2022中经黄金考点串讲《金融实务》7

2022全国经济专业技术资格考试（中级）金融实务黄金考点第01讲.主讲老师部老师

（二）连续复利下现值.假如一年之内多次支付利息，则利息率为m此时的现值计算公式为PV其中，表示第n年末的现金流量，m是年计息次数，r为贴现率若m趋于8则彳趋于，如果连续复利，现值的计算公LIJIrvI式为APV二口.小结每年计息次数越多，现值越小三终值及其计算终值，又称将来值或本息对，是指现在一定量的资金在未来某一时点上的价值终值大小取决于现值的大小、利率高低、借款期限、八计息方式.单利终值FVn=P1+rXn.复利终值FVn=Pl+rn考点三利率的风险结构（影响因素）.违约风险债务人无法依约付息或归还本金的风险与利率正相关.流动性资产能够以合理价格顺利变现的能力，包括时间尺度与价格尺度两个方面与利率负相关流动性差，风险大，利率就高.免税债券利率低考点四利率的期限结构（-）预期理论.含义长期债券的利率等于在有效期内人们所预期的短期利率的均值因此，到期期限不同的债券之所以有不同的利率，在于短期利率的预期值不同.预期理论的解释时间推移，不同到期期限的债券利率有同向运动趋势长期利率的波动小于短期利率的波动

（二）分割市场理论.分割市场理论的假设条件不同到期期限的债券根本无;；O预期理论假设不同到期期限的债券是完全替代品.分割市场理论的解释收益率曲线的不同形状可以由不同到期期限的债券的供求因素解释通常，长期债券相对于短期债券需求少，价格较低，利率较高因此，典型的收益曲线向上倾斜

（三）流动性溢价理论L流动性溢价理论把预期理论与分割市场理论结合起来

2.长期债券的利率由两部分构成一是长期债券到期之前预期短期利率的平均值，二是随债券供求状况变动而变动的流动性溢价经典例题【例题2单选】假设未来2年中，1年期债券的利率分别是3%和4%1年期和2年期债券的流动性溢价分别为和0・25%按照流动性溢价理论，在此情况下，2年期债券的利率应当是（）A.

4.00%B.

3.50%考点五利率决定理论

（一）古典利率理论纯实物分析框架L利率决定于储蓄和投资的相互作用储蓄是利率的增函数，投资是利率的减函数储蓄等于投资，利率均衡

2.隐含假定实体经济部门的储蓄等于投资时，整个国民经济达到均衡状态二流动性偏好理论.纯货币分析凯恩斯.货币供给是外生变量，独立于利率的变动.货币需求取决于流动性偏好人们愿意以货币形式保留一部分财富的愿望或动机.货币需求函数Md=MdiF+Md2r.流动性陷阱当利率降日到某一水平，市场就会产生未来利率上升的预期，货币的投机需求变得，无论央行供应多少货币都会被相应的投机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而“锁定”在这一水平

（三）可贷资金理论利率由可贷资金的供求决定，决定于商品市场和货币市场的共同均衡学前提示有基础检验学习成果、发现弱项；进一步明确考试要点无基础明确考试要点，带着问题，结合精讲，有针对性强化薄弱点考点六健全市场化的利率形成、传导和调控机制L着力培育以上海间同业拆放利率（Shibor）、国债收益率曲线和贷款市场报价利率（LPR）等为代表的金融市场利率体系，为金融产品定价提供重要参考

（1）同业拆放利率

①代表性的利率LiborSiborHibor

②上海银行间同业拆放利率Shibor单利，无担保，批发性利率，是由信用等级较高的数家银行组成报价行确定的一个算术平均利率2007年1月4日正式运行

（2）贷款市场报价利率（LPR）

①LPR报价行类型；全国性银行、城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行，数量由10家扩大至18家LPR报价行应于每月20日（遇节假日顺延）9时前，按公开市场操作利率（主要是中期借贷便利利率）加点形成的方式，向全国银行间同业拆借中心报价全国同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均的方式计算得出LPR并于每月20日（遇节假日顺延）9时30分公布自2020年3月1日起，存量浮动利率贷款定价方式转换为以LPR为形成，LPR对贷款定价的引导作用将逐渐增强

2.不断健全市场利率定价自律机制按照自愿参与原则，自律机制开展了2021年合格审慎评估经评估，自律机制决定将得分排名靠前的中国工商银行等15家金融机构遴选为核，将华夏银行等1574家金融机构吸收为将安徽岳西农村商业银行等478家金融机构吸收为机制观察成考点七汇率

（一）标价方法直接标价应付标价法，外汇汇率，大多数国家采用间接标价应收标价法，本币汇率，英美少数国家采用

（二）汇率分类.制定方法基本汇率与套算汇率.交易背景即期汇率与远期汇率.形成机制官方汇率与市场汇率

（三）汇率变动的

5.物价的相对变动决定长期变动；

2.国际收支差额变化；

3.市场预期变化短期变动；

4.政府干预汇率外汇市场干预和外汇管制

（四）汇率变动的经济影响.直接影响

（1）影响国际收支；

（2）影响外汇储备.间接影响

（1）影响经济增长；

（2）影响产业竞争力和产业结构五汇率制度L固定汇率制度国际金本位制典型的固定汇率制二战后的布雷顿森林体系以美元为中心的固定汇率制

2.浮动汇率制度1自由浮动与管理浮动官方或明或暗干预2单独浮动与联合浮动考点八各类收益率

（一）名义收益率，又称票面收益率，是债券息票与债券面值之比

（二）实际收益率实际收益率二名义收益率-通货膨胀率

（三）本期收益率本期收益率二支付的年利息（股利）总额/本期市场价格

（四）到期收益率※任何一种金融工具的价格都等于预期现金流的现值※到期收益率就是使债券的购买价，等于购买债券后现金流的现值的贴现率L零息债券的到期收益率1FrFin因为p=o+Tr所以r=bJ—1其中，P为债券价格，F为面值，I•为到期收益率，n是债券期限

2.付息债券的到期收益率P=2jl+r*+l+r九P为债券价格，C为息票年利息，F为面值，r为到期收益率n是债券期限【例题3单选】某贴现债券的发行价格为80元，面值为100元，期限为两年，到期后按照票面金额偿付一年付息一次，则该债券的到期收益率等于o

12.5%

11.8%

10.6%25%y答案Bo

（五）持有期收益率1•持有期收益率是指I购入的持有期限内得到的收益率综合反映债券持有期间的收入状况和资本损益水平Po其中，Pn卖出价格，Po买入价格，C息票（年利息）考点九利率与金融资产定价一债券定价.利率与债券价格成反比适用于所有的债券工具.债券流通价由票面金额、票面利率和实际持有期限三个因素决定1到期一次还本付息债券定价其中，P为债券交易价格，r为市场利率n为偿还期限，F为到期日本金与利息之和©第一章利率与汇率2分期付息到期日还本债券定价p=yG+£.一4i+计i+『F为债券面额，即n年期后归还的本金；Ct为第t时期的债券收益；r为市场利率或预期收益率；n为偿还期限【例题4单选】2018年1月某企业发行一种票面利率为6%每年付息一次，期限3年，面值100元的债券假设2019年1月至今的市场利率是4%2019年1月，该债券的购买价应是（）

90.2元

103.8元

105.2元

107.4元答案:B

3.债券的市场价格与面值的关系

①市场利率（预期收益率）＞债券名义收益率（息票利率），市场价格v债券面值（折价发行）；

②市场利率v债券名义收益率，市场价格〉债券面值（溢价发行）；

③市场利率二债券名义收益率，市场价格二债券面值（平价发行）

（二）股票定价L股票理论价格二预期股息收入/市场利率（除沙）.运用计算出的股票理论价格可以指导投资者的投资决策股票市价小于理论价格，可以买进或继续持有；股票市价大于理论价格，可以卖出；股票市价等于理论价格，可以继续持有或抛出.股票价格二预计每股税后盈利X市场所在地平均市盈率G【例题5单选】预计某股票年末每股税后利润为0・5元，若此时市场的平均市盈率为20倍，则该股票的发行价格理论上为兀O40302010答案Do考点十资产定价理论-资本资产定价理论L马科维茨理论观点投资者偏好高期望收益率与低价格波动率的组合相等收益率下优先选择低波动率组合，相等波动率下优先选择高收益率组合

2.证券市场线SML1理论推演第一，投资组合的预期收益率是各组合证券预期收益率的】权平均数；第二，投资组合的市场风险标准差却不是各组合证券标准差的加权平均数第三，单个证券的预期收益率水平应取决于与市场组合的协方差单个证券与市场组合的协方差即衡量单个证券风险的B值第四，证券市场线反映了单个证券与市场组哈的协方差和其预期收益之间的关系第一章利率与汇率⑵资本资产定价模型CAPM一（.）「J研如）』I氏第一，B系数度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性隐含意思总体市场的B系数二1B1激进型；B1防卫型；B=1平均风险第二，B=0并不一淀代表证券无风险，而是证券价格波动与市场价格波动无关；若证券无风险，一定为0第三，B系数是评估证券系统风险的工具宏观经济形势的变动、国家经济政策的变动、税制改聿政治因素永远存在不可能通过资产组合来消除属于不可分散风险非系统风险包括公司财务风险、经营风险在内的特有风险，属于可分散风险3投资组合的预期收益率是各组合证券预期收益率的加权平均投资组合的市场风险B系数是组合中单个股票的B系数的平均数第一章利率与汇率【例题6:单选】某公司是专业生产芯片的厂商，已在美国纳斯达克市场上市当前该公司的B系数为L5纳斯达克的市场组合收益率为8%美国国债的利率是2%o则该公司股票的预期收益率是oA.3B.6%C.9D11%答案Do:黄金考点串讲课程预祝考试通过Addupeverythingwhatvoulikeandeverythingwhatyouwant梦想，要比昨天走的更远第一章利率与汇率考点一单利与复利

（一）单利利不生息L单利不论借贷期限长短，仅按照本金计算利息，上期本金所生利息不计入下期本金重新计算利息

2.公式I=PXnXrI:利息，P:本金，r利率，n时间©第一章利率与汇率二复利利滚利FV=Pl+rnI=FVP=P[l+rn-l]其中FV本息和，P本金，r利率，n时间一般来说，若本金为P年利率为r每年计息次数为m则第n年末的本息和为G、mnFVn=P1+—Im第一章利率与汇率三连续复利L若m趋于8则l+”mmn趋于气连续复利下的本息和:FVn=PXern

2.小结每年的计息次，翥终的1越大【例题1:单选】某投资银行存入银行1000万元，一年期利率是4%每半年结算一次利息，按复利计算，则这笔存款一年后税前所得利息是万元

40.

240.

480.

381.6答案Bo©第一章利率与汇率考点二现值与终值

（一）系列现金流的现值［计算现值用除法其中，表示第i年末的现金流量，r表示年贴现率章节年妒、四五六七八九十20127109171798171620131897917715158201418971717A171317820151911718171817119920161313917111015131820201717892091016211119201815910112411169171820191598181119178231220201881019121510211511202117810151617720219考点梳理考试难度考试概率出题形式L单利与复利★单选、案例

2.现值与终值★★1UU/o单选

3.利率的风险结构★80%单选、多选

4.利率的期限结构★★95%单选、多选

5.利率决定理论★★95%单选

6.利率市场化★90%单选、多选

7.汇率★★★100%单选、多选、案例

8.各类收益率★★100%单选

9.利率与金融资产定价★★★100%单选、多选、案例

10.资产定价理论★★★100%单选、多选、案例。