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《企业会计制度》培训财务分析案例案例现金充裕的公司从容进行资本运作1申能股份是上海证券交易所的上市公司，在上海、浙江等省区投资经营电厂和天然气管网等能源类项目，拥有稳定和充沛的现金流量从表所示的公司现金及现金等价物占总资产的比重1可以看到，年中报现金和短期投资占总资产的比重为这个数字在年年报增加到了199824%,1998年中报突破了总量有亿元之多大量的资产以货币的形式存在，我们预测企业34%,199935%,38下一步的财务行动会选择两条路一是进行收购兼并使用现金；二是大比例分配现金股利或者是进行股份回购，总之，是需要消耗现金，以优化企业的资产结构年月，申能股份向申能集团定向协议回购亿股国有法人股，回购股数占申能股份19991210总股本的回购单价为每股净资产元，共计亿元的回购资金来源全部为公司自有资
37.98%,
2.5125金企业利用溢余的现金进行的股份回购有什么意义呢？我们看看表所示的每股收益对比就可2以得到答案，通过对比回购前后的每股收益变化，每股收益增加近股东价值提高了并且，50%,由于货币资金占比大幅下降，资产结构得到优化，总资产收益率也有较大提高表年回购前后申能股份存量现金状况11998〜1999单位百万元1998年占总资产1998年占总资产1999年占总资1999年占总资产中报比年报比中报产比年报比流动资产货币资金5966%147814%140413%9247%短期投资182918%210620%24二622%8877%合计24%34%14%24252253382036%1811表申能股份回购前后股本及每股收益变动比照表2总股本（亿国有法人股社会法人股社会公众股年每股收益1999元）（%）（%）（%）（元）回购前
26.
3380.
2510.
229.
530.31回购后
16.
3368.
1616.
4715.
370.51案例高龄应收账款风险大2百大集团股份有限公司在杭州市经营百货、餐饮服务、旅游等产业公司年度实现主营2000业务收入万元，实现利润万元坏账准备按应收款项（包括应收账款和其他应
92847.
957256.30收款）余额的计提其年年末应收账款总额为元，根据报表附注，其应收账款的账龄构5%2000成见表3表百大集团年年报附注中披露的应收账款账龄构成32000单位元期末数期初数账龄金额比例坏账准备金额比例（％）坏账准备年以内
17.971〜2年
8.
832.732〜3年
954032847701648142146.
095197990.89年以上
43.213合计100100从应收账款的期初数和期末数对比中可以看出，公司年初年账龄的应收账款几乎没有20002〜3收回，在年末的资产负债表上成了年以上的应收账款，这类高龄应收账款长期停3所得税_________________________________二_____________________________________少数股东收益__________________________________________________________________=净利润一978556713从表中我们可以看到，企业年的经营成果确实不佳由于热水器市场竞争激烈等原162001因，营业利润项下产生了亏损，更糟糕的是，企业当年列支了个亿的营业外支出在年年72001度报告的注释中，公司解释巨额营业外支出的主要原因是计提固定资产减值准备、无形资产减值准备、对外担保预计负债等其中对外担保形成的预计负债为亿元，占营业外支出的
2.8640%,我们注意到这接近个亿的预计负债来自万家乐于年月至年月期间曾为原大股东广319921219999东新力集四公司和广东万家乐集团公司提供的贷款担保担保责任致使公司大量资产遭到法院查封冻结，已经严重影响了万家乐的正常运作年年末,万家乐根据已经审结并判决公司ST2001ST承担连带责任的担保本息等余额的一定比例，计提预计负债约亿元，直接减少当年利润，这
2.7是导致公司年巨额亏损的重要原因2001公司年的财务报告附注中对预计负债作了较为详细的披露2001“本公司（含下属子公司顺德特种变压器厂、广东万家乐燃气具有限公司、广东万家乐集团财务有限责任公司）于年月至年月期间曾为原大股东广东新力集团和广东万家乐19921219999集团公司提供贷款担保截至年月日尚有担保本息等余额元（其20011231RMB
453749428.67中本金元和万元，利息元和元，诉讼费.元）.RMB
249093843.82USD539RMB.03USD.5427其中元已经诉讼或审结，本公司应承担连带担保责任”
409081550.11表为公司在年年底仍然负担的担保本金清单172001表万家乐年年底的担保本金清单172001单位元担保本金余额序号债权银行汇率RMB币别原币RMB中国银行广东省分行HA1招商银行广州分行五羊支RMB
100.00行
1.002USD
14.
008.
2766.003中国民生银行广州分行USD.vz vz82766nn中信实业银行广州分行•uunn•uu4USD
8.
2766.
00.00福建兴业银行深圳分行5USD.
008.
2766.00中国工商银行6USD.
008.
2766.00广州市南力支仃on ion/中国银行顺德支行RMB・oZ1•・oZ*中国工商银行00广东省分行顺德支行RMB
1、0000中国农业银行顺德支行RMB1,
00.00RMB
1.00广东发展银行・008顺德分行RMB
1.
009.0010RMB
1.00广东粤财信托投资公司.
00.OG11USD.
008.2766中国银行.0012RMB.001顺德支行.00中国工商银行.0014RMB
1.
00.0015广东省分行顺德支行USD
8.2766—.00RMB1中国建设银行—RMB.001顺德支行—.00RMB1中国农业银行•■顺德市清晖支行合计
376470717.82根据万家乐年的会计报表附注所披露的详细数据，该公司对已经诉讼审结应承担的担保2001本息等金额合计元，根据被担保单位的债务偿还能力及其他因素等进行分析，以
409081550.11清偿该负债所需支出的最佳估计数为原则，按即元计入表内预计负债科目；70%,
2186357085.06剩余即元计入表外，作为公司的或有负债揭示30%,
122724465.05此外，万家乐还对尚未涉及诉讼，但根据相关担保合同承担连带保证责任的借款本息余额.56元，计入表外，也是作为或有负债揭示我国公司中无视担保风险，或有负债转化为现实负债，计提预计负债吞噬大量利润的绝非万家乐一家据统计，截止到年底，深沪两市约有家上市公司有对外担保，平均每家担保2001170金额超过亿元其中上市公司之间互相担保占较大比例，同时为几家公司作担保的有家L1435左右家公司中，至少有五成公司的担保金额超过其净资产的此外,担保期限也逐渐趋17020%长，从过去的几个月延长至年，甚至年或年担保风险以前是表外责任，并没有在损益3〜5814表上体现，使得分析者忽略了担保风险的财务影响担保风险在年开始凸现，或有负债转化2001为现实负债，导致这类公司在年发生巨额亏损，万家乐是个典型的例子，同是难兄难弟2001ST的莱英达的亿元的亏损中，有亿元也是由担保引起的担保风险，特别是关联企业之间
9.
94.12的担保风险，成为年后中国会计分析师最为关注的企业风险领域，同时也是监管者最为重视2000的监管范围之一年月，中国证监会发布了《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保20039若干问题的通知》（以下简称《通知》），业内人士认为，这将给上市公司担保挤掉不少“泡沫、能有效地化解担保给上市公司带来的风险其实，作为证券市场的监管机构，证监会对上市公司的担保问题关注已久，并曾在年20006月日发布了《关于上市公司为他人提供担保有关问题的通知》，对上市公司的对外担保行为作6出了规定该通知规定“上市公司不得以公司资产为本公司股东、股东的控股子公司、股东的附属企业或者个人债务提供担保”，对当时主要以为大股东及关联企业提供担保为主的上市公司担保进行了有力的限制然而，“道高一尺，魔高一丈”，让监管者没有想到的是，后来上市公司的对外担保更多地表现为上市公司与上市公司之间的互保以及上市公司为子公司提供担保资料显示，年上市2002公司为子公司担保金额便超过亿元150而《通知》针对的就是这两种担保形式《通知》规定“上市公司不得为控股股东及本公司持股以下的其他关联方、任何非法人单位或个人提供担保”并且“上市公司对外担保总50%额不得超过最近一个会计年度合并会计报表净资产的“不得直接或间接为资产负债率超过50%”，的被担保对象提供债务担保”，限制了上市公司进行互保此外，《通知》高度重视上市公70%司担保所带来的或有负债，它要求上市公司在《通知》发布前形成的对外担保形成的或有债务，在每个会计年度至少下降这样就抑制了关联公司之间的经济往来，遏制了控股股东或是关30%联方违规占用上市公司的资金及上市公司违规对外担保案例高息借款将企业推入财务险境16吉林化学工业股份有限公司是由吉林化学工业公司进行重组并于年月工日成立的1994123股份有限公司，经营范围是石油产品、石化及有机化工产品、合成橡胶、化肥及无机化工产品的生产和销售，并提供相关产品及服务年集团公司开始建设万吨乙烯工程，设想是解决当199330时生产的缺口以及满足需求的增长，投产后公司的乙烯年设计能力增加万吨,达到万吨，成3045为国内最大的乙烯生产商之一整个乙烯工程总投资包括资本化利息约为人民币亿多元，其中72包括近亿美元的外汇作为一项重大的技改工程，乙烯工程建设后给企业带来较大的负担，工4程上马时，国家的投融资体制由拨款改为贷款，公司乙烯工程所需资金大部分是企业从银行贷款，其中一部分为万吨乙烯建设所借的亿美元的外币贷款（主要是美元贷款），还款期为
304.21997年，贷款利息沉重，最多时年财务费用高达亿元，年最高贷款利息率达到以上，后〜20081010%来财务费用虽有所减少，但每年仍在亿元以上年累计财务费用为亿元，超过51998〜
200124.5同期公司累计主营业务利润的一半沉重的债务负担造成吉林化工极高的资产负债率，截止到年中期，公司的资产负债率为2002在同行业属明显偏高（同期上海石化为、扬子石化为、齐鲁石化为、）75,46%,
47.38%
56.27%3821%,公司长短期借款合计约亿元83由于主要产品价格下降造成主营业务利润减少，更由于高额的财务费用，在经营困境和财务困境的双重挤压下，吉林化工年度和年度连续亏损，分别亏损亿元和亿元，
200020018.
7918.03年仍然无法走出亏损的境地，面临着年连续亏损被暂停上市的风险20023案例从“营业利润占利润成额比”判断企业盈利质量17一个公司失败的原因有很多，业务的盈利能力持续弱化是其中很重要的一条我们用“营业利润/利润总额，，指标来判断企业是否维持了较为稳定的盈利结构，是否具有较稳定的盈利状况春都和双汇都是我国从事肉类加工的上市公司，但两家企业在市场竞争中却呈现出不同景观年，双汇的“营业利润/利润总额”均保持在一个相当稳定的倍左右的水平，显示1998〜
20001.9盈利状况比较稳定（见18）；而春都在1998年的该指标只有
1.3,到了1999年只剩下1（见表19）,预示着该公司的盈利状况不乐观，紧接着该公司在年就出现了巨大亏损2000表双汇年度利润表主要数据181998〜2000单位元年年年199819992000主营业务收入201562042424008303733107212247主营业务成本主营业务税企及附18008077562028653362647854477加主营业务利润其他业务利润214137172372096664454326670营业利润营业利润/利润总额存货跌价损214274760373665680462596347失191%184%196%营业费用150564950222687624147060372097056176312879200887564管理费用财务费用112293695202991611营业利润投资收益236288064补贴收入营业外收入营业外支出利润总额所得税少数股东权益净利润116318585154698250表春都年度利润表主要项目191998〜2000单位元年年年199819992000主营业务收入折扣与折让主营业务收入净额主营业务成本主营业务税金及附加主营业务利润其他业务利润营业利润营业利润/利润总295092375455777720额501641281294841684营业费用管理费用284005853455777720财务费用营业利润—315015641281422656054投资收益补贴收入营业外收422938276101%入营业外支出132%利润总额所得税310*4834125385净利润—同是国务院确定的全国家重点企业、同是中国名牌、同是地处中原的肉类加工企业，双520汇的崛起和春都的滑坡引起了我们对企业盈利能力的思考双汇在发展中紧紧围绕主业做文章，依靠高新技术提高产品质量，积极扩大主业生产规模，利川价格优势和规模优势，实现了经济效益的连年增长公司生产的“双汇”牌火腿肠系列产品是国内肉类加工行业的名牌产品，拥有全世界生产规模最大的肉类制品综合生产工业工程大厦，装备着具有国际先进水平的火腿肠生产线条，已形成年产火腿肠万吨，其他肉制品万吨100205的生产能力，约占全国总生产能力的公司年的市场占有率就已高达在全国肉制30%199738%,品行业中名列前茅正是双汇强劲的主营业务盈利能力给企业效益的持续增长奠定了良好基础但春都自牟年底募股上市后由于管理混乱，对主营业务之外的领域投资过度，结果将主1998营业务拖垮该公司年以来主营业务收入，尤其是主营业务利润、出现大幅下滑，年实19991999现净利润万元（见表）但扣除了非经常性损益后的净利润为一万元,这里的非经常240819,2051性损益由三部分构成一是补贴收入万元，包括副食品调剂基金万元和所得税返还1515720795万元；二是发行新股募集资金冻结的利息收入万元，列入营业外收入;三是资金占用费12171732万元失去了主营业务的春都在年陷入严重亏损，其实这个结果在年就可以预知的20001999案例非经常性损益是，利润”吗18——扭亏复又亏的上市公司在这个上海证券交易所的证券代码下，曾有过三次名字的更迭西安黄河、黄河科、广电ST网络曲折的改名道路同时告诉我们了一个不平凡的“利润”历程西安黄河自年月日上市，除了当年未亏，此后，年年都与亏损沾边上市第二年1994224的中期，就报亏万元，年度亏损万元；年中期亏损万元，年度更是报亏
274.
4937.
519963768.84万元，是迄今为止亏损额最大的年但从年开始，事情就发生了戏剧性的变化，
23538.6911997这年中期报亏万元，但年报就显示扭亏为盈，实现净利润万元，后调整为
1354.
22583.
06306.25万元接着，连续两年又如法炮制，年中期报亏万元，年报盈利万元，后调
19981452.
67685.08整为万元；年中期报亏万元,年报又盈利万元（见表）
636.
3519992136.
973904.0120表公司年度损益表201998-2001单位元年年年年1998199920002001主营业务收入主营业务成本主营忆务税金及附加49806主营业务利润其他业务利润营业费用管30885理费用财务费用营业利润投资收益补2528005462094595贴收入营业外收入932829—96329106616581营业外支出利润总额3967332437233452所得税3425827112净利润--该公司年的年报给予了证券市场一个“惊奇”，不仅是大幅度扭亏为盈，而且还以每股1999收益元、净资产收益率的业绩成为陕西省上布公司中业绩最好的企业之一
0.
3534.3%不过，仔细分析年该公司的年度报告黄河科的每股收益在扣除非经常性损益后则为1999ST亏损元，这就是说，该公司净利润剧增的皆为资产出售和转让债务收益等非经常性
0.
44513.5%,损益所致在该年的审计报告中，注册会计师就已经对涉及其年度利润变化的几个重大问题1999出具了保留意见第一，将库存电视机以账面价值亿元划转给母公司“长河集团工而账面价值高于同品牌、
1.16同型号电视机正常市价，且含产成品成本差额万元5570第二，由母公司“长河集团”及厂分别减除公司欠债万元和万元，并以部分78626003000电视机、电冰箱按略高于市价的账面含税价万元抵债销售给厂，由此减少年末存货
4837.447863万元，增加主营利润万元
891.54945第三，由厂对公司于年以账面价值揭万元转让给该厂的综合大楼增补差价78619976万元，并增加转让该大楼占用及附近的亩土地使用权，转让费万元800302940再结合表所录的该公司当年报表披露的非经常性损益项目，实际可以看出，年的非211999经常性损益接近万元，是全年净利润的两倍，企业事实上的情况是主营业务收入萎缩880058%,营业利润项下录得万元的亏损非经常性损益所支撑起的“绩优”结果自然无法持久，到了1700年，公司产品难以销售，主业持续萎缩的窘况进一步加深，并且失去了非经常性损益的帮助，2000最终复又亏损万元2400表公司年度报告所披露的非经常性损益项目明细211999单位元非经常性损益项目涉及金额长岭黄河集团有限公司让债收入00黄河机器制造厂让债收入.00出售黄河机器制造厂三十亩土地实现利润.67根据公司与黄河机器制造厂减债协议以部分商品抵债务形成销售.07利润.74以上四项共计影响利润.案例通过会计勾稽找到购销要系的特殊性19一汽四环是在上海证券交易所上市的公司，主要从事汽车改装，制造汽车的车轮、车厢等零部件，汽车修理，汽车配件、汽车、小轿车经销等股份公司由中国第一汽车集团公司、长春一汽四环集团有限公司等公司发起成立于年该公司的产品主要提供给其第一大股东和第二大1993股东，即发起人一汽集团公司和一汽四环集团公司，采购的货物也有相当数量来自这两个公司由于这种关联交易的双方往往最终并不需要实际的现金结算，所以该公司的现金流量表与其他会计报表项目之间的勾稽关系就有一定的特殊性下面我们根据企业相关报表数据来进行测算表一汽四环年各期合并利润表中的主营业务收入数据222000~2001单位元合并利润表年年中期年200020012001主营业务收入83703226011919422972137738470表一汽四环年各期合并资产负债中的主要数据232000~2001单位元合并资产负债表年年中期年200020012001资产流动资产应收票据应收账款负债流动负债预收账款167824001294338336表一汽四环中期和年合并现金流量表中的相关数据2420012001单位元合并现金流量表年中期年20012001现金流入经营活动现金流入小计2696740141987649191销售商品、提供劳务收到的现金2629383231945476301收到的税费返还收到的其他与经营活动有关的现金根据表、、的相关数据，我们将一汽四环的年年报数据代入分析公式，计2223242001算“以非现金资产清偿债务而减少的经营性应收项目工以非现金资产清偿债务而减少的“经营性应收项目”=2137738470+2137738470x17%-1945476301+―+———=2501154009-1945476301+-元=619091973由测算过程可以知道，一汽四环年全年交易对方以非现金资产抵偿负债的金额为亿
20016.19元，占到当期销售收入的在年中期，销售商品、提供劳务、收到的现金为29%2001262938323元,实现主营业务收入为元，应收票据和应收账款增加额为元，预收账款1191942257134574508减少了元，测算出交易对方以非现金资产抵偿负债的金额有元之多，占到当期销售收994743274入的
83.4%一汽四环的现金流量为什么会出现这么高的异动，这就是我们在对其报表进行深入分析中需要找寻答案的目标公司年报披露，整个会计期间，向中国第一汽车集团公司和长春一汽四环集团有限公司2001销售商品亿元，从两家企业采购货物亿元由此，分析者可以得出一个对于异动较为合理2012的解释，即股份公司与其两个股东公司之间发生的大量而频繁的购销业务使得公司的会计处理为以从关联方购入的货物冲销账面关联方所欠的应收账款，从而体现出应收账款的变化方向主要为非现金资产案例用投资活动现金流量分析蓝田公司20湖北蓝田股份有限公司现更名为湖北江湖生态农业股份有限公司原由沈阳市新北制药厂、沈阳市新北副食品商场、沈阳莲花大酒店发起，于年月在沈阳设立的股份有限公司公199210司年发行股票上市，年注册地变更为湖北省洪湖市忠家湾镇，同时，名称由“沈阳蓝田19961998股份有限公司”变更为“湖北蓝田股份有限公司”年的中国证券市场，蓝田是一个巨大的谜团，庞大的固定资产、极少的应收账款等,都2001是蓝田谜团的内容下面，我们尝试从经营活动现金流量和投资活动现金流量的角度分析蓝田公司表蓝田股份年现金流量分析表251998〜2000单位元年年年合计199819992000经营活动现金流入小计经营活动现金流出小计经营活动现金净流量投资活动209962647021957135666188436606现金流入小计购建固定无形和长期资产支付的现1893096570140834274114098839384411092928785829628金15928662496912837291777343677权益性投资所支付的现金3002303212773433377193234313187A5359债权性投资所支付的现金4925969038981850662110105400支付的其他与投资活动有2198577260关的现金投资活动现金流出小计投—1879811900493096903986156926719323431资活动现金净流量—455G82080—715316231268661665—70881358914413244015955b580276425349筹资活动现金流入小计筹资活动现金流出小计筹资活动现金净流量从表列示的该公司现金流量表若干项目的合计看，蓝田年经营活动现金净流量个亿2519983元，当年购建固定资产耗用现金亿元；年经营活动现金净流入个亿元，当年购建固定
4.
919996.9资产耗用个亿元；年经营活动现金净流入亿元，当年购建固定资产耗用个亿；年合
920007.873计经营活动实现现金净流量为亿元，购建固定资产现金流出亿元，年、年筹资活
17.82119981999动现金是净流入，说明蓝田几年赚的钱都投入到固定资产中去了截至年底，蓝田的固定资2000产已达亿元，占总资产的公司经营收入和其他资金来源大部分都转化成了固定资产
21.
6976.4%,投入那么蓝田巨大现金流换来的究竟是些什么固定资产呢？从披露信息看，蓝田的固定资产及在建项目有洪湖菜篮子工程、生态基地、鱼塘升级改造、大湖开发等，分布在广阔的洪湖湖区正如后来有许多证券分析人士所置疑的，蓝田极有可能是在经营性现金流上做假，然后在固定资产上做假，利用洪湖区域固定资产分散、查实不易的特点，将虚假的经营性现金流藏入到虚假的固定资产中去了滞在资产负债表上，形成坏账的风险很大而公司对这些账龄在年以上的应收账款仍按照计35%提坏账准备，风险储备明显不足年，公司管理层对会计估计作出变更，将年以上应收胀款的坏账计提比例改为以2001320%,反映这部分应收账款的风险性，并且全额核销掉账龄在年以上的应收账款元，两项因素直接导3致年减少利润万元左右如果年对该公司财务报告进行分析的时候充分关注其应2001500200收账款的账龄，就可以根据当时的高龄应收账款余额测算出其中所隐含的对以后期间可能的利润侵蚀案例应收账款不良状况分布呈现明显的地域性3我国企业不良应收账款的分布呈现明显的地域特征，例如在东北三省三角债情况比较严重，分布在该区域的应收账款不良率较高；浙江和上海经济活跃，分布在该区域的应收账款不良率比较低；而以广东为代表的部分地区，经济发展迅速，但是不良应收账款率也较高有研究表明，我国应收账款不良状况分布的区域性特征是与区域经济环境密切相关的一个地方企业产权明晰，政府懂得如何有效去保护产权、维护信用，当地就会形成良好的经济环境，应收账款的不良率就会比较低案例神奇客户之谜4“银广夏事件”被称为年中国证券市场最大的报表欺诈事件该公司主要经营高新技术2001产品的开发、生产，动植物养殖、种植等业务，其年、年的二要利润来源是超临界苹取19992000产品，该类产品主要销售给了德国的一家名为“诚信”的公司在银广夏年的资产负债表上，2000年以内的应收账款有亿多元，其中德国诚信公司的欠款为万元1426769在年月的《财经》杂志封面文章《银广夏陷讲》中，描述了记者探询该银广夏最大债20018务人的过程，事实证明，这个神奇的大客户和银广夏之间的巨额交易系子虚户有为银广夏年、年利润作出巨大贡献的德国诚信公司的英文全称为19992000Fidelity Trading这家公司，尽管按银广夏的说法有着巨额对华贸易，但在中国居然没有办事处，在互联网Gmbho上也查不到丝毫信息银广夏在年月股东大会上分发的材料称“德国的是在德国本地20013Fidelity TradngGmbh注册的一家著名的贸易公司，系德国西・伊利斯的子公司，已有160余年历史该公司是一家专门从事生物制药、食品和医用原料的贸易公司，在欧洲是一家信誉和口碑均很好的公司”德国西・伊利斯公司的确是一家历史悠久的贸易公司，德国伍德公司制造的二氧化碳革取设备正是通过西・伊利斯出售给银广夏的但这还不足以证明诚信公司的实力，更何况事后《财经》杂志记者了解到诚信公司并非西伊利斯公司的子公司此外，《财经》记者了解到，中国工商银行总行通过其海外分行对诚信公司进行了调查，在德国汉堡商会查到如下记录公司于年在该会注册，注册资本欧元（约万马克），“Fidelity TradngGmbh
199051129.1910负责人为主要经营范围是机械产品和技术咨询”Kiaus Landry,注册资金几万马克，对于贸易公司而言并不算离谱，但其与银广夏签下的是年度金额达20亿元人民币、总金额达亿元的合同，两者相差悬殊此次调查之后，中国工商银行总行没有恢60复对银广夏的贷款后来经记者的多方证实，正如人们怀疑的那样，所谓“神秘客户”诚信公司和很广互签下巨额订单纯属骗局，自然，银广夏对该公司的应收账款也为虚构案例被仅因一个客户破产5ST沪东重机月是份有限公司年月日发布公告，称该公司年的经营主业有起色，20011192000但仍然会亏损，原因是因为一个主要客户破产了年，随着船舶市场的复苏，沪东重机的生2000产已走出低谷，年度主导产品柴油机产量比年度有较大幅度增加，从主业上看公司已初20001999步改善了亏损面貌但公告旋即指出，由于公司债务人天津造船公司于年月日宣告破20001117产，对公司本年度利润带来很大影响经初步审查，公司预计年度会出现重大亏损具体亏2000损金额将有待会计师事务所审计后，在年度报告和年报摘要中具体披露公司董事会提请广大投资者注意投资风险正如预亏公告所言，年度沪东重机的亏损，主要是由于天津造船公司破产所致，根据破2000产程序，未得到清偿的债权将不再清偿而天津造船公司在购买沪东直机柴油机的交易中，共欠货款.元沪东重机也因为连续两年亏损，虽然主业复苏，但仍未逃脱被处理的命运20ST案例致命的其他应收款——特别处理公司的命门6在中国证券市场上，畸高的其他应收款已经成了那些陷入财务困境的公司的普遍特征，如已退市的粤金曼公司，截止到年末的其他应收账款高达亿元，其中主要是控股方和PT
200012.76关联方的占用，而该公司净资产的亏空也不过是亿元显然，来自其他应收款的风险是该公
10.6司难以重组而最终退市的主要原因；猴王年末其他应收款高达亿元，其中猴王集团占ST
20009.61用亿元，而集团公司的破产给上市公司带来沉重的打击，等等其他应收款成了特别处理公
9.30司的命门下面我们结合一家现在已经退市的上市公司——鞍一工——自上市以来的报表数据和审计报告，对其他应收款的风险性作深入的探讨鞍一工于年月日在上海证券交易所挂牌上市由于连续亏损，公司在年退市19941142002造成鞍一工连年亏损的原因很多，庞大且不断增长的其他应收款是其中主要的一条见表4o表鞍一工年中期的其他应收款余额及净利润表41993~2001单价:万元年份1993199419951996其他应收款12335223562796327233增长率
47.34%
81.24%
25.08%—
2.61%净利润465141121609—4483年份（中）19971998199920002001其他应收款兀39642620416386187462014增长率
45.57%
56.50%
2.77%—
2.95%
0.22%净利润—17513144—2562—12739—7301从表可以看出，该公司年实现净利润万元，这是其在年年的时间中419981441996〜20016唯一的一次盈利记录，而在这万元中，据审计报告揭示，还有来自其他应收款的贡献在当144年注册会计师出具的审计报告解释说明段中提到，公司其他应收款期末余额万元中应收关62041联企业鞍山万荣铸轧有限公司万元因为这项资金占用，公司在年确认了对鞍山万荣367121998铸轧有限公司的资金占用费万元和鞍山红拖产业公司占用费万元，上述资金占用费均35991833在其他应收款中挂账，并且冲减了财务费用，直接增加当期盈利但是，在年贡献了资金占用费的其他应收款的风险性十分巨大，所以在年的审计19982000报告中，注册会计师出具的解释性说明段中揭示公司其他应收款期末余额万元中应收关61874联企业鞍山市万荣铸轧有限公司万元，应收鞍山红施产业公司万元，这些债权的可3758912556收回性无法确定表面上看来，其他应收款是鞍一工年盈利的功臣，实际上，堆积如山的其他应收款给企1998业带来了极其严重的后果一是巨额资金被占用，年的其他应收款余额近亿元，占总资
20006.2产的近一半；二是其他应收款账龄极长，年以上的占两年以上的占327%,58%,其中前五名欠款单位欠款时间均在两年以上（见表5）；三是关联方欠款回收风险巨大，主要债务人系公司关联方，早已不具备偿债能力；四是风险准备极不充分，鞍一工按应收账款、其他应收款余额的计提坏账准备，可以认为风险储备严重不足13%表鞍一工年年度报告中披露的其他应收款前五名企业52000序号单位名称金额（元）欠款时间欠款原因鞍山万荣铸轧有限公司年关联交易11997鞍山红拖产业公司年往来款237589365019983鞍山锅炉辅机厂1255629891999年设备欠款4鞍山鞋革厂1994年帮扶企业款5鞍山市财政局1999年国家股红利承担由于内外交困，积重难返，鞍一工在经历多次重组努力后仍然无法摆脱困境，其股票终因公司连年亏损而被停止上市交易案例存货变化揭示产销矛盾7康佳集团的存货以电视机为主，从年康佳集团的存货变化中我们可以分析其在销1995〜2001售情况变化下的存货策略变化（见表）年，公司销售收入出现大幅增长，消化历史存货61995量较大，于是、年公司加大了存货投资，年底的存货账面金额已经比年翻了一1996199719971995番多，明显高于销售收入的增长由于存货政策的惯性，企业无法及时根据销售市场的变化对存货政策进行大幅调整，在年销售收入同比增幅已经大大滑坡的情况下,存贷规模仍然以199942%的速度增加年公司虽然开始意识到问题的严重性，但此时销售收入已经转为负增长，而存2000货仍在积累结果，这种前期对市场乐观的情绪带来的存货大量积压使企业经营处于困境为了渡过难关，公司在年对存货进行大清理，直接造成年度报是出现巨大亏损20012001表关于康佳集团历年存货的会计数据变动增况
（一）6单位万元年份1995199619971998199920002001存货增长率流动资产合计资产
4209212.64%
25.92%总计流动
42.2%252411079394负债短期96941•
35.35%
74.74%
5445.30%—4323%借款流动841575512982598853408844943614846900358负债•491773•合计负债77506*934507合计股东权益合计我们从周转率的分析中也可以认识企业的产销矛盾（见表）自年起，公司的存货周转率71996一直呈下降走势，显示了在销售收入增长的同时存货以更大的幅度增加，而年通过清理存货2001使指标数据得到改善，企业断臂求生，经营上意味着新的开始虽然后来康佳集团通过业务重整进入了新的发展阶段，但其在彩电存货上的教训无疑是深刻的表关于康佳集团历年存货的会计数据变动情况
（二）7单位万元年份1995199619971998199920002001主营业务收入增长率——
51.26%
38.67%
26.71%
35.16%
18.12%
11.00%
25.13%主营业务成本增长率
52.79%
31.54%
32.47%
33.99%
18.70%
8.78%
17.88%主营业务税金及附692711819214516298加主营业务利润6322156641增长率
44.40%
71.99%
6.27%
40.29%
15.66%
20.79%
61.86%存货周转率
1.
411.
491.
251.
16.
1.
020.
770.79案例存货跌价造成巨亏8康佳集团是一家以生产经营彩色电视机、数字移动电话以及液晶显示器等网络产品为主，兼营电冰箱、空调器、洗衣机、无绳电话及其配套产品（如高频头、模具、注塑、包装等）等的企业年是康佳剧痛的一年、公司所在的彩电行业由于受国际、国内家电行业调整的影响,经2001营环境不断恶化，一方面，公司规模和产能提升过快，导致产销失衡，库存积压较多；另一方面，彩电市场竞争激烈，缩短了产品生命周期，库存原材料包括彩管、半导体等价格持续下调，造成企业跌价损失严重，出现了自年上市以来的首次亏损，且数额较大，年度亏损达到
199269979.15万元，每股亏损元其中清理彩电及其他库存产品万台，由此形成的跌价损失就占亏损
1.16150总额的
55.79%案例产业特征决定固定资产结构差异9不同产业的企业，其固定资产占总资产的结构是不同的，下面以招商银行、四川长虹、用友软件、粤电力年年末的报表数据为例来说明招商银行属于金融类企业，盈利模式为吸存放2001贷，主要的盈利性资产是贷款、债券投资，固定资产是其非生息性资产，所以，对于银行，固定资产所占比重应当尽量低（见表8）；四川长虹是电器制造业企业，制造业企业的固定资产通常为厂房、机器设备、运输工具等，固定资产是企业的生产设施，但同时企业资产的相当部分也会以存货和应收账款的形式存在，因此，固定资产所占总资产比重适中（见表9）；用友软件是高科技企业，主要生产财务软件，从根本上说，软件业企业的核心盈利能力来自其智力资源，固定资产是从属于智力资源的，所以，这类企业的固定资产占总资产的比重较低（见表）粤电力的主要10;盈利资产是电厂机组，固定资产占总资产的比重非常高（见表）ll o表招商银行年年末的固定资产比重82001单位千元资产年月日比例20011231固定资产
1.8%资产总计266317155100%表四川长虹年年末的固定资产比重92001单位千元资产年月日比例20011231固定资产
13.18%资产总计100%表用友软件年年末的固定资产比重102001单位千元资产年月日比例20011231固定资产
640875.48%资产总计100%表粤电力年年末的固定资产比重112001单位千元资产年月日比例20011231固定资产
59.54%资产总计100%案例折旧也决定利润——来自高速公路和航空业的两个例子10江西赣粤高速公路股份有限公司属于交通基础设施建设和经营管理的行业年公司主营2001业务是昌九高速公路、昌樟高速公路和银三角互通立交等交通基础设施的建设、维护、经营、收费和管理公司对公路资产的折旧是按总工作量即车流量法计算，即根据特定年度实际车流量与经营期间的预估总车流量的比例来计算年度折旧总额，整个经营期内的累计折旧额将等于高速公路及与之相关联的经营权的总成本值车流量折旧法与平均年限法折旧的区别在于其折旧量会在整个折旧期间呈现前低后高的状况虽然从高速公路的整个经营期来看，不同的折旧方法的结果是一样的，即累计折旧额将等于资产的总成本值，但在车流量法下，各个会计期间的折旧金额分布不均匀，而在平均年限法下的年度折旧金额是均匀分布的，这个差异将导致车流量法下的企业利润在高速公路运营前期可能高估表所列示的是该公司年对公路资产按照工作量法和平均年限法计算的折旧金额对照,我2001们可以看到，如果公司按照平均年限法计提折旧，将比年报表实际计提的折旧高出近20019000万元，而当年该公司的净利润为万元，所以企业如果采纳平均年限法计提折旧，将使当期17000的利润折半表赣粤高速年的公路资产在不同折旧方法下的折旧金额和折旧军对照表122001单位元项目原值年限折旧方法年计提折旧年折旧率20012001工作量法平均
300.8%年限法差额公路
3383043581301127681190.3%上海航空股份有限公司主要从事国内、国际和地区航空客、货、邮运输及代理业务，目前共拥有架飞机，已开通条营运航线，通达国内个大中城市和个国际城市该公司251364852002年月公开招股上市，在《招股说明书》中的特别风险提示栏揭示了从折旧政策改变中生出的利9润“本公司年、年、年及，年月份利润总额分别为万元、万19992000200120021~649277501元、万元和万元,年利润总额比年增加万元,年利润总额比16628665720001999257420012000年增加万元，主要原因在于本公司融资租赁的飞机及发动机，原按年计提折旧根据财912715政部批准文件，从年月份起改按年计提，因折旧年限的变更而调增牟度利润总额200010182000万元,调增年度利润总额万元,调增年月利润总额万元；本公司高价15312001634120021〜64267周转件原按年平均摊销，从年起改按年平均摊销，固摊销年限的变更而调增年度利5200162001润总额万元，调增年月利润总额为万元因此，年和年因飞机和发102520021〜657420002001动机折旧或摊销政策变化增加的利润占两年利润增加额的比例分别达到和
59.48%
80.71%；2002年月因飞机和发动机折旧或摊销政策变化增加的利润占年月利润总额的比例为1〜620021〜
672.”72%案例短贷长投扼住“标王”的咽喉11秦池酒厂是山东省临胞县的一家生产“秦池”白酒的企业年，临胞县人口万,人
199588.7均收入元，低于山东省平均水平年秦池酒厂厂长赴京参加第一届“标王”竞标，以115019956万元的价格夺得中央电视台黄金时段广告“标工”后，引起轰动效应，秦池酒厂一夜成名，666秦池白酒也身价倍增中标后的一个多月时间里，秦池酒厂就签订了销售合同亿元;头两个月泰4池酒厂销售收入就达亿元，实现利税万元，相当于秦池酒厂建厂以来前年的总和
2.18680055至月底，订货已排到了年底年秦池酒厂的销售也由年的万元一跃为亿元61996199575009・5年月秦池酒厂以亿元人民币的“天价”，买下了次年中央电视台黄金时间段广告
1996113.2然而，好景不长，年便传出了秦池酒厂生产、经营陷入困境，出现大幅亏损的消/息、1998O秦池酒厂一方面在扩大生产规模、提高生产能力，从而提高固定资产等长期性资产比例的同时，使流动资产在总资产中的比例相应下降，由此降低了企业的流动能力和变现能力；另一方面，巨额广告支出和固定资产上的投资所需资金要求企业通过银行贷款解决，按当时的银行政策，此类贷款往往为短期贷款，这就造成了银行的短期贷款被用于资金回收速度比较慢、周期较长的长期性资产上，由此使企业资产结构与资本结构在时间和数量上形成较大的不协调性，并因此形成了“短贷长投”，造成资金缺口此时秦池酒厂所面临的现实问题是在流动资产相对不足从而使企业生产资金紧缺的同时，年内到期的巨额银行短期贷款又要求偿还，从而陷入了“到期债务要偿还而企业又无偿还能力”的财务困境案例充分利用通路价值12——连锁超市企业负债率高的实质华联超市是在上海、江苏等地经营连锁超市的上市公司截至年年底，公司旗下拥有超2001市多家，年度实现销售收入亿元，规模销售收入亿元，在当年全国连锁百强排
800200132.4885名中名列第二连锁超市是我国零售业中的一种新型业态，和传统百货商场比，具有经营效率高、成长性强等特点作为较早进入连锁超市业态发展的华联超市公司，其财务特征可以看作连锁超市业的代表连锁超市企业最大的财务特征就是资产负债率较高以华联超市为例，年的资产负债率2000为年为（见表）那么极高的资产负债率是否会吞噬企业利润呢？如果负债是以80%,200177%13,有息负债的形式存在，则企业必然要担负沉重的利息负担，但连锁超市企业有自己的通路，可以获取大量的无成本负债，从而实现了高负债率下的低负债成本从表公司负债结构上可以看出，13公司对供应商的应付账款占总负债的这就是连锁超市业作为销售终端的通路价值体现的一个32%,重要方面表华联超市的简要资产负债表13（年度）单位千元2000〜2001年年年年2000200120002001资产负债及股东权益流货币资金动负债短期借款应458442558应收票据付票据应付账款流92452应收账款动负债合计长期负449215577债台计存货负债合计少数待摊费用流动股东权益股东权益资产合计长期合计负债及股东权1408216592投资净额固定395012511益总计863资产合计51112683无形资产资产总计超市进货时通常会采取先货后款即赊购的采购形式，赊购期间最长可以达到天以上200连锁企业依赖其所掌握的通路资源，在与供应商的谈判中形成比较优势，通过赊购，企业的资金压力得到缓解，使得高速运转的进销流程得以持续此外，从负债的成本上看，应付账款是无须支付利息的负债，可以说是成本为零，当然，应付账款是需要有一个基本要素支撑的，那就是资信在连锁超市业，做大规模是获取资信的有效途径，因此，也可以从这个角度理解连锁企业做大的迫切性案例应付工资的背后13哈药集团股份公司是我国著名医药企业，主要经营医药、原料药及制剂、中成药及中药粉针剂、滋补保健品制剂，其产品在电视上出现的频率极高该公司年中报披露了高达亿元
20017.03的应付工资，较期初亿元增长（见表）由此引发了“应付工资”究竟是“资产”
5.
4928.05%14,还是“负债”的争论，有关媒体指其有隐瞒利润嫌疑对此，哈药集团在公告中说明其主要原因是因为公司改制上市初期即实行“工效挂钩”政策，根据有关规定和政策，继续按照“两低于”（即工资总额增长幅度低于本企业经济效益增长幅度、职工平均实际收入增长幅度低于本企业劳动生产率增长幅度）的原则自主计提工资公司在实现利润持续高速增长的前提下，截止到年中期应付工资累积总额达到亿元此外，公司根
20017.03据国家有关政策提取的应付工资是应该发给职工的工资费用，并非企业的经营利润，也就不能视为股东权益公司本着长期可持续发展的稳健经营政策，为规避未来可能发生的经营风险，结合公司实际情况及发展的需要，虽然按照国家有关制度规定提取工资费用，但并没有将提取数额全部发放，因此，形成应付工资余额哈药集团证券事务代表在接受记者采访时介绍，公司约有员工两万人，按年上半年的标2001准计算人均月工资大约为元公司从年开始提取“应付工资”，目前该科目下累计金10001997额已逾亿元按目前工资水平和员工人数，这些钱差不多可以发放年，这种提取一定利润为73将来发展作准备的做法完全是正常的企业行为另根据现金流量表数据，年上半年支付给职工和为职工支付的现金为亿元，比
20011.322000年同期数亿元还有所减少，年全年支付给职工和为职工支付的现金为亿元，年
1.
7820014.142000全年数为亿元，可见，应付工资账户的余额确实较高，如果没有这部分计提，则哈药集团会
4.3释放出等量的利润，按照年月末万元的总股本计算，将使每股收益增加元多
2002963692.61表哈药集团简要资产负债表14（年）单位元2000〜2001中报年报中报年报20002000200120012732135891306557704335403737862952853964资产1613420914167224500620773705781516351525流动资产固定资产1016835911018414355766309716无形资产资产总计4569481403负债及股东权益44494001054840675327759343190541831471应付工资549493437703201356应付福利费流动负债长期负债2535650762260343832128508268362804390286436264610负债台计少数股东权2206234763789130392840566242971915372益股东权益合计负2824061797322973987530884469101592701254161416169615847854262645415345债及股东权益总计4569481403444940010548406753275766309716案例预提费用反映财务风险14预提费用是当期的负债，需要用未来的现金流量来支付，这是企业的财务责任，如果企业预期的现金流量无法覆盖当期的预提费用，则表明企业的财务风险非常巨大表列示的是我国上15市公司在年年度报告中的预提费用数据除以主营业务收入的比值高的家上市公司，我们200110从这些公司的年度报告中看到其账上的预提费用主要为应付银行的贷款利息，企业的资金匾乏，所以无力偿还银行贷款利息很多公司的预提费用是当期收入的数倍，其资金链可以说是脆弱不堪如在年年末存在万元预提费用的吉轻工，预提费用期末数比年年末数增加200143002000均系欠付贷款利息增加引起，这个数值是当年营业收入的倍，这反映出企业不仅无力
48.32%,31偿付到期债务，连银行利息的支付都几乎不可能表年年度报告中的“预提费用/主营业务收入”比值高的家上市公司10单位千元公司简称预提费用主营业务收入预提费用/主营收入鞍一工ST
932.ST琼海德.
892.高斯达ST
184491560.
733.琼能源143050744・
603.PT琼华侨
253436683.
784.ST猴王
370941304.
135.009474PT金田A工,
766.ST中华A•
51.
377.ST海洋.
4924.PT吉轻工.
0031.案例企业杀手——当担保成为责任15广东万家乐股份有限公司主营输变电设备、燃气用具的生产及销售，其“万家乐”商标是我国燃气热水器行业唯一一家同时拥有“中国驰名商标和“中国名牌”称号的商标公司年和年的业绩较为稳定，到年出现大幅下降，每股收益仅分，年199819992000462001更是报出惊人亏损，全年亏损亿元，每股亏损达到元，其上市股票被戴上的帽子如
9.78L7ST此严重的亏损是什么原因造成的？我们可以从该公司年的财务数据中找答案（见表）200116o表万加乐年利润表的主要项目162001单位元主营业务收入1122820029主营业务成本747480864主营业务税金及附加主营业务利润369401967其他业务利润—营业费用273628189管理费用286823426财务费用104768789营业利润—299452970投资收益补贴收入营业外收入营业外支出719839465利润总额—1009778429。
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