《Ch汇率决定理论》课件

汇率决定理论汇率决定理论是国际金融学的重要组成部分，解释了汇率是如何确定的，并分析了影响汇率波动的因素什么是汇率？定义重要性汇率是指两种货币之间的兑换比汇率直接影响国际贸易和投资的率例如，人民币对美元的汇率成本它对进口商品价格、出口为

6.7元/美元，意味着1美元可商品竞争力以及跨国投资决策产以兑换

6.7元人民币生重大影响分类汇率可以分为直接报价和间接报价直接报价是指以本国货币表示一单位外国货币的价格间接报价则是以外国货币表示一单位本国货币的价格汇率决定的基本理论供求关系利率差异汇率受外汇市场供求关系影响外汇两个国家之间的利率差异会影响资本需求增加会导致汇率升值，而外汇供流动高利率国家吸引资本流入，导给增加则导致汇率贬值致本币升值，反之则贬值通货膨胀率差异国际贸易通货膨胀率高的国家货币贬值，反之国际贸易和投资也会影响汇率贸易则升值购买力平价理论解释了这种顺差导致本币升值，反之则贬值现象购买力平价理论购买力平价理论汇率波动影响因素购买力平价理论认为，汇率的变化最终应反在现实中，汇率并不总是完全反映购买力平商品价格、贸易壁垒、运输成本等因素都会映两种货币的购买力之比价，可能存在短期的偏离影响购买力平价的实现利率平价理论利率平价理论基本原理利率平价理论说明，在开放经济中，不同国家货币之间的汇率变如果两个国家货币的利率存在差异，投资者会将资金流向利率更化与利率差相关联高的国家该理论假设，投资者可以通过在不同国家进行投资来获取无风险资金流动会对汇率产生影响，最终导致利率差异消失，达到均衡收益，而汇率波动不会带来额外风险状态资产组合平衡理论资产组合风险回报投资者会将资金配置在不同国家投资者会权衡不同资产的风险和或地区的资产上预期回报，选择最佳配置汇率变化市场均衡汇率变动会影响资产的相对价值当投资者对不同资产的风险回报，影响投资者的资产组合选择评估一致时，市场达到均衡蒙代尔－弗莱明模型模型构建开放经济环境政策工具蒙代尔－弗莱明模型结合了IS-LM模型和该模型假设经济开放，允许资本流动和贸易模型分析了货币政策、财政政策和汇率政策AD-AS模型，探讨开放经济环境下的汇率，并考虑汇率变化对经济的影响对开放经济的影响，并探讨了不同政策工具和产出决定机制的有效性蒙代尔－弗莱明模型的假设完美资本流动固定价格水平

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22.假设资本可以自由地在不同国假设国内物价水平保持不变，家之间流动，不受任何限制或不会受到汇率变动的影响障碍短期分析经济规模小

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44.模型主要关注短期内经济变量假设模型所描述的国家经济规的变化，不考虑长期因素的影模较小，不会影响世界经济的响整体状况蒙代尔－弗莱明模型的基本结论货币政策有效性财政政策有效性固定汇率制下，货币政策效果有固定汇率制下，财政政策更有效限，因为汇率的固定限制了货币，因为财政政策可以影响国民收政策的独立性入，而不会引起汇率波动汇率政策有效性开放经济的影响浮动汇率制下，汇率政策可以用开放经济条件下，汇率的变化会来稳定经济，但需要考虑汇率政影响国内经济，需要考虑国际资策的副作用本流动和贸易的影响蒙代尔－弗莱明模型的政策含义财政政策货币政策国际贸易资本流动财政政策的影响取决于汇率制货币政策的影响也取决于汇率国际贸易对汇率的影响显著资本流动对汇率的影响同样重度固定汇率制下，财政政策制度固定汇率制下，货币政出口增加会导致本币升值，而要资本流入会导致本币升值无效，而浮动汇率制下，财政策无效，而浮动汇率制下，货进口增加会导致本币贬值，而资本流出会导致本币贬值政策有效币政策有效霍特林一赫尔普曼模型模型假设模型结论该模型假设，企业在产品差异化市场中竞根据霍特林一赫尔普曼模型，汇率变化会争，并拥有市场支配力，可以设定价格影响企业产品价格和市场份额，从而影响贸易流量和经济福利同时，该模型还假设，企业之间的竞争是该模型还表明，汇率波动会增加企业的生有限的，没有完全的竞争产成本，并降低消费者福利霍特林一赫尔普曼模型的基本假设完全竞争厂商数量有限假设商品市场和要素市场都处于完全竞争状态，这意味着企业无假设只有少数几个企业生产同质产品，这与完全竞争的假设相反法影响商品价格和要素价格企业无法通过提高价格来获取垄断利润，要素价格也不会因企业少数企业之间存在竞争，但每个企业都拥有足够的市场份额，可需求而波动以影响商品价格和要素价格霍特林一赫尔普曼模型的基本结论贸易规模汇率波动

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22.贸易规模与商品差异化程度成反比汇率波动性会降低贸易规模，增加交易成本贸易结构贸易政策

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44.贸易结构与商品的差异化程度相关贸易政策对汇率和贸易规模的影响显著粘性价格模型价格调整延迟短期汇率波动货币政策有效性粘性价格模型假设，企业不会立即调整价格价格调整延迟导致短期汇率波动，因为市场粘性价格模型表明，货币政策在短期内对汇以反映经济条件变化对经济变化作出反应率有较大影响粘性价格模型的基本假设价格粘性货币供应量经济活动国际贸易商品和服务价格并非随时调整中央银行通过货币政策控制货经济活动受各种因素影响，包国际贸易通过商品和服务的流，需要时间才能完全反映市场币供应量，影响经济活动和汇括消费、投资、政府支出等动影响汇率供求变化率粘性价格模型的基本结论汇率波动性货币政策效果粘性价格模型认为，汇率的波动货币政策对汇率的影响更大，因性更大，因为价格调整速度较慢为价格变化滞后，货币政策对经济的影响更显著短期汇率波动短期内，汇率波动主要受货币政策和预期因素的影响，长期内，汇率则更多地反映了基本面因素粘性价格模型的政策含义货币政策财政政策粘性价格模型表明，货币政策对经济的影响存在时间滞后短期粘性价格模型表明，财政政策对经济的影响更大因为财政政策内，货币政策对汇率的影响更大，长期内，货币政策对经济的影会直接影响总需求，而货币政策则会通过影响利率进而影响总需响更大求汇率决定的其他理论套利理论投机理论行为金融理论套利理论认为，汇率波动提供套利机会投投机理论认为，投资者通过预测汇率走势，行为金融理论将心理学和认知偏差纳入汇率资者可以通过买入低估货币，卖出高估货币进行短期交易以获利决定分析，解释汇率波动中的非理性行为获利套利理论套利理论风险溢价套利理论认为，汇率变化是由国际资套利者通过利用汇率差价，获取无风本市场套利行为引起的险收益利润驱动市场效率套利行为会推动汇率趋于均衡，消弭套利理论认为，汇率市场是有效的，汇率差价套利机会是短暂的投机理论市场预期市场心理投资者根据对未来汇率走势的预市场心理和情绪波动，也会影响期，进行外汇交易，获取利润汇率走势，进而影响投资者交易决策信息不对称投资者掌握的信息不完全一致，导致对未来汇率走势的预期差异，进而影响交易行为宏观经济变量对汇率的影响经济增长利率经济增长通常会提升本国货币的价值较高的经济增长率意味着更较高的利率会吸引外国投资者投资，从而提高本国货币的demand强的购买力，导致对本国商品和服务的demand增加，进而抬升本这会导致汇率上升国货币的价值通货膨胀政府债务通货膨胀会降低本国货币的购买力，导致投资者不愿持有本国货币较高的政府债务水平会导致对政府偿还能力的担忧，进而降低本国这会降低本国货币的价值货币的价值汇率政策的选择固定汇率制浮动汇率制中央银行承诺维持汇率稳定减少汇率波动，有利于贸易和投资汇率由市场供求决定灵活性强，能适应经济变化但汇率波动但缺乏灵活性，容易造成经济失衡大，不利于贸易和投资固定汇率制浮动汇率制vs固定汇率制1汇率由政府设定稳定性强，但灵活性差浮动汇率制2汇率由市场供求决定灵活性强，但波动性大管理浮动汇率制3政府干预汇率波动兼顾稳定性和灵活性固定汇率制下，汇率波动小，有利于国际贸易和投资，但政府需要大量外汇储备干预市场浮动汇率制下，政府无需干预汇率，但汇率波动较大，可能影响国际贸易和投资管理浮动汇率制官方干预市场力量目标管理央行通过买卖外汇干预汇率市场汇率主要由市场供求决定设定汇率目标，并在一定范围内波动汇率政策的国际比较固定汇率制浮动汇率制

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22.固定汇率制，政府承诺维持本浮动汇率制，政府不干预汇率币与其他货币之间的固定汇率，允许汇率自由浮动，由市场，例如美元与欧元之间的固定供求力量决定汇率水平汇率管理浮动汇率制其他汇率制度

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44.管理浮动汇率制，政府干预汇除了以上三种主要的汇率制度率，但在一定范围内允许汇率外，还有其他一些混合型汇率浮动，例如中国目前采用的汇制度，例如目标汇率制、爬行率制度钉住制等中国的汇率政策人民币汇率管理机制汇率目标中国实行的是以市场供求为基础保持人民币汇率基本稳定，避免、参考一篮子货币进行调节、有大幅波动，维护人民币币值稳定管理的浮动汇率制，促进经济平稳健康发展政策工具国际影响中国人民银行运用多种政策工具中国汇率政策对全球金融市场具调节人民币汇率，包括外汇市场有重要影响，影响着国际货币体干预、利率政策、资本管制等系的稳定和全球经济格局中国汇率政策的演变123年前年年年至今19941994-20052005中国实行的是固定汇率制，人民币与美中国实行的是“以市场供求为基础、参考中国实行的是以市场供求为基础、参考元挂钩，汇率基本稳定一篮子货币进行调节”的管理浮动汇率制一篮子货币进行调节的浮动汇率制，人，人民币汇率波动幅度逐渐加大民币汇率更加灵活，但仍受到政府控制中国汇率政策的未来走向人民币汇率走势经济增长和汇率国际贸易和汇率人民币汇率会保持稳定，继续朝着市场化方中国经济保持平稳发展，人民币汇率也会保中国国际贸易稳定增长，人民币汇率会保持向发展持稳定稳定，并逐步走向市场化结语汇率决定理论是国际金融学的重要组成部分，理解汇率决定机制对于制定合理的汇率政策至关重要中国汇率政策经历了从固定汇率制到管理浮动汇率制的转变，未来将继续深化汇率市场化改革，促进人民币汇率形成机制的完善。