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年注册会计师考试《财务管理》讲义2006【例题20】某企业2006年计划全年的A种材料的需求量为72000公斤，材料单价为5元，预计一次采购费用为1000元，单位材料的年变动储存费用率为材料进价成本的20%要求
（1）计算材料的经济订货批量及相关的最低总成本价而72000—10【答案】经济订货批量=12000（公斤）5x20%达到经济批量的相关最低总成本二△二⑵（元）x72000x1000x5x20%
（2）计算材料全年最佳订货次数和最佳订货间隔时间【答案】全年最佳订货次数=72000/12000二6（次）最佳订货间隔时间二360/6二60（天）
（3）计算A材料的年总成本【答案】A材料的年总成本二购置成本+相关最低总成本=72000X5+12000=372000（元）
（4）计算达到经济订货量时材料平均占用资金12000c---------x5【答案】达到经济订货量时材料平均占用资金==30000（元）2
（5）假设在交货期内，企业所生产产品的产量是不确定的，其概率分布如下产量（件）概率120090%13005%14003%15002%已知该产品的A材料消耗定额为10公斤/件，材料的缺货成本为3元/公斤计算当保险储备量分别为
0、1000公斤、2000公斤和3000公斤时的与保险储备量相关的总成本，并进行决策【答案】产量（件）耗用材料（公斤）概率12001200090%1300130005%1400140003%1500150002%订货间隔期内平均需求=12000X
0.9+13000X
0.05+14000X
0.03+15000X
0.02=12170公斤
①B=0,R=12170公斤s二13000-12170X5%+14000-12170X3%+15000-12170X2%=
41.5+
54.9+
56.6=153公斤金额单位万元投资机会甲乙丙资本支出预算额150024003200净利润180018001800利润留存满足资本支出预算数额股利发放额股利支付率增发的普通股噌加的长期债券股权资本成本
（3）如果该公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为40%,可持续增长率为8%有息长期负债假设全部为平价债券，债券的票面年利率为10吼目前该公司股票的总市价为5000万元外部融资时债券融资优先于增发普通股融资，但长期债券不得高于追加投资资本的35%O金额单位万元投资机会甲乙丙资本支出预算额150024003200净利润180018001800利润留存满足资本支出预算数额股利发放额股利支付率增发的普通股噌加的长期债券股权资本成本【答案】
（1）采用剩余股利政策金额单位万元投资机会甲乙丙资本支出预算额150024003200净利润180018001800资本支出预算所需权益资本105016802240股利发放额7501200股利支付率
41.7%
6.7%0增发的普通股00440噌加的长期债券450720960新噌资本的加权平均成本
10.69%注长期债券的资本成本=10%（1-33%）注.7%权益资本成本=6%+
1.6（10%-6%）=
12.4%o新增资本的加权平均成本=30%X
6.7%+
12.4%X70%=
10.69%
（2）采用固定股利政策相关总成本二153X6X3=2754（元）
②B=1000公斤，R=13170公斤S二（14000-13170）X3%+（15000-13170）X2%=
61.5（公斤）相关总成本=1000X5X20%+
61.5X6X3=2107（元）
③B=2000公斤，R=14170公斤$=（15000-14170）X2%=
16.6（公斤）相关总成本=2000X5X20%+
16.6X6X3=
2298.8（元）
④B=3000公斤，R=15170公斤，S=0（公斤）相关总成本二3000X5义20%=3000（元）当保险储备量为1000公斤时，该企业缺货成本与储存成本之和为最小因此，以1000公斤为保险储备量较为合适【例题21］某商业企业2005年四季度现金收支的预计资料如下
（1）2005年预计全年的销售收入为8000万元，假设全年均衡销售，按年末应收账款计算的周转次数为12次，第三季度末预计的应收账款为500万元，预计的现金余额为6万元
（2）销售毛利率为28%,假设全年均衡销售，当期购买当期付款按年末存货计算的周转次数为8次，第三季度末预计的存货为480万元
（3）四季度的费用预算为50万元，其中折旧为12万元.其余费用须当季用现金支付
（4）预计四季度支付工资等40万元
（5）预计四季度将购置设备一台，支出63万元，须当期付款
（6）四季度预交所得税58万元
（7）假设该商业企业只经销一类商品，适用的增值税税率为17%；
（8）该商业企业日常的现金管理采用随机模式，每季度最高现金存量与最优现金返回线的差额不超过5万元，已知每季度最低现金存量为2万元要求
（1）计算四季度的现金流入量、现金流出量和现金收支差额【答案】2005年年末应收账款=8收0/12=
666.67（万元）由于假设全年均衡销售，所以，四季度预计销售收入=8000/4=2000（万元）四季度的预计销售现金流入二2000X（1+17%）+（500-
666.67）=
2173.33（万元）全年销售成本=8000义（1-28%）=5760（万元）2005年年末存货二5760/8=720（万元）由于假设全年均衡销售，所以，四季度预计销售成本=5760/4=1440（万元）第四季度预计的购货（不含税）金额=期末存货+本期销货-期初存货二720+1440-480=1680（万元）第四季度预计的采购现金流出（含税）=1680（1+17%）=
1965.6（万元）四季度可使用现金合计=6+
2173.33=
2179.33（万元）四季度现金支出合计工
1965.6+38+40+63+58=
2164.6（万元）现金多余（或不足）=
2179.33-
2164.6=
14.73（万元）
（2）计算确定四季度是否需要进行现金和有价证券的转换，如需要转换计算转换的数量以及四季度末的现金余额【答案】由于案3R-2L,即H-R=2（R-L）=5万元,所以，R-L=
2.5万元，根据L=2万元,可知R=
4.5万元,能
9.5万元而四季度现金收支差额为
14.73万元，所以，四季度需要将多余现金购买有价证券，转换数量二
14.73-
4.5=
10.23（万元），转换后四季度现金余额为
4.5万元【例题22】某商业企业2005年有两种信用政策可供选用甲方案预计应收账款平均周转天数为45天，其收账费用为
0.1万元，坏账损失率为货款的2虬乙方案的信用政策为（2/10,1/20,n/90）,预计将有30%的货款于第10天收到，20%的货款于第20天收到，其余50%的货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4%）,收账费用为
0.15万元假设该企业所要求的最低报酬率为8%该企业按经济订货量进货，假设购销平衡、销售无季节性变化甲方案的年销售量为3600件，进货单价60元，售价100元，单位储存成本5元（包括占用资金利息），一次订货成本250元；乙方案的年销售量4000件，改变信用政策预计不会影响进货单价、售价、单位储存成本、一次订货成本等，所有销货假设均为赊销要求为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由【答案】本题的主要考核点是应收账款的信用决策
（1）甲、乙两方案毛利之差二40木（4000-3600）=
1.6（万元）
（2）计算甲方案的相关成本火3600x100x45
①应收账款机会成本=义60%X8%=
0.216（万元）360
②坏账成本二3600X100X2%=
0.72（万元）
③收账费用为
0.1（万元）
④按经济进货批量进货的相关最低总成本（万元）x3600x5x
2504.3
⑤采用甲方案的相关成本=
0.216+
0.72+
0.1+
0.3=
1.336（万元）
（3）计算乙方案的相关成本
①应收账款平均收账天数=10X30%+20X20%+90X50%=52（天）4000x100c---------------x52
②应收账款机会成本二义60%X8%=
0.2773（万元）
③坏账成本=4000X100义50%义领=
0.8（万360元）
④现金折扣成本二4000X100X30%X2%+4000X100X20%X l%=
0.32（万元）
⑤收账费用为
0.15万元
⑥按经济进货批量进货的相关最低总成本=）（万元）2x4000x5x250=
0.163
⑦采用乙方案的相关成本=
0.2773+
0.8+
0.32+
0.15+
0.316=
2.163（万元）
（4）甲、乙两方案成本之差二
2.163-
1.336=
0.827（万元）
（5）为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由•/乙方案与甲方案相比增加的收益
1.6万元大于增加的成本
0.827万元・•・企业应选用乙方案【例题23】某企业在2006年的后几个月中有关销售、原材料购入与工资支付等方面的计划如下表所示:单位元销售收入原材料购入工资与薪水月g600002000012000月10600004000015000月11700004000017000月12900003000013000假设所有的销售都是赊销50%的应收账款将在销售的当月内收回，但要提供2%的现金折扣其余的50%将在下个月收回；企业通常在购买原材料之后的下个月支付货款；但所有的工资都在当月支付另外，假设还有以下情况发生
（1）每个季度的房租为10000元，在每个季度末支付
（2）每个月要支付2000元的其他期间费用
（3）11月份支付9月份购买设备的应付账款25000元
（4）10月1日企业计划保持的银行存款余额为10000元要求
（1）编制该企业2006年10月到12月的现金预算表（完成给定表格）
（2）假设该企业日常的现金管理采用存货模式，每个季度的现金需求量为500000元，一次交易成本为600元，有价证券的月利率为
0.5%计算最佳现金持有量以及达到最佳现金持有量时的机会成本、交易成本和相关总成本【答案】现金预算表单位元月月月101112期初现金余额1OOOO3240012700加:本月销售流入294003430044100收回上月销售流入300003000035000可供使用现金694009670091800M现金流出支付上月原材料货款200004000040000支付当月工资150001700013000支付当月期间费用200020002000支付购买设备款25000支付房租10000流出合计370008400065000现金收支差额324001270026800
（2）每个季度的现金需求量为500000元，则全年的现金需求量二500000X4=2000000（元）有价证券的月利率为/2x2000000x600V6%最佳现金持有量二=200000（元）
0.5%,则年利率=
0.5%X12-6%o装乂6%年机会成本=6000（元）二2000000x600年交易成本二200000=6000（元）或由于达到最佳现金持有量时，机会成本二交易成本，所以，只需计算机会成本或交易成本即可知道另一项成本年相关总成本二机会成本+交易成本=2X机会成本=2义交易成本=12000（元）注意应用存货模式确定最佳现金持有量的公式中，现金需求总量和有价证券的利率所处的期间一致即可,可以是一年、一个季度或一个月等等，不一定必须是一年如刚才每个季度的现金需求量为500000元有价证券的月利率为
0.5%,则季度利率=
0.5%X3=
1.5%o旃,2x500000*6最佳现金持有量==200000（元）I15%理X15%每个季度的机会成本==1500（元）2500000x600每个季度的交易成本二200000=1500（元）或每个年度的机会成本=1500X4=6000（元）或每个年度的交易成本二1500义4=6000（元）则每个季度的相关总成本二机会成本+交易成本二2X机会成本二2义交易成本二3000（元）每个年度的相关总成本二每个季度的相关总成本义4二3000义4=12000（元）【例题24]W公司决定添置设备一台，其价值为100万元该设备预计可使用5年，5年后预计残值为零,采用直线法计提折旧为购置设备而举债的债务年利率为10%,每年末等额支付本息W公司除了借债购买设备外，也可以向有关租赁公司租用该设备租赁合同规定租期5年，每年年初支付租金30万元，租赁期满后设备无偿交归该公司所有该设备的每年日常维修保养费用为6万元，添置该设备后预计每年可以为公司节约营运成本8万元该公司适用的所得税税率为40%o要求通过计算为该公司作出选择举债购买设备还是租赁取得【答案】该设备的每年日常维修保养费用和节约的营运成本均属于无关现金流量租赁条件下的税后现金流出量单位元年度年租金年折旧折旧抵税税后现金流出
（1）
（2）
（3）=
（2）X40%
（4）=
（1）-
（3）030000000300000130000030000012000018000023000003000001200001800003300000300000120000180000430000030000012000018000050300000120000-120000贷款本息偿还额=1000000+（P/A,10%,5）=10000004-
3.7908=263797（元）借款分期等额偿还表单位元年度贷款本息偿还额利息支付额本金偿还额未偿还本金
（1）
（2）=
（4）X1O%
（3）=
（1）-
（2）
（4）0100000012637971OOOOO1637978362032263797836201801776560263263797656031981944578324263797457832180142398185263797239792398180举债购买条件下的税后现金流出量单位元年末本息偿还额利息支付折旧额抵税额税后现金流出
（1）
（2）
（3）
（4）=［
（2）+
（3）］
（5）=
（1）-
（4）X40%12637971000002000001200001437972263797836202000001134481503493263797656032000001062411575564263797457832000009831316548452637972397920000089592174205由于租赁筹资与举债筹资的现金流量的差异不涉及或很少涉及风险问题因此，只要用税后债务资本成本作为折现率计算现值即可税后债务资本成本二10%（1-40%）=6%租赁与举债购买比较分析表单位元年度P/S,6%,n租赁举债购买1税后现现值税后现现值金流出
（3）=
（1）X
（2）金流出5=1X4
（2）⑷
01.
0003000003000000010.
943180000169740143797135600.
5720.
890180000160200150349133810.
6130.
840180000151200157556132347.
0440.
792180000142560165484131063.
3350.747-120000-
89640174205130131.14合计——834060—
662952.69举债购买设备现金流出量现值小于租赁设备现金流出量现值，说明举债购买较为合算因此，该公司应通过举债筹资的方式获取设备【例题25】M公司属于基础设施类上市公司（以下称“M公司”），经省级人民政府推荐，报中国证监会审批，拟发行可转换公司债券，有关内容如下
（1）M公司拟申请发行11000万元、5年期可转换公司债券，可转换公司债券的利率按现行银行同期存款利率
4.5%执行该公司经审计的最近三年的有关财务会计数据为单位万元年度2003年3月31日2002年2001年2000年总资产56300545004640043400负债19000180001300012500净利润800310025002300净资产收益率
2.14%
8.49%
7.49%
7.44%股东权益37300365003340030900
（2）2003年3月31日负债含2002年6月18日发行的3000万元、3年到期一次还本付息债券；3在可转换公司债券发行结束3个月后，可转换公司债券持有人可以按发行可转换公司债券前60天股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转股价格，进行转股42002年12月31日的普通股股数为10000万股；52003年6月3日该公司为了减少注册资本，回购本公司股票600万股每股回购价格为5元；62003年10月2日持有该上市公司可转换公司债券的投资者按约定的转换价格每股8元的转换价格将其持有的可转换公司债券转换为普通股，已知该批可转换公司债券的账面价值为3060万元，面值为3000万元每张债券的面值为100元；72003年4月1日一2003年12月31日实现的净利润为2000万元；82003年12月31日该公司派发现金股利500万元要求根据上述内容，分别回答下列问题1根据该公司提供的财务数据，该公司是否符合发行可转换公司债券的条件并说明理由【答案】M公司符合发行可转换公司债券的条件根据有关规定，该上市公司发行可转换公司债券符合以下条件
①最近3年连续盈利，且最近3年净资产利润率平均在10%以上，属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但不得低于7虬M公司的财务数据表明，该公司最近3年连续盈利，M公司属于基础设施类公司，最近3年净资产利润率平均在7%以上
②可转换公司债券发行后，资产负债率不高于70%根据M公司2003年3月31日的财务数据，发行1100011000-19000x100%-4458%,低于70%的上万元的可转换公司债券后，资产负债率为
44.58%11000+56300限
③累计债券余额不超过公司净资产额的40虬M公司发行11000万元的可转换公司债券后，累计债券余额11000+3000=14000万元占公司净资产额37300万元的比重为
37.53%
④可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平，而股份公司确定的可转换公司债券的利率符合这一规定
⑤可转换公司债券的发行额不少于1亿元，M公司的发行额11000万元符合规定2该公司转股价格是否符合规定？【答案】转股价格不符合规定根据我国《可转换公司债券管理暂行办法》的有关规定，上市公司发行可转换公司债券的，以发行可转换公司债券前1个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转股价格3该公司回购本公司股票是否符合法律规定？并说明理由【答案】该公司回购本公司股票符合法律规定按照我国《公司法》的规定，除非为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并，公司不得收购本公司的股票所以，该公司为了减少注册资本回购本公司股票符合法律规定4计算2003年该公司的每股收益、每股净资产和每股股利；【答案】
①每股收益1262x___x_________800+2000-029每股收益二
9762.5（元/2003年加权平均股数=1000012-600（3000+8）X12=
9762.5（万股）12+
②每股净资产2003年12月31日的普通股股数二10000-600+（3000+8）=9775（万股）每股净资产二9775（元/股）2003年12月31日的净资产=37300-600X5+2000+3060-500=38860（万元）500-005每股股利二（元/股）
③每股股利:
（5）假设该公司2003年12月31日的市净率为L6,公司股票为固定增长股票，股利固定增长率为6%,计算该公司股票的预期收益率；【答案】每股市价二市净率X每股净资产=
1.6X
3.98（）D/l+g,P根据=
6.37（元）式中g—固定的成长率；D0—最近刚支付的股利（当前股利）；DI—1年后的股利（第1年股利）将其变为计算预期报酬率的公式为RS=[DO（1+g）/P0]+gDO=
0.05（元/股）P0=
6.37（元）RS=O.05X（1+6%）+
6.37+6%=
6.84%
（6）假设无风险报酬率为4%,该公司股票的贝他系数为
1.2,结合上面
（5）计算确定市场平均风险股票的必要收益率【答案】根据资本资产定价模式R i=Ry+仅R Q—R.）即
6.84%=4%+L2X（Rm-4%）求得Rm=
6.37%O【例题26】某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下:股本一普通股（每股面值2元，200万股）400万元资本公积160万元未分配利润840万元所有者权益合计1400万元公司股票的每股现行市价为35元要求计算回答下述3个互不关联的问题
（1）计划按每10股送1股的方案发放股票股利并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利
0.2元，股票股利的金额按现行市价计算计算完成这一方案后的股东权益各项目的数额【答案】发放股票股利后的普通股数二200义（1+10%）=220（万股）发放股票股利后的普通股本二2*220=440（万元）发放股票股利后的资本公积=160+（35-2）X20=820（万元）现金股利=
0.2X220=44（万元）利润分配后的未分配利润=840-35X20-44=96（万元）
（2）如若按1股换2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数【答案】股票分割后的普通股数二200义2二400（万股）股票分割后的普通股本二IX400=400（万元）股票分割后的资本公积二160（万元）股票分割后的未分配利润=840（万元）
（3）假设利润分配不改变市净率，公司按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利按现行市价计算,并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股30元，计算每股现金股利应是多少【答案】分配前市净率=35/（1400/200）=5每股市价30元时的每股净资产二30/5二6（元）每股市价30元时的全部净资产=6X220=1320（万元）每股市价30元时的每股现金股利二（1400-1320）/22O
0.36（元）【例题27】某股份有限公司2005年的净利润为1800万元，可用于发放股利，也可以用于留存，假设该公司目前不存在有息负债该公司2006年预计有三个可以考虑的追加投资机会，需要追加的投资资本（有息长期负债和股权资本）分别为甲1500万元；乙2400万元；丙3200万元公司适用的所得税税率为33%要求针对以下三种不同的股利分配政策完成表格
（1）如果该公司采用剩余股利政策，最优资本结构为30%的负债和70%的股东权益有息长期负债假设全部为平价债券，债券的票面年利率为10%无风险报酬率为6%,该公司股票的B系数为
1.6,市场组合的收益率为10%o金额单位万元投资机会甲乙丙资本支出预算额150024003200净利润180018001800资本支出预算所需权益资本股利发放额股利支付率增发的普通股噌加的长期债券新噌资本的加权平均成本
（2）如果该公司采用固定股利政策，固定的股利额为450万元有息长期负债假设全部为平价债券，债券的票面年利率为10虬目前该公司股票的总市价为3000万元外部融资时债券融资优先于增发普通股融资，但长期债券不得高于追加投资资本的45%。
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