财务报告分析-公司的主要财务报表1

实训五财务报告分析实验目的要求学生掌握各项财务指标的内容，利用财务指标对各股进行盈亏情况、资产负债情况以及现金流量情况分析，并能写出简单的财务分析报告实验课时理论一课时实训三课时实验内容公司的主要财务报表

1、资产负债表反映公司在某一特定时点财务状况的静态报告了解公司的偿债能力、资本结构、流动资金充足率作出判断III公司某一时期经营成果的反映，是关于收益和损耗的财务报表反映企业某一时期的获利能力的大小、潜力和经营趋势了解公司的赢利能力、赢利状况及经营效益，对公司在行业中的竞争地位、持续开展能力作出判断

3、现金流量表反映企业资产负债表上现金工程从期初到期末的具体变化过程反映上市公司自身获得现金的能力，在一般情况下，经营性现金流量多，说明上市公司的销售畅通，资金周转快，产品或工程不但有市场，而且处于良好的开展时期，反之亦然在中国《企业财务会计报告条例》第十一条指出“现金流量是反应企业会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表现金流量应当按照经营活动、投资活动和筹项活动的现金流出类分项列出〃可见“现金流量表〃对权责发生制原则下编制的资产负债表和利润表，是一个十分有益的补充，它是以现金为编制基础，反映企业现金流入和流出的全过程，它有下面四个层次第一，经营活动产生的现金净流量在生产经营活动中产生充足的现金净流入，企业才有能力扩大生产经营规模，增加市场占有的份额，开发新产品并改变产品结构，培育新的利润增长点一般讲该指标越大越好第二，净利润现金含量是指生产经营中产生的现金净流量与净利润的比值该指标也越大越好，说明销售回款能力较强，本钱费用底，财务压力小第三，主营收入现金含量指销售产品、提供劳务收到的现金与主营业务收入的比值，该比值越大越好，说明企业的产品、劳务畅销、市场占有率高第四，每股现金流量指本期现金净流量与股本总额的比值，如该比值为正数且较大时，派发的现金红利的期望值就越大，若为负值派发的红利的压力就较大通常现金流量的计算不涉及权责发生制，会计假设就是几乎造不了假，若硬要造假也容易被发现比方虚假的合同能签出利润，但签不出现金流量有些上市公司在以关联交易操作利润时，往往也会在现金流量方面暴露有利润而没有现金流入的情况，所以利用每股经营活动现金流量净额去分析公司的获利能力，比每股盈利更如客观，有其特有的准确性可以说现金流量表就是企业获利能力的质量指标不过，每股税后利润和现金流量净额是相辅相成的，有的上市公司有较好的税后利润指标，但现金流量较不充分，这就是典型的操作利润的关联交易所导致的随着年报公布家数量增多，这种现象会凸现出来有的上市公司在年度内变卖资产，而出现现金流大幅增加的现象，也不一定是好事投资者最好选择每股税后利润和每股现金流量净额双高的个股，作为中线投资品种第三讲每股收益的分析误区经过对上市公司财务报告中的有关数据进行复权或除权计算，我们可以经常看到这样一组大致上的数字罗列A公司净利润每年增长25%—30%；每股收益每年增长15%—20%；权益报酬率每年10%左右B公司净利润每年增长12%—15%；每股收益与净利同步增长；权益报酬率每年15%左右若要选择投资对象的话，没有受过根本财务训练的人，一般会选择保持净利润较高增长的A公司但正确的选择却正好相反请看下面两个假设比照例子

①假定3年前你投资A公司1万元，然后公司利润每年以30%的比例保持高速增长但由于权益报酬率仅为10%,3年后公司就仅为你创造了3310元的回报（假定历年利润全部保存）你3年的总投资报酬就是

33.1%很显然，公司进行了股本扩张，致使股东权益也以30%的比例与利润同步增长

②同样投资B公司1万元，由于公司的权益报酬率高达15%,3年后你实际得到的回报为5208元你的3年总投资报酬率就是52%答案已很明显，尽管前者的利润增长速度高于后者，但更有投资价值的却是后者我们再进一步讨论更复杂一点的问题；如何在权益报酬率的前提下看每股收益的增长我们知道，每股收益是公司净利与总股份之间的比例；而权益报酬率是公司净利与权益之间的比例问题就出在这里公司股份的变化与权益的变化幅度会常常不一致，并容易导致每股收益的增长产生误导我们暂称其为每股收益的烟雾烟雾一保存利润问题假设有100股，权益100元，权益报酬率10%,每股收益

0.1元，公司保存全部利润第二年，公司权益报酬率仍为10%,则每股收益变为

0.n元，比去年增长10%问题是如果公司的权益报酬率水平低于市场平均水平，这10%的每股收益增长对股东来说就没有太多的意义也不能代表公司业绩有大幅增长烟雾二收购兼并问题当有较高市场PE的一方以较低PE收购公司以外的资产时，公司的每股收益也会出现戏剧性的增长烟雾三配股问题由于配股价一般高于每股权益，在权益报酬率保持不变的情况下，配股后的每股收益必然得到增长溢价愈大，增长愈大,烟雾也就愈大烟雾四通胀问题通胀的延续有可能最终带来权益数量的变化，但却不会对股份的增减产生任何影响因此当通胀持续发生甚至高企时，就带来每股收益虚幻般的增长至此，我们可得结论如果权益报酬率水平不能令人满意，每股收益的增长就没有太大的价值投资者应学会审视在权益报酬率有无变化的前提下看每股收益的增长因此，投资人对盈利指标不仅要灵活掌握、多角度立体地去看，还要了解它们之间的内在联系和相互间的影响这样才能不被外表现象所迷惑，在每次投资决策时都能具有锐利的目光和清醒的头脑

二、解读上市公司的财务报告沪深证交所的上市公司每一会计年度都要公布两次财务报表，即年度财务报告和中期财务报告上市公司公布的财务报告主要包括资产负债表、损益表、保存盈余表、财务状况变动表资产负债表是指在某一特定时日，企业的资本结构或财务状况的情形它显示出企业的资产=负债+所有者权益通过资产负债表，能够了解财务结构及偿债能力；损益表是显示某一段期间之内，企业营业收支的报表；亦即发行公司的获利情况它可显示出每股的净利或盈余数字保存盈余表是揭示一段期间之内，如何分派企业所累积的盈亏在股利、董监事酬劳、员工红利上以及未分配盈余的报表；财务状况变动表是揭示一段时间内，企业主要营运资金等财务资源的来源，以及运用情况的报表,有以显示企业理财方式的良好与否1看经营收入指标,掌握企业的市场占有率企业的经营收入往往反映了企业产品或商品在市场上受欢送的程度，换言之是衡量其商品在市场上与同业之间的竞争力经营收入划分为主营收入和非主营收入前者一般是企业的当家产品，说明某个企业是否有拳头产品倘若主营收入占整个营业收入的比重为绝大局部，那么就说明该企业在剧烈市场竞争中能凭借拳头产品站稳脚跟，反之，则说明整个企业的根基不牢靠，遇上风吹草动，就有可能会导致收入滑坡当然，看经营收入指标，不能仅分析其每年的增长水平，单纯从本企业的纵向比较中把握其动态走势，还应从整个行业的视角出发，观察其商品的市场占有率经营收入+行业经营收入即从行业的横向座标中觅得其占有的市场份额2看资产运行指标,掌握企业的财务状况如果把经营收入比作一个人的肌肉，那么资产运行就好比是维持人体正常生存的血液资产作为〃血液〃其运行质量的优劣，自然对企业的经营好坏至关重要看企业的资产运行指标要重点分析资产与权益的关系一家公司的全部经营资金来源与全部资产总额肯定相等，经营资金来源又包括股东权益和债权人权益（负债）一个公司的资产总额很大，并不能说明这家公司经营业绩与财务状况就好，而要看其股东权益对应的那局部资产（净资产）的数额有多少企业的净资产二总资产-负债一般而言，如果企业的净资产大于企业的固定资产（包括土地、设备、建筑物），就说明企业财务结构良好，平安性较大现在有许多公司是靠高额负债形成的大量资产这种资产越多，就意味着其固定利息支出也随之上升，普通股东所负担的财务风险也就越大，倘若再加上这局部资产市场价值不大的话（例如滞销货物、积压商品），则说明企业经营业绩的劣化这方面的分析集中通过资产负债率和指标反映其计算公式为资产负债率二（企业全部负债小企业全部资产）X100%评判某个企业的债务是否具有较大的风险，除上述负债率指标外，股民还可注意企业偿债能力的指标企业偿债能力既反映企业经营风险的上下，又反映利用负债从事经营活动能力的强弱因为优质企业负债结构合理，偿债能力较强，〃像鸡生蛋、借船出海〃正是其形象的比喻反映企业短期偿债能力主要有两项指标一是流动比率，其计算公式是流动比率=流动资产小流动负债；二是速动比率，其计算公式是速动比率二（流动资产-存货）+流动负债生产经营型企业合理的流动比率应为不低于2,而正常的速动比率应低于1除此之外,分析企业的资产运行状况,还应关注的指标是应收帐款周转率和库存及库存周转率一般而言，企业的库存视不同行业而定，而应收帐款周转率和库存周转率则是越高越好，周转率越高，周转效数越多，企业的经营状况就越好

（3）看回报水平指标,掌握企业的盈利能力股票收益一般可分为资本利得、股利收益和差价收益三大类而以送股、配股、派息为主要内容的资本利得和股利收益又与企业的各项回报水平指标密切相关，故分析好企业投入产出指标，是甄别绩优股与绩差股的试金石这些指标包括净资产报酬率、每股收益率、股利支付率、市盈率、每股收益净资产报酬率二（税后净利+净资产数额）X100%该指标反映了股东所关心的全部资本金的获利能力每股收益率=税后利润:发行在外的普通股股数该指标值代表了每一股份可获取利润的多少股利支付率二（每股股利+每股盈余）义100%该指标能衡量股东从每股盈余中分到手的局部有多少，可以表达当前利益

（4）正确看待高送配方案尽管证券监管部门早已规定，上市公司应少送红股，多分现金,没有投资回报的公司不准配股，但市场的看法却非如此,似乎并不认同派红利,更偏好的仍是送红股,且数量越大越好这主要是由于国内的利率水平较高，加之一些股票价格过高，含有较大的投机成分，使上市公司纵然以很高的送现金来回报股东,仍然无法与银行利率相比因此，目前股市上的投资者只好立足于市场上的炒作来作出取舍的判断公司以送红股为主,市场上总认为上市公司将利润转化为资本金后,投入扩大再生产，会使利润最大化，似乎预示着企业正加速开展因此,虽然除权之后股价会下跌，但过一段时间后，投资者会预期新一年度的盈利会提高，因而股价将被再度炒高这正是投资者的希望止匕外，上市公司还围绕除权、填权做出许多炒作题材，诸如送后配股、转配等等，竭力吸引投资者注意并且，市场又将这种效应放大因此，送股被市场普遍作为利好处理

（5）看财务报表附注由于规定会计工程中比上年同期涨跌幅度超过30%的要加以说明，一些重要工程的增减说明，会对阅读报表有很大帮助有些上市公司主营收入增加很快，但流动资金也有大规模的增长，在财务报表附注中可以发现大多数流动资金都是应收帐款这种情况往往由于同行业竞争剧烈，上市公司利用应收帐款来刺激销售，在这种情况下上市公司不得不牺牲良好的财务状况来换得帐面盈利的虚假性增长这往往预示了该行业接下来的供求关系会发生一定的变化，投资者应有所警惕判断公司的支付能力和偿债能力以及公司对外部资金的需求状况，了解公司当前的财务状况，预测企业未来第一讲财务报表各项指标盈利能力比率指标分析盈利是公司经营的主要目的，盈利比率是对投资者最为重要的指标检验盈利能力的指标主要有

一、反映公司赢利能力的指标

1.每股收益（普通股每股净收益）指扣除优先股股息后的税后利润（净利）与普通股股数的比率每股收益=（税后利润一优先股股息）+（普通股总股数）——指标反映公司普通股的获利能力和每股普通股投资的回报水平，数值越大股东分得的利润就越多

2、每股净资产额净资产=（资产总额-负债总额）一一所有者权益（每股帐面价值）每股净资产额=净资产股本总数♦——指标反映每一普通股所代表的股东权益额一般经营业绩较好的公司的股票，每股净资产额必然高于其票面价值

3、调整后的净资产

4、经营净利率（销售净利率）是净利与销售收入的百分比销售（营业）净利率=（净利/销售收入）*100%——反映每百元营业收入获得的收益，与销售收入成反比，与净利额成正比

5、经营毛利率（销售毛利率）是毛利占销售收入的百分比经营（销售）毛利率二（营业收入-营业本钱）/营业收入*100%——反映每百元营业收入获得的费用和赢利

6.股东权益收益率（净资产收益率）又称为净值收益率，净利润与平均股东权益的百分比，是普通股投资者获得的投资报酬率股东权益收益率=（税后利润一优先股股息）+（股东权益）X100%——反映股东权益的收益水平股东权益或股票净值、普通股帐面价值或资本净值，是公司股本、公积金、留存收益等的总和股东权益收益率说明说明普通股投资者委托公司管理人员应用其资金所获得的投资报酬，所以数值越大越好

1.资产报酬率也叫投资盈利率，说明公司资产总额中平均每百元所能获得的纯利润，可用以衡量投资资源所获得的经营成效，原则上比率越大越好资产报酬率=（税后利润平均资产总额）X100%♦式中，平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）4-

22.股本报酬率指公司税后利润与其股本的比率，说明公司股本总额中平均每百元股本所获得的纯利润股本报酬率=（税后利润股本）x100%・式中股本指公司光盘按面值计算的总金额，股本报酬率能够表达公司股本盈利能力的大小原则上数值越大约好

3.市盈率市盈率又称本益比，是每股股票现价与每股股票税后盈利的比值市盈率=（每股股票市价）+（每股税后利润）市盈率通常用两种不同的算法，市盈率

（1）使用上年实际实现的税后利润为标准进行计算，市盈率

（2）使用当年的预测税后利润为标准进行计算市盈率是估算投资回收期、显示股票投机价值和投资价值的重要参考数据原则上说数值越小越好作业从现金流量、资产负债及赢利方面作出各股的财务分析第二讲归还能力比率指标分析

二、企业归还能力分析指标对于投资者来说，公司的归还能力指标是判定投资平安性的重要依据

1.反映短期债务清偿能力的指标一一短期债务清偿能力比率短期债务清偿能力比率又称为流动性比率，主要有下面几种流动比率=（流动资产总额）+（流动负债总额）——反映企业的短期偿债能力流动比率说明公司每一元流动负债有多少流动资产作为偿付保证，比率较大，说明公司对短期债务的偿付能力越较强（1-2）速动比率=（速度资产）+（流动负债）（酸性测试比率）是从流动资产中扣除存货局部，再除以流动负债的比值——更能反映企业的短期负债能力速动比率也是衡量公司短期债务清偿能力的数据速动资产是指那些可以立即转换为现金来偿付流动负债的流动资产，所以这个数字比流动比率更能够说明公司的短期负债偿付能力（

0.5-1）应收账款周转率（应收账款周转天数）应收帐款周转率=（营业收入）小（应收帐款平均余额）——应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的上下该比率高说明收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益

2、反映企业长期偿债能力的指标长期债务是指一年期以上的债务长期偿债能力不仅关系到投资者的平安，还反映公司扩展经营能力的强弱资产负债比率（举债经营比率）,资产负债比率二（负债总额/资产总额）*100%——反映在总资产中有多大比例是通过举债来筹集的资产负债率反映了在企业总资产中由债权人提供的资金比重这个比率越小，说明企业资产中债权人有要求权的局部越小，由所有者提供的局部就越大，资产对债权人的保障程度就越高；反之，资产负债率越高，债权的保障程度越低,债权人面临的风险也越高根据经验，资产负债率一般在75%以下才能说明企业的资产负债的情况正常可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度反映债权人提供的资本占全部资本的比例数值较大，说明公司扩展经营的能力较强，股东权益的运用越充分，但债务太多，会影响债务的归还能力—资产总额为扣除累计折旧后的净值负债权益比率股东权益对负债比率=（股东权益总额+负债总额）X100%——股东权益对负债比率说明每百元负债中，有多少自有资本作为偿付保证股东权益比率股东权益（产权）比率=（股东权益总额+资产总额）X100%——股东权益比率，反映所有者提供的资本在总资本中的比重，说明股东权益占总资产的比重数值越大，说明公有足够的资本以保证归还债务所有者权益比率越大，负债比率就越小，企业的财务风险也就越小所有者权益比率是从另一个侧面来反映企业长期财务状况和长期偿债能力的在经济萧条阶段，较高的比率可以减轻企业的利息负担和财务风险应收账款周转率应收账款周转率是企业赊销收入净额与应收账款平均余额之比其计算公式为应收账款周转率=赊销收入净额/应收帐款平均余额应收账款周转天数=计算期天数/应收帐款周转率上式中，应收账款额取自于资产负债表，同样是根据期初、期未余额的平均数计算赊销收入净额是指企业一定时期全部销售收入扣除了现销，以及销货退回、销货折扣和折让以后的净额应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的上下该比率高说明收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益存货周转率存货周转率是用一定时期企业的销货本钱与存货平均占用额之比来计算，可分别计算一定时期存货周转率以及周转天数计算公式如下存货周转率（次数）=一定时期销货本钱/该时期平均存货存货周转天数=计算期天数/存货周转率上式中，存货数据取自于资产负债表，由期初、期未平均计算求得销货本钱取自于损益表一般认为，存货周转率是反映了企业的销售状况及存货资金占用状况在正常情况下，存货周转率越高，相应的周转天数越少，说明存货资金周转快，相应的利润率也就越高存货周转快慢,不仅和生产有关，而且与采购、销售都有一定联系所以它综合反映了企业供、产、销的管理水平

三、资产负债管理能力分析指标存货周转率和存货周转天数存货周转率=（营业本钱）+（平均存货额）——反映企业的变现能力，存货周转率越高，说明存货周转快，公司控制存货的能力强，存货本钱低，经营效率高I、成长能力分析指标分析成长性，是指公司通过扩展经营具有不断开展的能力

1、主营收入增长率是本期主营收入与上期主营收入之差除以上期主营收入主营收入增长率二（本期主营收入-上期主营收入）/上期主营收入*100%——用以衡量公司的产品生产周期，判断公司开展所处的阶段增长率大于10%成长期；增长率在5%至10%稳定期；增长率小于5%衰退期

2、净利润增长率

3、每股收益增长率

4、股东权益增长率

5、主营利润增长率

6、主营业务利润率主营业务利润率二主营业务利润/主营业务收入*100%——反映公司主营业务的获利能力，反映企业的竞争力

7、总资产增长率利润留存率=（税后利润一已发股利）+（税后利润）利润留存率越高说明公司的开展后劲越足再投资率=（资本报酬率）X（股东盈利保存率）再投资率又称内部成长率，说明公司用其盈余所得进行再投资的能力数值大说明扩展经营能力强

五、现金流量分析指标每股营业现金流量（元）现金流动负债比每股经营现金流量当上市公司在生产经营、投资或筹资活动过程中，其现金流量的大小,。