2024年自考物流企业财务管理

自考“物流企业财务管理物流企业财务管理重点内容及练习题第一章总论重要考点物流企业的重要功效基础性服务功效；增值性服务功效；物流信息服务功效物流企业财务活动筹资活动；投资活动；资金运行活动；利润分派活动物流企业财务关系与投资者的关系一一经营权与所有权关系与被投资者关系一一投资与受资的关系与债权人之间的关系一一债务与债权关系与债务人之间的关系一一债权与债务关系企业管理目标一一生存、发展、赢利财务管理目标的三种观点

1、利润最大化利润最大化目标的优点是在商品经济条件下，剩余产品的多少能够用利润这个价值量指标来衡量；利润最大化目标的缺陷

（1）未考虑资金时间价值

（2）没有充足考虑风险原因

（3）轻易导致短期行为

（4）没有考虑企业取得利润与投入资本的配比关系

2、每股利润最大化每股利润最大化考虑了企业取得利润与投入资本的配比关系，不过没有考虑资金PVIF10%.5=

0.621PVIF8%.5=

0.681PVIFA8%.5=

3.993PVIFA10%.5=

3.791计算过程保存三位小数，计算成果保存两位小数解债券价格=100*8%*PVIFA10%.5+100*PVIF10%.5=

92.428元债券资本成本=100*8%*1—30%/

92.428*1—

0.5%=

6.09%例

2、某企业拟筹资4000万元,其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10%,筹资费率为建；发行优先股500万元，股息率为12%,筹资费率为2%；发行一般股万元，筹资费率为4肌预计第一年股利率为12%,以后每年按4%递增，所得税税率为33%O要求1计算债券资金成本；2计算优先股资金成本；3计算一般股资金成本；4计算加权平均资金成本以账面价值为权数【答案】1债券资金成本2优先股资金成本3一般股资金成本4加权平均资金成本Kw=15004-4000X

6.77%+5004-4000X

12.24%+4-4000X

16.5%

4、筹资总额分界点确实定筹资总额分界点=可用某一特定成本率筹集到的某种资金额/该种资金在资金结构中所占的比重

5、三个杠杆系数的计算和每股利润无差异点的运1经营杠杆系数二息税前利润变动率/营业额变动率企业的经营杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业杠杆风险就越高财务杠杆系数=一般股每股税后利润变动率/息税前利润变动率简化公式财务杠杆系数二息税前利润/息税前利润-利息此处的息税前利润为财务杠杆系数同期2财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务杠杆风险就越高，财务杠杆系数越小，企业财务杠杆利益和财务杠杆风险就越低3联合杠杆=营业杠杆系数*财务杠杆系数=每股收益变动率/营业额变动率【例题1】某企业所有资产120万元，负债比率为40%,负债利率为10%,当息税前利润为20万元，则财务杠杆系数为oA.

1.25B.

1.32C.

1.43D.

1.56【答案】B【解析】财务杠杆系数=EBIT9EBIT-I=204-20-120X40%X10%=

1.32［例题2］某企业的经营杠杆系数为2,财务杠杆系数为3,预计销售将增加10%,在其他条件不变的情况下，每股利润将增加oA.50%B.10%C.30%D.60%【答案】D【解析】=6因此，每股利润增加率=6X10%=60%【例题2】某企业资产平均总额为1000万元，资产负债率为80%,总资产酬劳率为24%,负债的年均利率为10%,,整年包括利息费用的固定成本总额为132万元，所得税率为33%O要求

（1）计算该企业息税前利润；

（2）计算该企业净资产收益率；

（3）计算该企业经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数【答案及解析】

（1）息税前利润二1000X24%=240（万元）负债平均总额=1000X80%=800（万元）净资产平均总额=1000-800=200（万元）利息=800X10%=80（万元）净利润二（240-80）X（1-33%）=

107.2（万元）净资产收益率=

107.24-200=

53.6%4）边际贡献=240+（132-80）=292（万元）经营杠杆系数=292/240=

1.22财务杠杆系数=240/240-80=

1.5复合杠杆系数=

1.5X

1.22=

1.

836、资本结构决议的每股收益无差异点分析法【例题7】某企业目前发行在外一般股100万股每股1元，已发行10%利率的债券400万元，该企业打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后企业每年息税前利润增加到200万元既有两个方案可供选择按12%的利率发行债券方案1;按每股20元发行新股方案2o企业合用所得税率40%o要求1计算两个方案的每股利润2计算两个方案的每股利润无差异点息税前利润3计算两个方案的财务杠杆系数4判断哪个方案愈加好【答案及解析】2EBIT-40-60X1-40%/100=EBIT-40X1-40%/125EBIT=340万元3财务杠杆系数1=200/200-40-60=2财务杠杆系数2=200/200-40=

1.254因为方案2每股利润

0.77元不小于方案

10.6元，且其财务杠杆系数

1.25小于方案12,即方案2收益性高，风险低，因此方案2优于方案1第五章投资管理

一、固定资产投资

1、现金流量的计算假定各年各年投资在年初一次进行；各年营业现金流量在各年年末一次发生;终止现金流量在最后一年年末发生现金流出量购置固定资产成本和垫支的流动资金现金流入量初始投资时原有固定资产的变价收入营业现金流入二年营业收入-付现成本-所得税终止现金流量指固定资产的残值收入和本来垫支在各种流动资产上的资金回收额现金净流量=现金流入量一现金流出量一般按年计算简算法建设期某年净现金流量NCF=一原始投资额经营期某年净现金流量NCFG争利+折旧例1某企业一项投资方案有关资料如下年初厂房机器设备投资160万元，土地购置费10万元，流动资金50万元，建设期为一年，寿命为5年，固定资产采取直线法计提折旧该项目终止时固定资产残值为10万元，投产后预计每年销售收入为150万元，第一年的付现成本为70万元，以后每年递增5万元，企业所得税率为40%o要求计算该项目每年的净现金流量解固定资产年折旧额=160-10/5=30万元第一年净利=[150—70—30第1—40%=30万元第二年净利二150—75—30*1—40%=27万元第三年净利二150—80—30*1—40%=24万元第四年净利二150-85-30*1—40%=21万元第五年净利二150-90-30*1—40%=18万元每年的净现金流量为NCF0=—160+10+50=220万元NCF1=ONCF2=30+30=57NCF3=27+30=57NCF4=24+30=54NCF5=21+30=51NCF6=18+30+50=108例

2、某企业准备投资上一新项目，有关资料如下1该项目固定资产投资共80万元，第一年初和第二年初各投资40万元两年建成投产，投产后一年达成正常生产能力2投产前需垫支流动资本10万元3固定资产可使用5年，按直线法计提折旧，期末残值为8万元4该项目投产后第一年的产品销售收入为20万元，以后4年每年为85万元假定于当年收到现金，第一年的经营成本为10万元，以后各年为55万元5企业所得税率为40%6流动资本于终止点一次收回要求计算该项目各年净现金流量解固定资产年折旧=80—8/5=

14.4万元NCFO-1=-40万元NCF2=-10万元NCF3=20—10=10万元NCF4-6=（85-55-

14.4）*（1-40%）+

14.4=

23.76万元NCF7=（85-55-

14.4）*（1—40%）+

14.4+8+10=

41.76万元

2、固定资产投资决议

（1）非贴现指标投资回收期投资方案每年净现金流量相等时投资回收期二初始投资额/每年净现金流量投资方案每年净现金流量不等时投资回收期=累计净现金流量最后一年为负数的期数N+（N年年末尚未收回的投资/第N+1年的净现金流量平均酬劳率平均酬劳率=年平均现金流量/初始投资额

（2）贴现值指标净现值NPV;各年净现金流量现值之和各年净现金流量相等，则NPV=年金现值-原始投资现值各年净现金流量不等，则NPV二各年现金流量复利现值之和例3某固定资产投资项目在建设起点一次投入1000万元，建设期为一年该项目寿命为，期满无残值，按直线法计提折旧投产后每年赢利润100万元设定折线率为没10%0要求

（1）计算每年折旧；

（2）计算建设期净现金流量；

（3）计算经营期净现金流量；

（4）计算静态投资回收期；

（5）计算净现值；

（6）评价该项目标财务可行性（，10%的年金现值系数）=

6.14457,（,10%的年金现值系数）=

6.49506,（1年，10%的年金现值系数）=

0.90909,（1年，10%的复利现值系数）=

0.90909解年折旧=1000/10=100建设期净现金流量NCF0=-1000万元NCF1=ONCF2-11=100+100=200万元不包括建设期的投资回收期=1000/200=5年包括建设期的投资回收期=5+1=6年净现值NPV=T000+0+200*（

6.49506—

0.90909）=

117.194万元因为不包括建设期投资回收期=5=10/2NPV=

117.194不小于0,因此，该项目在财务上基本可行例4已知某投资项目采取逐次测算法计算内部收益率，通过测试得到如下数据:设定折现率R净现值NPV（按R计算）26%--10万兀20%+250万元24%+90万元30%—200万元要求

（1）用内插法计算该项目标内部收益率IRR

（2）若该项目标行业基准收益率I为14%,评价该项目标财务可行性IRR=24%+90/90—-10*26%-24%=

25.8%IRR=

25.8%不小于14%,因此该项目具备财务可行性例5某企业急需一台不需安装的设备，该设备投入使用后，每年可增加销售收入71000元，经营成本50000元若购置，其市场价格为100000元，经济寿命为，报废无残值；若从租赁企业租用同样设备，只需要没年末支付15000元租金,可连续租用已知该企业的自有资金的资金成本为12%合用的所得税率为33虬要求1用净现值法和内部收益率法评价企业是否应当购置该项设备2用净现值法对是否应租赁设备方案作出决议解:1年折旧=100000/10=10000元年净利润二71000—50000—10000*1—33%=7370元NCF0=-10000元NCF1-10=10000+7370=17370元NPV=-100000+17370*

5.65022=-

1855.68元小于0PVIFAIRR10=100000/17370=

5.757IRR=10%+

6.14457—

5.75705/

66.14457-

5.65022*12%—10=

11.57净现值小于0,内部收益率小于资金成本，故购置设备方案不可行2NCF0=0NCFl-10=710000-50000-15000*1—33=4020元NPV=0+4020*5,65022=

22713.88元不小于0因此租赁方案是可行的

3、债券投资债券价格的计算【例题1】在1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率10%,于每年12月31日付息，到期时一次还本要求1假定1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%,该债券的发行价应当定为多少？【答案】1发行价格=1000XI0%X P/A,9%,5+1000X P/F,9%,5=100X

3.8897+1000X

0.6499=

1038.87元

4、股票投资股票估价模型固定成长股票价值假设股利按固定的成长率增加计算公式为【例题2】某种股票为固定成长股票，年增加率为5肌预期一年后的股利为6元，现行国库券的收益率为11%,平均风险股票的必要收益率等于16%,而该股票的贝他系数为

1.2,那么，该股票的价值为元A.50B.33C.45D.30【答案】A【解析】该股票的预期收益率2162该股票的价值=6/17%-5%=50元

5、证券投资组合时间价值、也没有充足考虑风险原因并且轻易导致短期行为

3、企业价值最大化企业的价值是指企业将来能给投资者带来的经济利益的流入所折成的现值，因此，考虑了资金时间价值原因；考虑了风险原因；也克服短期行为，也体现了企业取得利润与投入资本的配比关系企业价值最大化观点克服了前两种观点的缺陷同时，并且能够很好的实现资本的保值和增值财务管理环境金融环境广义金融市场一一指一切资本流动场所包括资金市场、外汇市场、黄金市场狭义的金融市场一般是指有价证券发行和交易的市场，即股票和债券发行、买卖的市场重点金融市场的分类法律环境一一企业组织法的类型经济环境一一经济周期、通货膨胀、汇率变化

二、货币时间价值

1、货币时间价值含义是指资金在投资和再投资过程中因为时间原因而形成的价值差额，它体现为资金周转使用后的价值增值额表示措施相对数表示利息率绝对数表示货币时间价值计算1单利终止和现值:【例题3】甲企业准备投资100万元购入由A、B、C三种股票组成的投资组合，三种股票占用的资金分别为20万元、30万元和50万元，即它们在证券组合中的比重分别为20%、30%和50%,三种股票的贝他系数分别为

0.

8、

1.0和

1.8无风险收益率为10%,平均风险股票的市场必要酬劳率为16%0要求1计算该股票组合的综合贝他系数；⑵计算该股票组合的风险酬劳率；⑶计算该股票组合的预期酬劳率；4若甲企业目前要求预期酬劳率为19%,且对B股票的投资百分比不变，怎样进行投资组合【答案】该题的重点在第四个问题，需要先根据预期酬劳率计算出综合贝他系数,再依照贝他系数计算A、B、C的投资组合1该股票组合的综合贝他系数=

0.8义20%+

1.0X30%+

1.8X50%=

1.362该股票组合的风险酬劳率=

1.36X16%-10%=

8.16%⑶该股票组合的预期酬劳率=10%+

8.16%=

18.16%4若预期酬劳率19%,则综合B系数=

1.5设投资于A股票的百分比为X,则:

0.8X+1X3O%+

1.8X l-30%-X=l.5X=6为即A投资6万元，B投资30万元，C投资64万元第五章营运资金管理

一、现金持有量确实定存货模型N=2X所有需要量X每次转换成本有价证券收益率成本分析模型总成本=机会成本+管理成本+短缺成本原因分析模型最佳现金持有量二（上年现金平均占用额一不合理占用额）X（1土预计营业额变动百分比）例1某企业预计每个月货币资金需要总量为100000元，每次交易的转换成本为100元，储备每元货币资金的成本为0,05元（即有价证券的月利息率为5%）要求计算最佳货币持有量

二、应收帐款收帐政策决议决议要点最后比较各方案“信用后收益”某方案的信用后收益;信用前收益-信用成本信用前收益=销售收入-销售成本-现金折扣信用成本:机会成本+坏帐损失+收帐费用

（1）机会成本二维持赊销所需资金X资金成本率应收帐款周转率（次数）=360/应收帐款周转期=赊销收入净额/应收帐款平均余额应收帐款平均余额二销售收入净额/应收帐款周转率应收帐款周转期（平均收帐期）=360/应收帐款周转率维持赊销所需资金;应收帐款平均余额X变动成本率

（2）坏帐损失=赊销金额X坏帐损失率

（3）收帐费用例2某企业因为目前的信用政策过严，不利于扩大销售，且收帐费用较高，该企业正在研究修改现行的信用政策既有甲和乙两个放宽信用政策的备选方案，有关数据如下项目现行收帐政策甲方案乙方案年销售额万元/年信用条件N/60N/902/60N/80收帐费用万元/年40所有帐户的平均收帐期2个月3个月估量50%的客户会享受折扣所有帐户的坏帐损失率2%

2.5%3%已知甲企业的变动成本率为80%,应收帐款投资要求的最低酬劳率为15%坏帐损失率是指预计年度坏帐损失和销售额的百分比假设不考虑所得税的影响要求通过计算回答，应否变化现行的信用政策？假如要变化，应选择甲方案还是乙方案？解项目现行收帐政策方案甲方案乙销售额信用成本前收益2400*1—80%2600*1—80%2700*1—80%=480=520—2700*50%*2%=513信用成本平均收帐期609060*50%+180*50%=120维持赊销所需资金2400/360*60*80%2600/360*90*80%2700/360*120*80%=320=520=720应收帐款机会成本320*15%=48520^15%=78720^15%=108坏帐损失2400*2%=482600*

2.5%=652700*3%=81收帐费用40信用成本后收益因此应当变化现行的信用政策变化信用政策应当采纳甲方案

三、存货最佳经济批量和最佳定货点确实定

1、存货最佳经济批量Q=V2*整年需要量*每次进货成本/单位储存成本

2、经济订货批数整年需要量A/经济批量Q=V整年需要量A*单位储存成本C/2每次进货成本F

3、整年总成本T=V2*整年需要量A*每次进货成本F*单位储存成本C

4、最佳订货点R=天天正常耗用量*提前时间*保险储备保险储备=2/1（预计天天最大耗用量*体前天数+天天正常耗用量*提前天数例3某企业整年需要外购零件2500件，每次定货成本300元，每件平均储存成本4元依照资料计算最优经济采购批量及其总成本解经济采购批量:V2*2500*300/4=

612.37总成本:J2*2500*300*4=

2449.49FVn=PVO*l+inPVO=FVn/1+in2复利终止和复利现值FVn=PVO*1+i n=PVO*PVIFi.nPVO=FVn/1+i n=FVn*FVIPin3计息期短于一年的时间的价值按复利计息FVAn=PVO*1+i/m n/m4年金终止和年金现值后付年金终值:FVn=A*1+i n-l/I=A*FVIPAi.n与复利终止的关系1+i n-l/i=S1+i t-l后付年金现值PVAO=A*1-1+i—n/i=A*PVIFAin与复利现值的关系1-1+i—n/I=S1/1+i t=PVIFAin=l-l/1+i n二二1+i n-1/i1+i n-15先付年金终止Vn=A*FVIPAi.n*1+i=A*FVIPAi.n+l-A=A*FVIPAi.n+1-1先付年金与后付年金的关系在后付年金的期数+1,系数先付年金现值V0=A*PVIFAin-1+A=A*PVIFAin-1+l与后付年金的关系在后付年金现值的期数-1,系数+16递延年金一一只研究现值V0=A*PVIFAin*PVIFm=A*PVIFAi.m+n-A*PVIFAim=A*PVIFAi.m+n—PVIFAim7永续年金VO=A*1/i

一、货币时间价值的应用

1、某人持有一张带息票据，面额为元，票面利率5%,出票日期为8月12日，到期日为11月10日90天按单利计算该持有者到期可得本利和2025解*1+5%*90/360=2025元

2、某人希望在五年末取得本利和1000元，用以支付一笔款项，在利率为5%,单利方式计算的条件下，此人目前应存入银行多少钱800解1000/1+5%*5=800元

3、某企业年初向银行借款10000元，年利率16%,每季计息一次，则该企业一年后应向银行偿付本利和多少？解R=16%/4T=1*4=4PV0=10000元PVT=10000*1+4%4=10000*170=11700元

3、某企业将一笔123600元的资金存入银行，希望能在7年后用此笔款项的本利和购置一套设备，该设备的预计价格为240000元，若银行复利率为10虬要求计算7年后该企业能否用这笔资金购置该设备解123600*1+10%7=123600*

1.949=

240896.4元

4、在银行存款利率为5%,且复利计算时，某企业为在第四年终取得一笔100万元的总收入，需向银行一次性存入的资金数额是多少？解PV0=100*PVIF5%4=100*

0.855=

85.5万元

5、某人欲购房，若目前一次性结清付款为100万元，若分三年付款，每年初分别付款

30、

40、50万元；假定利率为10%,应选那种方式付款比较适宜解可比较两种措施的现值，也能够比较两种措施的终值.若用现值一次性付清的现值为100万元，分次付款的现值为30+40*PVIF10%.

1.+50*PVIF10%.2=30+40*

0.909+50*

0.826=

107.66万元两种措施比较应是一次性付款比较适宜

6、某企业生产急需一台设备，买价1600元，可用若租用，需每年年初付租金200元其他条件二者相同，设利率6%,企业选择何种方式较优

7、某企业拟购置一处房产，付款条件是；从第7年开始，每年年初支付10万元,连续支付10次，共100万元，假设该企业的资金成本率为10%,则相称于该企业目前一次付款的金额为万元A.10[P/A,10%,15-P/A,10%,5]B.10P/A,10%,10P/F,10%,5C.10[P/A,10%,16-P/A,10%,6]D.10[P/A,10%,15-P/A,10%,6]【答案】AB【解析】递延年金现值的计算

①递延年金现值=AX P/A,i,n-s XP/s,i,s=AX[P/A,i,n—P/A,i,s]5递延期口总期数

②现值的计算（如遇到期初问题一定转化为期末）该题的年金从9第7年年初开始，即第6年年末开始，因此，递延期为5期；另截止第年初，即第年末，因此，总期数为15期现存款10000元，期限5年，银行利率为多少？到期才能得到15000元该题属于一般复利问题15000=10000（F/P,I,5）,通过计算终值系数应为

1.5查表不能查到

1.5对应的利率，假设终值系数

1.5对应的利率为X%,则有8%

1.4693X%

1.59%

1.5386X%=

8.443%O

3、风险酬劳的计算期望值、标准离差、标准离差率及其风险酬劳率的计算标准离差仅适合用于期望值相同的情况,在期望值相同的情况下，标准离差越大,风险越大；标准离差率适合用于期望值相同或不一样的情况，标准离差率越大,风险越大，它不受期望值是否相同的限制【例题1】某企业面临甲、乙两个投资项目经衡量，它们的预期酬劳率相等，甲项目标标准离差小于乙项目标标准离差对甲、乙项目能够做出的判断为（）A.甲项目取得更高酬劳和出现更大亏损的也许性均不小于乙项目B.甲项目取得更高酬劳和出现更大亏损的也许性均小于乙项目C.甲项目实际取得的酬劳会高于其预期酬劳D.乙项目实际取得的酬劳会低于其预期酬劳【答案】B【解析】本题考查风险与酬劳的关系标准离差是一个绝对数，不便于比较不一样规模项目标风险大小，两个方案只有在预期值相同的前提下，才能说标准离差大的方案风险大依照题意，乙项目标风险不小于甲项目，风险就是预期成果的不确定性，高风险也许酬劳也高，因此，乙向慕的风险和酬劳均也许高于甲项目【例题2】企业拟以100万元进行投资，既有A和B两个互斥的备选项目，假设各项目标收益率呈正态分布，详细如下要求1分别计算A、B项目预期收益率的期望值、标准离差和标准离差率，并依照标准离差率作出决议；2假如无风险酬劳率为6%,风险价值系数为10%,请分别计算A、B项目标投资收益率【答案】1B项目因为标准离差率小，故宜选B项目2A项目标投资收益率=6%+l.63X10%=

22.3%B项目标投资收益率=6%+l.18X10%=

17.8%o

三、资金筹集的管理

1、实际利率的计算实际利率:名义借款金额*名义利率/名义借款金额*1-赔偿性余额二名义利率/I-赔偿性余额例

1、某企业按年利率10%向银行借款20万元，银行要求保存20%的赔偿性余额那么，企业该项借款的实际利率为oA.10%B.

12.5%C.20%D.15%【答案】B【解析】实际利率=10%/1-20%=

12.5虬［例题2］某企业与银行约定的周转信贷额为200万元，承诺费率为

0.5%,借款企业年度内使用了120万元，那么，借款企业向银行支付承诺费元A.10000B.6000C.4000D,8000【答案】C【解析】借款企业向银行支付承诺费=200-120X

0.5%=4000元

2、债券发行价格的计算债券发行价格=2年利率/1+市场利率I+面值/1+市场利率n例某股份有限企业拟发行面值为100元，年利率为12%,期限为2年的债券一批要求测算该债券在下列市场条件下的发行价格，1市场利率为10%2市场利率为12%

（3）市场利率为14%

3、资本成本的计算利息（1一所得税率）

①长期债权资本成本=借款总额（1—筹资费率）

②债券成本的计算公式为债券资本成本=X100%分子当中的面值和分母当中的发行额在平价发行时是能够抵销的，不过在溢价或是折价时则不能够优先股每年股利

③优先股资本成本=优先股发行价格（1-筹资费率）

④一般股成本的计算措施有三种股利折现模型，资本资产定价模型和无风险利率加风险溢价法

⑤留存收益成本实际上是一个机会成本不考虑筹措费用，留存收益的资本成本率与一般股资本成本率计算措施一致.例

1、伟明企业拟发行债券，面值100元，期限5年，票面利率为8%,每年付息一次，到期还本若发行债券时的市场利率为10%,债券发行费用为发行额的

0.5%,该企业合用的所得税率为30%,则该债券的资本成本是多少。