财务分析 五力分析模型

收益力又叫获利能力，是公司持续存在和发展的必要条件，也是决定和影响公司股票投资者获得的股利和差价利润多寡的主要因素因此，收益力是投资者最主要的分析对象企业获利能力的分析，可从股东及公司两方面来分析，也就是说，有些财务指标直接反映股东投资企业所能获得的投资报酬称为股东获利能力；有些指标反映公司经营中的获利能力，只是间接地影响股东利益

1.1分析股东获利能力的常用指标1每股赢余每股赢余指公司普通股每股在一年中所赚得的赢余，是投资者评估股票价值时的重要指标其计算公式为每股赢余二税后利润-优先股股利H发行在外的普通股股利每股赢余的计算关键在于普通股股数的确定普通，年度中股数未发生变动时，以年终股数计算；年度中增加发行新股时，新股需按实际流通期间占全年度之比率折合计算；年度中如发放股票股利或者实施股票分割时，不论在一年中何时发生，均应视作期初发生,而以发放股票股利或者股票分割后的股数作为计算基础；股数仅指流通在外的普通股，公司收回后尚未重新发行的库藏股票不包括在内2市盈率市盈率又称本益比、价盈比、P/E值，指投资者获得单位赢余所付出的成本，其公式为市盈率=每股市价每股赢余3本利比♦本利比与市盈率的道理相近，只是用每股股利代替每股赢余，因此本利比通常比市盈率iWio本利比:每股市价+每股股4普通股权益报酬率普通股权益报酬率指普通股股东的投资回报率如果公司未发行优先股，那末普通股权益报酬率就等于股东权益报酬率或者自有资本报酬率这一比率自然是越高越好普通股权益报酬率=税后净利润-优先股股利H平均普通股权益股东权益报酬率二税后净利润-平均股东权益总额5现金收益率现金收益率指每股股东每年可从公司收取的现金除以市价，可用于衡量股东真正实现的报酬大小现金收益率:每股现金股利:每股市价

1.2用于分析公司获利能力的指标1毛利率在商品生产行业，毛利是销售收入减去销售成本的余额毛利率就是衡量企业毛利在销售收入中的比率毛^率二号人销售收入2总资产报酬率这一比率可以衡量企业对其所拥有资源的运用效果，最能显示出企业的经营绩效该比率愈高表示公司运用经济资源的获利能力愈强总资产报酬率;税前息U端呼均总资产安定力分析安定力分析就是测试企业的经营基础是否稳固、企业财务结构是否合理、偿债能力是否具备的指标一个企业，如果没有足够的偿债能力，那末即使获利能力再高，也是很危wei险的企业对付突发事件的能力很弱，企业的经营是潜伏着危机的一个企业惟独在安定力上过了关，才干有条件和基础去平稳发展安定力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析

2.1短期偿债能力分析企业短期偿债能力，又称短期周转能力，指企业以流动资产支付流动负债的能力普通用于衡量短期偿债能力大小的指标有1流动比率流动比率又称营运资金比率，是衡量企业短期偿债能力最常用的一种比率，它以流动资产除以流动负债而得企业流动资产通常包括现金、有价证券、应收账款以及存货等，而流动负债则包括对付账款、短期对付票据、一年内到期的长期负债、对付未付工资以及对付未付所得税等由于企业的流动负债常须使用流动资产偿付，所以计算流动资产与流动负债的关系，将可以测验公司短期偿债能力的强度原则上，流动比率越高企业短期偿债能力越强但事实上，比率太高，表示资金可能发生呆滞，未作最有效运用根据经验法则，通常认为流动比率达到200%较为合适流动比率;流动资产流动负债♦2速动比率由于流动资产中各项目的变现能力不尽相同，故衡量企业短期偿债能力时，除流动比率外，还应对流动资产的构成内容加以分析速动比率就是其中一个其计算公式如下速动比率二速动资产流动负债=流动资产一存货一预付费用H流动负债普通认为速动比率等♦于100%比较适当，不宜太高，也不能太低⑶营运资金营运资金working capita,指流动资产减流动负债后的差额因为流动负债的清偿要消耗流动资产，应将其从流动资产中减除，余额才干代表企业的周转能力，所以营运资金被视作衡量企业短期偿债能力的一项重要指标

2.2长期偿债能力分析长期偿债能力分析又称公司资本结构或者财务结构分析这是因为企业未来的长期偿债能力有不少不可控制的因素，只能通过间接的方式即分析公司资本结构的方式予以评核所谓资本结构，指的是企业自有资金与借入资金的比重具体指标有以下几个1股东权益对负债比率企业的资金主要来自股东和债权人，即股东权益和负债股东权益对负债比率就显示两种资金的相对照重高低该比率越大，说明企业负债越少，债权的利益越有保障；反之则显示企业负债过多，财务结构不够健全，一旦遭遇不景气时，企业就有偿债艰难，债权人的利益受到较小的保障该比率计算公式下股东权益对负债比率:股东权益一负债2负债比率与权益比率公司资产总额等于负债总额加之股东权益总额负债总额除以资产总额商，就是负债比率；股东权益除以资产总额的商，就是权益比率，又称自有资金比率这两项比率之和等于100%,它们分别用以衡量总资产中债权人和股东供的资金比率其公式为负债嶙:负债总额一资产总额四蟀二股东阳资产总额当权益比率过低即负债比率过高时，债权人所受的保障降低旦是，如果权益比率过高，则也会减少财务杠杆作用的发挥，对股东较为不利因此，衡量这两个比率时，不可极端化此外，还得注意行业特性，例如金融业权益比重普通比其他行业低得多3固定资产对股东权益比率此项比率除可用以测试企业的偿债能力外，也可显示企业固定资产投资是否适当，企业是否有短期资金长期使用之下所暴露的财务风险该比率的计算公式为定资产对股东权益比率=固定资产+股东权益总额此比率若小于1,表示企业购置固定资产所需资金全来自股东，公司比较稳健若此比率大于1,表示企业购置固定资产所需资金有一部份来自于债权人，公司经营较不稳健4有形资产净额对长期负债比率普通地，企业在取得长期性借款或者发行债券时，须以其有形资产作担保品此比率就可以衡量资产的清算价值对长期负债的保障程度有形资产净额指资产总额减除商誉、商标权、专利权、特许权等不具实体存在的无形资产有形资产净额对长期负债比率:有形资产净额+长期负债此比率大于1时，表示长期负债的债权人有较佳的保障5利息保障倍数许多分析专家认为除非企业结束经营，否则不太可能彻底以处分资产的方式来偿还负债,而常用赢余来支付长期负债的本金及利息因此还需分析赢余与利息支出之间的关系利息保障倍数又称赢余利息倍数或者赚取利息倍数，它由公司支付利息和所得税前的利润除以利，息、总额而得利息保障倍数二付利息及付所得税前的利润一本期利息支出活动力分析企业活动能力又称资产运用效率，指企业是否充分利用其现有资产的能力活动力分析的目的就在于测试企业经营的效率如果企业经营效率高，资产达到充分利用，那么只要商品销售利润率稍微提高一点，就可使资产报酬率大幅提高活动力分析主要衡量平均总资产的运用效率以及现金、应收账款、存货、流动资产、营运资金、固定资产等运用效率分析指标有:

3.1总资产周转率企业总资产运用效率的衡量，以销售收入为基准衡量的方法以企业全年的销售收入净额除以年初和年末总资产和的二分之一（即平均总资产）公式如下总资产周转率=销售收入+平均总资产

3.2应收账款周转率原则上，由赊销净额除以期初期末应收账款平均余额而得到的应收账款周转率用以衡量应收账款在一年中收回的次数周转次数较高说明经营效率较佳由于分析人员很难把销售收入分为赊销和现金销售两类,因此，常用销售收入除以平均应收账款计算应收账款周转率该比率太小，表示应收账款的收现期过长，应收账款管理缺乏效率其公式如下应收账款周转率=赊销净额+平均应收蟠应收账款周转率=销售收入平均应收账款为测试应收！崎:收现速度，也常采用平均收账期这一舱◎平均收账期=365+应收账款周转率平均收账期间与公司授信期间（公司允许客户赊账的最长期间）相比，可看出应收账款的品质好坏平均收账期间越短，表示应收账款的流动性（变现性）越大4成长力分析成长力主要考察企业各项指标的增长状况，考察企业的发展前景测试指标有股东权益增长率、每股净值增长率、固定资产增长率、销售收入增长率、税后利润增长率等这些指标的计算公式为股东权益增长率=（本期股东权益基期股东权益）+基期股东权益・每股净值增长率=（本期每股净值-基期每股净值）+基期每股净值税后利润增长率=（本期税后利润-基期税后利润）+基期税后利润成长力指标都是由本期资料与同一项目以前几期（如上期）的资料进行比较，看其趋势故而，投资者可以根据考察目标选取不同的项目或者指标进行成长力分析生产力分析生产力分析就是对企业为维持其永续生存，从事生产活动所创造的附加价值（企业本身新创出的价值）的大小进行分析生产力的高低可用以显示企业经营效率的优劣，并进一步反应在获利能力的大小上用以测试生产力的指标有以下几个附加价值率=附加价值+营业收入人均产值=产值+平均从业人员人均附加价值=附加价值+平均从业人员经营资本投资效率=附加价值+经营资本使用人力生产力=附加价值+用人费由于生产力与获利能力在一定程度上有很大关联，且生产力分析所使用的资料很难为公司外面的人员所取得，因此投资者如果重视了获利能力分析，也就可以对生产力作简要分析或者干脆略去最后，以人民的名义告诉你，熟练应用五力分析模型将大大提高你的财务分析能力。