武昌鱼股份有限公司财务绩效分析

地房地产公司股权与此同时，增值-

0.92%以

1.22亿出售肉禽蛋加工厂、武昌鱼加工厂、武昌鱼销售分公司、高密度流水养殖武昌鱼项目在建工程给原控股股东武昌鱼集团地产公司股权收购完成之后，武昌鱼公司的资产负债率也从14%增至64%o华普产业集团翦英海并未能带领武昌鱼公司顺利上岸2002年，公司营业收入

5.7亿元，比上年同期增加537%,净利润3800万,却同比下降近20%2003年，净利润骤降至109万，扣非净利-2200万，到2009年长达7年扣非净利亏损2008年最后时刻，武昌鱼公司转让3%中地房地产公司股权给关联公司，最终公司在财务上实现净利润96万元2011年—2016年又是长达6年的扣非净利亏损，在此期间，公司营收始终未能突破2000万大关，在今年再度披星戴帽子公司中地房地产公司的股权，在上市公司和实际控制人手中倒来倒去，武昌鱼公司未能尝到地产业高速发展的甜头，反而让公司的负债剧增，陷入无尽的债务纠纷中2012年，武昌鱼公司剥离了房地产业务，主业再次回到淡水鱼养殖、加工、销售折腾多年，武昌鱼公司早已元气大伤，再想好好养鱼已不太可能对大股东旗下的黔锦矿业重组，历时几年，重组方案多次调整，最终，未能通过证监会的审核武昌鱼公司方面承认，由于流动资金短缺，公司水面长期租赁给承包户经营，加之最近几年连续搞资产重组，经营性业务较少，经常性业务持续亏损到去年底，公司已累计亏损超过

5.2亿元2002年，武昌鱼公司总资产曾高达

26.5亿，净资产

7.88亿到2016年末，公司总资产仅剩

3.25亿，净资产仅剩

1.42亿流动负债超过流动资产总计

1.63亿元武昌鱼公司早已沦落成一支壳股2016年，公司营业收入1790万元，归属净利润-4100万元今年前三季度，营业收入422万元，净利润-2834万万元第章结论5企业绩效评价体系在当今社会中越来越重要，随着改革开放的深入和社会主义市场经济的推进，各个企业之间的竞争激烈，为了获得投资者的青睐，企业负责人也在积极响应，通过内部管理体制改革和财务管理的完善来提升企业的硬实力如今适应当今实际的绩效评价体系具有非常重要的意义，我国现有的绩效评价体系难以跟上时代潮流，针对我国工业经济时代向知识经济时代的进程，绩效评价体系应当推陈出新，与时俱进，相信学者专家们能够通过共同的努力，结合我国的社会实际，优化企业绩效评价，完善相关评价指标，这将对推进企业现代化管理，推动企业健康发展，促进社会主义经济又快又好发展意义重大参考文献［1］白田田，王涛.ST昌鱼陷资金泥潭，存退市风［N］.经济参考报，0120-8-

25.［2］聂春林.谁鲸吞了ST昌鱼［J］.21世纪经济报道，2010,

78.［3］郑石隐.S T昌鱼考证披着农业外衣的地产股［N］.第一财经日报，2014-4-22［4］汤谷良，杜菲.

2003.华普集团“垂钓”武昌鱼后的多重思考.财务与会计,5［5］陆琪睿.ST昌鱼长期困境的原因与思考.［J］现代商贸工业,2012年第3期:92-93［6］刘文华.湖北武昌鱼股份有限公司IPO前后财务绩效比较研究［J］现代商贸工业［7］曾凡华.武昌鱼游进华普怀抱［J］.中国商报/2002年/09月/10日/［8］宋先哲.武昌鱼集团一科技成果通过省级鉴定［几渔业致富指南,

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4.50-

51.［11］汤谷良，戴璐.国有上市公司部分民营化的经济后果一基于“武昌鱼”的案例分析［几会计研究，48-

55.［12］李娜.我国农业上市公司财务预警研究［D］.沈阳农业大学经济管理学院,2008［13］胡星辉.我国农业上市公司综合绩效研究［D］.华中农业大学,2011［14］庄曦.我国涉农上市公司经营绩效评价研究［D］.福建农林大学,2013［15］桂小笋.武昌鱼今日复牌股权争夺战一触即发举牌方直言意在公司控制［几权证券日报,2016年10月24日，第C01版产经新闻［16］吕红.我国上市公司的绩效与风险分析［D］,暨南大学，2005致谢在本次论文设计过程中，感谢我的学校，给了我学习的机会，在学习中，老师从选题指导、论文框架到细节修改，都给予了细致的指导，提出了很多宝贵的意见与推荐，老师以其严谨求实的治学态度、高度的敬业精神、兢兢业业、孜孜以求的工作作风和大胆创新的进取精神对我产生重要影响他渊博的知识、开阔的视野和敏锐的思维给了我深深的启迪这篇论文是在老师的精心指导和大力支持下才完成的感谢所有授我以业的老师，没有这些年知识的积淀，我没有这么大的动力和信心完成这篇论文感恩之余，诚恳地请各位老师对我的论文多加批评指正，使我及时完善论文的不足之处谨以此致谢最后，我要向百忙之中抽时间对本文进行审阅的各位老师表示衷心的感谢大大推进我国企业管理发展特别是适用于中小企业以及上市公司的相应体系，对其发展有着非常重要的现实意义研究出可行的中小企业和上市公司财务绩效的评价方法，形成相应的比较全面的体系，是各种评价方法相互比较择善而得的，是企业所有者对经营者行之有效的激励机制，是对管理层的筛选结果，是对企业经营者的约束和监督企业所有者及股东可以直观、方便的了解本公司的财务状况，并通过对此进行更深层次的研究和探讨可以总结出企业长期发展的有力因素对企业经营者而言，财务绩效评价有利于使其更注重分析产品的投入产出，提高工作积极性，使企业效益最大化第章基本概念和界定2财务绩效评价的概念

2.1绩效也可以称为业绩，它具有效益和成绩两方面的意思，它主要作用就是用来反映人们从事于每项活动以后，所产生的成绩以及成果我们对考核层次不一样，那么所要考核的内容，我们所要考核的因素以及评价的方法都不同了其中企业财务考核评价体系是利用企业中一些指标对财务进行科学评价的一种方法，它可以让管理者以及投资者很清楚明了的判断出现在企业财务的整体水平，从而可以评估出企业现在面临的问题和未来的发展空间财务评价体系只是对企业中的财务进行管理，虽然重范围上来看，它具有一定的局限性，但是它可以很好的显现出企业投入和产出之间的关系，并且它可以很好和费财务评价区分开来，这有利于企业评价的层次的区别财务绩效评价系统的基本构成要素

2.2

（1）评价主体评价主体一般就是指那些企业的上层领导人员以及跟评价对象有利益关系的人在当今社会中，经济不断的发展，企业中的各层管理人员越来越复杂，对企业财务绩效评价的主体也就越来越多当今企业中，大多数企业的评价者都是以股东为主要评价客体

（2）评价客体评价客体也就是在绩效考核中对企业或者是个人进行评价，所要评价的对象要依据实际情况来确定所要评价的对象，一般所要评价的客体都是在评价者来确定的，不一样的评价者，所选择评价的客体就不一样评价客体的准则和内容也是有很大不同之处的然而对此产生的作用也是不一样的在我国当今阶段所要进行评价的主要是一些大的国有企业和一些上市公司等大型企业为主

（3）评价指标评价指标也就是对所要评价的人或事的一些方面进行评价，依据统一的评价方向进行考评，通过评价结果来了解被评价的客体，体现出评价客体的各项指标，我们把所有的指标结合起来也就形成了指标的一种体系绩效考核的相关内容的建立是在评价指标的确定之上建立起来的只有建立相对完善的评价指标项目才能真正成为企业考核的依据，才能充分体现出企业运营状况和企业内部员工的任务完成度评价指标的确定内容是企业进行绩效考评的依据对企业以后的发展起到了至关重要的作用

（4）评价标准评价标准也就是对所要评价的人或事进行分析评价的准则评价标准是根据现实状况的变化而变化的，随着经济的发展人们的生活水平不断的提高，经济环境发生了很大的改变，也就直接影响了绩效考核的评价准则，使得评价准则的最终目标、评价范围和出发点发生了改变，不过在一定的时间和范围内，评价标准也有相对稳定的特点财务绩效评价分析的理论依据

2.3对于公司的财务绩效评价体系，不仅其评价结果力求科学化、精确化，也要使评价体系本身遵循可操作性、高效性、完备性的原则，计量指标全面准确,数据采集方便，本文站在中小投资者的角度，基于对上市公司公开财务信息报表的分析，加以深入分析探讨，对上市公司进行财务绩效评价

（1）委托代理理论随着现代公司的发展及公司制度的改变，越来越多的企业由众多股东共同持股，共同享有效益，但这也使得现代企业的所有权与控制权的不统一，大多中小股东分布各处，实际上并不能管理企业当今世界有效的企业绩效评价体系是不可或缺的

（2）信息不对称理论企业的核心信息往往掌握在权力人手中，并不利于企业的客观的、科学的评价，与企业相关的利益者不能在第一时间得到重要信息，而且不全面的信息披露也会影响正确决策，投资人也难以判断企业真实的持续盈利能力企业的委托人与代理人直接往往掌握的信息是不相等的，甚至差异很大，企业代理人往往存在信息优势，财务报表的正确性也被其掌握对于企业的中小股东，或者与企业利益相关的普通中小投资企业，财务信息的来源只有财务报表，然而由于内部控制，不健全、会计和审计规则固有的缺陷，就为对企业的财务绩效进行对比评价进而确定自己的投资方奠定了基础

（3）企业内部绩效管理理论企业经营绩效实施，不仅有利于考核企业经营情况，发现弊端与缺陷，促进企业改善不足之处，通过同行业的对比，取长补短，督促企业的高效发展而且企业经营绩效也是企业内部的管理体制的一个重要组成板块

（4）权变管理理论权变管理理论主要阐述了各个组织的性质不尽相同，它们受到内在因素和外在因素的影响，内在条件和外部环境的变化都会导致组织性质的改变，提供了全新的视角分析和处理各种管理问题基于不同组织具有个体特性的特点的原因，管理方法并不具有完全一致的共性，管理不是一层不变的死搬硬套，并不存在典型方法是适用于所有管理实例的，具体问题应当具体分析，从事管理工作时应当善于应变不拘泥，通过对组织面临的实际问题及组织内部的特点周详深入的探讨，冲破固定呆板的思想牢笼随机应变，得出适宜灵动的管理模式符合权变管理理论的管理理念与时俱进，有利于保持管理方式的灵活性、系统性，保障工作的高效便捷第三章企业财务绩效评价体系财务绩效评价指标的设置原则

3.1

（1）系统性企业绩效评价体系应当具有系统性、科学性、全面性的特点，通过多层次、多角度的分析，保证评价结果的精确性、客观性在设计财务绩效评价体系时，应当综合考虑财务绩效和管理绩效评价，这两项子体系不仅充分考虑财务收益，体现了企业收益的内在需求，还实现对管理系统的评价，有利于发现管理体系中问题漏洞，达到管理绩效的最优化，管理水平与财务实力相互关联,缺一不可，相辅相成具体单项评价指标的选择应当遵循系统全面的原则，各项指标之间相互关联，按照不同权重加入评价体系，量化不同因素的影响，突出重点的同时又保证各项指标的均衡

（2）可操作性评价体系应当理论结合实际,主要是根据操做的可能性来考虑，理论体系应当与实际情况结合，实事求是，这也是对设计人员的最基本要求评价指标符合我国社会实际，与国内企业实际状况结合，根据其现状特点，采取简单易取的评价指标相关数据，设计思路清楚明白，评价结果要明确清晰避免不必要的歧义和争论对于同一时期同一的评价对象，多次的重复性评价结果应当具有可验证性，保证结果的一致性不能落实到实处的科学理论评价体系，即使理论无懈可击完美合理，也是对于解决实际问题是困难的

（3）可比性上市公司相互之间的横向比较很能反映公司的市场竞争力，对于公司内部的绩效体系评价有很强的参考性，而且不同公司的规模不同,资产管理存在差异，因此选取同行业公司间的对比得来相对数据有助保证结果的准确性4可测性评价体系应当反映企业的发展潜力，投资者往往需要根据企业以往的财务绩效状况来权衡利弊，判断企业的发展趋势来决定投资与否，事关投资的战略决策及企业自身发展和企业的社会影响评价指标应涉及影响企业效益的主观和客观因素，且便于企业横向纵向对比，区分度高，把不同水平的企业区分开来，提高指标的鉴别力指标区分度越高，价值也就越大评价指标应按照权重能够量化，同时企业通过优化管理体系等能够提升指标数量值企业财务绩效评价体系中指标的确定

3.

21、反映盈利能力的指标盈利能力指公司资本增值的能力投资者往往也最看重企业在某阶段的收益水平，企业的收益金额、投资收益比率反映了公司的营业能力，是上市公司管理水平、财务状况的综合能力体现能够反映企业盈利能力的指标众多，包括销售毛利率、资产净利率、净值报酬率等，通过这些指标科学客观的了解到企业的获利能力，投资人往往根据评判各公司的盈利能力的指标就能决定其投资意向，减少了投资风险，增大了投资收益八1净资产收益率ROE净资产收益率ROE的综合性非常强，能够说明投资回报率，由公司的税后利润与净资产计算所得，计算方式为净资产收益率=税后利润/所有者权益该指标反映了公司对股东投资的贡献，且与股东的投资收益呈正相关，净资产收益率ROE越高，则投资的回报越高，投资者的利润越高净资产收益率ROE很有参考意义，行业有基于加权平均计算和全面摊薄发计算的方法，投资者一般也看重这项体现企业获利能力的指标2总资产收益率ROA总资产收益率ROA是分析企业获利能力的又一项重要指标，集中体现了企业资金运用效率和资金利用效果二者的相互关系投资人可以根据总资产收益率ROA的高低得知企业的盈利稳定性和持续性，并判断企业管理者的资产量和管理水平通过分析对比分析企业的这项指标，有利于决策投资资金流向，降低投资风险3营业利润率营业利润率等于营业利润除以全部利润收入乘以百分之百营业利润率体现着企业的盈利能力，且两者之间呈正相关，即一个企业的营业利润率越高，则其获利能力越强其中营业收入包括主营收入和其他业务收入,营业利润率是在考虑企业投资成本的前提下，分析的盈利情况

（4）财务杠杆系数（DFL）财务杠杆系数（DFL）也称财务杠杆程度，是指企业股票税前利润率与企业股票税后利润率的关系，具体计算值为后者相对前者的倍数财务杠杆系数（DFL）能够反映财务的作用程度，可以用于反映企业财务的风险大小

2、反映偿债能力的指标偿债能力是根据企业在约定期限内对债务的偿还情况，判断企业的偿还能力，其中债务包括本金和利息偿债能力能够反映企业的财务质量，优秀的企业财务管理和财务运作流畅，企业的短期偿债能力和长期偿债能力是评价企业财务稳定性和持续经营能力的重要参考指标

（1）资产负债率资产负债率表明企业资产中有多少是债务，即企业总资产中有多少是通过负债筹集，也可以用来检查企业的财务状况是否稳定是评价企业负债水平和偿债能力的综合指标财产负债率=负债总额/资产总额

（2）有息债务平均利率有息债务平均利率反映的是企业期末利息费用与有息债务的平均比率，反映了企业负债的成本高低有息债务评价利率=利息费用/有息债务

（3）速动比率速动比率反映企业在一定时间内的资产转换速率，主要反映企业在短时间的债务偿还能力，及变现能力计算公式速动比率=速动财产/流动负债

（4）动态还债期动态还债期反映的是债务总额与年经营现金净流量的比率，反映了企业经营活动产生的现金流量能在多大程度上保证其所有对外债务的偿还即期对外债务总额在仅通过经营活动产生的现金进行的偿还时需要多长时间动态还债率债务总额/年经营现金流量第章武昌鱼公司的基本情况及绩效分析3湖北武昌鱼股份有限公司财务情况

3.1公司主要从事淡水鱼类及其它水产品养殖，截止报告期末拥有自有水面约

2.5万亩，由于流动资金短缺，公司水面长期租赁给承包户经营报告期内公司已收回并开始自营合同到期的鸭儿湖和花马湖公司本期实现营业收入17,889,

807.45元,比上年同期的11,266,

425.39元，增力口了

58.79%；实现利润总额-41,372,

595.09元，实现归属于上市公司股东的净利润-41,公5,

160.97元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-45,021,

723.59元经公司2016年4月28日第六届第十次临时董事会审议通过公司以所持有北京中地房地产公司49%股权做质押担保,接受中融国际信托有限公司8000万元人民币信托贷款，用于补充公司经营所需流动资金，贷款期限1年，贷款利率为16%每年目前，公司开始采取必要的措施对已租出水面及其他相关资产进行整合，在本报告期内公司对水面资产整合、水产品生产、加工及销售方面进行了全面的调查与评估，以期拓展企业的发展并取得可观的经济效益由于流动资金短缺，公司水面长期租赁给承包户经营，加之近几年连续搞资产重组，公司经营业务较少，经常性业务持续亏损，截至2016年12月31日止，武昌鱼公司累计亏损522,988,

835.61元，流动负债合计金额超过流动资产合计金额162,826,69176元，虽然公司采取了相应的措施，但持续经营能力仍存在重大不确定性，效果不明显公司将加大对到期水面收回的自营力度，努力实现资产的增值保值，以扭转公司目前的困境湖北武昌鱼股份有限公司绩效分析

3.2这是湖北武昌鱼股份有限公司下称“武昌鱼公司”或“*ST昌鱼”用17年的大败局留给市场的血泪教训*ST昌鱼这支壳股，最近因为一笔蹊跷的资产出售，总算再度引起了资本市场的关注比这次资产出售更值得让人思考的，是这家公司如何一步步沉沦到了今天这个地步疑似耍突击卖资产保壳的一贯套路,这次*ST昌鱼

600275.SH遇到了不小的麻烦2015年和2016年连续两年亏损，今年前三季度，公司依旧亏损2834万，这条上市17年的“湖北武昌鱼”，已站在了退市的边缘此次，*ST昌鱼拟出售的资产是鄂州市大鹏畜禽发展有限公司

99.90%股权，收购方是霍尔果斯融达信息咨询有限公司这笔资产交易达成之后，*ST昌鱼就将获得近4300万的收益，2017年在财务数据上实现扭亏应该无虞武昌鱼因一首伟人的诗词，成为湖北的一张名片，清蒸武昌鱼为鄂菜中的一道名菜*ST昌鱼也曾是养殖这种鱼的龙头企业正是凭借着这独特的优势，2000年，武昌鱼公司登陆了上交所公司刚刚上市，就遭遇市场变化业绩下滑2002年，公司的实际控制人由湖北武昌鱼集团变更成了北京华普产业集团，公司的主业由淡水鱼养殖变成了房地产彼时，对于业务转型，公司这样解释作为传统养殖企业，产品单一，抗风险能力较弱，单靠武昌鱼公司的自身力量，难以解决增速放缓的问题于是，增值148%以近3亿元收购华普产业集团所持中。