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任务同仁堂集团偿债能力分析01
（一）
一、企业简介著名的“中华老字号”北京同仁堂创立于清康熙八年（年），自雍正元1669年（）正式供奉清皇宫御用药，历经八代皇帝，长达年“同仁堂”的品17188牌在迄今（）为止的年历史中一直不衰的原因，与同仁堂世代遵守“炮制虽341繁必不敢省人工、品味虽贵必不敢减物力”和“修合无人见、存心有天知”的信念是密不可分的其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效明显”而享誉海内外，产品行销多种国家和地区40目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块，配套形成十大企业、二大基地、二个院、二个中心的工程，“1032”其中拥有境内、境外两家上市企业，零售门店余家，海外合资企业（门店）800家，遍及个国家和地区2815同仁堂集团被国家工业经济联合会和名牌战略推进委员会，推荐为最具冲击世界名牌的家企业之一，同仁堂被国家商业部授予“老字号”品牌，荣获16“CCTV我最爱慕的中国品牌”、“中国最具影响力行业十佳品牌”、“影响北京百姓生活的十大品牌”，“中国出口名牌企业”同仁堂中医药文化进入国家非物质文化遗产名目，同仁堂的社会承认度、著名度和美誉度不停提高
二、短期偿债能力分析付债务利息提供的保障程度持续提高，可以一贯准时、足额地支付债务利息，可以借新债还旧债，永远不需要偿还债务本金假如利息保障倍数较低，则阐明企业利润难以支付利息提供充足保障，就会使企业失去对债权人的吸引力一般而言，利息偿付倍数至少要不小于否则，企业就不能举债经营，为了对的评价企1,业偿债能力的稳定性，一般需要计算持续数年的利息偿付倍数，并且一般选择一种指标最低的会计年度考核企业长期偿债能力的状况，以保证企业最低的偿债能力
六、总结分析
（一）历史各项指标对比分析同仁堂与同行业竞争对手短期偿债能力对比分析表7流动比率速动比率现金比率年份同仁堂胡庆余堂同仁堂胡庆余堂同仁堂胡庆余堂
3.
081.
430.
9720061.
240.
810.
283.
801.
901.
1220071.
280.
860.
3320084.
041.
341.
920.
921.
400.34通过表数据可以看出7（）与自己历史同期比，一是同仁堂的流动比率比上两个年度都高，阐明1短期偿债能力提高了，债权人利益的安全程度也更高了；二是的速动比率也比上两个年度高，阐明偿还流动负债的能力更强了；三是的现金比率也比上两个年度高，阐明支付能力更强了（）与竞争对手比，一是同仁堂、和三年历年的流动比率均比胡庆余堂历史同期2值高，阐明其短期偿债能力要优于胡庆余堂；二是同仁堂、和三年历年的速动比率均比胡庆余堂历史同期值高出近二分之一，阐明其短期内偿还流动负债的能力也要好于胡庆余堂；三是同仁堂、和三年历年的现金比率均比胡庆余堂历史同期值高出近倍，阐明其支付能力上也优于胡庆余堂3通过度析，可以得出结论同仁堂企业的短期偿债能力比以往年度有较大增强
（二）历史长期偿债能力数值分析同仁堂与同行业竞争对手长期偿债能力对比分析表8资产负债率%产权比率％有形净值债务率％利息偿付倍数年份同仁堂胡庆余堂同仁堂胡庆余堂同仁堂胡庆余堂同仁堂胡庆余堂2006实际值
22.58%
43.23%
29.16%
76.15%
29.73%
88.47%
331.722007实际值
19.41%
42.96%
24.09%
75.31%
24.47%
83.57%
382.562008实际值
19.17%
43.09%
23.71%
75.72%
24.37%
83.73%
882.65通过表数据可以看出:8（）与自己历史比，一是同仁堂的资产负债率比上两年均持续走低，远远1低于资产负债率的合适水平阐明借债少，风险小，不能偿债的也许性小；40%-60%,二是的产权比率也比上两年低，阐明财务构造风险性小，所有者权益对偿债风险的承受能力强；三是的有形净值债务率比上两年减少，表明风险小，长期偿债能力强；四是的利息偿付倍数比和两年高，阐明偿还利息的能力有所增强，完全可以偿还债务利息（）与同行业竞争对手比，我们可以看出一是同仁堂的资产负债率比胡2庆余堂要低，阐明借债胡庆余堂要少，风险相称较低，不能偿债的也许性也较小；二是的产权比率比胡庆余堂要低，阐明财务构造风险性比胡庆余堂要小，所有者权益对偿债风险的承受能力较强；三是的有形净值债务率比胡庆余堂要低出近3倍多，阐明其财务风险小，长期偿债能力强；四是利息偿付倍数比胡庆余堂要高出近倍，阐明偿还利息的能力要远远高于胡庆余堂40综上分析，可以得出结论同仁堂集团具有很强的长期偿债能力，企业的财务风险很低，债权人利益受保护的程度很高，甚至已超过了合理保障的需要不过，这样做未能充足发挥负债的财务杠杆作用，资本构造总体还尚需深入优化，因此，企业应考虑合适提高资产负债率，使资本构造趋于合理任务同仁堂集团资产运用效率分析02
一、资产运用效率分析通过查找同仁堂集团一三年以来财务报表，获得有关数据，分别计算如下
（一）总资产周转率计算总资产周转率二主营业务收入[（期初总资产+期末总资产）・2]=2,409,060,000（）[3,520,098,518+3,822,030,0004-2]（次）^
0.1641总资产周转天数=天360/
0.1641=2194总资产周转率=2,702,850,000（）[3,822,030,000+4,194,680,0004-2]（次）^
0.1686总资产周转天数=天360/
0.1686=2136总资产周转率=2,939,050,000［（）4,194,680,000+4,550,070,000+2（次）^
0.1680总资产周转天数二二天360/
0.16802142
（二）分类资产周转率计算
1.流动资产周转率主营业务收入流动资产周转率二［（期初流动资产+期末流动资产）］+2=2,409,060,000［（）3,354,400,540+2,574,160,0004-2一（次）
0.2443流动资产周转天数二天360/
0.2443=1473流动资产周转率=率2,702,850,0（）[2,574,160,000+3,07,190,0004-2]一（次）
0.2421流动资产周转天数=天360/
0.2421=1487流动资产周转率=2,939,050,000（）3,007,190,000+3,401,030,0004-2]（次）-
0.2293流动资产周转天数=天360/
0.2293=1570固定资产周转率二
2.固定资产周转率主营业务收入____________________[（期初固定资产+期末固定资产）+2]2,409,060,000[697,869,812+1,247,860,0004-2]次-
0.6190固定资产周转率二2,702,850,000固定资产周转天数天=360/
0.6190=582[1,247,860,000+1,187,490,0004-2]次n
0.5549固定资产周转率二2,939,050,000固定资产周转天数=天360/
0.5549=649[1,187,490,000+1,149,040,000+2]次p
0.6289固定资产周转天数二天360/
0.6289=
5723.长期投资周转率长期投资周转率二主营业务收入（期初长期投资+期末长期投资）[+2]=2,409,060,000（）[51,052,826+24,178,2884-2]一（次）
16.01长期投资周转天数=天360/
16.01=22长期投资周转率=2,702,850,000[24,178,288+49,571,5004-2]一次
18.32长期投资周转天数=二天360/
18.3220长期投资周转率=2,939,050,000[49,571,000+48,176,7004-2]一次
15.03长期投资周转天数天=360/
15.03=
244.其他资产周转率其他资产周转率二主营业务收入其他资产平均余额二2,409,060,000[4,197,356+3,971,5894-2]次p
147.45其他资产周转天数=天360/
147.45=2其他资产周转率=2,702,850,000[3,971,589+53,605,480H-2]一次
23.47其他资产周转天数二二天360/
23.4715其他资产周转率二________________________________________51,814,539+103,465,2194-2]一次
9.46其他资产周转天数二二天360/
9.4638现将以上计算成果整顿表格如下2006-2008司仁堂年分类济产周转率分析表1流动资产流动资产固定资产固定资产长期投资长期投资其他周其他资产周转率周转天数周转率周转天数周转率周转天数转率周转天数2006年
0.
244314730.
61958216.
0122147.4522007年
0.
242114870.
554964918.
322023.47152008年
0.
229315700.
628957215.
03249.4638通过表数据可以看出一是同仁堂的流动资产周转率比和都低，且1呈逐年减少的趋势发展，这阐明同仁堂的流动资产周转率较上两年比周转率最快，周转次数最多，表明同仁堂以相似的流动资产占用实现的主营业务收入越多，表明同仁堂流动资产的运用效率逐年趋好，企业的偿债能力和盈利能力均得以逐年增强二是同仁堂的固定资产周转率比和都高，但增幅不大，这表明同仁堂可以较充足地发挥固定资产的使用效率，固定资产运用较稳定，也较充足，阐明同仁堂固定资产投资较为得当，固定资产构造分布较为合理，企业的经营活动很有效
（三）单项资产周转率计算
1.应收账款周转率主营业务收入应收账款周转率二[（期初应收账款+期末应收账款）+2]2,409,060,000=[300,064,949+268,492,5572]^
2.12应收账款周转天数=二天360/
2.12170应收账款周转率=2,702,850,000[268,492,557+339,918,4404-2]%
2.22应收账款周转天数=天360/
2.22=162应收账款周转率二2,939,050,000・[339,918,440+330,891,6752]仁
2.19应收账款周转天数二二天360/
2.
191642.存货周转率主营业务收入存货周转率二[期初存货净额+期末存货净额+2]2,409,060,000二[1,409,118,557+1,380,590,280-2]比
0.43存货周转天数=天360/
0.43=834存货周转率=2,702,850,000[1,380,590,280+1,501,477,548H-2]^
0.47存货周转天数=天360/
0.47=768存货周转率二[1,501,477,548+1,780,483,654H-2]仁
0.45存货周转天数天=360/
0.45=804同仁堂2006-2008年单项资产周转率分析应收账款周转应收账款周转率天数存货周转率存货周转天数2006年实际值
2.
121700.438342007年实际值
2.
221620.477682008年实际值
2.
191640.45804通过表计算可以看出同仁堂集团的应收账款周转率比的低，比的高，2表明的企业应收账款回收速度慢，管理效率低，资产流动性差，但的企业应收账款回收速度快，管理效率高，资产流动性强；的存货周转率比高，表明企业存货的变现速度快，存货的运用效率高，资产流动性强，盈利能力更强通过度析，可以得出结论同仁堂企业的资产运用状况具有良好的发展趋势
二、同仁堂资产周转率的趋势分析通过已经搜集到的同仁堂一年持续三年的有关数据显示，如表3同仁堂集团连续三年主要资产及主营业务收入数据表3项目2006年2007年2008年应收账款268,493,000339,918,000330,892,000存货1,381,330,0001,501,480,0001,780,480,000流动资产2,574,160,0003,007,190,0003,401,030,000固定资产1,133,110,0001,073,000,000988,264,000总资产3,822,030,0004,194,680,0004,550,070,000主营业务收入2,409,060,0002,702,850,0002,939,050,000计算各项资产周转率指标如下表:同仁堂2006-2008各项资产周转率趋势分析表4单位次各资产周转率指标2006年2007年2008年流动资产周转率
0.
240.
240.22固定资产周转率
0.
620.
550.62长期投资周转率
16.
0118.
3215.03应收账款周转率
2.
122.
222.19存货周转率
0.
430.
470.45总资产周转率
0.
160.
170.17根据表的计算成果，分析如下4总体来说，同仁堂集团的资产周转率持续三年稳中求升，有逐年上升之势，尤其值得关注的是该集团有关重要资产周转率指标，如存货、流动资产、固定资产、总资产等周转速度持续三年均保持在一种比较稳定的水平，这阐明该企业十分重视加强资产管理，重视整体资产优化，这为该企业的资产运用效率的深入提高奠定了良好的基础但也应看到长期投资周转率指标的变动状况不太稳定，但整体趋势还是好的对此，我的分析结论是就该集团自身的资产运用状况来说，其良好的发展趋势是可以肯定的假如同仁堂集团的资产周转率到达行业原则值，则该集团的资产运用效率可到达理想而稳定的状况因此，提议同仁堂集团应持续加强资产构造总体的管理力度，保证资产运用效率具有良好发展趋势
三、同行业比较分析偿债能力是指企业清偿到期债务的现金保障程度偿债能力分为短期偿债能力指标和长期偿债能力指标短期偿债能力是指企业流动资产偿还流动负债的现金保障程度其衡量指标重要有两项流动比率和速动比率
（一）流动比率流动比率=流动资产/流动负债流动比率是衡量短期偿债能力的最常用比率，是衡量企业短期偿债能力的指标一般状况下，流动比率越高，反应企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证，一般认为的比率比较合适表明企业财务状况稳定可靠，除了21满足平常生产经营的流动资金需要外，尚有足够的财力偿付到期短期债务假如比率过低，则表达企业也许捉襟见肘，难以准期偿还到期债务不过，流动比率也不也许过高，过高表明企业流动资产占用较多，有较多的资金滞留在流动资产上未加以更好地运用，如出现存货超储积压、存在大量应收账款、拥有过度富余的现金等，会影响资金的使用效率和企业筹资成本进而影响获利能力保持多高水平的比率，重要视企业看待风险与收益的态度根据题目所给资料和查找有关数据同仁堂流动比率为2,574,160,000/834,652,000=
3.08同仁堂流动比率为:3,007,190,000/792,341,000=
3.80同仁堂流动比率为:3,401,030,000/7,842,118,000=
4.04从上可以看出同仁堂至的流动比率展现递增的趋势，一般状况下，流动比率越高，阐明企业的偿债能力越强国际上一般认为，流动比率的下通过查找胡庆余堂集团、、财务报表，计算
（一）胡庆余堂总资产周转率计算总资产周转率二主营业务收入［（期初总资产+期末总资产）］+2=2,434,706,441［（）］2,912,264,951+3,060,439,817+2（次）-
0.20总资产周转天数二天360/
0.20=1766总资产周转率=2,849,555,823［（）］3,060,439,817+3,185,714,1014-2（次）-
0.23总资产周转天数二天360/
0.23=1578总资产周转率=3,207,515,739［（）］3,185,714,101+3,443,633,4754-2（次）^
0.24总资产周转天数=天360/
0.24=1488
（二）胡庆余堂分类资产周转率计算
1.胡庆余堂流动资产周转率流动资产周转率二主营业务收入［（期初流动资产+期末流动资产）］+2=2,434,706,441［（）1,418,361,395+1,451,359,896-4-2一（次）
0.42流动资产周转天数二天360/
0.42=849流动资产周转率=2,849,555,823［（）1,451,359,896+1,534,341,546+2（次）-
0.48流动资产周转天数天=360/
0.48=754流动资产周转率二[1,534,341,546+1,768,296,531+2一次
0.
492.定资产周转率计算:胡庆余堂流动资产周转天数天=360/
0.49=741固定资产周转率;主营业务收入[（期初固定资产+期末固定资产）+2]（）[+H-2]一（次）
0.42固定资产周转天数二二天360/
0.42849固定资产周转率=2,849,555,823（）[1,451,359,896+595,081,7274-2]（次）-
0.70固定资产周转天数=天360/
0.70=517固定资产周转率=率3,207,515,7（）[595,081,727+647,604,9174-2]（次）-
1.29固定资产周转天数二天360/
1.29=
2793.胡庆余堂长期投资周转率计算长期投资周转率二主营业务收入[（期初长期投资+期末长期投资）+2]840,003,879+829,954,8794-2]一（次）
0.73长期投资周转天数=天360/
0.73=494长期投资周转率:2,849,555,823（）[829,954,879+599,128,5024-2]（次）^
1.00长期投资周转天数二天360/1=360长期投资周转率:率3,207,515,7（）[599,128,502+648,440,710+2]（次）-
1.29长期投资周转天数=天360/
1.29=
2804.胡庆余堂其他资产周转率计算其他资产周转率;主营业务收入其他资产平均余额=2,434,706,441（）:89,552,653+99,491,1014-2]仁（次）
6.44其他资产周转天数=天360/
6.44=56其他资产周转率=2,849,555,823（）[99,491,101+119,205,3314-2]（次）-
6.51其他资产周转天数二天360/
6.51=55其他资产周转率=_________________________________________（）[119,205,331+107,108,6334-2]（次）^
7.09其他资产周转天数二天360/
7.09=51
（三）胡庆余堂单项资产周转率计算:
1.胡庆余堂应收账款周转率计算:主营业务收入应收账款周转率=[期初应收账款+期末应收账款+2]2,434,706,441二[393,386,389+426,333,486+2]^
1.49应收账款周转天数=天360/
1.49=242应收账款周转率=2,849,555,823[426,333,486+455,923,011+2]^
1.61应收账款周转天数天=360/
1.61=223应收账款周转率=3,207,515,739[455,923,011+457,647,2604-2]仁
1.76应收账款周转天数=天360/
1.76=205胡庆余堂应收账款三年简朴平均值为
1.
622.胡庆余堂存货周转率计算:主营业务收入存货周转率二[期初存货净额+期末存货净额+2]2,434,706,441=~~[357,649,414+380,366,562+2]仁
1.65存货周转天数天=360/
1.65=218存货周转率=2,849,555,823[380,366,562+417,736,4884-2]心
1.79存货周转天数=天360/
1.79=202存货周转率=3,207,515,739[417,736,488+434,287,68532]心
1.88存货周转天数二二天360/
1.88191胡庆余堂存货周转率三年简朴平均值为
1.77现将同仁堂集团与胡庆余堂集团有关数据进行对比分析总资产运用效率对比分析___________________________________表5总资产周转率年份同仁堂胡庆余堂2006年实际值
0.
160.202007年实际值
0.
170.232008年实际值
0.
170.24分类资产周转率对比分析表6流动资产周转率固定资产周转率长期投资周转率其他资产周转率年份同仁堂胡庆余堂同仁堂胡庆余堂同仁堂胡庆余堂同仁堂胡庆余堂2006年
0.
240.
420.
620.
4216.
010.
73147.
456.442007年
0.
240.
480.
550.
7018.
321.
0023.
476.512008年
0.
220.
490.
621.
2915.
031.
299.
467.09单项资产周转率对比分析表7应收账款周转率存货周转率年份同仁堂胡庆余堂同仁堂胡庆余堂2006年
2.
121.
490.
431.652007年
2.
221.
610.
471.792008年
2.
191.
760.
451.88现对表、表、表的数据进行整顿分析567资产周转率同业比较分析表8可比企业平行业先进水同仁堂实际与先进水平差与先进水平差指标均水平平值异值异率应收账款周转率
1.
626.
332.18-
4.15-
65.56%存货周转率
1.
779.
380.45-
8.93-
95.20%流动资产周转率
0.
461.
690.23-
1.46-
86.39%固定资产周转率
0.
801.
560.60-
0.96-
61.54%总资产周转率
0.
220.
830.17-
0.66-
79.52%（注行业先进水平数据来源于-我国医药产业资产运行分析汇报及《中国记录年鉴》等有关资料；同仁堂集团与胡庆余堂-财务报表数据来源于凤凰财经股票代码查询所得）通过以上数据，我们可以看出一是同仁堂集团的应收账款周转率比可比企业胡庆余堂高，表明同仁堂比胡庆余堂的应收账款回收速度快，管理效率高，资产流动性略好某些；二是同仁堂的存货周转率比可比企业胡庆余堂低，表明同仁堂比胡庆余堂的存货运用效率低，存货占用资金多，盈利能力较小；三是同仁堂的流动资产周转率比可比企业胡庆余堂低，表明同仁堂比胡庆余堂运用流动资产进行经营活动的能力略差，效率低，偿债能力和盈利能力有些减弱；四是同仁堂的固定资产周转率比可比企业胡庆余堂也低，表明同仁堂比胡庆余堂的固定资产使用效率低，提供的生产经营成果较少，固定资产的营运能力较差；五是的同仁堂总资产周转率也比可比企业胡庆余堂低，表明同仁堂比胡庆余堂运用所有资产进行经营活动的能力略差，总资产运用效率下降，偿债能力和盈利能力未提高与此同步从上表可以得出，该同仁堂的单项资产周转率看，应收账款周转率和存货周转率、流动资产周转率比行业先进水平均有所下降，一般说，企业的应收账款周转率越高，平均收账期越短，阐明企业的应收账款回收得越快；反之，则企业的营运资金过多地呆滞在应收账款上，会严重影响企业资金的正常周转在外部环境变化下，年经受了全球性金融危机的深刻影响，使国内大多企业在应对国内外经济环境变化时都面临不一样程度的困难从行业角度看，年正是国内医药行业深化改革的重要之年，汇报期内同仁堂应收账款管理效率减少，资产流动性变弱，短期偿债能力也变弱，并且由于存货周转率的下降，导致周转次数减少，存货周期变长，表明同仁堂存货变现速度变慢，同仁堂存货的运用效率减低，资产流动性减少，同仁堂的盈利能力变弱但也应看到，同仁堂继续深化营销改革，在销售政策上，同仁堂仍旧采用现款销售和应收账款季度末结零的措施，加强对经销商的管理通过对经销协议的细化、对经销商采用分类立案管理等方式，加大对经销商的管控力度，保证了销售政策的执行，巩固了营销渠道，使同仁堂的品种优势得到发挥由此，我们可以判断该集团就自身的资产运用状况来说，其发展趋势还是很好的，但该企业还存在较大的努力空间，其资产管理及运用尚有待于深入加大管理力度，保证集团资产运用效率趋于愈加合理任务同仁堂集团获利能力分析03
（一）获利能力是指企业赚取利润的能力，重要由利润率指标体现从企业的角度看，获利能力可以用两种措施评价一是利润和销售收入的比例关系；二是利润和资产的比例关系
一、销售利润率分析
（一）销售毛利分析销售毛利计算
1.销售毛利率二（营业收入-营业成本）营业收入♦X100%同仁堂销售毛利率二（-）__________________________________X100%即=
0.
403840.38%同仁堂销售毛利率二（-）__________________________________X100%二即
0.
403140.31%同仁堂销售毛利率=（-）___________________________________X100%即=
0.
414141.41%影响同仁堂集团毛利变动的原因
2.对于同仁堂集团而言，影响毛利变动的原因可分为外部和内部原因两大方面
①外部原因（重要指市场供求变动而导致的销售数量和销售价格的升降以及购置价格的升降）
②内部原因包括同仁堂集团的开拓市场意识和能力、成本管理水平（包括存货管理水平）、产品构成决策以及同仁堂自身企业战略规定等此外，销售毛利率指标具有明显的行业特点一般说来，营业周期短、固定费用低的行业的毛利率水平比较低（如同仁堂集团所在的医药产业）；营业周期长、固定费用高的行业，则规定有较高的毛利率，以弥补其巨大的固定成本（如地产业等）
（二）营业利润率分析营业利润率的计算
1.营业利润率二营业利润/营业收入X100%同仁堂营业利润率=/X100%即=
0.
121412.14%同仁堂营业利润率=/X100%二即
0.
135713.57%同仁堂营业利润率=/X100%即=
0.
138813.89%同仁堂销售毛利率计算分析表1营业收入营业成本营业利润销售利润率营业利润率20062,396,505,1761,428,898,892291,026,
1760.
4037572270.12143774120072,702,850,9391,613,257,135366,889,
2970.
4031275970.13574159520082,939,049,5111,721,837,973408,091,
9610.
4141514230.
13885168.影响营业利润率的原因2影响同仁堂集团营业利润率的原因重要有五个方面一是当成本、费用不变时，主营业务收入的增减变动额同方向影响着营业利润额二是主营业务成本是营业利润的负影响原因，即主营业务成本的增减会反方向等额影响营业利润三是主营业务税金及附加也是营业利润的负影响原因四是营业费用也是营业利润的负影响原因五是管理费用也是营业利润的负影响原因营业利润率的比较分析
3.胡庆余堂销售毛利率二-X100%即=
0.
482348.23%胡庆余堂销售毛利率二-X100%即=
0.
262226.22%胡庆余堂销售毛利率二-_________________________________X100%二即
0.
308430.84%胡庆余堂营业利润率=/X100%即=
0.
04164.16%胡庆余堂营业利润率=/X100%即=
0.
08448.45%胡庆余堂营业利润率=/X100%即=
0.
111011.11%同行业销售毛利率对比分析表2销售利润率营业利润率年份同仁堂胡庆余堂同仁堂胡庆余堂
20060.
40370.
48230.
12140.
041620070.
40310.
26220.
13570.
084420080.
41410.
30840.
13880.1110通过表可以看出就销售利润率指标而言，同仁堂、的销售利润率2限为上限为时较为合适很明显，同仁堂的流动比率这三年来都偏100%,200%高，这表明同仁堂的流动资产占用较大，会影响资金的使用效率和企业的筹资成本
（二）速动比率速动比率=（流动资产-存货）/流动负债速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率所谓速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用、待处理流动资产损失等后的余额，包括货币资金、短期投资和应收账款等由于剔除了存货等变现能力较弱的不稳定资产，因此，速动比率较之流动比率可以愈加精确、可靠的评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力速动比率是对流动比率的补充根据题目所给资料和查找有关数据速动比率为（）-/83465;L43速动比率为（-）/=
1.90速动比率为（）-/=
1.92从上可以得知同仁堂三年来的速动比率展现不稳定性，一般来说，速动比率等于时较为合适假如速动比率不不小于必然使企业面临很大的偿100%100%,债风险假如速动比率不小于尽管企业偿还的安全性很高，但却会因企业100%,现金及应收账款占用过多而大大增长企业的机会成本如表1基本持平，在的基础之上略有增长，处在平稳增长的态势，而胡庆余堂三年以来的销售利润率对比同仁堂来说不太平稳，处在波动的状态；就营业利润率指标而言，同仁堂至三年营业利润率一直处在增长的状态，这阐明企业的盈利能力水平也有所提高，而胡庆余堂虽然三年以来的营业利润率也处在增长的态势，但其营业利润率指标对比同仁堂而言，显然是低于同仁堂，尤其是比同仁堂的营业利润率指标值低近倍这阐明胡庆余堂的获利能力是低于同仁堂集团的3
二、资产收益率分析
（一）总资产收益率分析总资产收益率的计算L总资产收益率二税后净利额+平均资产总额X100%同仁堂总资产收益率=/X100%二即
0.044%同仁堂总资产收益率=/X100%=
0.06BP6%同仁堂总资产收益率=/X100%二即
0.066%影响总资产收益率的原因
2.总资产收益率是一种综合性较强的指标，指标反应的内容与企业经营管理的各个方面均有联络，因此一种企业的总资产收益率越高，表明其资产管理的效益越好，企业的财务管理水平越高，企业的获利能力也越强对于同仁堂集团而言，影响其总资产收益率的直接原因有两类，即息税前利润额和资产平均占用额
①息税前利润额息税前利润额是总资产收益率的正影响原因，其数额越大，总资产收益率越高从利润表反应的息税前利润的构成看，息税前利润的大小受到营业利润总额、投资收益额和营业外收支净额的影响三个原因中，无疑营业利润是影响息税前利润变动的最重要原因企业营业利润占利润总额的比重越大，阐明企业盈利的稳定性越强，由于它代表了企业的主营业务的获利状况
②资产平均占用额资产平均占用额与总资产收益率是反比的关系企业总资产的数量决定了企业的生产规模，假如一种企业没有对资产的运用，主线就不也许获得盈利不过资产占用实际是资金的停滞，假如企业资金在各类资产上占用时间过长，数量过大，必然会影响到资金的运用效率，影响到企业的收益.总资产收益率的比较分析3同仁堂总资产收益率计算分析表3总资产收益年份收益总额平均资产总额期初资产总额期末资产总额率%2006156,021,1823,671,064,
2590.043,520,098,5183,822,030,0002007232,891,1434,008,355,
0000.063,822,030,0004,194,680,0002008258,946,4724,372,375,
0000.064,194,680,0004,550,070,000胡庆余堂总资产收益率计算分析表4总资产收益年份收益总额平均资产总额期初资产总额期末资产总额率2006110,405,8132,986,352,
3840.042,912,264,9513,060,439,8172007137,972,8983,123,076,
9590.043,060,439,8173,185,714,1012008196,774,6443,314,673,
7880.063,185,714,1013,443,633,475二即
0.044%胡庆余堂总资产收益率=/X100%即=
0.044%胡庆余堂总资产收益率=/X100%即=
0.066%通过表和表对比，可以看出总资产收益率指标集中体现了资产运用34效率和资金运用效果之间的关系，通过对比可见，同仁堂集团与同行业竞争对手胡庆余堂在资金运动方面周转的都较快，证明其资产占用额越小而实现的业务量却很大，从而体现为较少的资产投资可以获得较多的利润同步，还可以看出，这两个企业可以一直把资产和利润实现挂起钩来，重视资产管理，合理使用资金，减少了消耗，提高了资产运用效率，带动了总资产收益率指标的整体提高
（二）长期资本收益率分析长期资本收益率的计算
1.长期资本收益率二收益总额长期资本额♦X100%同仁堂长期资本收益率=/382202X100%二即
0.044%同仁堂长期资本收益率=/X100%即=
0.066%同仁堂长期资本收益率二/X100%即=
0.066%同仁堂长期资本收益率计算分析表5长期资本收益总额长期资本总额负债所有者权益收益率2006156,021,1823,822,022,
0000.04862,902,0002,959,120,0002007232,891,1434,194,680,
0000.06814,330,0003,380,350,0002008258,946,4724,550,075,
0000.06872,085,0003,677,990,000影响长期资本收益率的原因
2.就同仁堂集团而方，影响其长期资本收益率的原因两个收益总额和长期资本占用额收益总额是正影响原因；长期资本占用额是长期资本收益率的负影响原因显然要提高长期资本收益率，就必须减少不必要的长期资本的占用长期资本包括长期负债和所有者权益这两项内容代表了企业融资的两条渠道，两者的比率反应了企业的资本构造，不一样的资本构造会给同仁堂集团带来不一样的风险从收益角度看，当长期资本收益率高于长期负债利息率时，所有者权益收益率会随负债的增长而增长；反之，会随负债的增长而减少该集团的资本构造的变化对企业所有者权益收益率的影响属于一种经典的理财收益为了使企业所有者通过长期资本的运用得到超额收益，在对长期资本占用额进行分析时，应尽量减少对长期资本的占用，同步也要合理安排资本构造长期资本收益率的比较分析
3.胡庆余堂长期资本收益率=/X100%即=
0.044%胡庆余堂长期资本收益率=/X100%即=
0.044%胡庆余堂长期资本收益率=/X100%二即
0.066%同行业长期资本收益率对比分析表6总资产收益率长期资本收益率年份同仁堂胡庆余堂同仁堂胡庆余堂
20060.
040.
040.
010.
0420070.
060.
040.
060.
0420080.
060.
060.
060.06通过整顿以上有关表格，汇总对例如下同仁堂与胡庆余堂获利能力综合对比表7销售利润率营业利润率总资产收益率长期资本收益率年份同仁堂胡庆余堂同仁堂胡庆余堂同仁堂胡庆余堂同仁堂胡庆余堂
20060.
40370.
48230.
12140.
04160.
040.
040.
040.
0420070.
40310.
26220.
13570.
08440.
060.
040.
060.
0420080.
41410.
30840.
13880.
1110.
060.
060.
060.06说明本次任务涉及同仁堂集团与胡庆余堂财务数据全部来源于凤凰财经股市在线查询获得并采集到的相关原始数据综观表可见7首先，同仁堂集团至的销售毛利率指标而言，比有所下降，但又有所提高，整体来看趋势良好重要是营业收入上涨快于营业成本的上涨，上升的趋势阐明同仁堂企业的经营状况很好，获利能力不停增强营业利润率是企业一定期期营业利润与营业收入的比率，营业利润率越高，表明企业市场竞争力越强，发展潜力越大，从而获利能力越强从计算出的至的营业利润率指标看，同仁堂企业的营业利润率也是有所上升，从到的上涨趋势看，可以阐明同仁堂企业的市场竞争力越来越强，发展潜力越来越大，从而获利能力越来越强总资产收益率是企业一定期期内获得的收益总额与平均资产总额的比率反应企业资产综合运用效果的指标，也是衡量企业运用债权人和所有者权益总额所获得盈利的重要指标从计算出的同仁堂至的总资产收益率指标看，同仁堂企业的总资产收益率是逐年递增的，从上涨的趋势来看，表明该企业的资产运用效率很好，整个企业的获利能力变强，经营管理水平较高长期资本收益率是企业一定期期净利润与平均净资产的比较，是反应自有资金投资收益水平的指标，是企业获利能力指标的关键长期资本收益率是评价企业获取收益水平最具综合性与代表性的指标，反应企业资本运行的综合效益长期资本收益率越高，自有资本收益的能力越强，运行效益越好，对企业投资人和债权人权益的保证程度越高从计算出的同仁堂至的长期资本收益率指标看，同仁堂企业的长期资本收益率比有所上涨，与基本持平，阐明该企业的自有资金的获利能力基础较稳，总体上处在上涨的趋势任务同仁堂综合分析04
一、采用杜邦财务分析体系进行综合分析权益净利率反应企业所有者权益的投资酬劳率,具有很强的综合性由公式可以看出决定权益净利率高下的原因有三个方面一一权益乘数、销售净利率和总资产周转率权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个分别反应了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率这样分解之后可以把权益净利率这样一项综合性指标发生升降的原因详细化，定量地阐明企业经营管理中存在的问题，比一项指标能提供更明确的，更有价值的信息权益乘数重要受资产负债率影响负债比率越大，权益乘数越高，阐明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同步也给企业带来了较多地风险资产净利率是一种综合性的指标，同步受到销售净利率和资产周转率的影响销售净利率高下的分析，需要从销售额和销售成本两个方面进行这方面的分析是有关盈利能力的分析这个指标可以分解为销售成本率、销售其他利润率和销售税金率销售成本率还可深入分解为毛利率和销售期间费用率深入的指标分解可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来，如售价太低，成本过高，还是费用过大当然经理人员还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析总资产周转率是反应运用资产以产生销售收入能力的指标对总资产周转率的分析，则需对影响资产周转的各原因进行分析除了对资产的各构成部分从占用量上与否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产构成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的问题出在哪里
二、采用杜邦财务分析体系来综合分析同仁堂和同属中药行业的云南白药财务比率汇总表同仁堂云南白药年度权益净利率
0.
050.
080.
100.
270.
220.17权益乘数
1.
291.
241.
231.
922.
041.56资产负债率
0.
230.
190.
190.
480.
510.36资产净利率
0.
040.
070.
080.
140.
110.11销售净利率
0.
070.
110.
120.
080.
070.08总资产周转率
0.
630.
670.
671.72L
631.43固定资产周转率
2.
162.
362.
8512.
6111.
4112.96流动资产周转率
0.
950.
960.
922.
091.
901.61应收账款周转率
8.
438.
768.
8822.
6724.
3631.67存货周转率
1.
021.
121.
053.
953.
443.36计算公式如下权益净利率=资产净利率X权益乘数资产负债率=负债总额/资产总额X100%资产净利率=销售净利率X资产周转率销售净利率=净利润/销售收入X100%总资产周转率二主营业务收入/总资产平均余额固定资产周转率=主营业务收入/固定资产平均余额流动资产周转率二主营业务收入/流动资产平均余额应收账款周转率二主营业务收入/应收账款平均余额存货周转率二主营业务收入/存货平均净额
三、分析
1、权益净利率的分析权益净利率指标是衡量企业运用资产获取利润能力的指标权益净利率充足考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反应的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种原因综合作用的成果通过上表可以看出同仁堂的权益净利率在逐年上升，不过和云南白药相比较还存在着比较大的差异企业的投资者在很大程度上据这个指标来判断与否投资或与否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分派政策因此这个指标对企业的管理者也至关重要
2、权益乘数的分析一般说来，权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高这个指标同步也反应了财务杠杆对利润水平的影响财务杠杆具有正反两方面的作用在收益很好的年度，它可以使股东获得的潜在酬劳增长，但股东要承担因负债增长而引起的风险；在收益不好的年度，则也许使股东潜在的酬劳下降
3、资产负债率的分析从投资者角度而言，只要资产酬劳率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好企业的经营者则应审时度势，全面考虑，在制定借入资本决策时，必须充足估计预期的利润和增长的风险，在两者之间权衡，从而做出对的决策由上表可知，在至同仁堂的资产负债率一直低于于同行业云南白药，并且保持基本持平的状态，而云南白药的权益乘数也在波动由的
1.92上升至的
2.04,由降至
1.56,阐明他们也受到某些影响
4、资产净利率的分析资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高下总资产周转率是反应总资产的周转速度销售净利率反应销售收入的收益水平由上表可看出，同仁堂资产净利率从至逐年上升，尤其是上升到
0.08,相较于和的
0.
04、
0.01有些提高不过和云南白药相比较仍然存在较大差异，管理者应当加强销售和资产周转的管理
5、其他指标分析（详情见前3次作业）其他指标在前面几次作业中已经详细分析，这里不在反复
四、总结通过四次作业可以看出各项财务指标之间彼此依存互相制约而在这所有指标中最综合、最具有代表性的财务指标是权益乘数即净资产收益率，是杜邦财务分析体系的关键，是一种综合性最强的指标，其他各指标都是围绕这一关键，来共同反应企业的财务状况对同仁堂的而言，该企业尚有很大的提高空间，目前最为重要的是开源节流，加大销售力度，继续控制各项成本，提高企业的获利能力，并不停加速总资产周转率，这样营运能力以提高了，销售利润率也得到了提高，进而使资产净利率有大的提高；此外，合适考虑调整负债的比重，权益乘数提高了，企业的收益也会增长表1年份流动资产流动负债流动比率存货速动比率20062,574,160,000834,652,
0003.081,381,330,
0001.4320073,007,190,000792,341,
0003.801,501,480,
0001.9020083,401,030,000842,118,
0004.041,780,480,
0001.92单位元2006-2008仁堂年短期伴债能力指标分析三现金比率现金比率=货币资金+短期投资净额/流动负债根据同仁堂-三年的资产负债表数据资料，未提供短期投资净额数值，故视短期投资净额为因此0,同仁堂现金比率二805,798,000-0/834,652,000=
0.97同仁堂现金比率二889,309,000-0/792,341,000=
1.12同仁堂现金比率二1,180,360,000-0/842,118,000=
1.40
三、历史比较分析I2006—2008仁堂年历史比较分析表2年份流动比率速动比率现金比率
20063.
081.
430.
9720073.
801.
901.
1220084.
041.
921.40通过对同仁堂企业财务指标与历史-这两年各期实际值所进行的比较分析，从表可以看出一是该企业的流动比率高于-这两年的各期实际值，阐明该企业2的短期偿债能力比上两年历年均有所提高，处在稳步提高的趋势二是就该企业速动比率而言，的与的相比，仅差个百分点，这阐明同仁堂的应
1.
921.
900.02收账款周转率几乎与持平，但高于，因此说，在应收账款率的关注上仍不可放松，应加强平常管理三是同仁堂集团的现金比率比高出比高出这阐明该企
0.3,
0.43,业以现金偿还短期债务的能力大幅提高
四、同行业比较分析闻名遐迩的“江南药王”一一胡庆余堂国药号，是北京同仁堂最大的竞争对手胡庆余堂是清末著名红顶商人胡雪岩于年创立胡庆余堂承南宋太平惠1874民和剂局方，广纳名医老式良方，精心调制庆余丸、散、膏、丹、济世宁人百年老号能成为迄今全国重点中成药企业，得益于其深邃的经营谋略和严谨的内部管理，终成方园采办务真，修制务精，寓托了胡庆人的职业道德和对质量的执着追求根正而茂发百余年来胡庆余堂秉宗奋发不停壮大，尤其是近年来在市场经济的大潮中高屋建甑，锐意改革，崇尚科学，不停创新出现了巨大的变化，以名牌产品胃复春片为龙头的一大批高新技术产品在继承中医药理论基础上脱颖而出，胡庆余堂已成为国内首家中药博物馆，全国重点文物保护单位，近经修葺更显熠熠生辉，其丰富的中药文化内涵和精湛的建筑吸引了海内外大量的游客，不少国家领导人也莅临参观挥毫鼓励年胡庆余堂顺利完毕了国企改革，成为杭州胡庆余堂药业有限1999企业，新的机制，新的观念，新的爆发力，在新的世纪，“庆余”将实现新的跨跃如表3表3年份流动资产流动负债流动比率存货速动比率2006463,739,000374,793,
0001.24160,051,
0000.812007480,995,000377,109,
0001.28158,447,
0000.862008516,449,000384,022,
0001.34162,639,
0000.92单位:胡庆余堂2006-2008年偿债能力指标分析通过对同仁堂相似行业竞争对手一一胡庆余堂的资料查找、分析:胡庆余堂流动比率为463,739,000/374,793,000=
1.24胡庆余堂流动比率为480,995,000/377,109,000=
1.28胡庆余堂流动比率为516,449,000/384,022,000=
1.34从上可以看出胡庆余堂至的流动比率也是展现递增的趋势，可见，该企业的偿债能力较强，且胡庆余堂三年以来的流动比率数值均低于阐明该企业流2,动资产使用构造合理，资金的使用效率较高与此同步，通过同仁堂与胡庆余堂两家企业-持续三年流动比率数据的对比可见，同仁堂的流动比率高于胡庆余堂的流动比率，短期偿债能力比胡庆余堂高，债权人利益的安全程度也比胡庆余堂高，阐明同仁堂比胡庆余堂的资产流动性强，短期偿债能力也较强速动比率为463,739,000-160,051,000/374,793,000=
0.81速动比率为:480,995,000-158,447,000/377,109,000=
0.86速动比率为516,449,000-162,639,000/384,022,000=
0.92从上可以得知胡庆余堂三年来的速动比率较稳定，其速动比率均低于但差1,距不大，这阐明企业将面临一定的偿债风险，应深入应收账款和加强存货的流动性综上两家企业速动比率数值可以看出，同仁堂的流动比率比胡庆余堂高，阐明其偿还流动负债的能力比胡庆余堂要好，支付能力也比胡庆余堂要好某些通过度析可以得出结论同仁堂企业的短期偿债能力比胡庆余堂要高
五、长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力企业长期偿债能力的衡量指标重要有资产负债率、产权比率和有形净值债务率运用利润表分析偿债能力的指标重要有利息偿付倍数和固定支出偿付倍数
（一）资产负债率分析资产负债率=负债总额/资产总额X100%通过查找同仁堂-资产负债表有关数据资料同仁堂资产负债率二炉862,902,000/3,822,030,000X
10022.58%同仁堂资产负债率二814,330,000/4,194,680,000X100%=
19.41%同仁堂资产负债率二872,085,000/4,550,070,000X100%=
19.17%通过计算,见表4:表4单位元年份资产负债所有者权益资产负债率无形资产净值2006实际值3,822,030,000862,902,0002,959,120,
00022.58%57,033,0002007实际值4,194,680,000814,330,0003,380,350,
00019.41%51,814,5002008实际值4,550,070,000872,085,0003,677,990,
00019.17%99,077,900上表显示，一是同仁堂企业、、三年的资产负债率均低于同行业（特指内地几大医药巨头企业）平均水平（调查显示同行业平均水平处在之间），60-70%保持了一种较低的资产负债率水平，这阐明企业具有较强的长期偿债能力企业采纳了较为保守的财务政策，提高了此后在需要现金时的借款的能力二是的资产负债率大幅减少，由的减少到的减少幅度明显，阐明企业的
19.41%,
19.17%,财务风险持续减少了通过度析，我们可以得出结论同仁堂集团进行了资产构造调整，使其长期偿债能力持续提高，财务风险不停减少，增强了安全性此外，伴随我国宏观经济形势的变化与发展，国内同行业医药产业整合并购速度的加紧，为提高企业抵御风险的能力，采用更保守的财务政策是较为有益的二产权比率分析产权比率=负债总额/所有者权益总额X100%同仁堂产权比率二862,902,000/2,959,120,000X100%=
29.16%同仁堂产权比率=814,330,000/3,380,350,000X100%=
24.09%同仁堂产权比率二872,085,000/3,677,990,000X100%=
23.71%产权比率只是资产负债率的另一种表达措施，但产权比率更测重于揭示债务资本与权益资本的互相关系，阐明企业财务构造和风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力，而资产负债率则侧重于揭示总资本中靠负债所获得的多少，阐明债权人权益的受保障程度三有形净值债务率分析有形净值债务率二〔负债总额！股东权益-无形资产净值〕X100%同仁堂有形净值债务率二妒[86290/29]*
10029.73%同仁堂有形净值债务率二[/-51814500]*100^
24.47%同仁堂有形净值债务率二[/妒-99077900]*
10024.37%见表5:单位元年份资产负债所有者权益无形资产净值有形净值债务率2006实际值3,822,030,000862,902,0002,959,120,00057,033,
00029.73%2007实际值4,194,680,000814,330,0003,380,350,00051,814,
50024.47%2008实际值4,550,070,000872,085,0003,677,990,00099,077,
90024.37%表52006-2008仁堂年有形净值债务率对比分析通过表可见（）同仁堂-的有形净值债务率均低于原则值下限,51保持了一种较低的有形净值债务率这阐明企业具有较强的长期偿债能力；债权人利益的受保障程度较高（）有形净值债务率与相比，减少幅度甚小这2阐明企业财务风险减少到左右时，再减少的频度小了24%通过度析可以得出结论同仁堂集团具有很强的长期偿债能力，企业财务风险很低，债权人利益受保护的程度很高，但这样做不能发挥负债的财务杠杆作用，资本构造有待深入调整
（四）利息偿付倍数分析利息偿付倍数二（税前利润+利息费用）+利息费用同仁堂利息偿付倍数二（）289,967,000+8,996,250/8,996,250=33同仁堂利息偿付倍数二（）376,595,000+10,244,700/10,244,700=38同仁堂利息偿付倍数二（）415,932,000+4,784,180/4,784,180=88单位元年份税前利润利息费用利息偿付倍数2006实际值289,967,0008,996,250332007实际值376,595,00010,244,700382008实际值415,932,0004,784,18088表6I2006-2008仁堂年利息偿付倍澈对比分析从表可见，同仁堂-利息偿付倍数连年提高，阐明企业的利润为支6。
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