中山大学投资学课件第七部分

中山大学投资学课件第七部分目录•投资组合理论•资本资产定价模型•有效市场假说•行为金融学•投资策略与资产配置01投资组合理论投资组合的构建010203确定投资目标风险评估资产配置明确投资组合的目标，如保值、评估投资者的风险承受能力，以根据投资目标和风险承受能力，增值等，以便选择合适的投资工便选择适合的投资组合，降低风合理配置各类资产的比例，如股具和策略险票、债券、现金等投资组合的优化有效前沿通过研究不同风险和收益的投资组合，找到有效前沿，选择最优的投资组合风险调整后收益比较不同投资组合的风险调整后收益，选择具有较高夏普比率的投资组合动态调整根据市场环境和投资者需求的变化，动态调整投资组合，以保持最优状态投资组合的绩效评估收益评估风险评估比较投资组合的实际收益与预期收益，评估评估投资组合的风险水平，如波动率、最大投资组合的表现回撤等，以衡量风险控制能力风险调整后收益评估归因分析比较不同投资组合的风险调整后收益，评估分析投资组合的收益来源，了解投资组合的投资组合的相对表现优势和不足之处，以便改进02资本资产定价模型资本资产定价模型的原理资本资产定价模型（CAPM）是一种描述风险与预期回报之间关系的理论模型，它说明了资产的风险溢价如何与市场风险溢价相关CAPM假设所有投资者对风险的看法一致，并且都在追求同样的预期收益和最小风险CAPM认为，除了市场风险外，其他风险可以通过多元化投资来完全消除资本资产定价模型的应用在投资组合管理方面，CAPM可以帮助投资者了解其投资组合的风险和预期回报，从而优化投资组合的配置在资产估值方面，CAPM可以用于评估特定资产的预期回报，从而为投资决策提供依据在资本预算方面，CAPM可以帮助企业评估项目的风险和预期回报，从而决定是否进行投资资本资产定价模型的局限性010203CAPM假设过于简化，现实中CAPM忽略了非市场风险，而CAPM的预测能力有限，因为的投资者并不都是理性的，也这种风险在现实中是存在的，它的参数估计存在误差，并且不都在追求同样的预期收益和并且难以通过多元化投资来消市场条件的变化也会影响其准最小风险除确性03有效市场假说有效市场假说的基本概念有效市场假说（EMH）认为市场是有效的，即市场价格能够充分反映所有可用信息，包括历史价格、公开信息以及私有信息在有效市场中，投资者无法通过分析信息或采用特定的交易策略来获得超额收益有效市场假说基于随机游走理论，即资产价格遵循随机过程，不包含可预测的模式有效市场假说的检验方法事件研究法通过分析特定事件发生前后股票价格的变动，检验市场是否对事件进行了充分反映统计检验比较实际收益率与根据历史数据预测的收益率，判断是否存在显著差异模拟交易策略通过模拟不同交易策略的收益情况，评估策略是否能够获得超额收益有效市场假说的实证研究学术研究大量学术研究表明，大部分股票市场符合有效市场假说的要求，市场价格反映所有可用信息实证证据实证研究表明，长期投资策略、技术分析、基本面分析等传统投资方法在市场中难以获得超额收益市场异常现象尽管有效市场假说得到了广泛认可，仍有一些市场异常现象无法完全解释，如过度反应、动量效应等04行为金融学行为金融学的理论基础理论基础行为金融学是研究人类行为与金融市场关系的学科，其理论基础包括认知心理学、决策心理学和社会心理学等认知偏差行为金融学认为人们在金融决策中存在认知偏差，如代表性启发、可得性启发等，这些偏差会影响投资者的判断和决策有限理性行为金融学认为人类的理性是有限的，因此在金融市场中会出现非理性行为和价格偏离现象行为资产定价行为金融学提出了行为资产定价模型，该模型将投资者行为和心理因素纳入资产定价中，以解释市场价格与基本价值之间的偏差行为金融学的应用投资策略01行为金融学为投资者提供了多种投资策略，如反向投资策略、动量交易策略和成本平均策略等，这些策略基于投资者心理和行为特征，具有一定的成功率和风险控制效果风险管理02行为金融学认为风险管理不仅仅是减少风险，还包括对风险的理解和控制通过了解投资者的心理和行为特征，可以更好地管理风险并制定相应的风险管理策略资产定价03行为金融学对资产定价的影响主要体现在对市场效率和价格形成机制的重新审视该学派认为市场并非完全有效，价格形成过程中存在投资者心理和行为因素的影响行为金融学与传统金融学的比较研究对象传统金融学主要关注市场效率和价格形成机制，而行为金融学更注重投资者心理和行为对市场和价格的影响理论假设传统金融学基于理性经济人假设，而行为金融学则认为人类的理性是有限的应用范围传统金融学的应用范围较广，包括投资策略、风险管理等方面，而行为金融学的应用主要集中在投资策略和资产定价等方面05投资策略与资产配置投资策略的选择长期投资策略短期交易策略以长期持有为主，注重公司的基本面分析以市场趋势和波动为主要依据，通过技术和价值投资，适合有长期投资目标的投资分析、量价关系等手段进行短线交易，适者合风险承受能力较高的投资者多元化投资策略主题投资策略通过分散投资降低风险，包括股票、债券、围绕某一特定领域或主题进行投资，如环商品、房地产等各类资产，适合风险偏好保、新能源、人工智能等，适合对特定领较低的投资者域有兴趣和研究的投资者资产配置的原则与方法资产相关性原则定期调整原则在配置资产时，应尽量选择相根据市场变化和投资者自身情关性较低的资产，以降低整体况，定期对资产配置进行调整风险风险与收益匹配原则分散投资原则核心卫星策略投资者应根据自身的风险承受不要把所有的鸡蛋放在一个篮以稳定的低风险资产为核心，能力和投资目标，合理配置各子里，通过分散投资降低单一以高风险高收益的资产为卫星，类资产的比例资产的风险根据市场情况灵活调整投资策略与资产配置的实证研究长期投资策略实证研究研究长期持有策略在不同市场环境下的表现和风1险特征多元化投资策略实证研究研究不同资产类别之间的相关性以及分散风险的2效果主题投资策略实证研究研究特定领域或主题的投资机会和风险控制方法3THANKS感谢观看。