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L金融市场的主体从动机看有投资者（投机者）,筹资者，套期保值者，套利者，调控和监管者;六类参与者政府部门，工商企业，居民个人，存款性金融机构（商业银行，储蓄机构,信用合作社），非存款性金融机构（保险企业，养老基金，投资银行，投资基金），中央银行类型:按标的物:货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场和衍生工具市场;按中介特性:直接金融市场和间接金融市场;按金融资产的发行和流通特性划分:初级市场、二级市场、第三市场和第四市场;按成交与定价的方式:公开市场与议价市场;按有无固定场所:有形市场与无形市场;按地区:国内金融市场与国际金融市场功能:聚敛功能、配置功能（资源、财富、风险的再分派）、调整功能、反应功能（晴雨表、气象台）趋势:资产证券化、金融全球化、金融自由化、金融工程化
2.货币市场指以期限在一年及一年如下的金融资产为交易标的物的短期金融市场.包括国库券，商业票据，银行承兑汇票,可转让定期存单，回购协议，联邦资金等,重要功能是保持金融资产流动性，以便随时转换成现实的货币.资金借贷一般3-6个月,债券一般6-9个月.一般没有正式的组织,所有交易几乎都通过电信方式进行,市场交易量大是其区别于其他市场重要特性之一.
3.同业拆借市场是金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场.参与者:商业银行，非银行金融机构，外国银行的代理机构和分支机构，市场中介人拆息率:按日计息,拆借期限1一2天，隔夜,1—2周，一般不超1个月
4.回购协议是在发售证券的同步，和证券的购置商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为,本质上回购协议是一种抵押贷款，抵押品为证券.公式I=PP*RR*T360,RP=PP+I,其中尸P表达本金,RR表达证券商和投资者所到达的回购时应付的利率,T表达回购协议的期限,1表达应付利息,RP表达回购价格.交易双方当事人会面临信用风险，减少措施:设置保证金、根据证券抵押品的市值随时调整回购利率的决定:回购证券的质地、回购期限的长短、交割的条件、货币市场其他子市场的利率水平
5.商业票据是大企业为了筹措资金，以贴现方式发售给投资者的一种短期无担保承诺凭证.市场要素:发行者、面额及期限、销售渠道、信用评估、发行价格和发行成本、发行商业票据的非利息成本、投资者
6.银行承兑票据市场交易初级市场（出票、承兑）、二级市场（背书、贴现、转贴现、再贴现）价值分析:从借款人角度看（借款人运用银行承兑汇票进行借款的成本低于老式银行贷款的利息成本及非利息成本之和、借款者运用银行承兑汇票比发行商业票据筹资有利）;从银行角度看（增长经营效益、增长其信用能力、银行发售银行承兑汇票不规定缴纳准备金）;从投资者角度看（收益性、安全性和流动性）
7.短期政府债券是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证.一般指的是国库券市场.发行:以贴现方式发行，发行目的（满足政府部门短期资金周转的需要、为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具）;拍卖方式发行（竞争性方式投标、非竞争性方式投标）市场特性:违约风险小，流动性强,面额小，收入免税收益率计算案例5月3日中国建设银行07央行票据25的报价为
97.43元,07央行票据25是央行发行的1年期贴现票据,债券起息日为3月21日，到期日为3月21日，求5月3日的该票据的各项收益率.
（132）银行贝占现收益率:[（100-97,43）/100]*360323=
2.86真实年U攵益率:[1+（100-
97.43）/
97.43]36的23-1=
2.99债券等价收益率:[（100-
97.43）々
7.43]*365方23=
2.
98.共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作,赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分派的一种金融组织形式.发行:发行人直接向社会公众招募、由投资银行或证券企业承销、通过银行及保险企业等金融机构进行分销交易:初次认购按面额进行,一般不收或很少的手续费.其购置或赎回价格所根据的净资产值是不变的，一般是每个基金单位1元彳期量体现好坏原则是投资收益率.特性:投资于货币市场中高质量的证券组合、提供一种有限制的存款账户、所受到的法规限制相对较少
9.资本市场定义从经济学原理角度:获得和和转让资金的市场，包括所有波及借贷的机构；从期限层面:长期（成熟期在1年以上）金融工具的交易市场；从资本市场功能角度:通过风险定价功能遭懂得新资本的积累和配置的市场;从市场工具:股票市场、债券市场、基金市场
10.股票种类（根据剩余索取权和剩余控制权）:一般股（选举权、表决权、优先认股权,有权获得企业以股息或红利形式分给股东的纯利润，有权在企业停止营业或破产时分享企业的剩余财产）、优先股（没有选举权、表决权、优先认股权,收益是一定的（参与优先股例外）没有剩余财产的规定权）股票一级市场:
1.征询与管理:发行方式的选择（公募/私募）,选定作为承销商的投资银行，准备招股阐明书，发行定价2认购与销售:包销，代销，备用包销.股票二级市场:证券交易所和场外交易市场.1L证券交易所组织形式:企业制、会员制交易制度的类型:做市商交易制度（买卖价格由做市商给出）、竞价交易制度（买卖双方直接交易或委托经纪人送到交易中心撮和成交）、间断性竞价制度（最大成交量原则）、持续竞价制度（价格优先，时间优先）委托种类:市价委托，限价委托，停止损失委托,停止损失限价委托信用交易L信用买进交易，又保证金购置，即对行情看涨的投资人交付一定比例的初始保证金，买进指定证券，其他款项由经纪人垫付.（最低初始保证金不不不小于50%.）经纪人风险回避:客户要把所购证券作为抵押品托管在经纪人处.假如证券价格下跌，损失超过维持保证金，经纪人规定追加保证金，否则强行卖出证券，补足损失.客户收益及风险:收益:减少自有资金局限性的限制,扩大投资效果.行情判断对的，收益可大增/风险:对行情判断错误，损失将相称严重.案例:假设A股票每股市价为10元，某投资者对该股票看涨,于是进行保证金购置,该股票不支付现金红利,假设初始保证金比例为50%,维持保证金比例130%.保证金贷款的年利率为6%,其自有资金为1万元,这样，他就可以借入2万元共购置3000股股票.假设一年后股价升到14元，若没有进行保证金购置，则投资收益率为40%,而保证金购置的投资收益率为:[14*3000-0*（1+6%）-10000]/10000=108%假设一年后股价跌到
9.5元，则投资者额担保比率变为:（
9.5*3000）/[0*（1+6%）]=
134.43%股价下跌到多少（X）投资者会收到追缴保证金告知呢？（3000X）/[0*（l+6%*n365）]=130%
2.信用卖出交易，又卖空交易即对市场行情看跌的投资者自身没有证券，就向经纪人交纳一定比率的初始保证金（现金或证券）借入证券，在市场上卖出,并在未来买回该证券还给经纪人.案例:假设你有9000元现金，并对B股看跌.该股票不支付红利，目前市场价格为每股18元.初始保证金比例为50%,维持保证金比例为130%.这样你就可以向经纪人借入1000股卖掉.假设该股票跌到12元，你就可以按此价格买回股票还给经纪人，每股赚6元，共赚6000元.投资收益率为（18*1000-12*1000）/9000=
66.67%.假设该股票不跌反升，那么就有也许收到追缴保证金告知.究竟股价升到多少（X）才会收到追缴保证金告知？（9000+18000）/1000Y=130%Y=
20.77元
12.简朴算术股价指数计算:相对法、综合法加权股价指数:拉斯拜尔指数（以基期成交股数为权数）;派许指数（以汇报期成交股数为权数）功能:投资指南的功能、衍生工具的标的、宏观经济景气度的指示器分类:全样本指数（纽约证券）、部分样本指数（道琼斯）、固定样本指数（原则普尔500）、流通股指数,全股本指数、全市场指数和分类指数影响股票指数走势的宏微观原因政治原因:特点是全面的、整体的、敏感的经济原因:宏观经济原因:GDP,CPI,利率，汇率，失业率，石油价格潢金价格固定资产投资规模，国际收支产业政策，财政政策,货币政策;中观经济原因:行业原因（行业的经济构造、行业的经济周期、行业的生命周期一行业指数、板块效应）;微观经济原因:企业,行业中的竞争优势，技术水平，管理水平,市场开拓能力和市场拥有率，资本与规模效益，项目储备与新产品开发，区域优势技术性原因:K线、成交量心理性原因:行为金融学，羊群效应，选美效应，空中楼阁空中楼阁（股票投资理论）1股票价格并不是由内在价值决定，而是由投资者心理决定;2人受知识和经验所限，对长期预期的精确性缺乏信心，和人生短暂导致短期行为，使一般投资大众用一连串短期预期替代长期预期；3占少数的专业人士面对占绝大多数的一般投资大众的行为模式只好采用顺应方略，导致股票价格取决于市场平均预期;4心理预期会受乐观和消极情绪影响而骤变,而引起股票价格剧烈波动;5投资者想在股市中取胜必须先发制人，而斗智的对象不是预期股票能带来多少长期收益而是预期短期间之后，股价会因投资者心理预期变化而有何变化;6只要投资者认为未来价格会涨，他就不必追究内在价值而一味追高购置，当投资者认为未来价格会跌，也不顾市场价格远低于内在价值而杀跌抛出
13.外汇特性:外币性，自由兑换性，普遍接受性，可偿性直接标价法下汇率=本币/外币，汇率上升,表达外币升值，本币贬值.种类:基本汇率，套算汇率;固定汇率，浮动汇率;单一汇率，复汇率;名义汇率，实际汇率，有效汇率;官方汇率，市场汇率;即期汇率，远期汇率;买入汇率，卖出汇率L套算汇率的计算
①标价法相似.例:某日，上海外汇市场行情如下100USD=
745.89CNY100SGD=
452.38CNY则100USD=SGD解100/
745.89USD=1CNY=100/
452.38SGD,100USD=（
745.89A
52.38）*100SGD
②标价法不一样.例:某日，纽约汇市行情如下:1USD=
6.8492CN^l GBP=
1.4389USD,则1GBP=CNY解1GBP=
1.4389*
6.8492CNY=
9.8553CNY实际汇率计算例:我国政府为鼓励出口，规定国内企业每出口价值1美元商品,则予以1分人民币的奖励.某企业A出口10万美元，现行市场汇率为USD1=CNY8,则对于该企业而言实际汇率为:10万美元=10*8+10*
0.01=
80.1万人民币，实际汇率为USD1=CNY
8.01汇水:当远期汇率F即期汇率S时,称为远期汇率升水;当FS时,称为远期汇率贴水;当F=S时，称为平价
14.人民币币值影响原因L常常项目重要反应一国实体经济的对外状况.贸易收支:货品进出口/服务收支:运送，旅游，银行和保险业务收支，军事支出，政府往来，其他服务/收益:职工酬劳和投资收益/常常转移非对等交易:人道主义援助
2.资本和金融项目重要纪录体现为资金形态的资本流出和流入状况,包括跨境直接投资、证券投资、接待活动和其他形式的跨境资本流动.
15.国际收支的影响原因:利率:高利率促使资金流入，资本项目顺差/经济增长:劳动生产率提高,单位成本下降，出口竞争力上升,常常项目贸易收支顺差/贸易管制和资本管制:限制进口，鼓励出口，贸易收支顺差;限制本币和外币兑换，限制跨境投资和金融交易资本项目顺差价格水平:价格水平上升,克制出口，鼓励进口，贸易收支逆差;货币超发，价格水平大幅度上升/汇率预期:预期上升，提前购置，需求上升，汇率上升/中央银行的直接干预:我国银行在外汇市场上持续购置外汇，外汇储备急剧增长，缓和人民币升值/综上,促使我国国际收支顺差的原因明显强于逆差原因，进而导致增进人民币持续升值.
16.贴现债券，又称零息债券,是一种以低于面值的贴现方式发行，不支付利息，到期按债券面值偿还的债券.内在价值公式V=A/l+yT,其中,V代表内在价值,A代表面值,y是该债券的预期收益率/是债券到期时间.直接债券,又定息债券或固定利息债券，按照票面金额计算利息，票面上可附有作为定期支付利息凭证的息票,也可不附息票，是最普遍的债券形式内在价值公式V=c/l+y+c/l+y2+c/l+y
3...+c/l+yT+A/l+yT其中,c是债券每期支付的利息.统一公债是一种没有到期日的定息债券.优先股实际上也是一种统一公债，内在价值公式V=c/y
17.判断债券价格被低估还是或高估措施一:比较两类到期收益率的差异y承诺的到期收益率:即隐含在目前市场上债券价格中的到期收益率，用k表达:假如yk,则该债券的价格被高估;假如yk,则该债券的价格被低估;当y=k时，债券的价格等于债券价值，市场也处在均衡状态.措施二:比较债券的内在价值与债券价格的差异NPV4P,即当净现值不小于零时,该债券被低估，买入.当净现值不不小于零时，该债券被高估,卖出.
18.债券定价的5个原理定理一:债券的价格与债券的收益率成反比例关系:当债券价格上升时,债券的收益率下降;当债券价格下降时，债券的收益率上升.定理二:当市场预期收益率变动时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度成正比关系.到期时间越长,价格波动幅度越大;到期时间越短,价格波动幅度越小.定理三:伴随债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少;反之,到期时间越长，债券价格波动幅度增长,并且是以递减的速度增长.定理四:对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度不小于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度.换言之,对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润不小于收益率上升给投资者带来的损失.定理五:对于给定的收益率变动幅度,债券的息票率与债券价格的波动幅度成反比关系.换言之，息票率越高，债券价格的波动幅度越小,不合用于一年期的债券和以统一公债为代表的无限期债券.例:某5年期的债券B,面值为1000美元，息票率为9%,比债券A的息票率高2个百分点.假如债券B与债券A的收益率都是7%,那么债券A的市场价格等于面值，而债券B的市场价格为1082美元，高于面值.假如两种债券的收益率都上升到8%,他们的价格无疑都将下降，债券A和债券B的价格分别下降到
960.07美元和
1039.93美元.债券A的价格下贱幅度为
3.993%,债券B的价格下降幅度为
3.889%.很明显，债券B的价格波动幅度不不小于债券A.债券A:1000=70/l+
0.
07...+70/1+
0.075+1000/1+
0.
075960.07=70/1+
0.
08...+70/1+
0.085+1000/1+
0.085债券6:1082=90/1+
0.
07...+90/1+
0.075+1000/1+
0.
0751039.93=90/1+
0.
08...+90/1+
0.085+1000/1+
0.085债券价值属性属性与债券收益率的关系L到期时间/期限当预期收益率市场利率调整时,期限越长/责券的价格波动幅度越大;不过,当期限延长时，单位期限的债券价格的波动幅度递减.
2.息票率当预期收益率市场利率调整时，息票率越低，债券的价格波动幅度越大.
3.可赎回条款当债券被赎回时,投资收益率减少.因此，作为赔偿，易被赎回的债券的名义收益率比较高,不易被赎回的债券的名义收益率比较低.
4.税收待遇享有税收优惠待遇的债券的收益率比较低，无税收优惠待遇的债券的收益率比较高.
5.流动性流动性高的债券的收益率比较低,流动性低的债券的收益率比较高.
6.违约风险违约风险局的债券的收益率比较同违约风险低的债券的收益率比较低.7,可转换性可转换债券的收益率比较低，不可转换债券的收益率比较高.
8.可延期性可延期债券的收益率比较低，不可延期的债券收益率比较高.例30年期的可赎回债券,面值为1000美元,发行价为1150美元,息票率8%以六个月计息,赎回保护期为，赎回价格1100美元.则赎回收益率YTC:1150=40/l+YTC^+...+40/l+YTC/220+1000/l+YTC/^20,YTC=
6.64%至U期U攵益率YTM:1150=40/l+YTM〃+…+40/l+YTM在60+1000/l+YTM〃60,YTM=
6.82%马考勒久期决定原因:各期现金流、到期收益率及其到期时间例:某债券目前的市场价格为
950.25美元，收益率为10%,息票率为8%,面值1000美元，三年后到期，每年付一次利息，到期一次性偿还本金.未来现金流支付时间t未来现金流c,美元现值系数未来现金流的现值ct/l+yt,美元现值乘以支付时间Vi+yt
1800.
909172.
7372.
732800.
826466.
12132.
23310800.
7513811.
402434.21加总
950.
252639.17D=
72.73*l+
66.12*2+
811.40*^
950.25=
2639.17^
50.25=
2.78^与债券价格的关系:债券价格的变动比例等于马考勒久期乘上到期收益率微小变动量的相反数定理定理一:只有贴现债券的马考勒久期等于它的到期时间定理二:直接债券的马考勒久期不不小于或等于它们的到期时间.只有仅剩最终一期就要期满的直接债券的马考勒久期等于它们的到期时间，并等于
1.定理三:统一公债的马考勒久期为D=l+1/y，其中y是计算现值采用的贴现率.定理四:在到期时间相似的条件下，息票率越高，久期越短.息票率越高，初期支付的现金流的权重越大，加权平均的到期时间自然就越短.定理五:在息票率不变的条件下,到期时间越长，久期一般也越长.对于平价和溢价的债券而言,到期时间越长，久期也越长.处在严重折价状态的债券，到期时间越长,久期也许反而越短定理六:在其他条件不变的状况下，债券的到期收益率越低，久期越长.利率上升，久期缩短
21.久期免疫:假如资产组合久期选择得当，这一资产组合久期恰好与投资者持有期相等时，价格风险与再投资风险将完全抵消，投资组合累积价值不受利率波动影响免疫资产构造计算实现承诺的现金流出久期2投资一组具有相似久期的债券资产组合.缺陷:久期是对债券价格变化的一阶近似，因此，一般来说，久期会低估利率变动带来的预期收益或损失.改善措施:由于凸度是二阶估计，考虑凸度可以提高运用久期得到的成果，尤其是在利率变化很大时，凸度可以修正通过久期得到有关债券价格变化的估计
22.股息贴现模型
1.零增长模型:假定投资者预期某企业每期支付的股息恒为
1.15美元/股，并且贴现率定为
13.4%,该企业股票内在价值为假如该企业股票目前市场价格为
10.58美元,该企业股票被高估或低估？V=D0/y=
1.1夕1+
1.134+
1.1卬1+
1.1342+..・二
1.1陇.134=
8.58美元
10.58,因止匕股票被高估了.
2.不变增长模型:某企业股票初期股息为
1.8美元/每股.经预测该企业股票未来股息增长率将恒为5%水平,假定贴现率为11%.该企业股票内在价值为假如该企业股票目前市场价格等于40美元,股票被高估或低估？V=D0l+g/y-g=l,8l+5%/ll%-5%=
31.5美元40,因此股票被高估了三阶段增长模型:假定某股票初期支付的股息1美元/股;在此后两年的股息增长率为6%;股息增长率从第3年开始递减;从第6年开始每年保持3%的增长速度.此外，贴现率为8%.0CA=2,B=6%ga=6%,gn=3%,y=8%,D=
1.代入公式得g3=
0.06-
0.06-
0.03*3-2/6-2=
5.25%zg4=
0.06-
0.06-
0.03*4-2/6-2=
4.5%g5=
0.06-
0.06-
0.03*5-2/6-2=
3.75%年份股息增长率股息美元/每股第1阶段16%
1.0626%
1.124第2阶段
35.25%
1.
18344.5%
1.
23653.75%
1.282第3阶段63%
1.320V=l*2l+
0.0q/l+
0.08t+S[Dt-ll+gt/l+
0.08t]+口51+
0.03/1+
0.085*08-
0.03=22・64美元假如该企业股票目前的市场价格等于20美元,则根据净现值的判断原则，可以证明该股票的价格被低估了H模型:假定某企业A股票在12月市场价格为59美元，经预测后4年将保持11%股息增长速度，第5年起股息增长率递减,但第起股票股息增长率将维持5%正常水平,股息为
4.26美元/股.A=4,B=16,ga=ll%,gn=5%,D0=
4.26美元出二10V=D0*[l+gn+Hga-gn]/y-gn=
4.26*[l+
0.05+
100.11-
0.05]/
0.1425-
0.05=
75.99^7E该股票的内在价值等于
75.99美元，不小于市场价格，换言之,该企业股票净现值不小于零，因此股票价格被低估.IRR=D0[l+gn+Hga-gn]/P+gn=
4.26*[
1.05+10*
0.11-
0.05]/59+
0.05=
16.91%内部收益率高于贴现率,因此该企业股票价格被低估
23.市盈率模型长处:可以直接应用于不一样收益水平的股票价格之间的比较;对于那些在某段时间内没有支付股息的股票，只要股票每股收益不小于零就可以使版息比率贴现率股息增长率・无风险资市场组合贝塔股东权益收益率派息+by+g收益率系数产收益率比率杠-杆4其他资+产RO净E利杠杆-b比率因素率比率一-8+销售资产ROA+LL净利周转率率++用市盈率模型而股息贴现模型却不能使用PM;所波ATO及变量预测比股息贴现模型简朴.只要股票每股收益不小于零,就可使用市盈率模型缺陷:市盈率模型的理论基础较为微弱，而股息贴现模型的逻辑性较为严密;在进行股票之间的比较时，市盈率模型只能决定不一样股票市盈率的相对大小，却不能决定股票绝对的市盈率水平.不变增长模型:某股息不变增长的股票的市场价格为40美元，初期支付的股息D0等于L8美元/每股;贴现率为
10.7%;根据预测，该股票的股息将保持每年5%的固定增长率g,并保持固定额拍戏比率
66.67%.计算正常市盈率二b/y-g=
66.67%/
10.7%-5%=
11.7实际市盈率二P/D0/b=
40.0/L防
6.67%=
14.8实际市盈率高于正常市盈率，因此，该股票价格被高估零增长模型:某股票零增长的股票的市场价格为65美元/股,每股股息恒为8美元/股，贴现率为10%•假定派息比率为1,计算实际市盈率=P/D=
8.l正常市盈率二b/y-g=l/110-0=10实际市盈率低于正常市盈率因此该股票价格被低估
24.利率水平的决定L马克思的利率决定理论:利率变化范围介于零与平均利润率之间.在两者之间，利率大小取决于:一是利润率，一是总利润在借款人与贷款人之间进行分派的比例特点
1.伴随技术发展和资本有机构成提高，平均利润率有下降趋势，导致受其影响的平均利率有同方向变化趋势
2.平均利润率虽有下降的趋势,不过一种缓慢的过程，就一种阶段来考察，每一种国家平均利润率是相对稳定的量，因而平均利率也具有相对稳定性.3由于利息率高下取决于两类资本家对利润分割成果，因而使利率的决定具有很大的偶尔性,无法找到一种详细的决定规律古典利率理论:利率是由储蓄和投资所决定的,利率决定于储蓄和投资相均衡的那一点.关系:利率与储蓄:储蓄是利率的增函数;利率与投资:投资是利率的减函数利率决定:市场均衡利率由投资和储蓄两条曲线交点决定均衡过程分析:假设I不变,S由于某一原因右移，会使储蓄供应不小于投资需求，导致I下降，减少储蓄，增长投资」会一直降到两者相交的新均衡点,到达新的均衡状态.凯恩斯”流动性偏好”利率理论:利率属于货币经济范围，而不属于实物经济范围,主张利率是由货币量的供求关系决定的.货币需求:人们对货币的需求，取决于人们持有货币的三个动机:交易动机、防止动机和投机动机.其中，交易动机和防止动机重要取决于收入水平，而投机动机重要取决于利率/货币供应:某一时期,一种国家的货币总量，由货币当局控制，是外生变量，无利率弹性.均衡利率:货币供应与货币需求相交的一点所对应的利率即为均衡利率
4.可贷资金利率理论:试图将实际原因和货币原因两个原因综合起来考虑，来考虑其对利率的影响与决定.1既然利息产生于资金的贷放过程，那么就应当从可用于贷放的供求来考虑利率的决定2可贷资金的需求由投资和货币的净窖藏两部分构成3可贷资金的供应包括储蓄,中央银行增发的货币以及商业银行所发明的信用4市场均衡利率取决于可贷资金供应与需求的均衡
25.利率期限构造需要解释:1不一样期限债券的利率随时间同步变动2短期利率较低时，收益率曲线更也许向上;短期利率较高时，收益率曲线更也许向下3收益率曲线总是向上倾斜.L预期假说:1假设条件:投资者风险中性，仅仅考虑到期收益率而不管风险;所有市场参与者均有相似的预期，金融市场是完全竞争的;在投资人的资产组合中，期限不一样的债券是完全替代的
2.n周期债券的利率等于在该债券的n个周期内预期出现的一周期债券利率的平均值rnt=（rt+re（）（）（））t+l+re t+2+...+re t+n-l/n市场分割假说:不一样期限的债券的市场时完全独立和分割的，由各自的供应和需求决定;不一样期限的债券完全不可替流动性偏好假说:不一样期限的债券可以替代，但不是完全替代;投资者偏好期限较短的债券;长期债券需要正的流动性溢价.
26.资产证券化的一般程序组建资产池一特设信托机构SPV一证券化资产所有权转移一证券化资产信用增级一资产证券化的信用评级一证券发售一证券化资产价款支付（资产池管理）证券清偿SPV在资产证券化中饰演者重要角色，它的重要功能是隔离风险，实现发起人需要证券化的资产与其他资产之间的”风险隔离”.这样当发起人由于企业财务状况不佳而清偿资产时，证券持有人对证券化资产就可以享有专享权而不需与企业其他债权人分享企业财产
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27.信贷资产证券化运作基本流程胸,
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28.有效市场假说假设条件:完全竞争市场;理性投资者主导市场;信息公布渠道畅通;交易无费用，市场不存在摩擦;资金可以在资本市场中自由流动.充足条件:股票市场没有交易成本;所有投资者能不花成当地平等地获得所有可获得的信息;所有投资者对目前价格和未来价格的变化趋势认识相似.在这样的市场中，目前价格显然反应了所有可获得的信息必要条件:股票价格随机行走;不也许存在持续获得超额利润的交易规则（扣除风险原因）;价格迅速精确反应信息;一般投资者和专业投资者的投资业绩无明显差异内容:1投资品价格迅速反应未预期的信息;2投资品价格的随机变动;3投资者无法获得超额利润推论一:假如弱式有效市场假说成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析还也许协助投资者获得超额利润.（历史信息）推论二:假如半强式有效假说成立，则在市场中运用技术分析和基本分析都失去作用,内幕消息也许获得超额利润（已公开信息）推论三:在强式有效市场中，没有任何措施能协助投资者获得超额利润，虽然基金和有内幕消息者也同样.（所有信息）特性:
1.市场的无记忆性
2.市场价格可信赖3证券价格应迅速精确地反应搜集到的未来有关定价的新资料和信息4任何交易（投资）方略都无法获得超额利润5专业投资者的投资业绩与个人投资者应当是无差异的方略1积极投资方略:市场有效性假定意味着技术分析毫无可取之处;基本面分析也是注定要失败2被动投资方略（买入并持有方略）:建立一种充足分散化的证券投资组合，从而不徒劳地寻找那些过低或过高的股票;建立指数基金.它按照目的指数的证券构成种类和比例持有股票,其收益率与该目的指数相似.对投资者的提议1股票价格不也许被预测;股票价格将受目前未知的未来事件影响2分析个股,企图找到价值被低估的股票，这不会提高投资组合的收益.获得信息的成本将也许抵消任何增长的收益3交易成本应当最小化,投资者应当采用买人并持有方略，并尽量地减少交易4在投资组合管理中应当采用规模经济原则,无论资金大小，寻找合适的证券需要付出相似的努力•因此,管理大额资金比小额资金更有效5最佳的投资管理风格是被动式的.投资者宁可投资于长期持有的分散化投资组合，而不是企图挑选赢家和输家以及频繁地交易股票,这个投资组合的风险水平应当适合于特定投资者，并且，应当根据它们的风险选择股票.还应当考虑投资者对税收和现金流的规定6在市场上,总是存在赢家和输家.仅仅由于投资者或基金经理在一定期期胜过市场,这并不意味市场不是有效的.检查与争论弱式有效假说的检查检查原理:技术分析与否能用于价格（收益）预测,若有用，则弱式有效不能成立.检查措施:自有关检查（若股票收益率存在时间上的自有关，即此前的收益率能影响目前的收益率，则技术分析有用，弱式有效不能成立.）半强式有效假说的检查检查原理:基本分析与否有用措施:事件检查法，即检查和企业基本面有关的事件发生时，股价变化有无迅速反应.若能迅速反应,则投资者不能通过新信息获得超额利润,基本分析失灵，半强式有效成立.强式有效假说的检查检查原理:内幕消息与否有用措施:检查基金或有也许获得内幕消息人士的投资绩效评价,若被评估者的投资绩效确实优于市场平均，则强式有效不能成立.与EMH相悖的异象:规模效应、季节效应、小企业元月效应.解释:行为金融学
29.融资融券保证金比例:投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%,融资保证金比例是指投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例，计算公式为:融资保证金比例=保证金/（融资买入证券数量义买入价格）X100%维持担保比例是指客户担保物价值与其融资融券债务之间的比例，计算公式为:维持担保比例二（现金+信用证券账户内证券市值）/（融资买入金额+融券卖出证券数量义市价+利息及费用）会员向客户收取的保证金以及客户融资买入的所有证券和融券卖出所得的所有价款，整体作为客户对会员融资融券所生债务的担保物.会员应当对客户提交的担保物进行整体实时监控，计算其维持担保比例.CML:SML:期望收益率原则差8证券A12%20%
1.3证券B8%15%
0.7市场10%12%
1.0无风险利率5%（）r=
0.05+
1.3*
0.10-
0.05=
11.5%（）r=
0.05+
0.7*
0.10-
0.05=
8.5%B=1的证券一般来说和市场同步涨跌B1的证券一般涨跌幅度都不小于市场;称为攻打型证券81的证券一般涨跌都不不小于市场;称为保守型证券。
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