财务管理·田明强化班·第四章10

佚名 · 0905

管理，财务

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VAIRR=

11.66%i=8%c•・・应当更新设备当行业基准折现率L为12%时:VAIRR=

11.66%i=12%C，不应当更新设备老师手写例41解△折旧二-残—-残元18000080000=20000旧设备变现损失抵税=（95000-80000）X25%=3750（元）△NCFo=-180000+80000—100000元△NCF FAEBITI-T+△折+3750=50000-25000-20000X1-25%+20000+3750=27500元△NCF^4=AEBIT1-T+△折2二60000-30000-20000X1-25%+20000=27500元△1^^尸/\£131丁1-丁+/\折+/\残二27500元△NPV=-100000+27500X P/A,i,5=0P/A,i,5=100000/27500=

3.636410%

3.7908i二？

3.636412%

3.6048z-10%_

3.6364-

3.790812%—10%―

3.6048—

3.7908i=

11.66%8%（-）购置或经营租赁固定资产的决策如果企业所需要的固定资产既可以购置，也可以采用经营租赁的方式取得，就需要按照一定方法对这两种取得方式进行决策有两种决策方法可以考虑

1.分别计算两个方案的差量净现金流量，然后按差额投资内部收益率法进行决策

（1）计算购置设备方案的所得税后的净现金流量NCF二-购置固定资产的投资NCF—尸购置设备每年增加的营业利润义（「所得税税率）+购置设备每年增加的折旧额=［（每年增加营业收入-每年增加的营业税金及附加）-（每年增加经营本钱+购置设备每年增加的折旧额）］X（1-所得税税率）+购置设备每年增加的折旧额NCF”二购置设备该年增加的营业利润又（1-所得税税率）+购置设备该年增加的折旧额+购置设备该年回收的固定资产余值二［（该年增加营业收入-该年增加的营业税金及附加）-（该年增加经营本钱+购置设备该年增加的折旧额）］X（1-所得税税率）+购置设备该年增加的折旧额+购置设备该年回收的固定资产余值

（2）计算租入设备方案的所得税后的净现金流量NCFo=-租入固定资产的投资二0NCR』二租入设备每年增加的营业利润X（1-所得税税率）+租入设备每年增加的折旧额

（3）购置和租入设备差额净现金流量△NCF二-购置固定资产的投资NCF1自广△营业利润X（1-所得税税率）+A折旧额NCR二A营业利润义（1-所得税税率）+A折旧额+△回收的固定资产余值

（4）计算差额投资内部收益率并决策当差额内部收益率指标大于基准收益率或设定折现率时，购置设备较优；当差额内部收益率指标小于基准收益率或设定折现率时，则经营租赁设备方案为优

2.直接比较两个方案的折现总费用的大小，然后选择折现总费用低的方案

（1）计算购置设备方案的折现总费用购置设备方案的折现总费用二购置设备的初始投资-购置设备每年增加折旧额而抵减所得税税额的现值-购置设备回收固定资产余值的现值

（2）计算租入设备方案的折现总费用租入设备方案的折现总费用二租入设备每年增加租金的现值-租入设备每年增加租金而抵减所得税额的现值

（3）将购置设备方案的折现总费用与租入设备方案的折现总费用进行比较并决策按照孰低原则进行方案选择【教材例4-42］某企业急需一台不需要安装的设备，设备投入使用后，每年可增加的营业收入与营业税金及附加的差额为50000元，增加经营本钱34000元市场上该设备的购置价（含税）为77000元，折旧年限为10年，预计净残值为7000元若从租赁公司按经营租赁的方式租入同样的设备，只需每年支付9764元租金，可连续租用10年假定基准折现率为10%,适用的企业所得税税率为25%根据上述资料，分析计算如下

（1）差额投资内部收益率法购置设备的相关指标计算购置设备的投资=77000元购置设备每年增加的折旧额=，=700元）770°70000c购置设备每年增加的营业利润二（每年增加营业收入-每年增加的营业税金及附加）-（每年增加经营本钱+购置设备每年增加的折旧额）二50000-（34000+7000）=9000（元）购置设备每年增加的净利润二购置设备每年增加的营业利润又（1-所得税税率）=9000X（1-25%）=6750（元）购置设备方案的所得税后的净现金流量为NCF二-购置固定资产的投资二-77000（元）NCF-二购置设备每年增加的净禾I」润+购置设备每年增加的折旧额=6750+7000=13750（元）NCF］=购置设备该年增加的净利润+购置设备该年增加的折旧额+购置设备该年回收的固定资产余值=6750+7000+7000=20750（元）租入设备的相关指标计算租入固定资产的投资二0租入设备每年增加的折旧二0租入设备每年增加的营业利润二每年增加营业收入-（每年增加经营本钱+租入设备每年增加的租金）=50000-（34000+9764）=6236（元）租入设备每年增加的净利润二租入设备每年增加的营业利润X（1-所得税税率）=6236X（1-25%）=4677（元）租入设备方案的所得税后的净现金流量为NCF0=-租入固定资产的投资二0NCF一二租入设备每年增加的净利润+租入设备每年增加的折旧额=4677+0=4677（元）购置和租入设备差额净现金流量为△NCF=-77000-0=-77000元0△NCF.=13750-4677=9073元l-y△NCF=20750-4677=16073元10按插入函数法计算得△IRR=

4.32%作出决策VAIRR=

4.32%i=10%c・••不应当购置设备,而应租入设备2折现总费用比较法无论是购置设备还是租赁设备，每年增加营业收入、增加营业税金及附加和增加经营本钱都不变，可以不予以考虑计算购置设备的折现总费用购置设备的投资现值=77000元购置设备每年增加折旧额而抵减所得税额的现值合计二7000X25%X P/A,10%,10=1750X

6.1446=

10753.05元购置设备回收固定资产余值的现值=7000X P/F,10%,10=7000X

0.3855=

2698.5元购置设备的折现总费用合计二77000-

10753.05-

2698.5=

63548.45元计算租入设备的折现总费用租入设备每年增加租金的现值合计=9764X P/A,10%,10=9764X

6.1446~

59995.87元租入设备每年增加租金而抵减所得税额的现值合计二9764X25%X P/A,10%,10=2441*

6.1446-

14998.97元租入设备的折现总费用合计=

59995.87-

14998.97=

44996.90元作出决策•・•购置设备的折现总费用合计=

63548.45元租入设备的折现总费用合计=

44996.90元・•・不应该购置设备，应该租入设备老师手写未来现金流出的总现值1购置设备的流出初始阶段设备的买价经营阶段经营本钱义-折『-7000X25%终结阶段-残值=-7000流出的总现值=77000-7000X25%*P/A,10%,10-7000X P/F,10%,10租入设备初0经租金义1-T终0流出量总现值二9764X1-25%X P/A,10%,10☆经典例题【例题1•判断题】在应用差额投资内部收益率法对固定资产更新改造投资工程进行决策时，如果差额内部收益率小于行业基准折现率或资本本钱率，就不应当进行更新改造【答案】V【解析】此题的考核点是差额内部收益率法的应用使用差额投资内部收益率法对固定资产更新改造投资工程进行决策时，当差额投资内部收益率指标大于或等于基准折现率或设定的折现率时，应当进行更新改造；反之,不应当进行更新改造【例题2•判断题】在固定资产更新决策中，工程计算期是由新设备的使用年限决定的（）【答案】X【解析】固定资产更新决策中，工程计算期不取决于新设备的使用年限，而是由旧设备可继续使用的年限决定的【例题3•计算分析题】甲企业打算在2005年末购置一套不需要安装的新设备，以替换一套尚可使用5年、折余价值为91000元、变价净收入为80000元的旧设备取得新设备的投资额为285000元到2010年末，新设备的预计净残值超过继续使用旧设备的预计净残值5000元使用新设备可使企业在5年内每年增加营业利润10000元新旧设备均采用直线法计提折旧假设全部资金来源均为自有资金，适用的企业所得税税率为33%,折旧方法和预计净残值的估计均与税法的规定相同要求

（1）计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额

（2）计算运营期因更新设备而每年增加的折旧

（3）计算运营期每年因息税前营业利润增加而导致的所得税变动额

（4）计算运营期每年因息税前营业利润增加而增加的息前税后利润

（5）计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失

（6）计算运营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额

（7）计算建设期起点的差量净现金流量△NCF

（8）计算运营期第1年的差量净现金流量△NCF1

（9）计算运营期第2~4年每年的差量净现金流量△NCF27

（10）计算运营期第5年的差量净现金流量△NCFs（2006年）【答案】

（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=285000-80000=205000（元）

（2）因更新设备而每年增加的折旧二（205000-5000）/5M0000（元）