第三章课件第三章筹资管理

第三章课件第三章筹资管理第三章筹资管理本章近三年考题分值散布单项选择题多项选择题判别题计算剖析题综合题算计年题分题分题分题分题分2007442422110920年题分题分题分题分题分

20205524220.

6779.6718年题分题分题分题分题分

202022242100.

466.422第一节筹资管理概述筹资的作用主要有两个，一是满足运营运转的资金需求，二是满足投资开展的资金需求

一、筹资的分类分类规范分类按所取得资金分为股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资这种分类是最早见的分类方法股的权益特性不权筹资包括吸收直接投资、发行股票、应用留存收益等；债券筹资主要有银行同分类借款、发行债券、融资租赁、应用商业信誉等；衍生工具筹资主要有发行可转换债券、发行认沽权证等按能否以金融分为直接筹资和直接筹资前者主要有发行股票、发行债券、吸收直接投机构为媒介分资等，既可以筹集股权资金，也可以筹集债务资金后者主要有银行借款、融类资租赁直接筹资构成的主要是债务资金按资金的来源分为外部筹资和外部筹资外部筹资主要是指经过利润留存而构成的筹资范围不同分类来源，其多少取决于企业可分配利润的多少和利润分配政策企业运用外部留存收益无需破费筹资费用，可以降低资本本钱企业筹资顺应首先运用外部筹资，然后再思索外部筹资按所筹集资金分为临时筹资和短期筹资临时筹资的目的是构成和更新企业的消费和运运用期限的不营才干，扩展企业的消费运营规模，或为对外投资筹集资金临时筹资通常采同分类用吸收直接筹资、发行股票、发行债券、临时借款、融资租赁等方式取得短期筹资的目的主要是用于企业的活动资产和资金的日常周转短期资金经常应用商业信誉、短期借款、保理业务等方式筹集

二、筹资管理的原那么筹措合法、规模适当、筹措及时、来源经济结构合理

三、企业资本金制度.资本金的概念是指企业在工商行政管理部门注销的注册资金资本金在不同类型1的企业表现方式不同，股份的资本金被称为股本，股份以外的普通企业的资本金被称为资本实收资本金的、资本金的特征（）从性质上看，资本金是投资者创立企业所投入的资本；［）从212特征功用上看，资本金是投资者用以享有权益和承当责任的资金；（）从法律位置来看，所3筹集的资本金要在工商行政管理部门操持注册注销，投资者只能按所投入的决议租金（）设备原价及估量残值包括设备卖价、运输费、装置调试费、保险费等，1的要素以及指设备租赁期满后，出售可得的市价；（）利息、指租赁公司为承租企业置2办设备垫付资金所应支付的利息；）租赁手续费指租赁公司承办租赁设备所发作[3的业务费用和必要的利润租金的支（）按支付距离期长短，分为年付、半年付、季付和月付等方式；）按在期1[2付方式初和期末支付，分为先付和后付；）按每次支付额，分为等额支付和不等额支付[3租金的计融资租赁的租金大多采用按年等额后付的方式，就相当于普通年金现值倒求年算金【例】某企业于年月日从租赁公司租入一套设备，价值万元，租期年，3-1200711606租赁期满时估量残值万元，归租赁公司年利率租赁手续费率每年虬租金每年年末支付58%2一次，那么每年租金二（）（）〔元）为了便于[600000-50000X P/F,10%,6]/P/A,10%,6=131283有方案地布置租金的支付，承租企业可编制租金摊销方案表依据本例的有关资料编制租金摊销方案表如下表所示租金摊销方案表单位元应计租费年份本金归还额

④二本金余额

⑤二期初本金

①支付租金

②③二

①②-

③①-

④XI0%2007600000131283600007128352871720205287171312835287278411450306202045030613128345031862523640542010364054131283364059487826917620202691761312832691810436516481120211648111312831648111480250009算计78769823770754999150009*即为到期残值，尾数系中间计算进程四合五入的误差招致的*500099

（四）融资租赁的筹资特点）在资金缺乏状况下，能迅速取得所需资产；[1〔〕财务风险小，财务优势清楚；2）融资租赁筹资的限制条件较少；[3）租赁能延伸资金融通的期限；[4（）免遭设备新鲜过时的风险；5）资本本钱高[6

四、债务筹资的特点优点.筹资速度较快；、筹资弹性大；、资本本钱担负较轻；可以应用财务杠杆；、动12345摇公司的控制权、信息沟通等代理本钱较低6缺陷.不能构成企业动摇的资本基础；、财务风险较大；、筹资数额有限123第四节衍生工具筹资

一、可转换债券分.普通可转换债券其股权与债券不可分别，持有者直接依照债券面额和商定的转换1类价钱，在商定的期限内自愿将其互换成股票、可分别买卖的可转换债券这类债券在发行是附有认股权证，是认股权证和公司2债券的组合发行上市后各自流通、买卖认股权证的持有者在认购股票时，要依照认购价出资认购股票、可分别买卖的可转换债券这类债券在发行是附有认股权证，是认股权证和公司2债券的组合发行上市后各自流通、买卖认股权证的持有者在认购股票时，要依照认购价出资认购股票.可分别买卖的可转换债券这类债券在发行是附有认股权证，是认股权证和公司债2券的组合发行上市后各自流通、买卖认股权证的持有者在认购股票时，要依照认购价出资认购股票、可分别买卖的可转换债券这类债券在发行是附有认股权证，是认股权证和公司2债券的组合发行上市后各自流通、买卖认股权证的持有者在认购股票时，耍依照认购价出资认购股票基证券期权性可转换债券持有人具有在未来按定的价钱购置股票的权益，因此可转L本换债券实质上是一种未来的买入期权性、资本转换性可转换债券在正常持有期，属于债务性质；转换成股票后，属于股2质权性质、赎回与回售可转换债券普通都会有赎回条款，发债公司在可转换债券转换前，可3以按定条件赎回债券通常，公司股票价钱在段时间内延续高于转股价钱到达某幅度时，公司会按事前商定的价钱买回未转换公司债券异样，可转换债券普通也会有回售条款，公司股票价钱在一段时期内延续低于转股价钱到达某一幅度时，债券持有人可按事前商定的价钱将所持债券回卖给发行公司、赎回与回售可转换债券普通都会有赎回条款，发债公司在可转换债券转换前，可3以按定条件赎回债券通常，公司股票价钱在段时间内延续高于转股价钱到达某一幅度时，公司会按事前商定的价钱买回未转换公司债券异样，可转换债券普通也会有回售条款，公司股票价钱在一段时期内延续低于转股价钱到达某一幅度时，债券持有人可按事前商定的价钱将所持债券回卖给发行公司.赎回与回售可转换债券普通都会有赎回条款，发债公司在可转换债券转换前，可3以按定条件赎回债券通常，公司股票价钱在段时间内延续高于转股价钱到达某一幅度时，公司会按事前商定的价钱买回未转换公司债券异样，可转换债券普通也会有回售条款，公司股票价钱在一段时期内延续低于转股价钱到达某一幅度时，债券持有人可按事前商定的价钱将所持债券回卖给发行公司、赎回与回售可转换债券普通都会有赎回条款，发债公司在可转换债券转换前，可3以按一定条件赎回债券通常，公司股票价钱在一段时间内延续高于转股价钱到达某一幅度时，公司会按事前商定的价钱买回未转换公司债券异样，可转换债券普通也会有回售条款，公司股票价钱在一段时期内延续低于转股价钱到达某一幅度时，债券持有人可按事前商定的价钱将所持债券回卖给发行公司基标的股票

1.本.票面利率我国法规规则，可转换公司债券的利率不超越银行同期存款利率水平，而普2要通公司债券利率普通都高于银行同期存款利率水平素.转换价钱转换价钱=债券面值/转换比例

3.转换比率转换比率=债券面值/转换价钱4转换期

5.转换时期的设定通常有四种情形债券发行日至到期日；发行日至到期前；发行后某日至到期日；发行后某日至到期前、赎回条款又被称为减速条款

6、回售条款回售关于投资者而言实践上是一种卖权

7、强迫性转换调整条款8发最近年延续盈利，且最近年净资产收益率平均在以上；属于动力、原资料、基L3310%行础设备类的公司可以略低，但是不得低于；7%条、可转换债券发行后，公司资产负债率不高于猊270件累计债券余额不超越公司净资产额的；

3.40%、非上市公司发行可转换债券，还应当契合关于地下发行股票的条件4非上市公司发行可转换债券，还应当契合关于地下发行股票的条件

4.、非上市公司发行可转换债券，还应当契合关于地下发行股票的条件4筹筹资灵敏性；.资本本钱较低；,筹资效率高；.存在不转换的财务压力；L234资.存在回售的财务压力；、股价大幅度上扬风险56特、存在回售的财务压力；.股价大幅度上扬风险56点、存在回售的财务压力；、股价大幅度上扬风险56【例3-2]上市公司年为调整产品结构，拟分两阶段树立特种钢消费线该项目第一期方案投A2007资亿元，第二期方案投资亿元，公司制定了发行可分别债券的融资方案2018经同意，公司于年月日按面值发行了万张，每张面值为元的分别买卖2007212000100可转换债券，算计亿元，债券期限为年，债券秒面利率为〔假定发行普通债务,票面利2051%率需为）按年计息同时，每张债券的认购人可取得份认股权证，权证总量为万份，6%,1530000该认股权证为欧式认股权证，行权比例为比（即张权证可认购股股票），行权价钱为212112元/股认股权证的存续期为个月〔）行权期限为最后个买卖日行权

242007.

2.1——

2020.

2.151时期权证中止买卖）假定债券和权证发行当日即上市公司年年末股总数为亿股〔当年未增资扩股），当年完成净利润亿元假定2007A209年上半年完成基本每股收益元，上半年公司股价不时维持在元左右估量权证行权

20200.3010期截止前夕，每股认股权证价钱将为元左右（公司市盈率将维持倍的水平）

1.520依据上述资料，计算剖析如下、发行可分别债后，公司年浪费利息如下12007（）亿元；20X6%-1%X11/12=

0.92年公司基本每股收益二元/股；

2.20079/20R.

45.为完成第二期融资，必需促使权证持有人行权，为此，股价应当到达的水平3=12+

1.5X2=15元；年基本每股收益应到达元/股；202015/20-

0.

75.公司发行可分别债的主要目的是分两阶段为项目融通第一期、第二期所需资金，特别是4努力促使权证持有人行权，以完成第二期融资的目的主要风险是第二期融资时，股价低于行权价钱，招致第二期融资失败；.为了完成第二期融资目的，公司应采取的详细财务战略主要有5（）最大限制的发扬消费项目的效益，改善运营业绩；1改善与投资者的关系及社会群众笼统，提升公司股价的市场表现2

二、认股权证含义是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以商定价钱认购该公司发行的一定数量的股票基本证券期权性认股权证实质上是一种股票期权，具有完成融资和股票期权鼓舞的双重

1.性质功用、是一种投资工具投资者可以经过购置认股权证取得市场价与认购价之间的股票差2价收益，因此它是一种具有内在价值的投资工具、是一种投资工具投资者可以经过购置认股权证取得市场价与认购价之间的股票差2价收益，因此它是一种具有内在价值的投资工具是一种投资工具投资者可以经过购置认股权证取得市场价与认购价之间的股票差价

2.收益，因此它是一种具有内在价值的投资工具、是一种投资工具投资者可以经过购置认股权证取得市场价与认购价之间的股票差2价收益，因此它是一种具有内在价值的投资工具种类美式认股证与欧式认股证美式认股证，指权证持有人在到期日期前，可以随时提出L履约要求而欧式认股证，那么是指权证持有人只能于到期日当天，才可以提出买进标的资产的履约要求、临时认股权证与短期认股权证短期认股权证的认股期限普通在天以内，认股期290限超越天的，为临时认股权证

90、认购认股证与认沽认股证认购权证，是一种买进权益该权证持有人有权于商定3时期或期日，以商定价钱买进商定数量的标的资产认沽权证那么属一种卖出权益该权证持有人有权于商定时期或期日，以商定价钱卖出商定数量的标的资产.认购认3股证与认沽认股证认购权证，是一种买进权益该权证持有人有权于商定时期或期日，以商定价钱买进商定数量的标的资产认沽权证那么属一种卖出权益该权证持有人有权于商定时期或期日，以商定价钱卖出商定数量的标的资产、认购认股证与认沽3认股证认购权证，是一种买进权益该权证持有人有权于商定时期或期日，以商定价钱买进商定数量的标的资产认沽权证那么属一种卖出权益该权证持有人有权于商定时期或期日，以商定价钱卖出商定数量的标的资产筹资.是一种融资促进工具1特点有助于改善上市公司的管理结构

2..作为鼓舞机制的认股权证有利于推进上市公司的股权鼓舞机制

3、作为鼓舞机制的认股权证有利于推进上市公司的股权鼓舞机制3第五节筹资预测

一、要素剖析法含义是以有关项目基期年度的平均资金需求量为基础，依据预测年度的消费运营义务和资金周转减速的要求，停止剖析调整，来预测资金需求量的一种方法优缺陷优点是计算简便，容易掌握；缺陷预测结果不太准确适用通常用于种类单

一、规格复杂、资金用量较小的项目计算公资金需求寿〔基期资金平均占用额-不合理资金占用额）X〔1土预测期销售增减率）土预测期资金周转速度变化率）式X11【例】甲企业上年度资金平均占用额为万元，经剖析，其中不合理局部万元，估量本3-32200200年度销售增长资金周转减速虬那么5%,2预测年度资金需求量二（）（）（万元）2200-200X1+5%X=2058

二、销售百分比法含义销售百分比法，是依据销售增长与资产增长之间的关系，预测未来资金需求量的方法基本步确定随销售额而变化的资产和负债项目；

1.骤.确定运营性资产与运营性负债有关项目与销售额的动摇比例关系；

2.确定需求添加的筹资数量；

3、确定需求添加的筹资数量；3计算公A R式外部融资需求量--xAS——XA5-PXEXS25W【例］光华公司年月日的简明资产负债表如表所示假定光华公司年销3-4202012313-32020售额万元，销售净利率为利润留存率年销售额估量增长公司有足够1000010%,40%202020%,的消费才干，无需追加固定资产投资表光华公司资产负债表（年月日）单位万元3-320201231资产金额与销售关系负债与权益金额与销售关系％现金短期借款50052500N应收账款应付账款150015100010存货300030预提费用5005固定资产3000N公司债券1000N实收资本2000N留存收益N1000算计算计800050800015首先，确定有关项目及其销售额的关系百分比在表中，为不变化，是指该项目不随销售的3-3N变化而变化其次，确定需求添加的资金量从表中可以看出，销售支出每添加元，必需添加元10050的资金占用，同时自动添加元的资金来源，两者差额还有的资金需求因此，每添加1535%100元的销售支出，公司必需取得元的资金来源，销售额从万元添加到万元，添加了351000012000万元，依照的比率可预测将添加万元的资金需求200035%700最后，确定外部融资需求的数量年的净利润为万元（）利润留存20201200012000X10%,率那么将有万元利润被留存上去，还有万元的资金必需从外部筹集40%,480220依据光华公司的资料，可求得对外融资的需求量为外部融资需求量=（万元）5O%X2OOO-15%X2OOO-1O%X4O%X12000=220优点能为筹资管理提供短期估量的财务报表，以顺应外部筹资的需求，且易于运用缺陷有关要素发作变化的状况下，必需相应地调整原有的销售百分比

三、资金习性预测法含义是指依据资金习性预测未来资金需求量的一种方法所谓资金习性，是指资金的变化同产销质变化之间的依存关系资金的依照资金同产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变化资金和半分类变化资金、不变资金是指一定的产销量范围内，不受产销质变化的影响而坚持固定不变1的那局部资金变化资金是指随产销量的变化而同比例变化的那局部资金

2.、半变化资金是指虽然受产销质变化的影响，但不成同比例变化的资金半变3化资金可采用一定的方法划分为不变资金和变化资金两局部半变化资金是指虽然受产销质变化的影响，但不成同比例变化的资金半变化

3.资金可采用一定的方法划分为不变资金和变化资金两局部、半变化资金是指虽然受产销质变化的影响，但不成同比例变化的资金半变4化资金可采用一定的方法划分为不变资金和变化资金两局部资金习设产销量为自变量资金占用为因变量他们之间关系可用下式表示X,Y,生预I Y=a+bX测模型式中为不变资金；为单位产销量所需变化资金a b〔一）依据资金占用总额与产销量的关系预测可联立下面二元一次方程组求出和a brEy=na+b Ex2L Sxy=aSx+bZx【例】某企业历年产销量和资金变化状况如表所示，依据表整理出表3-53-43-43-5o年估量销售量为万件，需求估量年资金需求量202015002020表产销量与资金变化状况表3-4年度产销量（万件）资金占用（万元）X:Y:2003120010002004110095020051000900200612001000200713001050202014001100表资金需求量预测表（按总额预测）3-5年度产销量（X:万件）资金占用（Y万元）XYX2200312001000120000014400002004110095010450001210000200510009009000001000000200612001000120000014400002007130010501365000169000020201400110015400001960000算计2n=6EX=7200EY=6000EXY=7250000SX=8740000r6000=6a+7200bL7250000-7200a+8740000ba=400b=

0.5得Y=400+

0.5X把年估量销售量万件代入上式，得出年资金需求量为:202015002020（万元）400+

0.5X1500=1150

（二）采用逐项剖析法预测这种方式是依据各资金占用项目〔如现金、存货、应收账款、固定资产）同产销量之间的关系，把各项目的资金都分红变化和不变两局部，然后汇总在一同，求出企业变化资金总额和不变资金总额，进而来预测资金需求量【例］某企业历年现金占用与销售额之间的关系如下表3-6销售支出现金占用现金与销售额变化状况X Y表单位元年度2001200000011000020022400000130000200326000001400002004280000015000020053000000160000依据以上资料，采用适当的方法来计算不变资金和变化资金的数额这里，我们用上下点法来求和的值a b二〔最高支出期资金占用量-最低支出期资金占用量）/（最高销售支出-最低销售支出）b二最高支出期资金占用量最高销售支出a-bX或二最低支出期资金占用量最低销售支出-bX二（（）b160000-110000J/3000000-2000000=

0.05将的数据代入年得b=

0.052005Y=a+bX,（万元）a=160000-

0.05X3000000=10000存货、应收账款、活动负债、固定资产等也可依据历史资料作这样的划分，然后汇总列于下表资金需求量预测表（分项预测）年度不变资金［a）每一兀销售支出所需变化资金［b）单位元活动资产现金

100000.05应收账款

600000.14存货

1000000.22小计

1700000.41减活动负债应付账款及应付费用

800000.

11900000.30净资金占用固定资产厂房、设备5100000所需资金算计

6000000.30依据上表的资料得出预测模型为:Y=600000+

0.30X假设年的估量销售额为元，那么20063500000年的资金需求量=［元）2006600000+

0.30X3500000=1650000第六节资本本钱与资本结构

一、资本本钱【一）资本本钱概述含义资本本钱是指企业为筹集和运用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用作用.比拟筹资方式、选择筹资方案的依据；、权衡资本结构能否合理的依据；、评价投123资项目可行性的主要规范；、评价企业全体业绩的重要依据4影响要.总体经济环境；、资本市场条件；、企业运营状况和融资状况；、企业对筹资规1234素模和时限的需求［二）一般资本本钱资本本钱的计算

1.［）普通形式1资本本钱率.年资金占用费.年资金理费__筹资总额-筹资费用筹资总额x（l-筹资费用率）⑵折现形式筹资净额现值-未来资本清偿额现金流量现值二0得资本本钱率二所采用的贴现率贴现率计算解说方法一【例题】某人目前有资金万元，计划过年让资金翻倍，也就是增值为万元，问他得将1008200资金存在利率为多高的金融种类上？【答案】仁100n=8200012345678求系数11查复利终值系数表，找出100X F/P,i,8=200F/P,i,8=200/100=2[29%——

1.992610%——

2.1436运用插值法39%——

1.9926i——210%——

2.1436〔i-9%/10%-9%=2-

1.9926/

2.1436-

1.9926i=

9.049%方法二【例题】某人现有万元，计划在未来年每年年末区分取出万元、万元和万元问1003505060他得将资金存在利率为多高的金融种类上？1005050600123【答案】由于不只要一个系数，所以只能采用试算法接好100-50X P/F,i,1-50X P/F,i,2-60X P/F,i,3=0插值法求解

①采用试算法首先将刎弋入，解得等式二显然数值代小了，

244.315,接着用代入，解得等式二显然数值代大了，28%T.807,

②然后运用插值法，求得_*Q8%_24%-

1.807-

4.315i=24%+—°—435=

26.819%.银行借款资本本钱2_年利率x1-所得税率xlOO%，，=1-手续费率关于临时借款，思索时间价值效果，还可以用贴现形式计算资本本钱率【例】某企业取得年期临时借款万元，年利率每年付息一次，到期一3-7520010%,10%1-20%=

8.02%Kb-1-

0.2%次还本，借款费用率企业所得税率该项借款的资本本钱率为:

0.2%,20%,思索时间价值，临时借款的资本本钱计算如下:义〔『〔按插值法计算，200X1—

0.2%=200X10%20%P/A,Kb,5+200X P/F,Kb,5得Kb=

8.05%.公司债券资本本钱3K年利息xl-所得税率L债券筹资总额1-手续费率X0【例］某企业以元的价钱，溢价发行面值为元、期限年、票面利率为的公司3-81100100057%债券一批每年付息一次，到期一次还本，发行费用率所得税率该批债券的资本本钱率为3%,20%,Kb==

5.25%1000x7%xl—20%1100x1-3%思索时间价值，该项公司债券的资本本钱计算如下1100X1-3%=10007%1-20%P/A,Kb,5+1000P/F,Kb,5按插值法计算，得Kb=

4.09%融资租赁资本本钱

4.融资租赁各期的租金中，包括有本金每期的归还和各期手续费用〔即租赁公司的各期利润，其资本本钱率只能按贴现形式计算【例］续［例］基本资料，该设备价值万元，租期年，租赁期满时估量残值3-93-16065万元，归租赁公司每年租金元，那么131283义〔得600000-50000X P/F,Kb,6=131283P/A,Kb,6Kb=10%普通股资本本钱

5.［股利增长模型法1假定某股票本期支付的股利为未来各期股利按速度增长目前股票市场价钱为D0,g那么普通股资本本钱为P0,Ks=,公式推导由P=D1/K-g得二进一步引申得K Ks=【例】某公司普通股市价元，筹资费用率本年发放现金股利每股3-10302%,

0.

60.6xl+10%+10%=

12.24%二-------------------30x1-2%元，预期股利年增长率为那么:10%资本资产定价模型法2假定无风险报酬率为市场平均报酬率为某股票贝塔系数那么普通股资本本钱为Rf,Rm,B,资本金而不是所投入的实践资本数额享有权益和承当责任；（）从时效来看，企业可以4有限期地占用投资者的出资、资本金的特征［）从性质上看，资本金是投资者创立企业所投入的资本；（）从212功用上看，资本金是投资者用以享有权益和承当责任的资金；［）从法律位置来看，所3筹集的资本金要在工商行政管理部门操持注册注销，投资者只能按所投入的资本金而不是所投入的实践资本数额享有权益和承当责任；（）从时效来看，企业可以有限期地占4用投资者的出资.资本金的特征［）从性质上看，资本金是投资者创立企业所投入的资本；（）从212功用上看，资本金是投资者用以享有权益和承当责任的资金；［）从法律位置来看，所3筹集的资本金要在工商行政管理部门操持注册注销，投资者只能按所投入的资本金而不是所投入的实践资本数额享有权益和承当责任；（）从时效来看，企、也可以有限期地4占用投资者的出资、资本金的特征（）从性质上看，资本金是投资者创立企业所投入的资本；［）从212功用上看，资本金是投资者用以享有权益和承当责任的资金；［）从法律位置来看，所3筹集的资本金要在工商行政管理部门操持注册注销，投资者只能按所投入的资本金而不是所投入的实践资本数额享有权益和承当责任；（）从时效来看，企业可以有限期地占4用投资者的出资资本资本金的最低限额

1.金的我国《公司法》规则股份注册资本的最低限额为万元，上市的股份股本总额500筹资不少于人民币万兀；有限责任公司注册资本的最低限额为万兀，一人有限责任公30003司的注册资本最低限额为人民币万元10我国《公司法》规则股份注册资本的最低限额为万元，上市的股份股本总额500不少于人民币万元；有限责任公司注册资本的最低限额为万元，一人有限责任公30003司的注册资本最低限额为人民币万元10我国《公司法》规则股份注册资本的最低限额为万元，上市的股份股本总额500不少于人民币万兀；有限责任公司注册资本的最低限额为万兀，一人有限责任公30003司的注册资本最低限额为人民币万元10资本金的出资方式

2.可以采取货币资产和非货币资产出资全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的虬

30.资本金交纳的期限资本金交纳的期限，通常有二种方法3（）实收资本制在企业成立时一次筹足资本金总额，实收资本与注册资本数额1分歧，否那么企业不能成立（）授权资本制在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，只需筹集了第一期2资本，企业即可成立，企业成立时的实收资本与注册资本能够不相分歧（）折衷资本制在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，相似于授权资本制，3但要规则首期出资的数额或比例及最后一期缴清资本的期限我国《公司法》规则，资本金的交纳采用折衷资本制我国《公司法》规则，资本金的交纳采用折衷资本制资本应当遵照资本保全这一基本原那么详细分三局部外容金的.资本确定原那么资本确定，是指企业设立时资本金数额确实定1管理、资本空虚原那么资本空虚，是指资本金的筹集应当及时、足额2原那、资本维持原那么资本维持，指企业在继续运营时期有义务坚持资本金的完整性3么、资本维持原那么资本维持，指企业在继续运营时期有义务坚持资本金的完整性3〔「Ks=R+B RRf【例］某公司普通股系数为此时一年期国债利率市场平均报酬率那么该普3T1B

1.5,5%,15%,通股资本本钱率K=5%+

1.5X15%-5%=20%S留存收益资本本钱

6.留存收益的资本本钱率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股本钱相反，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不思索筹资费用〔三平均资本本钱含义指区分以各种资金本钱为基础，以各种资金占全部资金的比重为权重计算出来的综合资金本钱公式平均资金本钱二工〔某种资金占总资金的比重X该种资金的本钱权数账面价值权数

1.优点资料容易取得，计算结果比拟动摇缺陷当债券和股票的市价与账面价值差距较大时，招致按账面价值计算出来的资本本钱，不能反映目前从资本市场上筹集资本的现机遇会本钱，不适用评价现时的资本结构市场价值权数

2.优点可以反映现时的资本本钱水平，有利于停止资本结构决策缺陷现行市价处于经常变化之中，不容易取得；现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策目的价值权数

3.优点从反映希冀的资本结构来说，目的价值是有益的，适用于未来的筹资决策，缺陷目的价值确实定难免具有客观性缺陷目的价值确实定难免具有客观性〔四边沿资本本钱边沿资本本钱是企业追加筹资的本钱计算边沿资本本钱的权数采用的价值权数H【例】某公司设定的目的资本结构为银行借款、公司债券姒普通股虬现拟追3-1320%1565加筹资万元，按此资本结构来筹资一般资本本钱率估量区分为银行借款公司债券3007%,12%,普通股权益追加筹资万元的边沿资本本钱如表所示15%3003-8表边沿资本本钱计算表3-8资本种类目的资本结构追加筹资额一般资本本钱边沿资本本钱银行借款20%607%

1.4%公司债券15%4512%

1.8%普通股65%19515%

9.75%算计万元100%300—

12.95%

二、杠杆效应项目金额比率金额比率金额销售额1000+20%1200-20%800变化本钱400480320固定本钱200200200息税前利润400+30%52030%280固定财务费用200200200税前利润20032080所得税50%10016040税后净利润10016040普通股股数100100100普通股每股利润元/股元/股元/股

1.

60.401+60%-60%〔一运营杠杆效应运营杠杆含由于固定本钱的存在而招致的息税前利润变化率大于产销业务质变化率的杠杆效义应，叫作运营杠杆运营杠杆系运营杠杆系数是息税前利润变化率与产销业务质变化率的倍数D0L,数；M=S-V=PQ-VcQ=P-Vc Q=mQ与运营杠杆二［；EBIT=S—V—F P—Vc Q—F=M—F相关的概念运营杠杆系AEBIT/EBIT二DOL数计算公式△Q/Q上式整理，运营杠杆系数的计算也可以简化为Pi一知.M.EBIT+F”F P-VcQ-F EBITM—F EBITEBITDOL.运营杠杆与在企业不发作运营性盈余、息税前利润为正的前提下，运营杠杆系数最低为不会11,运营风险的为正数；只需有固定性运营本钱存在，运营杠杆系数总是大于1关系假设不存在固定运营本钱时，一切本钱都是变化性运营本钱，边沿贡献等于息税2前利润，此时息税前利润变化率与产销业务量的变化率完全分歧也就是说，此时没有运营杠杆效应，但并不说明不存在运营风险惹起企业运营风险的主要缘由是市场需求和消费本钱等要素的不确定性，运营[3杠杆自身并不是利润不确定的根源运营杠杆只是缩小了市场和消费等要素变化对利润动摇的影响运营杠杆系数越高，利润动摇越大，运营风险也越大在其他要素不变的状况下，假定单价上升、产销业务量上升，运营杠杆系数4变小，运营风险变小；假定单位变化本钱上升、固定本钱上升，运营杠杆系数变大，运营风险变大〕在其他要素不变的状况下，假定单价上升、产销业务量上升，运营杠杆系14数变小，运营风险变小；假定单位变化本钱上升、固定本钱上升，运营杠杆系数变大，运营风险变大对运营杠杆系数公式的说明和推导某公司有关资料如变化额变化率%20052006下表，试计算该公司年的运营2006杠杆系数项目销售额1000120020020变化本钱60072012020边沿贡献4004808020固定本钱2002000—息税前利润2002808040

（二）财务杠杆效应是指由于固定性资本本钱的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益）变化财务杠率大于息税前利润变化率的现象杆含义财务杠财务杠杆系数〔是普通股盈余变化率与息税前利润变化率的倍数DFIJ,杆系数与财务））TE=[EBIT-I[1-T-D杠杆相〔）（〕EPS=[EBIT-1IT-D]/N关概念式中普通股盈余；每股盈余；债务资本利息；优先股股利；所得TE:EPS:I:D:T:税率普通股股数N:式中普通股盈余；每股盈余；债务资本利息；优先股股利；TE EPSI DT所得税率普通股股数N财务杠AEPS/EPS二------------------DFL杆系数\EBIEI EBIT计算公上式经整理，财务杠杆系数的计算也可以简化为式_基期EB/T_EBITDFL基期利润总额—班-1财务杠〔〕假定企业没有负债没有优先股，财务杠杆系数为此时企业只面临运营风险，11,杆与财不面临财务风险务风险）在全部资金的收益率超越负债资金的利息率时，加大负债的比重，会使财务杠杆[2的关系系数变大，财务风险变大，但希冀的也变大EPS）在全部资金的收益率低于负债资金的利息率时，加大负债的比重，会使财务杠杆[3系数变大，财务风险变大，但希冀的变小EPS〔）在其他条件不变的状况下，假设提高负债的利息率，会使财务杠杆系数变大,4财务风险变大，但希冀的变小EPS〔〕影响财务杠杆的要素包括企业资本结构中债务资本比重；普通股盈余水平；所5得税税率水平其中，普通股盈余水平又受息税前利润、固定资本本钱〔利息和优先股股利）上下的影响）影响财务杠杆的要素包括企业资本结构中债务资本比重；普通股盈余水平；所[5得税税率水平其中，普通股盈余水平又受息税前利润、固定资本本钱〔利息和优先股股利）上下的影响）影响财务杠杆的要素包括企业资本结构中债务资本比重；普通股盈余水平；所[5得税税率水平其中，普通股盈余水平又受息税前利润、固定资本本钱〔利息和优先股股利）上下的影响【例有三个公司，资本总额均为万元，所得税率均为每股面值均为元公司资本3-16]100030%,1A全部由普通股组成；公司债务资本万元（利率）普通股B30010%,700万元；公司债务资本万元〔利率普通股万元三个公司年均为万元，C

50010.8%,5002020EBIT200年均为万元，增长了那么有关财务目的如表所示2020EBIT300EBIT50%3-9公司公司A B公司C表普通股3-9盈余及财务杠杆的计算单位万元利润项目普通股股数万股万股万股1000700500年2020200170200-300X10%146200-500X

10.8%利润总额年2020300270300-300X10%246300-500X

10.8%增长率50%

58.82%

68.49%年

2020140119102.2净利润年

2020210189172.2增长率50%

58.82%

68.49%元年元元

0.

2020200.

140.17元每股收益年

0.21元元

20200.

270.34增长率50%

58.82%

68.49%财务杠杆系数

1.

0001.

1761.370可见，资本本钱固定型的资本所占比重越高，财务杠杆系数就越大公司由于不存在A有固定资本本钱的资本，没有财务杠杆效应；公司存在债务资本，其普通股收益增长幅度B利润增长幅度的倍L37【例3-17】在例3~16DFL EPS降低%EBIT降低%中，三个公司年的2020财务杠杆系数区分为A公司；公司；L000B

1.176公司这意味着，C

1.370假设下降时，公EBIT A司的与之同步下降，EPS而公司和公司B CEPS会以更大的幅度下降招致各公司不为正数EPS的最大降幅为公EBIT司AB

1.000100%100%C

1.176100%

85.03%1/

1.

1761.370100%

72.99%1/

1.370是息税前利润增长幅度的倍;公司既存在债务资本，其普通股收益增长幅度是息税前

1.176C上述结果意味着，年在年的基础上，降低公司普通股盈余会招致20202020EBIT

72.99%,C盈余；降低公司普通股盈余会招致盈余；降低公司普通股盈EBIT

85.03%,B EBIT100%,A余会招致盈余〔三）总杠杆效应总杠杆的是指由于固定运营本钱和固定资本本钱的存在，招致普通股每股收益变化率大于产含义销业务量的变化率的现象总杠杆系是指普通股每股收益变化率相当于产销业务质变化率的倍数数总杠杆系普通股盈余变动率AEPS/EPS皿八口MnTI数计算公产销量变动率A/M-F-I式总杠杆与总杠杆效应的意义）可以说明产销业务质变化对普通股收益的影响，据以L U公司风险预测未来的每股收益水平；［）提醒了财务管理的风险管理战略，即要坚持一定的2风险状况水平，需求维持一定的总杠杆系数，运营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合、固定资产比重较大的资本密集型企业，运营杠杆系数高，运营风险大，2企业筹资主要依托权益资本，以坚持较小的总杠杆系数和财务风险；变化本钱比重较大的休息密集型企业，运营杠杆系数低，运营风险小，企业筹资主要依托债务资本，坚持较大的总杠杆系数和财务风险、普通来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，运营杠杆3系数大，此时企业筹资主要依托权益资本，在较低水平上运用财务杠杆；在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，运营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩展债务资本，在较高水平上运用财务杠杆.普通来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，运营杠杆3系数大，此时企业筹资主要依托权益资本，在较低水平上运用财务杠杆；在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，运营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩展债务资本，在较高水平上运用财务杠杆、普通来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，运营杠杆3系数大，此时企业筹资主要依托权益资本，在较低水平上运用财务杠杆；在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，运营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩展债务资本，在较高水平上运用财务杠杆【例3-181某企业有关资料如表3T0所示，可以区分计算其2020年运营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数年年变化率20202020表3To杠杆效应计算表单位万元项目销售额（售价元）1010001200+20%边沿贡献（单位元）4+20%400480固定本钱200200—息税前利润（）EBIT200+40%280利息5050—利润总额150230+

53.33%净利润〔税率）20%120184+

53.33%每股收益（万股，元）

2000.

600.92+

53.33%运营杠杆［DOL

2.000财务杠杆［DFL

1.333总杠杆DTL

2.667

三、资本结构一资本结构的概述资本结资本结构是指临时负债与权益资本之间的构成及其比例关系资本结构有狭义

1.构的含义与狭义之分，狭义的资本结构是指全部资本价值的构成及其比例关系狭义的资本结构是指企业各种临时资本价值的构成及其比例关系在狭义的资本结构下，短期债务资本是作为营运资原本管理的最正确指在一定条件下使企业平均资本本钱率最低、企业价值最大的资本结构

2.资本结构〔二影响资本结构的要素企业运营状

1.况的动摇性和1〕假设产销业务动摇，企业可较多地担负固定的财务费用，反之那么相反生长率假设产销业务量可以以较高的水平增长，企业能够或采用高负债的资本结2构，以提升权益资本的报酬，反之那么相反假设产销业务量可以以较高的水平增长，企业能够或采用高负债的资本结2构，以提升权益资本的报酬，反之那么相反企业财务状企业财务状况良好，企业容易取得债务资本，反之那么相反

2.况和信誉等级企业资产结拥有少量固定资产的企业主要经过临时负债和发行股票融通资金；拥有较

3.12多活动资产的企业更多地依赖活动负债融通资金；资产适用于抵押存款的企构3业负债较多；以技术研发为主的企业那么负债较少4企业投资人假设一切者惧怕股权分散，可采用债务筹资；假设惧怕分散控制权，可采用

4.1和管理应局的债务筹资态度运营者对未来失望，勇于冒险，那么会多负债，反之那么相反2运营者对未来失望，勇于冒险，那么会多负债，反之那么相反

2.行业特征产品市场动摇的成熟行业运营风险低，可多负债；高新技术企业运营风险高，51和企业开展周可尽量少负债期企业初创阶段运营风险高，可少用负债；企业开展成熟阶段运营风险低，可2添加债务比重；企业收缩阶段上，产品市场占有率下降，运营风险逐渐加大，应降低债务资本比重，保证运营现金流量可以偿付到期债务企业初创阶段运营风险高，可少用负债；企业开展成熟阶段运营风险低，可2添加债务比重；企业收缩阶段上，产品市场占有率下降，运营风险逐渐加大，应降低债务资本比重，保证运营现金流量可以偿付到期债务经济环境的当所得税税率较高时，债务资本的抵税作用大，企业充沛应用这种作用以提

6.1税务政策和货高企业价值当国度执行了紧缩的货币政策时，市场利率较高，企业债务资本本钱增币政策2大当国度执行了紧缩的货币政策时，市场利率较高，企业债务资本本钱增大2〔三资本结构优化每每股收益无差异点法是应用每股收益的无差异点停止的所谓每股收益无差异

1.股收益点，是指每股收益不受融资方式影响的息税前利润水平也可以用销售支出水平表剖析法示依据每股收益无差异点，可以剖析判别在什么样的息税前利润水平下适于采用方法原何种资本结构理每股收EBIT-乙EBIT-11—T-7益无差N\M异点计式中，息税前利润平衡点，即每股收益无差异点；两种筹资方式下的债务利算公式n,12息；两种筹资方式下普通股股数；所得税税率Nl,N2T式中，息税前利润平衡点，即每股收益无差异点；两种筹资方式下的债务利H,12:息；两种筹资方式下普通股股数；所得税税率Nl,N2:T:式中，息税前利润平衡点，即每股收益无差异点；两种筹资方式I”12下的债务利息；NH N2两种筹资方式下普通股股数；T所得税税率缺陷该种方法只思索了资本结构对每股收益的影响，并假定每股收益越大股票价钱也越高，把资本结构对风险的影响置之于视野之外，是不片面的【例3-191光华公司目前资本结构为总资本万元，其中债务资本万元年利息1000400万元；普通股资本万元〔万股，面值元，市价元〕企业由于有一个较好的新4060060015投资项目，需求追加筹资万元，有两种筹资方案300甲方案向银行取得临时借款万元，利息率30016%乙方案增发普通股万股，每股发行价元1003依据财务人员测算，追加筹资后销售额可望到达万元，变化本钱率固定本120060%,钱为万元，所得税率不思索筹资费用要素依据上述数据，代入无差异点公式20020%,EBIT-40xl-20%_EBIT-40-48xl-20%600+100—600得万元=376这里，为万元是两个筹资方案的每股收益无差异点在此点上，两个方案的EBIT376每股收益相等，均为元企业预期追加筹资后销售额万元，预期获利万元，低于

0.3841200280无差异点万元，应当采用财务风险较小的乙方案，即增发普通股方案376当企业需求的资本额较大时，能够会采用多种筹资方式组合融资这时，需求详细比拟剖析各种组合筹资方式下的资本本钱担负及其对每股收益的影响，选择可以每股收益最高的筹资方式【例】光华公司目前资本结构为总资本万元，其中债务资本万元年利息万3-20100040040元；普通股资本万元〔万股，面值元，市价元企业由于扩展运营规模,需求追60060015加筹资万元，所得税率不思索筹资费用要素有三种筹资方案80020%,甲方案增发普通股万股，每股发行价元；同时向银行借款万元，利率坚持原2003200来的10%o乙方案增发普通股万股，每股发行价元；同时溢价发行万元面值为万元的1003500300公司债券，票面利率15%丙方案:不增发普通股，溢价发行万元面值为万元的公司债券，票面利率由于60040015%受债券发行数额的限制，需求补充向银行借款万元，利率虬20010三种方案各有优劣增发普通股可以减轻资本本钱的固定性支出，但股数添加会摊薄每股收益;采用债务筹资方式可以提高每股收益，但添加了固定性资本本钱担负，遭到的限制较多基于上述缘由，筹资方案需求两两比拟甲、乙方案的比拟二得万元）=2601乙、丙方案的比拟得（万元）=330甲、丙方案的比拟得（万元）=300筹资方案两两比拟时，发生了三个筹资分界点，上述剖析结果可用图表示从图3-13-1中可以看出企业预期为万元以下时，应当采用甲筹资方案;预期为万元EBIT260EBIT260〜330之间，应当采用乙筹资方案；预期为万元以上时，应当采用丙筹资方案EBIT330图每股收益无差异点剖析图3-1平均资本本钱比拟法

2.平均资本本钱比拟法，是经过比拟各种筹资方案的平均资本本钱，来确定最正确资本结构的方法【例］长达公司需筹集万元临时资本，可以从存款、发行债券、发行普通股三种方3-21100式筹集，其一般资本本钱率已区分测定，有关资料如下表所示3-11表长达公司资本本钱与资本结构数据表3-11资本结构筹资方式方案方案方案一般资本本钱率A BC存款40%30%20%6%债券10%15%20%8%普通股50%55%60%9%算计100%100%100%首先，区分计算三个方案的平均资本本钱K方案A K=40%X6%+10%X8%+50%X9%=

7.7%方案B K=30%X6%+15%X8%+55%X9%=

7.95%方案:C K=20%X6%+20%X8%+60%X9%=

8.2%方案的综合资本本钱最低这样，该公司的资本结构为存款万元，发行债券万元，A4010发行普通股万元

50.公司价值剖析法3以上两种方法都是从账面价值的角度停止资本结构优化剖析，没有思索风险要素公司价值剖析法，是在思索市场风险基础上，以公司市场价值为规范，停止资本结构优化即可以提升公司价值的资本结构，那么是合理的资本结构这种方法主要用于对现有资本结构停止调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化剖析同时，在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本本钱率也是最低的设表示公司价值，表示债务资本价值，表示权益资本价值公司价值应该等于V BS资本的市场价值，即V=S+B为简化剖析，假定公司各期的坚持不变，债务资本的市场价值等于其面值，权益资本EBIT的市场价值可经过下式计算EBIT—AQ—T且）Ks=Rf+B[Rm-Rf此时【例某公司息税前利润为万元，资本总额账面价值万元假定无风险报酬率为3-22]4001000证券市场平均报酬率为所得税率为经测算，不同债务水平下的权益资本本钱率和6%,10%,40%债务资本本钱率如表所示3-12表不同债务水平下的债务资本本钱率和权益资本本钱率3-12债务市场价值（万税前债务利息率股票系数权益资本本钱率工B B元）0—

1.

5012.0%[6%+

1.5X10%-6%]

2008.0%

1.

5512.2%

4008.5%

1.

6512.6%

6009.0%

1.

8013.2%

80010.0%

2.

0014.0%

100012.0%

2.

3015.2%

120015.0%

2.

7016.8%依据表资料，可计算出不同资本结构下的企业总价值和综合资本本钱3T2如表所不3-13表公司价值股票市场价公司总价值债务税后资本普通股资本本平均资本本钱3T3战争均资本本值本钱钱钱率单位万元债务市场价值020002000—

12.0%

12.0%解释解释

188811.5%

20020884.80%

12.2%

400174721474.98%

12.6%

11.2%

600157321735.40%

13.2%

11.0%

800137121716.00%

14.0%

11.1%

1000110521057.20%

15.2%

11.4%

120078619869.00%

16.8%

12.1%说明:

①二1888400—200x8%x1—40%

12.2%1QQQ

②/吆IL5%=

4.8%X+

12.2%X20882088可见，债务为万元时的资本结构是该公司的最优资本结构

600.资本维持原那么资本维持，指企业在继续运营时期有义务坚持资本金的完整性

3、资本维持原那么资本维持，指企业在继续运营时期有义务坚持资本金的完整性3第二节股权筹资

一、吸收直接投资.吸收国度投资特点如下（）产权归国度；（）资金的运用和处置受国度约束较大；112吸［）在国有公司中采用比拟普遍3收.吸收法人投资特点如下［）发作在法人单位之间；［）以参与公司利润分配或控212直制为目的；［）出资方式灵敏多样；接3投、吸收外商直接投资指采用中外合资运营或协作运营的方式吸收外商直接投资3资、吸收社会群众投资特点如下（）参与投资人员较多；）每人投资数额较少;（）41123是以参与利润分配为基本目的指.吸收社会群众投资特点如下［）参与投资人员较多；（）每人投资数额较少；［）4123企以参与利润分配为基本目的业、吸收社会群众投资特点如下〔〕参与投资人员较多；（）每人投资数额较少;（〕4123依以参与利润分配为基本目的昭直接吸收国度）、法人、、、团体和外商投入资金的、\\种筹资方式共种类同O投资、共同运营共担风险共享收〃的原那么出.货币资产出资属于最重要的出资方式我国公司法规则，公司全体股东或许发起人的1资货币出资额不得低于公司注册资本的30%方.实物资产出资实物投资应满足以下条件（）适宜企业消费、运营、研发等活动需21式求；（）技术功用良好；（）作价公允合理

23、土地运用权出资土地运用权投资应满足以下条件（〕适宜企业消费、运营、研发31等活动需求；（）天文、交通条件适宜；（）作价公允合理

23、工业产权出资工业产权出资应满足以下条件［）有助于研讨、开发和消费出新的41高科技产品；［）有助于提高消费效率、改良产质量量；〔〕有利于降低消费、动力等23各种消耗［）作价公允合理4上述四种出资方式中，工业产权出资风险比拟大上述四种出资方式中，工业产权出资风险比拟大特、可以尽快构成消费才干；、容易停止信息沟通；、手续相对比拟复杂，筹资费用较低；123占、资本本钱较高；、公司控制权集中，不利于公司管理；、不利于产权买卖456

八、、

二、发行普通股股票

（一）特征与分类.股票的特点永世性；流通性；风险性；参与性1,股东的权益公司管理权；收益分享权；股份转让权；优先认股权；剩余财富要求权23,股票的种类按不同方式可以停止不同分类）按股东的权益和义务，可以分为普通股和优先股；[1）按股票票面能否记名，可以分为记名股票和无记名股票；我国《公司法》[2规则，公司向发起人、国度授权投资机构、法人发行的股票，为记名股票；向社会群众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票）按发行对象和上市地点，分为股、股、股、股、股等等[3A BH NS）按发行对象和上市地点，分为股、股、股、股、股等等[3A BH NS

（二）股份的设立、股票的发行与上市.股可以采取发起设立或许募集设立的方式1份的〔〕发起设立指由发起人认购公司应发行的全部股份而设立公司1设立）募集设立指由发起人认购公司应发行股份的一局部，其他股份向社会地下募集[2或许向特定对象募集而设立公司股份的发起人应当承当以下责任

①公司不能成立时，对设立行为所发生的债务和费用负连带责任；

②公司不能成立时，对认股人已交纳的股款，负返还股款并加算银行同期存款利息的连带责任；

③在公司设立进程中，由于发起人的过失致使公司利益遭到损害的，应当对公司承当赔偿责任股份的发起人应当承当以下责任

①公司不能成立时，对设立行为所发生的债务和费用负连带责任；

②公司不能成立时，对认股人已交纳的股款，负返还股款并加算银行同期存款利息的连带责任；

③在公司设立进程中，由于发起人的过失致使公司利益遭到损害的，应当对公司承当赔偿责任股份的发起人应当承当以下责任

①公司不能成立时，对设立行为所发生的债务和费用负连带责任；

②公司不能成立时，对认股人已交纳的股款，负返还股款并加算银行同期存款利息的连带责任；

③在公司设立进程中，由于发起人的过失致使公司利益遭到损害的，应当对公司承当赔偿责任股）股票上市的目的（优缺陷）

2.[1票上优点

①便于筹措新资金；

②促进股权流通和转让；

③促进股权分散化；

④便于确定公市买司价值缺陷

①上市本钱较高，手续复杂严厉；

②公司将担负较高的信息披露本钱；

③暴露公卖司商业秘密；

④股价有时会歪曲公司实践状况，影响公司声誉；

⑤能够会分散公司的控制权，形成管理上的困难缺陷

①上市本钱较高，手续复杂严厉；

②公司将担负较高的信息披露本钱；

③暴露公司商业秘密；

④股价有时会歪曲公司实践状况，影响公司声誉；

⑤能够会分散公司的控制权，形成管理上的困难缺陷

①上市本钱较高，手续复杂严厉；

②公司将担负较高的信息披露本钱；

③暴露公司商业秘密；

④股价有时会歪曲公司实践状况，影响公司声誉；

⑤能够会分散公司的控制权，形成管理上的困难）股票上市条件股份央求上市，应当满足以下条件

①股票经证监会核准已地12下发行；

②公司股本总额不少于人民币万兀；

③地下发行的股份达公司股份总数3000的以上;公司股本总额超越人民币亿元的，地下发行股份的比例为以上；

④25%410%公司最近三年无严重违法行为，财务会计报告无虚伪记载［）股票上市的暂停、终止与特别处置3当上市公司出现运营状况好转、存在严重违法违规行为或其他缘由招致不契合上市条件时，就能够被暂停或终止上市当上市公司出现财务状况或其他状况异常时，其股票买卖将被特别处置［）财务ST:状况异常包括

①最近两年延续盈余；

②最近一年审计结果显示股东权益低于其注册资本；

③最近一年经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的局部后，低于注册资本；

④注册会计师对最近一个会计年度的财富报告出具无法表表示见或否认意见的审计报告；

⑤最近一年经审计的财务报告对上年度利润停止调整，招致延续两个会计年度盈余的；

⑥经证监会或买卖所认定为财务状况异常的其他状况异常包括

①自然灾祸、严重事故等招致消费运营活动基本终止的；

②公司触及能够赔偿金额超越公司净资产的诉讼等状况、股票买卖被时期，其股票买卖遵照以下规那么

①日涨跌幅限制为；

②股票ST5%称号前加；

③半年报须经审计ST股票买卖被时期，其股票买卖遵照以下规那么

①日涨跌幅限制为；

②股票ST5%称号前加；

③半年报须经审计ST股票买卖被时期，其股票买卖遵照以下规那么

①日涨跌幅限制为；

②股票ST5%称号前加；

③半年报须经审计ST

（三）上市公司的股票发行发初次上市地下发指股份对社会地下发行股票并上市流通和买卖

1.行行股票（）IPO方式.上市地下发行指股份曾经上市后，经过证券买卖所在证券市场上对社会地下发2行股票上市公司地下发行股票，包括上市公司向社会群众出售股票股票（增发），向原股东配售股票〔配股）两种方式增发和配股，都是一种上市公司再融资手腕非地下发行股

3.指上市公司采用非地下方式向特定对象发行股票的行为，又叫定西示向募集增发比、在公司设立时，上市地下发行股票与非上市不地下发行股票相比拟，（）上市地下发11拟行股票方式的发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本；［2）同时还有利于提高公司的知名度；［）地下发行方式审批手续复杂严厉，发行本钱高

3、在公司设立后再融资时，上市公司定向增发和非上市公司定向增发相比拟，上市公司2定向增发优势在于〔〕有利于引入战略投资者和机构投资者；［）有利于应用上市公12司的市场化估值溢价，将母公司资产经过资本市场缩小，从而提升母公司的资产价值；［）3定向增发是一种主要的并购手腕，特别是资产并购型定向增发，有利于集团企业全体上市，并同时减轻并购的现金流压力

（四）引入战略投资者战略投资

1.战略投资者的概念战略投资者按证监会解释是指与发行人具有协作关系或协者的概念1作意向和潜力，与发行公司业务联络严密且与临时持有发行公司股票的法人和要求对战略投资者的基本要求

①要与公司运营业务联络严密；

②要出于临时投资2目的而较长时期的持有股票;

③要具有相当的资金实力，且持股数量较多〕对战略投资者的基本要求

①要与公司运营业务联络严密；

②要出于临时投2资目的而较长时期的持有股票；

③要具有相当的资金实力，且持股数量较多对战略投资者的基本要求

①要与公司运营业务联络严密；

②要出于临时投资2目的而较长时期的持有股票；

③要具有相当的资金实力，且持股数量较多引入战略〕提升公司笼统，提高资本市场认同度；优化股权结构，健全公司法人管理；

2.12投资者的［提高公司资源整合才干，增强公司的中心竞争力；到达阶段性的融资目的，314作用加快完成公司上市融资的进程五发行普通股的筹资特点.一切权与运营权相分别，分散公司控制权，有利于公司自主管理、自主运营

1、没有固定的股利担负，资本本钱较低留意是与谁比，与吸收直接投资比本钱较低;2能增强公司的声誉；

3..促进股权流通和转让；

4、筹资费用较高，手续复杂；

5.不易尽快构成消费才干；

6、公司控制权分散，容易被经理人控制7

三、留存收益留存收益的性质留存收益从性质上看属于一切者权益留存收益的筹资途径.提取盈余公积；、未分配利润12留存收益筹资特点

1.无筹资费用；

2、维持公司控制权散布；

3、筹资数额有限

四、股权筹资的优缺陷优点.是企业动摇的资本基础；、是企业良好的信誉基础；、财务风险小123缺陷资本本钱担负较重；、容易分散公司的控制权；、信息沟通与披露本钱较大

1.23第三节债务筹资

一、银行借款银行借、按提供存款的机构，分为政策性银行存款、商业银行存款和其他金融机构存款;1款的种___________________________________________________________________________类、按机构对存款有无担保要求，分为信誉存款和担保管款;

2、按取得存款的用途，分为基本树立存款、专项存款和活动资金存款;3银行借.例行性维护条款这类条款作为例行惯例，在大少数借款合同中都会出现包括1款的维

①活期提交财务报表；

②不准再正常状况下出售较多的非产成品存货；

③及时缴征税护性条金和其他到期债务；

④不准以资产作为其他承诺的担保或抵押；

⑤不准贴现应收票据款或出售应收账款，以防止或有负债、普通性维护条款是对企业资产的活动性及偿债才干等方面的要求条款包括

①2坚持资产的活动性；

②限制企业非运营性支出；

③限制企业资本支出规模；

④限制企业再借债规模；

⑤限制公司临时投资、特殊性维护条款

①要求公司主要指导人购置人身保险;

②不得改动借款用途；

③3违约惩罚条款等.特殊性维护条款

①要求公司主要指导人购置人身保险；

②不得改动借款用途；

③3违约惩罚条款等、特殊性维护条款

①要求公司主要指导人购置人身保险；

②不得改动借款用途；

③3违约惩罚条款等银行借筹资速度快、资本本钱较低、筹资弹性较大、限制条款多、筹资数额有限款筹资的特点

二、发行公司债券发行债券、发行资历我国公司法规则只要股份、国有独资公司和两个以上国有公司或1的资历、条国有投资主体投资设立的有限责任公司有资历发行债券件与种类.发行条件［）股份的净资产不低于人民币万元，有限责任公司的净资产213000不低于人民币万兀；（）累计债券余额不超越公司净资产的；［）最近5000240%3年平均可供分配的利润足以支付债券年的利息；［）筹集资金的投向契合国度314的产业政策；）债券利率不得超越国务院限定的利率水平；（）国务院规则的其156他条件地下发行公司债券筹集的资金，必需用于核准的用途，不得用于补偿盈余和非消费性支出地下发行公司债券筹集的资金，必需用于核准的用途，不得用于补偿盈余和非消费性支出分类

3.）按能否记名分为记名债券和无记名债券；（）按能否转换成公司股票分为可U2转换债券和不可转换债券；（）按有无特定财富担保分为担保债券和信誉债券担3保债券主要是指抵押债券，抵押债券依照抵押品的不同，又分为不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券（）按能否记名分为记名债券和无记名债券；（）按能否转换成公司股票分为可12转换债券和不可转换债券；（）按有无特定财富担保分为担保债券和信誉债券担3保债券主要是指抵押债券，抵押债券依照抵押品的不同，又分为不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券债券的归.提早归还1还指债券尚未到期之前就予以归还只要在企业发行债券的契约中明白了有关允许提早归还的条款，企业才可以停止此项操作提早归还所支付的价钱通常高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降具有提早归还条款的债券可以使企业融资有较大的弹性，当企业资金有结余时，可提早赎回债券；当预测利率下降时，也可以提早赎回债券，然后以较低的利率来发行新债券.分批归还2假设个公司在发行同种债务的事先，就为不同编号或不同发行对象的债券规则了不同的到期日，这种债券就是分批归还债券、次归还到期次归还的债券是最为罕见的

3.一次归还到期一次归还的债券是最为罕见的

3、一次归还到期一次归还的债券是最为罕见的债券筹资

3.一次筹资数额大；、提高公司的社会声誉；、募集资金的运用限制条件少；、1234的特点可以固定资本本钱担负；、发行资历要求高；、手续复杂、资本本钱较高56

三、融资租赁

（一）租赁的特征与分类.租赁的基本特征1（）一切权与运用权相分别；［）融资与融物相结合；［）租金的分期归流123租特点

2.赁的分类种类运营、出租的设备由租赁公司依据市场需求选定，然后再寻觅承租企业；、租赁期较短，12租赁短于资产的有效运用期限，承租企业可以中途解除租约；、租赁设备的维修、保养由3租赁公司担任；、租赁期满出租资产由租赁公司收回；、比拟适用于技术过时较快的45消费设备融资、出租的设备有承租企业提出要求购置，或许由承租企业直接从制造商或销售商处选1租赁定；、租赁期较长、接近资产的有效运用期限，在租赁期内如双方物权取消合同；、23由承租人担任设备的维修、保养；、租赁期满，按事前商定的方法处置设备，包括退4还、续租或留购普通采用留购的方法，即以很少的名义价钱（相当于设备残值）买下设备

（二）融资租赁的基本方式直接是融资租赁的主要方式，承租方提出租赁央求时，出租方依照承租方的要求选购，租赁然后再出租给承租方售后回指承租方由于急需资金等各种缘由，将自己资产售给出租方，然后以租赁的方式从租出租方原封不动地租回资产的运用权在这种租赁合同中，除资产一切者的名义改动之外，其他状况均无变化杠杆租指触及到承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务赁杠杆租赁和直接租赁对承租人而言没有差异，由于承租人与资金出借人不发作任何联络杠杆租赁和直接租赁对承租人而言没有差异，由于承租人与资金出借人不发作任何联络（三〕融资租赁租金的计算。