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广东金融学院上市公司财务分析考试报告题目学生姓名学号专业班级主考教师包强职称教授2014年06月10日
（1）资产结构分析从表中可以看出，江苏国泰2015年12月流动资产比重为
79.18%,非流动资产比重为
20.82%,可以认为公司资产流动性较强，资产风险较小从动态方面看，该公司2015年期末对比2015年期初，流动资产比重仅下降了
0.6%,说明公司资产流动性变化幅度不大，该公司资产结构比较稳定从图可以看出，公司2015年流动资产主要由货币资金、存货、应收账款三部分构成
（2）资本结构分析从表中可以看出，江苏国泰2015年上期末所有者权益比重为
52.9%,负债比重为
39.81%,说明公司资产负债表率较低，财务风险相对较小从动态方面看，所有者权益比重下降
7.29%,说明公司财务实力有所下降，但变化幅度相对较小，资本结构保持稳定状态
（3）重点差异项目分析从上表可以看出，2015年江苏国泰货币资金期末相较于期初下降了-
10.29%,存货增加了
11.44%,所有者权益下降-
7.29%,说明企业现金储备下降，资产以与产品流动性削弱，获利能力有所下降
（二）利润表垂直分析江苏国泰利润垂直分析表利润垂直分析表项目20152014变动情况
一、营业总收入
100.00%
100.00%
0.00%营业收入
100.00%
100.00%
0.00%
二、营业总成本
96.79%
95.58%
1.21%营业成本
86.59%
86.57%
0.02%营业税金与附加
1.1%
1.32%-
0.22%销售费用
6.54%
5.73%
0.81%管理费用
19.88%
2.46%
17.45%财务费用
1.23%
3.13%-
1.9%资产减值损失
0.41%
0.35%
0.06%
三、其他经营收益
2.04%
2.04%允许价值变动净收益投资净收益
1.78%
1.78%
四、营业利润
4.39%
4.5%-
0.11%营业外收入
2.19%
0.23%
1.96%营业外支出
1.1%
0.12%
0.98%非流动资产处置净损失
0.8%
0.03%
0.77%
五、利润总额
4.5%
4.62%-
0.12%所得税
1.06%
0.99%
0.07%
六、净利润
3.3%
3.37%-
0.4%少数股东损、乙frr.归属于母公从司股东的净中以利润
3.3%
3.37%-
0.4%出2015年营业利润占营业收入的比重
4.39%,比上年全年的比重
4.5%下降,-
0.11%；2015年利润总额比重为
4.5%,比上年的
4.62%下降了-
0.12%,2015年净利润比重为
3.3%,比上年的
3.37%下降-
0.4也可见，从公司利润的构成情况上看，盈利能力较上年度略有下降从其他项目的结构变化来看，主要是由于管理费用的比重上升了
17.45%和营业利润的比重下降了-
0.11%所致
三、比率分析同业比较
1.同业简介中国大连国际合作（集团）股份有限公司是由中国大连国际经济技术合作公司（现更名为中国大连国际经济技术合作集团有限公司）独家发起并向社会法人和内部职工定向募集设立的股份有限公司，于1993年4月17日在大连市工商局登记注册公司经中国证监会批准，于1998年6月向社会公众公开发行股票,于1998年9月在深圳证券交易所上市，经营范围包括对外承包工程、承担国家经援项目、国际劳务技术合作、房屋开发与出租;近海远海运输与海运技术服务;航货运代理；国内外投资、仓储、进出口业务、代理各国（地区）进出口业务;普通培训I（以上范围限有许可证的下属企业经营）；因私出入境中介服务（许可范围内）；轿车经营；农副产品收购;法律、法规未规定审批的,企业自主选择经营项目，开展经营活动;停车场经营;预包装食品、酒类、乳制品销售;农畜产品销售；国内一般贸易；货物技术进口、石油制品销售等
2.同业指标比较江苏国泰财务指标分析表江苏国泰财务指标分析表2015-12-32014-12-32013-12-32012-12-32011-12-311111净资产收益
3.
6212.
4715.
7318.19率闾
13.82净利率%
3.
4713.
433.
404.
304.67毛利率%
13.
424.
5111.
8912.
3412.25营业利柏
01.
923.
945.
065.88率%
4.40流动比用
1.
629.
432.
442.
292.04%应收账1!C周期律蟀•
7.
8817.
1311.
3410.
7310.36%存货周转
2.
4124.
2721.
8724.26率闾
14.75总资产集a
3.
6212.
4715.
7318.19转率%
2.20速卿g
1.
582.
131.
981.76“心口净裕产收益率资产几%10;1♦着扁趴%
32.
3534.
336.82■率口毛利率觥利感「倍
15.
2921.
4422.
2710.76鹦011年大连国际财务指标分析表大连国际财务指标分析表2015-12-32014-12-32013-12-32012-12-32011-12-311111净资产收-
99.
024.
5812.
9716.65益率%
6.79-
60.
995.
085.
739.
6216.63净利率%
11.
5919.
9421.
7723.
2928.17毛利率%营业利润-
65.
592.
695.
3512.
8319.11率闾流动比率
1.
051.
201.
201.10%
1.41应收账款周期律率%
6.
1510.
3712.
6912.
299.28存货周转
1.
121.04率觥
1.
241.
591.03总资产周转率%
0.
380.
330.
330.
430.31速动比率%
0.
530.
470.
810.
690.61资产负债率％
80.
662.
2363.
5463.
9568.45利息支付倍数
17.
734.
279.
046.
6728.17同业比较净资产收益率图净资产收益率吧票丫然
13.
823.624586792014201320122011■江苏国泰■大连国际由图可知，江苏国泰近五年净资产收益率波动较大，14年净资产收益率低至
3.62%,其余年份净资产收益状况良好，说明净资产对净利润起到一定的贡献20由图可知，江苏国泰净资产收益率比大连国际高，说明江苏国泰的净资产产生的净利润报酬比大连国际好可能原因是江苏国泰财务实力较雄厚,业务盈利状况-
99.02较好同业比较净利率图■江苏国泰■大连国际1A-
60.99净利率由上图可知，江苏国泰近五年净利率较低，可能与其以外贸为龙头，以事业为基础的特质有关前三年江苏国泰净利率低于大连国际，后两年赶超大连国际，与其自身的发展以与大连国际的经营不善有关同业比较毛利率图毛利率■江苏国泰■大连国际江苏国泰近五年毛利率虽然增值空间越来越少，但一直处于增长状态，说明企业生产技术水平不断提高，利润空间增加江苏国泰平均毛利率增长高于大连国际，说明在同行业中，江苏国泰的技术水平处于领先状态同业比较营业利润率图营业利润率
4.
43.
945.
355.
065.
881.
922.692014201320122011■江苏国泰■大连国际由图可见，江苏国泰的营业利润率处于中等水平，企业缺乏活力，可能与近年我
19.
1112.83国外贸形势严峻有关，但15年有所改善，可以看出企业在积极应对形势并稍见20成效江苏国泰平均营业利润率低于大连国际，但大连国际15年处于较大负值,说明大连国际应对严峻的外贸形势尚未采取有效改革-
65.59图3-7同业比较流动比率图流动比率■江苏国泰■大连国际从流动比率看，江苏国泰比率值约为
4.0,表明企业可变现资产来偿还短期债务的能力为4倍左右，企业财务状况稳妥可靠江苏国泰比大连国际短期偿债能力好，报告期各期比率均比其高，说明江苏国泰流动负债有更多流动资产作保证
一、企业简介
（一）企业历史状况1998年5月，江苏国泰国际集团国贸股份有限公司（股票名称一一江苏国泰，代码002091）经江苏省人民政府批准设立，主要从事纺织、服装、机电、轻工、化工等商品进出口贸易和外派劳务业务，目前注册资本24000万元公司地处江苏省张家港市张家港市位于长江下游南岸，江苏省东南部，北沿长江，与南通、如皋、靖江相望；南近太湖，与无锡、苏州相邻；东通常熟，距上海98公里；西接江阴、常州，距南京200公里，是沿海和长江两大经济开发带交汇处的新兴港口工业城市境内有国际贸易商港一一张家港，全国唯一的内河型保税区一一江苏省张家港保税区2006年11月经中国证券监督管理委员会证监发行字
[2006]123号文核准，公司在深圳证券交易所挂牌交易，向社会公开发行人民币普通股3,200万股，每股发行价为人民币8元，发行后总股本12,800万股（每股面值1元）根据2006年度股东大会决议和修改的章程，2007年公司按每10股转增
2.5股的比例，以资本公积向全体股东转增股份总额3,200万股，每股面值1元，计增加股本3,200万元，变更后的注册资本为人民币16,000万元2008年公司进出口额达
3.53亿美元，其中出口额达
3.24亿美元2007年末，公司总资产
10.8亿元，净资产
5.7亿元，2007年每股收益
0.50元公司坚持科学发展观，全面实施可持续发展战略坚持以人为本，关爱员工成就职业精英，培育涵盖外销业务、化工新材料、技术研发、企业管理、资本运作等方面的高素质人才队伍；强化以客户需求为原动力的供应链管理，实现由贸易商向供应商的转变；加大对化工新材料项目的投入，促进外贸和化工新材料两大主业协调发展；时刻牢记企业的社会责任，维护公司股东特别是中小股东的利益，将公司发展成为以外贸为龙头、实业为基础、科技为依托，贸工技一体化发展的综合性企业
（二）企业股权结构06年上市发行后，江苏国泰国际集团有限公司持有本公司4,320万股股份,占总股本的
33.75%；张家港市永信咨询服务有限公司持有公司
961.28万股股份，占总股本的
7.51%；张家港保税区合力经济技术服务有限公司持有本公司
820.16万股股份，占总股本的
6.41%；张家港市仁通信息服务有限公司持有公司
858.56万股股份，占总股本的
6.71%；王永成等39位自然人持有公司2,640万股股份，占总股本的
20.62%,社会公众股3,200万应收账款周期律率■江苏国泰■大连国际由图可见，江苏国泰的平均应收账款周期律率比大连国际高，说明其应收账款回收的时间较胜利股份长，经营风险较胜利股份高，资金回收控制制度松弛存货周转率■江苏国泰■大连国际由图可见，江苏国泰存货周转率很高，说明存货变现速度快，资金流动性好比较之下，江苏国泰存货周转率比大连国际高，说明银江苏国泰比大连国际的存货所占用资金少，资金流动性较好原因可能是江苏国泰存货管理经验先进等总资产周转率■江苏国泰■大连国际由图可见，江苏国泰
11.
12.13年全部资产周转约为12次，而
14.15年全部资产周转均在2次以上，说明银禧科技
14.15年资产创造的营业收入较高比较之下，江苏国泰总资产周转率比大连国际高，说明江苏国泰的全部资产的利益效果比大连国际好原因可能是江苏国泰对资产的管理能力较好，或大连国际历史闲置资产过多等同业比较速动比率图速动比率■江苏国泰■大连国际由图可见，江苏国泰速动比率报告期各期均在L0以上，说明其能够偿债的立即变现的流动资产比率较高江苏国泰比大连国际速动比率高，说明江苏国泰比大连国际的短期偿债能力更有保证同业比较资产负债率图资产负债率■江苏国泰■大连国际从资产负债率看，江苏国泰近五年比率均在35%左右，说明其资产中约有四分之一来自负债，经营结构较好由上图可见，江苏国泰比大连国际的长期偿债能力好，江苏国泰资产负债率有上升趋势，原因可能是原材料成本不断上涨和前期举债压力大同业比较利息支付倍数图利息支付倍数■江苏国泰■大连国际从利息支付倍数看，江苏国泰近五年呈快速上升趋势，均值约为20,企业长期偿债能力越强江苏国泰的利息支付倍数较大连国际高，大连国际的利息支付倍数呈下降趋势，偿债能力减弱，但利息支付倍数均值约为18,偿债能力也是较强
四、综合与结论江苏国泰98年以24000万元注册资本成立，由于政府的大力支持以与自身的经营有效，快速稳步发展，领先国内进出口贸易业务，目前流通市值达85亿资产结构属于保守型结构，所有者权益所占比重较高，抗风险能力强，变现能力强，但劣势是筹资成本大，资金运用不充分公司资产负债率保持在50%以下，以国有企业的绩效标准衡量达到优秀值，资产结构合理稳定，流动性较强，举借外债压力不大净资产收益率、毛利率均值也维持在优秀水平上，营业能力强，生产技术持续进步，自身竞争力逐渐增强公司利息支付倍数理想，偿债能力强，企业信誉良好与同行业相比，江苏国泰占据大部分优势，财务实力雄厚，经营业务多元,获利能力强，是国内外贸行业的龙头老大受全球经济复苏低迷影响，我国进出口贸易额有所下降，国际需求低迷，江苏国泰也会受到严重考验但是近年来，公司积极进行外贸转型，调整外贸业务结构，提高出口产品档次，增加附加值公司综合毛利率提升，表明公司外贸业务转型初见成效，营业能力明显改善公司新型业务锂离子电池电解液面向中高端,客户仍以消费电子类客户为主公司目前产能已经扩产至1万吨，作为国内锂离子电池电解液领头羊，公司的产品研发能力强大，动力电池电解液技术也早有储备，相信不久公司就会在动力电池电解液领域有所成就综上所述，江苏国泰未来发展前景良好，有望实现更高层次的突破股股份，占总股本的25%江苏国泰目前仍由国家控股，共
5.44亿流通A股
（三）企业组织管理架构江苏国泰现任董事长高级经济师谭秋斌女士1998年5月至今任职于江苏国泰，历任江苏国泰董事、副总经理，副董事长、总经理谭秋斌女士持有本公司股票
267.56万股，并持有本公司股东张家港保税区合力经济技术服务有限公司
43.2万元出资高级经济师马晓天现任江苏国泰副董事长、总经理，持有本公司股票
249.49万股，并持有本公司股东张家港保税区合力经济技术服务有限公司
43.2万元出资江苏国泰其余董事分别有陈晓东、王晓斌、王炜、郭盛虎、顾建平、周中胜、朱萍公司高管层有总经理马晓天、副总经理郭军、郭盛虎、汤建忠、姚正亚、财务总监黄宁、董事会秘书郭盛虎、审计部经理王慧、常务副总经理王炜
（四）企业经营业务江苏国泰主要从事纺织、服装、机电、轻工、化工等商品进出口贸易和外派劳务业务，经营范围包括国内贸易（经营项目涉与国家有专项审批要求的经审批后方可经营）、自营和代理除国家组织统一联合经营的出口商品和国家实行核定公司经营的进口商品以外的其它商品与技术的进出口业务、进料加工和“三来一补”业务、对销贸易和转口贸易、对外派遣工程、生产与服务行业所需的劳务人员（不含海员）许可经营项目有:对外派遣工程、生产与服务行业所需的劳务人员（不含海员）、预包装食品批发与零售一般经营项目有国内贸易；自营和代理各类商品与技术的进出口业务;服装鞋帽、服饰、日用百货、针纺织品、皮革制品的网络销售
（五）企业财务现状
（1）江苏国泰财务报表2015年江苏国泰资产负债表2015-12-32015-09-32015-06-32015-3-3数据日期1001资产总额（万元）
374463.
86335747.
91306906.70286,101负债总额（万元）
187153.
64155071.
76132742.72116,891固定资产（万元）
39543.
5738042.
8734938.9833,740流动资产（万元）
296504.
69259628.
19234181.82224,818流动负债（万元）
183487.
22152140.
60129787.87113,892非流动负债合计（万
3666.
422931.
152954.842,999元）无形资产（万元）
5613.
455504.
325539.755,176长期投资（万元）
13454.
8813416.
6313340.382,903货币资金（万元）
52987.
9751465.
7556067.2669,934应收帐款（万元）
110020.
1478615.
4481381.5668,474其他应收款（万元）
1634.
211005.
17749.23595应付帐款（万元）
94307.
4865031.
8860990.3169,678其他应付款（万元）
1396.
611328.
691042.84748股本（万股）
36000.
0036000.
0036000.0036,000资本公积（万元）
5476.
384821.
834636.582,523盈余公积（万元）
18104.
1216451.
0816451.0816,558未分配利润（万元）
114206.
36110854.
80104478.05101,830股东权益（万元）
173648.
35167925.
09161426.22156,8652015江苏国泰利润表单位人民币元科目2015年度科目2015年度
一、营业收入7,292,996,
799.
二、营业利润320,894,
347.01506,314,478,
416.减:营业成本力口:补贴收入66营业税金与附加8,342,
749.85营业外收入16,377,
828.89销售费用477,060,
468.58减:营业外支出8,595,
635.04其中:非流动资管理费用145,589,
063.116,286,
241.13产处置净损失力口:影响利润总堪探费用额的其他科目财务费用9,112,
332.03
三、利润总额328,676,
540.86资产减值损失30,725,
520.54减:所得税75,749,
515.06力口:公允价值变力口:影响净利润动净收益的其他科目投资收益13,206,
098.28
四、净利润252,927,
025.80其中:对联营企2,679,
316.83归属于母公司所240,024,
499.94业和合营企业的有者的净利润投资权益影响营业利润的少数股东损益12,902,
525.86其他科目2014年江苏国泰利润表单位人民币元2014年度科目2014年度科目6,061,340,
486.
一、营业收入
二、营业利润273,554,
658.4446减:营业成本5,247,086,
555.力口:补贴收入65营业税金与8,053,
207.73营业外收入14,151,
712.38附加销售费用347,729,
146.48减:营业外支出7,590,
255.33其中:非流动资管理费用149,384,
327.682,137,
092.79产处置净损失力口:影响利润总堪探费用额的其他科目财务费用19,600,
060.87
三、利润总额280,116,
115.49资产减值损失21,403,
598.73减:所得税60,683,
966.78力口:公允价值变力口:影响净利润动净收益的其他科目投资收益5,471,
069.12
四、净利润219,432,
148.71其中:对联营企-508,
029.00归属于母公司所204,422,
044.91业和合营企业的有者的净利润投资权益影响营业利润的少数股东损益15,010,
103.80其他科目2主要财务数据表5-3江苏国泰主要数据表2006-12-
5.44亿
5.44亿上市时间总股本流通股08股股」每股收益净资产收益
0.15元每股净资产
4.99元
3.01%四率营业收入增营业收入
16.49万
43.87%销售毛利率
15.02%长率
5891.40净利润增长每股未分配净利润
0.36%
3.32元万率利润3财务现状评述江苏国泰公布2015年年报，15年公司营收
72.93亿元，同比增长
20.32%;净利润为
2.40亿元，同比增长
17.41%,全年业绩增长主要受益于贸易业绩逆势大幅增长公司单季度业绩显示15年1-4季度营收逐步增长，其中15年第四季度营收创近年来新高，第四季度实现收入
24.82亿元，同比大幅增长
47.40%15年公司投资净收益1321万元，同比增长
141.38%,其中银行理财产品投资收益899万元；资产减值损失3073万元，同比增幅为
43.55%,主要系坏账损失增加所致，15年坏账损失2075万元；营业外收入1638万元，同比增长
15.73%0六企业发展趋势注入优质资产，增强国有控股平台实力2015年12月15日，公司公告，拟以
17.50元/股向国泰集团、盛泰投资、亿达投资与195名自然人股东发行
3.03亿股，购买华盛实业
60.00%股权、国华实业
59.83%股权等，拟向国泰华诚14名自然人股东支付
236.39万元购买国泰华诚
2.27%股权，同时拟以
20.77元/股向不超过10名特定投资者发行不超过
1.69亿股募集不超过35亿配套资金，用于国泰中非纺织服装产业基地、国泰东南亚纺织服装产业基地、支付现金对价等本次交易完成后，公司控股股东与实际控制人仍为国泰集团，公司将吸收集团大量优质资产与业务，实现集团整体上市，进一步做大做强国有控股上市平台响应国家号召，推动集团整体上市近年来，国家发布多项政策文件,积极推动国有企业整体或核心业务资产上市，提高国有资产证券化水平，盘活存量资产国泰集团作为江苏省重点国有企业，加强内部资源整合，将非上市优质国有资源注入上市平台，利用上市公司优秀的法人治理机制和现代化企业管理制度，提高集团整体资产收益水平和运营效率，进而做大做强国有上市平台转型投资控股企业，打造国际化综合商社本次重组完成后，公司将转型为投资控股型企业，将公司打造为国际化综合商社
①立足流通，定位“供应链组织者”通过整合集团旗下丰富商贸服务资源，为客户提供从设计、打样、生产、储运、清关到保险、配送、金融服务等全供应链一站式增值服务，将业务重点由销售产品逐渐转变为提供服务；
②以互联网为载体，建设外贸综合服务平台公司将结合自身在对外贸易领域的丰富经验与慧贸通的信息网络优势，为中小微企业提供在线外贸订单成交、单证制作、物流运输等全流程贸易综合配套服务，进一步推进跨境消费品进口业务B2B2C垂直电商平台的搭建；
③收购金融资产，打造金融资本运作引擎通过收购紫金科技、国泰华鼎等金融投资企业，一方面有助于提高公司内部资金管理效率，进一步探索跨境结算、离岸金融等业务，另一方面利用公司平台优势择机开展战略并购，壮大资产规模，进而增厚业绩首次覆盖，给予买入评级，公司拟通过本次资产重组注入国泰集团旗下优质资产，打造国际化综合商社暂不考虑本次交易，我们预计15-17年分别为
0.77元，
0.89元，
1.03元，对应为25倍、22倍、19倍全球经受济复苏低迷影响，国际市场需求持续低迷且贸易摩擦有所加剧，16年1-2月我国出口与进口贸易总额分别为3033和2075亿美元，同比分别下滑
17.78%和
16.76%,同时为实现我国经济结构转型和经济稳增长目标，我国外贸发展的政策环境也将进一步优化，外贸竞争新优势和新动能也在累积，且江苏国泰具备一定行业地位，产品结构也进一步优化，总体对江苏国泰16年贸易业务谨慎乐观
二、财务分析-资产负债表分析2015年江苏国泰资产负债表结构分析资产负债表结构分析表（部分）静态分析动态分析报告期2015-12-312015-3-31变动情况-
10.29%货币资金
14.15%
24.44%存货
35.65%
24.21%
11.44%应收账款
29.38%
29.93%-
0.55%流动资产合计
79.18%
78.58%
0.6%非流动资产合计
20.82%
21.42%-
0.6%资产总计
100.00%
100.00%0流动负债合计
48.10%
39.81%
8.29%非流动负债合计
0.00%
0.00%0负债合计
48.10%
39.81%
8.29%所有者权益合计
52.9%
60.19%-
7.29%负债与所有者权益总计
100.00%
100.00%0。
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