贵州茅台财务分析实施报告

茅台财务分析报告茅台酒产于中国西南省仁怀市茅台镇，下面整理了有关茅台财务分析报告，供大家参考！茅台财务分析报告

（一）资产负债表的科目分析分析一个上市公司的资产负债表，我们主要从应收票据、应收账款、其他应收款、预付账款、存货、固定资产、投资性房地产、在建工程、无形资产、商誉、长期待摊费用、交易性金融资产、可供出售金融资产、长期股权投资、资产减值准备、短期借款、长期借款、对付票据、对付账款、预收账款来分析应收票据从公司财务报表及附注中可看到，茅台的应收票据全部为银行承兑汇票，共有亿多，没有商业承兑汇票，说明茅台的产品是属3于热销产品，也反射出茅台这家上市公司的市场竞争力比拟强数据如下:应收账款应收货款也是企业卖出产品后，未即将收到的货款从茅台的资产负债表中可以知道茅台的应收账款比应收票据少了不少，并且在营业收入增加的情况下，应收账款减少了不少，说明企业的竞争能力年较年上升了20222022其中五年以上的应收账款计提坏账准备为说明财务报表中100%,反映企业盈利能力和资产质量的水分更少，展掉增值税，隐藏的利润高达亿元，接近公司年全年802022净利润的50%公司年营收为亿元，真实销售收入为亿元，

2022401.

55494.35同比增长年一季度营收为亿元,真实销售收入为

24.7%;

2022139.

13153.6亿元，同比增长增速处于历史近年来高位

45.79%,年公司销售毛利率为同比下降个百分点;销售净利

202291.23%,1率为同比下降个百分点

46.14%,

3.84年一季度公司销售毛利率为同比下降个百分点;

202291.16%,

1.18销售净利率为同比下降个百分点

49.18%,3年公司管理费率较年下降个百分点;销售费率较

202220220.97年下降个百分点;财务费率为财务费率较上年增加

20220.25-

0.08%,

0.12个百分点，主要原因是金融业务收入增加,利息收入减少

四、主要股东情况前十大股东中，浮现四家减持，家新进;沪股通投资者减持1916万股，证金公司减持万股;减持两家，累计减持万股;泰康407QFII

50.5人寿增持万股505股东总户数为户，为年以来新高680332022

五、公司估值及市场表现截止年末公司每股收益为元，每股净资产为

202213.

3158.03元;年一季度公司每股收益为元，每股净资

20224.87产为元;截止年月日，茅台收盘价为元，按此价格

62.

92022428413.48计算动态为元，静态为倍，市净率为倍PE

29.34PE

31.3PB

6.14以年月日为基准，至年月日，茅台涨幅为2022612022428同期上证综指跌幅为茅台跑赢上证指数个百分点

86.29%;

37.2%;

123.49

六、盈利预测及投资建议从茅台年一季度预收款再创新高来看，当下的茅台仍然处2022于历史最好的经营时代，未来成长的可见性和可持续性依然非常强目前元茅台，静态为倍，对应为,413PE312022-2022PE

26.87倍，倍，倍

22.031838在白酒行业最好光景的年市场给茅台的估值年动态20222022PE倍，目前茅台的价格正在透支其未来几年的业绩，我们按年盈利202022预测亿元的净利润利润，给以其倍的市盈率估值，目前茅台的合25020理市值应该在亿摆布，茅台的合理价格应该在元摆布5000400固然如果未来茅台的股价能在元附近维持两年，则两年后的400茅台又会有非常高的投资价值示了公司对于自身资产质量的高度自信其明细及账龄如下:其他应收款从茅台、年的资产负债表中0708可看出，其他应收款年较年减少了摆布，且从其他应收款20220775%附注中可以看出，茅台的其他应收款账龄主要是到年的，占全部其他34应收款的说明公司从、年开场其他应收款的数额极少，即

91.31%,0506公司经营越来越规、主业突出、业绩优良其数据如下:预付账款从资产负债表中可知，年的预付账款较08之年的预付账款增加了一亿多，且占流动资产的比例还蛮大，从预付07账款明细表中可看出，一年以的预付账款占结合年金融危机下

60.1%,08的经济环境，茅台的预付账款增加可能是为了保障原材料来源及降低本钱，而增加预付账款的数据如下:存货存货是在日常生产经营过程中持有以待出售，或者仍然处在生产过程，或者在生产或者提供劳务过程中将耗用的材料及物品等从资产负债表中可以看出，茅台的存货数量比拟大，固然也有可能说明茅台的产品浮现滞销，但从前面应收款等及明细表中可看出，茅台浮现产品滞销的可能性不大，从其明细表中我们看到，在产品、库存商品大幅增加，而原材料反而减少数据如下:固定资产固定资产通常是指使用期限超过一年的房屋、建造物、机器、运输工具以及其他与生产经营有关的设备、工具等从固定资产明细表中我们可以看出，固定资产增加额主要来自房屋建造及机器设备，从固定资产折旧政策中我们知道，茅台的固定资产折旧，与同行业相比，减少了不少，说明茅台倾向于加快固定资产折旧时间，即说明其盈利能力比拟强在建工程从资产负债表及在建工程附注中可知，至年在建工0809程资产减少了亿多，说明茅台资产负债表在这方面利用财务报表造假4的可能性很小其明细如下:长期待摊费用长期待摊费用明细表中可以知道，其构成多为营销网络建立和动力锅炉大修费构成，说明茅台中不存在虚增利润的隐患其明细如下:商誉从公司资产负债表中可看到，茅台没有商誉金额，说明茅台并非以溢价购置其他公司股权来获得利润或者抬高自己的股价，而是实实在在的靠销售产品来获得利润，利润比拟可靠交易性金融资产、可供出售金融资产、长期股权投资资产负10债表中，我们可以看出，茅台的交易性金融资产、可供出售金融资产都没有，但有长期股权投资，但惟独万，却占的表决权及持股比例，40040%说明企业的利润很少受上市公司之间穿插持股的影响，利润表中的利润都是产品所获利润其明细如下:资产减值准备从财务报说明细表中可知，茅台的资产减值准备主要是坏账准备、存货跌价准备、固定资产减值准备，且期初与期末其金额没有多大变动，说明茅台能保持强有力盈利水平，现金流通畅短期借款和长期借款从茅台资产负债表中可以看到，其短期借款和长期借款都为说明公司的运营能力强，不需向银行借款，靠对付款等0,负债类科目就看以保持公司的运营，也说明公司产品畅销，信誉度好对付票据、对付账款和预收款项从资产负债表中可以看出，茅台的对付账款、预收款项在年大大的加大，说明茅台的产品很抢手，因08此可以预测公司来年销售收入将会大大的增加，事实也是这样，年茅09台的销售收入大大的增加

（二）利润表的分析⑴营业收入我们知道，营业收入是上市公司实现利润的根本，从茅台利润表中看到，、、年，三年该公司的070809每年实现营业收入增加额达以上，说明茅台的业绩优良且持续高速增10%长，也从侧面反映茅台的市场拓展能力以及市场占有率程比拟好的增长态势而销售费用却降低，不知道这是否说明茅台有财务造假的嫌疑，但管理费用同比增加幅度却大于营业收入的增加，此时应注意茅台的管理是否存在问题从营业收入明细表中可看出，营业收入主要有主营业务收入和其他业务收入，但主要业务收入占整个营业收入的且主营

99.999%,业务产品全部是酒类三现金流量表看现金流量表主要包括经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量经营活动产生的现金流量净额从现金流量表中我们可以看到，1经营活动产生的现金流量净额大大的小于公司的净利润，因此我们要注意，是否是因为公司销售回款速度下降，卖出货后没收回钱，还是存货浮现积压，采购来的原材料尚未形成产品或者产品尚未销售从资产负债表中存货的增加，我们猜测经营活动产生的现金流量净额小于净利润很有可能是因为存货的增加，在产品的增加支付给职工以及为职工支付的现金比照现金流量表中的支付给2职工以及为职工支付的现金和利润表中的净利润，职工薪酬远远小于净利润，所以可以看出，它的安全边际比拟大，所以茅台利润增长的空间比拟大，而且员工平均年薪惟独员工薪酬也还有很大上升空间

90883.389,四权益类科目⑴资本公积资本公积的主要局部是股东认购股票时所形成的溢价，也就是股东认购股票时所支付的钱中，超出股票面值的局部，也即告诉我们，实收资本和资本公积的和，是上市公司发行股票募集的本金〃从负债表中我们可以计算出资本公积与实收资本的比值为

1.456,比拟高，说明茅台的扩潜力比拟大未分配利润从负债表中计算未分配利润和股本的比值为

23.386,也说明茅台的扩潜力比拟大各种比率的分析⑴资产负债率

一、行业现状年白酒行业产量为万千升，销量为万千升，

20221347.

91305.71产销率为从产销率来看，较年的产销率下降个百分

96.9%;202298%

1.1点，相比二季度的产销率下降个百分点

202298.

92.8从目前的产销率来看，未来行业的库存问题仍然有可能成为影响行业开展的重要因素行业年产量累计增长同比年下降个百分点;

20223.2%,

20221.01行业销量累计增长为近年来最低

20222.1%,从行业的总体产销增速来看，可以看出，从总量上来看，白酒板块已经处于非常成熟的行业，未来行业整体增速会大幅低于增速，GDP甚至有可能浮现负增长

二、主要白酒上市企业经营现状从上表可知，所统计的家主流的上市白酒企业，营收同比162022年保持正增长的惟独家，占比不到茅台营收同比年增长530%,2022老白酒干增长古井贡酒增长金徽酒增长

51.78%,

46.33%,

43.37%,

30.93%,口子窖增长

12.91%;大局部的白酒企业营收同比年仍是下降的，其中下降幅度较2022大的有酒鬼酒、金种子酒、汾酒、老窖、水井坊、沱牌舍得，分别下降、

60.36%、、、、

37.43%3201%

28.14%

28.1%

25.41%从真实销售收入来看，相比年保持正增长的白酒企业有20228家，占比到达相比年的季度的家下降家;真实销售收入50%,20223113相比年增速最大的家分别是茅台、老白酒干、古井贡酒、金徽酒、20225洋河股分、分别增长、、、、

101.61%

69.34%

44.46%

44.01%

35.23%;真实销售收入同比年下降最多的家分别是酒鬼酒、金种子20225酒、老窖、汾酒、沱牌舍得从上表可以看出大局部白酒企业，一季度，绝大局部白酒企2022业营收保持同比正增长，仅有金种子酒一家浮现下滑，同比去年一季度下滑营收增速最快的家为汾酒、茅台、水井坊、今世缘、老窖，

18.63%;5营收增速分别为然、、、、29%

35.73%

32.78%

20.74%

20.58%虽然营收增速仅有家下滑，但真实销售收入增速下滑的有家，16金徽酒同比下滑五粮液下滑（五粮液下滑主要原因是因为

31.08%,

26.07%去年同期提高出厂价经销商提前打款造成），金种子酒下滑伊力

18.63%,特下滑洋河股分下滑迎驾贡酒下滑

18.6%,

14.92%,

6.72%;年一季度真实销售收入增速有家超过老窖真实销售2022530%,收入增速为茅台为沱牌舍得为汾酒为

60.73%,

45.82%,

40.58%,老白干酒为

38.2%,

38.07%从上表可知，白酒行业从年开场调整，年进入复

2.320222022进程中，到年从营收及净利润两个指标均超过年的白酒企业惟20222022独家企业，茅台、古井贡酒、口子窖、老白酒干、金徽酒，占所统计企5业的比例不到成3市值创新高的白酒企业有家（未包含年后上市的新股），52022分别是茅台、五粮液、老窖、老白酒干、伊力特结论从表、表、表我们可以很明显的看出,历经四年

2.

12.

22.3,调整当复降临的时候实际上白酒产业的格局已经发生了深刻的变化，这种格局变化表达在四个方面第

一、茅台一支独秀彻底走出了一条与众不同的逆势成长，逆势拉大与其它竞争者之间的距离茅台一家的盈利超过了五粮液、洋河、老窖、汾酒、古井贡酒盈利的总和第

二、五粮液、洋河、老窖行业地位都发生了明显变化，洋河在追赶五粮液的进程中已经略显疲惫，浮现后继乏力的状态，五粮液老二的地位已经坐稳而老窖则确定的退出了前三甲，老窖明确掉出第一梯队，进入第二梯队第

三、古井贡酒超越汾酒第

四、有根据地的地域名酒市场份额上升，如老白干酒、口子窖等

三、茅台主要业务指标年公司生产茅台及系列酒基酒吨，其中茅台基酒

202259887.97吨，系列酒基酒吨，从公司过去几年的茅台基酒的生

39312.

5320575.44产量来看，未来茅台酒（不包含系列酒）销量到达万吨之前，也就是在4茅台销售额到达亿元之前，不用耽忧茅台供给的问题560年公司营收总额为亿元，其中茅台酒收入亿元，

2022401.

55367.14同比增长增速处于近年来最高点;系列酒收入亿元，同比增

16.38%,

21.27长其他业务收入为亿

91.97%;

13.147L o年公司营收亿元，同比增长归属股东净利润

2022401.

5520.06%,为亿元，同比增长年一季度公司营收亿元，同

167.

187.84%;

2022139.13比增长归属股东净利润为亿元，同比增长

35.73%,

61.

2325.24%从营收及净利润增速的趋势看，营收及净利润增速处于一个向上通道中，且增速处于年后的高位2022预收款是大局部白酒企业绩的蓄水池，预收款越多，说明未来的业绩确定性越高，从上面的图表我们可以看出，茅台的预收款在的2022一季度再创新高，到达亿元，接近年营收的一半

189.882022按年的销售毛利率，这局部预收款剔除

202249.18%。