大数据与会计专业《中航油事件与风险管理》

中航油事件与风险管理

一、案例简介一一从事衍生金融工具交易巨亏亿美元554中航油新加坡公司于年底获批在新加坡上市，在取得航油集2022团公司后，自年开始做油品套期保值业务但在此期间，总裁陈2022久霖擅自扩大业务范围，从事石油衍生品期权交易年月，中航202212油新加坡公司因从事投机性石油衍生品交易，亏损亿美元，不久就554向新加坡证券交易所申请停牌，并向当地法院申请破产保护，成为继巴林银行破产以来最大的投机丑闻中航油新加坡公司的巨额亏损由诸多因素造成，主要包括年2022第四季度对未来油价走势的错误判断；公司未能根据行业标准评估期权组合价值；缺乏推行根本的对期权投机的风险管理措施；对期权交易的风险管理规那末和控制，管理层也没有做好执行的准备等中航油新加坡公司违规之处有三点一是做了国家明令禁止做的事；二是场外交易；三是超过了现货交易总量

二、案例剖析【一）分析风险形成亿美元亏损事件回顾:554年下半年航油公司新加坡以下简称“中航油〃开始交易石2022油期权最初涉及桶石油，中航油在交易中获利ption,2022年一季度油价攀升导致公司潜亏万美元，公司决定延期2022580交割合同，期望油价能回跌；交易量也随之增加年二季度随着油价持续升高，公司的账面亏损额增加到20223000万美元摆布公司于是决定再延后到年和年才交割；交易量再20222022次增加年月油价再创新高，公司此时的交易盘口达桶石油；20221052022账面亏损再度大增年月日面对严重资金周转问题的中航油，首次向母公20221010司呈报交易和账面亏损为了补加交易商追加的保证金,公司已耗尽近万美元的营运资本、亿美元银团贷款和万元应收账款资金2600126800账面亏损高达亿美元，此外已支付万美元的额外保证金188000年月母公司提前配售的,将所得的亿美元资金202210202215%108贷款给中航油年月日和日公司因无法补加一些合同的保证金而2022102628遭逼仓，蒙受亿美元实际亏损132年月日到公司的衍生商品合同继续遭逼仓，截至202211825S日的实际亏损达亿美元25381年月日，在亏损亿美元后，中航油宣布向法庭申请破202212155产保护令中航油新加坡公司在这场腥风血雨中其实从一开始就种下了泯灭的种子，因为其从事的期权交易所面临的风险敞口是巨大的就期权买方而言，由于风险一次性锁定，最大损失无非是业已付出的期权费，但收益却可能很大在看跌期权中甚至是无限量在看涨期权中相反，对于期权卖方收益被一次确定了，最大收益限于收取买方的期权费，然而其承当的损失却可能很大在看跌期权中，以致无限量在看涨期权中至于在信用风险与流动性风险等方面期权合约与合约大致相似，只是期权风险可能还会涉及更多的法律风险与难度更大的操作风险中航油新加坡公司却恰恰选择了风险最大的做空期权期权交易本身的高风险性使没有任何实践经验的中航油暴露在市场风险极高的国际衍生交易市场中国际上，期权的卖方普通是具有很强市场判断能力和风险管理能力的大型商业银行和证券机构，而中航油新加坡公司显然不具备这种能力由于中航油新加坡公司从事的是场外期权交易即交易，交易双方都必须承当比交易所衍生品交易更大的信OTC用风险，然而中航油新加坡公司的交易对手却是在信息采集和分析技术方面占绝对优势的机构交易者，其必然会充分利用自身的信息垄断地位来获利,几乎将信用风险全部转嫁到中航油新加坡公司身上加之中航油新加坡公司所雇用的交易员竟全是外籍交易员，全部暴露，营运风险加剧，在这种强势对手面前，公司无疑处于绝对劣势地位总裁陈久霖的贪婪心理导致了公司严重违规操作面临一系列的法律风险，因为其从事的石油期权投机是我国政府当时命令禁止的年月，发布的？交易管理暂行条例规定“交易必须在交19996易所内进行禁止不通过交易所的场外交易〃；“国有企业从事交易，限于从事套期保值业务，交易总量应当与其同期现货交易量总量相适应〃年月，证监会发布的国有企业境外套期保值业务管理制202210度指导意见规定“获得境外业务许可证的企业在境外市场只能从事套期保值交易，不得进行投机交易〃中航油的期权交易远远超过远期套期保值的需要，属于纯粹的博弈投机行为

（二）直接原因分析一个因成功进行海外收购曾经被称为“买来个石油帝国〃的企业，却因从事投机交易而造成亿美元的巨额亏损而倒闭；一个被评554为年新加坡最具透明度的上市公司，其总裁却被新加坡警方拘捕，2022接受管理部门的调查；苦心打造的海外石油旗舰遭遇重创，实施“走出去〃战略受到延误……造成这一切美梦破灭的原因到底是什么？可以将此次事件归结为以下四点,管理层风险意识淡薄，风险管理体制虚设1风控机制未启动，企业的防火墙失效即在遇到巨大的金融投资风险时，没有及时采取措施，进行对冲交易来逃避风险，而是在石油价格居高不下的情况下采用挪盘的形式，继续坐等购置人行使买权，使风险敞口无限量扩大直至被逼仓正如前面所提到的，公司财务部在面临这种风险威胁时应当发挥其作用，必需获得独立监控金融业务部门资金出入和头寸盈亏的权力，在亏损突破止损限额后直接向董事会报告，并住手为亏损头寸追加保证金，在风险已经显露时及时筑起一道防火墙，逃避市场风险另外，事实上公司是建立起了由安永会计事务所设计的风控机制来预防流动、营运风险的，但因为总裁的独断专行使得当公司在市场上“血流不止〃的时候，该机制彻底没有启动，造成制定制度的人却忘了制度对自己的约束的局面，那末就有必要加强对企业高层决策权的有效监控，保障风控机制的有效实施企业内部管理结构存在不合理现象2,此次惨重损失“归功〃于一人，那就是中航油总裁，曾经被？世界经济论坛评选为“亚洲经济新领袖〃的陈久霖，原因在于手中权力过大，绕过交易员私自操盘，发生损失也不向上级报告，长期投机违规操作酿成苦果而在“一人集权〃的表象下也同时反映了公司内部监管存在重大缺陷中航油新加坡公司有内部风险管理委员会，其风险控制的根本结构是实施交易员-风险控制委员会-审计部董事会，层层上报，交叉控制，每名交易员亏损元时，要-CEO-2022向风险控制委员会汇报，亏损万美元时，要向汇报，亏损达375CEO50万美元时，必须平仓，抽身退出从上述架构中可以看出，中航油新加坡的风险管理系统从外表上看确实非常科学，可事实并非如此，公司风险管理体系的虚设导致对陈久霖的权利缺乏有效的制约机制.信息披露失实3在信息披露方面，中航油集团也没有向投资者披露公司所面临的真正的财务风险这次实际操作中，损失直达亿多美元时，中航油新加5坡公司才向集团报告，而批准中航油新加坡公司套期保值业务的集团，在事发后私下将折价配售给机构投资者,名义是购置新加坡石油公司15%的，事实上这笔亿美元的资金却贷给了中航油新加坡公司用于补仓108令人惊讶的是，中航油新加坡公司在年月发布的第三季度财务202211状况中依然作出以下判断“公司确信年的盈利将超过年，20222022到达历史新高〃此行为不仅没有“亡羊补牢〃，反而用一个新错误去填补了一个旧错误至年月号，中航油已经纸包不住火，不得不向集团开口之041010前，它所从事的巨额赔本交易都从未公开向投资者披露过，上市公司的信息披露义务已然成为了可有可无的粉饰手段，使得外部监管层面的风险控制体系也成为一种摆设外部监管失效4,年曾经发布国有企业境外套期保值业务管理方法？，其中规1998定，相关企业非但需要申请套期保值的资金额度以及头寸，每月还必须向证监会以及外管局详细汇报交易的头寸、方向以及资金情况显然，中航油并没有这样做证监会作为金融业的业务监管部门对国企的境外交易负有监管责任，那末，在内控制度缺失的情况下，作为最后一道防线，外部监管的重要性是不言而喻的，但中航油连续数月进行的投机业务居然没有任何监管和警示，也暴露出当时国内金融衍生工具交易监管的空白此外，国际金融监管加强合作也是一种趋势，假设此次事件中，和新加坡两国监管部门可以密切及时地合作，相信至少也能将损失控制在最低范围内了

（三）深层剖析一一内控五要素分析控制环境分析（）结构中，集团公司一股独大，股东会董事11会和管理层三者合一，决策和执行合一，最终开展成由经营者一人专制统治［）法治观念淡薄，没有对外披露交易将会导致重大损失这一2重大信息〔〕管理者素质方面，陈久霖有不少弱点，最明显的就是赌3性重，其次是盲目自大（）企业文化方面，国企外部监管不力内部管4理结构不健全，特别是董事会虚置国企管理人过分集权风险评估分析（）集团公司竟没有阻挠其违规行为，也不对风21险进行评估，由部门领导风险管理委员会和内部审计部组成的三层“内部控制监督结构〃形同虚设［）控股股东没有对境外上市子公司行为2进行实质性控制，既没有催促中航油新加坡公司建立富有实际效力的管理结构，也没有做好日常的内部监管控制活动分析（）“事实先于规那末〃，成为航油新加坡在交易上1的客观写照（）中航油的董事会形同虚设2信息与沟通分析中航油新加坡公司通过虚假信息披露欺骗上级3监控分析〔〕中航油新加坡董事兼中航油集团资产与财务管理41部负责人李永吉身为董事，没有审阅过公司年报〔〕由于监事会成员2绝大多数缺乏法律财务技术等方面的知识和素质，监事会的监督功能只能是一句空话而内部审计平时形同虚设，内部监管等于没有

四、案例总结一一强化内控执行和风险防控外表上来说，巨亏事件反映了金融衍生工具交易风险巨大，如果作为风险管理人的决策者风险意识淡薄，判断、控制和驾驭风险的能力较弱，衍生工具风险就会足以给一个庞大的机构造成致命的冲击，形成灭顶之灾剖析深层原因，如何发挥内部控制与风险防控机制的有效性,为企业存续与开展保驾护航的作用，才是惩前宓后，治病救人的研究目的中航油整起事件与他的内部控制制度不健全，高层管理者严重越权违规操作，公司内部监管和审查机制都没有发挥应有的作用不无关系因此，结合案例我们可以发现，由于衍生工具本身的复杂和创新性使得任何单方面的风险控制措施都不能有效的降低交易风险，所以针对不同工具事先做好风险监控、建立一个全面有效的内控机制、再加大加强政府外部监督监管措施,对于金融衍生交易市场能够正常运作、防范个体风险影响整个市场是十分必要的。