财务管理第六章作业参考答案

财务管理第六章作业参考答案二.练习题

1.答贡献毛益=28000X1-60%=11200万元EBIT=11200-3200=8000万元营业杠杆系数=11200/8000=

1.40六郎公司每年利息=20000X40%X8%=640万元财务杠杆系数=8000/8000-640=

1.09联合杠杆系数=

1.4*

1.09=

1.

532.答方案甲各种筹资方式筹资额比例长期借款空=16%5000综合资本成本率16%X7%+24%X

8.5%+60%X14%=

11.56%方案乙各种筹资方式筹资额比例长期借款1包=22%5000公司债券，”=8%5000普通股幽=70%5000综合资本成本率22%X

7.5%+8%X8%+70%X14%=

12.09%方案甲的综合资本成本率〈方案乙的综合资本成本率所以在适度财务风险的条件下，应选择筹资方案甲作为最佳筹资组合方案

3.答1EBIT-4000x10%-2000x12%x1—40%_EBIT-4000x10%x1-40%240—240+8EBIT=7840万，EPS=18240所以两个追加方案下无差别点的息税前利润为7840万元，无差别点的普通股每股税后利润为18元2方案甲下每股税后收益2000—4000X10%-2000X2%X60%=

3.4240方案乙下每股税后收益2000-4000X10%X60%=387248方案乙下每股税后收益,方案甲下每股税后收益所以应选择方案乙

4.答:九天公司在不同长期债务规模下的公司价值和公司资本成本率测算表B万元S万元V万元Kb%Ks%Kw%01000010000—16%16%

100010305.

8811305.888%17%

15.92%

20009333.

3311333.3310%18%

15.89%

30008336.

8411336.8412%19%

15.88%400073201132014%20%

15.91%

50006285.

7111285.7116%21%

15.95%在上表中，当B=1000万，Kb=8%,Ks=17%,EBIT=3000万时,3000-1000x8%x1-40%_元o__lU3UDeOO/J yL,17%Kw=17%X10305,88+8%X1000Xl-40%=

15.92%

11305.

8811305.88由上表可知，当B=3000,V=

8336.84时，公司价值最大，同时公司的资本成本率最低，因此当公司债权资本为3000万元时，资本结构最佳三.案例题4500+900-500+450答:1,可口公司2005年末净负债率二2000X5+4500+900-500+450=

30.80%25%所以可口公司2005年末净负债率不符合公司规定的净负债率管理目标长期负债资本4500内/

2.可口公司:------------------=-----------=45%股权资本2000x5长期负债市场价值=4200全部负债市场价值一丽一.0便捷公司:长期负债市场价值8605D/------------------------------------------------------------//2%全部负债市场价值

1490.可乐公司长期负债市场价值_1140全部负债市场价值一两一.0麦香公司:长期负债市场价值4130OQ-/全部负债市场价值一旃6一.香客公司:长期负债市场价值4250衍OQ0/（----------------------------------—S199%全部负债市场价值4830由上可知,该行业公司负债筹资中，长期负债的筹资比例较高，均大于50%,其中可口公司处于一个中游水平，这在一定程度上说明其筹资比例是合适的％）

3.可口公司未来净收益折现价值=200°/”-4=i5ooo8%2005年本公司的市场价值=4500+900+500+450+200X5=16350剪四=

91.74%,可见采用未来净收益折现价值法能准确的反映可口公司16350实际价值

4.公司股票折现价值二（200-*4％）二（2-3）x（1-40%）者12%12%公司总的折现价值=8500+4500=13000万元幽9=

79.51%,可见采用公司总的折现价值能较为准确的反映可口公司16350实际价值

5.可口公司以净负债率作为资本结构管理目标不尽合理，因为没有考虑企业的实际价值更为可取的办法是采用公司价值比较法，即公司总的折现价值最大化或是未来净收益折现价值最大化作为资本结构管理目标。