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第八章企业投融资决策及重组
一、单项选择题.下列项目投资决策评价指标中，没有考虑资金的时间价值的是（）1内部酬劳率A.投资回收期B.净现值C.获利指数D..假如某一项目的项目期为年，项目总投资额为万元,每年现金净流量分别为万元、24600200万元、万元、万元,则该项目不考虑资金时间价值时的平均酬劳率为（）330240220A.
16.5%B.
22.5%C.33%D.
41.25%.净现值法的缺陷是（）3没有考虑资金的时间价值A.没有考虑回收期满后的现金流量状况B.计算过程比较复杂C.不能揭示各个投资方案自身也许到达的实际酬劳率是多少D.
4.内部酬劳率是使投资项目的净现值（）的贴现率等于A.
1.资本成本比较法的决策目的实质上是（）34综合资本成本最低A.企业价值最大化B.财务风险最小化C.利润最大化D..计算营业现金流量时,每年净现金流量可按下列公式中欧（）来计算35J=净利+折旧+所得税A.NCF净利+折旧-所得税B.NCF=每年营业收入-付现成本C.NCF=每年营业收入-付现成本-所得税D.NCF=.在估算每年营业现金流量时，将折旧视为现金流入量的原因是（）36折旧是非付现成本A.折旧可抵税B.折旧是付现成本C折旧不可抵税D.企业准备上一种新产品的生产项目，项目时经济寿命为年项目固定资产投资:厂房为
37.S6100万元，购置设备为万元,流动资金净增长额为万元采用直线法折旧，无残值项目终6450止时建筑物按万售出项目建成投产后，估计年销售额增长万元,每年固定成本30320（不包括折旧）增长万元，变动成本总额增长万元设税率为该项目的终止5218225%现金流量为（）万元A.214C.92D.80
二、多选题.目前国际上通行日勺资产评估价值原则重要有（）
1.股票面值A账面价值B.债券面值C..市场价值D清算价值E..在测算不一样筹资方式的资本成本时,应考虑税收抵扣原因的筹资方式有（）2长期借款A.长期债券B.一般股C.留存收益D.优先股E..决定综合资本成本率的原因有（）3筹资总量A.筹资费率B.个别资本成本率C.多种资本构造D.税率水平E..影响营业风险的原因有（）4J产品需求欧变动A.J产品售价变动B.aI利率水平的变动C.资本构造的变化D.营业杠杆变动E..影响财务风险的重要原因有（）5资本供求关系的变化A.利润率水平区变动B.J资本构造的变化C J获利能力的变动D.营业杠杆变动E..下列属于初期资本构造理论有（）6净收益观点A.净营业收益观点B.信号理论C.老式观点D.啄序理论E.,下列有关筹资决策措施中定性分析措施日勺表述对日勺的有（）7企业财务目的的影响分析重要包括利润最大化目的的影响分析、每股盈余最大化目的的影响A.分析、企业价值最大化目的欧影响分析I I债权投资者对企业投资日勺动机重要是在保证投资本金勺基础上获得一定的收益并使投资B.H价值不停增值假如企业过高地安排债务融资，贷款银行未必会接受大额贷款勺规定C.H.一般企业所得税税率越高，借款举债的好处越大D.假如企业的经营者不愿让企业的控制权旁落他人,则也许尽量采用债务融资的方式来增长资E本，而不发行新股增资.判断企业资本构造与否最优的标志是（）8加权平均资本成本最低A.财务风险最小B.自有资金比例最小C.企业价值最大D.经营杠杆利益最大E.,企业自主上市的好处表目前（）
9.不需通过改制、待批、辅导等过程,程序相对简朴A一般发生在企业内部或关联企业,整合起来相对轻易B.可以优化企业治理构造、明确业务发展方向C..有巨大的广告效应D会筹集到大量资金,并获得大量的溢价收入E.,与直接上市相比，买“壳”上市日勺好处表目前（）10速度快A.整合起来相对轻易B.保密性好于直接上市C..有巨大的广告效应D借亏损企业日勺“壳”可合理避.E..企业可选择在境内上市，也可选择在境外上市境外上市的好处体目前（）11有助于打造国际化企业A.有助于改善企业经营机制和企业治理B.有助于实行股票期权C.融资额大，没有对应再融资约束D.上市程序简朴，速度快E..下列属于初始现金流量的有（）12职工培训费用A.流动资产投资B.固定资产投资C.固定资产的残值收入或变价收入D.停止使用的土地的变价收入E..非贴现现金流量指标包括（）13内部酬劳率A.净现值B.投资回收期C平均酬劳率D.获利指数E..根据企业改制和资本营运总战略及企业自身特点，企业重组可采用（）14剥离型企业重组模式A.原续型企业重组模式B.并购型企业重组模式C.分立型企业重组模式D.混合型企业重组模式E..对企业吞并与企业收购的区别表达对欧日勺有（）15I在吞并中，被吞并企业时法人地位可继续存在A.吞并后，吞并企业成为被吞并企业债权债务的承担者B.收购一般发生在被收购企业正常经营日勺状况下C吞并多发生在被吞并企业财务状况不佳、生产经营停滞或半停滞之时D.在收购后，收购企业是被收购企业新的所有者，以收购出资的股本为限承担被收购企业的E.J风险.按照并购的支付方式来划分企业并购可分为（）16承担债务式并购A.杠杆并购B.非杠杆并购C.现金购置式并购D.股权交易式并购E..企业并购勺财务协同效应表目前（）17H获得目的企业的无形资产A.财务能力提高B..合理避税C预期效应D.减少代理成本E..企业并购欧风险有（）18I营运风险A.文化风险B.体制风险C.法律风险D.反收购风险E..企业分立的形式有（19I原则分立A.重组B.收购C.发售D.分拆E.企业分立的动机包括（）
20.适应战略调整的需要A.追求协同效应勺需要B.H减轻承担的需要C.处置并购后日勺资产日勺需要D.化解内部竞争性冲突日勺需要E..下列属于狭义资产重组的重要、直接方式的有（）21资产注入A.资产置换B.债转股C.以股抵债D.原则分立E..资本成本是企业筹资和使用资本而承付日勺代价，重要包括（）
22.筹资数额A用资费用B.筹资费用C..所得税支出D权益比率E..下列有关资本成本的表述对的日勺有（）23I I从投资者的角度看，资本成本是投资者规定欧必要酬劳或最低酬劳A.I资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分B.筹资费用是资本成本日勺重要内容C..长期资本勺用资费用属于变动性资本成本D H筹资费用属于固定性的资本成本E.J.个别资本成本率日勺高下取决于（）
24.用资费用A筹资费用B.所得税率C.筹资年限D.筹资额E.
一、单项选择题1［答案］:B［解析］选项属于非贴现现金流量指标，其没有考虑资金的时间价值参见教材B P252［答案］:D［解析］:平均酬劳率=平均现金流量/初始投资额［X100%=200+330+240+220+］参见教材4/600=
41.25%o P2523［答案］:D［解析］:净现值法的缺陷是不能揭示各个投资方案自身也许到达的实际酬劳率是多少参见教材P2534［答案］:C［解析］:内部酬劳率是使投资项目的净现值等于零的贴现率参见教材P2535［答案］:B［解析］:采用插值法计算内部酬劳率时,假如计算出的净现值为负数，则表明阐明预估时贴现率不小于该项目的实际酬劳率,应减少贴现率,再进行测算参见教材P2546［答案］:A［解析］:本题考察获利指数的含义获利指数又称为利润指数，是投资项目未来酬劳的PI总现值与初始投资额的现值之比参见教材P2547［答案］:C不小于B.1等于零C.不小于零D..采用插值法计算内部酬劳率时，假如计算出的净现值为负数,则表明（）5阐明预估时贴现率不不小于该项目的实际酬劳率,应提高贴现率,再进行测算A.阐明预估的贴现率不小于该项目的实际酬劳率,应减少贴现率,再进行测算B.阐明预估的贴现率不小于该项目的实际酬劳率,应提高贴现率,再进行测算C.阐明预估的贴现率不不小于该项目的实际酬劳率,应减少贴现率,再进行测算D..获利指数是投资项目（）之比6未来酬劳的总现值与初始投资额的现值A.初始投资额的现值与未来酬劳的总现值B.初始投资额与每年C.NCF.每年与初始投资额D NCF.企业重组的关键在于选择（）
7.合理的重组模式A合理的重组方式
8..合理的企业重组模式和重组方式C.合理的企业重组模式和重组人员D.一家钢铁企业用自有资金并购了其铁石供应商,此项并购属于（）
8.混合并购A［解析］:企业重组的关键在于选择合理的企业重组模式和重组方式参见教材P2558［答案］:D［解析］:纵向并购包括向前并购和向后并购向后并购是指向其供应商时并购参见教材P2569［答案］:A［解析］:在原则分立过程中,不存在股权和控制权向母企业和其股东之外第三者转移的状况I参见教材P26010［答案］:c［解析］:分拆也称持股分立，是将企业的一部分分立为一种独立的新企业的同步,以新企业的名义对外发行股票,而原企业仍持有新企业的部分股票参见教材P26111［答案c［解析］:本题考察债转股的含义债转股是指将企业的债务资本转成权益资本，出资者身份由债权人转变为股权人参见教材P262［答案12C［解析］:市净率=股票市值/企业净资产参见教材=30X
2.5/9=
8.3P26413［答案］:C［解析］:应用收益法对目的企业估值的第一步是检查、调整目的企业近期的利润业绩参见教材P26414［答案］:B［解析］:拉巴波特模型即贴现现金流量法，它以现金流量预测为基础，充足考虑了目的企业未来发明现金流量能力对其价值的影响参见教材P26515［答案］:A［解析］:贴现现金流量法以现金流量预测为基础,充足考虑了目的企业未来发明现金流量能力对其价值的影响参见教材P26516［答案］:C［解析］:通过证券二级市场进行并购活动时,尤其合适采用收益法来估算目的企业的价值参见教材P26417［答案］:A［解析］:清算价值是在企业作为一种整体已经丧失增值能力状况下的资产估价措施参见教材P26418［答案］:A［解析］:从投资者的角度,资本成本是投资者规定的必要酬劳或最低酬劳参见教材P23919［答案］:B［解析］:资本成本的计算公式为参见教材K=D/P-f o P23920［答案］:B［解析］:该项长期投资的资本成本率［］［］=500X10%X1-25%/500X
1.2%=
7.65%参见教材P24021［答案］:A［解析］:［］［］［］［］Kb=Ib1-T/B1-Fb=2500X12%X1-25%/2500X1-
3.25%=
9.3%参见教材P24022［答案］:C［解析］［］［］［］［］Kb=Ib1-T/Bl-Fb=3000X12%X l-25%/3000X l-5%=
9.47%o参见教材P24023［解析］:参见教材Kc=D/P0=L5/10=15%o P24124［答案］:B［解析］:留用利润资本成本率的测算措施与一般股基本相似，只是不考虑筹资费用参见教材P24225［答案］:D［解析本题考察综合资本成本率的计算Kw=200/1000X8%+600/1000X12%+参见教材200/1000X10%=
10.8%oP24226［答案］:D［解析］:本题考察营业杠杆系数营业杠杆系数是指息税前利润的变动率与销售额营业额变动率的比值参见教材P24327［答案C［解析］:本题考察营业杠杆系数营业杠杆系数是息税前利润的变动率相称于销售额营业额变动率的倍数参见教材P24328［答案1D［解析］:本题考察财务杠杆利益的含义财务杠杆利益是指运用债务筹资具有节税功能给企业所有者带来的额外收益参见教材P24429［答案］:A［解析］:财务杠杆利益是指运用债务筹资（具有节税功能）能给企业所有者带来的额外收益因此本题选参见教材A P24430［答案］:A［解析财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润•债务利息）（）=50/50-150X10%=
1.43o参见教材P24531［答案］:C［解析］:总杠杆系数=营业杠杆系数财务杠杆系数参见教材X=
1.5X
2.5=
3.75P24532［答案］:A［解析］:选项属于初期资本构造理论参见教材A P24733［答案］:C［解析］:本题考察新的资本构造理论中的啄序理论根据资本构造的啄序理论，企业选择筹资方式的次序依次是内部筹资、债权筹资、股权筹资参见教材P24734［答案］D［解析］:资本成本比较法的决策目的实质上是利润最大化而不是企业价值最大化参见教材P24835［答案］:D［解析］:每年净现金流量=每年营业收入•付现成本•所得税=净利+折旧参见教材P25136［答案］:A［解析］:在估算每年营业现金流量时,将折旧视为现金流入量的原因是折旧是非付现成本I参见教材P25137［答案］:D［解析］:本题考察终止现金流量的估算终止现金流量=项目终止时建筑物价值万+流30动资金净增长额万元参见教材50=30+50=80P251
二、多选题1［答案］:BDE［解析］:本题考察资产评估价值原则目前国际上通行勺资产评估价值原则重要有账面价值、H［答案］:AB［解析］:选项都不考虑税收抵扣原因，这通过它们各自计算资本成本率的公式可以看出CDE参见教材P2403［答案］:CD［解析］:个别资本成本率和多种资本构造两个原因决定综合资本成本率参见教材P2424［答案］:ABE［解析］:本题考察影响营业风险日勺原因选项是影响财务风险的原因参见教材CD P2435［答案］:ABCD［解析］:选项是影响营业风险胜原因参见教材E IP2446［答案］:ABD［解析］:选项属于新的资本构造理论参见教材CE P2467［答案］:ACDE［解析］:本题考察筹资决策中日勺定性分析措施债权投资者对企业投资的动机重要是在按期收回投资本金欧条件下获取一定的利息收益股权投资者的基本动机是在保证投资本金的基I础上获得一定日勺股利收益并使投资价值不停增值参见教材P2478［答案］:AD［解析］:最佳资本构造是指企业在适度财务风险的条件下，使其预期日勺综合资本成本率最低,I同步使企业价值最大的资本构造参见教材P2489［答案］:BCE［解析］:选项属于买“壳”上市的好处参见教材AD P24910［答案］:ACDE［解析］:本题考察买“壳”上市口勺好处选项是自主上市勺好处参见教材B HP25011［答案］:ABCD［解析］:本题考察境外上市勺好处境外上市不一定程序简朴、速度快，因此选项的表H EJ述错误参见教材P25012［答案］:ABC［解析］:选项属于终止现金流量参见教材DE P25113［答案］:CD［解析］:选项属于贴现现金流量指标参见教材ABE P25214［答案］:BCD［解析］:根据企业改制和资本营运总战略及企业自身特点，企业重组可采用原续型企业重组模式、并购型企业重组模式和分立型企业重组模式参见教材P25515［答案］:BCDE［解析］:本题考察企业吞并与企业收购的区别在吞并中，被吞并企业丧失法人资格；而在企业收购中，被收购企业的法人地位仍可继续存在因此选项错误参见教材A P25516［答案］:ADE［解析］:按照并购的支付方式来划分企业并购可分为承担债务式并购、现金购置式并购、股权交易式并购参见教材P25617［答案］:BCD［解析］:企业并购时财务协同效应表目前财务能力提高、合理避税、预期效应参见教材P258［答案］:18ACDE［解析］:企业并购的风险有六种，但其中不包括文化风险参见教材J P25919［答案］:ADE［解析］:企业分立日勺形式有原则分立、发售、分拆参见教材P26020［答案］:ACDE［解析］:选项属于企业并购的动机参见教材B P26121［答案］:AB［解析］:资产注入与资产置换是狭义资产重组的重要、直接方式，往往发生在关联企业或即将成为关联企业之间参见教材P26222［答案］:BC［解析］:资本成本从绝对量的构成来看重要包括用资费用和筹资费用参见教材P23923［答案］:ABDE［解析］:用资费用是资本成本的重要内容参见教材P23924［答案］:ABE［解析］:个别资本成本率的高下取决于三个原因，即用资费用、筹资费用和筹资额参见教材P240杠杆并购B.横向并购C.纵向并购D..在分立过程中，不存在股权和控制权向母企业和其股东之外第三者转移的状况的分立形式为9（）原则分立A.分拆B.发售C.回售D..某旅游集团企业以我司旗下的一种酒楼的资产作为出资,新组建一种有限责任企业,集团10企业拥有新企业的股权，此项重组属于（）54%资产置换A.以股抵债B.分拆C.发售D.（）是指将企业的债务资本转成权益资本,出资者身份由债权人转变为股权人
11.股转债A.以债抵股B.债转股C.以股抵债D..某上市企业的总股本为亿股,年月日的收盘价为元,账上的净资产为
122.52023630309亿元，则该上市企业当时的市净率为（）倍D.
12.应用收益法对目的企业估值的第一步是（）13选择原则市盈率A.计算目的企业的价值B.检查、调整目的企业近期的利润业绩C.选择、计算目的企业估价收益指标D..拉巴波特模型以（）为基础，充足考虑了目的企业未来发明现金流量能力对其价值的影响14净利润A.现金流量预测B.销售增长率C.资本成本率D..贴现现金流量法以（）为基础,充足考虑了目的企业未来发明现金流量能力对其价值的影15响现金流量预测A.销售利润预测B.新增营运资本C.销售增长率D..通过证券二级市场进行并购活动时,尤其合适采用（）来估算目的企业的价值16贴现现金流量法A.资产价值基础法B.收益法C.清算价值法D..在企业作为一种整体已经丧失增值能力状况下的资产估价措施是（）17清算价值A.市场价值B.账面价值C.续营价值D..从投资者的角度，（）是投资者规定的必要酬劳或最低酬劳18资本成本A.投资成本B.筹资成本C.收益成本D..设每年的用资费用为筹资数额为筹资费用为则资本成本的计算公式为（）19D,P,f,A.K=D/f-PB.K=D/P-f（）C.K=P/f-D（）D.K=P/D-f某企业从银行借款万元，借款的年利率为每年付息,到期一次性还本,筹资费
20.50010%o率为企业所得税率为则该项长期投资的资本成本率为（）2%,25%,A.
6.63%B.
7.65%C.
8.67%D.13%.某企业发行年期,年利率为的债券万元,发行费率为所得税率为21512%
25003.25%,25%,则该债券的资本成本为（）A.
9.3%B.
9.2%C.
8.31%D.
8.06%.债券面值万元,票面利率为发行期限年,按面值等价发行,发行费用为筹资22300012%,23总额的5%,所得税税率为25%,每年支付一次利息,则该笔债券日勺成本是（）A.9%B.12%C.
9.47%D.
12.63%
23.一般股价格为10元，每年固定支付股利
1.50元，则该一般股日勺成本为（）A.
10.5%B.15%C.19%D.20%.测算措施与一般股基本相似,只是不考虑筹资费用的资本成本率测算是（）
24.优先股成本A留存利润成本B.债券成本C.银行借款成本D..某企业投资一项目需要筹资万元企业采用三种筹集方式,向银行借入万元,资本251000200成本率为；发行债券融资万元,资本成本率为；发行一般股股票融资万8%60012%200元,资本成本率为则这笔投资的资本成本率为（）10%,A.
30.8%B.
29.04%C.
16.2%D.
10.8%.营业杠杆系数是指（）的变动率与销售额（营业额）变动率欧比值26I经营费用A.变动成本B.财务费用C息税前利润D..假如某企业的营业杠杆系数为则阐明（）272,.当企业息税前利润增长倍时,一般股每股收益将增长倍A12当企业一般股每股收益增长倍时，息税前利润应增长倍2812当企业营业额增长倍时，息税前利润将增长倍C.12当企业息税前利润增长倍时,营业额应增长倍D.12（）是指运用债务筹资（具有节税功能）给企业所有者带来日勺额外收益
28.财务杠杆系数A.经营杠杆系数B.营业杠杆利益C.财务杠杆利益D..既具有抵税效应,又能带来杠杆利益的筹资方式是（）29银行借款A.优先股B.一般股C..留存利润.某企业所有债务资本为万元负债利率为当销售额为万元息税前利D3015010%,200润为万元，则财务杠杆系数为（）
50.当营业杠杆系数和财务杠杆系数分别为时,总杠杆系数为（）31L525A.1D.
4.下列不属于新的资本构造理论勺是（）32H净营业收益观点A.代理成本理论B.信号传递理论C.啄序理论D.根据资本构造时啄序理论，企业选择筹资方式时次序依次是（）33股权筹资、债权筹资、内部筹资A.内部筹资、股权筹资、债权筹资B.内部筹资、债权筹资、股权筹资C.股权筹资、内部筹资、债权筹资D.。
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