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第一章财务管理概述间接投资，把资本投放于金融性资产，以便获取利息、股利以及资本利得的第一节财务管理的含义投资，又称证券投资一，企业的财务活动长期投资，是指其影响超过一年的投资从企业资本H勺详细形态看，资本是企业日勺资产，包括有形资产和无形资短期投资，是指其影响局限性一年的投资产；历来源看，是企业口勺负债和股东权益筹资管理企业财务活动包括筹资活动、投资活动、经营活动及股利分派活动筹资管理重要处理日勺问题是怎样获得企业所需资本，包括向谁筹集、在何
二、企业财务关系时筹集、筹集多少资本，以及确定多种长期资本来源所占H勺比重，即确定
1.与投资人之间的财务关系最为主线最佳资本构造2与债权人之间的财务关系公体现日勺是债务与债权的关系权益资本，指企业股东提供的资本，在经营期间不需要偿还，筹资风险较低，
3.与被投资单位之间的关系体现日勺是所有权性质的投资与受资的关系但股东预期酬劳较高，加大了企业使用资本日勺成本
4、与债务人之间『J财务关系体现口勺是债权与债务的关系
（二）借入资本，指债权人提供口勺资本，它有固定的还本付息时间，有一
5、内部各单位之间的财务关系体现为资本日勺结算关系定日勺筹资风险，但其规定日勺酬劳常低于权益资本
6、与职工之间日勺财务关系体现为劳动成果日勺分派关系长期资本，包括长期负债和权益资本（企业可长期使用）
7、与税务机关之间的财务关系体现为依法纳税和依法征税的关系短期资本，指一年内要偿还的短期借款
三、财务管理的特点所谓资本构造，就是指企业长期资本来源中权益资本和借入资本的比例关系L综合性强（体目前价值管理上）
2.波及面广
3.对企业的经营管理状况反
2.营运资本管理应迅速（企业财务管理的效果，可以通过一系列财务指标来反应）第二节营运资本投资管理重要是制定营运资本投资政策，决定用于应收账款和财务管理的内容与目的
一、财务管理的内容存货的资本规模，决定保留多少现金以备支付的需要
（一）投资管理
（四）股利分派管理直接投资，把资本直接投放于生产经营性资产，以便获取利润的投资比值，衡量企业偿还债务利息的能力4
（1）、盈利能力比率一一总资产收益率——总资产息税前利润率是企业利息保障倍数=息税前利润+利息费用一定期期的息税前利润总额与平均资产总额的比值总资产息税前利润率=
五、根据经验判断，该指标一般保持在3〜5时即有很好的偿付利（息税前利润+平均资产总额）X100%息H勺能力平均资产总额=（年初资产总额+年末资产总额）+
24、盈利能力比率一般来说，只要企业的总资产息税前利润率不小于负债利息率，企业就
1、盈利能力比率一一销售毛利率有足够的收益用于支付债务利息销售毛利率是销售毛利占营业收入的比例，其中销售毛利是营业收入减4
（2）、盈利能力比率一一总资产收益率一总资产净利率去营业成本的差额指企业一定期期的净利润与平均资产总额的比值总资产净利率=（净利润+平均资产总额）X100%
2、盈利能力比率一一销售净利率净利润反应了企业所有者获得的剩余收益在分析企业的总资产收益率时，销售净利率是指净利润占营业收入的比例一般采用比较分析法，可以评价企业的经营效率，发现经营管理中存在的问销售净利率=（净利润+营业收入）X100%题
5、
3.盈利能力比率一一净资产收益率
5、盈利能力比率——每股收益又称所有者权益酬劳率、净资产酬劳率或股东权益酬劳率净资产收益本年净利润与一般股股数的比值，反应一般股的获利水率是企业净利润与平均净资产H勺比值每股收益=净利润+一般股股数（一般用一般股的加权平均股数来表达）净资产收益率=（净利润+平均净资产）X100%每股收益是衡量上市企业盈利能力最常用的财务指标平均净资产=（年初净资产+年末净资产）+2第三节财务综合分析用来衡量企业所有者所有投入资本的获利水平企业财务综合分析与评价采用H勺措施重要是杜邦分析法
6、盈利能力比率一一总资产收益率
一、杜邦分析体系重要用来衡量企业运用所有资产获取利润的能力杜邦分析法是指运用各个重要财务比率之间的内在联络来综合分析评价企业财务状况的措施权益乘数反应企业的资本构造，重要受资产负债率的影响当资产负该种措施由美国杜邦企业率先应用，被称为杜邦分析法债率较大时，权益乘数就高，负债比率过高，企业所承担的债务利息就会加杜邦分析法从净资产收益率开始，大，致使企业净利润减少，从而总资产净利率不也许保持不变杜邦分析体系反应的财务比率及其互相关系重要有提高销售净利率
1.净资产收益率与总资产净利率及权益乘数之间口勺关系从企业销售方面看，销售净利率是企业净利润与营业收入之比,反应企净资产收益率=总资产净利率X权益乘数业的盈利能力一开拓市场，增长营业收入二加强成本与费用控制，减少
2.总资产净利率与销售净利率及总资产周转率之间的J关系花费，增长利润对资产周转率的分析总资产净利率=销售净利率X总资产周转率资产周转率是反应运用资产获取营业收入能力的指标
1.分析资产构造与否合理，即流动资产和非流动资产日勺比例与否合理
3.销售净利率与净利润及营业收入之间的关系
2.结合营业收入，分析企业H勺资产周转状况销售净利率=净利润+营业收入（识记）第四章利润规划与短期预算
4.总资产周转率与营业收入及平均资产总额之间日勺关系第一节利润规划总资产周转率=营业收入+平均资产总额
一、成本性态分析也称成本习性，是指成本与业务量的依存关系具有规律性
5.权益乘数与资产负债率之间的关系按成本性态，可以将企业的成本分为固定成本、变动成本、混合成本混合成本可以采用特定时措施分解为变动成本和固定成木两部分这样,总成本模权益乘数=1+（1—资产负债率）（识记）型可用下式表达TC=FC+VcXQ式中TC为总成本；FC为固定成本；Vc为单位变动成本；Q为销售量杜邦分析体系清晰地反应了企业的营运能力、短期偿债能力、长期偿
二、盈亏临界点分析债能力、盈利能力及其互相之间的关系，有助于对企业财务做出综合的分析盈亏临界是指企业经营到达不盈不亏的状态与评价若边际奉献不小于固定成本，阐明企业有利润；杜邦分析体系的关键邦分析体系的关键净资产收益率是一种综合性极强、最有代表性的财务比率，它是杜目标利润+固定成本实现目标利润的销售量=单位边际贡献
（一）盈亏临界点分析一计算盈亏临界点的基本模型设Q为销售量，P为销售单价，Vc为单位变动成本，FC为固定成本,m
（三）盈亏临界点分析一一实现目的利润的模型
三、盈亏临界图为单位边际奉献，M为边际奉献总额，EBIT为息税前利润是指围绕盈亏临界点，将影响企业利润的有关原因及其对应关系集中盈亏临界点就是使企业息税前利润等于零时的销售量，即在一张图上，有助于决策者在经营管理工作中提高预见性和积极性QX（P-Vc）—FC=O一般有基本式、边际奉献式、量利式三种因此，
四、有关原因变动对盈亏临界点及目的利润影响的分析或
（一）销售价格变动欧J影响
（二）盈亏临界点分析一一安全边际与安全边际率
（二）变动成本变动的影响所谓安全边际，就是指正常销售超过盈亏临界点销售的差额，这个差额标志
（三）固定成本变动日勺影响着企业销售下降多少才会发生亏损
（四）、各有关原因同步变动的I影响安全边际有绝对数与相对数两种体现形式，即安全边际和安全边际率安全
五、利润敏感性分析边际=正常销售量（额）一盈亏临界点销售量（额）是指从众多的影响原因中找出对利润有重要影响的敏感性原因，并分安全边际和安全边际率日勺数值越大，企业发生亏损的也许性越小，企业就析、测算其对利润的影响程度和敏感程度的一种分析措施越安全重要目的包括研究与提供能引起目的利润发生质变，如由盈利转为以盈亏临界点为基础，可得到盈亏临界点作业率亏损时各原因变化的界线
（一）确定影响利润各变量的临界值企业要获得利润，作业率必须到达该临界点的作业率，否则就会亏损销售量与销售单价日勺最小容许值和单位变动成本与固定成本总额时1-盈亏临界点作业率=安全边际率最大容许值，就是盈亏临界值EBTT=Q（P-Vc）-FC目日勺利润=目日勺销售量X（销售单价一单位变动成本）一固定当EBIT=O时，便可求得盈亏临界点强实际成果与所确定日勺固定预算中日勺数据进行比较分析，并据以进行业
（二）敏感系数与敏感分析表绩评价和考核测定各原因敏感程度日勺指标称为敏感系数，其计算公式为弹性预算是在成本性态分析的基础上，根据业务量、成本和利润之间的关系，按照预算期内可预见的多种业务量而编制不一样水平的预算特点
1、按预算期内某一有关范围内时可预见的多种业务活动水平确定不一样的第二节短期预算预算，也可按实际业务活动水平调整其预算
2、实际业务量发生后，将实际指标与实际业务量对应的预算进行对比,使预
一、全面预算口勺作用算执行状况的评价与考核建立在愈加可比的基础上，更好地发挥预算控制的作用
1.明确各部门日勺奋斗目日勺，控制各部门的经济活动增量预算是以基期既有的水平为基础，根据预算期业务量水平及有关影响原因的变动
2.协调各部门日勺工作状况，调整基期项目和数额而编制的预算
3.考核各部门H勺业绩
2.假定
二、全面预算日勺编制措施一一全面预算的构成
2.
1.企业既有的）每项活动都是企业不停发展所必需日勺
2.在未来预算期特种决策预算平常业务预算财务预算内，企业必须至少以既有费用水平继续存在特种决策预算最能直接体现决策的成果，它实际上是选中方案时深入规划
3.既有费用已得到有效的运用平常业务预算是指与企业平常经营活动直接有关的经营业务的I多种预算
5.零基预算财务预算是与企业现金收支、经营成果和财务状况有关的多种预算零基预算就是以零为基数编制的预算
三、全面预算n勺编制措施一一全面预算的编制措施
6.长处固定、弹性、增量、零基、定期、滚动预算L合理、有效地进行资源分析
2.有助于企业内部进行沟通与协调，鼓
1、
1.固定预算励各基层单位参与预测编制的积极性和积极性
3.目的明确，可区别方称静态预算，是根据预算期内正常的也许实现的某一业务活动水平而编案的轻重缓急
4.有助于提高管理人员的投入产出意识制的预算适合业务量比较稳定口勺企业特点
1.预算内容以预定的某一固定的业务量水平为基础，一般不考虑预算期内业务量水平的变化，编制过程简朴局限性工作量较大；也许具有不一样程度的主观性，轻易引起部门间的矛盾估计销售收入=估计销售量X估计销售单价零基预算方案一般合用于规模较大的企业和政府机构
8.生产预算
7.定期预算生产预算是在销售预算的I基础上编制时，是以固定不变的会计期间作为预算期间编制预算的措施估计生产量=估计销售量+估计期末产成品存货一估计期初产成品存货长处保证预算期间和会计期间在时期上的配比，便于根据会计汇报数据与预
9.直接材料预算算的比较，考核和评价预算的执行成果估计直接材料采购量;估计生产量X单位产品的材料耗用量+估计期末材局限性不利于前后各期间预算的衔接，不能适应持续不停的业务活动过程的料存货-估计期初材料存货预算管理直接材料估计金额=估计直接材料采购量X直接材料单价滚动预算
4、直接人工预算（应用）在上期预算完毕状况的基础上，调整和编制下期预算，并将预算期间持续向后估计直接人工=估计生产量X单位产品直接人工小时X小时工资率滚动，使预算期间保持一定的时期跨度
5、制造费用预算长处
1、使预算期间依时间次序向后滚动，可以保持预算的持续性和完整性制造费用预算是除直接材料和直接人工以外口勺其他所有产品成本的计实现近期目的与长期目的的结合；
2、预算随时间的变化而不停地被修订与调划整，使预算更符合实际状况，有助于发挥预算的指导和控制作用估计需用现金支付日勺制造费用;估计直接人工小时X变动费用估计分派局限性滚动预算的延续工作将花费大量的人力、物力和财力率+估计固定制造费用-折旧与摊销
三、平常业务预算编制10产品成本预算销售、生产、直接材料、直接人工、制造费用、产品成本、销售与管理费用预其重要内容是产品时单位成本和总成本算
7、销售与管理费用预算
1.销售预算包括现金预算、估计利润表、估计资产负债表企业平常业务预算欧I编制一般要以销售预算为出发点,销售与管理费用预算包括预期内将发生的各项经营性的期间费用租赁和内部租累等方式来筹集
四、财务预算编制一一现金预算按筹集资本使用H勺期限分类一般由现金收入、现金支出、现金余缺以及资本日勺筹集与运用四个部分公司通过发行股票、吸收直接投资、内部J积累等方式筹集的资本都属于公司的权益『权益资本资本构成其基本关系为权益资本一般不用偿还本金，财务俵务资本风险小，但付出的资本成本相对较高K口公司通过发行俵券、向银行借款、融资租I赁等方式筹窠的资本属于公司的债务资本期末现金余额=期初现金余额+现金收入一现金支出+资本H勺筹集俵务资本一般要求定期支付利息，到期归还本金，财务风险较高，但资本成本1相对较低现金预算是企业现金管理门勺重要工具，它有助于企业合理地安排和调动资本筹资数量日勺估计一一销售比例法
四、估计利润表销售比例法是指假设经营资产和经营负债与销售收入存在稳定的比例关系，然估计利润表是按照权责发生制原则进行编制的它可以揭示企业预期日勺后确定筹资需求的一种财务预测措施盈利状况，从而有助于经理人员及时调整经营方略一一根据销售总额确定外部筹资需求
五、估计资产负债表——根据销售增长额确定外部筹资需求估计资产负债表反应企业预算期末各账户的估计余额在企业期初资产负——外部筹资需求H勺敏感性分析债表的基础上，通过对经营预算和现金预算中的有关数字做合适调整即可编制估计资产负债表第二节权益资本债务筹资；另一种是筹集权益资本吸取直接投资第五章长期筹资方式与资本成本第一节长期筹资概述吸取直接投资是指非股份制企业以协议等形式吸取国家、法人和按筹集资本使用日勺期限分类个人直接投入资本的一种筹资方式/一般是指供一年以内使用的资本，种类「口、欠*/通常采用短期银行借款、商业信用「短期资本等方式来筹集L长期资本、一一般是指供一年以上使用的资本，通常采用吸收直接投资、发行股票、发一般来说，筹集长期资本有两个途径一种是借入长期负债，即长期行公司债券、银行长期借款、融资长处
1.没有固定的股利承担
2.没有固定的到期日，不必偿还
3.能
1.国家投资增强企业的信誉
4.筹资限制少特点产权归属于国家；具有较强的约束性；在国有企业中采用比较广泛缺陷
1.资本成本较高
2.轻易分散企业的控制权
3.也许会减少一般
2.法人投资股的每股净收益，从而引起股价下跌特点以获取被投资企业日勺利润为目的；发生在法人单位之间；出资方式灵发行优先股活多样发行优先股一一优先股股东的权利
3.个人投资
1.优先分派利润
2.优先分派剩余财产特点以参与企业的收益分派为目的；参与投资的I人数较多；每人投资日勺
3.优先股日勺转换和回购
4.优先股的表决权数额较少优先股的发行和转让方式发行人范围公开发行限于证监会规定的上市企业，非公开发行优先股
1.现金投资
2.实物投资
3.工业产权投资
4.土地使用权投资的发行人限于上市企业长处
2.发行条件已发行日勺优先股不得超过企业一般股股份的50乳且筹资
1.增强企业信誉
2.迅速形成生产能力
3.减少财务风险额不得超过发行前净资产的50%缺陷
1.资本成本高
2.也许分散企业的控制权优先股筹资的优缺陷发行一般股发行一般股---------般股股东的权利长处
1.没有固定到期日，不用偿还本金
2.股息支付既固定又有一定L经营参与权
2.收益分派权
3.发售或转让股份权
4.认股优先权弹性
3.有助于增强企业信誉
5.剩余财产规定权缺陷L筹资成本高
2.财务承担重是股票日勺一种最基本形式长期借款丛J偿还方式一般包括留存收益
1.定期支付利息、到期偿还本金的方式；
2.定期等额偿还方式；
3.平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下日勺大额部分日勺方式是指企业从历年实现的利润中提取或留存于企业的内部积累，它来源
5.浮动利率第一种偿还方式会加大企业借款到期时日勺偿还压力，而定期偿还又于企业的生产经营活动所实现的净利润，包括企业的公积金和未分派利润两会提高企业使用贷款的实际年利率长期借款一一一氏期借款筹资的优缺陷个部分长处
1.筹资速度快
2.借款弹性较大
3.借款成本较低缺陷
1.财务风险较高
2.限制性条款比较多发行债券债券日勺种类长处
1、与否记有持券人的姓名或名称，分为记名和无记名债券
2、按能否转换为企业股票，分为可转换债券和不可转换债券可转换债券资本成本低
2.不会分散控制权
3.增强企业日勺信誉日勺利率要低于不可转换债券
3、按有无特定的财产担保，分为抵押债券和信用债券缺陷
4、按与否参与企业盈余分派，分为参与企业债券和不参与企业债券
5、按照偿还方式，分为一次到期债券和分期到期债券由于留存收益是企业生产经营的积累，在使用时会受到资本的数额以及法律、债券的发行价格法规日勺限制如企业首先要盈利，盈利后还要进行利润日勺分派等第三债券的发行价格是指债券发行时使用的价格企业债券的发行价格节长期债务资本一般有三种平价、溢价和折价长期借款，借入的有效期超过一年的借款，重要用于购建固定资产和满足长期流动资本占用的需要长期借款一一长期借款日勺保护性条款式中n为债券期限；t为付息期数
1.一般性保护条款信用评级机构在进行信用评估时，需要考虑日勺重要原因有
2.例行性保护条款
1.负债比率
2.已获利息倍数
3.流动比率
4.抵押条款
5.担保条款
3.特殊性保护条款
6.偿债基金
7.到期时间
8.稳定性
9.会计政策长期借款一一长期借款日勺利率债券筹资的优缺陷长期借款利率的大小取决于金融市场日勺供求状况、借款期限、抵押品长处
1.资本成本低于一般股
2.可产生财务杠杆作用H勺流动性以及企业的信誉等原因长期借款利率有
3.保障股东的控制权
4.固定利率缺陷
1.增长企业日勺财务风险
2.限制条件较多融资租赁和经营租赁的区别融资租赁的优缺陷缺陷
1.资本成本较高项目融资租赁经营租赁由承租人向出租人提出正式申请，由出租人融通资
2.承租人在财务困难时期，固定日勺租金支付会构成一项沉重的财务承租人可随时向出租人提出本引进承租人所需设备，然后再租给承租人使用租赁程序租赁资产规定承担租赁期短，不波及长期而固定租赁期较长，一般为租赁资产寿命的75%以上第四节资本成本租赁期限『、J义务资本成本是企业筹集和使用资本的代价租赁协议灵活，在合理限制条租赁协议稳定在租期内，承租人必须持续支付租件范围内，可以解除租赁契金，非经双方同意，中途不得退租协议约束包括两部分筹资费用，用资费用，成本一般用相对数表达约影响资本成本的原因租赁期满后，租赁资产日勺处置有三种措施可供选租赁期满租赁期满后，租赁资产一般择将设备作价转让给承租人；由出租人收回；延口勺资产要偿还给出租人长租期续租L资本市场供求关系，重要体目前无风险利率上处置租赁资产租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面租赁期内，出租人提供设备
2.证券市场条件，重要体目前流动性风险赔偿上口勺维修『J服务保养、维修、保险等服务保养
3.企业内部经营风险，要是因经营状况或经营环境变化
3.融资租赁一一种类
4.资本构造，是影响企业资本成本的重要原因直接租赁承租人直接从出租人那里租入所需要日勺资产，并支付租金资本成本的作用售后租回企业先将其拥有口勺资产卖给出租人，然后再按照特定条件将
1.资本成本是评价投资决策可行性的重要经济原则其租回使用，这种获得资产的筹资方式就是售后租回
2.资本成本是选择筹资方式和确定筹资方案的重要根据
3.资本成杠杆租赁杠杆租赁波及承租人、出租人和资本出借者三方当事人本是评价企业经营成果的根据
4.租金的构成包括设备价款和租息两部分资本成本长处债券资本成本、优先股资本成本、留存收益资本成本、一般股资本成本长期
1.能迅速获得所需资产
2.融资租赁筹资限制较少借款资本成本，包括借款利息和筹资费用借款利息计入税前成本费用，可
5.税收效应
4.维持企业口勺信用能力以起到抵税的作用
5.减少固定资产陈旧过时日勺风险个别资本成本是指使用多种长期资本的成本，包括长期借款资本、分期付息、到期一次还本［1勺长期借款资本成本的计算公式为:边际资本成本式中KL为长期借款资本成本；It为长期借款年利息；T为企业所得
1.计算确定目口勺资本构造税税率；L为长期借款筹资额（借款本金）；FL为长期借款筹资费用率
2.计算确定各个不一样筹资范围的个别资本成本RL为长期借款的年利率
3.计算确定筹资总额分界点
4.计算各筹资区间的边际资本成本优先股资本成本，按面值和固定的股息率确定，优先股筹资总额按发行价格第六章杠杆原理与资本构造确定优先股股息是以所得税后净利润支付的，故不会减少企业应交所得税第一节杠杆原理优先股资本成本的计算公式为财务管理中的杠杆效应有三种经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆式中KP为优先股资本成本；DP为优先股年股息；PP为优先股筹资经营风险和经营杠杆——经营风险额（按发行价格确定）；FP为优先股筹资费用率指由生产经营活动而产生的未来经营收益或者息税前利润的不确定性留存收益资本成本，企业缴纳所得税后形成的，其所有权属于股东可以用息税前利润的概率分布对其期望值的偏离程度，即息税前利润的原则计竟留存收益资本成本日勺措施重要有如下三种差或原则离差率来衡量
1.股利增长模型
2.资本资产定价模型
3.风险溢价模型经营风险的发生及大小取决如下几种方面加权平均资本成本，是以各项个别资本在企业长期资本中所占比重为权数，
1.市场需求变化的敏感性
2.销售价格的稳定性
3.投入生产要素价格I肉对个别资本成本进行加权平均确定的在实际计算中，各类资本占长期资稳定性
4.产品更新周期以及企业研发能力
5.固定成本占总成本日勺比重本的比重起着决定性的作用在计算时，有三种可供选择的权重
一、经营风险和经营杠杆一一经营杠杆
1.账面价值
2.市场价值
3.目的资本构造企业在筹集资本时，要考虑新的资本成本，即边际资本成本边际资本成本是指资本每增长一种单位而增长的成本边际资本成本的计算股利分派是指确认在企业获取的税后利润中有多少作为股利分派给东，有多行专门评估才能确定其价值而在评估时很难做到客观和精确少留存在企业内部作为再投资管理重要是制定股利分派政策，制定我司的
（2）财务管理目的的协调I最佳股利政策
1.股东和经营者
3.
二、财务管理的目的是企业财务活动期望实现的成果，是评价企业财务活
（1）股东的目的企业财富最大化动与否合理的基本原则经营者日勺目的I增长酬劳，增长闲暇时间，防止风险
1.利润最大化
2.经营者对股东目日勺的J背离道德风险，逆向选择长处追求利润最大化，必须加强管理，改善技术，提高生产率，减少产品
3.
（4）防止经营者背离股东目的的措施监督，鼓励成本，重视市场销售，将有助于资源的合理配置，有助于经济效益的提高
4.股东和债权人局限性忽视了时间的选择，没有考虑货币时间价值；忽视了利润赚取与投债权人日勺目的到期收回本金获得约定日勺利息收入入资本的关系；忽视了风险
（2）股东的目日勺扩大经营、投入有风险的生产经营项目
三、股东财富最大化
（3）股东通过经营者对债权人利益的伤害股东不经债权人同意，投资于长处考虑货币时间价值和投资风险价值；反应了资产保值增值的规定比债权人预期风险高的I新项目局限性只强调股东的利益，对企业其他利益人和关系人重视不够；
（4）防止股东侵害债权人利益的措施
四、企业价值最大化
①在借款协议中加入限制性条款（规定贷款的用途，规定不得发行新债或限长处考虑了不确定性和时间价值，强调风险与收益的权衡，并将风险限制制发行新债的数额）在企业可以接受的范围内，有助于企业统筹安排长短期规划，合理选择投资
②发现企业有剥夺其财产意图时，拒绝深入合作，不再提供新的借款或提前方案；将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位,可以克服企业收回借款追求利润的短期行为；反应了对企业资产的保值增值规定；有助于资源的优
3.企业目II勺与社会责任化配置
（1）一致性生产符合顾客需要H勺产品，满足社会的需求；增长职工局限性股票价格难反应企业的真实价值；对于非上市企业，只有对企业进数，处理社会的I就业问题；为了获利，提高劳动生产率，改善产品质量,人
3.
二、财务风险与财务杠杆一一财务风险
1.经营杠杆的含义由于固定性资本成本存在（包括负债利息和优先股股息）而对一般股股东收经营杠杆是指在某一固定生产经营成本存在的状况下，销售量变动对息益产生的影响，称为财务风险财务风险一般用财务杠杆来衡量
二、
二、税前利润产生的作用财务风险与财务杠杆——财务杠杆由于固定成本存在而导致日勺息税前利润变动率不小于产销量变动率
1.财务杠杆的含义的杠杆效应，称为经营杠杆财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在，当企业的息税前利润有一种
2.经营杠杆系数的概念及计算较小幅度的变化时，就会引起一般股每股收益较大幅度变化的现象经营杠杆日勺大小用经营杠杆系数（DOL）衡量重要反应息税前利润和一般股每股收益之间的关系，用于衡量息税前利经营杠杆系数是指息税前利润变动率相对于销售量变动率的倍数润变动对一般股每股收益变动的影响程度
2.
一、经营风险和经营杠杆一经营杠杆和经营风险的关系
三、财务杠杆系数日勺概念引起企业经营风险的重要原因是市场需求和成本等原因的不确定性，产只要企业存在债务利息和优先股股息，就会存在财务杠杆效应财务杠销量增长时，息税前利润将以DOL倍数的幅度增长；并且经营杠杆系数越高，杆效应的I大小一般用财务杠杆（DFL）衡量利润变动越剧烈，企业的经营风险越大一般来说，在其他原因不变的状况财务杠杆系数是指一般股每股收益日勺变动率相称于息税前利润变动下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大率的倍数从经营杠杆系数的计算公式可知
（1）在固定成本不变的状况下,经财务风险与财务杠杆——财务风险和财务杠杆的关系营杠杆系数阐明了销售增长（减少）所引起的利润增长（减少）的幅度
（2）息税前利润每变动百分之一，每股收益将以DFL数变动当固定成本不变时，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险越低
（3）财务杠杆系数与企业负债存在正有关关系，企业为获得财务杠杆利益，当销售量处在盈亏临界点前的阶段时，经营杠杆系数随销售额的增长而增长；就要增长负债当销售额处在盈亏临界点后的阶段时，经营杠杆系数随销售额的增长而减少；
三、复合杠杆当销售量处在盈亏临界点时，经营杠杆系数趋于无穷大经营杠杆是通过扩大销售规模来影响息税前利润，而财务杠杆是通过扩大息税前利润来影响每股收益假如两个杠杆共同起作用，那么销售
6.行业原因与企业规模规模稍有变动就会使每股收益产生更大的变动，这就是复合杠杆作用
7、企业所得税税率复合杠杆系数的简化计算公式为
8、利率水平的变动趋势DCL=DOLXDFL例如，E企业的经营杠杆系数为2,财务杠杆系数为L5,则复合杠杆系
二、
二、资本构造的决策措施合适地运用负债，可以减少企业资本成本；但当企业负债比例过高时，数为会给企业带来较高的财务风险DCL=2X
1.5=3
三、所谓最优资本构造，是指在一定条件下使企业加权平均资本成第二节资本构造决策本最低、企业价值最高的I资本构造资本构造是指企业多种资本构成及其比例关系
四、资本构造的决策措施一一比较资本成本法广义的资本构造是指企业所有资本（包括长期资本和短期资本）的构
二、资本构造的决策措施一一每股收益分析法成及其比例关系
二、资本构造的决策措施——企业价值分析法狭义的资本构造是指多种长期资本（长期负债与股东权益）的I构成及其比例关系一般状况下，企业财务管理中日勺资本构造多指狭义的资本构造，即研究长期负债与股东权益之间H勺比例关系第七章证券投资决策
一、影响资本构造的重要原因第一节债券投资
1.企业产品销售状况
一、债券投资估价
2.企业股东和经理的态度一般来讲，投资者购置债券基本都可以按债券的票面利率定期获取利息
3.企业财务状况并到期收回债券面值因此，债券投资的估价就是计算债券在未来期间获取
4.企业资产构造的利息和到期收回的面值的现值之和
5.贷款人和信用评级机构的影响根据利息的支付方式不一样，债券投资的估价模型可分为如下几目的一是获利，二是控股第二节股票投资种
一、股票投资估价
一、债券投资估价一一分期计息，到期一次还本债券的估价模型股票的价值（内在价值）是由股票带来的未来现金流量的现值决定的债券是固定利率、每年计算并收到利息、到期收回本金股票给持有者带来的未来现金流入包括两部分股利收入和发售时的价格式中V为债券价值；I为每年利息；r为市场利率（或投资者规定的股票的价值由一系列股利和未来发售股票时价格的贴现值构成收益率）；M为到期的本金（债券面值）；口为债券到期前的年数
一、债
一、股票投资估价——股票估价的基本模型券投资估价一一到期一次还本付息债券的估价模型该类债券来说，债券的利
一、股票投资估价一一股利零增长型股票的估价模型股利零增长模型是假设息随本金一同在债券到期日收回未来现金股利保持固定金额，即D0=Dl=D2=D3=-=Dn,股东永久性持有股式中F为到期本利和；其他字母含义同前票，即中途不转让发售则股票估价模型为
二、债券投资收益率债券投资日勺收益水平一般用到期收益率来衡量
一、股票投资估价一股利固定增长型股票的估价模型式中g为股利估计增长率到期收益率是指以特定价格购置债券并持有至到期日所能获得的收益
二、股票投资期望收益率率假如股票价格是公平的市场价格，则股票投资的期望收益率就等于股东
三、债券投资风险规定的收益率根据股利固定增长型股票的估价模型，可知债券投资的风险重要有违约风险、利率风险、购置力风险、变现力风把公式移项整顿，计算RS,可以得到险、再投资风险等更适合作为减少通货膨胀损失的避险工具
四、债券投股票投资的收益率包括两部分一是股利收益率，二是现金股利增长（g）,资的优缺陷一一债券投资的长处它可以根据企业的可持续增长率估计股票价值（V0）股票市本金安全性高收入稳定性强市场流动性好
四、债券投资的优缺陷一一债券投资的缺陷
（1）购置力风险较大
（2）没有经营管理权场形成的价格，只要能估计下一年的现金股利，就可估计出股票的预基金交易费包括印花税、交易佣金、过户费、经手费、证管费等期收益率基金运作费，包括审计费、律师费、上市年费、信息披露费、分红手市场风险、管理能力风险、技术风险、巨额赎回风险
三、股票投资的优缺陷一一股票投资的长处长处
1、投资收益高
2、购置力风险低
3、拥有经营控制权第八章项目投资决策缺陷
1、求偿权居后
2、价格不稳定
3、股利收入不稳定第一节项目投资概述第三节证券投资基金
一、项目投资的概念及特点
一、证券投资基金的概念及特点项目投资是指以特定项目为对象，对企业内部多种生产经营资产的长资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方期投资行为项目投资的目日勺是保障企业生产经营过程日勺持续和生产规式模的扩大特点L集合投资
2.分散风险
3.专业理财特点
二、证券投资基金的分类
1.项目投资的回收时间长按基金的组织形式划分，分为契约型基金和企也型基金
2.项目投资的变现能力较差按基金的运作方式划分，分为封闭式基金和开放式基金
3.项目投资的资金占用数量相对稳定按基金的I投资标的划分，分为债券基金、股票基金、货币市场基金
4.项目投资的实物形态与价值形态可以分离
三、证券投资基金的费用
二、项目投资的分类基金管理费逐日计提，按月支付
1.按项目投资的作用，可分为新设投资、维持性投资和扩大规模投资基金托管费逐日计算并合计，按月支付给基金托管人
2.项目投资对企业前途的影响，可分为战术性投资和战略性投资两大类
3.按项目投资之间日勺附属关系，可分为独立投资和互斥投资两大类
4.按项目投资后现金流量的分布特性，可分为常规投资和非常规投资续费、持有人大会费、开户费等
三、项目投资的环节证券投资基金的投资风险:
（6）时点指标假设
（7）产销量平衡假设L项目投资方案的提出
2、项目投资方案的评价
3、项目投资方案的决
（8）确定性原因假设策
4、项目投资的执行
5、项目投资的再评价
三、现金流量的分析第二节项目现金流量的估计（-）建设期现金流量
一、现金流量的概念建设期现金流量是指初始投资阶段发生的现金流量，一般包括如下现金流量是指一种项目引起的企业现金收入和现金支出增长日勺数量几种部分
（一）现金流出量
（1）在固定资产上的投资指一种项目投资方案所引起H勺企业现金支出的增长额包括在固定资产上
（2）垫支的营运资本日勺投资、垫支的营运资本、付现成本、各项税款、其他现金流出等
（3）其他投资费用
1.项目的I直接投资支出
2.垫支的营运资本
3.付现成本
（4）原有固定资产的变现收入
（二）现金流入量
（二）经营期现金流量是指一种项目投资方案所引起的企业现金收入口勺增长额营业现金净流量（NCF）=营业收入一付现成本一所得税详细包括
1.营业现金流入
2.净残值收入
3.垫支营运资本日勺收回营业现金净流量（NCF）=税后经营净利润+折旧营业现金净流量（NCF）
（三）现金净流量=（营业收入一付现成本）X（1一所得税税率）+折旧X所得税税率是指一定期间现金流入量与现金流出量的差额其中付现成本=营业成本一折I日现金净流量=现金流入量一现金流出量
（三）终止点现金流量
二、确定项目现金流量的基本假设终止点现金流量是指投资项目结束时固定资产变卖或停止使用所发
（1）项目投资的类型假设
（2）财务分析可行性假设生的现金流量，重要包括
（1）固定资产的残值收入或变价收入
（3）全投资假设
（2）原垫支营运资本日勺收回
（4）建设期投入所有资本假设
（5）经营期与折旧年限一致假设
（3）在清理固定资产时发生的其他现金流出
四、现金流量估计应注意的问题
2.投资回收期的决策规则（-）辨析现金流量与会计利润的区别与联络当投资回收期不不小于基准回收期时，可接受该现目；反之，则应放弃
（二）考虑投资项目对企业其他项目日勺影响在实务分析中，假如没有建设期的话，一般认为投资回收期不不小于项目经
（三）辨别有关成本和非有关成本营期二分之一时方为可行
（四）不要忽视机会成本
3.投资回收期的优缺陷
（五）对净营运资本的影响投资回收期计算简朴，反应直观，但存在一定缺陷，重要表目前（1,没有
（六）通货膨胀的影响考虑货币的时间价值；（2,改法只考虑回收期此前各期日勺现金流量第三节项目投资决策评价指标
（二）非折现现金流量指标一一会计平均收益率投资项目评价使用的折现现金流量指标（即动态的评价指标）包括净现值、现值指数和内含酬劳率等会计平均收益率（ARR）是评价投资项目优劣的一种静态指标，是指投
一、非折现现金流量指标资项目年平均收益与该项目平均投资额日勺比率其计算公式为
（一）非折现现金流量指标一一投资回收期投资回收期（PP）是指通过项目的现金净流量来收回初始投资的现金所
二、折现现金流量指标
（一）折现现金流量指标一一净现值需要的时间，一般以年为单位
1.投资回收期日勺计算环节净现值（NPV）是指投资项目投入使用后的现金净流量按资本成本或企
（1）若每年营业现金净流量相等，则投资回收期的计算公式为投资回收业规定到达的酬劳率折算为现值，再减去初始投资后的余额期=初始投资额+年现金净流量
2.净现值II勺决策规则
（2）若每年营业现金净流量不相等，则投资回收期日勺计算要根据每年年净现值的决策规则是假如在一组独立备选方案中进行选择，净现值不末尚未收回的投资额加以确定其计算公式为小于零表达收益弥补成本后仍有利润，可以采纳；净现值不不小于零，表明其收益局限性以弥补成本，不能采纳若对一组互斥方案进行选择，程度，由于现值指数是用相对数来表达，故有助于在初始投资额不缺陷现则应采纳净现值最大的方案值指数只代表获得收益的能力，而不代表实际可以获得口勺财富,它忽视了
3.净现值的优缺陷互斥项目之间投资规模上的差异，因此在多种互斥项目日勺选择中，也许会长处指标考虑了项目整个寿命周期的各年现金流量的现时价值，反应了投得到错误的结论资项目的可获收益，在理论上较为完善
（三）折现现金流量指标一一内含酬劳率缺陷内含酬劳率（IRR）是指可以使未来现金流入量的现值等于现金流出量
1.不能动态反应项目的实际收益率现值日勺折现率，或者说是使投资项目净现值为零日勺折现率内含酬劳率
2.当各方案投资额不等时，无法确定方案的优劣一般也称为内部收益率其计算公式为当各方案日勺经济寿命不等时，用净现值难以进行评价
4.内含酬劳率的决策规则
4.净现值日勺大小取决于折现率，而折现率确实定较为困难在只有一种备选方案欧I采纳与否决策中，假如计算出的内含酬劳率不
（二）折现现金流量指标一一现值指数小于或等于企业日勺资本成本或必要酬劳率，就采纳；反之，则拒绝在多现值指数（PI）是未来现金净流量的总现值与初始投资额现值口勺比率,种互斥备选方案日勺选择决策中，选用内含酬劳率超过资本成本或必要酬劳亦称为现值比率、获利指数等其计并公式为率最高的投资项目
5.内含酬劳率的优缺陷
2.现值指数的决策规则长处考虑了资金日勺时间价值，反应了投资项目的真实酬劳率接受现值指数不小于1的项目，放弃现值指数不不小于1的项目在有多种缺陷计算过程比较复杂，此外，对于非常规投资项目，会出现多种内含酬互斥方案日勺选择决策中，选择现值指数最大日勺劳率问题，给决策带来不便
3.现值指数的优缺陷最终，我们给出项目评价选用原则的原则当选NPV、PI、IRR评价所得结长处可以进行独立投资项目获利能力的比较，可以真实地反应项目的盈亏论一致时，可选用任意一种原则，假如发生矛盾，则应以NPV给出日勺结论为准第四节项目投资决策措施的应用营活动中占用在流动资产上的资本，有时广义的营运资本与流动资产作为同
一、固定资产更新决策义语使用是指技术上或经济上不适宜继续使用的旧资产，用新资产更换或用先进狭义的营运资本是指净营运资本，即流动资产减去流动负债后的差额，的技术对原设备进行局部改造一般所说的营运资本多指狭义的营运资本
1.直接使用净现值法营运资本决策的意义和原则一一意义
2.年均成本法
1.企业现金流量预测上H勺不确定性以及现金流入和现金流出的非同步性,年均成本法就是把投资项目在寿命周期内总的成本现值转化为每年日使营运资本成为企业生产经营活动的重要构成部分勺平均成本，并进行比较日勺措施
2.营运资本周转是整个企业资本周转日勺依托，是企业生存与发展日勺基（应用）础
3.最小公倍寿命法
3.完善H勺营运资本决策管理是企业生存H勺保障最小公倍寿命法又称项目复制法，是将两个方案使用寿命的最小公倍数
4.营运资本决策水平决定着财务报表所披露日勺企业形象作为比较期间，并假设两个方案在这个比较期间内进行多次反复投资，将各营运资本决策的原则自多次投资的净现值进行比较的分析措施
1.对风险和收益进行合适的权衡
2.重视营运资本的合理配置
二、新建项目投资决策
3.加速营运资本周转，提高资本的运用效果新建项目投资决策日勺关键是分析项目的现金流量
二、营运资本的周转是从现金开始到现金结束，因此又称现金周转期第九章营运资本决策它大体包括如下三个方面第一节营运资本决策概述
三、
（1）存货周转期，
（2）应收账款周转期，
（3）应付账款周转期
一、营运资本决策的意义和原则营运资本周转期=现金周转期=存货周转期+应收账款周转期一应付账款广义的营运资本又称总营运资本或毛营运资本，是指在企业正常生产经周转期一样的投资方案之间进行对比
四、营运资本投资决策营运资本是流动资产和流动负债的差额决策管理可以分为流动资产管理和流动负债管理两个方面，前者是对营
（3）加速流动资产的周转运资本时投资决策，后者是对营运资本的筹资决策
三、营运资本筹资决策投资决策可以分为流动资产投资方略和流动资产投资平常管理就是对波动性流动资产、永久性流动资产和长期资产的来源进行管理,一般可供企业选择的流动资产投资方略可归纳为如下三种分为配合型、稳健型和激进型三种筹资方略
1.宽松型流动资产投资方略（方略A）营运资本筹资决策——配合型筹资方略规定在销售水平一定的状况下，保持较多的流动资产投资波动性流动资产所需要日勺资本用临时性短期负债筹集，永久性流动资产和特点投资收益率低，风险小长期资产所需要日勺资本用自发性短期负债、长期负债和权益资本筹集营不愿冒险、偏好安全的财务经理都喜欢采用该方略运资本筹资决策一一稳健型筹资方略
2.适中型流动资产投资方略（方略B）指企业用临时性短期负债筹资来支持部分波动性流动资产，用长期负销售水平一定的状况下，保持适中的流动资产投资，流入的现金恰好债、自发性短期负债和权益资本筹资来支持永久性流动资产、长期资产和其满足支付的需要，存货也恰好满足生产和销售所需他波动性流动资产的筹资方略一种风险较小、收益也较低日勺营运资本筹特点收益和风险平衡资方略合用于当企业可以比较精确地预测出未来的经济状况激进型筹资方略（一种风险大、收益高日勺营运资本筹资方略）
3.紧缩型流动资产投资方略（方略C）指企业不仅用临时性短期负债筹资来支持波动性流动资产，还用临时性短期销售水平一定的状况下，保持较低的流动资产投资负债筹资来支持部分永久性流动资产，甚至用临时性短期负债筹资来支持长特点收益高，风险大期资产的筹资方略勇于冒险、偏好收益的财务经理一般都采用该方略第二节现金营运资本投资决策一一流动资产投资平常管理管理日勺目的I在现金日勺流动性和收益性之间进行合理选择，即在保证管好、用好流动资产，必须满足如下三个规定正常业务经营需要的同步，尽量减少现金的占有量，并从临时闲置H勺现金
（1）保证流动资产的需要量，保证生产经营活动正常进行中获得最大的投资收益
（2）尽量控制流动资产日勺占用量短期金融资产是现金日勺一种转换形式
一、现金持有动机发生一次，而现金支出在一定期期内均匀发生企业持有一定数量的现金，重要是为了满足交易性需求、防现金持有量决策一一存货模型止性需求和投机性需求持有现金的总成本包括两个方面一是持有成本，二是转换成本，
二、现金预算管理一一概念1现金持有总成本=机会成本+转换成本=§乂尺+乂尸2C现金预算管理一一作用
1、可以揭示现金过剩或者现金短缺的时期，使资本管理部门可以将临时过剩C为现金持有量；K为有价证券利息率；T为企业在一定期期内现金的需求量；的现金进行投资，或者在现金短缺来临之前安排筹资，以防止不必要的资本F为现金与有价证券的单位转换成本闲置或局限性，减少机会成本现金持有量决策一一米勒―奥尔模型
2、可以在实际收支实现此前理解经营计划的财务成果，预测未来时期企业对米勒―奥尔模型假设企业每日现金净流量是一种随机变量，在一定期期到期债务的直接支付能力内近似地服从正态分布，且现金与有价证券之间可以自由兑换
3、可以对其他财务计划提出改善提议上限H的计算公式为H=3Z—2L
三、现金持有量决策均衡点Z的计算公式为应用较为广泛的现金持有量决策措施包括成本分析模型、存货模型、米勒―奥尔模型、现金周转模型和原因分析模型式中F为现金与有价证券日勺单位转换成本；为每日现金净流量现金持有量决策——成本分析模型企业持有现金的有关成本包括如下三种计算期天数现金周转次数=
（1）机会成本
（2）管理成本
（3）短缺成本现金周转期机会成本=现金持有量又有价证券利息率预计现金年总需求量最隹现金持有量=现金周转次数该模型假设企业的现金收入是每隔一段时间通过转让有价证券等额变动日勺原则差；K为有价证券日勺日利息率现金持有量决策一一现金周转模型现金周转期=存货周转期+应收账款周转期一应付账款周转期改善服务，从而提高社会口勺生产效率和公众的生活质量
2.金融市场与财务管理
（2）不一致性也许生产伪劣产品，不顾工人的健康和利益，导致环
1.金融市场是企业投资和筹资的场所:境污染，损害其他企业日勺利益金融市场为企业财务管理提供故意义的信息:
（3）社会责任日勺保障政府立法（企业法、反暴利法、防止不合法竞争
3.金融市场增进了企业资本H勺灵活转换:法、环境保护法、协议法、保护消费者权益法）商业道德约束、行政监
三、利息率管部门监督、社会公众舆论监督简称利率，是衡量资本增值量的基本单位，也就是资本的增值与投入资第三节财务管理环境本的价值之比从资本流通角度看，利率为资本的交易价格
一、金融市场利率受供求状况、经济周期、货币政策、财政政策、通货膨胀和国际收支是实现货币信贷和资本融通、办理多种票据和进行有价证券交易日勺市场状况等原因影响财务管理环境是指对企业财务活动产生影响的多种内外部原因日勺总称R=PR+INFLR+DR+LR+MR
二、财务管理环境的分类
1.纯利率（PR）在无通货膨胀和无风险状况下日勺社会平均利润率，一般微观环境原因、行业环境原因、宏观环境原因用无通货膨胀状况下的国库券利率来表达
（一）金融市场日勺构成要素
2.通货膨胀赔偿率（INFLR）:政府发行的短期国库券利率由纯利率和通货
1.市场主体
2.交易对象
3.组织形式，
4.交易方式，现货交易、膨胀赔偿率两部分构成期货交易、期权交易和信用交易
3.违约风险收益率（DR）:指借款人无法按期偿还本金和利息而给投资者带来口勺风险I j「同业拆借市场票据市场大额定期存单市场〔短期佶券市r
4.流动性风险收益率（LR）某项资产迅速转化为现金的也许性在短期资本市场场「外汇市场其他原因相似的状况下，流动性风险小的债券和流动性风险大日勺债券利率
（二）金融市场的种类一级市场金融（发行市场）相差1%〜2%,即流动性风险收益率市场二级市场
5.期限性风险收益率（MR）:因债务到期日不一样带来的风险/股票市场（流通市场）资本市场＜［倭券市场黄金市场〔长期崇本市场第一节时间价值
1.合理估计现金浮游量
2.延期付款
3.汇票付款第二章时间价值现金持有量决策一一原因分析模型第三节应收账款
一、应收账款的功能与成本一一功能最佳现金持有量=（上年现金平均占用额一不合理占用额）X（1
（1）增长销售
（2）减少存货士估计销售收入变化的比例）应收账款的I功能与成本——成本
四、现金平常管理一一建立现金收支的内部控制制度
（1）应收账款的机会成本现金平常管理一一遵守现金收支结算纪律应收账款平均余额=驾槃趣平均收现期X360遵守国家规定日勺库存现金使用范围应收账款平均占用资本=应收账款平均余额x变动成本率
2.核定库存现金限额
3.不得坐支现金式中整年按照360天计算；平均收现期是多种收现期
4.不能用不符合财务制度日勺凭证顶替库存现金的加权平均数
5.不得出租、出借或转让银行账户给其他单位或个人使用（）2应收账款的管理成本
6.不得签发空头支票及远期支票，不得套取银行信用
7.企业应严格按照中国人民银行规定口勺转账结算方式办理转账结算，重要包括调查顾客信用状况的费用、搜集多种信息的费用、现金平常管理一一加速应收账款时收回账簿的记录费用、收账费用、数据处理成本、有关管理人员加速应收账款欧J收回，重要包括成本等
1.增长现销，减少赊销（）3应收账款的坏账成本
2.建立科学有效的收账政策，防止欠款逾期或出现坏账应收账款的坏账成本=赊销额X估计坏账损失
3.采用安全迅速日勺结算方式，加速客户汇款的速度率
4.收到支票后尽快处理，指定专人办理大额款项现金平常管理一一控制付款信用政策进行商业信用的定量分析可以从考察顾客的财务报表开始常用的指标信用政策即应收账款的管理政策，是企业财务政策的一种重要构成部有流动比率、速动比率、资产负债率、利息保障倍数、存货周转率、应收分账款周转率、销售净利率、资产收益率和净资产收益率等信用政策一一信用原则应收账款的平常管理一一应收账款的监控一般以预期的坏账损失率作为鉴别原则，进而划分信用等级最重要口勺措施是账龄分析法信用政策一一信用条件账龄分析法是通过编制应收账款日勺账龄分析表来完毕的账龄分析表信用政策——收账政策是一张可以显示应收账款账龄长短并准时间长短排序的汇报一般而言，收账费用越多，坏账损失越少，但这两者并不一定存在线性关系应收账款的平常管理一一应收账款I向催收信用政策一一综合信用政策L信函告.
2..催收
3.派员面谈
4.交给收款机构
5.采用法律行动原则赊销的总收益大雨因赊销带来的总成本第四节存货
三、应收账款的平常管理——信用调查存货是指企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资，包括原材信用调查有直接调查和间接调查两类料、低值易耗品、在产品、外购商品、自制半成品、产成品等
一、存货的这些资料重要来自如下几种方面功能与成本一一功能
1.财务报表
2.信用评估机构
3.银行
4.其他
1.储存必要的J原材料和在产品，以保证生产的正常进行应收账款的平常管理一一信用评估
2.储存必要的产成品，有助于销售
2.信用的定性分析法
3.合适储存多种存货，便于组织均衡生产，减少产品成本多种存货的保险常用的信用定性分析法是5C评估法5C评估法是指重点分析影响信储备还可以防止意外事件导致欧I损失用日勺五个方面来评价顾客信用状况的一种措施存货日勺功能与成本——成本品德Character能力Capacity资本Capital获得成本抵押Collateral条件Condition获得成本是指为获得某种存货而支付的成本，一般用TCa表达它又分
3.信用的定量分析法为购置成本和订货成本
1.购置成本购置成本取决于年需求量D与单价U,与存货持有量决策无关购置成本=口乂11决定存货经济批量日勺成本原因重要包括变动订货成本、变动储存成存货有关总成本公式为
2.订货成本订货成本是指获得订单的成本，如式中TC为与订货批量有关的总成本；D为一定期间存货需求量；Q办公费、差旅费、邮资、电报费等支出为每次订货批量；K为单次订货成本；Kc为单位储存成本存货持有量决策的无关成本，用F1表达;另一部分与订货次数有关，用K表
1.订货提前期模型一在提前订货的状况下，企业再次发出订货单时尚有的存货库存量,称达订货次数等于年需求量D与每次订货批量Q之比为再订货点，用R表达R=LXd式中R为再订货点；L为订货期；d为存货每日需求量
2.存货陆续入库模型此时存货的I总成本可以表达为购置成本与订货成本之和即为存货的获得成本式中p为每日送货量；d为每日耗用量
3.保险储备模型TC=DxU+—xK+F.Q一般状况下，存货需求和供应日勺变化越大，企业需要保持日勺保险储备量越多
3.储存成本储存成本是指因储存存货而发生的成本，如仓储费、存货占用资本的利第五节短期筹资息支出、保险费、损花费等，用TCc表达
一、商业信用储存成本分为固定成本和变动成本商业信用是自发性短期负债的重要构成部分，是指在商品交易中延期付
4.缺货成本款或延期交货所形成的借贷关系，是由于商品交易中货与钱在时间上的分离缺货成本是指由于存货供应中断而导致的损失而产生的自发性短期筹资最优存货持有量就是使上式中TC为最小的Qo商业信用形式
1.赊购商品
2.预收账款
二、经济批量模型商业信用条件是指销货企业规定赊购客户支付货款的条件，包括信用期限、企业存货管理决策的重要问题包括两方面一是决定订货批量，折扣期限和现金折扣二是决定订货时间信用期限是企业为顾客规定日勺最长付款时间经济批量模型一一基本经济批量模型折扣期限是企业为顾客规定日勺可享有现金折扣时付款时间经济批量是指可以使一定期期存货时总成本到达最低点欧I订货数量本以及容许缺货时日勺缺货成本现金折扣是在顾客提前付款时企业予以打勺优惠
1.信贷限额
2.周转信贷协定3,赔偿性余额信用条件重要形式短期借款一一优缺陷长处重要表目前
1.延期付款，但不提供现金折扣
2.与长期借款相比，筹资效率较高
3.筹资弹性较大，企业可以根据需要随时借款，而当企业资本充足时可及
2.延期付款，但提前付款能享有现金折扣（应用）早偿还缺陷重要表目前筹资风险和筹资成本较高，尤其是存在赔偿性余额时商业信用一一优缺陷第十章股利分派决策L长处
（1）使用以便
（2）成本低
（3）限制少第一节股利分派概述
3.缺陷筹资的期限较短，尤其是应付账款，不利于企业对资本的统筹运
一、股利分派的概念和意义用，假如拖欠则有也许导致企业信用地位和信用等级下降此外,假如企业股利分派是指企业按照国家的有关规定，在兼顾企业发展和投资者及各享有现金折扣，则付款时间会更短；假如放弃现金折扣，会承担较高的机会方利益的基础上，对实现的税后利润即净利润所进行的分派股利分派重要成本是确定净利润中留存收益和向股东分派股利的比例
二、短期借款企业税后利润分派的项目有
1.法定公积金
2.股利向银行申请借入、期限在一年以内日勺款项做好股利分派工作，其重要意义重要有两点
1.按照目的和用途分类
1.股利分派关系到企业日勺生存和发展
2.合理的股利分派政策能处理好企
（1）生产周转借款和商品周转借款业与经济利益各方的财务关系
（2）临时借款
（3）结算借款股利支付的程序和方式一一程序
2.按银行发放贷款的详细形式分类股份企业分派股利必须遵照法定的程序，先由企业董事会提出分派预案，
（1）信用借款
（2）经济担保借款
（3）抵押借款然后提交股东大会审议，股东大会决策通过度派预案之后，由董事会向股东
3.按利息支付措施分类宣布发放股利的方案，并在规定的股利发放日以约定的支付方式派发我国
（1）收款法借款
（2）贴现法借款
（3）加息法借款上市企业的现金分红一般按年度进行，也可以进行中期现金分红短期借款一一信用条件股利支付的程序
4.税差理论
1.股利宣布日，
2.股权登记日，
3.除息日当
4.股利支付日，我国上市企业
二、一般来说，股利收益的税率高于资本利得的税率的除息日一般是在登记日日勺下一种交易日
5.代理理论股利支付的方式
（1）现金股利
（2）股票股利企代理理论认为，股利政策有助于缓和股东与管理者之间以及股东和债权业还可以使用财产和负债支付方式支付股利人之间的I代理冲突最优日勺股利政策应当是使两种成本之和最小
三、第二节股利理论与股利政策的类型及影响原因影响股利政策的原因一一法律原因
一、股利理论一一股利无关论L资本保全原则
2.企业合计的约束
3.保持偿债能力原则
4.税股利无关论认为股利分派对企业日勺市场价值不会产生影响收约束影响股利政策的原因企业内部因变现、能力、资本构造和资本股利无关论是建立在这样的某些假设之上的成本、投资机会、盈利能力股东原因股权控制权的规定、低税负与稳定不存在企业和个人所得税；不存在任何筹资费用；收入日勺规定股利政策对企业日勺股本成本没有任何影响；
四、其他原因通货膨胀原因、股利政策日勺惯性、契约原因企业的资本投资政策独立于其股利政策；有关未来的投资机会，投资者和管理者可以获得相似的信息股利理论一一股利有关论
五、股利政策类型一剩余股利政策
1.“一鸟在手”理论股利政策的一种关键内容就是确定股利发放率股利发放率是指净利润中现
2.用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大I向不确定性，并且金股利所占的比例确定一种最佳的股利发放率应考虑四个原因
1.投资投资风险伴随时间口勺推移将深入增大，因此，投资者更喜欢现金股利理者对股利或资本利得的偏好
2.企业由J投资机会
3.目的或最佳的I资本构由投资者偏爱目前收入股利消除不确定性造
4.外部资本日勺可供性和成本
3.信号传递理论信号传递理论是基于股票价格随股利增长信息而上涨这一现象提出日勺第三节固定或稳定增长股利政策第五节股票股利、股票分割与股票回购是指企业将每年发放的股利固定在某一水平上并在较长时期内保持不变，以既有股票的百分率表达只有当企业确信未来利润将明显且不可逆转地提高时，才增长年度的股利发
一、股票股利一发放股票股利对企业的影响放额
1.发放股票股利可以使企业留存大量日勺现金进行再投资，有助于企业日勺采用这种股利政策，一般绝不削减股利长期发展采用固定或稳定增长股利政策的意义是
2.在盈利总额和现金股利不变的状况下，发放股票股利可以减少每股市价，
1.能增强投资者的信心
2.能满足投资者获得正常稳定收入的需要从而吸引更多的投资者
3.能在一定程度上减少资本成本并提高企业价值
3.发放股票股利往往会向市场传递企业将会继续发展欧I信息，在一定程度第四节固定股利支付率政策上稳定股票价格指企业按照一种固定不变的比率发放股利，支付给股东的股利随盈利的对股东有着特殊的意义多少而对应变化盈利高的年份，股利发放额就会增长；反之,盈利低的年
1.发放股票股利之后，其股票价格不一定成比例下降，这可使股东得到股票份，股利发放额就会减少价格相对上升日勺好处低正常股利加额外股利政策
二、
2.发放股票股利一般是成长中日勺企业所为，因此投资者往往认为发放是企业在一般状况下，每年只发放固定时、数额较低的股利；在企业经股票股利预示着企业将会有较大的发展，利润将会有大幅度的提高，这种心营业绩非常好的年份，除了按期支付给股东固定股利外，再加付额外的股利理会稳定住股价甚至使股价上升采用这种股利政策的意义在于
三、
（3）许多国家的税法规定发售股票的J收益比现金股利日勺收益税率要
1.能使企业具有较强的机动灵活性
2.适时而恰到好处地支付额外股利
3.低，投资者可以获得税收方面的好处这种股利政策可以使依赖股利收入的股东在各年能得到最基本的收入并且比
四、股票分割较稳定，因而对有这种需求的投资者有很强的吸引力股票分割是指将面额较高的股票转换成面额较低股票的行为，如1股票股利是企业以发放的股票作为股利日勺支付方式股票股利一般2的股票分割就是将股票数量增长一倍，而每股面值以同比例下降股票分割产生的效果与股票股利类似，即1:2日勺股票分割相称于100%^股票股利发放率股票分割时，发行在外的股数增长，使得每股面额减少，每股收益下降，但企业的价值不变，股东权益总额和股东权益内部各项目的构成比例也不变股票回购股票回购是指企业在有多出现金时，向股东回购自己的股票，以此来替代现金股利股票回购也许就是股利分派政策的一种有效替代方式通过股票回购，使流通在外的股份减少，每股收益增长对股东而言，股票回购后，股东得到的资本利得收益需要缴纳资本利得税，发放现金股利后，股东则需要缴纳股息税在前者低于后者的状况下，股东将得到纳税上日勺好处对企业而言，股票回购将有助于增长企业的价值，重要体现为
1.企业进行股票回购是向市场传递股价被低估的信号
2.当企业可支配现金明显超过投资项目所需现金时，用多出现金进行股票回购，将有助于增长每股盈利水平
3.假如企业认为资本构造中权益资本比例过高，可以通过股票回购提高负债比例，变化资本构造，有助于减少加权平均资本成本，发挥财务杠杆作用尤其是通过举债筹资回购我司股票，可以更快地提高负债比例
一、时间价值的概念
2.复利现值指一定量的资本在不一样步点上的价值量的差额时间价值的大小决定F=Fx——原因一是资本让渡的时间期限，二是利率水平现值一是指未来某
（三）年金及其计算一时点的一定量资本折合到目前的价值；二是指目前的本金一般记作年金是指一定期期内每期相等金额的系列收付款项可分为一般年
（二）复利及其计算“p”；
1.复利终值终值是目前一定量的资本在未来某一时点的价值，即未来的本利和,一般金、即付年金、递延年金、永续年金记作“F”o年金特点一是每次收付金额相等；二是时间间隔相似
二、时间价值的计算
1.一般年金
（一）单利是只对本金计算利息一般年金是指从第一期起，在一定期期内每期期末等额收付的系列款项，P是现值（本金）；F是终值（本利和）；I是利息；r是利率；n是计算又称后付年金利息时期数一般年金终值，如同零存整取的本利和，是指在一定期期内每期期末收
1.单利终值付款项的复利终值之和单利终值F=P+PXnXr=PX1+nXr一般年金终值单利利息I=PXnXr一般年金现值，是指为在每期期末获得相等金额的款项，目前需要投入的金额，是一定期期内每期期末收付款项的复利现值之和一般年金现值
2.单利现值1+n*r由终值计算现值的过程称为折现，这时的利率称为折现率，对应的计息
2.即付年金期数称为折现期数即付年金是指从第一期起，在一定期期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金F=Pxl+r\可得:a+b*3=a*3+3a*2b+3ab*2+b*3下两个规定
（1）所有的概率Pi都在0和1之间，即OWPiWl现值，是指每期期初等额收付的系列款项的复利现值之和整顿上式,
（2）所有也许成果的概率之和等于1,即即付年金终值，各期期初等额系列收付款口勺复利终值之和用公式表达为期望值
3.递延年金递延年金是指距今若干期后来发生的系列等额收付款项凡不是从第一期开始的年金都是递延年金期望值又称预期收益，它是衡量风险大小口勺基础，但它自身不能表明递延年金现值，风险日勺高下，其基本计算公式是递延年金终值，计算措施与一般年金终值相似，与递延期长短无关r永续年金式中是期望值；Pi是第i种成果出现日勺概率；n是所有也许成果的个永续年金是指无限期等额系列收付的款项如，优先股数；Ri是第i种成果出现后日勺收益终值，不存在计算问题，因其没有终止时间
（二）在投资额相似的状况下，期望值越大，阐明预期收益越好现值，其计算公式由一般年金现值的计算公式推导出来，
（三）在期望值相似的状况下，概率分布越集中，实际也许的成果就越靠
四、名义利率和实际利率的关系近期望值，实际收益偏离预期收益的也许性就越小，投资的风险也就越小；名义利率，每年的复利次数超过1次时时年利率反之，投资的风险就越大实际利率，每年只复利一次的利率
（四）原则离差和原则离差率若m为一年内复利计息次数，r为名义利率，EIR为实际利率，则原则离差是指概率分布中多种也许成果对于期望值H勺离散程度第二节风险收益原则离差一般用符号表达，其计算公式为
一、风险的概念与分类按照风险可分散特性的不一样，分为系统风险和非系统风险原则离差以绝对数衡量风险日勺高下，只合用于期望值相似的决策方案离散程度是指资产收益率日勺多种也许成果与预期收益率的偏差风险程度的比较衡量风险大小日勺指标重要有原则离差、原则离差率等结论在期望值相似的状况下，原则离差越大，阐明多种也许状况与期
二、单项资产的风险与收益衡量望值日勺偏差越大，风险越高；概率与概率分布原则离差率是原则离差与期望值之比一般用符号V表达，其计算以Pi表达概率，以n表达也许出现日勺所有状况，概率必须符合如种证券在投资组合中所占的比例公式为计算公式为式中Bp为证券投资组合H勺B系数；xj为第j种证券在投资组合中所占的比例；B j为第J种证券的系数；n为证券投资组合中证券的数量结论在期望值不一样的状况下，原则离差率越大，风险越高；反之，原则离差率越小，风险越低第三章财务分析
三、风险和收益的关系第一节财务分析概述（-）单个证券风险与收益关系
一、财务分析的意义个别证券的系统风险可以用该证券日勺B系数度量财务分析是以企业财务报表和其他有关资料为根据和起点，对企业一定个别证券日勺3系数是反应个别证券收益率与市场平均收益率之间变动期期的财务状况、经营成果及现金流量状况进行分析，借以评价企业财务活关系的一种量化指标动业绩、控制财务活动运行、预测财务发展趋势、提高财务管理水平和经济市场组合的系数为1效益的财务管理活动当个别证券的J B1时，该证券收益率的变动幅度不不小于市场组合意义
1.财务分析是对的评价企业财务状况、考核其经营业绩的根据
2、财务分析是进行财务预测与决策的基础收益率的变动幅度，因此，其所含的系统风险不不小于市场组合的风险
3、财务分析是挖掘内部潜力、实现企业财务管理目的的手段当个别证券日勺B=1,阐明该证券的收益率与市场平均收益率呈同方向、同财务分析的内容比例的I变化，即假如市场平均收益率增长（或减少）1%,那么该证券H勺收益率也对应地增长（或减少）1%当个别证券的时，阐明该证券收益率口勺变动幅度不小于市场组合收益率时财务分析的内容变动幅度，因此，其所含的系统风险不小于市场组合的风险｛营运能力分析偿债能力分析盈利能力分析绝大多数证券的B系数是不小于零日勺假如B系数是负数，表明此类综合财务分析证券与市场平均收益率口勺变化方向相反营运能力分析指企业资产周转运行的能力重要是分析企
（二）在资本资产定价模型中，证券的风险与收益之间口勺关系可以表达为业资产的周转状况证券市场线（SML）偿债能力分析指企业偿还债务的能力直接关系到企业持续经营能力，以及企业欧J变现能力和盈利能力证券投资组合的风险与收益关系盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润日勺能力企业盈利能力分析重证券投资组合的B系数是个别证券系数时B日勺加权平均数，权数为多要是分析企业利润日勺实现状况综合财务分析将营运能力分析、偿债能力分析和盈利能力分析等诸多方面为基础的现金流动信息，利润多的企业其现金流动状况不一定良好
六、现纳入一种有机的整体之中，通过互相关联的分析，采用合适的原则,对企业财务状况和经营成果做出全面日勺评价金流量表现金流量表是反应企业一定会计期间现金和现金等价物流入和流出时
三、财务分析的基础报表现金流量表遵照收付实现制原则编制，便于报表使用者理解企业净利润资产负债表是反应企业在某一特定日期的财务状况的报表，资产的质量负债表是根据“资产=负债+所有者（股东）权益”这一会计恒等式来从内容上看，现金流量表被划分为经营活动、投资活动和筹资活动三个编制时部分，首先反应企业某一日期所拥有的资产规模及分布；
七、财务分析的措施首先反应企业这一日期的资本来源及构造一比较分析法反应短期偿债能力和长期偿债能力，预测企业未来财务状况的变动.一因素分析法趋势，做出决策
八、比较分析法
四、利润表
1.是通过同类财务指标在不一样步期或不一样状况下的数量上的比利润表是反应企业在一定会计期间经营成果的报表，反应企业经较，来揭示指标间差异或趋势日勺一种措施营业绩的重要来源和构成状况比较分析法是财务分析中最基本、最常用的措施反应企业一定会计期间欧I收入实现状况；
2.按比较对象分类反应企业一定会计期间的费用花费状况；实际指标与计划指标比较反应生产经营活动的成果；实际指标与我司多期历史指标相比较可以提供进行财务分析的基本资料
五、利润表的缺陷:
1.利润表只反应已实现的利润，不包括未实现时收益
2.利润表是以权责发生制为基础编制的，因而无法得到以收付实现制与国内外同行业先进企业指标或同行业平均水平比较,注意:
3.按比较内容分类第二节财务比率分析营运能力比率「比较会计要素的总里Y比较结构百分比二.短期偿债能力比率一比较财务比率三.长期偿债能力比率比较财务比率四.盈利能力比率财务比率反应了各会计要素的内在联络财务比率的比较是最重要的
一、营运能力比率财务分析营运能力是指企业资产周转运行的能力反应企业营运能力日勺财务比率重要有总资产周转率、流动资产周转率、比较有关比率有关比率是经典的财务比率，比并据此对企业财务状应收账款周转率和存货周转率等况和经营成果进行分析
1.营运能力比率——总资产周转率比较构造比率又称构成比率，用以计算某项财务指标的各构成部分总资产周转率:营业收入/平均资产总额分别占总体的比例，用以分析构成内容的变化以及对财务指标的影响程度平均资产总额二（年初资产总额+年末资产总额）/2比较动态比率指将不一样步期或不一样步日的同类财务指标进行动总资产周转率越高，阐明企业周转速度越快，资产运用率越高，营运能力越态分析，以揭示企业财务状况或经营成果的变动趋势常见的是定基比率、强，反之亦然环比比率、定基增长率和环比增长率
2.营运能力比率一流动资产周转率原因分析法流动资产周转率=营业收入+平均流动资产原因分析法是根据分析指标和影响原因的关系，从数量上确定各原因平均流动资产二（年初流动资产+年末流动资产）/2对指标的影响程度流动资产周转率越快，会相对节省流动资产，增强了企业的盈利能力
3、营运能力比率一一应收账款周转率
1.原因分解时关联性
2.原因替代的次序性应收账款周转率=营业收入+平均应收账款
3.次序替代的J连环性
4.计算成果的假定性应收账款周转天数=3604-应收账款周转率速动比率=速动资产+流动负债一般来说，应收账款周转率越高、周转天数越短，阐明应收账款的回收一般认为，制造业企业的速动比率为1比较合适从债权人角度看,速动速度越快比率越高，偿债能力越强速动比率过高，阐明企业也许因拥有过多货币性
4.营运能力比率一存货周转率资产而丧失某些投资获利的机会衡量企业销售能力和存货管理工作水平的指标
三、长期偿债能力比率
二、存货周转率=营业成本彳平均存货
1.长期偿债能力比率——资产负债率存货周转天数=360+存货周转率资产负债率是指企业的负债总额与所有资产总额的比值其中平均存货=（年初存货+年末存货）+2资产负债率=（负债总额+资产总额）X100%
三、一般来讲，存货周转速度越快，存货日勺占用水平越低，其流动性越强从债权人的角度看，这一比率越低，企业负债总额占所有资产的比例越小，提高存货周转率可以提高企业的变现能力，而存货周转速度越慢,则其变现长期偿债能力越强能力越差一般而言，资产负债率高，表明企业较有活力，管理者对企业前景有信
四、短期偿债能力比率心
1.短期偿债能力比率——流动比率
2.长期偿债能力比率一一产权比率衡量企业变现能力最常用的比率流动比率越大，企业可变现的资产数额越企业负债总额与所有者权益总额的比值大，短期债务的偿还能力越强该指标反应企业所有者权益对债权人权益的保障程度，反应企业基本财流动比率=流动资产/流动负债务构造与否稳定产权比率越低，表明企业时长期偿债能力越强,财务风险一般认为，制造业合理的流动比率为2越小
2、短期偿债能力比率一一速动比率产权比率=（负债总额+所有者权益总额）XI00%速动比率是指企业一定期点速动资产与流动负债的比值速动资产是指
四、
3、长期偿债能力比率一一利息保障倍数流动资产中变现能力较强的那部分资产又称已获利息倍数，是指企业一定期期息税前利润与利息费用的。
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