财务管理文字1

第一章总论第一节财务管理的内容财务管理的根本概念（-）资金G—w…P…W—G（G+AG）

（二）财务活动企业的生产经营过程,一方面表现为物质（从实物形态来看），另一方面表现为资金运动（从价值形态来看）即企业的资金运动，是企业生产经营过程的价值方面，以价值形式综合反映企业的生产经营过程包括资金的筹集、投放、使用、收回和分配等一系列活动

（三）财务关系企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系

（四）财务企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所表达的经济利益关系

（五）财务管理是利用价值形式对企业生产经营过程进行的管理，是企业组织财务活动、处理与各方面关系的一项综合性管理工作二.财务活动

（一）筹资活动

（二）投资活动

（三）资金营运活动

（四）分配活动（-）筹资活动•资金运动的起点，投资活动的前提•筹资决策要解决的问题是如何取得企业所需要的资金，包括向谁、在什么时候、以何种渠道和方式、筹集多少资金筹资决策的关键是决定各种资金来源在总资金中所占的比重，即确定资金结构，以使筹资风险和筹资本钱相配合

（二）投资活动•资金运动的中心环节，决定未来收益水平•企业在投资过程中，必须认真安排投资规模，确定投资方向，选择投资方式，确定合理的投资结构，提高投资效益，降低投资风险

（三）资金营运活动•资金运动的价值补偿环节和实现环节，以收入、本钱、费用形式表达，决定当期利润水平•应加速资金周转，提高资金利用效果利用留存收益筹资的优缺点:优点♦♦（］）没有筹资费.

（2）性质上属于1法融资，能增强公司信誉:缺点♦♦留存收益过多，股利支付过少，可能不利于股票价格的上涨，影响企业在证券市场上的形象，且会影响到今后的外部融资第三节负债资金的筹集

一、向银行借款银行借款的优缺点

二、发行公司债券

⑥债券与股票的区别债券的信用评级♦将债券按发行公司还本付息的可靠程度、财务质量、工程状况等因素，用简单的符号、文字说明等公开提供给广阔投资者美国标准普尔（SP）公司♦AAA AAA BBB BBB CCC CCC美国穆迪（Moody）公司Aaa AaA BaaBa BCaa CaC信用风险债券筹资的优缺点

⑥优点资金本钱较低♦◎有财务杠杆作用

⑥保证控制权

三、融资租赁:融资租赁，也称财务租赁或金融租赁♦♦融资租赁是现代设备租赁的主要形式是指由出租方用资金购置承租方选定的设备，并按照签订的租赁协议或合同将设备租给承租方长期使用的一种融通资金方式融资租赁实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬融资租赁的特点有

（1）交易涉及三方

（2）双合同关联

（3）承租方对设备和供给商具有选择的权利和验货责任

（4）合同不可撤消

（5）租赁期限比较长

（6）期满时承租方对设备的处置有选择权

（7）在租赁期内，设备的保养、维修、保险费用和设备过时的风险由承租方承当融资租赁筹资的优缺点优点

（1）筹资速度快；

（2）限制条款少；

（3）设备淘汰风险小；

（4）财务风险小；

（5）租金可以在所得税前扣除，能获得税收上的收益缺点资金本钱较高第四章资金本钱和资金结构资金本钱的计算；财务杠杆的理解和计算；最正确资本结构的决策第一节资金本钱（Cost of Capital）

一、资金本钱的概念与作用

（一）资金本钱及其构成

1、资金的取得本钱表现为筹资费，这局部费用通常在筹资时一次性支付，会造成实际筹资总额的减少

2、资金的使用本钱表现为用资费，

（二）资金本钱的作用

1、资金本钱是选择资金来源、拟定筹资方案的依据；

2、资金本钱是评价投资方案经济可行性的主要标准，称为“取舍率（Cut offRate）〃；

3、资金本钱可以促使资金使用者尽量降低资金占用，提高资金使用效益

（三）资金本钱的种类:个别资金本钱是单种筹资方式的资金本钱，是比较各种筹资方式优劣的一个尺度♦♦:综合资金本钱是对个别资金本钱进行加权平均而得的结果，是企业进行资金结构决策的根本依据♦♦:边际资金本钱是指新筹集局部资金的本钱，是比较选择追加筹资方案的重要依据♦♦

二、个别资金本钱Individual Cost ofCapital个别资金本钱的一般公式:

（一）银行借款本钱（Cost ofLong TermLoan）

（二）债券本钱（Cost ofBond）

（三）优先股本钱（Cost ofPreferred Stock）

（四）普通股本钱（Cost ofCommon Stock）

（五）留存收益本钱（Cost ofRetained Earnings）

（一）银行借款本钱（Cost ofLong TermLoan）由于银行借款手续费很低，上式中的筹资费率常常可以忽略不计，则例4T某公司向银行借入一笔长期借款1000万元，手续费率

0.1肌年利率5%,期限3年，每年结息一次，到期一次还本所得税税率为33%,计算该银行借款本钱

（二）债券本钱（Cost ofBond）

（三）优先股本钱（Cost ofPreferred Stock）

（四）普通股本钱（Cost ofCommon Stock）如公司采用固定股利增长率的政策，则五留存收益本钱Cost ofRetained Earnings

三、加权平均资金本钱WACCWeighted AverageCostofCapital,加权平均资金本钱=»某种资金的本钱*该资金占总资金的比重比重确实定可供选择的价值形式1帐面价值2现行市价3目标价值第二节杠杆原理

一、本钱习性及分类口变动本钱variable cost口固定本钱fixed cost口混合本钱:总本钱习性模型Y=a+bX

二、边际奉献、息税前利润边际奉献contribution margin边际奉献二销售收入-变动本钱M二px-bx=p-bx=mx息税前利润EBIT息税前利润二销售收入-变动本钱-固定本钱二边际奉献-固定本钱EBIT=px-bx-a=p-bx-a=mx-a=M-a

三、经营杠杆operating leverage-经营杠杆的含义经营杠杆由于固定本钱的存在而导致息税前利润变动幅度大于产销量变动幅度的现象二经营杠杆的计量经营杠杆系数DOL:degree ofoperating leverage三经营杠杆与经营风险的关系经营风险由于经营决策引起的资产收益的不确定:经营杠杆系数越高，经营风险越大♦♦:经营杠杆系数不是固定不变的，当企业的固定本钱总额，单位变动本钱，销售价格，销售数量等因素发生变动时，♦♦经营杠杆系数也会发生变动

四、财务杠杆financial leverage一财务杠杆的含义财务杠杆由于固定利息的存在而导致每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象二财务杠杆的计量财务杠杆系数DFL:degree offinancial leverage

（三）财务杠杆与财务风险的关系:财务风险由于财务决策导致的权益资本收益的不确定♦♦:财务杠杆系数越高，财务风险越大♦♦:在其他因素不变的情况下，利息、优先股股利越高，财务杠杆系数就越大，财务风险越大♦♦

五、复合杠杆（combined leverage）

（一）复合杠杆的含义由于固定本钱和固定利息的共同存在而导致每股利润变动幅度大于产销量变动幅度的现象

（二）复合杠杆的计量复合杠杆系数DCL:degree ofcombined leverageDCL=EPS的变动率/X的变动率=DOL*DFL=mxO/EBI TO-利息DCL的经济含义当X变动一个幅度，会导致EPS以DCL倍的速度变动杠杆分析

（三）复合杠杆与企业风险的关系:在其他因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，企业风险越大♦♦:在DCL一定的情况下，DOL与DFL此消彼长♦♦第三节资金结构

一、资金结构概述

（一）资金结构的含义:狭义的资金结构长期资金结构♦♦:广义的资金结构全部资金结构♦♦资金结构问题总的来说是负债资金的比例问题，即负债在企业全部资金中所占的比重

二、最正确资金结构确实定（optimal capitalstructure）:最正确资金结构，是指在一定条件下使企业加权平均资金本钱最低，企业价值最大的资金结构♦♦:从理论上讲，最正确资金结构是存在的，但由于企业内部条件和外部环境的经常性变化，动态地保持最正确资金♦♦结构十分困难:因此在实践中，目标资金结构通常是企业结合客观实际，进行适度负债经营所确立的资金结构，是根据满意化原♦♦则确定的最正确资金结构（-）比较资金本钱法是通过计算各方案加权平均的资金本钱，并根据其上下来确定最正确资金结构的方法该方法计算简单，通俗易懂，但所拟定的方案有限，有把最优方案漏掉的可能

（二）每股利润无差异点法又称EBIT—EPS分析法EBIT一EPS break-even analysisEBIT一EPS indifferentpoint是指通过分析资金结构与每股利润之间的关系，计算各种筹资方案的每股利润的无差异点，进而来确定合理的资金结构的方法:每股利润无差异点是指两种资金结构下每股利润相等时的息前税前利润点（或销售额点），也称筹资无差异点♦♦:当预期息前税前利润大于（或小于）该差异点时，资金结构中债务比重高（或低）的方案为较优方案♦♦第五章投资概述投资风险与投资收益的含义第一节投资的含义与种类

一、投资的定义企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为特点目的性、时间性、收益性、风险性

二、投资的动机获利动机♦扩张动机♦分散风险动机♦控制动机♦

三、投资的分类

（一）按照投资行为的介入程度，投资可分为直接投资和间接投资

（二）按照投资对象的不同，投资可分为实物投资和金融投资

（三）按照投入的领域不同，投资可分为生产性投资和非生产性投资

（四）按经营目标的不同，投资可分为盈利性投资和政策性投资

（五）按照投资的方向不同，投资可分为对内投资和对外投资

（六）按投资的内容不同，投资可分为固定资产投资、无形资产投资等多种形式第二节投资风险与投资收益

一、投资风险的含义实际投资结果与期望投资收益之间的不一致一般来说，实际投资出现不同结果的可能性越大，投资的风险就越大，实际投资结果偏离期望投资收益也就越大

二、投资收益的含义、又称投资报酬，是指投资者从投资中获取的补偿，包括期望投资收益、实际投资收益、无风险收益和必要投资收益投资收益率二无风险收益率+风险收益率

三、投资组合风险收益率的计算投资组合同时以两个或两个以上资产作为投资对象而发生的投资♦证券组合同时以两种或两种以上的有价证券作为投资对象而发生的投资♦（-）投资组合的期望收益率组成投资组合的各种投资工程的期望收益率的加权平均数，其权数为各种投资工程在整个投资组合中所占的比例

（二）两项资产构成的投资组合的风险

1、协方差

2、相关系数（相关性是衡量两个变量在变化中相互关联的程度）

3、总风险（例5-2）

（三）多项资产构成的投资组合的风险及其分散化

1、非系统风险（Unsystematic Risk）可分散风险、公司特有风险通过分散投资，非系统风险能够被降低，如果分散充分有效，这种风险能被完全消除

2、系统风险（Systematic Risk）不可分散风险、市场风险影响整个市场的风险因素引起的，不能被分散掉系统风险对所有企业或投资工程都有影响，但程度不同

3、投资组合风险分散（图5-2）第一节工程投资概述

一、工程投资的含义与特点

1.含义工程投资，是一种以特定工程为对象，直接与新建工程或更新改造工程有关的生产性长期投资

2.特点投资数额大、作用时间长、不以变现为目的、投资风险大

3.投资工程的类型新建工程、更新改造工程例如

（1）新产品开发或现有产品的规模扩张

（2）设备或厂房的更新

（3）研究与开发

（4）勘探

（5）其他，包括劳动保护设施建设、购置污染控制装置等

二、工程投资的程序

1.工程投资的提出

2.工程投资的评价

（1）对提出的投资工程进行适当的分类；

（2）计算有关工程的建设周期，投产后收入，费用和经济效益，预测现金流入和现金流出；

（3）运用各种指标把各项投资进行排序；

（4）写出详细的评价报告

3.投资工程的决策

4.工程投资的执行

5.工程投资的再评价

四、工程投资资金的投入方式一次投入、分次投入第二节现金流量及其计算工程投资决策通过对工程投资支出和投资收入进行比照分析，以分析判断投资工程的可能性工程投资的投资支出和投资收入，均是以现金的实际收支为计算基础的，工程从筹建施工、正式投产营运到退出报废为止的整个工程期间内所发生的现金收支，形成该工程的现金流量

一、现金流量是工程投资的决策依据由一项投资方案引起的未来一定期间内所发生的现金收支，叫做现金流量现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为净现金流量NCFNet CashFlow对于投资决策来说，其决策目标是投资方案的现金净流量而不是期间利润这是因为

1、投资工程具有长期性，需要考虑资金的时间价值需要将不同时点上的现金收入与支出调整到同一时点进行汇总和比较；而会计利润的计量则遵循权责发生制原则，收入与费用确实认不考虑现金的实际收到和支出的时间

2、采用现金流量能使投资决策更符合客观实际情况利润的计算没有一个统一的标准，在一定程度上受存货估价、费用摊销和折旧计提的不同方法的影响因而，净利的计算比现金流量的计算有更大的主观随意性，作为决策的主要依据不太可靠

3、现金流动状况比盈亏状况更为重要一个投资工程能否进行，取决于有无实际现金进行支付，而不是取决于在一定期间内有无利润企业当期利润很大，并不一定有足够的现金进行支付

二、确定现金流量的假设

1、投资工程的类型假设

2、财务可行性分析假设

3、全投资假设

4、建设期投入全部资金假设

5、经营期与折旧年限一致假设

6、时点指标假设等

三、现金流量的构成

1、初始现金流量建设投资、流动资金投资

2、营业现金流量营业NCF=营业收入一付现本钱二营业收入-（营业本钱-非付现本钱）二营业利润+非付现本钱非付现本钱包括折旧、各种长期资产的摊销、减值准备的提取等

3、终结现金流量固定资产的残值收入和变价收入、垫支流动资金的收回所得税对现金流量的影响所得税是公司的一种现金流出，考虑所得税因素后，营业现金流量等于营业收入扣除付现本钱与所得税之和营业NCF二营业收入-付现本钱-所得税二营业收入-（营业本钱-非付现本钱）-所得税二营业利润-所得税+非付现本钱二营业净利润+非付现本钱第三节工程投资决策评价指标及其计算

一、投资决策评价指标及其类型（-）评价指标的意义

（二）评价指标的分类非折现指标、折现指标正指标、反指标绝对量指标、相对量指标主要指标、次要指标、辅助指标

二、静态（非折现）评价指标（-）静态投资回收期PP:payback period投资者希望投入的资本能以某种方式尽快地收回来，如果收回的时间长，所担风险就越大因而，投资方案回收期的长短是投资者十分关心的问题，也是评价方案优劣的标准之一两种形式PP（包括建设期）PP（不包括建设期）

（1）如每年营业NCF相等，则:PP二原始总投资/每年营业NCF

（2）如每年营业NCF不相等，则应把每年的NCF逐年加总，根据累计NCF来确定回收期列表例6-

9、6-10PP是一个非折现的绝对量反指标优点

（1）直观反映原始投资的返本期限；

（2）计算简单，便于理解；

（3）可以直接利用回收期之前的净现金流量信息缺点

（1）没有考虑时间价值；

（2）不考虑回收期满后继续发生的净现金流量的变化情况；

（3）回收期的长短不能代表工程的盈利能力，只是工程的保本指标决策标准通常认为PPW工程计算期/2,方案可行回收期法可能导致优先选择急功近利方案而放弃有战略意义的方案回收期主要反映方案的流动性而非营利性

（二）投资利润率（会计收益率）R0I:Return oninvestmentARR:Average accountingreturn投资利润率=年均会计利润/投资额义100%R0I是一个非折现的相对量正指标优点计算简单，便于理解缺点

（1）没有考虑时间价值；

（2）无法直接利用净现金流量信息；

（3）计算公式的分子分母的时间特征不同,不具有可比性决策标准通常认为R0IN基准投资利润率，方案可行

三、动态（折现）评价指标

（一）净现值NPVNet PresetValue任何企业或个人进行投资，总是希望投资工程的未来现金流入量超过现金流出量，从而获得投资报酬但长期投资中现金流出量和现金流入量的时间和数量是不相同的，这就需要将现金流出量和现金流入量都按预定的贴现率折算成现值，再将二者的现值进行比较，其差额即投资方案的净现值

1、含义NPV为各年净现金流量现值的代数和根本公式NPV二ANCFt（P/F,i,n）t从0到nNPV二未来现金流量现值一原始投资额现值n为工程计算期i为设定的折现率

2、根本原理

（1）NPV是按设定折现率折现后的现金流入量与流出量的差额

（2）设定折现率是工程所要求的最低投资报酬率，一般为资金本钱率

（3）NPV为正，说明方案的现金流入量〉流出量，方案的实际报酬率》所设定的折现率，反之亦然

（4）NPV的经济实质是扣除根本报酬后的超额报酬（如果净现值大于零，说明该工程在扣减了根本报酬后尚有余额）

3、计算方法

（1）经营期每年NCF不等

（2）建设期为零，经营期每年NCF相等，且期末无回收额例6-13

（3）建设期为零，经营期每年NCF（不含回收额）相等，但期末有回收额例6-14

（4）建设期不为零例6-

15、

164、特征NPV是一个折现的绝对量正指标优点

（1）考虑了资金时间价值；

（2）考虑了投资风险的影响，因为折现率中包含了风险因素缺点

（1）无法直接反映投资工程的实际收益率水平；

（2）折现率确实定比较困难，而其正确性对净现值的影响至关重要

5、决策标准NPV20,方案可行

（二）净现值率（NPVR）NPVR=NPV/原始投资额现值NPVR是一个折现的相对量正指标优点可以从动态的角度反映工程投资的资金投入与净产出之间的关系缺点无法直接反映投资工程的实际收益率水平，而且必须以净现值为前提决策标准NPVR20,方案可行

（三）获利指数（现值指数）PIprofitability indexPI是一个折现的相对量正指标优点可以从动态的角度反映工程投资的资金投入与总产出之间的关系缺点无法直接反映投资工程的实际收益率水平决策标准PI21,方案可行

（四）内部收益率IRRInternal Rateof Return根本原理在计算方案的净现值时，以资金本钱率作为折现率计算，净现值的结果往往是大于零或小于零，这就说明方案实际可能到达的投资报酬率大于或小于资金本钱率；而当净现值为零时，说明实际可能到达的投资报酬率等于资金本钱率根据这个原理，内含报酬率就是使净现值等于零时的折现率，这个折现率就是投资方案的实际可能到达的投资报酬率计算方法

（1）建设期为0,每年营业NCF相等时例6-

20、21

（2）每年营业NCF不等时，采用逐次测试逼近法例6-22IRR是一个折现的相对量正指标优点

（1）可以从动态的角度直接反映投资工程的实际收益率水平

（2）计算过程不受折现率上下的影响，比较客观缺点计算过程十分麻烦决策标准IRR2资金本钱率或行业基准收益率，方案可行

（五）折现指标的关系P248

（六）独立方案财务可行性评价独立方案一组互相别离、互不排斥的方案即为单一方案财务可行性评价评价要点完全具备财务可行性；完全不具备财务可行性；根本具备财务可行性；根本不具备财务可行性优先考虑折现指标（主要指标）第七章营运资金第一节营运资金的含义和特点

一、营运资金的含义又叫营运资本（Working capital）,是用以维持企业日常经营活动正常进行所需要的资金有广义和狭义之分广义的营运资金又称毛营运资金，是指一个企业在流动资产上的总投资额；狭义的营运资金又称净营运资金，是指流动资产减去流动负债后的差额财务管理学中常用狭义概念，即净营运资金

二、营运资金的特点（-）流动资产的特点

1、投资回收期短

2、流动性强

3、时间上的并存性

4、具有波动性

（二）流动负债的特点

1、速度快

2、弹性高

3、本钱低四分配活动•财务资金运动的终点，资金循环周转的中介•股利政策受多种因素制约，公司必须根据企业的实际确定最正确的股利政策，包括分配规模和分配方式等三.财务关系

1.企业与投资者、企业与受资者之间的财务关系

2.企业与债权人、企业与债务人之间的财务关系

3.企业与政府之间的财务关系

4.企业内部各单位之间的财务关系

5.企业与职工之间的财务关系第二节财务管理的环境

一、财务管理环境的概念即理财环境，是指对企业财务活动产生影响作用的企业内外部条件的统称最重要的是经济环境、法律环境和金融环境

二、经济环境企业进行财务活动的宏观经济状况，主要有经济周期、经济开展水平、经济政策、通货膨胀等

三、法律环境理财的法律环境是指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规、规章

1、企业组织法规按其组织形式不同分为独资企业sole proprietorship、合伙企业partnership和公司corporation

2、税务法规税负的减少，只能靠投资、筹资、利润分配等财务决策时的精心安排和筹划，不能偷税漏税

3、财务法规企业财务通则、分行业的财务制度、企业内部财务制度

四、金融环境一金融机构二金融工具financial instruments期限性、流动性、风险性、收益性三金融市场financial markets

1、金融市场的含义•金融市场是资金供给者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所

2、金融市场的种类1短期金融市场和长期金融市场•短期金融市场又称货币市场，包括同业拆借市场、票据市场、大额定期存单市场CD和短期债券市场;•长期金融市场又称为资本市场，包括股票市场和债券市场2发行市场和流通市场•发行市场又称为一级初级市场，它主要处理信用工具的发行与最初购置者之间的交易；•流通市场又称为二级次级市场，它主耍处理现有信用工具所有权转移和变现的交易

3、金融市场的作用

4、风险大第二节现金

一、现金的持有动机与本钱财务管理中的现金是指在生产经营过程中暂时保存在货币形态的资金包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等现金是企业资产中流动性最强的资产，其主要特点是流动性高，收益性低，通常被称为非盈利性资产（-）现金的持有动机

1、交易动机

2、预防动机

3、投机动机企业持有的现金总额并不等于各种动机所需现金余额的简单相加，前者通常小于后者

（二）现金的本钱

1、持有本钱

（1）管理费用

（2）时机本钱

2、转换本钱即现金同有价证券之间相互转换的本钱变动性转换本钱是按照委托成交金额计算的，在现金需求总量既定的前提下，无论变现次数怎样变动，所需支付的委托成交金额是相同的与现金持有量无关，属决策无关本钱而固定性转换本钱与证券的变现次数密切相关，在一定时期内现金需求总量既定的前提下，每次现金持有量（每次证券变现的数量）越少，变现次数越多，固定性转换本钱越大，与现金持有量成反比例变化关系属于决策相关本钱

3、短缺本钱即企业现金持有量缺乏而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失它与现金持有量成反方向变化关系

二、最正确现金持有量（-）本钱分析模式本钱分析模式的根本思路就是要寻求持有现金的相关总本钱最低时的现金余额本钱分析模式只考虑持有现金的时机本钱和短缺本钱，二者之和构成了此模式下企业持有现金的相关总本钱上述二项本钱之和最小的现金持有量，就是最正确现金持有量如果把以上两种本钱线放在图7T上，就能找出总本钱最低的最正确现金持有量

（二）存货模式（鲍莫模式Baumol Model）

1.理论依据1952年，美国经济学家William.J.Baumol认为公司现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济订货批量模型可用于确定目标现金持有量，并以此为出发点建立了存货模式

2.假设前提存货模式假定企业将多余现金全部投资于短期有价证券，短期有价证券的投资组合可以随时转换为现金，并且企业未来年度的现金流量可以比较准确地加以预测，其现金流转也是有规律的，每次转换可以生成大量的现金流入，然后逐渐流出，当现金余额接近零时再同样重复其现金流转模式如图7-

23.根本原理存货模式的根本原理是将企业现金持有量和短期有价证券联系起来衡量，即将企业现金持有时机本钱同现金和短期有价证券的固定性转换本钱进行权衡，以求得二者相加总本钱最低时的现金余额，从而得出最正确现金持有量图7-3存货模式示意图

4、最正确现金持有量计算公式相关总本钱二持有时机本钱+固定性转换本钱所以TC=Q/2XK+T/Q XF…公式1式中TC:为相关总本钱；T为一个周期内现金需求总量F:为每次转换有价证券的固定本钱K:为有价证券的投资报酬率Q为最正确现金持有量对公式1运用微积分求最小值的原理，将总本钱函数对求导并令其结果为零，可得出:…公式2由公式2可计算出最正确现金持有量例8-2

三、现金收支的日常管理-加速现金回收可采用锁箱法Lock system银行业务集中法Concentration banking二延迟现金支付

1、合理利用现金“浮游量〃Cash float

2、推迟支付应付款

3、采用汇票付款三闲置现金的投资管理首先保证日常生产经营业务的现金需求，其次才是使这些现金获得最大的收益第二节应收账款

一、应收账款的功能

1、促进销售

2、减少存货

二、应收账款的本钱一时机本钱即资金因投放在应收账款上而丧失的其他收入1应收账款平均余额二年赊销额/应收账款周转率次数二年赊销额/360*平均收账天数2维持赊销业务所需要的资金二应收账款平均余额*变动本钱率3应收账款时机本钱二维持赊销业务所需要的资金*时机成本率-管理本钱三坏账本钱

三、信用政策Credit policy信用政策即应收账款的管理政策，包括信用标准、信用条件、收账政策三局部内容-信用标准信用标准是企业用来衡量客户是否有资格享有商业信用的根本条件通常以预期的坏账损失率表示客户的资信程度评价通常按“五C〃系统进行评估1品德Character2能力Capacity3资本Capital4抵押Collateral5条件Conditions

（二）信用条件口旨企业接受客户信用定单时所提出的付款要求，包括信用期限、折扣期限及现金折扣率

1、信用期限是指企业对外提供商品或劳务时允许顾客延迟付款的时间期限

2、现金折扣,是企业为鼓励客户提早付款对客户在商品价格上所做的扣减现金折扣包括两个方面

1、折扣期限

2、折扣率

（三）收账政策即指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施

1、制定收账政策应考虑的因素

（1）权衡收账本钱与收益

（2）凭借有关人员丰富的收账经验

2、实施具体的收账策略一般情况下

（1）对于过期较短的客户，不必过多打搅，以免将来失去这一市场

（2）对于过期稍长的客户，可措辞婉转地催收

（3）对于过期较长的客户，催款时措辞严厉，必要时可诉诸法律

五、应收账款的日常管理（-）应收账款的追踪分析即对应收账款运行过程的分析

（二）应收账款的账龄分析即通过对应收账款账龄结构的分析制定出不同的经济可行的收账政策

（三）应收账款收现保证率分析即通过应收账款收现保证率的计算，确保企业有足够的现金满足同期必要的现金支付要求第四节存货（Inventory）存货是指企业在日常生产经营过程中为生产或销售而储藏的物资，包括材料、燃料、在产品、半成品、库存商品、低值易耗品、包装物等存货管理的目标在存货的收益与本钱之间利弊权衡，

一、存货的功能与本钱（-）存货的功能

1、保证企业经营正常进行

2、满足市场销售的需要

3、降低产品本钱

4、保险储藏，防止意外损失

（二）存货的本钱

1、进货本钱

（1）存货进价:

（2）进货费用:A.变动性进货费用:B.固定性进货费用:

2、储存本钱即为保持存货而发生的本钱储存本钱可分为固定性储存本钱变动储性存本钱

3、缺货本钱即由于存货供给中断而造成的损失

二、存货经济批量模型（economic orderquantity）（-）存货经济批量的根本模型

1、存货经济批量的含义存货经济进货批量是指能够使一定时期存货的相关总本钱到达最低点的进货数量有了经济订货量，可以容易地找出最适宜的进货时间

2、建立经济批量根本模型的假设前提

（1）一定时期存货的需求量稳定，并能预测；

（2）企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货；

（3）存货的耗用或销售比较均衡；

（4）不允许缺货，即无缺货本钱；

（5）存货单价不变，不考虑数量折扣；

（6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；

（7）所需存货市场供给充足，不会因买不到需要的存货而影响其他

3.存货经济批量模型的计算公式图7-5存货经济批量根本模型图TOA/Q XB+Q/2X C对该公式运用微积分求最小值的原理，将总本钱函数求导并令其结果为零，可得出:经济批量平均占用资金W=PQ/2（P为单价）年度最正确进货批次N=A/Q

2、实行数量折扣

（1）根本思路为鼓励购置，销售企业通常会实行一定的商业折扣若存在商业折扣，在确定经济进货批量时，除了要考虑进货费用与储存本钱外，还应考虑存货的进价本钱因为此时进价本钱与进货数量的大小有了直接关系，属于决策相关本钱因此相关总本钱二进价本钱+相关进货费用+相关储存本钱

（2）实行数量折扣的经济进货批量的具体确定步骤A、按经济进货批量的根本模型确定经济进货批量；B、计算按经济进货批量根本模型进货时存货的相关总本钱（包括进价本钱）;C、计算按给予数量折扣的进货批量进货时的相关总本钱；D、比较不同进货批量的存货相关总本钱，最低存货相关总本钱对应的进货批量既是实行数量折扣的最正确经济进货批量

三、存货的日常管理

（一）存货的ABC分类管理

1、概念存货的ABC分类管理是按一定的标准，将存货划分为A、B、C三类，分别实行品种重点管理，分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法

2、目的在于使企业管理存货时能分清主次，突出重点，以提高存货资金管理的整体水平

3、存货ABC分类的标准

（1）金额标准最根本的标准

（2）品种数量标准仅作参考A类存货金额巨大，但品种数量较少B类存货金额一般，品种数量相对较多C类存货品种数量繁多，但价值金额却很小:一般情况下，三类存货的金额比重大致为ABC=0-70-20-1；而品种数量比重大致为ABC=0•10•20•7o

4、三类存货具体划分的步骤

（1）列示企业全部存货明细表，并计算出每种存货的价值总额及占全部存货金额的百分比

（2）按金额标志由大到小进行排序并累加金额百分比

（3）当金额百分比累加到70%左右时，其存货视为A类存货；70%——90%之间的列为B类存货；剩下的则列为C类存货第八章利润分配第一节利润分配概述

一、利润分配的根本原则利润分配是指对企业净利润的分配（-）依法分配原则

（二）兼顾各方面利益原则

（三）分配与积累并重原则

（四）投资与收益对等原则利润分配影响企业的筹资和投资决策，涉及企业长远利益与近期利益、整体利益与局部利益等关系的处理与协调，必须慎重对待

二、确定利润分配政策时应考虑的因素

（一）法律因素

1.资本保全约束

2.资本积累约束

3.偿债能力约束

4.超额累积利润约束

（二）股东因素

1.控制权考虑

2.避税考虑

3.稳定收入考虑

4.躲避风险考虑

（三）公司因素

1.公司举债能力

2.未来投资时机

3.盈余稳定状况

4.资产流动状况

5.筹资本钱第二节股利政策股利政策是指在法律允许的范围内，可供企业管理当局选择的，有关净利润分配事项的方针及政策也是内部筹资决策意义［分配政策在一定程度上决定企业对外再筹能力

2.分配政策在一定程度上决定市场价值的大小

一、剩余股利政策剩余政策是指企业较多地考虑将净利润满足有利可图的投资工程的需要，即增加资本或公积金，只有当增加的资本额到达预定的目标资金结构（最正确资金结构），才将剩余的利润用于向投资者分配优点能充分利用筹资本钱最低的资金来源，保持理想的资金结构，使综合资金本钱最低缺点股利波动较大，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象适用范围一般适用于公司初创阶段

（二）固定股利政策公司在较长时期内都将支付固定的股利额，股利不随经营状况的变化而变动优点

1.固定的股利有利于公司树立良好的形象，有利于稳定公司股票价格，从而增强投资者对公司的信心

2.稳定的股利有利于投资者安排收入与支出，特别是那些对股利有较强依赖性的股东更是如此缺点股利支付与公司盈利能力相脱节，当盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺，导致财务状况恶化适用范围经营比较稳定的公司，但该政策很难被长期采用

（三）固定股利支付率政策公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率从净利润中支付股利的政策优点

1.使股利与企业盈余紧密结合，以表达多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则

2.保持股利与利润间的一定比例关系，表达投资风险与收益的对等缺点:

1.股利波动容易使外界产生公司经营不稳定的印象，不利于股票价格的稳定上涨

2.确定合理的固定股利支付率难度很大适用范围稳定开展的公司和公司财务状况较稳定的阶段

（四）正常股利加额外股利政策企业每年按一固定的数额向股东支付正常股利，当企业年景好、盈利有较大幅度增加时，再根据实际需要向股东临时发放一些额外股利优点

1.向股东发放稳定的正常股利，可以增强股东对企业的信心；

2.给企业以较大的弹性，即使企业盈利很少或需要多留成盈利时，企业仍可发放固定的正常股利；而当企业盈利较多时，还可给股东以额外股利缺点股利发放仍缺乏稳定性，额外股利给人漂浮不定的印象且股东不易分清额外股利，一旦取消，容易造成公司财务状况恶化的负面影响第三节利润分配程序与方案

一、股份有限公司的利润分配程序1,弥补以前年度亏损

2.提取法定公积金

3.提取任意公积金

4.向投资者分配利润或股利

二、股利分配方案确实定（-）选择股利政策类型

（二）确定股利支付水平

（三）确定股利支付形式

1、现金股利形式（cash dividend）采用现金股利形式时，企业必须具备两个根本条件一是企业要足够的未指明用途的留存收益（未分配利润）；二是企业要有足够的现金如10派5元（含税）高派现的信号传递作用该公司经营效益好、现金流量好；但缺乏成长性、缺投资时机

2、股票股利形式（stock dividend）■企业以股票形式发放的股利，即按股东股份的比例发放股票作为股利■股票股利是一种比较特殊的股利，发放股利相当于把公司盈利转化为普通股股票，它不会引起公司资产的流出或负债的增加，而只涉及股东权益内部结构的调整，即在减少未分配利润工程金额的同时，增加公司股本额，同时还可能引起资本公积的增减变化，但股东权益总额并不改变从公司分配的现实情况看有相当多的公司和股东喜欢股票股利或股票股利与现金股利的联合使用■股票股利对股东的意义

（1）可以使股东获得股票价格相对上涨的收益；

（2）可以使股东获得节税收益■股票股利对公司的意义

（1）有利于公司保存现金；

（2）有利于增强公司股票的流动性；

（3）比现金股利费用高，增加公司的负担

（四）确定股利发放日期

1.股利宣告日

2.股权登记日

3.除息日

4.股利支付日如某公司2006年4月15日举行股东大会，讨论股利分配问题，会后发布公告股利分配方案为每10股派1元（含税）；公司将在5月15日将上述股利支付给已在2005年5月8日登记为本公司股东的人士•金融市场是企业投资和融资的场所•企业通过金融市场使长短期资金互相转化•金融市场为企业理财提供有价值的财务信息

（四）利率•在金融市场上，利率是资金使用权的价格•利率的构成利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险收益率

（1）纯利率无通货膨胀、无风险情况下的平均利率，受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响

（2）通货膨胀补偿率

（3）风险收益率包括违约风险收益率、流动性风险收益率、到期风险收益率第三节财务管理的目标

一、财务管理目标的含义（-）企业的目标

（二）财务管理目标的含义是在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所要到达的目的

（三）三种主要观点•利润最大化•资本利润率或每股利润最大化•企业价值最大化

1、利润最大化•这种观点的缺陷•利润作为一个绝对数指标，没有考虑所获利润与投入资本的关系，难以判断资本的利用效率；•没有考虑利润的取得时间；•没有考虑获取利润和所承当风险的关系；•使财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾公司的长远开展

2、资本利润率或每股利润最大化•这种观点的缺陷仍没有考虑每股收益取得的时间性和风险性，也不能防止企业的短期行为

3、企业价值最大化•企业价值最大化考虑了资金的时间价值和风险价值，防止了企业片面性和短期行为，反映了对企业资金保值增值的要求，有利于社会资源合理配置，更能揭示市场认可企业的价值，通常被认为是一个较为合理的财务管理目标•这种观点的缺陷上市公司通常用股价的变动揭示企业价值，但股价受多种因素影响；非上市公司必须进行资产评估才能确定其价值

二、财务管理目标的协调

（一）经营者与所有者的矛盾与协调

（二）所有者与债权人的矛盾与协调

（三）企业目标与社会责任第四节财务管理的环节

一、财务预测

二、财务决策

三、财务预算

四、财务控制

五、财务分析第二章资金时间价值与风险分析第一节资金时间价值、资金时间价值的概念

1、时间价值的概念资金时间价值，也称为货币的时间价值，是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额终值将来值:future value是指目前某一特定金额按设定利率折算的未来价值俗称“本利和〃，通常用F表示现值present value是指未来某一特定金额按设定利率折算的现在价值俗称“本金〃，通常用P表示计息方式的选择单利与复利单利只就本金计算利息，计息基础不变复利以当期末本利和为计息基础计算下期利息，即“利上加利〃时间价值的计算都是按复利方式计算的一单利的终值与现值

1、单利终值的计算F=P+I=P1+i•n

2、单利现值的计算P-F/1+i•n-复利的终值与现值

1、复利终值的计算P,求FF=P1+，〃=P•F/P,i,7F/P,i,〃为复利终值系数

2、复利现值的计算F,求PP=F/1+/77=F1+7-=F•P/F,/,〃P/F,7,加为复利现值系数

三、普通年金的终值与现值■年金annuity是指定期、等额的系列收支，通常用A表示■普通年金ordinary annuity是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额发生的系列收付款项，又称后付年金-普通年金终值的计算A,求FF/A,i,77为年金终值系数二年偿债基金的计算F,求A偿债基金.N是指为使年金终值到达既定金额每年应支付的年金数额，是年金终值的逆运算.A=F・A/F,1,n=F/F/A,i,n_三普通年金现值的计算一A,求PP/A,i,加为年金现值系数四年资本回收额的计算P,求A年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额，是年金现值的逆运算A=P・A/P,i,n=P/P/A,/,〃一次性收付款项F=P1+i n=P•F/P,i,nP=F1+i n=F•P/F,i,n普通年金

四、即付年金的终值与现值即付年金annuity due是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额发生的系列收付款项，又称先付年金一即付年金终值的计算n期即付年金终值与n期普通年金终值之间的关系为:・付款次数相同，均为n次；・付款时间不同，先付比后付多计一期利息F=A・1+i n-l•1+iF=A*[F/A,i,n1+i]或F=A・[F/A,i,n+1-1]即付年金终值系数是在普通年金终值系数的基础上，期数加1,系数减1的结果二即付年金现值的计算n期即付年金现值与n期普通年金现值的关系为・付款期数相同，均为n次；・付款时间不同，先付比后付少贴现一期P=A1-1+i-n1+i i..P=Ae[P/A,i,n1+i]或..P=A*E P/A,i,n-l+1]即付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上，期数减1,系数加1的结果P402-9题

五、递延年金的终值与现值递延年金凡不是从第一期开始的年金都是递延年金，即延期收付的年金，是普通年金的特殊形式递延期小收付期n递延F=普通F=A・F/A,i,n收付期n递延p=A•P/A,i,n P/F,i,m或=4•[P/A,i,m+n—P/A,i,m]或=A•F/A,i,n P/F,i,m+n

六、永续年金的现值永续年金perpetuity是指无限期等额收付的特种年金，是普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金永续F一不存在永续P=A/i例拟建立一项永久性的奖学金，每年方案颁发10000元奖金若年利率为10%,现在应存入多少钱P=A/i=10000/10%=100000元第二节风险分析

一、风险的概念与类别

1、概念风险是损失发生的不确定性风险是实际结果与预期结果的偏差注意三点1从质务的角度看风险是指无法到达预期报酬的可能性.2投资风险的大小随时间的延续而变化，即风险是“一定时期内〃的3严格说，风险和不确定性有区别

2、风险的构成要素风险因素一一风险事故一一风险损失如烟头引发一一火灾一一经济损失

3、风险的类别从个别理财主体的角度看，根本风险通常是不可分散风险系统风险；特定风险通常是可分散风险非系统风险对于特定企业而言，企业风险分为经营风险和财务风险

二、风险衡量-概率:离散型分布和连续型分布取有限个或无限个二期望值一一平均数三离散程度一一偏离平均数程度

1、方差

2、标准离差绝对数

3、标准离差率相对数期望值相同，标准离差越大，风险越大；反之，标准离差越小，风险越小期望值不同，标准离差率越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险越小

三、风险收益率■任何投资者宁愿要肯定的某一收益率，而不要不肯定的同一收益率，这种现象称为风险反感（风险厌恶）■在风险反感普遍存在的情况下，诱使投资者进行风险投资的因素是风险收益风险收益（报酬）投资者因冒风险进行投资而要求的超过资金时间价值的那局部额外报酬

四、风险对策（-）躲避风险

（二）减少风险

（三）转移风险

（四）自留风险第三章企业筹资方式第一节企业筹资概述

一、企业筹资的含义与动机

1、含义企业筹资是企业根据生产经营活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为

2、动机:生存♦♦:扩张♦♦混合

二、筹资的分类

1、按照昌金来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资权益资金（自有资金、主权资金）负债资金（债务资金、借入资金）

2、按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金和长期资金短期资金长期资金

3、按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资直接筹资:间接筹资如企业向银行借款

4、按照资金取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资♦♦内源筹资外源筹资

三、筹资渠道与筹资方式

（一）筹资渠道:银行信贷资金♦♦其他金融机构资金:其他企业资金♦♦:居民个人资金♦♦国家财政资金:企业自留资金♦♦（-）筹资方式:吸收直接投资♦♦:发行股票♦♦:利用留存收益♦♦:向银行借款♦♦:利用商业信用♦♦:发行公司债券♦♦:融资租赁♦♦:杠杆收购♦♦

四、筹资原则

1、分析生产经营情况，合理预测资金需要量

2、合理安排资金的筹集时间，适时取得所需资金

3、了解筹资渠道和资金市场，认真选择资金来源

4、研究各种筹资方式，选择最正确资本结构

五、企业资金需要量预测

（一）定性预测法

（二）比率预测法

（三）资金习性预测法

（二）比率预测法对外筹资需求二增加的资金需求-留存收益增加的资金需求二基期变动资产*销售增加额基期销售额-基期变动负债*销售增加额基期销售额二销售增长率（基期变动资产-基期变动负债）:留存收益二预期销售额*销售净利率*（1-股利支付率）

（三）资金习性预测法♦♦资金习性资金的变动与产销量变动之间的依存关系资金分为不变资金、变动资金、半变动资金资金可表示为Y=a+bX确定a、b,即可确定未来资金需求量可以采用上下点法、回归直线法上下点法选择最高点的销售收入XI、现金占用Y1；选择最低点的销售收入X

2、现金占用Y2Y1=a+b XI；Y2=a+b X2b二（Y1-Y2）/（XI-X2）a=Y1-b XI=Y2-b X2第二节权益资金的筹集

一、吸收直接投资（Invested Capital）吸收直接投资是非股份制企业筹集权益资金的根本方式（补充）缺点产权清晰程度差由于没有以证券为媒介，产权关系有时不够明晰，不便于产权交易投资者资本进入容易出来艰难，难以吸收大量的社会资本参与，融资规模受到限制

二、发行普通股（Common Stock）股票（Stock）的票面价值1元/股股票的帐面价值每股帐面价值二所有者权益总额/发行在外的总股数在我国也称为每股净资产股票的市场价值每股市价股票的收益价值每股利润（EPS）股票的分配价值每股股利（DPS）普通股股东的权利■剩余收益权■剩余求偿权■公司管理权■股票转让权■优先认股权普通股筹资的优缺点优点无固定股利负担股本无需归缺点:还筹资风险小资金本钱高能增强公司信誉筹资限制较分散控制权少稀释收益权股票上市的利与弊有利处提高股票流动性防止股权过于集中提高企业知名度便于确定公司价值不利处失去隐私权股价可能歪曲企业业绩可能分散控制权上市需要很高的费用

三、发行优先股（Preferred Stock）优先股股东的权利:优先股的优先权利♦♦股利优先且固定；求偿权优先优先股放弃的权利对公司的控制权（投票权）；追加收益权优先股筹资的优缺点优点缺点没有固定到期日，股本无需归还股利支付筹资本钱高既固定，又有一定的弹性能增强公司信誉筹资限制多

四、利用留存收益筹资财务负担重:从性质上讲，企业通过有效经营实现的收益属于企业的所有者♦♦从会计的角度看，收益确实认计量是建立在权责发生制基础上的，企业不一定有相应数额的现金净流量增加,因而企业不一定有足够的现金将收益全局部派给所有者:另一方面，企业的所有者对于企业的再生产、投资时机、控制权、与优先股东及债权人的契约等有通盘考虑,当♦♦期收益在弥补以前年度亏损之后也不一定将剩余收益全局部掉。