《剩余收益模型》课件

剩余收益模型剩余收益模型是一种基于企业未来收益的估值方法能够更准确地反映企业的内,在价值它通过对企业未来超额收益的预测来估算企业的价值,课程目标掌握剩余收益模型的定义和掌握剩余收益的计算公式基本假设学习如何计算企业的剩余收益和超额理解剩余收益模型的核心概念和计算收益方法了解剩余收益模型的应用掌握剩余收益模型的优缺点学习如何运用剩余收益模型评估企业深入分析剩余收益模型的优势和局限价值和股票价值性剩余收益模型的定义剩余收益模型是一种基于公司未来盈利能力的估值方法它将公司的内在价值定义为未来的剩余收益的现值之和剩余收益是指公司的实际净营业收益超过股东权益的正常预期收益，体现了公司的超额利润创造能力该模型强调了公司的长期盈利能力，并提供了一种客观的公司价值评估方法模型的基本假设会计信息充分披露高效资本市场合理确定折现率模型假设企业财务报表信息公开、真实和完模型假设资本市场是有效的，股票价格能充模型假设能合理确定企业的加权平均资本成整，为分析提供可靠的基础数据分反映公司的内在价值本作为折现率，以反映风险模型的基本形式净营业资产剩余收益模型以公司的净营业资产为基础,根据这些资产的未来预期收益进行企业价值评估权益资本成本模型需要确定公司的加权平均资本成本,作为折现未来收益的基准利率未来预期收益模型预测未来几年公司的主营业务收益,并计算未来的剩余收益企业价值计算通过折现未来预期剩余收益得出公司的内在价值股利折现模型的局限性无法反映公司内部价值对未来股利的预测存在创造能力不确定性股利折现模型过于关注短期股利模型需要对未来股利的增长率做分配忽视了公司内部的长期价出预测但这往往存在较大的不,,值创造潜力确定性无法充分反映公司风险忽视了非股利性现金流特征该模型仅关注股利现金流无法,股利折现模型仅从收益角度考虑全面反映公司的价值创造能力公司价值忽视了公司的风险特,征剩余收益模型的优势更准确的公司价值评估更合理的股价评估更有利于公司决策更贴近财务实践与传统的股利折现模型相比,剩余收益模型能够更好地捕捉剩余收益模型帮助管理层更好剩余收益模型的计算方法更加剩余收益模型更加关注公司的公司的无形资产和超额收益,地了解公司的绩效和价值创造符合企业财务管理的实际操作核心竞争力和未来盈利能力,从而得出更合理的股价估值能力,为公司的战略决策提供,为决策提供更有针对性的依可以更准确地反映公司的内在重要依据据价值剩余收益的概念剩余收益（）是指一个公司在满足所有债权人及优先股股东Residual Income的利息和股利要求后归属于普通股股东的收益它体现了公司为创造价值而获,得的超额收益同时也反映了公司管理层的经营绩效,剩余收益体现了公司为股东创造的价值是公司经营绩效的重要指标它不同于,会计利润更加重视公司的长期发展和可持续性通过计算剩余收益投资者可以,,更好地评估公司的投资价值为投资决策提供重要依据,剩余收益的计算公式净营业资产的计算净营业资产是指企业在一定时期内除去负债后剩余的所有资产计算公式为总资产-负债=净营业资产主要包括现金、应收账款、存货等流动资产，以及设备、机器、负债则包括应付账款、贷款等短期负债和长期负债厂房等固定资产净营业资产反映了企业的资产真实价值和净值，是衡量企业价值它可以用来评估企业的资产使用效率和资本结构的重要指标之一权益资本成本的确定10%8%加权平均无风险利率加权平均权益资本成本通常在左右以年期政府债券收益率作为无风险利10%10率

1.26%贝塔系数市场风险溢价反映股票的系统风险相对于整体市场的风反映投资者要求的超额回报率险水平权益资本成本是计算剩余收益的关键参数之一通常采用资本资产定价模型CAPM来确定权益资本成本该模型包括无风险利率、贝塔系数和市场风险溢价等因素这些,参数需要根据具体情况进行谨慎测算超额收益的概念超额收益是指一家公司的实际收益超出预期收益的部分它反映了公司的盈利能力和竞争优势通过计算超额收益我们可以评估公司是否能为股东创造更多价,值为投资者提供投资指引,超额收益的计算公式超额收益是指企业在某一时期实现的收益超过相同风险水平下的正常收益其计算公式为:剩余收益模型的应用价值评估战略管理剩余收益模型可用于评估企业的通过分析企业的剩余收益,可以评内在价值帮助投资者做出更明智估管理层的绩效并制定更有效的,,的投资决策战略规划绩效考核资源配置剩余收益模型可以作为管理层绩剩余收益模型有助于合理配置企效考核的重要指标激励管理层创业的资源提高资本的使用效率,,造更多价值企业价值的计算$30M$1545%净现值每股价值溢价率根据剩余收益模型计算该公司的净现值为公司股票的内在价值为每股元公司股票较当前市价有的溢价空间,1545%亿元300剩余收益模型是一种常用的企业价值评估方法它通过计算公司未来的超额收益并将其折现得到公司的内在价值与传统的股利折现模型,,相比剩余收益模型更能反映公司的真实价值,股票价值的评估剩余收益模型通过计算公司未来的剩余收益来评估股票价值考虑了公司的盈利能力和投资回报率更能准确反映公司内在价值股利折现模型通过预测未来股利分红来评估股票价值更侧重于分红政策，忽略了公司的投资需求和未来成长潜力剩余收益模型相比股利折现模型更能全面地反映公司的内在价值，是更有效的股票估值方法但同时也需要更多的数据支持和复杂的计算过程剩余收益模型的优缺点优点•能充分反映企业的内在价值•突出了企业创造价值的能力•为管理层提供了有价值的绩效反馈缺点•需要较多的输入数据,计算复杂•受权益资本成本估计的影响较大•未考虑企业的未来增长潜力适用范围剩余收益模型适用于成熟稳定的企业,可以帮助投资者准确评估企业的内在价值剩余收益模型的应用案例剩余收益模型在实践中有广泛应用例如用于估值电信运营商、银,行等企业通过计算企业的剩余收益并将其折现得出公司价值可,,以为公司战略制定和股票估值提供重要参考另外剩余收益模型,也用于分析企业管理绩效识别出哪些业务部门创造了超额收益,剩余收益模型的假设检验模型假设1对剩余收益模型的关键假设进行检验历史数据分析2利用历史财务数据验证模型参数敏感性分析3测试关键参数变化对结果的影响剩余收益模型建立在多项重要假设的基础之上因此需要对这些假设进行全面的检验和验证这包括对模型中涉及的净资产账面价值、权益,资本成本等参数的合理性进行统计分析并运用敏感性分析等方法检测关键假设的稳健性只有在这些假设合理可靠的基础上剩余收益模,,型的应用才能更加准确可靠剩余收益模型的敏感性分析参数变动影响情景设置与比较分析不同参数如权益成本、长期设置多种情景如乐观、悲观等增长率等的变动对剩余收益模型对比分析全面评估模型的稳健性,结果的影响程度这有助于识别和可靠性关键敏感性因素结果解释与应用通过敏感性分析的结果可以更好地理解模型的局限性从而调整业务决策和,,投资策略剩余收益模型与其他模型的比较股利折现模型自由现金流折现模型剩余收益模型经济增加值模型DDM RIMEVADCF重视企业当前及未来股利的支重视企业的盈利能力和投资回与剩余收益模型类似,但更注付情况但难以准确预测股利关注企业的整体现金流状况,报率使用的假设更为合理,重投资回报率及资本成本的计支付情况可以反映未来发展前景但计适用范围更广算算较为复杂剩余收益模型的局限性数据需求高成本资本费率的选择剩余收益模型需要大量的输入数模型中的成本资本费率选择存在据包括行业基准收益率、权益一定主观性不同的选择会导致,,资本成本、过去的账面净资产和估值结果差异较大净利润等数据收集和计算成本,较高预测困难剩余收益模型需要对未来多年的收益进行预测预测的准确性直接影响估,值结果的可靠性剩余收益模型的改进方向数学模型优化财务数据分析行业趋势研究持续优化剩余收益模型的数学公式和参数设结合实际企业财务数据,深入分析模型在不密切关注行业发展动态,及时调整模型以适置,以提高预测准确性和适用性同企业和行业中的适用性应变化的市场环境剩余收益模型在实务中的应用战略指引估值分析绩效考核决策支持剩余收益模型可以帮助企业制该模型可以用于对企业价值进通过衡量企业的剩余收益,可以剩余收益模型可以为各类重大定长期战略,识别获得可持续竞行全面分析和合理估值,为投资更好地评估管理层的经营绩效决策,如兼并、投资等提供量化争优势的方向决策提供依据依据剩余收益模型的理论基础效用理论信息理论剩余收益模型建立在投资者效用模型认为市场存在信息不对称,投最大化的前提之上认为投资者希资者无法完全获得所有相关信息,,望从投资中获得最高的收益因此需要依赖企业披露的财务信息时间价值机会成本模型考虑了现金流的时间价值,通模型认为投资者放弃其他投资机过资本成本将未来现金流折现至会的收益就是投资的机会成本,需现值进行评估要纳入考虑剩余收益模型的数学推导定义变量1剩余收益模型包括多个关键变量如净营业资产、权益资本成本,和超额收益等推导公式2基于这些变量我们可以推导出剩余收益模型的基本数学表达式,连接关系3这些变量之间存在一定的数学联系和逻辑关系用于构建完整的,模型框架剩余收益模型的关键参数财务报表权益资本成本净营业资产剩余收益模型的计算需要依赖公司的财务报权益资本成本是模型的关键参数之一,用来净营业资产反映了公司的实际运营资本,是表数据,包括资产负债表、利润表等这些计算公司的加权平均资本成本WACC其模型中计算剩余收益的基础需要根据资产数据是模型的基础输入确定方法包括CAPM模型等负债表项目进行细致计算剩余收益模型的运用技巧确定正确的参数分析历史数据12准确计算股本成本、净资产值通过对历史数据的分析,了解公及未来盈利预测是关键需要司的发展态势,为未来预测提供深入分析行业、市场及公司内依据部数据持续跟踪监测与公司战略相结合34定期更新模型参数,对结果进行将剩余收益模型的应用与公司敏感性分析,以及时修正公司估的中长期战略目标和业务规划值相结合,提高决策的针对性剩余收益模型与公司战略的关系战略规划与财务决策价值创造与资源配置绩效考核与激励机制动态管理与调整剩余收益模型为企业战略与财该模型强调长期价值创造,引剩余收益是评估管理团队绩效企业可根据剩余收益的变化及务决策提供关键指引通过设导企业合理分配有限资源,确的重要指标,可以有效激励管时修正战略方向,确保公司保定合理的目标收益率,企业可保各部门的投资决策与整体战理层追求长期价值最大化持持续竞争优势以确定最佳的投资和融资策略略目标一致剩余收益模型在不同行业的应用制造业金融业12在制造业中，剩余收益模型可银行和保险公司可以使用剩余以评估产品线的盈利能力，指收益模型评估资产的内在价值导产品组合优化，制定投资策略科技行业消费品行业34高科技公司可以利用剩余收益零售商可以采用剩余收益模型模型预测未来增长潜力支持战评估品牌资产价值指导营销及,,略决策定价策略剩余收益模型的未来发展趋势技术进步跨学科融合国际化应用随着大数据、人工智能等技术的发展，剩余剩余收益模型将与财务分析、战略管理等领随着全球化趋势,剩余收益模型将在更多国收益模型有望实现更智能化和自动化的计算域进一步融合,提升企业价值评估的全面性家和行业得到应用,推动模型的标准化和本和预测土化总结与展望总结展望通过对剩余收益模型的深入探讨,我们了解到它是一种基于企业未剩余收益模型将继续在企业价值评估、股票估值等领域发挥重要来预期收益的估值方法能够更准确地评估企业的内在价值该模作用未来它将朝着更加精细化、个性化的方向发展结合行业特,,型克服了传统股利折现模型的局限性具有广泛的应用前景点和公司战略提供更加准确的预测结果,,。