金工入门知识

•国际金融工程师学会给出的金融工程定义IAFE-金融工程是将工程思维引入金融领域，融合现代金融学、信息技术与工程方法于一体的一门交叉性学科，它综合采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发和应用新型的金融产品，创造性地解决各种金融问题•金融工程的主要工具基础证券和衍生证券•经济环境的变化、金融创新的推动、信息技术的发展是金融工程发展的外部条件,市场参与方追求市场效率是金融工程产生的内在动因无套利定价法的思想L如果市场是有效率的话，市场价格必然由于套利行为作出相应的调整，重新回到均衡状态这就是无套利的定价原则根据这个原则，在有效的金融市场上，任何一项金融资产的定价，应当使得利用该项金融资产进行套利的机会不复存在无套利定价法的原理无套利均衡的价格必须使得套利者通过套利形成的财富的现金价值，与他没有进行套利活动时形成的财富的现金价值完全相等，即套利不能影响他的期初和期末的现金流量状况金融远期合约（）是指双方约定在未来某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量Forward Contracts的某种金融资产的合约远期价格是指使远期合约签订时价值为零的交割价格远期价格是理论上的交割价格关于远期价格的讨论也要分远期合约签订时和签订后两种情形远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的远期合约是非标准化合约灵活性较大是远期合约的主要优点在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要首先，由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低其次，由于每份远期合约千差万别，这就给远期合约的流通造成较大不便，因此远期合约的流动性较差最后，远期合约的履约没有保证，当价格变动对一方有利时，对方有可能无力或无诚意履行合约，因此远期合约的违约风险较高金融期货合约）是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定（Financial FuturesContracts的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议该合约中规定的价格就是期货价格（）Futures Priceo•标准化程度不同•交易场所不同•违约风险不同•价格确定方式不同（议价与集中公开竞价）•履约方式不同•合约双方关系不同•结算方式不同（到期结算与逐日结算）金融互换）是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，（Financial Swaps交换一系列现金流的合约；改变了交易双方的债务结构，其本质是一种远期合约；核心工具利率互换、货币互换、长期外汇交易和长期利率（上限、下限）期权•为了达成交易，互换合约的一方必须找到愿意与之交易的另一方如果一方对期限或现金流等有特殊要求，他常常会难以找到交易对手；•由于互换是两个对手之间的合约，因此，如果没有双方的同意，互换合约是不能更改或终止的；•对于期货和在场内交易的期权而言，交易所对交易双方都提供了履约保证，而互换市场则没有人提供这种保证因此，互换双方都必须关心对方的信用c=SNd\—XeFJ Nd2厂+一lnS/X+//277y/T—t2lnS/X+r-o-/2T-0为标准正态分布变量的累计概率分布函数即这个变量小于的概率N xx这就是无收益资产欧式看涨期权的定价公式•N—x=1—Nx;c+Xe-rT-f=p+S;c=SN^-Xe-^N^、-•p=c+Xe-rT-l-S=SNd Xe-rT-tNd+-S2:=X-gN--SN-4•金融期权的定义-金融期权是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格简称协议Option,价格或执行价格购买或出售一定数量某种金融资Striking PriceExercise Price产称为潜含金融资产或标的资产的权利的合约Underlying FinancialAssets,•蝶式差价组合是由四份具有相同期限、不同协议价格的同种期权头寸ButterflySpreads组成若且Xi XX,Xz=X1+X3/223•蝶式差价组合有如下四种

①看涨期权的正向蝶式差价组合，由协议价格分别为和的看涨期权多头和两份协X1X3议价格为的看涨期权空头组成X2

②看涨期权的反向蝶式差价组合，由协议价格分别为和的看涨期权空头和两份协X1X3议价格为的看涨期权多头组成；X2

③看跌期权的正向蝶式差价组合，由协议价格分别为和的看跌期权多头和两份协X1X3议价格为的看跌期权空头组成X2

④看跌期权的反向蝶式差价组合，由协议价格分别为和的看跌期权空头和两份协X1X3议价格为的看跌期权多头组成X2•跨式组合由具有相同协议价格、相同期限的一份看涨期权和一份看跌期权组Straddle成•跨式组合分为两种-底部跨式组合，由一份看涨期权多头和一份看跌期权多头组成；-顶部跨式组合，由一份看涨期权空头和一份看跌期权空头组成•条式组合由具有相同协议价格、相同期限的一份看涨期权和两份看跌期权组成Strip•条式组合分底部和顶部两种-底部条式组合，由一份看涨期权多头和两份看跌期权多头组成-顶部条式组合，由一份看涨期权空头和两份看跌期权空头组成底部宽跨式组合由看涨期权多头和一份相同期限、不同协议价格的看跌期权多头组成•交易成本的假设模型假定交易成本为零，可以连续进行动态的套期保值，从而保证无风险组-B・S合的存在和期权定价的正确性-但事实上交易成本总是客观存在的难以按照理论上的频率进行套期保值，同时，理论上可行的价格，考虑了交易成本之后就无法实现预期的收益，从而难以时时刻刻保证无风险组合的存在•波动率为常数的假设-模型假定标的资产的波动率是一个已知的常数或者是一个确定的已知函数B-S这一点在标的资产价格的实证检验中被否定，期权市场本身反映的隐含波动率也提出了相反的证据-实际上标的资产价格的波动率是一个随机函数-为解决这个问题，从两个角度来对模型进行修正从期权价格的隐含波B・S动率中获取波动率的信息，来为期权定价；从标的资产市场出发获取波动率变化过程的信息，对公式进行修正和扩展B-S•参数为常数的假设模型假设波动率、利率、股利等参数都是已知的常数（或是已知的确定函数）-BS-事实上波动率、利率、股利都不是一个常数，甚至也不是一个时间和标的资产价格的确定函数，波动率甚至完全无法在市场观察到，也无法预测采取的方法之一是为这些参数的价值确定一个变动区间，从而在最糟糕的情景下为期权定价•标的资产价格连续变动的假设-在模型中，标的资产的价格被假设为是连续变动的，且服从对数正态分布B6-实际上，在市场中标的资产的价格常常不是连续的（即跳跃），而且经常向下跳跃这在对数正态分布的资产定价模型中并没有体现出来对于正态分布来说，这些突然变动的幅度太大，发生太过频繁；同时，由于跳跃来得太突然，这使我们无法单纯依靠对数正态扩散模型对它们进行动态保值需要考察在极端变动的情况下，可能导致的最差蒙特卡罗方法的实质是模拟标的资产价格的随机运动，预测期权的平均回报，并由此得到期权价格的一个概率解蒙特卡罗模拟的主要优点包括易于应用；适用广泛，尤其适用于复杂随机过程和复杂终值的计算，如路径依赖期权，多个标的变量的期权等同时，在运算过程中蒙特卡罗模拟还能给出估计值的标准差蒙特卡罗模拟的缺点主要是只能为欧式期权定价，难以处理提前执行的情形；为了达到一定的精确度，一般需要大量的模拟运算弱式效率市场假说认为，证券价格变动的历史不包含任何对预测证券价格未来变动有用的信息，也就是说不能通过技术分析获得超过平均收益率的收益半强式效率市场假说认为，证券价格会迅速、准确地根据可获得的所有公开信息调整，因此以往的价格和成交量等技术面信息以及已公布的基本面信息都无助于挑选价格被高估或低估的证券强式效率市场假说认为，不仅是已公布的信息，而且是可能获得的有关信息都已反映在股价中，因此任何信息（包括“内幕信息”）对挑选证券都没有用处。