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第章财务报表分析13学习目标学习完本章之后，你应该能够
1.进行比较财务报表的横向分析
2.进行财务报表的纵向分析
3.编制和使用共同比报表
4.在决策中使用现金流量表
5.计算决策中使用的标准化财务比率
6.在决策中使用财务比率
7.测算通过公司经营增加的经济价值为了比较像Bristol-Myers Squibb公司和宝洁公司这样的两家公司的经营成果，我们需要使用标准的方法我们在对正考虑购置哪家公司股票的顾客提出建议时，财务比率分析起着重要的作用------Angela Lane,高级分析师，BaerFosterBristol-Myers Squibb公司合并收益表（已改动）年度截止1998年（单位百万）12月31日收益1销售净额$182842费用3已售产品本钱48564营销、推售和行政管理44185广告和产品促销23126研究和开发15777专项费用8008重组准备2019其他148101401611所得税前收益416812预提所得税112713净收益$3141宝洁公司合并收益表（已改动）应收账款，存货，12净］额，
19.91预付费「用,
7.8现金及其等定期存款价物，一和有价证〜
9.7券，
2.3长期资产，46产,
100.0%
26.
73.
50.
6.
1726.5特殊工程非持续经营、非常利得和损失、会计变动的影响—
17.2%
5.1%净收益,已售商品成本，已售商品成本，
54.7经营费用，
100.0%
26.
73.
50.
6.
17.
17.2%
10.2%已售商品成本，经营费用，
50.1用，
1.财务报表附注，包括所使用会计方法的概述
2.管理当局对财务成果的讨论和分析
3.审计报告
4.一系列年度的比较财务数据管理当局对财务成果的讨论和分析（MDA）尤其重要，因为高层管理当局在了解公司经营是好还是坏方面处于最正确位置SEC要求上市公司出具MDA例如，Bristol-Myers Squibb公司1998年的年报中有六页题为财务回忆，开头这样写道在1998年，Bristol-Myers Squibb公司到达了销售水平的新纪录，所有四家业务分部都报告了销售增长[……]o全球销售额增长至183亿美元，比1997年增长了9%o图表13-1说明的信息对股东来说很重要图表描述了Bristol-Myers Squibb公司三年来销售净额、公司股票市价和公司股东累计收益率的趋势有关一家公司的这类事实和决策的相关性如何呢？比方说有关Bristol-Myers Squibb公司或宝洁公司他们是非常相关的，因为它们可以帮助管理者、投资者和债权人解释公司的财务报表（缺图表）财务报表分析的目标购置一家公司股票的投资者希望收到股利，并且股价上涨中间的图说明Bristol-Myers Squibb公司的股价有大幅上涨投资者要承受不能收到较好投资回报的风险他们利用财务报表分析
（1）预计他们的期望收益（见最后一张图），和
（2）评估与那些收益相联系的风险现在我们来看一看进行财务分析的一些手段横向分析许多决策取决于一些数字一一如销售、收益、费用等等一一在一段时间内是在增长还是在下降销售数字是不是在去年的基础上又有所增长？增长了多少？我们可能发现销售额增长了$20000这事实本身可能很吸弓I人，但单独考虑它并不能提供很多信息销售额在一段时间内的变化百分必会有助于我们的理解知晓销售额增加了20%,与知晓销售额增加了$20000相比，可能更加有用研究比较报表的变化百分比称为横向分析计算比较报表的变化百分比要求两个步骤
1.计算从基期（前一期）到下一期的美元变化值
15839.5%1998年，Bristol-Myers Squibb公司销售额变化的百分比为
9.5%,计算如下:步骤1计算从1997年到1998年的美元变化值1998_1998_增加值$18284-$16701一$1583步骤2用美元变化值除以基期的美元值，计算后一期的变化百分比:美元变化值基期的美元值$1583变化百分比$
167019.5%—-检查点13-1在1998年,Bristol-Myers Squibb公司销售额增加了
9.5%详细的横向分析列示在图表13-2和13-3中Bristol-Myers Squibb公司财务报表的右手两列收益表揭示销售净额1998年增加了
9.5%幸好已售商品本钱增加较慢，因为销售毛利增加了
9.7%———个好信号1998年经营活动的其他好消息两项最大的经营费用一一营销和广告一一增长的速度也小于销售额那么为什么1998年的净收益下降了呢？专项费用在税前占用了8亿美元Bristol-Myers Squibb公司的附注揭示，1998年公司为隆胸产品预计可能产生的公司责任预提了8亿美元费用这笔专项费用给公司罩上了一丝阴云图表13-2比较收益表一一横向分析Bristol-Myers Squibb公司比较收益表（已改动）年度止于12月31日,1998年和1997年增加（减少）19981997金额百分比（美元单位:百万）$18284$16701$
441841732455.9营销、推销和行政管理
12.95亿美元，或者说
8.6%增长的大局部发生在流动资产工程，增加了
13.5%负债总额增加了
12.1%,股东权益总额增加了
78854.1%
87827736104613.5地产、厂房和设备——净值/保险可收回金额
395184111013.1负债$16272$14977$
13641279856.6股东权益
56363850178646.
4757672193574.9*担保，保证之类$16272$14977$
12958.6%止步思考指出Bristol-Myers Squibb公司1998年收益表上比1997年增长百分比最大的工程随着Bristol-Myers Squibb公司进入1999年及以后年度，该工程对公司来说是不是非常重要？请做出解释答案:专项费用从1997年到1998年增长了100%,从0增加到8亿美元该工程非常重要，因为金额巨大，而且将来有不确定性趋势百分比趋势百分上是横向分析的一种趋势指出企业开展的方向销售额在五年内是如何变动的？毛利表现出的趋势是什么？这些问题可通过对有代表性期间，例如最近五年或十年，进行趋势分析来答复为了评价一家公司，我们要考察的不仅仅是一个两年或三年的短期间，而要比这个长计算趋势百分比时，先要选择一个基准年份，该年度的数值设定等于100%以后年度的数值用该数值和基准数值相比较所得百分比表示在计算趋势百分比时，用以后年度的每个工程的数值除以基准年度相应工程的数值Bristol-Myers Squibb公司在下面列示了过去六个年度的销售额、已售商品本钱和销售毛利:（单位百万）199819971996199519941993销售净额.......$18284$16701$15065$13767$11984$11413已售商品本钱…485644643965363731223029销售毛利.......1342812237111001013088628384我们希望五年期的趋势分析从1994年开始基准年度是1993年计算销售净额的趋势百分比时，用每年的销售净额除以1993年的金额，
114.13亿美元计算已售商品本钱的趋势百分比时，用每年的已售商品本钱除以
30.29亿美元（基准年的金额）计算销售毛利的趋势百分比时，用
83.84亿美元作为基准金额趋势百分比的计算结果如下所示（1993年，基准年=100%）199819971996199519941993销售净额.......160%146%132%121%105%100%己售商品本钱…160147131120103100销售毛利.......160146132121106100检查点13-2Bristol-Myers Squibb公司的销售额、已售商品本钱和销售毛利在五年内几乎以相同的比率上升纵向分析横向分析强调的是一个工程在一段时间内的变化但是，没有哪一种单一的财务分析技术能够提供一个企业完整的画面另外一种分析企业的方法是纵向分析财务报表的纵向分析揭示各报表工程和一个指定的基准工程值之间的关系，该基准工程值被认为是100%这样该报表的其他各工程值以其与基准工程值相比较所得的百分比表示例如，收益表做纵向分析时，销售净额通常作为基准工程假设在通常条件下，一家公司的销售毛利是销售净额的70%o销售毛利下降为销售净额的60%可能导致公司遭受亏损管理当局、投资者和债权人在看到销售毛利下降时，都会非常警惕图表13-4列示了对Bristol-Myers Squibb公司收益表的纵向分析，各工程以其与收益表各工程纵向分析％=销售净额销售净额相比较所得的百分比表示在这种情况下，所以，例如，1998年已售产品本钱的纵向分析百分比等于
26.6%（$4856/$18284=
18284100.0%$
485626.
1342873.
441824.
231212.
15778.
2011.
1480.
426823.
11276.
314117.2%$
2851.
319019.
187311.
11907.
878254.
442927.
5233.
15879.
8162510.
99515.
88415.6负债$
16272100.0%$
4823.0%$
13808.
510176.8$
224413.8%$
1456100.0%
230214.
7504.
68655.
88775.
579135.
15419.
13648.
869653.
2191.
10756.
1254077.
563634.
757646.
16272100.0%$
14977100.0%尽管有这些可能发生的诉讼，Bristol-Myers Squibb公司的财务状况仍旧相当良好例如，流动比率为
1.52（
87.82亿美元/
13.8%
19.
11.
7.
46.
100.0%
100.0%占总资产的百分比19981997流动资产总额
51.7%流动资产总额
54.0%。
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