基础设施互联互通建设与亚投行的机遇与挑战

基础设施互联互通建设与亚投行的机遇与挑战人们应该根据当前和未来的发展需求积极规划各种基础设施的建设无论是亚洲还是世界I,其他地区，基础设施的规划和建设过程，都是一个资本动员引导过程大规模集中性基础设施建设，尤为如此不论是当年美国东西部的大连通，还是二战后以“马歇尔计划”为主要名义的欧洲重建，抑或中国几十年持续而庞大的基础设施建设，以及作为中国提出的“一带一路”倡议重点的基础设施互联互通，无不是一场声势浩大而高效的资本动员导入进程为此，人们探索建立各种资本动员机制这包括由国家主权信用支持的开发性金融机构，以及通过债券与股票发行进行融资的中长期资本市场体系当然，各类商业性金融与非金融资本，也直接或间接地被动员和引导，并从中寻求适合各自的投资机会就“一带一路”倡议中的基础设施互联互通建设看，几乎全球性的共识是，这将是一个集中性庞大规模的基础设施投资进程惟有如此，才可能实现互联互通目标，确保这一最具活力区域的贸易投资更加便利化，真正起到推动经济一体化的作用为此，世界上各类机构对亚洲基础设施投资规模与可能的缺口，做出了种种预测无论这些预测基于何种视角和方法，相同的一点是，规模和缺口都极其庞大这意味着亚洲互联互通建设是一个集中性庞大资本动员与“挤入”进程在这一进程中，需要各种相应的机制建设及其相互配套协作，才会产生预期效力亚洲基础设施互联互通建设以及更加宏伟的“一带一路”倡议，首先是由中国政府提出并大力推动的，这体现了中国的高度自信这一自信坚定地植根于中国经验正是大规模持续地投资与建设基础设施互联互通网络，促进产业承载能力不断提升，工业化与城市化才得以快速推进，从而取得了全球瞩目的经济增长与社会发展成就这是中国经验的根本内涵与集中体现中国抱有同样自信的是，这一中国经验可以为其他新兴市场与发展中国家所分享，至少可以提供重要发展启迪在中国几十年持续大规模基础设施建设及其相应资本动员引导过程中，开发性金融连同商业性金融以及中长期资本市场的培育发展，共同形成了多层次立体式资本支持机制对此,中国同样积累起了丰富经验，并有着最新最真切的深刻体会为此，中国政府在提出“一带一路”倡议并大力推动基础设施互联互通建设的同时，也提出了筹建亚洲基础设施投资银行（亚投行）的倡议，希望通过这一新型多边开发性金融机制，与其他多边开发机构以及相应国家的单边开发性金融机构一道，共同作为融合政府与市场作用的机制，对各类私人商业化资本予以先导性动员、撬动、引领与挤入，并通过对基础设施投资风险的先期缓释，为大量商业性私人资本的投入奠定基础，创造条件这是中国经验走出国门开展区域化和国际化的尝试目前，包括亚投行在内的多家多边开发银行已经与中国政府签署了合作协议，共同参与“一带一路”建设作为多边开发性金融机制，这些多边开发银行应在各个发展中国家和跨境基础设施建设进程中起到应有的先导性资本动员作用实际上，能否起到广泛高效动员和撬动私人商业资本的作用，是多边开发银行成败的关键,也是其生存与发展的根基所在如果仅仅靠多边开发银行的自身投入，对于巨额亚洲基础设施投资而言，不过是九牛一毛，杯水车薪粗略统计，年底，亚投行开业之前，全球十几家多边开发金融机构，总的法定认缴资本2015金在亿美元左右，实缴资本资金不到亿美元（实缴比率普遍较低，平均不到）95007008%,总资产大约在万亿美元，净资产不到亿美元，贷款余额不到亿美元而

1.3200090002015年底的中国国家开发银行总资产已突破万亿元人民币（按当时汇率换算超过万亿美

121.93元），贷款余额超过万亿元（相当于万亿美元）

9.

21.48年，所有多边开发金融机构投入基础设施的资金，占当年全球基础设施投资总额的20155%o即便加上法定资本金亿美元实缴资本比率的亚投行，全部多边开发银行的总体资100020%本规模及其可能的贷款投资也极其有限可见，如果多边开发金融机构的贷款投资不能起到广泛动员和挤入私人资本的作用，其意义将大打折扣由此，多边开发银行不能仅仅满足于对为数有限的具体项目予以贷款或股权投资，而是必须为商业性私人资本大规模持续进入基础设施建设领域，起到“搭桥铺路”的作用，先行培育建立起相应的市场对此，多边开发银行尤其是世纪建立的新型多边开发银行显示其卓越之处所必须努力开21拓建设五个方面的机制一是，深刻认识多边开发银行首先是个政府间组织，然后才是一个多边开发性金融机构的性质，利用好其股东是各成员政府的特点，将各成员国主权信用作为其信用背靠和保障的这一信用优势充分发挥出来为此，无论新建立的还是现有多边开发银行，在争取到最高信用级别的同时，必须将债券发行机制建立健全并不断完善起来，能够持续筹集到低成本中长期资本这是多边开发银行直接吸收各类资本的常规性机制，也是作为“债券银行”的多边开发银行的基本负债来源，进而是其赖以生存与发展之本多边开发银行，尤其是凝聚成员国数量众多的多边开发银行，根据所需要的不同币种，在全球、区域性和国别资本市场上发行债券方面，有着独特的优势如果不能尽快建立起持续的债券发行机制，并根据运营发展需要和世界金融市场形势变化不断改进债券发行机制，以此丰富负债资金来源，优化负债结构，有效管理负债成本，那么，这家多边开发银行的经营管理就需要检讨二是，应当与各国单边开发性金融机构充分合作无论是联合融资还是平行融资，抑或是其他各类方式的合作，多边开发银行应该有能力借此调动单边开发金融机构的资本，在共同投资特定基础设施的过程中，增强协作动员与引导商业性金融与非金融资本的作用何况，那些发展速度更快、规模更大、机制更加灵活、植根于本国经济增长与发展深厚土壤的单边开发金融机构，有着更强大的实力和优势针对发展中国家的基础设施投资建设，多边开发银行与这些机构的合作应当是其首选和重点三是，应当认识到多边开发银行的“批发性银行”特点，并充分将这一特点的优势发挥出来这要求，多边开发银行应特别注重与积累了巨额商业资本的保险公司，以及拥有社会保障性资本的诸如养老保险资金管理机构的合作这些机构管理的资金，具有沉淀期限长、回报要求适当等特点，对于进入那些建成运营后现金流稳定的基础设施领域有一定需求只要多边开发银行单独或者联合成员国政府等相关方面，提供相应信用保障，就可以“批发性”地动员和引导这些巨额资本，共同投入基础设施项目这对多边开发银行而言，是一个典型的“批发性”资金合作业务，资本动员成本较低、效率高再者，多边开发银行也必须起到针对基础设施投资风险的缓冲作用，以便使诸如此类的商业性保险与社会保障性资本能够进入，这应是多边开发银行的份内之事四是，应注重对关键项目的投入多边开发银行的性质与特点决定了贷款项目的选择至关重要，应有其自身的特性，而不能混同一般金融机构的项目选择即便是基础设施领域，也不是都可以纳入多边开发银行视野的基础设施项目普遍具有外部性，但不同项目的外部性程度也有差异，甚至差别还较大往往是那些外部性较强的项目，对其他基础设施的配套性需求较高，对后续产业投资与贸易的先期引领性，对当地或者更广泛区域性市场的培育建设作用，进而对经济增长与发展的辐射效应，也均会较大这样的项目，也常常是特定国家尤为重视和急需建设的，因而也是主权支持性较强的项目这些项目，应当是多边开发银行贷款投资支持的重点一旦将这样的项目先行支持建设运营起来，就会促动吸引更多更广泛的社会资本进入那些能够有相应预期回报的配套性基础设施项目这不仅是多边开发银行撬动挤入资本的一个关键，也是其应有职责，而不应反过来，去跟东道国单边开发银行和商业性资本争夺项目，或者期望后者主导那些外部性强的项目而自己去寻求配套性项目五是，最根本最长远最可持续的，也最为重要的职责是，多边开发银行应联合相关力量，共同将发展中国家以至整个亚洲区域性债券市场发展起来中国经验有力地表明，开发性金融机制在这方面可以起到独特的高效作用也只有使发展中国家特别是低收入国家及其基础设施项目主体，有机会有渠道有能力进入中长期资本市场，获取应有融资能力，才可以将基础设施及其互联互通建设，从根本上可持续地发展起来这是多边开发银行的题中应有之意，是份内职责，更是各成员国的共同期待如果不能通过自身机制建设以及更广泛的努力探索，帮助发展中国家以及整个亚洲区域债券市场发展起来，就无法从根本上满足巨额基础设施投资之需，多边开发银行的意义也就有限，尤其是以基础设施为重点支持对象的多边开发机构，也就无法真正有效地实现其主要目标在促进发展中国家和区域性债券市场发展方面，多边开发银行有着多种机制可以利用，能够起到独特作用对于发展亚洲债券市场而言，如果说，分别在亚洲已经开展业务多年和70多年的世界银行与亚洲开发银行，并未起到应有作用，进而对这一地区基础设施建设的50贡献有限，那么，世纪创建的致力于亚洲互联互通的多边发展机构，就应充分重视与总21结以中国为首的新兴市场和发展中国家积累起来的丰富经验，另辟蹊径，积极探索,走出一条促进亚洲债券市场发展的创新路子来这应是此类机构的历史性担当总之，鉴于基础设施的“基础性”，及其现实中的“先期性”和“引领性”，基础设施建设需要全世界各类资本的共同投入，才可以起到应有作用，满足需要基础设施的“互联互通”，尤其是那些跨国境的“互联互通”，需要区域各国和国际社会的共同努力，集中动员全球范围内的资本一起投入，才能实现目标鉴于不同来源资本的特性和周转规律各异，满足需求的基础设施投融资也是分层次的这需要在明确各类资本特性的基础上，只有建立并充分发挥相应机制及其不同作用，在确保符合各类资本运行规律的同时，又能将其融合到相互支撑相互协作相互配合的框架内，才可做到源源不断地将各类资本引导到基础设施领域，投入到不同项目不同时间段不同环节中这其中，作为各国主权政府合作建立并支持的多边开发性金融机制、多边开发机构是基础设施投融资领域多层次资本体系中最为基础性最为先导性的形象一点讲，其投入好比是一个倒金字塔底部的力量，金额虽然是最少的，却是最具有“引子”作用的问题是，理论与逻辑固然如此，但能否起到如此大规模广泛而持续动员资本的作用，取决于多边开发银行具体经营管理者的认识、专业素养、统筹把握能力以及大胆探索的创新能力。