贵州茅台财务分析报告

贵州茅台财务分析报告财二江浩

一、公司简介公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开辟，信息产业相关产品的研制开辟贵州茅台酒股分有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；、、茅台酒拓展了茅台43°3833酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；年、年、153050年、年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品80开辟模式形成为了低度、高中低档、极品三大系列多个规格品种,全方位跻身市场，从而占领70了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场

二、财务报表分析

（一）、水平分析、资产负债表的水平分析表贵州茅台资产负债表水平分析表金额单位元项目变动情况对总资产快动率变动额影响流动资产货币资金应收票据应收账款预付帐款应收利息其他应收款存货一年内到期的非流动资产流动资产合计非流动资产持有至到期投资长期股权投资工程物资固定资产在建工程无形资产长期待摊费用递延所得税资产非流动资产合计资产合计预付账款应收利息其他应收款存货一年内到期的非流动资产流动资产合计非流动资产持有至到期投资长期股权投资固定资产工程物资在建工程无形资产长期待摊费用递延所得税资产非流动资产合计资产总计流动负债对付账款预收账款对付职工薪酬应交税费对付股利其他对付款流动负债合计非流动负债专项对付款非流动负债合计负债合计所有者权益实收资本（或者月1本）资本公积金赢余公积金未分配利润归属于母公司股东权益合计所有者权益合计负债及所有者权益总计贵州茅台利润表单位元报告期

一、营业总收入营业收入

二、营业总成本营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失

三、其他经营收益投资净收益

四、营业利润营业外收入营业外支出

五、利润总额所得税

六、净利润少数股东损益归属于母公司股东的净利润流动负债对付帐款预收帐款对付职工薪酬应交税费对付股利其他对付款流动负债合计非流动负债专项对付款非流动负债合计负债合计所有者权益股本资本公积赢余公积未分配利润归属于母公司股东权益所有者权益合计负债和所有者权益合计、利润表的水平分析表贵州茅台利润水平分析「表金额单位元项目年度年度变动额变动率

一、营业收入减营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失力口投资净收益

二、营业利润力口营业外收入减营业外支出

三、利润总额减所得税

四、净利润、水平分析的结论结合资产负债表水平分析可以进行资产负债表变动分析该公司年总资产比年增加了120222022元，上升了说明该公司年资产规模有所扩大进一步分析可以发现流5,817,956,

79329.43%,2022动资产上升元，上升幅度为使总资产规模上升说明总资产规模上升4,644,699,

46529.67%,

23.49%O主要是由于流动资产规模扩大引起的特殊是货币资金上升元，上升幅度为3,145,241,

73432.28%,使总资产规模上升说明公司资产流动性，特殊是货币资金的变现能力上升很大此外，存

15.91%,货项目年增加了元，增长幅度为使总资产上升20221,381,879,

64332.96%,

6.99%同时非流动资产中的固定资产项目年增加元，增长幅度为使总资产规o20221,023,125,

95632.29%,模扩大

5.18%o根据利润水平分析表可以进行利润变动分析该公司年实现净利润比220225,339,761,

496.977C,上年上升元，上升率为净利润上升主要是由利润总额比上年上升786,872,

55317.28%1,081,876,847元引起的，由于所得税比上年也上升元，二者相抵，导致净利润上升1,081,876,8471,081,876,847元公司年利润总额为元，比年上升元，关键原因是公司营20227,162,416,

731.3720221,081,876,847业利润上升元，同时由于营业外收入下降元，营业外支出增加元，1,085,385,719940,8322,568,040增减因素相抵，导致利润总额上升公司年营业收入比年增加元，增长率为同时营业成本也增力口202220221,963,284,

67520.30%,元，增力口率为营业税金及附力口也增力口元，增力口率为102,258,

73610.76%,636,504,

55567.68%,同时销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失的增加以及投资净收益的减少，但是，营业利润还是比较大的上升二八垂直分析、资产负债表的垂直分析表贵州茅台资产负债表垂直分析表金额单位元静态分析项目动态分析变动情况流动资产货币资金应收票据应收账款预付帐款应收利息其他应收款存货一年内到期的非流动资产流动资产合计非流动资产持有至到期投资长期股权投资工程物资固定资产在建工程无形资产长期待摊费用递延所得税资产非流动资产合计资产合计流动负债对付帐款预收帐款对付职工薪酬应交税费对付股利其他对付款流动负债合计非流动负债专项对付款非流动负债合计负债合计所有者权益股本资本公积赢余公积未分配利润归属于母公司股东权益所有者权益合计负债和所有者权益合计利润表的垂直分析表贵州茅台利润垂直分析表项目年度年度年度年度变动情况

一、营业收入减营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失力口投资净收益

二、营业利润力口营业外收入减营业外支出

三、利润总额减所得税

四、净利润、垂直分析的结论资产结构分析从资产负债表垂直分析表可以看出，该公司年流动资产比重为非流

1202279.34%,动资产比重为可以认为该公司资产流动性比较强，资产风险较小从动态方面来看，该公

20.66%,司年流动资产比重上升了说明公司资产流动性有所上升，但由于变化幅度不是很大，

20220.15%,说明该公司的资产结构相对照较稳定从饼图中可以看出，该公司年流动资产主要由货币资金、存货和预付账款三部份构成2022资本结构分析从资产负债表垂直分析表可以看出，该公司年所有者权益比重为负

2202272.49%,债比重为说明该公司资产负债率较低，财务风险相对较小从动态方面来看，所有者权益

27.51%,比重下降表明公司资本结构还是比较稳定的，财务实力略有减弱

1.62%,利润结构变动分析从利润垂直分析表可以看出，年营业利润占营业收入的比重为

3202261.56%,比上年下降；年度利润总额的比重为比上年降低；年的净利润比

1.27%

202261.57%,

1.31%2022重为比上年降低可见，从公司利润的构成情况上来看，盈利能力比上年度有所下

45.90%,

1.18%降从其他项目的结构变化来看，主要是由于营业税金及附加的比重上升了所致

3.83%

三、财务比率分析一近三年财务比率数据贵州茅台财务比率分析年——年项目总股本股每股市价元

一、短期偿债能力比率、流动比率、速动比率、现金比率

二、长期偿债能力比率、资产负债率、产权比率、权益乘数、利息保障倍数

三、资产管理比率、应收账款周转率应收账款周转天数、存货周转率存货周转天数存货周转率存货周转天数、流动资产周转率流动资产周转天数、总资产周转率总资产周转天数

四、盈利能力比率、总资产报酬率、总资产收益率、净资产收益率、营业毛利率、营业净利率、每股收益、市净率、市盈率

二、财务比率分析结论、短期偿债能力分析流动比率该指标表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保障，反应企业用可在短期1内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力国际上通常认为，流动比率下线为二等100%,于时比较适当从表中数据可以看出，该公司的流动比率远高于国际标准表明其短期偿200%200%,债能力良好速动比率该指标是速动资产与流动负债的比率由于该指标剔除了存货等变现能力较弱且不稳2定的资产，因此速动比率比流动比率更能准确、可靠地评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力普通认为，速动比率为时较为合适从该比率看，企业的偿还的安全性很高，但企业100%的现金及应收账款占用过多会大大增加企业的机会成本现金比率该指标可以准确地反映企业的直接偿付能力普通认为这一比率在从以上的数据320%o可以看出，该企业持有大量现金，其比率远远大于这表明企业的直接偿付能力很强，但其资20%o金未得到充分利用综合以上三个指标分析，我认为该企业拥有很强的短期偿债能力，但其并没有充分利用资金，这4也可能与行业的特殊性有关、长期偿债能力分析、资产负债率它表明在企业资产总额中，债权人提供资金所占有的比重，以及企业资产对1债权人权益的保障程度保守的观点认为该指标不应高于从表中数据看，企业有很强的50%o长期偿债能力，但对财务杠杆的利用不够、产权比率该指标是企业财务结构稳健与否的重要标志，它反映企业所有者权益对债权人2权益的保障程度从这一指标来看，企业的产权比率基本保持稳定，其长期偿债能力较强，对债权人权益的保障程度较高、权益乘数权益乘数=资产总额+所有者权益总额—资产负债率权益乘数表明3=1+11元股东权益拥有的资产利息保障倍数该企业的财务费用为负数，所以该指标不予考虑4综上所述，企业的长期偿债能力很强，但对财务杠杠的利用有待提高

5、资产管理比率分析应收账款周转率该指标反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低从数据上1看，年较之年和年有了很大的提高，表明其应收账款变现速度变快其较高的周转20220908率表明企业收账迅速，账龄较短，资产流动性强，短期偿债能力强，这与之强的短期偿债能力分析结论互相印证、存货周转率普通来讲，存货周转率越高越好，表明其变现的速度较快，周转额越大，资2金占用水平越低该企业的存货周转率并不高，且远低于行业水平的但这与其行业特殊性

3.28,有关，茅台的酿酒周期比较长，且茅台具有珍臧价值，时间越久价格越大与其行业比较，因各种酒的酿造工艺不同，所以可比性不是很大、总资产周转率该指标用来反映企业全部资产的利用效率同往年相比，该指标有所下降，3表明企业对全部资产的利用效率有所下降、综合来看，考虑行业的特殊性后，该企业的资产管理能力还是值得认可的

4、盈利能力比率分析、营业毛利率和营业净利率该两项指标越高，表明其市场竞争力越强，发展潜力越大，1盈利能力越强从整个行业的平均水平年行业平均毛利率为净利率为

202252.61%,

10.24%来看，其市场竞争力十分强大，两项指标均远远高于行业平均水平此外，通过同往年的对照，也可以看出企业经营理财状况是比较稳定的、总资产报酬率该指标反映的是企业资产综合利用的效果，也是衡量企业利用债权人和所2有者权益总额所取得盈利的重要指标其远高于行业水平的数据表明该企业的资产利用效益良好，获利能力强，经营管理水平高但较往年有所下降、净资产收益率其反映企业自有资金投资收益水平通过与行业水平年行业32022平均为比较，可以看出企业自有资本获取收益的能力强，运营效益好但较往年有所

17.51%下降，其盈利能力变弱、综合看来，茅台的盈利能力在行业中处于率先水平但对资产的利用能力和盈利能力有所4下降

四、综合指标分析••净资产收益率权益乘数销售净利率总资产周转率连环替代法分析年度净资产收益率

①

202247.46%*

0.54*

1.35=

34.60

②第一次替代

45.90%X

0.54X

1.35=

33.46%

③④第二次替代

45.90%X

0.51X

1.35=

31.60%第三次替代

45.90%X

0.51X

1.38=

32.48%销售净利率下降的影响总2-©=

33.46%-

34.60%=-

1.14%资产周转率下降的影响权

③②-=

31.60%—

33.46%=-

1.86%益乘数上升的影响

④③-=

31.48%—

31.60%=

0.88%由上述分析可以看出，年净资产收益率比年下降其中是由于销售净利

202220222.12%,

1.14%率的下降，是由于总资产周转率的下降，而权益乘数的上升给净资产周转率带来了

1.86%

0.88%的上升其中，总资产周转率带来的影响最大

五、行业比较公司与行业近三年的财务比率数据报告期公司行业公司行业公司行业盈利指标毛利率

90.95%

52.51%

90.17%

51.84%

90.3%

43.24%营业利润率

61.56%

12.88%

62.83%12%

65.4%

7.67%净利率

43.42%

10.24%

44.6%

9.38%

46.1%

6.03%偿债指标流动比率

2.89%

1.46%

3.06%

1.35%

1.35%

1.19%速动比率

2.1%

0.97%

2.24%

0.86%

0.86%

0.71%权益乘数

1.

381.

791.

351.

81.

81.88运营能力资产收益率

19.74%

9.81%

21.81%

8.21%

24.12%

5.21%净资产收益率

27.45%

17.51%

29.81%

15.07%

33.79%

9.87%周转率应收账款周转率1,

027.

6330.

31344.

0628.

02202.

9224.25存货周转率

0.

223.

280.

263.

070.

32.93总资产周转率

0.51%——

0.54%——

0.63%——、从盈利能力来看，三项指标均远远超出行业平均水平毛利率基本每年都稳定在190%,但是营业利润率和净利率都呈现下滑的趋势，但是变动幅度不大、从偿债指标来看，企业拥有很好的短期偿债能力和长期偿债能力，其偿债水平遥遥率2先于行业平均水平但从数据上看，企业的流动比率和速动比率也高于通常认为的标准值，表明其对资金的利用并不充分，企业可以进一步加强对财务杠杆的利用，增强盈利能力、从运营能力来看，无论是资产收益率还是净资产收益率，在行业中茅台都很有优势3但对照三年来的数据，显示其运营能力呈下降趋势因此企业应加强运营能力，加强对财务杠杆的利用、从周转率方面来看，应收账款周转率远远高于行业平均水平，表明其收账迅速，账龄4较短，资产流动性强，短期偿债能力强而其存货周转率却远低于行业水平这是由于茅台属于食品饮料行业，相比食品饮料，酿酒则需要相对较长的生产经营周期，因此我认为这和茅台本身的行业特点有关

六、结论茅台酒被奉为国酒，品质卓越，不断提价，产能却非常有限，物以稀为贵，成为了不少人的收藏珍品，特殊是年份酒更为珍稀茅台酒的收藏趋势，一方面提高了茅台酒奢靡的品牌形象，第二方面使得茅台更稀缺并且，从茅台的销售渠道来看，茅台走党政军渠道能占到总销量的同时走大企业集30%,团公司约占到超市与餐饮销量只占其余的是走专卖店因为全国货源的持续紧张，20%,20%,茅台已经在消费者环节取得主动，由消费者来拉动，而并非通过渠道来推动因此，茅台才可以不断提价茅台每年都会提价，且每次提价都远远超过通胀水平，不仅很容易就消化掉物价上升所致的成本升高，而且对任何使成本增加的因素化解于提价之中提价不断提高茅台酒的毛利，是净利润增长的源泉综合以上分析，我认为贵州茅台还是值得投资的贵州茅台资产负债表单位元附上贵州茅台近三年的资产负债表、利润表报告期流动资产货币资金应收票据应收账款。