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企业偿债能力分析
一、公司简介、公司历史沿革徐工集团工程机械股份有限公司（以下简称公司、本公司或徐工机械）原名徐州工1程机械股份有限公司，系年月日经江苏省体改委苏体改生（）号文批准，由徐州工程机械集团有限公司以其所属的工程机械厂、装载机厂和19936151993营销公司经评估确认后年月日的净资产出资组建的定向募集股份有限230公司公司于年月日注册成立，注册资本为人民币，，1993430元
1993121595946600.00年月经中国证券监督管理委员会批准，公司向社会公开发行，万股人民币普通股（每股面值为人民币元），发行后股本增至，，
199682400.00元年月至年月，经公司股东大会及中国证监会批准，通
1.00119946过以利润、公积金转增或配股等方式，公司股本增至，，元公司
600.001996820046名称变更为徐州工程机械科技股份有限公司
545087620.00年月日经中国证券监督管理委员会证监许可号文核准，公司非公开发行人民币普通股（股），，股，每股面值人民币元，2009624
[2009]554每股发行价人民币元，徐工集团工程机械有限公司（以下简称徐工有限）以a
3223570311.00其所拥有的徐州重型机械有限公司的股权、徐州工程机械集团进出口有限公
16.47司的股权、徐州徐工液压件有限公司的股权、徐州徐工专用车辆有限90%公司的股权、徐州徐工随车起重机有限公司的股权、徐州徐工特种工程100%50%机械有限公司的股权，以及所拥有的相关注册商标所有权、试验中心相关资60%90%产及负债等非股权资产认购公司非公开发行的股份公司于年月日办理90%工商变更登记手续，变更后的注册资本为人民币，，元公司名称200987变更为徐州集团工程机械股份有限公司
867444651.00年月日经中国证券监督管理委员会证监许可号核准，公司向特定投资者非公开发行人民币普通股（股），，股，每股面值人民币201084
[2010]1157元，每股发行价人民币元公司于年月日办理工商变更登a163934426记手续，变更后的注册资本为人民币，，，元
1.
0030.
5020101013、公司注册地址
1031379077.00江苏省徐州经济开发区工业一区
2、公司经营范围公司主要从事工程机械及成套设备、专用汽车、建筑工程机械、矿山机械、环卫机3械、商用车、载货汽车、工程机械发动机、通用基础零部件、仪器、仪表制造、加工、销售；环保工程施工、公司组织架构股东大会为公司的最高权力机构；公司设董事会、监事会，对股东大会负责公司4内部下设证券部、采购部、海外事业部、规划发展部、财务部、审计部、科技质量部、经营管理部、市场部、信息化管理部、人力资源部、武装保卫部、公司办公室、安全督察室、法律办公室
二、年年偿债能力指标计算、短期偿债能力指标计算单位元2008—2010营运资本流动资产流动负债1年=-年，，
20082467656202.46-
2311443363.33=
156212839.13年
200911196968960.00-
10567764992.00=629203968流动比率流动资产流动负债
201020567836898.37-
12554707586.53=
8013129311.84年=÷年
20082467656202.46÷
2311443363.33=
1.07年
200911196969201.91/
10567764625.61=
1.715速动比率（流动资产存货）流动负债
201020567836898.37/
12554707586.53=
1.64年（）=-÷年（）
20082467656202.46-
1144568216.84÷
2311443363.33=
0.57年（）
200911196969201.91-
3499204286.89/
10567764625.61=
0.73保守的速动比率（现金短期证券应收账款净额）流动负债
201020567836898.37-
5729414225.94/
12554707586.53=
1.18年（）=++/×100%年（）
2008458056962.89+
419204292.57/
2311443363.33*100%=
37.95%年（）
20095032914019.95+
1827505976.8现金比率（货币资金短期投资净额）流动负/
10567764625.61*100%=
64.92%
20109096550840.5+
3897100401.83债/
12554707586.53*100%=
103.50%=+÷年（）年（）
2008458056962.89+0÷
2311443363.33=
0.198年（）
20095032914019.95+0/
10567764625.61=
0.
476320109096550840.5+0/
12554707586.53=
0.
7246、长期偿债能力指标计算单位元资产负债率（负债总额资产总额）2年（）=/*100%年（）
20082320557679.97÷
3638232589.15×100%=
63.78%年（）
200910663887381.35/
15072186168.35*100%=
70.75%产权比率（负债总额所有者权益总额）
201012745367249.03/
24801122459.13*100%=
51.39%年（）=÷×100%年（）
20082320557679.97÷
1317674909.18×100%=
176.11%年（）
200910663887381.35/4408298787*100%=
241.90%有形净值债务率负债总额（股东权益无形资产净值）
201012745367249.03/
12055755210.1*100%=
105.72%年（）=[/-]*100%年（）2008[
2320557679.97÷
1317674909.18-
83635454.66]×100%=188%2009年（）利[
10663887381.35/4408298787-
1037508740.06]*100%=
316.36%2010息偿付倍数（税后利润所得税财务费用）财务费用[
12745367249.03/
12055755210.1-
1144252730.68]*100%=
116.80%年（）=++/年（）
2008101847890.81+
33454085.78+
12822291.47年（）/
12822291.47=
11.
5520091712270366.5+
362672616.95+
31195358.96/
31195358.96=
67.
5120102918403337.11+
477889927.58-
3856211.03/-
三、同行业相关资料及分析评价
3856211.03=-
879.
73、营运资本营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意1味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余徐工机械的营运资本年和年略低于行业均值，这两年有一定的偿债风险但的营运资本快速增长，较年翻了十几倍，这与公司加大了对国20082009际市场的开拓力度有关，并增大了在海外的投资力度；与此同时，公司加强了对大20102009客户的开发，成效明显成效另外近几年各大城市的地铁，轨交的大建也使徐工机械业绩大涨的一个原因流动资产与长期资产相比，流动性强、风险小，但获利性差，过多的流动资产不利于企业提高盈利能力企业应保持适当的营运资本规模所以，徐工机械在快速发展的同时，需要结合自己的经营规模，警惕过高的营运资本、流动比率2流动比率是流动资产与流动负债的比值流动比率的内涵是每元流动负债有多少元流动资产作保障，反映企业短期偿债能力的强弱1徐工机械近、年的流动比率基本持平，都在行业均值以下，年的比率较高，由徐200工机械年资产负债表看出，公司减少了其他应付款，由此流动负债下降，所820092010以引起公司流动比率的上升年上升如此之迅速，与公司短期投资的收益密2008不可分但是此指标若继续上升，表明企业在流动资产上占用的资金过多，资金利2010用率较低，降低了企业资产的盈利能力、速动比率速动比率是速动资产与流动负债的比值所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数3额，速动比率的内涵是每元流动负债由多少元速动资产作保障徐工年的速动比率低于行业平均值，年基本持平，年增长较快1流动资产质量年年有改善，主要表现在年公司应收款项净额比往年上升，200820092010由年的元增加到年的元，比年2010账面净值增加较多，说明了公司未加快清收应收账款存货由年的
20091827505976.
820103897100401.832009元，增加到年的元，增加了较多，货币资08金却大幅增加由年的元增为年的元，增加较
1144568216.
8420105729414225.94多流动资产质量的提高，对公司的短期偿债能力而言是大有好处，偿债风险较
08458056962.
89109096550840.5小但是从浮动的趋势来讲，前年与同业均值相差无几，说明企业这几年的变化较行业水平偏高，尤其是年的大幅增长，说明徐工内部变动情况很大由此3可见，徐工偿还流动负债的能力较强，并且高于行业平均水平，表示清偿到期债务10的能力较高，风险不大、保守的速动比率保守速动比率是指保守速动资产与流动负债的比值，保守速动资产一般是指货币资4金、短期证券投资净额和应收账款净额的总和徐工的保守速动比率年比年有大幅的上升，年又达到一个高峰，年徐工的保守速动比率同期高出行业均值高，年增长也很多此指标比200920082010速动比率扣除了存货以外，还从流动资产中扣除了其他一些可能与当期现金流量无20092010关的项目（如待摊费用等）再计算更进一步的变现能力说明徐工机械的短期偿债能力大大提升说明徐工的流动负债提升的幅度小于保守速动比率，保守速动资产增长幅度同于负债的增长速度，说明其他流动性不怎么高的款项减少了可见，徐工的短期偿债能力高，短期偿债风险减小、现金比率现金比率是现金类资产与流动负债的比值现金类资产是指货币资金和短期投资净5额这两项资产的特点是随时可以变现徐工机械年的现金比率迅速上升，虽然、两年的总体指标数额还是比较低，但是公司年度的现金比率为08-100，比上年的提高了很多，说明此时的付现能力可以满足到期的流动8092010负债，从这个角度看，公司的短期偿债能力很不错可以看出同行均值没有太大的
0.
72460.4763变化，徐工的变现能力在近年不断提升，说明徐工不断在改善自己企业的变现能力，降低偿债的风险，并有可能已经超过机械业均值因此，徐工的即时支付能2力很强，破产的风险较低，企业的信用较高，能吸引投资者、资产负债率资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总6额的比例关系，也称之为债务比率资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度徐工机械年的资产负债率波动较大，年公司的资产、负债总额均急剧增加，资产总额由年的元增加到年的08-102009元，增加了倍左右；负债总额由年的元增加到年的
20083638232589.
150915072186168.35元，增加了近倍从而带动资产负债率的上升，公司的资产负
420082311443363.3309债率年底为，比上年的上升了个百分点，但比行业平
10567764625.615均水平低说明公司负债率还是比较低，长期偿债能力风险不大徐工的资产负债
200970.75%
63.78%
6.92率对于同行业来说略低，对于企业来说，过低的负债率可能会导致利润的下降，对债权人来说，现在的徐工还有负债的空间但是需要注意的是，从图可可以看出徐经营者对于财务政策在逐渐宽松起来、产权比率产权比率是负债总额与股东权益总额之前的比率，也称之为债务股权比率所有者7权益就是企业的净资产，产权比率所反映的偿债能力是以净资产为物质保障的产权比率与资产负债率的区别为产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力；资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度可以看出徐工机械、年的产权比率大幅攀升，而年却直线下降公司从年到0年，产权比率的上升幅度在左右，年公司的产权比率为，属于809201020082009比较低风险的财务结构，与年相比减少了左右个百分点，该公司财务风50%
2010105.72%险大大降低可以看出徐工产权比率比较不稳定，年明显下降，表示徐工的2009140财务结构在改变，向不好的方向发展
2010、有形净值债务率8有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比有形净值是所有者权益减去无形资产净值后的净值即所有者具有所有权的有形资产净值有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度徐工机械的有形净值债务率从年到年大幅攀升，但是年却下滑了公司年的有形净值债务比率为，较年低了近企200820092010业财务风险大大降低，可能存在不能偿还到期债务的风险很小
2010116.81%2009200%、利息偿付倍数利息偿付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数或利9息保障倍数它表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，其数额越大，企业的长期偿债能力越强徐工机械近三年的利息偿付倍数呈逐步上升的态势通常情况下，该指标大于，表明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润年公司的利息保障倍数为1，说明公司的盈利可以偿还需支付的利息年更是高达2008年徐工的账务费用为负，有向外放贷的可能，的指标在此不能说明徐工的
11.
5521200967.512010偿债能力低-
879.73由以上分析可以得出徐工的偿还债务的风险不大，由于企业的利息偿付倍数很高，企业负债经营赚取的比资金成本的利润很高，有额外利润，企业偿还到期利息能力强，市场信用良
四、小结通过以上对年度至年度的徐工机械偿债能力相关指标分析，得出徐工机械的短期偿债能力很强，长期偿债能力风险不大，处于机械行业的上游水平
20082010、通过历史比较观察，徐工科技年末短期偿债能力中的流动比率、存货周转率、速动比率和现金比率等指标，与年相比差别很大，但是应收帐款周转12010率相比去年降低较多，降低幅度比较大，这说明该企业应收账款相对不太好
2009、通过历史比较观察，徐工科技年末长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率、利息偿付倍数等指标，与年相比提高很多
22010、通过同业比较观察，徐工科技年末长期偿债能力中的产权比率、资产负2008债率、有形净值债务率、利息偿付倍数等指标，均高出行业标准值，说明企业偿债32009能力足够高可见，徐工科技的偿债能力总体上有很大提高，比年有明显改善，可以排除不能按时偿还债务的风险利息偿付倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映08了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志要维持正常偿债能力，利息偿付倍数至少应大于，利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风1险从资料可以看出徐工科技利息偿付倍数虽然已经大于，与同行业标准值相比较处在较高水平，所以可完全摆脱不能按时偿还债务的风险1
五、提出建议徐工科技采用的是开放型财务策略，就年形势看来，如果想进一步降低财务风险，提高企业偿债能力，可以采取以下建议
09、如果企业营业收入稳定且有上升趋势，可以提高负债比重因为企业营业收入稳定可靠，获利就有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺1畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险相反，如果企业营业收入降低时，企业的负债比重就应当适当降低，否则企业就会陷入偿债困境，而且可能导致企业亏损甚至破产、应继续加强对应收帐款和存货的管理，加速应收帐款回笼的速度、降低利息费用的支出，减少借款
2、扩大销售，才能获利，只有足够的盈余，才会有能力偿付利息费用，企业才能3长远发展4第二篇万科企业股份有限公司偿债能力分析万科企业股份有限公司偿债能力分析2二偿债能力分析（）短期偿债能力短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期1债务的能力对债权人来说，企业要具有充分的偿还能力才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期取回本金；对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营的管理人员耗费大量精力去筹集资金，以应付还债，还会增加企业筹资的难度，或加大临时紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力流动比率流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以a前，可以变为现金用于偿还负债的能力速动资产流动负债（）年数据qr=/*100%行业平均水平=
1.5920102009qr=
1.91万科公司在年的流动比率为，接近于比的水平，但是在年其
20101.
8220091.94流动比率有所下降，到，远低于的正常水平，年的短期偿债能力具有
20091.91212010一定的压力根据房地产行业整体情况来看，，流动比率受经营
1.
5922010.
20091.
9420101.82周期，应收账款额，存货周转率的影响由于房地产行业的特点是经营周期长，存货周转率低的特点，特别是自年以来受房价攀升的影响，房地产行业进入了.寒冬期，企业的存货周转率持续恶化，因此导致了行业流动比率呈现恶化的趋2008势万科公司的存货自年起到的存货分别受亿，亿，一“”和亿特别是年相对于年下降明显，已经较大幅幅低于行业水平，20072010665859900因此万科的流动比率较差且呈继续恶化趋势1330201009速动比率速动比率，又称酸性测验比率（），是指速动资产对流动负债的比率它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力速“”acid-testratio动比率（）速动资产流动负债（年）年数据行业水平cr=/=
0.
56201020090.59一般来说，在企业的全部流动资产中，速动比率的一般标准是，从以上
20100.
5920090.66数据计算中，年和年的速动比率均低于，并且年的情况相比上11一年度其速动比率并没有好转对比整个房地产速动比率分别为2010200912010和影响速动比率的因素是存货的变现能力以及存货价值房地产行业由于主要..2010/
20090.59依靠负债经营，产品开发建设周期大，存货价值大，并且行业近年的销售情况整体
0.
66.不景气，因而导致了房地产行业较低的速动比率从流动比率分析看出万科公司的存货量持续增加且连续下降的存货周转率，因此万科和整个行业一样数动比率连续下降，基本和整个房地产行业一致，处于较低水平（）长期偿债能力长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力长期偿债能力2分析是企业债权人、投资者、经营者和与企业有关联的各方面等都十分关注的重要问题资产负债率资产负债率是指公司年末的负债总额同资产总额的比率表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度资产负债率负债总额资产总额（）年资产负债率=/×100%=
74.69%2010行业水平
200967.00%这个比率对于债权人来说越低越好因为公司的所有者（股东）一般只承担有限责
201070.53%
200965.75%
200863.74%任，而一旦公司破产清算时，资产变现所得很可能低于其帐面价值所以如果此指标过高，债权人可能遭受损失当资产负债率大于，表明公司已经资不抵债，对于债权人来说风险非常大万科公司资产负债率年为100%且继续上升趋势行业整体水平显示整个房地产行业资产负债率连年2009/2010上升且处于高水平状态房地产行业由于高投资长投资回收期等因素决定了这个67%
74.69%行业以负债经营为主，通常资产负债率高达以上，受行业整体销售情况看整个房地产的高资产负债率的情况将会继续保持，并且仍会继续提高从万科的情况65%看历年的资产负债率均高于行业水平，与行业的增长情况一致，处于高水平已获利息倍数已获利息倍数，指上市公司息税前利润相对于所需支付债务利息的倍数，可用来分析公司在一定盈利水平下支付债务利息的能力已获利息倍数息税前利润总额利息支出或（净利润利息费用所得税费用）利息费用=/=ebit/interestexpense=+年+/
201019.6232009行业平均水平
13.806从以上数据分析，万科公司最近两年的已获利息倍数均大于，为，
20109.
956200914.167为，为正常范围说明万科公司年的已获利息倍数较上一年度有
1201019.623所改善从行业整体水平来看，已获利息倍数同上述几个指标来看依然呈现出继续
200913.8062010恶化的趋势受到近年来房产市场寒冬期的影响，各企业的销售持续萎缩，获利减.少，因此其恶化是房地产行业的趋势但是万科公司由于在年首先降低房价的措施，使得其销售情况在近年来有所好转从营业利润可以看出，万科公司在.2008年的净利润同比上涨了以上，获利明显增长，因此万科公司已获利息倍数增加，并且相对于行业整体较高，显示了万科公司销售情况较好201029%产权比率产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率，是为评估资金结构合理性的一种指标产权比率负债所有者权益=/行业水平
20102.
0320092.95万科的产权比率相对于年下降了，相对整个房地产行业的趋势万科公司的产
20102.
6620092.11权比率有好转迹象，这同样由于万科销售情况的良好行业水平2009为，有升高趋势说明了整个房地产行业长期偿债能力恶化万科的水平同比高于行业水平且好转迹象2010/
20092.
662.11总结分析自从全球金融危机以来我国的房地产市场进入了寒冬期，并且房地产价格继续处于高位，从年自今整个房地产市场都处于持续低迷的状态，其表现在销售的“”萎缩上从以上行业分析指标数据来看整个房地产在短期偿债能力和长期偿债能力2008都出现了恶化的趋势这不仅受市场因素影响，也受房地产行业的固有因素决定，如整个行业的高投资，投资回收期长，存货量大，存货周转慢，以上情况决定了该行业的长短期偿债能力有恶化趋势从万科的情况来看，短期偿债能力的指标低于市场，持续恶化，显示了万科在短期偿债能力方面较同行弱长期偿债能力方面显示万科的长期偿债能力高于同行第三篇偿债能力练习题客观题下列指标中反映企业长期偿债能力的是、已获利息倍数
1、营业利润率a、净资产收益率b、资本保值增值率答案解析长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力c反映企业长期偿债能力的财务指标主要有资产负债率、产权比率、或有负债比d a率、已获利息倍数、带息负债比率营业利润率、净资产收益率是反映企业获利能力的财务指标，资本保值增值率是反映企业发展能力的财务指标关于已获利息倍数的说法中错误的是、已获利息倍数是指企业息税前利润与利息支出的比率
2、已获利息倍数计算公式分母的利息支出指实际支出的借款利息、债券利息等a、已获利息倍数应当小于为好b、已获利息倍数越小，说明企业支付负债利息的能力越强答案解析已获利c1息倍数，是指企业一定时期息税前利润与利息支出的比率，利息支出指实际支出的d cd借款利息、债券利息等一般情况下，已获利息倍数越高，企业长期偿债能力越强国际上通常认为该指标为时较为适当，从长期来看至少应大于某企业流动比率为，存货与流动负债之比为，则下列说法正确的有
31、存货占流动资产的
32.
51.
2、速动比率为a48%、营运资金大于零b
1.、企业的偿债能力很强答案解析存货占流动资产的百分比3c；速动比率；营运资金流动资产流动负债，由于流动d abc资产大于流动负债，营运资金大于零=
1.2/
2.5=48%=
2.5-
1.2=
1.3=-与速动比率的可信性密切相关的因素有、速动资产
4、存货a、应收账款的变现速度b、现金答案解析本题的考核点是短期偿债能力分析速动资产流动资产c存货待摊费用待处理财产损失速动资产中不包括存货，但如果存货的变现性很d bc=-强，即使计算出来的速动比率较低，企业也可能具有较强的短期偿债能力，故选项--正确；速动资产中包括应收账款，故速动比率的可信性受到应收账款的影响，就是说，即使速动比率较高，如果应收账款的变现性较差，也会影响短期偿债能力，b故选项正确在计算速动资产时，之所以要扣除存货等项目，是由于c、这些项目价值变动较大
5、这些项目质量难以保证a、这些项目数量不易确定b、这些项目变现能力较差答案解析扣除的原因是其变现能力较差c下列说法正确的是d d、速动比率比流动比率更能反映企业的短期偿债能力
6、营运资金越多，企业的偿债能力就越强a、流动比率越大越好b、如果流动比率小于，则说明企业的偿债能力一定较差答案解析从短期c偿债能力角度看，流动比率越大越好；但从提高企业自有资金利用效率角度看，适d2a度负债有利于降低资本成本因而，从企业理财角度来说，并非流动比率越大越好对于企业自身而言，营运资金越多，企业的短期偿还能力就越强；对于企业之间的比较，由于企业规模大小的不同，营运资金的多少不能说明企业的偿还能力；另外，营运资金的多少只能反映偿还短期债务的能力，不一定能够反映偿还长期债务的能力生产企业合理的流动比率以不低于为宜，但不同行业的企业流动比率会存在差别如存货少、应收账款少的企业，流动比率小于并不一定表明短2期偿债能力差另外，在生产企业，流动比率小于，也只能说明企业的短期偿债2能力较差，而不能说明长期偿债能力，故选项不正确2另外，本题的考点是流动比率，与其相关的偿债能力应该是短期偿还能力，而备选d答案中模糊了应该是短期偿债能力与长期偿债能力，必须引起注意综上分析，答案的说法才是正确的a已知经营杠杆为，固定成本为万元，利息费用为万元，则已获利息倍数为
72102、、a、2b、答案解析（固定成本），则，已获利息倍数4c5d
2.5c ebit+/ebit=2ebit=10如果企业的已获利息倍数小于，则=10/2=
5、息税前利润小于
81、利润总额小于a
0、包括利息支出和所得税前的正常业务经营利润小于利息支出b
0、长期偿债能力较低答案解析选项并不一定成立c以下等式不正确的是d cd ab、资产净利率销售净利率资产周转率
9、净资产收益率销售净利率权益乘数a=×、速动比率（流动资产－存货－待摊费用－预付账款－待处理流动资产损失－一b=×年内到期的非流动资产）流动负债c=、权益乘数（资产负债率）答案解析净资产收益率资产净利率权÷益乘数d=1÷1-b=×如果企业的流动比率大于，则下列说法正确的是、流动资产大于流动负债
102、短期偿债能力绝对有保障a、速动比率大于b、已达到合理水平答案解析本题的考核点是短期偿债能力分析由于流动c比率大于，必然有流动资产大于流动负债的结论，选项正确；即使流动比率大1da于，如果流动资产的变现能力不强，企业的偿债能力也会较弱，故选项不符合2a题意；由于速动比率（流动资产存货待摊费用待处理流动资产损失）流动负2b债，即使流动资产流动负债大于，也不能保证速动比率大于，故选项不符=---÷合题意；在不同行业，流动比率有不同的标准值，流动比率大于，也不能说明已÷21c达到合理水平，故选项不符合题意2d主观题某公司年初有存货万元，流动负债万元，年末有存货万元，2流动负债万元，全年总资产平均占用额万元，拥有股本总额万1720060009600元，面值元，年初速动比率为，年末流动比率为，全年存货周转率为8000160005000次，流动资产周转率为次，权益乘数为，实现净利润万元，公司所
100.
81.5得税税率为，借入资金利率为要求分别计算（）年初、年末流动
2.
541.52880资产；（）营业收入、营业成本；（）总资产周转率、净资产收益率；（）已40%15%1获利息倍数、总资产报酬率；（）公司营业成本均为变动成本，计算经营杠杆系234数、财务杠杆系数和总杠杆系数；（）假设目前的资本结构为理想的结构，计划5年度新增资金需要万元，运用剩余股利政策确定今年每股股利；（）假定6公司按（）的政策发放了股利，预计公司股利每年增长，公司股票系数为21007，目前证券市场国债平均收益率为，股票平均收益率为，分别计算投66%b资者必要投资报酬率和公司股票投资价值答案（）年初流动资产
1.58%14%（万元）年末流动资产（万元）（）1营业收入（）（万元）营业成本（）=7200+6000×
0.8=12000=8000×
1.5=120002（万元）（）总资产周转率净资产收益率=4×12000+12000/2=48000=
2.5×7200+9600（）（）已获利息倍数（）（/2=210003=48000/16000=3=2880/）（）息税前利润（）16000/
1.5=27%4=[2880/1-40%+16000-（万元）总资产报酬率（）经营杠杆系数16000/
1.5×15%]/[16000-16000/
1.5×15%]=7=+16000-（）财务杠杆系数（）总杠杆系×15%=5600=5600/16000=35%5=数（）每股股利（）（）（元）48000-21000/5600=
4.82=5600/5600-800=
1.17（）投资者必要投资报酬率（）公司股票投资价值=
4.82×
1.17=
5.646=2880-2100/
1.5/5000/10=
2.96（）（）（元）7=8%+
1.5×14%-8%=17%解析=
2.96×1+6%/17%-6%=
28.52某企业年度有关资料如下权益乘数为；流动比率为，速动比率为；资产总额为万元；流动负债为元；平均应收账款为元；净利润为
2007231.5元；所得税率；营业收入为元；毛利率；负债的平均利10500020000息假定公司流动资产等于速动资产加存货，根据上述资料计算下列指标1000050%10000025%（）应收账款的周转天数；（）存货周转天数；（）已获利息倍数；（）运10%用杜邦分析公式求净资产收益率答案1234（）应收账款周转天数＝（）＝（天）（）流动资产流动负债＝流动资产＝＝（元）（流动资产－存货）流动负债＝1360×20000÷100000722/存货＝－＝（元）营业成本（）＝33×500015000÷
1.5（元）存货周转天数＝（）＝（天）（）权益乘数＝，则150005000×
1.57500=100000×1-25%75000资产负债率＝资产总额＝（元）360×7500÷750003632负债总额＝＝（元）利息支出＝＝（元）税50%100000前利润＝（－）＝（元）息税前利润＝＋＝3100000×50%5000050000×10%500010000÷150%2000020000500025000（元）已获利息倍数＝＝（倍）（）净资产收益率＝解析25000÷500054公司年年初的流动资产总额为万元（其中货币资金万元，应收账=[10000/100000]×[100000/100000]×220%款万元，存货万元），流动资产占资产总额的；流动负债总额为a2007800250万元，占负债总额的；该年的资本保值增值率（假设该年没有出现引起20035020%所有者权益变化的客观因素）为该公司年年末的流动资产总额为50025%万元（其中货币资金万元，应收账款万元，存货万元），流动120%2007资产占资产总额的，流动负债占负债总额的已知该公司年的营1200350400450业收入为万元，营业毛利率为，三项期间费用合计万元，负债的24%35%2007平均利息率为，年末现金流动负债比为，当年该公司的固定经营成本总额500020%400为万元，适用的所得税税率为要求（）计算年年初的负债总8%
0.6额、资产总额、权益乘数、流动比率和速动比率；（）计算年年末的股东50033%12007权益总额、负债总额、资产总额、产权比率、流动比率和速动比率；（）计算22007年的资本积累率、应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率；（）计3算年息税前利润、总资产报酬率、净资产收益率、盈余现金保障倍数和已获20074利息倍数；（）计算年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数2007答案52008（）年年初的负债总额（万元）年年初的资产总额（）（万元）年年初的股东权益总额12007=500÷25%=20002007=（万元）年年初的权益乘数年年初的流动比250+200+350÷20%=40002007=4000-率年年初的速动比率（）（）年年2000=20002007=4000÷2000=22007末的股东权益总额（万元）=800÷500=
1.62007=250+200÷500=
0.922007年年末的资产总额（）（万元）年年末的负=2000×120%=2400债总额（万元）年年末的产权比率2007=350+400+450÷24%=50002007年年末的流动负债（万元）年年末的流动比率=5000-2400=26002007=2600÷2400=
1.082007=2600×35%=9102007年年末的速动比率（）（）年的资本积累率资=1200÷910=
1.32本保值增值率应收账款周转率（）2007=350+400/910=
0.8232007=（次）营业成本（）（万元）存货周转率-1=120%-1=20%=5000/[200+400÷2]=
16.67（）（次）=5000×1-20%=4000总资产周转率（）（次）（）年平均负债=4000/[350+450÷2]=10（）（万元）利息费用（万元）=5000/[4000+5000÷2]=
1.1142007=营业及管理费用合计三项期间费用合计利息费用（万元）2000+2600÷2=2300=2300×8%=184息税前利润营业收入营业成本营业及管理费用（万元）净=-=400-184=216利润（）（）（万元）=--=5000-4000-216=784=784-184×1-33%=402总资产报酬率（）净资产收益率（）经营现金净流量（万元）4=784/[4000+5000÷2]×100%=
17.42%盈余现金保障倍数已获利息倍数=402/[2000+2400÷2]×100%=
18.27%=
0.6×910=546（）（）（）=546÷402=
1.36=784÷184=
4.26解析5dol=784+500÷784=
1.64dfl=784÷784-184=
1.31dcl=
1.64×
1.31=
2.15某企业年末产权比率为，流动资产占总资产的有关负债的资料如下资料一该企业资产负债表中的负债项目如表达所示表资料二该200680%40%企业报表附注中的或有负债信息如下已贴现承兑汇票万元，对外担保11万元，未决诉讼万元，其他或有负债万元要求计算下列指标（）所5002000有者权益总额（）流动资产和流动比率（）资产负债率（）或有负债金2003001额和或有负债比率（）带息负债金额和带息负债比率答案234（）因为产权比率＝负债总额所有者权益总额＝％5所以，所有者权益总额＝负债总额＝＝（万元）（）流1/80动资产占总资产的比率＝流动资产总资产＝所以，流动资产＝总资产/80%48000/80%600002＝（＋）＝（万元）流动比率＝流动资产流动负债/40%×40%＝＝％（）资产负债率＝负债总额资产总额＝4800060000×40%43200/（＋）＝（）或有负债金额＝＋＋×100%43200/16000×100%2703/＋＝（万元）或有负债比率＝＝（）带息负48000/4800060000×100%
44.44%45002000债金额＝＋＋＋＝（万元）带息负债比率＝20030030003000/60000×100%5%5＝20004000120002000038000解析38000/48000×100%
79.17%万利公司年财务报表资料如下万利公司年度主营业务净利率为，总资产周转率为次，权益乘数为2007，净资产收益率为，年度销售收入为万，净利润为万要200616%
0.5求；（）计算年年末流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数；（）
2.520%200735063计算年总资产周转率、销售利润率、净资产收益率；（）采用差额分析120072法，分析主营业务净利率、资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响答20073案（）计算年年末流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数年末流动比率流动资产流动负债120072007速动比率（流动资产存货待摊费用）流动负债资产负债率负债=÷=315÷150=
2.1总额资产总额权益乘数（资产负债率）（）=--÷=135÷150=
0.9=（）计算年总资产周转率、销售利润率、净资产收益率年总资产周转÷=350÷700=50%=1÷1-=1÷1-50%=2率销售收入平均总资产（）（次）销售利润率净利销220072007售收入=÷=350÷[700+700÷2]=
0.5=÷=63÷350=18%净资产收益率净利平均净资产（）（）采用差额分析法，分析主营业务净利率、资产周转率和权益乘数变动对净资5=÷=63÷[350+350÷2]=18%产收益率的影响3净资产收益率总资产净利率权益乘数主营业务净利率总资产周转率权益乘数主营业务净利率变动对于净资产收益率的影响（本年主营业务净利率上年主营业=×=××务净利率）上年总资产周转率权益乘数（）总资产周=-转率变动对于净资产收益率的影响本年主营业务净利率（本年资产周转率上年××=18%-16%×
0.5×
2.5=
2.5%资产周转率）上年权益乘数（）=×-权益乘数变动对净资产收益率变动的影响本年主营业务净利率本年资产周转率×=18%×
0.5-
0.5×
2.5=0（本年权益乘数上年权益乘数）（）验算净资产收益率=××变动（）-=18%×
0.5×2-
2.5=-
4.5%解析=
2.5%+0+-
4.5%=-2%公司资料如下资料一已贴现商业承兑汇票万元，对外担保金额万元，未决仲裁金额万元（其中有万元是由贴现和担保引起的）年不存a7050在优先股，发行在外普通股的加权平均数为万股110402006年企业经营活动产生的现金流入量为万元，现金流出量为万元500资料二公司年度营业净利率为，总资产周转率为次，权益乘数为200696009000，净资产收益率为要求（）计算年年末流动比率、速动比200516%
0.5率、现金流动负债比率、资产负债率、产权比率、已获利息倍数、或有负债比率和
2.
217.6%12006带息负债比率；（）计算年营业利润率、成本费用利润率、总资产周转率、营业净利率、权益乘数和净资产收益率；（）利用连环替代法分析营业净利22006率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响；（）假设目前公司股3票的每股市价为元，计算公司的市盈率答案4（）流动比率速动比率（）
9.6现金流动负债比率1=630/300×100%=210%=630-360/300×100%=90%（）资产负债率产权比率已获利息倍数（）或有负债比率=9600-9000/300×100%=200%=700/1400×100%=50%（）=700/700×100%=100%=196+40/40=
5.9=带息负债比率（）（）营业利润率70+50+110-40/700×100%=
27.14%成本费用利润率利润总额成本费用总额=100+30+200+200+20/700×100%=
78.57%2（）总资产周转率（）=196/840×100%=
23.33%=/=196/（次）营业净利率504+60+20+20+40100%=
30.43%=840/[1400+1400年权益乘数平均资产总额平均所有者权益合计/2]=
0.6=
117.6/840×100%=14%净资产收益率（）分析对象2006=/=1400/700=26=
117.6/700×100%=
16.8%3本期净资产收益率上期净资产收益率上期数-=
16.8%-
17.6%=-
0.8%
①替代营业净利率替代总资产周转率16%×
0.5×
2.2=
17.6%替代权益乘数
②14%×
0.5×
2.2=
15.4%
③营业净利率降低的影响为总资产周转率加快的影响14%×
0.6×
2.2=
18.48%
④14%×
0.6×2=
16.8%为权益乘数变动的影响为
②-
①=
15.4%-
17.6%=-
2.2%各因素影响合计数为（）年每
③-
②=
18.48%-
15.4%=
3.08%
④-
③=
16.8%-股收益（元股）市盈率每股市价每股收益
18.48%=-
1.68%-
2.2%+
3.08%-
1.68%=-
0.8%42006解析=
117.6/500=
0.24/=/=
9.6/
0.24=40甲公司年有关资料如下甲公司年的营业收入为万元，营业净利率为，利息支出（全部2006计入财务费用）万元，年分配的股利为万元，如果年的营业
2006100007.2%收入增长率为，假定营业净利率为该企业执行固定股利政策，所得税20020068002007税率为（）计算年的息税前利润；（）计算年的已获利息倍20%12%数并据此评价获利能力对偿还到期债务的保证程度；（）计算年的总资产40%1200622006报酬率和总资产周转期（总资产年初数为万元）；（）预测年需增加32006的营运资金以及需从外部追加的资金答案900042007（）净利润（万元）税前利润（）（万元）息税前利润（万元）（）已获利息倍数，已1=10000×
7.2%=720=720/1-40%=1200获利息倍数可以反映获利能力对偿还到期债务的保证程度，是衡量企业长期偿债能=1200+200=14002=1400/200=7力大小的重要标志一般情况下，已获利息倍数越高，表示企业长期偿债能力越强国际上通常认为，该指标为时较为恰当由此可知，该公司获利能力对偿还到期债务的保证程度较高（）平均资产总额（）（万3元）总资产报酬率总资产周转期3=9000+10000/2=9500（天）（）年需增加的营运资金=1400/9500×100%=
14.74%流动资产增加流动负债增加（）（）=9500×360/10000=34242007（万元）=-=2800+3000×20%-500+1300×20%=800年留存收益（）（万元）需从外部追加的资金（万元）2007=10000×1+20%×12%-800=640解析=800-640=160已知公司年资产负债有关资料如下该公司年度营业净利率为，总资产周转率为次，权益乘数为a2007，净资产收益率为，年度营业收入为万元，净利润为万元7200616%
0.5要求⑴计算年年末的流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数⑵计
2.520%200742063算年总资产周转率、营业净利率和净资产收益率（均按期末数计算）⑶按20072007营业净利率、总资产周转率、权益乘数的次序进行杜邦财务分析，确定各因素对净资产收益率的影响答案⑴流动比率＝＝速动比率（－－）＝资产负债率＝％权益乘数＝⑵总资产周转率＝营315/
1502.1=31514436/
1500.9业净利率＝％净资产收益率＝％=350/70050=700/3502=420/
7000.6⑶年净资产收益率营业净利率总资产周转率权益乘数=63/42015=63/35018营业净利率对净资产收益率的影响（）＝总资产周转07=××=15%×
0.6×2=18%率变动对净资产收益率的影响（）15%-16%×
0.5×
2.5-
1.25%权益乘数变动对净资产收益率的影响（－）15%×
0.6-
0.5×
2.5=
3.75%解析15%×
0.6×
22.5=-
4.5%某企业年有关财务资料如下年末流动比率为，年末速动比率为（不考虑预付账款、一年内到期的非流动资产等），存货周转率为次年末资产总
20072.
51.2额万元（年初万元），年末流动负债万元，年末长期负债万元5（负债中只包括流动负债和长期负债两项），年初存货成本为万元销售收入1801401442万元，管理费用万元，利息费用万元所得税率为计算下列指15标（）计算该企业年年末资产负债率；（）年末权益乘数；（）19891033%年总资产周转率；（）计算该企业年年末存货；（）销售成本；（）净12007232007资产收益率4200756答案（）年末流动资产＝＝（万元）年末资产负债率＝（＋）＝（）权益乘数＝（－）＝114×
2.535（）总资产周转率＝（）＝（次）（）年末存货＝－1442/18031%21/131%
1.45＝（万元）（）平均存货＝（＋）＝（万元）销售成本3198/[180+140/2]
1.24435＝＝（万元）
1.2×
1418.
251518.2/
216.6（）净利润＝（－－－）（－）＝（万元）销售净利润率
16.6×583＝＝净资产收益率＝＝619883910×133%
64.32解析
64.32/
19832.48%
32.48%×
1.24×
1.
4558.4%某公司有关资料如下表8假定年、年每股市价均为元（）分别计算年、年的如下指标（要求所涉及的资产负债表的数值均取平均数）；主营业务净利率；
200520064.8120052006总资产周转率；权益乘数；平均每股净资产；每股收益；市盈率
①（）用因素分析法分析主营业务净利率、总资产周转率、权益乘数和平均每股净
②③④⑤⑥资产各个因素对每股收益指标的影响答案（）年的有关指标212005主营业务净利润净利润主营业务收入净额总资产周转率主营业务收入净额资产平均总额（）
①=÷=3600÷28000=
12.86%
②=÷=28000/28000+30000权益乘数资产平均总额平均股东权益（）÷2=28000÷29000=
0.97（）
③=÷=[28000+30000平均每股净资产平均股东权益普通股平均股数每股收÷2]/[19500+22000÷2]=29000÷20750=
1.4益净利润普通股股数市盈率每股市价每股收益
④=÷=20750÷18000=
1.15
⑤年的有关指标=÷=3600÷18000=
0.2
⑥=÷主营业务净利润净利润主营业务收入净额=
4.8÷
0.2=242006总资产周转率主营业务收入净额资产平均总额权益乘
①=÷=3780÷30000=
12.6%数资产平均总额平均股东权益
②=÷=30000÷32500=
0.92
③平均每股净资产平均股东权益普通股平均股数每股收=÷=32500÷23500=
1.38益净利润普通股股数市盈率每股市价每股收益
④=÷=23500÷18000=
1.31
⑤=÷=3780÷18000=
0.21
⑥=÷（）现采用连环替代法分析各个因素对每股收益指标的影响年度指标=
4.8÷
0.21=
22.86第一次替代22005第二次替代
12.86%×
0.97×
1.4×
1.15=
0.2
①第三次替代
12.6%×
0.97×
1.4×
1.15=
0.197
②第四次替代
12.6%×
0.92×
1.4×
1.15=
0.187
③
12.6%×
0.92×
1.38×
1.15=
0.184
④；主营业务净利率下降使每股收益下降
12.6%×
0.92×
1.38×
1.31=
0.21
⑤；总资产周转率略有下降使每股收益下降
②-
①=
0.197-
0.2=-
0.
0030.003
③-；权益乘数下降使每股收益下降；平
②=
0.187-
0.197=-
0.
010.01
④-
③=
0.184-均每股净资产增加使每股收益增加四因素共同影响，使每股收益增加了
0.187=-
0.
0030.003
⑤-
④=
0.21-
0.184=
0.026元
0.026解析
0.01历年考题某企业年末产权比率为，流动资产占总资产的有关负债的资料如下200680%40%资料一该企业资产负债表中的负债项目如表达所示表11资料二该企业报表附注中的或有负债信息如下已贴现承兑汇票万元，对外担保万元，未决诉讼万元，其他或有负债万元要求计算下列9500指标（）所有者权益总额（）流动资产和流动比率（）资产负债率2000200300（）或有负债金额和或有负债比率（）带息负债金额和带息负债比率答123案45（）因为产权比率＝负债总额所有者权益总额＝％所以，所有者权益总额＝负债总额＝＝（万元）（）流1/80动资产占总资产的比率＝流动资产总资产＝所以，流动资产＝总资产/80%48000/80%600002＝（＋）＝（万元）流动比率＝流动资产流动负债/40%×40%＝＝％（）资产负债率＝负债总额资产总额＝4800060000×40%43200/（＋）＝（）或有负债金额＝＋＋×100%43200/16000×100%2703/＋＝（万元）或有负债比率＝＝（）带息负48000/4800060000×100%
44.44%45002000债金额＝＋＋＋＝（万元）带息负债比率＝20030030003000/60000×100%5%5＝20004000120002000038000答疑精华问题老师我理解资本化利息计入固定资产的总额，最终在折旧时进入38000/48000×100%
79.17%了固定成本中，也就是说固定成本中应含概了资本化利息在计算已获利息倍数时的利息支出就不应再包括资本化利息了我的理解错了吗你的理解是错的已获.利息倍数是什么样的指标我们必须搞清楚这个指标是用来衡量企业的还款能力.的它计算的是企业取得的利润是企业应付利息的多少倍举个例子来讲，你取得息税前利润万元，如果现在银行利率是那么企业最多可以借多少钱呢－－－－当然是万元如果你贷了万元，总利息万元10010%吧，其中记入财务费用的是万元，资本化的利息是万元，总数是万100/10%=10001000100元，企业正好产生万元息税前利润，这样企业还得起你如果不考虑资本化5050100的利息，得出企业的已获利息倍数为如果你是银行的经理，你一看这100个企业赚的钱是利息的倍，不错，再借给他一些－－－－这样银行的资金就没100/50=2保证了，利息是收不回来的已获利息倍数＝息税前利润总额利息支出，分子息2税前利润总额＝利润总额＋利息支出，请问分子分母的利息支出口径是否一致要/分两种情况第一种情况、如果企业不存在资本化的利息，那么分子分母上的利息支出是一样的第二种情况，如果企业存在资本化利息则二者是不一样的，分母上的利息支出中包括费用化的利息和资本化的利息，而分子上计算息税前利润的利息支出中只包“”括费用化的利息“”假如企业的利润总额为万元，财务费用（全部为利息费用）为万元，本期资本化的利息为万元，则该企业的已获利息倍数＝（＋）（＋10050）偿债能力指标、运营能力指标、获利能力指标、发展能力指标应该如何区10510050/50分5偿债能力指标共同点都和负债或者利息有联系流动比率、速动比率、现金流动负债比率、资产负债率、产权比率、或有负债比率、已获利息倍数、带息负债比率运营能力指标和如何统筹安排企业的资源有关，比如劳动效率是安排劳动力资源、存货周转率是安排存货资源等等，其特点是指标的计算结果一般是次数或天数，比如生产资料周转次数、存货周转次数、流动资产周转次数、固定资产周转次数等盈利能力指标都和利润、收益和报酬等有关系营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率、资本收益率、基本每股收益发展能力指标是和增长率、增值率、积累率有关的营业收入增长率、资本保值增值率、资本积累率、总资产增长率、营业利润增长率、营业收入三年平均增长率、资本三年平均增长率多总结一下，区分还是比较容易的第四篇企业偿债能力及盈利能力指标解读企业长期偿债能力指标长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力衡量企业长期偿债能力主要就看企业资金结构是否合理、稳定、以及企业长期盈利能力的大小分析长期偿债能力能力的主要指标有资产负债率（亦称负债比率）产权比率（亦称负债权益比率），带息负债率、利息费用保障倍数（亦称已获利息倍数）目录长期偿债资产负债产权比率利润表分析短期偿债流动比率速动比率现金偿债能力资产负债产权比率或有负债已获利息能力分析影响因1▪▪▪2▪▪▪素或有事项退休金计划金融工具长期偿债企业长期偿债能力主要取决于3▪▪▪▪45资产和负债的比例关系，尤其是资本结构，以及企业的获利能力长期债权人为判▪▪▪1断其债权的安全尤其关注长期偿债能力其指标有资产负债率、产权比率、或有负债比率、已获利息倍数、带息负债比率五项利用资产负债表分析长期偿债能力的主要指标是资产负债率、产权比率与有形净值债务率资产负债资产负债率负债总额资产总额资产负债率计算中对分子应否包含流动负债存在争议=/反对者认为因为短期负债不是长期资金的来源，因此，若包含，就不能很好地反映企业的长期债务状况赞成者认为从长期动态过程看，短期债务具有长期性，如应付帐款作为整体，“”事实上是企业资金来源的一个永久的部分“”本教材采取稳健的态度，则将短期债务包含于该指标的分子之中债权人的立场“”资产负债率越低越好权益投资人（股东）由于杠杆作用的存在，资产负债率应该高些经营者风险收益均衡，所以资产负债率应适度经验研究表明，资产负债率存在显著的行业差异，因此，分析该比率时应注重与行业平均数的比较运用该指标分析长期偿债能力时，应结合总体经济状况、行业发展趋势、所处市场环境等综合判断分析时还应同时参考其他指标值产权比率产权比率负债总额所有者权益总额与资产负债率无根本区别，只是表达方式不同主要反映所有者权益对偿债风险的=/承受能力有形净值债务率负债总额（股东或所有者权益无形资产净值）之所以将无形资产从股东权益中扣除，是因为从保守的观点看，这些资产不会提供给债权人任=/—何资源主要说明债权人在企业破产时受保障的程度利润表分析利用利润表分析长期偿债能力的主要指标是利息偿付倍数和固定支出偿付倍数利息偿付倍数（利息费用税前利润）利息费用利息费用是指本期发生的全部应付利息，包括财务费用中的利息费用，计入固定=+/资产成本的资本化利息资本化利息虽然不在损益表中扣除，但仍然是要偿还的“”为什么用息税前利润作分子见教材利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，还应包括资本化的利息费用通p89常，利息偿付倍数至少应该大于该比率越高，通常表示企业不能偿付债务利息的可能性就越小，这意味着长期偿债能力也越强因为事实上，如果企业在偿付利1息费用方面表现良好，企业可能永不需要偿还债务本金因为当旧债到期时，企业有能力重新筹集到资金但是，由于非付现成本的存在，短期内指标值偶尔小于，也不一定就无力偿债因此，为了考察企业偿付利息能力的稳定性，一般应计算年或年以上的利息偿付倍数保守起见，则应选择年中最低的利息偿付1倍数值作为基本是利息偿付倍数的一种扩展，是一种更为保守的度量方式事实555上，许多经营租赁也是长期性的，长期性的经营租赁也具有长期筹资的特征，所以，租赁费的利息费用事实上也是固定支出优先股股息也具有同样特征根据经验，租赁费用中的利息约占；固定支出偿付倍数计算中究竟应包括哪些固定支出，事实上没有统一的规定，可以1/3象上面公式那样只包括租赁费中的利息部分，也可以包括全部租赁费用，乃至包括所有的折旧、折耗及摊销，包括的固定支出越多，该指标就反映得越稳健“”短期偿债2企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金流动负债比率三项流动比率是流动资产与流动负债的比率，它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力一般情况下，流动比率越高，说明企业短期偿债能力越强国际上通常认为，流动比率的下限为，而流动比率等于时较为适当流动比率过低，表明企业可能难以按期偿还债务流动比率过高，表明企业流动资产占用较多，会影响资100%200%金的使用效率和企业的筹资成本，进而影响获利能力速动比率是企业速动资产与流动负债的比率其中，速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、待摊费用等后的余额一般情况下，速动比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强国际上通常认为，速动比率等于时较为适当速动比率小于，表明企业面临很大的偿债风险速动比率大于100%，表明企业会因现金及应收账款占用过多而增加企业的机会成本100%现金100%是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率，它可以从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力现金流动负债比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务但是，该指标也不是越大越好，指标过大表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强偿债能力长期偿债能力，是指企业偿还长期负债的能力企业长期偿债能力的衡量指标主要3有资产负债率、产权比率、或有负债比率、已获利息倍数和带息负债比率五项资产负债资产负债率又称负债比率，是指企业负债总额对资产总额的比率，反映企业资产对债权人权益的保障程度一般情况下，资产负债率越小，说明企业长期偿债能力越强有保守的观点认为资产负债率不应该高于，而国际上通常认为资产负债率等于时较为适当从债权人来说，该指标越小越好，这样企业偿债越有保50%证从企业所有者来说，该指标过小表明企业对财务杠杆利用不够企业的经营决60%策者应当将偿债能力指标与获利能力指标结合起来分析产权比率产权比率也称资本负债率，是指企业负债总额与所有者权益总额的比率，反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度一般情况下，产权比率越低，说明企业长期偿债能力越强产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本上是一样的，两者最大的区别是资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度；产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受力或有负债或有负债比率，是指企业或有负债总额对所有者权益总额的比率，反映企业所有者权益应对可能发生的或有负债的保障程度其计算公式如下负债总额已贴现商业承兑汇票金额对外担保金额未决诉讼、未决仲裁金额（除贴现与担=保引起的诉讼或仲裁）其他或有负债金额++已获利息已获利息倍数，是指企业一定时期息税前利润与利息支出的比率，反映了+获利能力对债务偿付的保障程度其中，息税前利润总额指利润总额与利息支出的合计数，利息支出指实际支出的借款利息、债券利息等其中息税前利润总额利润总额利息支出一般情况下，已获利息倍数越高，说明企业长期偿债能力越=强国际上通常认为，该指标为时较为适当，从长期来看至少应大于带息负债+比率，是指企业某一时点的带息负债总额与负债总额的比率，反映企业负债中带息3l负债的比重，在一定程度上体现了企业未来的偿债（尤其是偿还利息）压力其计算公式如下带息负债总额短期借款一年内到期的长期负债长期借款应付债券应付利息能力分析=+++企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力企业有无支付+4现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键企业偿债能力分析是企业财务分析的重要组成部分流动比率表示每元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证它反映公司流动资产对流动负债的保障程度1公式流动比率流动资产合计流动负债合计一般情况下，该指标越大，表明公司短期偿债能力强通常，该指标在左右=÷较好年，沪深两市该指标平均值为在运用该指标分析公司短期偿200%债能力时，还应结合存货的规模大小，周转速度、变现能力和变现价值等指标进行
98200.20%综合分析如果某一公司虽然流动比率很高，但其存货规模大，周转速度慢，有可能造成存货变现能力弱，变现价值低，那么，该公司的实际短期偿债能力就要比指标反映的弱速动比率表示每元流动负债有多少速动资产作为偿还的保证，进一步反映流动负债的保障程度1公式速动比率（流动资产合计－存货净额）流动负债合计=÷一般情况下，该指标越大，表明公司短期偿债能力越强，通常该指标在左右较好年沪深两市该指标平均值为在运用该指标分析公司短期偿债100%能力时，应结合应收帐款的规模、周转速度和其他应收款的规模，以及它们的变现
98153.54%能力进行综合分析如果某公司速动比率虽然很高，但应收帐款周转速度慢，且它与其他应收款的规模大，变现能力差，那么该公司较为真实的短期偿债能力要比该指标反映的差由于预付帐款、待摊费用、其他流动资产等指标的变现能力差或无法变现，所以，如果这些指标规模过大，那么在运用流动比率和速动比率分析公司短期偿债能力时，还应扣除这些项目的影响现金比率现金比率，表示每元流动负债有多少现金及现金等价物作为偿还的保证，反映公司可用现金及变现方式清偿流动负债的能力公式现金比率（货币资金短1期投资）流动负债合计该指标能真实地反映公司实际的短期偿债能力，该指标值=+越大，反映公司的短期偿债能力越强年沪深两市该指标平均值为÷现金流动负债比率
9856.47%公式现金流动负债比率年经营现金净流量年末流动负债该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量较多，能够保障企业按时偿还到=/期债务但也不是越大越好，太大则表示企业流动资金利用不充分，收益能力不强资本周转率资本周转率，表示可变现的流动资产与长期负债的比例，反映公司清偿长期债务的能力公式资本周转率（货币资金短期投资应收票据）长期负债合计一般情况下，该指标值越大，表明公司如今的长期偿债能力越强，债权的安全性越=++÷好由于长期负债的偿还期限长，所以，在运用该指标分析公司的长期偿债能力时，还应充分考虑公司未来的现金流入量，经营获利能力和盈利规模的大小如果公司的资本周转率很高，但未来的发展前景不乐观，即未来可能的现金流入量少，经营获利能力弱，且盈利规模小，那么，公司实际的长期偿债能力将变弱资产负债率资产负债率是企业负债总额和资产总额之比，它反映的是资产总额中有多大部分是通过举债而得到的资产负债率（又称负债比率）负债总额资产总额一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强保守的观点认为资产负债率不应高于=/×100%，而国际上通常认为资产负债率等于时较为适当产权比率50%60%产权比率是负债总额和股东权益权益总额的比值产权比率负债总额所有者权益总额产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同，两者的主=/要区别是资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧×100%重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力股东权益比率股东权益比率是股东权益总额和资产总额的比率，该比率反映的是资产中多大比例是所有者投入的股东权益比率股东权益总额资产总额股东权益比率和负债比率之和等于一，因此，这两个比率是从不同的侧面来反映企业长期的财务状况，股东权益乘数=/×100%比率越大，负债比率就越小，企业的财务风险也就越小，长期的偿债能力就强影响因素长期资产与长期债务5当企业缺乏盈利能力时，拥有的长期资产是否具有较高的市价或清算价值十分重要因此，长期资产的计价和摊销方法影响很大长期经营性租赁长期经营性租赁实际上也是一种长期筹资行为，故应该考虑其对企业债务结构的影响，即将与经营租赁相关的资产和负债分别加计到债务总额和资产总额之中长期经营性租赁费中的本金由于不能确切知道租赁资产价值，故假设资产与负债相等而与长期经营性租赁相“”关的负债，应该是全部预期租赁费用中的本金部分，或者说是全部预期租赁费用减去其中内含的利息因此，它约为全部预期租赁费用的“”或有事项2/3这主要应该通过仔细阅读报表附注加以发现资产负债表外揭示的金融风险和信贷风险如如果某一当事人不能履行合同中规定的条款可能给企业带来的预期损失；企业所持有的担保品的状况的描述；债务人所在组织所处的行业和或地区可能遭受风险的程度的揭示退休金计划/退休金计划是企业的法定义务对企业而言，它是一种负债，是一项未来固定的支付义务，从而影响企业的长期偿债能力金融工具这是指报表附注中对估计的金融工具公平市价的揭示，或在未能估计出公平市价时，对公平市价所作的非精确的描述性信息读书的好处、行万里路，读万卷书
1、书山有路勤为径，学海无涯苦作舟、读书破万卷，下笔如有神
2、我所学到的任何有价值的知识都是由自学中得来的达尔文
3、少壮不努力，老大徒悲伤4——、黑发不知勤学早，白首方悔读书迟颜真卿
5、宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来6——、读书要三到心到、眼到、口到
7、玉不琢、不成器，人不学、不知义
8、一日无书，百事荒废陈寿
9、书是人类进步的阶梯10——、一日不读口生，一日不写手生
11、我扑在书上，就像饥饿的人扑在面包上高尔基
12、书到用时方恨少、事非经过不知难陆游13——、读一本好书，就如同和一个高尚的人在交谈歌德14——、读一切好书，就是和许多高尚的人谈话笛卡儿15——、学习永远不晚高尔基16——、少而好学，如日出之阳；壮而好学，如日中之光；志而好学，如炳烛之17——光刘向
18、学而不思则惘，思而不学则殆孔子——、读书给人以快乐、给人以光彩、给人以才干培根19——第五篇海尔集团偿债能力分析（推荐）年海尔集团偿债能力分20——析xiexiebang2011海尔是世界白色家电第一品牌，年创立于中国青岛目前，海尔在全球建立了个工业园，个制造工厂，个综合研发中心，个海外贸易公司，全球1984员工超过万人年，海尔全球营业额实现亿元，品牌价值亿21241019元，连续年蝉联中国最有价值品牌榜首720101357855偿债能力是指企业清偿到期债务的现金保障程度偿债能力分为短期偿债能力和长9期偿债能力
一、短期偿债能力、海尔集团的短期偿债能力的比率分析项目存货1流动资产合计流动负债合计流动比率速动比率，，，，，，2011-3-31413064793，，，
9.
4725858766062.80203686346，，，
27.
481.
261.07，，，2011-6-30419452214，，，
7.
2430383264272.
2926071789398.
601.
171.00，，，2011-9-
304215020146.4，，，
632166060950.79267460570，，，
15.
511.
201.05，，，2011-12-31596911111，，，
7.
4331333999180.73259326584由上表可知海尔集团流动比率维持在一个较高的水平比，流动比率反映短期偿债能
65.
331.
200.98力，说明海尔集团短期偿债能力比较好速动比率越高，说明企业的流动性越强，流动负债的的安全程度越高所以总体来说，海尔集团的流动性是比较强的，资金.转化速度快、短期偿债能力的趋势分析（）海尔集团流动性与短期偿债能力的绝对数额分析2项目货币资金应收票据应收账款存货1流动资产合计短期借款应付票据应付账款流动负债合计，，，，，，2011-3-
3111457229143.01，，，
7225991289.82，，，
2413306474.16，，，
4130647939.47，，
25858766062.80，，，
422571350.00，，，
5739820869.12，，，
7250016817.99，，，
20368634627.48，，，2011-6-
3012736171929.85，，，
8776827968.18，，，
3364126722.34，，，
4194522147.24，，
30383264272.29，，，
392717692.00，，，
6636708763.19，，，
10120360974.54，，，，，，，，，
26071789398.60，，，，，，，，2011-9-
3014386169357.
568784619167.613211246，，，，，，，，，
534.
604215020146.
4632166060950.
79744241640.00，，，，，，，，，
7835611726.
928343353763.
9026746057015.51，，，，，，，，，，2011-12-
3112888270252.
987939389122.393081828，，，，，，，，
050.
725969111117.
4331333999180.
731143766000.006由上表可以看出，海尔集团的流动资产和流动负债总的来说都呈上升的趋势在
829723541.
5510090494599.
7825932658465.3流动资产中，货币资金存货应收账款都呈上升趋势，应收票据相对比较稳定由此3可见，流动资产规模的上升，主要是存货和货币资金增加所致在流动负债内部，短期借款应付账款基本上呈上升的趋势，而应付票据总的来说比较稳定（）海尔集团流动性与短期偿债能力的环比趋势分析项目货币资金应收票据应收账款存货2流动资产合计短期借款应付票据应付账款流动负债合计上半年下半年环比变动额环比变动百分比，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，
24193401072.
8616002819258.
005777433196.508325，，，，，，，，，
170086.
7156242030335.
09815289042.0012376529，，，，，，，，，，
632.
3117370377792.
5346440424026.0827274439，，，，，，，，，，，
610.
5416724008290.
006293074585.
3210184131263.8963，，，，，，，，，
500060131.
521888007640.
0014665335268.4718433848，，，，，，，，，，
363.
6852678715480.
843081038537.
68721189032.00515，，，，，，，，，
641388.
821858961177.
187258029796.
431072718598.
002288805636.
161063470571.
156238291454.76由表可知，年下半年与下半年相比，海尔集团的流动资产增加了，
12.74%
4.51%
8.93%
22.33%
12.90%
131.58%
18.49%
6.12%
13.43%而流动负债增加了，由此可以看出，流动资产对流动负债的保障程度有略
201112.90%微地下降流动资产中流动资产和存货增加的幅度较大，流动负债中短期借款和应
13.43%付票据增长较快（）海尔集团流动性与短期偿债能力的定基趋势分析项目货币资金3应收票据2010-12-312011-3-312011-6-302011-9-302011-12-31应收账款100%
113.46%
126.12%
142.46%
127.63%存货100%
102.34%
124.31%
124.42%
112.45%流动资产合计100%
112.69%
157.09%
149.95%
143.91%短期借款100%
116.13%
117.92%
118.50%
167.81%应付票据100%
109.70%
128.90%
136.46%
132.93%应付账款100%
49.07%
45.60%
86.43%
132.82%流动负债合计100%
129.36%
149.57%
176.59%
153.92%100%
113.29%
158.14%
130.37%
157.68%由上表可知，在海尔集团流动资产的增长大于流动负债的增长幅度，100%
109.08%
139.62%
143.23%
138.88%流动资产对流动负债的保障程度在不断上升，而年后面三个季度，流动资产2011-3-31的增长幅度小于流动负债的增长幅度，流动资产对流动负债的保障程度有所下降2011而应付票据和应付账款增长幅度惊人，短期借款比应付账款的灵活性更差，财务风险更高，因此需要引重视（）海尔集团流动性与短期偿债能力的结构分析项目货币资金应收票据应收账款存货流动资产合计资产总计短期借款应付票据应付4账款流动负债合计负债和股东权益2011-3-312011-6-302011-9-302011-12-
3136.12%
22.78%
7.61%
13.02%
81.52%100%
1.33%
18.09%
22.85%
64.21%100%
33.84%
23.32%
8.94%
11.14%
80.72%100%
1.04%
17.63%
26.89%
69.26%100%
36.09%
22.03%
8.05%
10.57%
80.68%100%
1.87%
19.65%
20.93%
67.09%100%由表可见，流动资产占总资产的比重在各年中较高，相对于流动负债则相对低，对
32.44%
19.99%
7.76%
15.03%
78.88%100%
2.88%
17.19%
25.40%
65.28%100%流动负债的保障程度也高
二、长期偿债能力、海尔集团长期偿债能力的比率分析表项目资产负债率股权比率权益乘数负债与股权比率债务与有形净值比率1利息保障倍数2011-3-312011-6-302011-9-302011-12-
3167.69%
32.31%
3.
102.
102.
1872.88%
27.12%
3.
692.
692.
8372.07%
27.93%
3.
582.
582.
7070.95%
29.05%
3.
442.
442.56偿债保障比率资产负债率反映企业资产对负债的保障程度，资产
16.
8721.
9727.
6439.25负债率越高，表明资产对负债的保障程度越低，年海尔集团的资产负债率维
9.
705.
994.
594.54持在一个较高的水平，为左右，资产负债率还反映了企业的资本结构状况以201170%及企业的财务杠杆程度上表中企业的资产负债率偏高股权比率与资产负债率呈负相关，股权比率越高，资产负债率就越低权益乘数和资产负债率的变动方向一致，即资产负债率越高，权益乘数就越大负债与股权比率反映了股东权益对负债的保障程度，上表中海尔集团的负债与股权比率从整体上呈上升趋势，说明了股东权益对负债的保障程度逐年提高利息保障倍数反映企业所实现的经营成果支付利息费用的能力，年利息保障倍数是上升的，说明企业所实现的经营成果支付利息的费用能力也是逐年提高的偿债保障率越低，说明企业的债务偿还期越短，2011企业偿还债务能力越强，上表中的偿债保障比率呈下降趋势，反映了企业偿还债务能力逐年增强、海尔集团财务风险与长期偿债能力的绝对数额趋势分析项目资产总计2，，，，，，2011-3-
3131721800000.00，，，2011-6-
3037640900000.00，，，2011-9-
3039866800000.00负债合计所有者权益合计经营活动产生的现金流量净额2011-12-
3139723500000.00，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，
21472900000.
0010248900000.
002213220000.0027434，，，，，，，，，，
300000.
0010206600000.
004581120000.0028730400，，，，，
000.
0011136400000.
006261950000.
0028184500000.0011由上表可知，海尔集团的资产规模较上升趋势，而股东权益规模和负债规模小幅上
538900000.
006206680000.00升可见资产和股东权益对负债的保障程度提高经营活动现金流量的净额有大幅上升，总体来说，海尔集团的盈利水平是十分优秀的、海尔集团财务风险与长期偿债能力的环比趋势分析项目资产总计负债合计所有者权益合计经营活动产生的现金流量净额3上半年下半年环比变动额环比变动百分比15%16%11%13%，，，，，，，，，，，
693627000004890720000020455500000.
00916776000.0079590300，，，00056914900000，，，22675300000，，，.
001031900000.
0010227600000.，，，00，，，
8007700000.0，，
2219800000.0由上表可见，年海尔集团的资产增加了，股东权益增加了，负债增
0115124000.00加了，由此可知，资产和权益对负债的保障程度有所上升经营活动产生的201115%11%现金流量增加了，说明海尔集团在经营活动成绩良好16%、海尔集团财务风险与长期偿债能力的定基趋势分析13%项目资产总计负债合计所有者权益合计经营活动产生的现金流量净额42010-12-31100%100%100%100%2011-3-312011-6-302011-9-302011-12-31108%109%108%7%129%139%108%9%136%145%117%9%136%143%122%10%由表可知，海尔集团资产和股东权益的增长幅度始终和负债增长幅度相差不大，资产和股东权益对负债的保障程度基本稳定，经营活动产生的现金流量净额增长缓慢，经营状态需要重视国贸班周攀091091103147。
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