财务报表分析及预测方法1

第二章财务报表分析根本的财务比率♦

一、短期偿债能力比率

（一）短期债务与可偿债资产的存量比较、营运资本1（）营运资本=流动资产-流动负债1二（总资产-非流动资产）-［总资产-股东权益-非流动负债］=（股东权益+非流动负债）-非流动资产=长期资本-长期资产（）营运资本配置比率=营运资本/流动资产

2、短期债务的存量比率2（）流动比率;流动资产资产负债1♦（营运资本/流动资产）=（-营运资本配置率）=11-1+1（）速动比率=速动资产流动负债24-其中速动资产二流动资产-存货-待摊费用-一年内到期的非流动资产（）现金比率=（货币资金+交易性金融资产）流动负债3♦

（二）短期债务与现金流量的比较、现金流量比率=经营现金流量流动负债（年末数或平均数）1♦

二、长期偿债能力比率

（一）总债务存量比率、资产负债率1资产负债率=（负债+资产）X100%、产权比率和权益乘数2

三、股票估价

（一）股票估价的根本模式式中年的股利；-t贴现率，即必要的收益率;Rs-年份t--（-）零成长股票的价值Po=D+Rs

（三）固定成长股票的价值_____・）A d+g_3P1-----------------------------------------------------------------------------Rs~g R

（四）非固定成长股票的价值要分段计算，才能确定股票的价值

（五）股票的收益率R=+g%式中一股利收益率A/一股利增长率，也可以解释为股价增长率和资本利得收益率g一是股票市场形成的价格p0

四、风险和报酬

（一）单项资产的风险和报酬、预期值1预期值（）（R=X e.KJ式中—第种结果出现的概率;Pi i跖一第种结果出现后的预期报酬率；i一所有可能结果的数目N、离散程度2表示随机变量离散程度的量数，最常用的是方差和标准差（）方差1N_总体方差;日------------------N样本方差;上------------------N—（）之K「K2总体标准差=i=lN（）标准差2〃______（）Z Kj—K2i=ln-l式中表示样本容量（个数），称为自由度n n-l“_____________________________标准差（）=Y（K-K）2xPi ii=\变化系数是从相对角度观察的差异和离散程度其公式为:变化系数=标准%值喂

（二）投资组合的风险和报酬、预期报酬率1tn式中口一是第种证券的预期报酬率;j）一是第种证券的在全部投资额中的比重；A j是组合中的证券种类总数01—、投资组合的风险计量2/m、宜之A A%°P=JVj=l k=l式中组合内证券种类总数；ni——第种证券在投资总额中的比例；A jj—第种证券在投资总额中的比例；Ak k外一是第种证券与第种证券报酬率的协方差j k、协方差的计算3=rbjk jk-bj•八式中jk一是证券和证券报酬率之间的预期相关系数;r jk%一是第种证券的标准差；j外一是第种证券的标准差k、相关系数4［（）（）相关系数（）孑V X-X xy.-y lr=_:Z一五）岑（）2X JY—32

（三）资本资产定价模型、系统风险的度量（贝他系数）1R COV（K-KQ一（巴、-QMOJOM------------------------）X〈P,-2-2-JM^%式中（K）一是第种证券的收益与市场组合收益之间的协方差;COV K,JyM一市场组合的标准差；%一第种证券的标准差;Jr—第J种证券的收益与市场组合收益之间的相关系数JM、贝他系数的计算方法有两种:2•一种是使用回归直线法根据回归方程尸求和a+bx ab〃〃n n£匕—X/.八_z=l z=l/=1i=\Cl-Z〃、n2ZX-ZX,z=i\z=i7名匕XR-£x,x£b—i=l i=l，=1/〃、2巨电X,；x_i=l\Z=1/•另一种是按照定义求其步骤是:B,相关系数（）r=第一步求相关系数一M第二步求标准差bj、^c[rX z-Xx Z.-y]Mi=l（之X「收丫-------------------求出%、加利用公式=1n—1第三步求贝他系数B/=5—）

九、投资组合的贝他系数3;=

1、证券市场线4『（〃一）K R/+B K/R/式中此一是第个股票的要求收益率;i一是无风险收益率；R/川一是平均股票的要求收益率；K（〃一）一是投资者为补偿承当超过无风险收益的平均风险而要求的K,R/额外收益，即风险价格第五章投资管理

一、投资评价的根本原理投资人要求的收益率=债务+所有者权益债务利率（所得税率）+所有者权益权益成本1-X X X=债务比重利率（-所得税率）+X X1投资者要求的收益率即资本本钱，是评价工程能否为股东创造价值的标准

二、投资工程评价的根本方法

（一）净现值法《Ik VOk净现值=2（1+）一^（1+，＞式中投资涉及的年限；n—一第年的现金流入量；L k人一第年的现金流出量；0k一预定的折现率i

（二）现值指数法nIk0k现值指数=z二k=001+犷%二优点可以进行独立投资时机获利能力的比较

（三）内含报酬率法内含报酬率的计算，通常需要“逐步测试法〃再用内插法来改善原始投资额回收期=每年现金流入量

（四）回收期法回收期法主要用于测定方案的流动性而非营利性年平均收益原始投资额会计收益=xlOO%原始投资额

（五）会计收益率法

三、投资工程现金流量的估计

（一）固定资产更新工程的现金流量继续使用旧设备n=6200举例:6007007007007007007003002400400400400400400400400400400更换新设备n=

10、不考虑货币的时间价值1600+700x6-200旧设备平均年本钱=-------------------；-------------=767新设备平均年本钱=2400+400x10-300=

61010、考虑货币的时间价值有三种计算方法2计算现金流出的总现值，然后分摊给每一年1600+700x%,15%,6—200x%,15%,6,15%,62400+400x%/5%J0—300x7，15%J0,15%,10由于各年已经有相等的运行本钱，只要将原始投资和残值摊销到每年，然后求和，亦可得到每年平均2的现金流出量平均年本钱二投资摊销+运行本钱-残值摊销--------------------------------------二+700--836600200,15%,6%J5%,6-----------------二+400-8632400300J5%JO将残值在原投资中扣除，视同每年承当相应的利息，然后与净投资摊销及年运行本钱总计，求出每年3的平均本钱600-200+700+200X15%=836p/A15%,62400-300+400+300XI5%=863p/A,15%,

10、固定资产的经济寿命3-------------------UAC=C^^77+；,-4-（i,n）L（i+i）tr（i+ozJ/A式中一固定资产平均年本钱UAC一固定资产原值；C一年后固定资产余值；S”n一第年运行本钱；3t一预计使用年限；一投资最低报酬率；n i

（二）所得税和折旧对现金流量的影响、税后本钱和税后收入1税后本钱的一般公式税后本钱二支出金额（税率）X1-税后收入=收入金额（税率）x1-、折旧的抵税作用2税负减少额=折旧额义税率、税后现金流量3⑴根据直接法计算营业现金流量二营业收入一付现本钱一所得税（）根据间接法计算2营业现金流量=税后净利润+折旧（）根据所得税对收入和折旧的影响计算3营业现金流量=税后收入-税后付现本钱+折旧抵税=收入（税率）-付现本钱义（税率）++折旧义税率X1-1-

三、投资工程的风险处置

（一）投资工程风险的处置方法、调整现金流量法1£*籍黑黑风险调整后净现值=式中一是年现金a”t流量的肯定当量系数，它在0〜1之间、风险调整折现率法2调整后净现值=9_________预期现金流量_______f白（风险调整折现率）1+t风险调整折现率是风险工程应当满足的投资人要求的报酬率+工程的B x

（二）企业资本本钱作为工程折现率的条件计算工程的净现值有两种方法（）实表达金流量法1产权比率=负债总额股东权益♦权益乘数=总资产股东权益♦、长期资本负债率3长期资本负债率=［非流动负债小（非流动负债+股东权益）］X100%

（二）总债务流量比率、利息保障倍数=息税前利润+利息费用1二（净利润+利息费用+所得税费用）+利息费用长期债务与营运资金比率=长期负债+（流动资产一流动负债）

2、现金流量利息保障倍数=经营现金流浪・利息费用、现金流量债务比3经营现金流量与债务比=（经营现金流量债务总额）♦x100%

（三）影响长期偿债能力的其他因素（）长期租赁（）担保责任（）未决诉讼123

三、资产管理比率

（一）应收账款周转率应收账款周转次数=销售收入应收账款♦应收账款周转天数=（销售收入/应收账款）365+应收账款与收入比=应收账款+销售收入

（二）存货周转率存货（收入）周转次数=销售收入+存货存货周转天数=小（销售收入存货）365♦存货与收入比=存货+销售收入存货（本钱）周转次数=销售本钱存货♦存货（收入）周转次数本钱率X

（三）流动资产周转率净现值=实表达金流量+实体加权平均本钱一原始投资（）股权现金流量法2净现值=股权现金流量股东要求的收益率一股东投资♦

（三）工程系统风险的估计工程系统风险的估计的方法是使用类比法类比法是寻找一个经营业务与待评估工程类似的上市企业以该上市企业的值，这种方法也称“替代公司法〃B调整资本结构差异的根本步骤:、卸载可比企业财务杠杆1月资产=乂益+-所得税税率）（负债/权益）］4+a x、加载目标企业财务杠杆2月权益=£资产［（-所得税率）（负债/权益）］x l+1x、根据得出的目标企业的口权益计算股东要求的报酬率3股东要求的报酬率二无风险利率乂节风险溢价+4X、计算目标企业的加权平均本钱4加权平均=负债本钱（所得税税率）锻•+权益本钱翳X1-X X资本成本第六章流动资金管理

一、现金和有价证券管理确定最正确现金持有量的方法有以下几种

（一）本钱分析模式企业持有现金将会有三种本钱时机本钱、管理本钱和短缺本钱三项本钱之和最小的现金持有量，就是最正确持有量

（二）存货模式总本钱=时机本钱+交易本钱=C/2XK+T/C XF当时机本钱二交易本钱时得出最正确现金持有量，即C*=J2T F/KX三随机模式现金返回线；丁一R=+LV4z现金存量的上限H=3R—2L式中每次有价证券的固定转换本钱；b—有价证券的日利息率；i—预期每日现金余额变化的标准差S—

二、应收账款管理一信用期间确定恰当的信用期的计算步骤、收益的增加1收益的增加=销售量的增加义单位边际奉献、应收账款占用资金的应计利息增加2应收账应计利息=应收账款占用资金资本本钱X应收账款占用资金=应收账款平均余额变动本钱率X应收账款平均余额=日销售额义平均收现期、收账费用和坏账损失增加

3、改变信用期的税前损益4改变信用期的税前损益=收益增加一本钱费用增加二信用标准评估标准以“五〃系统来进行C、品质、能力、资本、抵押、条件12345

（三）现金折扣政策确定恰当的现金折扣政策的计算步骤、收益的增加1收益的增加=销售量的增加单位边际奉献X、应收账款占用资金的应计利息增加2碓、宓=享受现金折鬻销售金额折扣期变动成本率资本成本,X X X、360,但不享受现金嘿的销售金额折扣期变动成本率资本成本,+（X X X、360,、收账费用和坏账损失增加

3、估计现金折扣本钱的变化4现金折扣本钱增加=新销售水平新现金折扣率享受现金折扣顾客比例一旧的销售X X水平义旧的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例X、提供现金折扣后的税前损益5税前损益=收益增加一本钱费用增加

三、存货管理

（一）储藏存货的本钱、取得本钱1Soni44

（1）订货本钱订货本钱=耳+K Q（）购置本钱（）2DU取得本钱=订货本钱+购置本钱二订货固定本钱+订货变动本钱+购置本钱TC=F+—K+DU Qa

1、储存本钱=储存固定本钱+储存变动本钱2TC=F+K^C2C

3、缺货本钱TCS储存存货的总本钱=TQ+TCc+TCs=E-卜—K+DU+月+K—+TCC SQ2c2

（二）经济订货量根本模型、经济订货量Q*=不嗖21*D、每年最正确订货次数2N=—=Q、与批量有关的存货总本钱）3TC©1DK,V2K、-*

11、取正确订货周期—；==12KDKc4t—*=N/D[Q*亚、经济订货量占用资金5I—K乙厂[KD IT----------•U=・U2KV c

（三）根本模型扩展、订货提前期1再订货点R=L•d式中一交货时间;一每日平均需用量L d、存货陆续供给和使用2（）送货期内的全部耗用量・1=9d p（）最高库存量=・2Q-Q dP平均存量3=-Q--*d2P与批量有关的总本钱4TCQ=-K+-Q-^ed.KcQ2P=£+*W.KK C⑸陆续供给和使用的经济订货量Q*=V KcP—dTC（*）

（6）陆续供给和使用的经济订货量存货总本钱Q=，2KDKc.（l—台、保险储藏

3、带保险储藏的再订货点口=交货时间平均日需求+保险储藏1X

2、存货总本钱TC（S、B）=缺货本钱+保险储藏本钱=C+C=K,,.S.N+B.KU v式中〃一单位缺货本钱;K一一次订货缺货量;s一年订货次数；N一保险储藏量；B单位存货本钱流动资产周转次数=销售收入+流动资产流动资产周转天数=（销售收入小流动资产）365+流动资产与收入比=流动资产销售收入♦

（四）非流动资产周转率非流动资产周转次数=销售收入+非流动资产非流动资产周转天数=（销售收入+非流动资产）365+非流动资产与收入比=非流动资产+销售收入

（五）总资产周转率总资产周转次数=销售收入+总资产总资产周转天数=（销售收入+总资产）365+总资产与收入比=总资产销售收入/总资产周转次数♦=1

四、盈利能力比率、销售利润率=（净利润+销售收入）1X100%、资产利润率=（净利润+总资产）2X100%净利润净利润、,销售收入一总资产一销售收入总资产=销售利润率总资产周转次数X、权益净利率=（净利润+股东权益）3X100%财务分析体系♦

一、传统的财务分析体系（即杜邦财务分析体系）的核心比率权益净利率权益净利率=•净利润*销售收入*总资产销售收入总资产股东权益=销售净利率总资产周转率权益乘数XX

二、改良的财务分析体系、净经营资产=净金融负债+股东权益1其中净经营资产=经营资产-经营负债净经营负债=金融负债-金融资产、净利润=经营利润-净利息费用2其中经营利润=税前经营利润（所得税率）X1-净利息费用=利息费用（所得税率）X1-、权益经利率3权益净利率=经营利润-净利息股东权益股东权益经营利润净经营资产净利息净负债—___________________x___________________________________x_________________一净经营资产股东权益净负债股东权益经营利润门净负债、净利息净负债一净经营资产1股东权益，净负债股东权益=经营净资产利润率+（净经营资产利润率-净利息率）净财务杠杆X

4、杠杆奉献率=（净经营资产利润率-净利息率）又净财务杠杆第三章财务预测与方案

一、销售百分比法、确定资产和负债工程的销售百分比1各工程销售百分比=基期资产（负债）+基期销售额、预计各项经营资产和经营负债2各项经营资产（负债）=预计销售收入各工程销售百分比X资金总需求=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计、预计可以动用的金融资产

3、预计增加的留存收益4留存收益增加=预计销售额方案销售净利率义（一股利率）X、预计增加的借款5筹资资金总额=可动用金融资产+增加留存收益+增加借款

二、外部融资销售增长比、外部融资额=（经营资产销售百分比新增销售额）-（经营负债销售百分比1X义新增销售额）-［方案销售净利率方案销售额义（一股利支付率）］X、外部融资销售增长比=经营资产销售百分比一经营负债销售百分比2一方案销售净利率［（+增长率）+增长率］（股利支付率）X1X1-

三、内含增长率=经营资产销售百分比一经营负债销售百分比一方案销售净利率0［（+增长率）增长率］（股利支付率）X1♦X1-

四、可持续增长率、根据期初股东权益计算可持续增长率1可持续增长率=股东权益增长率—股东权益本期增加期初股东权益_本期净利X本期收益留存率期初股东权益=期初权益资本净利率本期收益留存率X二本期净利本期销售期末总资产XX本期收益留存率-X本期销售期末总资产起初股东权益=销售净利率总资产周转率收益留存率期初权益期末总资产乘数XXX销售增加可持续增长率=基期销售、根据期末股东权益计算的可持续增长率2收益留存率X销售净利率x（l+负债/股东权益）资产/销售额-受益留存率X销售净利率x（l+负债/股东权益）收益留存率X（净利/销售）（资产/权益）（销售/资产）XX-收益留存率（净利/销售资产/权益销售/资产）1X）x（）x（、可持续增长率与实际增长率3（）计算超常增长的销售额1按可持续增长计算的销售额=上年销售（+可持续增长率）X1超常增长的销售额=实际销售-可持续增长销售（）计算超常增长所需资金2实际销售需要资金=实际销售/本年资产周转率持续增长需要资金=可持续增长销售/上年资产周转率超常局部销售所需资金=实际增长需要资金-可持续增长需要资金（）分析超常增长的资金来源3超常增长产生的留存收益=实际利润留存-可持续增长利润留存超常增长额外负债=负债提供资金-按可持续增长率增长需要增加的负债第四章财务估价

一、货币时间价值

（一）复利终值和现值、复利终值1S=p・（l+i）11=pX（%,i，n）其中（）被称为复利终值系数，符号用（）表示1+i”%,i,n、复利现值2（）n（，，）P=s,1+i=sX%i n其中（）-11被称为复利现值系数，符号用（么,）表示1+i i,n、复利息3I=S—P、名义利率与实际利率4i=1+—1M式中一名义利率;r一每年复利次数;M一实际利率i

（二）普通年金终值和现值、普通年金终值

1、（）〃l+i T//S=A•（i+iy-i经过期的年金终值，记作（）称n%,i,n,式中——一是普通年金元、利率为、1i（，，口），=A*%1为年金终值系数、偿债基金2式中再行是普通年金终值系数的倒数,称为偿债基金系数，记作（%工

3、普通年金现值31-1+i一〃/•=AX%,i,nP=A•1—（1+尸式中是普通年金元、利率为，经过期的年金终值，称为年金现值系数,——一1n记作（）i,n、投资回收系数41—1+产式中是普通年金现值系数的倒数，称为投资回收系数，记作（加，行）EF三预付年金终值和现值、预付年金终值1广1+产-11----------------S=A-[-——1]I式中的1-----------------------是预付年金终值系数它和普通年金终值系数1一二二相I1]i i比，期数加而系数减可记作-口1,1,[%,i,n+l、预付年金现值计算2+…iP=A.[1-+1]]—]+/一〃-一八11_/I I式中[——2——是预付年金现值系数它和普通年金现值系数一1J相+1]I I比，期数要减而系数要加可记作[^/,1,1,I,n-1+l]o四递延年金、第一种方法是把递延年金视为期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一1N期初・P3=A P/A,i,niYmPO=P-1+

3、第二种方法是假设递延期中也进行支付，先求出期的年金现值，然后，扣除实际并未支付2m+n的递延期的年金现值，即可得出最终结果m〃・%+=A P/A,i,m+n•p/A,i,m-%=P m+nP m五永续年金1P=A•

二、债券估价

1、平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券2詈I/m M=2PV——一；—+

（一）,（）加〃I1+1+2m m式中—年付利息次数；m一到期时间的年数；一每年的必要报酬率；N i面值或到期日支付额M—、永久债券是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券3利息额pv=必要报酬率

（三）债券的收益率购进价格=每年利息年金现值系数十面值复利现值系数X XV=I•p/A,i,n+M•p/s,i,n需要用试误法求式中的值i。