财务报表分析讲义

第1章财务报表信息的需求与供给财务报表信息的需求者♦影响财务报表信息需求的因素♦影响财务报表信息供给的因素♦与财务信息披露相关的本钱♦财务报表信息的需求者股东、投资者及证券分析师♦经理♦贷款提供者♦客户及供给商♦政府机构征税的需要；签订和执行合同的需要;政府政策制订及政府干预的需要，,♦员工例初某公司的工会与公司订立的合同中可能包含了以下条款♦“……当公司的税前销售利润率到达5%或以上时，员工可以按以下比例分享公司利润:5%至10%税前销售利润率之♦间的利润额的6%,加上10%税前销售利润率以上的利润额的8虬例如,假设税前利润额为2800万元,销售额为20000万元,则税前销售利润率为14%员工分享利润的最低利润要求为5%X20000万元=1000万元,那么，员工可以分享的总的利润额为20000万元X10%-5%X6%+20000万元义14%-10%X8%=124万元……利润计量方法是合并报表的税前利♦润，但不包括非合并的子公司的利润销售收入与利润的口径相同而且,所有上述计算所依据的财务数据，都必须经过独立的注册会计师的公正审计〃影响财务报表信息需求的因素财务报表信息的作用财务报表信息具有减少决策者面临的不确定性的潜在能力；♦财务报表信息较其他竞争性信息源具有的相对优势财务报表信息更直接地与各利益主体的经济利益相关;财务♦报表信息是一种更为可信的信息来源;财务报表信息是一种本钱较低的信息来源；财务报表报告是一种相对更为及时的信息来源财务报表作用小结♦-降低投资及信贷决策的不确定性；♦-作为合同订立时的重要依据♦影响财务报表信息供给的主要因素法规力量♦-会计法总则；会计核算；公司、企业会计核算的特别规定；会计监督；会计机构和会计人员；法律责任；附则♦-会计准则包括根本会计准则和具体会计准则♦-会计制度♦公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则-该准则规定的年度报告正文包括公司简介;会计数据和业务数据摘要;股本变动及股东情况；;股东大会简介;♦董事会报告;监事会报告;重要事项;财务会计报告;公司的其他有关资料;备查文件目录第三章财务报表分析方法基础财务分析的评价标准♦横向分析技术♦时间序列（趋势）分析♦财务报表与非财务报表信息的结合♦一些补充♦财务分析的评价标准经验标准♦历史标准♦行业标准♦预算标准♦经验标准经验标准指的是依据大量且长期的实践经验而形成的标准（适当）的财务比率值♦例如，西方国家70年代的财务实践就形成了流动比率的经验标准为2:1,速动比率的经验标准为1:1等还有,通常♦认为，当流动负债对有形净资产的比率超过80%时,企业就会出现经营困难；存货对净营运资本的比率不应超过80%；资产负债率通常认为应该控制在30%-70%之间事实上，所有这些经验标准主要是就制造业企业的平均状况而言的,而不是适用于一切领域和一切情况的绝对标准在具体应用经验标准进行财务分析时,还必须结合一些更为具体的信息例如，假设A公司的流动比率大于2:1,但♦其存在大量被长期拖欠的应收帐款和许多积压的存货；而B公司的流动比率可能略小于2:1,比方说为

1.5:1,但在应收帐款、存货及现金管理等方面都非常成功那么，如何评价A与B“经验标准二平均水平〃吗？一一经验标准并非一般意义上的平均水平；即财务比率的平均值，并不一定就构成经♦验标准一般而言，只有那些既有上限又有下限的财务比率，才可能建立起适当的经验比率而那些越大越好或越小越好的财务比率,如各种利润率指标,就不可以建立适当的经验标准经验标准的优点相对稳定；客观♦经验标准的缺乏并非“广泛〃适用（即受行业限制）；随时间推移而变化♦历史标准历史标准指本企业过去某一时期（如上年或上年同期）该指标的实际值♦历史标准对于评价企业自身经营状况和财务状况是否得到改善是非常有用的♦历史标准可以选择本企业历史最好水平，也可以选择企业正常经营条件下的业绩水平，或者也可以取以往连续多年♦的平均水平另外，在财务分析实践中，还经常与上年实际业绩作比较应用历史标准的好处比较可靠/客观；具有较强的可比性历史标准的缺乏往往比较保守；适用范围较窄（只能说明企业自身的开展变化,不能全面评价企业的财务竞争能力♦和健康状况）；当企业主体发生重大变化（如企业合并）时，历史标准就会失去意义或至少不便直接使用；企业外部环境发生突变后，历史标准的作用会受到限制行业标准行业标准可以是行业财务状况的平均水平,也可以是同行业中某一比较先进企业的业绩水平♦行业标准的优点可以说明企业在行业中所处的地位和水平（竞争的需要）；也可用于判断企业的开展趋势♦（例如，在一个经济萧条时期，企业的利润率从12%下降为9%,而同期该企业所在行业的平均利润率由12%下降为6%,那么，就可以认为该企业的盈利状况是相当好的）行业标准的问题同“行业〃内的两个公司并不一定是十分可比的；多元化经营带来的困难；同行业企业也可能存♦在会计差异预算标准预算标准指实行预算管理的企业所制定的预算指标♦预算标准的优点符合战略及目标管理的要求；对于新建企业和垄断性企业尤其适用♦预算标准的缺乏外局部析通常无法利用；预算的主观性/未必可靠♦二.横向分析技术共同规模报表分析♦企业间的财务比率比较分析♦共同规模报表分析共同规模报表分析的动机在有着不同规模的企业之间直接进行财务报表的比较分析，会因“规模”差异而产生误♦导例如，假设A公司拥有1500万负债,而B公司拥有15000万负债,那么，如果依此认为B公司的杠杆程度比A公司高就可能是误导的为此，在进行不同规模企业间的比较时，就必须控制规模差异控制规模差异的途径之一,就是将财务报表上的工程表达为一定的百分比形式,亦即编制共同规模财务报表例如,将收益表上的工程表达为销售收入的百分比,将资产负债表工程表达为资产的百分比通过观察和比较两个或两个以上公司的同型财务报表,我们就可以发现各公司之间财务状况与经营情况的差异例如,通过两个公司之间同型收益表的比较，我们就可以首先发现其销售利润率的差异，然后再进一步寻找导致利润率差异的原因一一如毛利率的差异,经营费用率的差异,或投资利润对销售收入比率的差异等财务比率比较分析♦最为常用的横向分析技术是公司之间的财务比率比较分析♦财务比率通常以百分比或倍数表示♦理论上,财务比率可以通过任何一对数字计算出来♦实践中，往往是根据需要选择一些根本和主要的财务比率加以具体应用一般而言,在设计或选择财务比率时,应该♦遵循以下两个原则〈1〉财务比率的分子和分母必须来自同一个企业的同一个期间的财务报表，但不一定来自同一张报表；〈2〉财务比率的分子与分母之间必须有着一定的逻辑联系（如因果关系），从而保证所计算的财务比率能够说明一定的问题，即比率应具有财务意义标准统一的财务比率及其体系和标准的财务比率计算方法事实上并不存在（不同的分析者可以根据自己的理解和实际分析的需要采取不尽相同的比率设计方法,和采取不尽相同的财务比率体系）当财务比率反映的是某一资产负债表变量与某一收益表变量之间的关系时，资产负债表变量就需要计算年度的平均♦值外局部析者只能得到年初数和年末数因此，计算此类财务比率，就无法消除由于季节以及周期变化而带来的问题,也反映不出年度内发生的不规则变化财务比率分析所应用的财务比率可以归纳为若干类型通常，将财务比率归纳为以下五类，即♦〈1＞流动性比率，即用来衡量公司归还流动负债能力的财务比率,主要包括流动比率和速动比率等〈2＞长期财务平安性比率，即用来衡量企业长期资金提供者的保障程度亦即公司长期尝债能力的财务比率,主要包括资产负债率和利息保障倍数等＜3＞获利能力比率，即用来衡量公司的总体盈利能力的财务比率,主要包括销售利润率、资产利润率及资本利润率等＜4＞投资者特别关注的财务比率，即用来衡量公司为投资者所作奉献或者说投资者从公司中获得的利益的财务比率,主要包括普通股每股收益和市盈率等〈5〉与现金流量表相关的财务比率，即用来衡量公司现金流量状况的财务比率,主要包括营业现金流量对债务之比率和每股营业现金流量等三.时间序列（趋势）分析趋势报表（TREND STATEMENT）分析♦趋势财务比率分析♦趋势报表分析构建趋势报表,首先要选择一个年度为基年,然后与基年相联系地表达随后各年的报表工程按惯例,基年被设定为♦“100〃，例如，某公司连续四年财务报表中销售收入工程如下（单位:万元）1996年1997年1998年1999年♦350396482504♦以1996年为基年，

1997、1998及1999年的销售收入在趋势报表上就表达为113,138,144♦又如,某公司1996-1999年间有关工程的趋势表达情况如下:♦销售收入

100110.

8119.

0157.7♦其中啤酒销售

100111.

3119.

8162.8♦销货本钱

100111.

9118.

4155.9♦1996199719981999经营及管理费用

100112.

5130.

7176.1♦净收益

100116.

0131.

6164.3♦啤酒销售桶数

100105.

2109.

4132.2♦该公司财务状况的变化趋势表现出两个重要特征〈1〉经营及管理费用以远远快于销售收入及销售本钱的增长速度♦增长1996-1999年间，经营及管理费用增长

76.1%,而同期销售收入和销售本钱增长率则分别为

57.7%和

55.9%o所以,经营及管理费用增长可能意味着该公司为维护或扩大自己的市场份额,不得不增加广告支出等方面的投入〈2〉该公司啤酒的销售额增长了

62.8%,而啤酒的销售量只增加

32.2%以每年的销售额除以销售量,就可以计算出每年的销售单价如下1996199719981999♦

56.

0159.

2461.

3268.95♦由此可见，该公司1996-1999年间销售收入增长的主要原因，是在于每桶售价增长了23%,以及销售数量增长了♦32%o趋势财务比率分析财务报表分析中经常采用的另一种趋势分析方法，就是财务比率时间序列（趋势）分析•在有些情况下，这种分析是♦颇有启发性的.例如，分析者可能试图基于过去若干年的流动比率，来推断总的趋势下表提供了1996-1999年间H公司的有关财务比率1996199719981999♦现金及有价♦-证券/资产

0.

110.

140.

060.04流动比率

1.

381.

831.

681.30♦营业所获营运资本/销售收入

0.

0690.

0750.

0800.076♦长期负债/股东权益

0.

300.

300.

730.32♦营业利润/年利息支出

13.

8214.

3513.

877.49♦净利润/股东权益

0.

2570.

2360.

2160.215♦销售收入/年均应收帐款

33.

9741.

1037.

7039.17♦销货本钱/年均存货

8.

258.

539.

038.97♦上表中的有些财务比率反映了H公司于1998年12月购并K公司68%股权，以及1999年3月的一笔业务一一以其♦68%的股权交换K公司的3个工厂和6个品牌为了为购并K公司融资,H公司将其长期负债由1996年末的增长到1997年末的170530000在1999年内，它将其长期负债削减到年终的1998年长期负债对股东权益比率的增长以及1999年营业利润对利息支付比率的下降，都受到了这些交易活动的影响.

3.变异的度量观察一个企业在连续若干年内财务比率的趋势时，应该同时观察其稳定性或者变异性情况财务♦比率的变异性程度可以通过下面的公式进行度量（比率的最大值一比率的最小值）/比率的平均值♦下表提供了A,B,C,D这四家酿酒公司1990-1999这连续十年的销售净利润率及其变异度量:♦年份♦

19900.

0260.

0350.

0700.

03319910.

0270.

0410.

0940.

0310.

19920.

0440.

0310.

1050430.

19930.

0450.

0410.

09403019940.

0460.

0410.

0720.

01519950.

0410.

0600.

0780.

01219960.

0410.

0450.

0630.015年份♦

19970.

0430.

0490.

0480.209♦

19980.

0450.

0550.

0380.004♦

19990.

0430.

0520.

0710.004♦变异性程度

0.

500.

640.

924.50♦A BC D可见,A公司销售净利润率的变异性程度最低,D公司的变异性程度最高.♦

四、财务报表与非财务报表信息的结合财务报表信息只是财务报表分析者所须考察的信息的一局部而非全部在财务分析过程中，还必须结合考察其他♦方面的信息，包括产品市场信息和资本市场信息中企资料网一—中国最大的资料下载网站产品市场信息WWW.ZQZLCN产品市场信息的分析，能够让我们了解到市场份额的变化下表提供了1980T983年间美国六大酿造公司的市场份♦A BC额统计（以销售桶数计算）和啤酒的总消费量在此期间，总消费量相对而言是根本不变的，但BUSCH的市场份额则由

28.2%增至

32.9%,HEILEMAN由

7.5%增至

9.5%其余四家的市场份额都下降了公司1980198119821983♦BUSCH

28.2%

30.0%

32.4%

32.9%♦MILLER

21.

122.

221.

520.4♦STROH/SCHLITZ

13.

912.

912.

613.2♦HEILEMAN

7.

57.

77.

99.5♦COORS

7.

87.

36.

57.5♦PABST

8.

57.

46.

77.0♦OTHERS

13.

012.

512.

49.5♦合计100%100%100%100%♦总消费量（百万桶）

177.

9181.

9182.

4183.8♦桶数信息的另一个用途是用于表达每桶营业利润（注对于那些有非酿酒业务的公司来讲,计算每桶营业利润♦时采用的营业利润信息，应取自于年度报告中的分行业的揭示,而不能取自总的收益表）.1983年每桶营业利润HEILEMAN BUSCHCOORS PABST_________________♦$

5.

9310.74IQ84L07♦这些数字证明，各酿酒公司之间的相关营业利润水平存在巨大的差异♦在其他行业,产品市场信息在公司财务分析中也是重要的例如，住客率是酒店业的一个关键变量一一假设固定本♦钱既定，住客率的增长就能导致净收益的大幅度增长资本市场信息资本市场有着大量的信息♦如“市盈率〃（PE值，即每股市价/每股净收益），就是在这种分析中常用的一个指标这一比率越高，意味着期♦望的未来收益较之于当前报告收益就越高当然,一个在一特定年份PE值过高的原因则至少可能有两种情况:一是当期报告利润暂时性下降；二是预期未来若干年利润的持续增长乂如，股利支付率（即每股股利/每股净收益）♦但是,要想由股利支付的水平作出明确具体的推论,则是一件困难的事情因为,支付股利较少的原因可能包♦括:＜1＞管理当局预期会面临严重的营业现金流问题；〈2〉管理当局认为有着预期收益率高于资本本钱的投资时机；＜3＞公司业已吸引了一批偏好较少分红的投资者,如出于避税动机五.一些补充财务报告的一个重要趋势是包含于年度报告而非根本财务报表中的信息量的增长（这种增长局部地是由于法规的♦要求例如:我国规定,其他业务利润如占报告期利润总额10%及以上的,应在注释中分业务种类披露收入数和本钱数）因此,无论采用何种分析方法进行财务报表分析，都不能无视对表外信息的分析利用在计算财务比率时，许多工程的分类及定义问题须予以明确这些问题在计算负债权益比率时尤为困难即使当一个公司只有一类权益（即无优先股等）和一类长期负债时，还可能产生递延税的分类问题在进行财务分析时,不同的分析者可能会采取不同的分类方法（例如，一家银行的信贷官员可能将递延税归入负债，而一个投资者则可能将其归入权益）分析者应该意识到，管理当局可能在一定程度上操纵财务信息的披露例如，管理当局可能会倾向于揭示那些能显示其最正确业绩的信息；类似地,管理当局可能揭示较少的有关旨在使外部团体低估其财务风险的表外融资信息第四章财务报表数据的特征比率分析的假设及计算问题♦财务报表数字的分布♦财务报表数据与会计方法♦财务报表信息的横向分析♦财务报表信息的时间序列（纵向）分析♦

一、比率分析的假设及计算问题财务比率能够用来控制规模差异吗？一一在使用财务报表数据时,必须认识到比率形式背后的假设，以及背景数字与♦财务比率的经验特征不考虑这些问题,就会导致错误的推论本节主要讨论比率分析的假设和比率计算问题♦比率分析的假设财务比率是概括分析财务报表数据的最常用的手段之所以要以比率形式考察财务数据，其根本动机和目的是:〈1〉♦控制公司之间和/或同一个公司不同时期之间规模差异的影响；〈2〉发现一个财务比率与一个重要变量（如一种证券的风险,或一个公司宣告破产的可能性）之间关系的经验规律其中,控制规模差异的影响,是以比率形式分析财务数据的最为经常的动机使用财务比率控制规模差异的一个重要假设,是分子与分母之间的严格的比例性例如,就销售利润率比率而言,严格的比例性假设意指E二P•S♦这里，“P〃为比例因素，“S〃为销售收入，“E〃为利润.图4-1图示了不同P值下E与S之间的关系，即等式E♦二P-S所表达的关系图4-1:收益-销售关系图A无常量的比例性B.有常量的比例性C.无常量的非比例性D.有常量的非比例性♦在图4-1中,B至D图示了等式E二P・S未描述的几种关系事实上,B.C及D中描绘了两种状况，这两种状况都不含♦有严格的收益与销售之间的比例性关系〈1〉常数或截距的存在〈2〉两个变量（如收益与销售之间）存在非线性关系图4-1的图示假定了一个双变量模型E=f（S）.而事实上，决定公司间或同一公司不同时点间收益差异的一个更为一般的模型，应该是一个多变量函数E=f⑸A,H,etc.）（其中，A-----------------资产，H---------人员）这个方程式表达的模型，可以是线性的，也可以是非线性的事实上，销售收入只是能用于控制公司间或同一公司不同时点上的规模差异的量度之一其他的量度还有总资产，股东权益，市场资本价值，以及员工人数，等等只有当不同的规模组的比率值根本一致时，我们才能说该比率的分子（收益）与分母（规模度量，如销售或资产等）之间存在比例性关系所以，如果某一比率的分子与分母之间严格的比例性关系并不存在，运用比率分析来控制规模差异就须谨慎比率计算问题比率计算中，可能会遇到以下两个特殊的问题:负的分母和极端观察值♦首先，关于“负的分母〃一一假设在分析某一行业的公司的盈利能力或某一公司连续若干年的盈利能力的过程中，♦遇到一公司或其某一年度的股东权益为“负〃值.那么，将这一观察值用作股东权益利润率的分母,会导致一个没有明显的解释意义的比率为此,各种可能的解决方法如下-＞从样本中消除该观察值.-＞考察分母为“负〃的原因，并作适当调整-＞改用能反映公司盈利能力的别的比率,如总资产利润率或销售利润率（这两个比率的分母为负的可能性是极小的）注意可能的“计算机〃计算“错误〃一一如计算机算机打印出来的资料为:A公司的股东权益利润率为16%,B公司的♦股东权益利润率为14虬但是,在这些比率值背后的具体数据是.公司A公司B净收益-400万2800万♦.股东权益-2500万20000万显然,在计算机计算的情况下，增加对计算机程序的检查是必要的（如果从数据库中可以得到比率构成的具体信息，♦就可以作此类检查）其次，关于“极端观察值〃一一所谓极端观察值，是指一个显得与整个数据系列中的其余数据不一致的观察值（当♦然，“显得不一致〃在一定程度上是观察者所作的一种主观推断）确定一个观察值是否“极端〃，可以采取以下两个步骤第一，确定该“极端值〃是否因计算原因而产生例如，♦-是否因记录错误所导致？-是否由于该比率的分母在某一特定年份迫近于零？第二，考察会计分类、会计方法以及经济或结构的变化♦会计分类例如，一笔巨大的非常工程利得包含于净收益中，就可能会引起销售净收益率的“极端〃检查这♦种问题的一个有效的方法,就是比较不同计算口径的销售收益率-----------将销售营业利润率,非常工程前销售利润率，以及销售净利润率这三个比率进行比较,如果只有销售净利润率显得“极端〃，那么，这种“极端〃缘于会计分类的可能性就很大会计方法例如,一个极端的利息保障倍数,可能是因为表外融资,或者可能是因为巨额的汇兑收益♦经济的原因例如，所有被比较的其他公司可能是资本密集型的，而有〃极端〃比率的公司则是劳动密集型的——♦因为该公司所在地区劳动力价格相对较廉价这种差异就可能导致公司间边际利润率的显著差异一一当销售量快速扩大时结构变化例如，公司间的兼并会引起“极端〃观察值因为,被兼并方的财务状况可能比较特别（如大大超过100%♦的负债率）当分析过程中遇到极端观察值且不是缘于记录错误时,分析者可选择的方法有♦如果极端观察值是真正的极端,则予以删除；♦如果极端观察值代表其背景特征的一种极端状况,则应该保存之；♦对引起该极端观察值的经济或会计因素作出调整,如通过参加与表外融资有关的利息费用；♦在统计分析中,通过消除最大值和最小值，以使样本整齐化♦

二、财务报表数字的分布为什么要了解财务报表数字的分布？♦财务报表数字是否为正态分布？♦财务报表数据间的相关与互动♦为什么要了解财务报表数字的分布？为什么要了解财务报表数字的分布？♦在以下决策领域,有必要了解财务报表数字的分布♦-银行信贷决策在此决策过程中，分析者希望确定贷款申请人的财务比率在该行业分布中所处的位置-公司战略决策这种决策关注的是使一个经营单位的销售利润率从该产业的最末10%上升到最高10%的可能性-在审计约定中关于预测一总体财务特征的抽样方法设计的决策，如要抽取的观察值数量及随机抽样法或分层抽样法的采用财务报表数字的分布特征,也可能有助于促进相关的研究例如，假设人们不只一次地发现，低集中度产业部门的获♦利能力比率较高集中度产业部门具有更大的离中趋势，那么，就可能促进旨在解释这种经验规律的产业组织问题的研究是否为正态分布？财务报表数字是否为正态分布？♦为什么要关注是否为正态分布一一原因之一是，如果为正态分布,那么，只要知道平均值和标准差，就足以描绘整♦个正态分布的特点；原因之二是,分析财务报表数据可用的许多统计工具,都是基于这些数据为正态分布这一假设的然而,许多财务比率预期为非正态分布的原因也存在着例如:流动比率从技术上讲最低只能为零,而正态分布则包括♦负值；资产负债率在技术上上限为“100%〃，下限为“0〃图4-2提供了美国石油天然气行业63家公司某年负债对股东权益比率分布的图示其平均值为

3.46,标准差为

7.92♦同时，平均值为

3.46,标准差为

7.92的理论上的正态分布也在图中作了图示显然，实际的分布不具有类似于理论正态分布那样的“钟形〃曲线图4-2中的实际分布，其较高和较低局部都脱离正态分布的钟形曲线而且，实际分布的左边很僵直（即没有曲线变化），右边则有一条长尾巴（即渐趋下降）这显然是正的非对称（即没有负值的非对称）许多研究说明，财务比率的实际分布特征之所以经常背离正态分布假设，其原因主要是极端值的存在（如果取消相对少量的极端值,就可以相当显著地减小非对称和峰态值,从而能够使样本财务比率的分布符合或根本符合正态分布）图4-2石油天然气行业负债对股东权益比率的分布♦财务报表数据间的相关与互动根据财务数据可以计算的财务比率数量显然是非常多的但事实上，每一类别中所包括的财务比率所提供的信息♦可能是相互迭盖（交叉）的考察这一问题的一个有效的方法，就是计算每一类别中不同比率之间的相关与互动（correlation andcomovement）.♦美国学者George Foster根据1983年的Compustat tape数据，计算了九类财务比率（变量）的相关与互动相关证据是以1983年的数据为基础的，每一对相关计算时的样本规模从536至2165不等互动证据是以1978至1983年的数据（即1978-79,1979-80,1980-81,1981-82,1982-83）为基础的，每一对互动计算时的样本规模从7744到11272不等九类财务比率中每一类内的相关与互动计算结果如表4-1所示斜线符号（“*〃线）以下的数字是1983年的相关系数；斜线符号以上数字是1978T983年间的互动度量不同类别之间的代表性比率间的相关系数与互动度量的计算结果如表4-2所示表4-1每一类别内的财务比率之间的相关系数与互动度量表4-2不同类别财务比率之间的相关系数与互动度量表中有关符号所代表的含义如下♦C+MS--------现金及有价证券；CL------------流动负债；S-----------销售收入；TA------------总资产；QA-----------速动♦资产；CA-----------流动资产；WC0-----------营业所得营运资本；CFO-------------营业所得现金流；LTL------------长期负债；SE-----------股东权益；01------------营业收益；INT-----------利息支付额；NI------------净收益；EPS-----------每股收益；AR---------------应收帐款；COGS----------------销货本钱；INV----------------存货；PE--------------市盈率；DIV.PAYOUT------股利支付率（即每股股利/每股收益）;MKT.CAP----------资本市值.总的来说,每一类内的财务比率间的相关系数与互动度量要高于不同类别间的财务比率间的相关与互动例如,速动♦比率与流动比率间的横向相关系数为

0.790,它们的时间序列互动度量为

0.833;相反地,流动比率与股东权益净收益率间的横向相关系数和时间序列互动度量分别仅为

0.111和

0.489周转效率与资本市场类内各比率间的横向相关系数最低

三、财务报表数据与会计方法影响会计方法选择的因素♦会计方法差异（多样）化下公司间的比较♦不同会计方法对财务变量（比率）的影响♦影响会计方法选择的因素财务报表中所报告的数字是公司所选择的会计方法的一个函数♦公司管理当局在进行会计方法选择时,可能要考虑多方面的因素通常包括♦符合法规要求♦-许多公司在解释其会计方法的变化时，往往说明是为了遵守有关法规和会计标准例如-本公司采纳FASB第34号公告，“利息本钱的资本化〃，……,其结果是,利息本钱被包括在固定资产的本钱之中，从而作为费用处理的借款利息就减少了-本公司对造船合同采取完工百分比法确认收益，…，为更好地反映造船业务上合同工作进展与业绩，公司作了一些改变，以符合包含于AICPA发布的“建筑类合同业绩会计〃的准则要求与会计根本概念相符合♦会计方法的选择应基于诸如收入与费用配比、稳健、以及客观等根本会计概念许多公司管理当局在自愿改变会计♦方法时在年度报告中所作的声明，经常参照这些根本概念，如-由LIFO到FIFO这一变化，是因为技术对存货本钱的影响导致采用FIFO更能使现行本钱与当前收入相配比揭示经济事实♦-诸如“经济事实”和“真情〃等术语，经常为管理当局在解释会计方法变化或批评制度规定的会计方法时所采用如”公司业已采纳了新的标准，是因为它能够更适当地反映跨国公司的经济事实〃与同一产业的其他公司的可比性♦为了实现与同一产业内的其他公司的可比性，也经常被引证为会计方法选择的一个重要的影响因素如♦-作此变化，主要是为了与本行业内其他公司采用的主导的折旧方法相符合公司的经济后果♦会计方法选择至少会以以下五种途径影响公司权益或债务证券的市场价值♦-税收支出影响»在财务报告会计与税收报告会计具有联系的情况下，公司可通过会计方法选择影响其税收计算基数例如，根据美国1930s通过的几项法律，»采用LIFO存货计价方法得出税收报告的公司，也必须在财务报告会计中采用LIFO这种法律规定就给了公司通过会计方法变更减少税收支出的一项选择权预期存货量增加（减少）和存货够入价格上升（下降）的公司，可通过从FIFO到LIFO（LIFO到FIFO）的转变减少预期税收支出-数据收集与经营本钱影响不同会计方法的数据收集本钱与经营本钱是不尽相同的例如，按历史本钱报告土地与建筑物较按现行本钱予以报告的本钱为低（指市价按年估计并经外部评估师验证）类似地，用分类折旧率计提厂房和设备折旧，较用单项折旧率计提折旧的数据收集本钱为低另外，经营本钱问题也可能是一个重-要的因素例如，当面临存货购入价格上升时，在LIFO下使税收支出最小化的一个条件，就是保持一个实物数量上恒定的或增长的存货水平因为，当购价上升时，存货水平的减少会引起公司“跌入〃较低本钱的存货层，从而导致较高的报告盈余和较高的税收支出防止这种状况的一个手段是，-在存货减少发生之前就先行购入但是，这种战略会导致较高的经营费用一一由于增加的储存本钱和存货占用更多的资金的利息本钱所以，从这一意义上讲，就应该注意到，存货会计方法选择会面临税收支出最小化和较高的经营本钱的矛盾的权衡融资本钱影响融资本钱也可能受到会计方法选择的影响例如，假定一家公♦-年度报告摘要应包括公司简介;会计数据和业务数据摘要;股东情况介绍;股东大会简介;董事会报告;监事会报告;重要事项；财务会计报告;中国证监会、证券交易所和公司认为需要披露的其他事项-该准则中的“会计报表附注指引〃还规定，会计报表附注至少应有♦以下内容公司得介公司主要会计政策;会计估计和合并会计报表的编制方法;税项;控股子公司及合营企业;会♦计报表主要工程注释;其他报表工程;分行业资料;关联方关系及其交易;或有事项;承诺事项;费产负债表日后事项中的非调整事项;债务重组事项;其他重要事项等市场力量♦-资本市场力量一一资本市场中的“产品〃质量具有不确定性因此，公司可能会在财务报表中作出“过分乐观〃的♦且可能是错误或误导的表述但是，以下四种机制的存在，将有助于减少这种错误表述的可能性这四种机制是:＜1＞公司的声誉；＜2〉管理当局的声誉；＜3＞第三者验证；〈4〉法律惩罚-劳动力市场（经理人才市场）一一由于劳动力市场的存在，管理当局需要向资本市场发出这样的信号，即“他们♦不会采取严重损害股东和债权人利益的行为〃-公司控制力量一一♦［例1］与公司拥有的单项资产的市价有关的信息的披露”……公司闲置的不动产和厂场及设备的现值，现在♦看来更为真实的数字是$9100万,而一年前是$5850万〃［例2］有利的季度报告的提前公布美国某一酿造公司在1981年前的10年中，季度报告公布平均是在季度结束♦后的12天内作出的然而，1982年初，管理当局被卷入了一场严酷的控制该公司的代表权（表决权）的争夺战中为此，他们在该年第一季度结束后的第6天，就披露了该季度的报告这一披露包括了下述评论“我们很快乐地报告，1982年第一季度公司业已转为盈利至1982年3月31日止的三个月中，公司实现税前收益$2712000,而去年同期为损失$3063000我们将这些成果归功于威廉F.斯密思的规划和有效领导-----------------自从去年9月他成为公司董事长兼总经理以来〃与财务信息披露相关的本钱处理和提供信息的本钱一一处理和提供信息的本钱包括搜集、处理、审计（如果需要审计的话）以及传输信息的♦本钱这些本钱还包括对已披露信息的质询进行处理和答复的本钱关于这些本钱的“量〃的系统性证据很少可以得到的有限的数据资料,主要是遵守法定要求的预计本钱mi］一些美国公司预测的他们遵守联邦贸易委员会1970s建议的“企业报告程序〃所将发生的本钱被调查的♦九家公司预测的初始启动本钱从$350000到$1800000不等,年度维持本钱从$9500到$325000不等［例2］PERRYSEARF0SSU982）关于10家公司在1981年的年度报告中为编制FASB第33号公告要求的不变美圆♦/现行本钱揭示所费时间备忘录各公司为此耗时从100小时到4800小时不等------各公司业务复杂程度不同严格来讲,报表使用者处理财务信息所花费的本钱也同样应该加以考虑诉讼本钱一一尽管诉讼本钱是由于信息披露而发生的，但并不意味着所有的信息披露都会导致诉讼本钱应当将♦纯碎是由于信息披露而发生的诉讼案件与只是牵涉到信息披露的案件区别开来-首先，应当区分由于指责信息披露不充分而引起的诉讼与由于指控信息误导而引起的诉讼只是后者才♦是由于信息披露而产生的-其次，应当区分确系信息误导而引起的诉讼与错误地指控信息误导而引起的诉讼♦-再次，应当善于识别错误指控♦-司业已向一家银行借了款，并在借款协议中写入了关于最低利息保障倍数的条款如果借款协议没有专门规定据以解释协议条款的会计方法，管理当局就可以变更会计方法，以防止对合同条款的违背这一决策的融资本钱影响，表现为一旦违约行为发生时银行所将采取的行动带来的影响比方说，银行可能重新谈判，订出更高的利率政治与法规本钱影响政府和法规当局有权力将公司财富转移给别的团体公司可通过会计方法变更来影响这种财♦富再分配例如，美国铁路企业在1982年之前，更新铁轨的本钱在其发生当期就作为费用处理；然而,1983年，国内贸易委员会要求铁路企业采用折旧会计处理铁轨更新本钱其所带来的影响是增加了许多铁路企业的报告收益为此，许多铁路企业总经理们就担忧这样可能会迫使铁路企业支付更高的收益税和不动产税类似地，企业为了防止此♦类本钱的发生，就会尽量选择少反映收益和资产价值的会计方法，例如，石油天然气等自然资源开发企业，就会倾向于选择历史本钱规则，以防止反映出拥有更多的自然资源一一如果采用现行市价反映的话利益人间的财富再分配财务报表数字常常是据以在各种不同的团体之间进行财富分配的基础一一如在与工人的利♦润分享协议中和在与经理的报酬契约中从这一意义上讲，会计方法选择会影响各利益人所得到的数额会计方法差异（多样）化下公司间的比较会计方法选择的差异化,通常被认为意味着不同公司的财务报表数字的不可比♦但事实上，分析者在面临公司间会计方法多样化时可以考虑采取以下三种方法♦-不对公司报告的财务数字作调整采取这方法的动机可能有以下几种情形»公司业已理性地选择了能最好地表达它们内在的经济特征的会计方法；»分析者认为可信的调整所能获得的信息是有限而不充分的-利用公司提供的信息进行调整，从而使所有公司都基于统一的会计方法调整所依据的信息可能在报表的脚注中，或者在管理当局对经营成果的讨论中这些补充揭示有助于减少仅仅使用根本财务报表时面临的公司间会计方法差异化所带来的问题例如，-FASB第33号公告要求美国公司报告现行本钱补充信息这样，在根本报表中采用不同的存货计价方法的公司，都使用统一的方法即现行本钱进行补充揭示另外，有些采用LIFO的公司通常在脚注中揭示如果其存货按FIFO计价与按LIFO计价的差异数-利用近似技术进行调整，从而使所有公司都基于统一的会计方法如按照一般价格水准进行调整不同会计方法对财务变量（比率）的影响“统一”与财务变量♦这里的“统一〃是指所有公司要么都采用会计方法A,要么都采用会计方法B♦问题是，都采用A方法与都采用B方法对财务变量的影响有多大？♦关于这个问题可通过参考物价变动会计予以说明有关历史本钱基础的收益数字与现行本钱/不变美圆（即一般价格♦水准）基础的收益数字之间相关性的研究较多Beaver与Landsman

（1983）通过使用FASB第33号公告要求的补充揭示，报告了下面这些收益表数字之间的相♦关性:19801981HC与CC

0.

710.70HC与CD

0.

690.63HC与CC-PP

0.

730.71HC与CD-PP

0.

730.64CC与CC-PP

0.

820.84CD与CD—PP

0.

830.87注:l1980和1981年的样本量分别为323和297家公司;2有关符号的含义如下:HC---------历史本钱盈余;CC——现行本钱盈余;CD——不变美圆（一般价格水准）♦盈余;CC-PP——现行本钱购置力盈余（现行本钱盈余加上或减去货币性工程购置力利得或损失）；CD-PP不变美圆购置力盈余（不变美圆盈余加上或减去货币性工程购置力利得或损失）有关研究说明历史本钱基础收益与不变美圆基础收益之间的相关性,受到通货膨胀率及诸如资本有机构成、财务杠♦杆等公司特定因素的影响比方，通货膨胀率较低的年份，相关性较强；通货膨胀率较高的年份，相关性则较弱“多样化〃与财务变量♦这里的“多样化〃是指一局部企业采用方法A,而同期另一局部企业采用方法B♦如果分析者只是感兴趣于按某一财务比率（如杠杆比率）对公司进行排序，那么，只要多样化会计规则的使用没♦有改变公司的排序---------------相对于如果采用统一会计规则情况下的排序而言，会计规则多样化就不是问题但是，如果分析的目的不仅限于此，那么，会计规则多样化导致的影响就是重要的这时，欲了解多样化会计规♦则导致的影响，就必须获得据以调整会计方法差异影响的公司财务报告中的补充性揭示，或财务报告的竞争性信息来源Dawson,Neupert及Stickney

（1980）作的一项研究对会计方法多样化问题进行了一些考察其关注的是以下变♦量间的相关性:基于报告的财务报表数字的变量与在将报告的数字转化成基于统一的会计方法的数字后得到的变量其考察的样本是从美国最大的250家工业企业中随机抽出得6家公司他们对以下五种会计方法进行了调整:1将所有公司的存货转化成FIFO基础;2将所有公司的折旧转化为加速折旧；3〉完全拥有的子公司的合并;4将养老金负债确认为负债（包括两种情形未形成基金的先前效劳养老金负债和超过养老基金资产的既得养老金利益）；5〉将递延税会计作用（影响）从所有公司的财务报表中消除表4-3提供的就是财务报告数字与重新表述数字之间的相关性相关性越高，说明会计方法差异对财务比率分析的影响就越小表4-3:报告数字与调整后数字间的相关性FIFO加速折旧合并养老金负债养金利益递延税综合流动比率

0.944—

0.911——

0.

9440.815♦

0.743/

0.负债权益比

0.

9930.

9970.

8480.

8320.

9250.981♦800利息保障倍数

0.

9990.

9990.995——

0.

9990.994♦净收益

0.

9960.994———

0.

9870.995♦销售利润率

0.

9940.

9890.986——

0.

9820.975♦权益报酬率

0.

9940.—

0.

9550.

9860.

9160.896/

0.♦987914资产报酬率

0.929——

0.976♦

0.

9950.

0.909资产周转率

0.891——

0.999♦

9930.877应收款周转率

0.431~♦

0.

9980.

0.431997存货周转率♦由表中数据可以看到，存货、折旧及递延税这几项的相关性最高，所以，作者得出结论认为，“除了钢铁及♦石油行业等一些资本密集的公司之外，进行会计方法调整的利益似乎小于本钱〃然而，与养老金负债尤其是子公司合并有关的调整，则导致了报告数与重新表述数之间的较低的相关性所以，作者认为，“来自不合并的潜在的数据偏差可能是大的，尤其是当母公司销售的相当大的比例是通过该子公司聚集的时候一一这种情形常常发生于汽车、农用设备及工业设备制造业企业〃

四、财务报表信息的横向分析横向分析是指一企业与其他企业在同一时点（或时期）上的比较在企业兼并与收购中所作的目标公司估价、管理♦当局的业绩评估与报酬方案、财务危机预测、以及超额利润税的公共政策制订等领域，都需要进行横向分析本节主要包括选择可比对象的标准♦横向分析中的汇总方法♦横向分析中资料的可得性问题♦选择可比对象的标准比较的对象至少在以下几个方面中的某一方面是“相似〃的♦供给方面的相似性是指具有相似的原材料、相似的生产过程、或相似的分销网络等产业分类一般就是基于供给♦的相似性需求方面的相似性这主要强调最终产品的相似性，以及消费者所认为的产品的可替代性♦资本市场特征的相似性指从投资者观点看，具有类似的诸如风险、市盈率、或资本市值等股票的公司，也可认为♦是具有相似性的法定所有权的相似性指公司之间在供给和/或需求方面或许十分多样化，但它们为同样的股东群所拥有因此，这♦些公司之间需要进行比较，以决定资源的分配横向分析中的汇总方法在将一公司的财务比率与那些可比公司的财务比率进行比较时，分析者通常可以采取以下两种方法“汇总〃那些可♦比公司的财务比率-使用单一的、概括的集中趋势度量，如中位数、简单平均值、价值（权益市值）加权平均值等；-同时使用集中趋势度量和离中趋势度量，如平均值和标准差当然，如果样本中有极端观察值，就应将各极端观察值描述清楚，或予以剔除♦横向分析中资料的可得性问题数据不充分一一即横向分析中可能得不到我们所关注的实体的数据，其原因包括:♦〈1〉该实体隶属于一个从事多元化经营的公司，而该公司只提供有限的关于该实体的财务揭示〈2〉该实体是私人持有的，因而并不公开揭示财务报表信息（注一局部私人公司可能自愿公布财务报表另外，产业协会经常公布基于其成员提供的财务报表的汇总数据，并保证不公开这些私人公司的各别的财务比率尽管如此，并非所有公司都愿意向产业协会提供其报表）3）该实体是为一外国公司拥有的，而外国公司只提供有限的财务揭示4）可比对象的缺乏，如新加坡航空公司是该国唯一的航空公司，因而没有国内竞争者（注在这种情况下,就只能作国际间的比较）报告期不一致一一即财务年度报告期在公司之间存在差异，尤其是在国际之间12月是美、英、比利时等国最普遍♦的财务年度终止时间；3月是日本和新西兰最普遍的终止时间；6月是澳大利亚最普遍的终止时间表4-4提供了若干国家公司财务年度终止时间情况当样本中的所有公司并不具有可比的财务年度结束时期时，在作横向分析时就可能存在问题例如，以12月31日为终止日的公司X可能较以9月30日为终止日的公司Y显示出更强的盈中企资料网-..—中国最大的资料下载网站利能力WWW ZQZLCN表4-4公司财务年度终止时间从表中可看出，最近三个月处于经济上升阶段，而上年同期则处于经济衰退阶段在这种情况下，可以考虑通过调♦整使本不具有可比报告期的公司变为具有可比报告期就上例而言，公司Y的日历年度收益可以通过加上当年第四季度收益并减去上年同期的收益计算而得会计方法不同一一一即当分析所面临的样本公司所采取的会计方法不统一时，可以考虑采取以下方法〈1〉将样本♦公司限制在那些采用统一会计方法的公司范围之内；〈2〉利用公司提供的信息，将报告数字调整为按统一会计方法取得的数据；〈3〉利用近似技术，将报告数字调整为按统一会计方法取得的数据必须指出的是，在有些决策问题中，会计方法选择的不统一并不造成真正的问题例如，如果分析者关心的仅限于♦解释公司间存货周转率的差异，那么，其诸如租赁会计方法的差异就不是一个问题

五、财务报表信息的时间序列（纵向）分析纵向分析除了有助于发现趋势，从而借以预测未来外，在管理当局业绩评价等方面，纵向分析也是有用的（借以观♦察利润变化的多少百分比是由于公司以外的因素导致的）本节主要讨论结构变化问题♦会计方法变更问题♦会计分类问题♦极端观察值的处理♦结构变化问题所谓结构变化，是指由于技术进步及购并等引起的企业经济结构的改变，如技术进步会改变企业产品的本、量、利♦关系假设分析者遇到的时间序列确实存在结构变化，那么该怎么处理呢？例如表4-5列示了A公司1987-1999年间的♦收入及净收益序列在此期间，发生了对这两个序列都有显著影响的一次兼并活动，即1997年8月，A公司与B公司合并如果分析者在1997年中期欲预测

1997、1998及1999年的收入及净收益，就应该采取以下方法之—■*方法1将兼并前的A公司与B公司的时间系列数据结合起来这样做所隐含的假设有四〈1〉兼并前在A与B之♦间没有会产生利润的交易（若有，则应予以消除，否则，A与B以前年度数据就不能简单相加）；〈2〉A不必因兼并B而借款，从而增加利息支出；〈3〉兼并不产生协同作用；〈4〉在预测期内，A与B都不会发生现有业务活动的“反投资〃（即收缩、撤消分部或子公司）表4-5A与B公司净收益与收入系列注A公司1981年的结果包括了B公司从该年8月1日至12月31日的经营成果♦方法2将兼并前的A公司与B公司的时间系列数据结合起来，并对那些不符合方法1中假设的方面进行调整例♦如，A公司在合并了B公司后的1997年的年度报告中就作了这样的披露“…，该结果反映了追加的利息费用一一就好象说从每年年初起就发生了与购并相联系的借款，利息按同期适用利率计算…在作了这些调整之后，各年的净收益将是…〃方法3不考虑兼并前B公司的时间系列，而只关注A公司的时间系列这是一种简单化的做法，其隐含的假设是，♦兼并后的公司相对于兼并前的A公司而言，公司规模没有重大的变化方法4只考察A公司兼并后的时间系列数据这个方法在1997年是不可行的（因为那年还没有兼并后的观察值数♦据），1998年起才可采取这个方法孤立地看以上各种方法，几乎没有一种方法是令人满意的然而，时间序列分析面临的问题就是要在这些不尽完美♦的方法之间作出选择会计方法变更问题会计数据的时间序列分析所要求的期间数，严格来讲应该在10年以上（至少5年）其间，会计方法很可能发生♦了变化当会计方法变更时，时间序列分析中可以采取的方法主要包括以下几种方法1不作任何调整其隐含的假设是，这种变更是并不重大的，或者这种变更是管理当局对商业环境变化的一♦种适当的适应方法2保存所有观察值，但进行调整，以使整个时间序列中所采用的会计规则保持一贯♦方法3只考察该时间序列数据中那些按同样的会计规则得出的观察值（如果会计变更太频繁的话，此法显然就♦不可行了）会计分类问题许多事项的记录时间和在财务报表中揭示这些事项的分类方法的选择，公司具有相当大的弹性分析者假设能够获♦得比较明细的数据,从而能够了解到报告数字及所采用的分类方法的“内情〃，那么，就可以根据分析的需要调整报表中所描述事件的记录时间和分类方法例如，假设分析者希望利用A公司1989-1999年的非常工程前净收益进行时间序列分析，但A公司与

1991、1995及1997年分厂关闭有关的损失没有采取同样的归类方法1991年将其归为非常工程，而1995及1997年则没有将其归于非常工程这时，就有必要进行会计分类的调整极端观察值的处理在时间序列分析中，所遇到的极端值从经验上看更多的是“负〃而非“正〃当遇到极端观察值时,♦分析者有多种可供选择的方法一是，不作任何处理，即认为极端值代表一种现象，这种现象可能会在预测期内再次发生二是，将所报告的损失调整到一个绝对值较小的极端值作此调整的动机之一是，极端值背后隐含的原因（如工人罢工等）会再次发生，但其严重性不会有极端值发生的那个期间大；动机之二是，极端值出现的原因（如火灾等）在随后的期间预期不会再次发生第五章短期流动性及偿债能力分析短期资产流动性分析♦短期偿债能力分析♦其他流动性指标♦

一、短期资产流动性分析流动资产是指价值周转期不超过一年或一个营业周期的资产，主要包括♦

1、现金

2、有价证券

3、应收帐款

4、存货及预付款等

1、现金必须是不受限制的手持现金和存款，亦即必须是能够不受阻碍地用于偿付流动性债务的现金和存款♦限于归还特定的短期债务的现金，往往还是被反映为流动资产，但通常会同时揭示限制的用途在确定企也的短♦期偿债能力时，必须将此类现金与相关的短期债务数额一并剔除短期借款的补偿性存款，一般也列为流动资产，但它实际上减少了企业（即借款人）可用于归还债务的现金量，因♦此，分析时可以考虑予以剔除

2、有价证券有价证券必须是♦〈1〉目前可以在市场上买卖的证券2）管理者准备在一年或一个营业周期内卖出或收回现金的投资行为当分析者发现同样的证券被年复一年地列为有价证券而不是长期投资时，出于谨慎的考虑，分析者可以将其改列为♦长期投资有价证券通常按本钱与市价孰低法计价♦

3、应收帐款应收帐款通常按扣除“备抵坏帐〃后的净值反映♦当公司的应收帐款事实上超过一年或一个营业周期，但按行业惯例仍将其列为流动资产时，分析者应对此类♦应收帐款予以特别的关注一一如果竞争企业没有此类应收帐款，就会面临不可比，故应予以剔除分析应收帐款时，还要注意客户的集中程度♦应收帐款流动性通常根据以下指标度量♦

（1）会计期末应收帐款与日销售额之比应收帐款总额（含应收票据）年销售额/365天之所以包括应收票据，是因为它与销售相关之所以应收帐款用“总额〃而不是“净额〃，是因为总额才与分母中♦的销售直接相关在公司内局部析中，将该指标与公司信用期作比较，即可判断公司应收帐款的管理效率会计期间若为自然营业年度，该指标值会被低估，因而应收帐款的流动性就会被高估当然，在不采用自然营业年度时，该比率也可能因以下原因而偏高大量销售集中于年末（从而应收款也集中于年末）；无法收回的应收帐款没有冲消；大多数应收帐款实际为分期应收帐款等相反地，该比率也可能因以下原因而偏低年末销售大量减少；大量的现金销售；大量应收帐款的让售等

（2）应收帐款周转率（次数）销售净额/年平均应收帐款总额当应收帐款余额在年度内的不同季度或不同月份有着显著波动的情况下，“年平均的应收帐款总额〃就不能简单地♦取年初和年末数的平均值，而应按4个季度末或12个月末的余额计算平均值；但是，外局部析往往得不到这些数据若上述问题不能解决，就可能导致公司间的严重不可比一一如采用自然营业年度的公司与采用日历年度的公司之间（采用自然营业年度的公司会高估周转次数）〈3〉应收帐款周转天数年平均应收帐款总额销售净额/365天-或者，365天/周转次数在应收帐款流动性分析中，应特别注意分析对象公司的赊销与现金销售之比这一比例的变化（同一公司不同年度♦之间）或差异（不同公司之间），会导致以上比率的严重不可比外局部析者虽然得不到公司赊销与现金销售比例的具体资料，但通常可根据企业经营业务特征加以判断

4、存货在财务报表上，出于稳健的考虑，存货以本钱与市价孰低法计价♦通常，在通货膨胀率较高的时期，采用LIFO的公司较多；通货膨胀率较低的时期，则较多的公司会采用FIFO♦相比较而言，采用LIFO时所计量的期末存货价值会更偏离重置本钱♦因存货售价通常会高于本钱，因此按实际本钱计算的短期偿债能力就被低估了♦但是，有两个因素会抵消这种被低估的程度♦

（1）售价高于本钱的局部，亦即毛利会局部地被销售费用和管理费用所抵消

（2）存货的重置本钱通常要高于所报告的本钱，所以，重置存货需要更多的资金，这会降低企业的未来偿债能力存货流动性的度量指标主要有♦

（1）会计期末存货与日销售之比

（2）存货周转率

（3）存货周转天数

（1）会计期末存货与日销售之比，即期末存货年销货本钱/365天这一指标显示了销售全部存货所需的时间长度♦如果公司采用自然营业年度作为会计期间，则该指标值会被低估（因为年末存货较少）♦反之，若以经营业务顶峰期作为会计期末，则该指标值会被高估♦如果年销售额根本稳定，则该指标值越低，说明公司的存货控制越好♦如果在特殊情况下得不到正确的销货本钱资料，则可用销售额代之，但是，这会使该比率被低估，从而使企业的流♦动性被高估

（2）存货周转率，即年销货本钱/年平均存货余额采用自然营业年度的公司，该比率往往被夸大（如果分母取年初年末平均值）♦在经历了较长时期之后，使用LIFO的企业的存货本钱较低，而使用FIFO的企业的存货本钱较高，这会导致两类企♦业之间存货周转率的显著差异

（3）存货周转天数，即年平均存货年销货本钱/365天营业周期营业周期，即应收帐款周转天数+存货周转天数（表示从购入存货到售出并变现所需的时间）♦该指标较应收账款周转率及存货周转率更具有可比性♦二.短期偿债能力分析

（1）营运资本

（2）流动比率

（3）速动比率

（4）现金比率

（1）营运资本营运资本流动资产-流动负债♦-依据帐面数容易低估流动资产，尤其是存货，因此营运资本也往往被低估-通常将营运资本与以前年度的该指标进行比较，以确定其是否合理-不同企业之间及同一企业的不同年份之间，可能存在显著的规模差异，这时，比较该指标通常没有意义

（2）流动比率流动比率流动资产/流动负债♦-经验值为21,但到90年代之后，平均值已降为

1.51左右；-一般而言，流动比率的上下与营业周期很有关系营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高-在进行流动比率分析时，与行业平均水平比较是十分必要的-流动比率的横向或纵向比较，只能反映上下差异，但不能解释原因，欲知原因，则须具体分析应收帐款、存货及流动负债相对水平的上下-如果应收帐款或存货的量不少，但其流动性（即质量）存在问题，则应要求更高的流动比率

（3）速动比率速动比率（流动资产-存货）/（流动负债）♦以此作补充的原因是，流动比率计算中所包含的存货往往存在流动性问题还可以考虑扣除预付款及待摊费用等，♦形成更为保守的速动比率，即（现金及现金等价物+有价证券+应收帐款净额）/流动负债经验值为11,但90年代以来已降为约

0.81左右在有些行业，很少有赊销业务，故很少有应收帐款，因♦此，速动比率低于一般水平，并不意味着缺乏流动性该比率的实际意义，会受到应收帐款质量的影响，因此，在计算分析该指标之前，应首先分析应收帐款的周转率等

（4）现金比率现金比率（现金及现金等价物+有价证券）/流动负债♦这是最保守的流动性比率当企业已将应收帐款和存货作为抵押品的情况下，或者分析者疑心企业的应收帐款和存♦货存在流动性问题时，以该指标评价企业短期偿债能力是最为适当的选择该比率只有在企业业已处于财务困境时，才是一个适当的比率就正常情况下的企业而言，该比率过高，可能意味着该企业没有充分利用现金资源，当然也有可能是因为已经有了现金使用方案（如厂房扩建等）三.其他流动性指标营运资本周转率♦未在财务报表上反映的其他流动性指标♦

1、营运资本周转率营运资本周转率年销售额/年平均营运资本♦如果分母不能很好地代表全年平均的营运资本水平，则该指标就可能存在问题，这时，应尽可能取得月度营运资本♦数该指标具有两面性指标值过低，可能意味着营运资本使用效率过低，亦即销售缺乏；而指标值过高，则可能意味♦着企业的营运资本缺乏（交易过度），一旦经济环境发生较大的不利变动，就可能使企业面临严重的且措手不及的流动性问题

2、未在财务报表上反映的其他流动性指标存在以下几种情况之一时，企业实际的流动性要比报表所显示的更好♦

（1）未动用的银行信贷额度；

（2）一些长期资产可以迅速变现；

（3）企业长期债务状况良好，有能力发行债券或股票筹集长期资金存在以下几种情况之一时，企业实际的流动性要比报表所显示的更差♦

（1）附注中揭示了已贴现但另一方有追索权的票据；

（2）大额或有负债，如未决税款争议、未决诉讼等；

（3）企业为别的企业的银行借款提供了担保第六章长期偿债能力分析损益表分析♦资产负债表分析♦影响长期偿债能力的特别工程♦

一、损益表分析

1、利息保障倍数中企资料网一—中国最大的资料下载网站WWW.ZQZLCN

2、固定费用偿付能力比率

1、利息保障倍数利息保障倍数二（利息费用+税前利润）/利息费用该比率越高，通常表示企业不能偿付其利息债务的可能性就越小♦事实上，如果企业在偿付利息费用方面有良好信用表现，企业很可能永不需要归还债务本金（如一些公用事业公司）；♦或者意味着当债务本金到期时，企业有能力重新筹集到资金为了考察企业偿付利息能力的稳定性，一般应计算5年或5年以上的利息保障倍数保守起见，应选择5年中最低的利息保障倍数值作为根本的利息偿付能力指标关于该指标的计算，须注意以下几点♦

（1）根据损益表对企业归还债务的能力进行分析，作为利息支付保障的“分子〃，只应该包括经常收益-所以，以下非经常发生的工程应该予以排除:»非常工程（如出售证券收益、坏帐损失、存货削价损失等）；»特别工程（如火灾损失等）；»停止经营；»会计方针变更的累计影响〈2〉之所以要用“息税前收益〃，即把“利息费用〃及“所得税费用〃包含于分子之中，是因为利息费用的支付最为优先〈3〉利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，还应包括资本化的利息费用

（4）未收到现金红利的权益收益，可考虑予以扣除〈5〉当存在股权少于100%但需要合并的子公司时，少数股权收益不应扣除

2、固定费用偿付能力比率固定费用偿付能力比率♦（利息费用+税前利润+租赁费中的利息局部）/（利息费用+租赁费中的利息局部）这是利息保障倍数比率的一种扩展，是一种更为保守的度量方式♦事实上，许多经营租赁也是长期性的，长期性的经营租赁也具有长期筹资的特征，所以，租赁费的一局部事实上也♦是利息费用根据经验，租赁费用中的利息约占1/3；♦固定费用偿付能力计算中究竟应包括哪些固定费用，事实上没有统一的规定，可以象上面公式那样只包括“租赁费♦中的利息局部〃，也可以包括全部租赁费用，乃至包括所有的折旧、折耗及摊销，包括的固定费用越多,该指标就反映得越稳健

二、资产负债表分析债务（负债）比率♦在以上提到的两种情形中（针对信息不充分的诉讼和针对信息误导的诉讼），有效信息将能够或者说已经防止了指♦控的发生因此,由于有效信息而导致本钱增加的案件,仅剩下“错误指控〃这一种情形了竞争劣势一一可能导致竞争劣势的信息类型有以下一些〈1〉有关技术和管理创新的信息,例如，生产过程、更♦为有效的质量改良技术、营销技巧等；〈2〉战略、方案、策略，例如，方案中的产品开发、新的市场目标等；〈3〉有关经营的信息,例如，分部门的销售和生产本钱数字、生产率统计等以上这些信息是否会导致企业的竞争劣势，取决于四个因素一是信息的使用者;二是信息的类型；三是详细程度；四是披露的时间政治本钱一一政府可以通过采取一定的方法从公司聚敛财富,并将其再分配给其他利益团体财务报表是政府用于♦选择公司或行业的一种信息来源对管理行为的限制♦第2章财务报表（告）概要财务报表主要工程解释♦财务报表工程的质量分析♦与财务报表有关的其他重要信息♦财务报表主要工程解释资产负债表♦利润表♦资产负债表现金一一包括库存现金、一般存款及其他货币资金；不包括限定用途的存款（如偿债基金存款）和被冻结的存♦款有价证券（短期投资）一一不超过一年的各类证券及其他投资美国规定（1993年起），所有证券的计价基础均♦债务与权益比率♦债务与有形净值比率♦其他长期偿债能力比率♦

1、债务（负债）比率债务比率=债务总额/资产总额♦债务比率计算中存在以下两方面的争议♦-分子是否应该包含“短期债务〃？»认为应该包括者的观点从长期动态过程看，短期债务具有长期性，如“应付帐款〃作为整体，事实上是企业资金来源的一个“永久〃的局部»反对者的观点因为短期负债不是长期资金的来源，因此，若包含，就不能很好地反映企业的“长期〃财务状况»若采取稳健的态度，则将短期债务包含于该比率的分子之中-分子中的负债具体应否包括那些特殊工程？这些特殊工程有»准备金，如产品保质债务准备金，是一种有着不确定性的或有的未来支付义务，稳健起见，应予以包括»递延税贷项这是由于应税所得与会计利润差异导致的当根据会计利润计算的所得税费用大于按应税所得计算的应付所得税时，就产生了“递延税贷项〃由于递延所得税是否及何时需要支付都是不确定的，所以，故可以将其从债务中扣除；但若采取保守的观点，则也可以将其包含在债务中»少数股东权益如果将其从债务中扣除，则是因为这一数额并不是企业必须向外部支付资金的承诺；若将其包括在债务之中，则是因为这些资金不是企业股东提供的，而它确为企业使用的全部资金的一局部»可赎回优先股一种观点认为，它并不代表一种正常的债务关系，故应将其从债务中扣除，而将其包括在股东权益之中；保守的观点则认为，应将其包括于债务之中，因为，可赎回优先股是指有强制性赎回条款或具有发行公司无法控制赎回特征的一种优先股，一些可赎回优先股的发行协议中甚至还规定，公司必须在公开市场上购回一定比例的优先股所以，可赎回优先股的存在，意味着公司需要为其准备“偿付能力〃»经验研究说明，债务比率存在显著的行业差异，因此，分析该比率时应注重与行业平均数的比较该比率会受到资产计价特征的严重影响，若被比较的一企业有大量的隐蔽性资产（如大量的按历史本钱计价的早年获得的土地等），而另一企业没有类似的资产，则简单的比较就可能得出错误的结论分析该比率时，应同时参考利息保障倍数

2、债务与权益比率债务与权益比率债务总额/股东权益♦可用于确定债权人在企业破产时的被保护程度♦与债务权益比率无根本区别，只是表达方式不同♦

3、债务与有形净值比率债务与有形净值比率债务总额/（股东权益一无形及递延资产）♦用于测量债权人在企业破产时受保障的程度♦之所以将无形及递延资产从股东权益中扣除，是因为从保守的观点看，这些资产不会提供给债权人任何资源♦

4、其他长期偿债能力比率流动负债与股东权益之比，比率值越高，风险越大♦长期债务与长期资本之比，长期资本包括长期负债、优先股及普通股股东权益比率值越高，风险越大♦固定资产与权益之比，该比率值越高，风险越大♦现金流量与债务总额之比，该比率值越高，风险越小♦

三、影响企业长期偿债能力的特别工程长期资产市价或清算价值与长期债务之比♦-当企业缺乏盈利能力时，拥有的长期资产如果具有较高的市价或清算价值则是十分重要的但是，财务报表往往没有详细反映资产的市价或清算价值因此，外局部析者往往较难得到这些信息长期经营性租赁的租赁费中的“本金〃局部♦-长期经营性租赁实际上也是一种长期筹资行为，故应该考虑其对企业债务结构的影响，即将与经营租赁相关的资产和负债分别加计到债务总额和资产总额之中由于不能确切知道租赁资产价值，故假设资产与负债相等而与长期经营性租赁相关的负债，应该是全部预期租赁费用中的“本金〃局部，或者说是全部预期租赁费用减去其中内含的利息因此，它约为全部预期租赁费用的2/3或有事项这主要应该通过仔细阅读报表附注加以发现♦资产负债表外揭示的金融风险和信贷风险♦-如如果某一当事人不能履行合同中规定的条款可能给企业带来的预期损失；企业所持有的担保品的状况的描述；债务人所在组织所处的行业和/或地区可能遭受风险的程度的揭示；等等

4、金融工具的公平市价这是指报表附注中对估计的金融工具公平市价的揭示，或在未能估计出公平市价时,对♦公平市价所作的非精确的描述性信息第七章获利能力分析获利能力一般分析♦利用分部报告♦关注损益表外的损益♦

一、获利能力一般分析以销售收入为基础的利润率指标♦以资产为基础的利润率指标♦以资本（权益）为基础的利润率指标♦资产周转效率比率♦杜邦分析体系♦引言获利能力分析之所以重要，是因为♦〈1〉利润（或有关利润率指标，下同）是股东利益（无论是股利收益，还是资本收益）的源泉；〈2〉利润是企业归还债务（尤其是长期债务）的根本保障；

（3）利润是企业管理当局业绩的主要衡量指标在衡量企业的获利能力时，为了控制企业之间的规模差异，用一定的百分比（即利润率）形式比之于用利润绝对♦数更有意义用来作为利润率计算基础的主要有销售收入、资产及资本以销售收入为基础的利润率指标毛利率♦营业利润率♦销售净利润率♦

1、毛利率毛利率毛利/销售净额其中毛利二销售净额一销货本钱♦这一比率的意义在于销货本钱通常是工商企业最大的费用要素；毛利是利润形成的基础♦导致毛利率下降的原因主要有♦-因竞争而降低售价；-购货本钱或生产本钱上升；-生产或经销的产品或商品的结构发生变化一一毛利率水平较高的产品（商品）的生产（销售）量占总量的比重的下降，其可能的原因是市场变化；-发生严重的存货损失（指在定期实地盘存制下）

2、营业（经营）利润率营业利润率经营利润/销售净额♦其中经营利润是指正常生产经营业务所带来的、未扣除利息及所得税前的利润（注实务中，通常扣除利息,即直接用利润表上的“营业利润〃数据）这一比率的意义在于借以恰当地分析企业经营过程的获利水平，防止为企业财务杠杆程度、投资损益和/或非常♦工程所影响

3、销售净利润率销售净利润率净利润/销售净额♦其中净利润可以包括投资收益（也可以不包括），但通常不包括非常工程将该比率与营业利润率进行比较，可反映利息、所得税及投资收益对企业获利水平的影响特别应注意，如果有♦大量的权益（投资）收益，该比率会受到严重影响正因如此，权益收益也可考虑予以排除以资产为基础的利润率指标息税前总资产利润率♦总资产净利润率♦经营资产利润率♦

1、息税前总资产利润率息税前总资产利润率息税前利润/年平均总资产♦其中息税前利润应该包括投资收益，但不包括非常工程这一比率的意义在于反映企业全部资产的获利水平一一经营获利与投资获利♦

2、总资产净利润率总资产净利润率净利润/年平均总资产♦这一比率的意义在于♦将该比率与前一比率作比较，可以反映财务杠杆及所得税对企业最终的资产获利水平的影响

3、经营资产利润率，经营资产利润率经营利润/年平均经营资产♦其中经营利润是指来自营业的（税前或税后）利润，但不包括投资收益及非常工程；经营资产是指从总资产中扣除投资、无形资产及其他资产后的余额这一比率的意义在于♦反映企业投入生产经营的资产的获利水平；将其与息税前总资产利润率进行比较，可以发现企业资金配置是否合理以资本（权益）为基础的利润率指标总资本利润率♦普通股权益利润率♦

1、总资本利润率总资本（所有者权益）利润率（净利润一可赎回优先股股利）/年平均所有者权益其中净利润是指非常工程前♦的净利润；之所以扣除可赎回优先股股利，是因为分母中也不包含可赎回优先股这一比率的意义在于反映企业为全体股东资本赚取利润的能力♦

2、普通股权益利润率普通股权益利润率（净利润一优先股股利）/平均普通股权益♦这一比率的意义在于反映企业为普通股股东赚取利润的能力♦资产周转效率比率总资产周转率♦经营资产周转率♦固定资产周转率♦

1、总资产周转率总资产周转率销售净额/年平均总资产♦这一比率的意义在于反映企业资产的运用效率，亦即资产产生销售收入的能力♦

2、经营资产周转率应该注意到，如果企业有大量的“投资〃，则“总资产周转率〃指标就会受到歪曲（被低估）♦经营资产周转率销售净额/年平均经营资产♦

3、固定资产周转率固定资产周转率销售净额/年平均固定资产净值♦这一比率的意义在于反映企业固定资产利用效率♦应该注意的是当企业固定资产净值率过低（如因资产陈旧或过度计提折旧），或者当企业属于劳动密集型企业时，♦这一比率就可能没有太大的意义杜邦分析体系资产利润率二销售利润率X资产周转率♦资本利润率=资产利润率X权益乘数♦其中权益乘数=资产总额/权益总额说明获利能力分析可以观察比率趋势♦

二、利用分部报告越来越多的企业从事一种以上行业（产品）的经营活动♦越来越多的企业从事跨地区（国家）的经营活动♦越来越多的企业拥有全资子公司或控股子公司♦因此，按行业、地区及子公司报告主要经营和财务指标就成为一项披露要求♦按规定，我国上市公司应该披露♦

（1）按行业、产品、地区说明主营业务收入、主营业务利润的构成情况

（2）对占主营业务收入或主营业务利润10%以上的业务经营活动及其所属行业，以及占主营业务收入或主营业务利润10%以上的主要产品应予介绍主营业务及其结构较上期发生较大变化的，应予以说明〈3〉主要全资及控股子公司经营情况及业绩分部资料也可用来进行比率分析和趋势分析♦通过分部资料分析，可以了解♦

（1）企业利润的主要来源（构成）；

（2）分部利润及利润率变化趋势，从而发现可能存在的企业总利润的未来变化

三、关注损益表外的损益在美国，有些收益（利得）和损失不在损益表中反映,而是直接反映到资产负债表中♦属于此类的工程主要包括♦前期调整、投资市价的未实现跌价损失、以及外币折算损益♦前期调整直接冲减留存收益帐户；投资市价的未实现跌价损失及外币折算损益要在股东权益项下单独反映♦在我国，前期调整事项首先通过“以前年度损益调整〃帐户反映，再结转“利润分配一一未分配利润〃帐户因此，♦在资产负债表上，它被合并反映到了“未分配利润〃工程，而不是单独反映；年末估计出投资市价的未实现跌价损失之后，要借记“投资收益〃帐户，贷记“长期投资减值准备〃帐户♦所以，未实现跌价损失事实上还是被反映到了损益表中;外币还折算损益以“货币换算差额〃工程单独列示于资产负债表股东权益之下但应注意外币交易折算损益是在♦损益表中反映的（即反映在“财务费用”工程中）另外，按美国惯例，当国外实体所从事经营的国家发生了恶性通货膨胀时，其还折算损益也要在损益表中反映）上述损益表外（即直接反映到资产负债表中）的损益，可能是十分重要的分析时要特别注意查看-留存收益（或未分配利润）工程中是否包含“前期调整〃（通过阅读附注）；-股东权益工程之下是否有投资市价的未实现跌价损失和/或外币换算差额如果发现有这些工程，在进行获利能力分析时就要予以考虑一一根据分析的需要，决定是否将这些工程或其中的一局部用于调整损益表上反映的利润，以作为根本获利能力分析的补充第八章股东利益分析普通股每股收益♦其他与股东利益直接相关的财务比率♦普通股每股收益一般地，普通股每股收益可按下式计算（净收益一优先股股利）/流通在外的普通股加权平均股数♦之所以扣除优先股股利，是因为它从税后利润中支付；♦“流通在外〃的含义是要扣除库藏股；♦分母之所以要取加权平均值，是因为，分子（利润）是“全年〃实现的；♦同时，分母（流通在外的股份数）则在年内可能有变化一一如因形成库藏股而减少，因新股发行而增加♦例如，某公司某年实现净收益为100000元，优先股股利为10000元，该年年初流通在外的普通股有10000股，并♦分别于7月1日和10月1日新增发行普通股2000股和3000股，那么，该公司当年流通在外的普通股的加权平均数即为:10000股X6个月/12个月+（10000+2000）X3个月/12个月+（12000+3000）X3个月/12个月=11750（股）♦那么，普通股每股收益为（100000—10000）/11750=

7.66如果发生股票分割和/或分发股票股利，就会导致流通在外普通股股数的增加；这时，就必须对以往所有可比的每♦股收益数字进行追溯调整例如，续上例，假设该年12月31日发生21的股票分割，那么，分母（流通在外普通股股数）就比原先增加1♦倍，即变成23500股（=11750X2）（调整计算以前年度每股收益时，分母也应该为23500股）那么，该年的EPS即为:

3.83元[二（100000—10000）/23500]o以上讨论的是“简单〃资本结构（即除普通股之外，只有一般的优先股，没有其他更多的股东权益内容）情形下的♦EPS计算问题在有些企业，资本结构可能要更“复杂〃些，即在普通股和一般优先股之外，还包括可转换债券、可转换优先股、♦股票选购权（通常给予员工的按预定价格购置公司普通股的选择权）、购股证（通常给予债券购置者的按预定价格购置公司普通股的选择权）等以上这些证券都可能增加流通在外普通股股数，因而都是潜在普通股（目前可以算是“准普通股〃），因为这些证♦券的发行条款允许其持有者成为普通股股东因此，这些证券的存在，就意味着导致普通股EPS的稀释当这种潜在的稀释作用相当显著时，就有必要调整♦计算每股收益原始每股收益♦完全稀释的每股收益♦

1、关于“原始每股收益〃所谓原始每股收益，是指只有当发行在外的那些“准普通股〃可能增加普通股股数，并将导致前述“简单〃每股♦收益下降时，才认定稀释确实发生的EPS调整计算方法先考虑股票选购权和购股证，步骤如下♦1确定当期普通股的平均市价；〈2〉假设所有股票选购权和购股证都已兑现成普通股，计算为此发行的普通股数；〈3〉计算由于股票选购权和购股证兑现成普通股票而使公司获得的收入；4计算第3步所获得的收入按年度平均市价能够购置的普通股股数；〈5〉将第2步的股数减去第4步的股数，计算两者的“差额股数〃注如果“2〃减”4〃为负，则该年原始每股收益计算中就不包括选购权和购股证，因为这时若包括它们，就会计算出更高而不是更低的EPS而稀释性因素是不可能使EPS提高的续上例，假设公司发行在外的股票选购权约定，其持有人以每股10元的价格购置普通股票2000股，再假设当年♦普通股票的平均市价为每股16元，那么，如果股票选购权兑现成普通股，其所导致的差额股数计算如下股票选购权约定可购置股数2000按当年平均市价可购置股票数所获收入/年平均股价二2000X10/16=1250差额股数750将差额股数计入分母，即可计算出原始每股收益为

3.71元［二100000—10000/23500+750再考虑可转换债券和可转换优先股如果还有发行在外的可转换债券和可转换优先股，则须通过“实际收益率测试〃♦来确定是否应将它们的潜在稀释性包含在原始每股收益的计算中续前例，假设还包括债券50000元，年利率10%,这些债券面值为1000元，共50张假设债券的发行收入为50000元，♦可转换成普通股票5000股；每年支付利息5000元=50000X10%如果所得税率为25%,公司用于支付利息费用的净值就是3750元［=5000X1—25%］实际收益率测试的方法如下如果发行债券的实际收益率发行AA级公司债券的平均收益率又

66.67%,那么，♦该可转换债券就是“准普通股票〃在上面的例子中，假定发行AA级债券平均收益率为16%,实际收益率为10%,那么，实际收益率测试如下10%♦16%X

66.67%=

10.67%测试结果说明，实际收益率低于发行AA级债券的平均收益率的

66.7%,这说明投资者为购置可转换债券放弃了可观♦的利息收入由此可以推论既然投资者为获得“可转换性〃而付出了很大的代价，就应该“假设〃可转换债券已经转换成普通♦股票发行在外，因此，在计算原始每股收益时，就应该将这些“准普通股〃考虑在内这样假设的结果便是，原始每股收益计算式中的分子增加了相当于税后利息费用的数额，分母增加了债券可转换成♦普通股票的股数那么，在上例中，考虑了可转换债券的稀释性之后的原始每股收益即为

3.21元［90000+3750/♦23500+750+5000］注在上例中，因为实际收益率低于发行AA级债券的平均收益率的

66.7%,故在可转换债券发行当年就将其视为“准♦普通股〃，在原始每股收益计算中予以考虑；如果测试结果说明实际收益率“高于发行AA级债券的平均收益率的

66.7%,则自债券实际转换成普通股的那年起，♦才将其包含在原始每股收益计算之中在后一种情况下，将会使债券转换当年与其上年的原始每股收益出现较大的差异一一转换当年与上年原始每股收益♦计算式中的分母差异所致可转换优先股的考虑类似于可转换债券♦

2、完全稀释的每股收益这与原始每股收益的计算根本类似与原始每股收益计算上的差异主要有二♦〈1〉股票选购权与购股证根据普通股的年末市价区别处理如果年末市价低于年平均市价，则其计算与原始每股收益计算无异；如果年末市价高于年平均市价，则在计算中使用年末市价，所计算出的完全稀释每股收益将比原始每股收益更为保守接上例，假设普通股年末市价低于平均市价，从而完全稀释的EPS与原始EPS相同［如果年末市价高于平均市价，♦比方为20元，那么差额股数则为1000股（=2000-2000X10/20）这样，完全稀释的每股收益即为

3.67元（=90000/（23500+1000））〈2〉对于可转换债券，不进行实际收益率测试除非可转换债券转换成股票会提高EPS,否则，在计算完全稀释的每股收益时，总是要将可转换债券包含在内在上例中，由于可转换债券已经包含于原始每股收益的计算中，故完全稀释的每股收益与原始每股收益相同，即也是

3.21可转换优先股亦然在计算EPS时，如果发现公司净收益中包含了较大数额的非常工程及一次性工程,应考虑调整计算

二、其他与股东利益直接相关的财务比率市盈率（价格/收益比率）♦留存收益率♦股利支付率♦股利率（股利/市价比率）♦每股帐面价值♦

1、市盈率（价格/收益比率）市盈率二每股市价/（完全稀释后的）每股收益♦应该排除一次性工程的影响♦通常用于衡量公司未来的获利前景一一该指标值高，一般意味着公司开展前景较好；反之，则反是（这不一定♦十分可靠）当公司的资产利润率奇低时，或者公司发生亏损时，该比率将失去意义♦

2、留存收益率留存收益率（净收益一全部股利）/净收益♦该比率反映留存收益占经常性收益之比（如果排除一次性工程）♦如果将收益误认为等同于现金，则该比率很容易被误解♦通常，成长中的企业该比率会较高♦

3、股利支付率股利支付率普通股每股股利/（完全稀释后）每股收益♦该比率与留存收益率一般是此消彼涨的关系；但是，当公司发行大量优先股时，优先股股利对留存收益率的计算有♦重要影响分母中也应排除一次性工程♦如果将分母中的收益误认为等同于现金，则该比率很容易被误解♦关于什么是适中的股利支付率水平，没有定论♦同行业的股利支付率通常具有可比性♦

4、股利率（股利/市价比率）股利率普通股每股股利/普通股每股市价♦关于合理的股利率标准，缺乏经验证据♦理论上，股利支付少，留存利润再投资多，股价会涨，那么，股利率就可能很低；如果与此同时的权益报酬率较♦高，则股东对较低的股利率仍会满意股东对较低的股利率是否满意，还取决于其对当前股利的偏爱程度♦

5、每股帐面价值每股帐面价值（股东权益总额一优先股权益）/流通在外的普通股股数♦该比率是否以及有多大的分析意义，主要取决于资产的帐面价值在多大程度上反映企业的内在价值或市场价值通♦常，当股票市价高于帐面价值时，投资者会认为该企业有潜力；反之，当市价低于帐面价值时，投资者就会认为该企业没有开展前景；但是，在作此判断时，须注意到各该企业资产帐面价值反映的特点（或者说会计差异）第九章财务报表分析的其他领域现金流量分析♦财务比率在其他领域的应用♦财务比率在财务失败预测中的应用♦

一、现金流量分析现金流量表的内容与结构♦现金流量分析主要财务比率♦现金流量表的内容与结构现金流量表的主要目的是向使用者提供关于公司在一个会计期间内现金状况变动的“原因〃♦这些原因包括三个方面营业活动、筹资活动、投资活动♦有些筹资和投资活动对公司当前的现金流量并无直接的影响，如公司通过发行股票换取固定资产、长期债券转换为♦普通股票等但是，这些“纯粹〃的财务活动〈1〉是重大的财务活动；〈2〉会影响公司未来的现金流量♦因此，应在现金流量表中作出适当反映（我国将其列于现金流量表的附注局部）♦现金流量分析主要财务比率营业现金流量/流动负债♦营业现金流量/债务总额♦每股营业现金流量♦营业现金流量/现金股利♦

1、营业现金流量/流动负债该比率反映用营业现金流量归还本期到期债务（一年内到期的长期债务及流动负债）的能力该比率值越高,企业♦流动性就越强由于该比率的“分子〃仅仅是“营业现金流量〃，即不包括财务活动（融资与投资活动）产生的现金流量，故该比♦率事实上旨在说明公司通过“营业〃活动产生的“净〃现金流量对于短期债务归还的保障程度

2、营业现金流量/债务总额该比率反映用营业现金流量归还所有债务的能力该比率值越高，企业流动性就越强♦“分子〃营业现金流量同上；“分母〃债务总额，在保守计算中可以包括除股东权益之外的所有“负债与权益〃♦工程，如“递延税贷项〃、“可赎回优先股〃等

3、每股营业现金流量每股营业现金流量（营业现金流量一优先股股利）/流通在外的普通股股数♦该指标反映公司营业活动为每股普通股提供（创造）的净现金流量，从而是衡量公司股利支付能力的一个重要指标♦通常，该比率应高于“每股收益〃，因为“营业现金流量=净收益+折旧〃（假设应收、应付款正常变化）♦计算式中，“流通在外的普通股股数〃与“每股收益〃计算中相同♦

4、营业现金流量/现金股利该比率反映的是公司用年度营业活动产生的净现金流量支付现金股利的能力比率值越高，说明公司支付现金股利♦的能力越强

二、财务比率在其他领域的应用商业银行信贷决策中常用的财务比率♦贷款协议中最常出现的财务比率♦公司总会计师认为最重要的财务比率♦为公平市价（此前，债务性证券按本钱计价,权益性证券按本钱与市价孰低法计价）我国规定采用“本钱与市价孰低法〃计价-------------“短期投资跌价准备〃的余额列为“短期投资〃之减项应收帐款一一毛额、准备、净额“坏帐准备〃为负数，表示坏帐注销数大于计提数♦应收票据一一已向银行贴现或已背书转让者，不包括于其中另外，已贴现的商业承兑票据须在附注中单独披露♦存货一一我国可选择的计价方法有FIFO、LIFO、一次加权平均、移动加权平均、个别计价中期及年度末，应就存♦货本钱不可收回的局部（含预计售价低于本钱局部）提取“存货跌价准备〃，列为存货之减项固定资产一一原价、累计折旧、净值（融资租入的固定资产的原价已包括于其中，但其原价应在报表附注中披露）♦对外投资美国规定（1993起），债权性投资中拟持有至到期日的局部,按（折价或溢价）摊余后的实际本钱反映;债♦权性投资中拟在到期前出售的局部,按公平市价反映;权益性投资按公平市价反映，但是,若所持普通股对受资公司有显著影响时，须按权益法反映我国规定，中期及年度末,应对长期投资逐项检查,若由于市价持续下跌或被投资单位经营状况恶化等原因导致其可收回金额低于帐面值，且这种降低的价值在可预计的将来不可恢复，则应将可收回金额低于帐面价值的差额作为“长期投资减值准备〃反映，在报表上列为“长期投资〃之减项无形资产一一一般惯例有:摊销期限按有效使用期或法定寿命期孰短的原则确定，最长不超过40年（我国为10年）；♦研究与开发费用在发生时作费用处理;开办费按不超过5年的期限摊销（我国《企业会计制度》要求于开始营业当月一次列入“管理费用〃）长期借款一一本、息、及汇兑损益♦应付债券一一尚未归还的债券本息（加或减溢价或折价的未摊销局部）♦递延税款贷项一一时间性差异造成的税前会计利润与应税所得之间的差异影响所得税的金额♦可赎回优先股一一通常应作为负债考虑，因其更接近负债的属性♦少数股权一一反映被合并但未100%控制的子公司少数股东的所有权它既非负债，也非权益若数额不大，就无♦所谓;若金额大，则可做两次分析先将其作负债处理，再将其作股东权益处理我国规定，将其在合并的资产负债表中所有者权益类之前，单列一类，以总额反映贷款协议一一附注中披露，非负债,但对公司有利（融资保证）♦利润表一般工程♦-销售收入；-销售本钱；-营业利润（毛利）；-期间费用（销售费用、管理费用、财务费用）；-投资收益；-营业外收支；-所得税非常工程一一如出售证券收益、坏帐、存货削价损失等一般与正常的收入、费用、收益、及损失列在一起,♦公司目标中常用的主要财务比率♦注册会计师认为最重要的财务比率♦特许财务分析师认为最重要的财务比率♦年度报告中最常出现的财务比率♦商业银行信贷决策中常用的财务比率比率重要性程度衡量的主要方面债务/权益比率

8.71长期平安性流动比率

8.25流动性现金流量/本期到期长期债务

8.08长期平安性固定费用偿付率

7.58长期平安性税后净利润率

7.56获利能力利息保障倍数

7.50长期平安性税前净利润率

7.43获利能力财务杠杆系数

7.33长期平安性存货周转天数

7.25流动性应收账款周转天数

7.08流动性注:1重要性等级最高为9分，最低为0分〈2〉上述10个比率,是被信贷管理人员认为59个财务比率中最重要的10个贷款协议中最常出现的财务比率比率出现26%以上百分比衡量主要方面

92.5长期平安性债务/权益比率流动比率

90.0流动性股利支付率

70.0*现金流量/本期到期长期债务

60.3长期平安性固定费用偿付率

55.2长期平安性利息保障倍数

52.6长期平安性财务杠杆系数

44.7长期平安性权益/资产

41.0*现金流量/债务总额

36.1长期平安性速动比率

33.3流动性公司总会计师认为最重要的财务比率重要性等级比率衡量的主要方面每股收益

8.19获利能力税后权益收益率

7.83获利能力税后净利润率

7.47获利能力债务/权益比率

7.46长期平安性税前净利润率

7.41获利能力税后总投入资本收益率

7.20获利能力税后资产收益率

6.97获利能力股利支付率

6.83其他价格/收益比率

6.81其他流动比率

6.71流动性公司目标中常用主要财务比率比率在目标中出现公司百分比衡量主要方面每股收益

80.6获利能力债务/权益比率

68.8长期平安性税后权益收益率

68.5获利能力流动比率

62.0流动性税后净利润率

60.9获利能力股利支付率

54.3其他税后总投入资本收益率

53.3获利能力税前净利润率

52.2获利能力应收账款周转天数

47.3流动性税后资产收益率

47.3获利能力注册会计师认为最重要的财务比率比率重要性等级衡量的主要方面流动比率

7.10流动性应收账款周转天数

6.94流动性税后权益收益率

6.79获利能力债务/权益比率

6.78长期平安性速动比率

6.77流动性税后净利润率

6.67获利能力税前净利润率

6.63获利能力税后资产收益率

6.39获利能力税后总投入资本收益率

6.30获利能力存货周转天数

6.09流动性特许财务分析师认为最重要的财务比率比率重要性等级衡量的主要方面税后权益收益率

8.21获利能力价格/收益比率

7.65其他每股收益

7.58获利能力税后净利润率

7.52获利能力税后权益收益率

7.41获利能力税前净利润率

7.32获利能力固定费用偿付率

7.22长期平安性速动比率

7.10流动性税后资产收益率

7.06获利能力利息保障倍数

7.06长期平安性年度报告最常出现的财务比率资本收益率2162885债务/权益1950388资产收益率13412510股利支付率1330066销售毛利率12010113税前毛利率1020366每股收益100665984593每股股利985310854988部门评述部门重点财务评论财务摘要每股帐面价值84103531863营运资本8111502367权益收益率62283212337利润率58103212335实际税率50212466流动比率4731161234债务/资本239041413比率公司数总经理信部77部送部门重点财务严诒财务摘要总资产周转率710044价格/收益比率700016营业毛利率710261每小时人工502322总共调查了100家公司，故上表中的数据既是绝对数，又是百分数；♦同一比率在同一家公司年度报告中可能同时出现于两个或两个以上的地方，故年度报告中五个具体位置出现某一♦比率的频率总和可能会超过左列所显示的出现频率出现最多的多为获利能力比率♦比率公司数总经理信有关比率的计算方式存在较大差异，尤其是债务/权益（资产）比率（该比率出现了23次，计有H种不同的计♦算公式中企资料网一..—中国最大的资料下载网站WWW ZQZLCN

三、财务比率在财务失败预测中的应用单变量模型♦多变量模型♦

1、单变量模型该模型由威廉・比弗（William Beaver）于1968年提出其根本特点是用一个财务比率（变量）预测财务失败♦威廉•比弗定义的财务失败包括破产、拖欠归还债券、透支银行帐户、或无力支付优先股利♦威廉•比弗的根本研究方法从《MOOD行业手册》中抽取79个失败企业和79个成功企业，进行比较研究，（注:为♦每一个失败企业找一个具有相同资产规模的成功企业）研究发现以下财务比率有助于预测财务失败（以预测能力为序）♦〈1〉现金流量/债务总额；2）净收益/资产总额；〈3〉债务总额/资产总额（关注比率趋势很有必要）特点及其解释这三个指标均为反映企业长期财务状况而非短期财务状况的指标；威廉•比弗所作的解释是——由♦于企业失败对于所有利害关系人来讲都代价昂贵，故决定一个企业是否“宣告〃失败的因素，主要是那些长期因素，而不是短期因素其他发现威廉•比弗的研究还指出，失败企业在三个主要流动资产工程分布上具有以下特点♦〈1〉失败企业有较少的现金，但有较多的应收账款；〈2〉失败企业的存货一般较少；〈3〉当把现金和应收账款加在一起列入速动资产和流动资产中时，失败企业与成功企业之间的差异就被掩盖

2、多变量模型该模型是由埃德沃德•奥尔特曼（Edward I.Altman）于1968年提出的，故简称奥尔特曼模型♦研究方法最初的研究样本取自己于1946-1965年间依破产法申请破产的制造业公司，样本总数有33家，资产规♦模从100万美元到2500万美元不等同时，为这33家失败企业分别找了1家产业及资产规模相当的未失败企业并初选了22个财务比率（选择依据是♦文献上的流行程度和对该项研究的潜在相关性）进而将这22个比率归于五类流动性、获利性、杠杆、偿债能力、营运然后从每一类中选择一个代表性比率参加模型这五个比率是XI二营运资金/总资产；♦X2=留存收益/总资产；♦X3二息税前收益/总资产；♦X4=权益市价/债务总额帐面价值；♦X5二销售额/总资产♦Altman

（1968）研究报告中的（倒闭企业倒闭前一年的）平均比率如下♦比率倒闭企业未倒闭企业XI-

0.

6100.414X2-

0.

6260.355X3-

0.

3180.153X

40.

4012.477X

51.

501.90模型Z=

0.012X1+

0.014X2+

0.033X3+

0.006X4+

0.010X5在Z值计算中，所有比率均以绝对百分率表示,如销售额/总资产为200%,则取值即为200Z值越低，企业越可能破♦产在对1970-1973年间资料进行研究时，得出的Z的判别值为

2.675即上一年Z值小于

2.675的企业，就被预测为“失败〃企业Altman的检验25家失败企业中，24家被正确预测为失败企业；66家遭遇暂时性获利困难但未倒闭的企业中，52家被正确预测为未倒闭注意点〈1〉预测提前期越长，预测效果越差；〈2〉无公司股票市价资料时，该模型无法使用，因为X4要求市♦价资料我国亦然若金额较大,则应在所得税前单独列示非合并子公司的股权收益一一这会给分析带来一些问题，因为股权收益来自其他企业，而非企业经营直接带来,因此，♦在计算有关比率（如销售利润率）时,就会因此而使分子与分母口径不一致会计原则变更的累计影响一一实际中，经常不予列示，因为如果予以列示,对当年损益可能影响很大，但事实上它与♦当年经营无关故此,如果列示于利润表,不利于分析和预测少数股权收益一一作为减项列示因为，这局部收益不属于合并报表编制公司的收益♦财务报表工程的质量分析资产质量分析♦利润质量分析♦现金流量质量分析♦资产质量分析资产质量分析指分析资产帐面价值与“实际价值”之间的差异♦预期按帐面价值实现的资产货币资金♦预期按低于帐面价值的金额实现的资产，包括〈1〉短期债权因为有坏帐，且坏帐准备可能缺乏（须关注具体♦债务人的尝债能力）〈2〉局部短期投资因为股价可能下跌，且计提的跌价损失未必充分（须关注企业持有的股票及其股价走势）〈3〉局部存货因为存货可能贬值，且存货跌价准备未必计提充分（计提过程的主观性）〈4〉局部固定资产尤其是技术含量高的资产还要关注企业折旧政策〈5〉局部无形资产如专利权，因为新技术的出现而加速贬值〈6〉纯粹摊销性的“资产〃，包括待摊费用、待处理资产净损失、递延资产等预期按高于帐面价值的金额实现的资产，包括〈1〉大局部存货因为存货按“历史本钱〃揭示，而多会“正常〃♦出售〈2〉局部对外投资尤其是在“本钱法〃下〈3〉局部固定资产尤其是不动产〈4〉“帐/表〃外资产，如已提足折旧但企业仍在使用的固定资产、已销帐的低值易耗品、研究开发成果/投入、广告投入、人力资源利润质量分析利润质量分析指分析利润形成的真实与合理性，以及对现金流转的影响♦营业收入的质量分析，应关注〈1〉营业收入的品种结构；〈2〉营业收入的地区结构；〈3〉与关联方交易实现♦的收入占总收入的比例；〈4〉地方或部门保护主义对企业业务收入实现的奉献投资收益的质量分析，应关注投资收益是否有对应的现金/营运资金流入♦营业本钱的质量分析，应关注〈1〉本钱计算是否真实？〈2〉存货计价方法的选择是否“适当〃/稳健？〈3〉♦折旧是否正常计提？〈4〉营业本钱水平的下降是否为暂时性因素所致？〈5〉关联方交易和地方或部门保护主义对企业“低本钱〃的奉献营业及管理费用的质量分析，应关注〈1〉折旧及其他摊销性费用是否作正常处理？〈2〉企业营业及管理费用♦的控制是否具有短期行为？财务费用的质量分析，应关注〈1〉企业是否“过少〃地负债？〈2〉企业是否过分依赖于短期借款？〈3〉企业♦是否过分依赖于自然负债？企业利润质量恶化的特征归纳〈1〉经营上的短期行为或决策失误导致的未来收入下降趋势；〈2〉本钱控制上♦的短期行为导致的效率损伤；〈3〉纯粹的利润操纵行为导致的帐面利润虚增；〈4〉过度负债导致的与高利润相伴的财务高风险；〈5〉企业利润过分依赖于非主营业务；〈6〉资产（尤其是存货与应收款）周转效率偏低；〈7〉非正常的会计政策变更；〈8〉审计报告出现异常（保存意见、否认意见、拒绝表达意见）中企资料网一—中国最大的资料下载网站WWW.ZQZLCN现金流量质量分析经营活动产生的现金流量的质量分析〈1〉如果经营活动产生的现金流量小于零，一般意味着经营过程的现金流转♦存在问题，经营中“入不敷出〃〈2〉如果经营活动产生的现金流量等于零，则意味着经营过程中的现金“收支平衡〃，从短期看，可以维持；但从长期看，则不可维持〈3〉如果经营活动产生的现金流量大于零但缺乏以补偿当期的非现付本钱，这与情形2只有量的差异，但没有质的差异〈4〉如果经营活动产生的现金流量大于零并恰能补偿当期的非现付本钱，则说明企业能在现金流转上维持“简单再生产”〈5〉如果经营活动产生的现金流量大于零并在补偿当期的非现付本钱后还有剩余，这意味着经营活动产生的现金流量将会对企业投资开展作出奉献投资活动产生的现金流量的质量分析〈1〉如果投资活动产生的现金流量小于零，意味着投资活动本身的现金流转♦“入不敷出〃，这通常是正常现象，但须关注投资支出的合理性和投资收益的实现状况〈2〉如果投资活动产生的现金流量大于或等于零，这通常是非正常现象，但须关注长期资产处置/变现、投资收益实现、以及投资支出过少的可能原因筹资活动产生的现金流量的质量分析〈1〉如果筹资活动产生的现金流量大于零，则须关注筹资与投资及经营♦规划是否协调？〈2〉如果筹资活动产生的现金流量小于零，则须关注企业是否面临偿债压力而又缺乏新的筹资能力？企业是否无新的投资开展时机？与财务报表有关的其他重要信息财务报表附注的根本内容♦会计政策、会计估计变更会计过错更正♦关联方关系及其交易的披露♦资产负债表日后事项♦审计报告♦财务报表附注的根本内容依据国际会计准则第1号“会计政策的说明〃，主要会计政策，指编制财务报表所执行和依据的会计准则、惯例、♦规则、制度例如，在香港上市的某公司年度报表附注中注明“本公司及其附属公司之财务报表乃按香港会计专业准则、香港普遍采用之会计原则、香港公司法及香港联合交易所有限公司上市规则之披露要求而编制〃主要会计方法说明包括〈1〉应收帐款坏帐处理方法的说明，包括对直接注销法和备抵法的选择说明，以及备抵法下坏帐估计方法的说明〈2〉存货计价方法的说明〈3〉固定资产折旧的说明，主要包括固定资产的分类折旧年限、各类固定资产的预计残值率以及企业选用的折旧方法〈4〉长期投资的说明,主要是长期投资运用本钱法或权益法的说明〈5〉外币折算的说明，主要包括企业在处理外币交易时所选择的汇率及汇兑损益的处理说明〈6〉所得税的说明，主要包括企业对会计利润与应税利润间差异的处理方法的说明〈7〉营业收入确认的说明，主要包括对企业确认其营业收入的原则的说明会计政策、会计估计的变更情况、变更原因以及变更对财务状况及经营成果的影响（后面讨论）♦非常工程的说明非常工程若对企业财务财务状况和经营成果产生重大影响，须作出详细说明如自然灾害、财产♦没收、大量出售土地等长期资产等关联方关系及其交易的披露（后面讨论）♦资产负债表日后事项（后面讨论）♦报表重要工程的明细资料（因为报表主体的表达很概括），如应收款、存货、固定资产、长期投资等♦或有工程理论上既包括或有负债，也包括或有收益；但实践中，只对或有负债进行说明（稳健性惯例使然）♦审计报告（后面讨论）♦依据我国证监会发布的“会计报表附注指引〃，“附注〃应包含以下十项内容♦1）公司简介（公司历史、所处行业等）〈2〉主要会计政策（执行的会计制度；会计期间；合并报表编制方法♦及外币报表折算方法；记帐原则和计价基础；外币核算方法；坏帐核算方法；存货核算方法，包括低值易耗品及包装物的摊销方法；长期投资核算方法，要求按债券投资、股票投资及其他投资分类披露；固定资产核算方法；在建工程核算方法，包括在建工程确认为固定资产的时点；无形资产核算方法；递延资产核算方法；收入确认原则；税项，包括主要税种和税率及所得税会计处理方法、税负减免的批准机关、文号、减免幅度及有效期限；利润分配方法，包括提取公积金和公益金的依据、比例以及股利分配政策此外，上述会计政策如在年内发生变更，应说明其性质、原因及影响）〈3〉境内外子公司根本情况（纳入合并范围的，应明确说明；未纳入合并范围的，应说明原因）〈4〉比较合并报表工程注释（如果公司在两个会计期间的数据变动幅度到达30%及以上，且占报表日资产总额的5%及以上或占报告期利润总额的10%及以上的，应明确说明原因）〈5〉少见的报表工程、报表工程名称反映不出工程性质及报表工程金额异常的（如递延税款、合并价差等），应披露工程金额〈6〉分行业资料若行业收入占主营业务收入10%及以上的，应按行业类别披露有关数据〈7〉关联方关系及其交易的披露〈8〉承诺事项、或有事项应披露根本情况，包括金额以及对报告期或报告期后公司财务状况的影响〈9〉期后事项10）其他有必要披露的内容会计政策、会计估计变更和会计过错更正我国会计准则规定的应在附注中披露的“会计政策”的内容，包括〈1〉合并政策，如母子公司会计年度不一致♦的处理原则、合并范围确定原则、母子公司所采用会计政策是否一致等〈2〉外币折算，即外币报表折算方法及汇兑损益处理方法〈3〉收入确认原则〈4〉所得税核算〈5〉存货计价〈6〉长期投资核算〈7〉坏帐损失的核算〈8〉借款费用的处理〈9〉其他，包括无形资产的计价及摊销、财产损益的处理、研究与开发费用的处理等会计政策一般不能随意变更，但符合以下条件之一时，应变更〈1〉法律或会计准则等行政法规、规章的要求；〈2〉变更能够提供有关企业财务状况、经营成果和现金流量等更可靠、更相关的信息以下事项不属于会计政策变更〈1〉本期发生的交易或事项与以前相比具有本质差异而采用新的会计政策；〈2〉对初次发生的或不重要的交易或事项采用新的会计政策会计政策变更的处理依具体情况而定〈1〉企业依据法规要求变更会计政策，若国家发布相关的会计处理方法，则♦按“方法〃处理；否则，则采用追溯调整法进行处理〈2〉为了提供更为可靠及相关的信息而进行的变更，则应采用追溯调整法进行处理〈3〉如果会计政策变更的累积影响数不能合理确定，则采用未来适用法会计估计，指企业对其结果不确定的交易或事项，以最近可利用的信息为基础所作的判断主要包括:

（1）坏帐；〈2〉存货遭受毁损，陈旧过时；〈3〉固定资产的耐用年限及净残值〈4〉无形资产的受益期〈6〉递延资产的分摊期间〈7〉或有损失〈8〉收入确认中的估计会计估计变更的会计处理方法一一未来适用法♦会计估计变更对当期损益及相关工程的影响数，要么列入企业经营损益工程，要么列入非常工程，但须保持前后一♦贯会计过错的类别〈1〉采用了法规所不允许的会计政策；〈2〉帐户分类及计算错误；〈3〉会计估计错误；〈4〉♦在期末应计工程和递延工程未予调整；〈5〉漏记已完成的交易；〈6〉提前确认尚未实现的收入或未确认已实现的收入；〈7〉资本性支出与收益性支出划分错误；等会计过错更正方法〈1〉本期发现的，属于本期的会计过错，应调整本期相关工程；本期发现的，属于以前年度的♦会计过错，应依是否为“重大〃过错而采取不同的处理方法一一〈1〉对于非重大过错（即缺乏以影响读者对企业财务状况、经营成果及现金流量作出正确判断的会计过错），不调整会计报表相关工程的期初数，但应调整发现当期的相关工程；〈2〉对于重大会计过错（即企业发现的使已公布的会计报表不再具有可靠性的会计过错，通常，某项发生过错的交易或事项的金额占该类交易或事项总金额的10%及以上时，即被认为是“重大”会计过错）则须调整期初数会计政策、会计估计变更和会计过错更正的披露，均应包括内容、原因/事由、影响金额等关联方关系及其交易的披露关联方在企业财务和经营决策中，如果一方有能力直接或间接控制、（与其他企业或个人）共同控制另一方（如♦联营企业），或对另一方施加重大影响，即为关联方；如果两方或多方同受一方（第三方）控制，也属于关联方关联方关系主要包括〈1〉直接或间接地控制其他企也或受其他企业控制，以及同受某一企业控制的两个或多个♦企业；〈2〉合营企业；〈3〉联营企业；〈4〉主要投资者个人、关键管理人员或与其关系密切的家庭成员；〈5〉受主要投资者个人、关键管理人员或与其关系密切的家庭成员直接控制的其他企业判断关联方交易的存在应遵循“实质重于形式〃的原则其主要事例有〈1〉购置或销售商品；〈2〉购置或销售♦除商品以外的其他资产；〈3〉提供或接受劳务；〈4〉代理（如代销）；〈5〉租赁；〈6〉提供资金；〈7〉担保和抵押；〈8〉管理方面的合同（如由一方管理另一方的日常经营等）；〈9〉研究与开发工程的转移；

（10）许可协议（如商标使用）；

（11）关键管理人员报酬的支付关联方交易的披露应遵循“重要性〃原则，区别不同情况处理〈1〉零星的关联方交易，若对企业财务状况和经营♦成果影响较小或几乎没有影响，则可以不予披露〈2〉对企业财务状况和经营成果有影响的关联方交易，若属于重大交易（指关联方交易额占总交易额的比重较大，通常在10%以上），应当分别关联方以及交易类型披露；若属于非重大交易，则类型相同的可以合并披露判断关联方交易是否需要披露的主要依据是“交易对企业财务状况和经营成果的影响程度，而不以交易额的大小为♦依据（注有时，关联方交易的金额可能是“象征性的〃）关联方交易中的主要事项（如购货、销货、应收应付款项等），应披露连续两年的比较资料♦关联方交易的披露应包括〈1〉关联方关系的性质（指关联方与本企业的关系）；〈2〉交易类型（如购置、租赁♦等）；〈3〉交易要素，包括交易的金额或相应比例、未结算工程的金额或相应比例、定价政策（包括没有金额或只有象征性金额的交易）资产负债表日后事项资产负债表日后事项指自年度资产负债表日至财务报告（董事会）批准报出日之间发生的需要调整或说明♦的事项（无论有利事项还是不利事项）调整事项资产负债表日之后获得新的或进一步的证据，有助于对资产负债表日存在状况的有关金额作出重新估计♦的事项；企业应据此对资产负债表日反映的收入、费用、资产、负债及权益进行调整主要的调整事项的例子有〈1〉已证实资产发生了减损〈2〉销售退回〈3〉已确定获得或支付的赔偿〈4〉资产负债表日后董事会制订的利润分配方案中与财务报告所属期间有关的利润分配（不包括分配方案中的股票股利;股票股利作为非调整事项在报表附注中披露）非调整事项资产负债表日后发生的、虽不影响企业资产负债表日的财务状况、但若不说明会影响信息使用者作出正确估计和决策的事项如

（1）股票和债券的发行；〈2〉对一个企业的巨额投资；〈3〉自然灾害导致的资产损失；〈4〉外汇汇率发生较大变动由于“资产负债表日后事项〃发生在次年，上年的有关帐目已经结转，故调整时不再涉及损益类帐户为此，涉及损益的事项，通过“以前年度损益调整〃进而转入“利润分配一一未分配利润〃；涉及利润分配调整的事项,直接在“利润分配一一未分配利润〃中核算；其他事项直接调整相关工程对于非调整事项，应在附注中披露其内容及估计对财务状况、经营成果的影响；若无法作出估计，应说明原因审计报告无保存意见的审计报告例如……我们认为，上述会计报表符合“企业会计准则〃和“股份有限公司会计制度〃♦的有关规定，在所有重大方面公允地反映了贵公司1999年12月31日的财务状况以及1999年度经营成果和现金流量情况，会计处理方法的选用遵循了一贯性原则表示保存意见的审计报告（总体认可，但个别方面不完全认可）例如……在审计中，我们对贵公司**产业开发有限公司元的长期投资未能取得足够的审计证据，故其是否存在投资减值无法确认；……除上述事项外，公司会计报表符合……表示反对意见的审计报告否认会计报表“恰当〃地反映了被审计单位的财务状况、……拒绝表示意见的审计报告不发表任何意见（须说明拒绝表示意见的原因）♦。