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第一章I-O选择题*
1.影响公司价值的两个基本因素是（A）A风险和收益B时间和利润C风险和折现率D时间价值和风险价值2公司财务关系中最为重要的关系是（D）A股东与经营者之间的关系B股东与债权人的关系C股东、经营者、债权人之间的关系D公司、政府部门、社会公共之间的关系3公司与政府的财务关系体现为（D）A强制和无偿的分配关系B债权债务关系C资金结算关系D风险收益对等关系4股东通常用来协调自己和经营者利益的方法主要是（D）A解聘和接收BJ解聘和激励C激励和接收D监督和激励*5与公司财务管理直接相关的金融市场主要是指（A）A外汇市场B资本市场C黄金市场D货币市场6根据资产负债表模式，可将公司财务分为长期投资管理、长期筹资管理和营运资本管理三部分，股利政策应属于（C）A营运资本管理B长期投资管理C长期筹资管理D以上都不是*7”所有包含在过去证券价格变动的资料和信息已完全反映在证券的现行市价中，证券价格的过去变化和未来变化是补相关的”下列各项符合这一特征的是（C）A弱式效率性的市场B半强式效率性的市场C强式效率性市场D以上都不是二多选题*1以利润最大化作为财务管理的目标，下面说法正确的是（ABCDE）A没有考虑风险因素B只考虑近期收益而没有考虑远期收益C没有考虑货币时间价值D只考虑自身收益而没有考虑社会效益E没有充分体现股东对资本保值与增值的要求2下列说法正确的是（BCDE）A公司在追求自身目标的同时，也会使社会各方同时受益B为防止股东伤害债权人利益，债权人往往会限制发行新债的数额C股东给予经营者的股票期权是协调股东与经营者矛盾的有效方式之一D债权人可通过降低债券支付价格或提高资本贷放利率，反映他们对股东行为的重新评估E股东与经营者之间委托代理关系产生色主要原因是资本的所有权与经营权相分离3以下各项活动属于筹资活动的有（ABCDE）A确定资金需求规模B合理使用筹集资金C选择资金取得方式D发行公司股票E确定最佳资本结构4如果股东财富最大化成为制定决策的唯一目标并且也符合社会的要求，那么主要的基本假设有（ABDE）A经营者遵从股东的意愿进行决策B股东和债权人之间没有利益冲突C公司信息可以及时、准确地传送到金融市场D投资者对公司未来的展望是一样的E不存在由公司发生的但却不能向该公司索偿的成本5下列关于股东、经营者、债权人和公众利益的相关论述，正确的有（BC）A债权人、经营者与股东三者之间构成公司最重要的财务关系B经营者与股东冲突的表现是道德风险和逆向选择，可通过监督和激励办法协调C股东有时违约或投资于高风险项目以损害债权人的利益7°-32x12%2+
0.72-X30%2+2xO.3xO.7x-
0.52%=
18.66%OD=3E「=
0.6X10%+
0.4X20%=14%分二
70.62xl2%2+
0.42-x30%2+2x
0.6x
0.4x-
0.52%=
8.65%
4.根据标准离差率判断,股票A的标准离差率为匕=12%+10%=120%,股票B的标准离差率为=30%4-20%=150%CVB股票A的风险小于股票B,对于风险厌恶的投资这来说,应全部投资于股票A
3.某公司怒气按有两个投资项目E与F,E项目是一个高科技项目，该领域竞争和激励,如果经济发展速度并且该项目搞得好，取得较大市场份额，利润就会较大否则，利润很小甚至亏本.F项目是一个老产品并且是生活必需品,销售前景可以准确预测出来.假设未来的经济请款只有三种;繁荣、正常、衰退,有关的概率分布和预期收益率如表投资项目的预期收益率及概率经济环境概率E项目预期收益率F预期收益率
0.340%20%繁荣正常
0.415%15%
0.3-10%10%衰退合计1要求分别计算E、F两个投资项目的预期收益率和标准差和标准离差率,并分析那个风险高？答E项目的预期收益率=
0.3X40%+0,4X15%+0,3X-10%=15%F项目的预期收益率=
0.3X20%+
0.4X15%+
0.3X10%=15%E项目的标准差/40%-15%2xO.3+15%-15%2-x
0.4+-10%-15%2xO.3=
19.36%=AF项目的标准差/20%-15%2x
0.3+15%-15%2-x
0.4+-10%-15%2xO.3=
3.87%=A5•假设目前无风险收益率为
5.4%,M公司股票的B系数为
1.8,预期收益率为
13.5%要求:1根据CAPM计算市场组合的风险溢价2如果N公司的股票B系数为
0.8,计算公司股票预期收益率答:1市场组合的风险溢价二
13.5%-
5.4%/H-l.8=
4.5%2N公司股票预期收益率=
5.4%+
0.8X
4.5%=
0.9%★
7.甲公司持有A、B、C三种股票，各股票所占的投资李忠分别为50%、20%、和30%,其相应的B系数分别为
1.
8、1和
0.5,时常收益率为12%,无风险收益率为7%,A股票当前每股市价
6.2元,刚收到上一年派发的每股
0.5元得现金股利,预计股利以后每年将按6%的比例稳定增长.要求1根据资本资产定价模型计算如下指标甲公司证券组合的B系数、风险溢价、必要收益率以及投资于A股票的必要收益率；〈2利用股票股价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利答:1相关指标计算如下甲公司证券组合的B系数二
0.5X2+
0.5X
1.5=
1.75甲公司证券组合的风险溢价=
1.25X12%-7%=
6.25甲公司证券组合的必要收益率=7%+6・25%=
13.25%A股票的必要收益率=7%+l.8X12%-7%=16%O.5xl+6%
2.A股票的价值二16%-6%=
5.3元A股票的当前市价
6.2元大于预期股票价值，因此出售A股票对甲公司有利
8.X公司B系数为2,该公司正在考虑收购Y公司，Y的公司B系数为
1.5两家公司的规模相同要求:〈1〉计算收购后预期的8系数〈2〉如国库券收益率为8%,市场收益率为12%,分别计算X公司收购钱和收购后的投资必要收益率；〈3〉该公司最近一期支付2元得股利,如果收购失败,股利固定增长率每年6%.如果收益成功,未来股利增长率为7%,分别计算公司收购钱和收购后的每股股票价值；4根据3〉的计算结果，判断该公司是否应该收购Y公司答:1收购后预期B系数二
0.5X2+
0.5X
1.5=
1.752〉收购前的投资必要收益率=8%+2X12%-8%=16%收购后的投资必要收益率=8%+L75X12%-8%=15%2xl+6%3》收购前股票价值为二16%-6%=
21.2阮2xl+7%收购后股票价值=15%-7%=
26.75元4由3〉的计算结果可知，收购Y公司后,X公司的风险降低,增长率提高,股票上升，因此该项收购计划可行的.★
9.假设你的FIM公司的财务主管，目前正在进行一项包括四个待选方案的投资分析工作.各方案的投资期都一样，对于不同的经济状态所估计的收益如表各方案的预期收益率和发生的概率经济状况概率A方案B方案D方案衰退
0.210%8%10%
0.610%16%17%一般
0.210%30%26%繁荣要求计算各方案的预期收益率、标准差、标准离差率；〈2〉根据四项待选方案各自的标准差和预期收益率来确定是否可以淘汰其中木一方案答〈1〉各方案的预期收益率、标准差、标准离差率A方案:E（乙）=o.2X10%+
0.6X10%+
0.2X10%=10%=00“A二赢二0B方案:E=
0.2X8%+
0.6X16%+
0.2X30%=
17.2%J18%-17・2%2xo.2+i6%-17・2%z
0.6+30%—
17.2%2X
0.2=
7.11%b」二义
5.51%C%5%=4i,34%二D方案:E心=
0.2义10%+
0.8X17%+
0.2X26%=
17.4%0=V10%-
17.4%2X
0.2+17%-
17.4%2-X
0.6+26%-
17.4%2X
0.2=
5.08%
5.08%
17.4%=
29.21%CV D=*2〉方案A无风险,方案D的预期收益率较高,且风险较小,所以方案A和方案D一般来说是不能淘汰对于方案B和方案C来说加%,%,但cvcv仅从前来能重标准很难B c判断,但通过CV,可知方案C的相对风险很大,若淘汰一个方案,则淘汰方案第五章一单选*1债券资本成本一般要低于普通资本成本，主要是因为DA债券的筹资费用少B债券的发行量小C债券的利息是固定的D债券风险较低，且利息具有抵税效应2某公司发行面值为1000元、10年期的公司债券，票面利率12%,每年付息一次，10年后一次还本，筹资费率5%,公司所得税税率25%,该债券采用溢价发行，发行价格为1200元,则该债券的资本成本为BA
7.50%B
7.89%C
9.47%D
10.53%*3某公司向银行借款100万元，年利率8%,银行要求维持贷款限额20%的补偿性余额，那么公司实际承担的利率为CA
6.6%B
8.00%C
10.00%Dll.67%4下列项目中，同优先股资本成本呈反比例关系的是DA所得税税率B优先股年股息C优先股筹资费用率D邮箱的发行价格5某公司发行普通股500万股，每股面值1元，发行价格为每股18元，筹资费率3%,预计第一年年末每股发放股利
0.8元，以后每年增长6%,则该普通股资本成本为BA
10.44%B
10.58%C
10.86%Dll.73%
6.W公司目前发放的股利为每股
2.5元，股利按10%的固定比例逐年递增，若不考虑筹资费用，据此算出的资本成本为18%,则该股票目前的每股市价为DA
15.28元B
28.13元C
31.25元D
34.38元*
7.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（C）A债券资本成本B普通股资本成本C留存收益资本成本D长期借款资本成本
8.一般地,根据风险收益对等的观念,各种筹资方式资本成本由小到大依次为（C）A优先股、公司债券、普通股B普通股、优先股、公司债券C公司债券、优先股、普通股C普通股、公司债券、优先股*9某公司的资产负债率为
62.5%,债务平均税前资本成本为12%（债务主要为公司债券,且平价发行，无筹资费用），股本资本成本为20%,所得税率为25%,则加权平均资本为（B）A
12.15%B
13.13%C
15.88%
16.47%二.多选*
1.在个别资本成本的计算中，需要考虑所得税因素的是（AD）A债券成本B优先股成本C普通股成本D长期借款成本E留存收益成本*
2.在计算长期银行借款资本成本时,需要考虑的因素有（ABCDE）A借款金额B借款利息率C筹资费率D借款年限E所得税税率
3.在股利以固定比例逐年递增的条件下，计算留存收益资本成本时需要考虑的因素有（ABE）A普通股的发行价格B股利年增长率C筹资费率D所得税税率E预计第一年将发放的股利
4.下列各项资本成本的计算需要考虑筹资费率的有（ABCD）A普通股资本成本B优先股资本成本C长期债券资本成本D长期借款资本成本E留存收益资本成本
5.留存收益是公司实现的净收益未分配给股东而留存下来的，是股东权益的一部分,属于股东对公司的追加投资,其资本成本的特点包括（ABE）A它是一种机会成本B不必考虑筹资费用C对公司而言成本为零D通常高于普通股的资本成本E等于普通股股东要求的最低收益率6计算加权平均资本成本所选择的权数一般有（AC）A账面价值权数B清算价值权数C市场价值权数D预算价值权数E票面价值权数7影响加权平均资本成本的因素有（BE）A筹资总额B资本结构C筹资期限D筹资方式E个别资本成本*8边际资本成本的是（ABC）A公司追加筹资决策的重要依据B新增资本的加权平均资本成本C没增加一单位资本而增加的成本D保持资本结构不变时的加权平均资本成本E保持个别资本成本不变时的加权平均资本成本三.判断题1从投资者的角度看，资本成本是投资者要求的最低收益率或投资的机会成本（）*2如果预期通货膨胀水平上升，公司的资本成本也会上升（）*3若债券溢价或折价发行，应以实际发行价格作为债券筹资额计算债券资本成本（）4与公司债券相比，发行普通股筹资没有固定的利息负担，因此其资本成本较低（义）*5边际资本成本是每增加一个单位的资本而增加的成本，边际资本成本为零时，资本结构为最优（X）6留存收益无须公司专门去筹集，所以它本身没有任何成本（X）7在计算公司加权平均资本成本时，以账面价值为权数能够真实反映实际的资本成本水平，有利于进行财务决策（义）8根据项目资本成本进行投资选择时，应采用公司加权平均资本作为决策的依据，而不是以项目特定资本来源的成本作为决策依据四计算题★
1.FRI公司似发行面值1000元、5年期、票面利率10%的公司债券，该债券每年付息一次,到期还本.假如发行时债券是市场利率为8%,债券发行费用为发行额的2%,公司所的税税率为25%要求:计算该债券的发行价格答该债券的发行价格二1000X10%P/A,8%,5+1000X P/F,8%,5=
1079.
852.ABC公司向银行取得一笔长期借款1000万元,并向银行支付2万元手续费，借款年利率5%,期限3年,每年付息一次,到期一次还本.公司所得税税率为25%要求:＜1＞采用简化公式计算这笔银行借款的资本成本答:银行借款的资本成本^%二1000X5%义1-25%+1000-2=
3.76%
3.ACC公司逝发行20万股优先股,每股面值50元,年股息率为6%,假设市场投资者对同类优先股要求的收益率为8%,优先股得发行费用为发行额的3%要求:＜1〉计算优先股的发行价格；〈2＞计算改优先股的资本成本答＜1＞优先股的发行价格分P°=50X6%4-8%=
37.50%＜2＞优先股的资本成本.，50X1-3%]=
8.25%P=50X6%+[
37.
4.BFC公司通过发行股票筹资资本,共发行普通股3000万股,每股面值20元,发行价格48元,筹资费用率2%.要求:〈1〉如果公司每年的股利利率固定10%计算普通股的资本成本；〈2〉如果公司发行后第一年的每股股利为016元,预计以后每年股利增长率为5%,计算该普通股的资本成本答:＜1＞普通股的资本成本G:「=20X10%4-[48X1-2%]=
4.25%〈2＞普通股的资本成本/4=
0.16+[48义1-2%]+5%=
5.34★
5.MAC公司现有留存收益500万元,公司对外发行普通股的每股市价为40元，当前的每股收益为
3.2元,预计以后每股收益年增长率为8%,股利支付率为25%保持不变.要求:＜1＞计算预计第一年年末将发放的每股股利；〈2＞计算留存收益的资本成本答:〈1〉预计第一年年末将发放的每股股利:每股股利=
3.2X1+8%X25%=
0.864元〈2〉留存收益的资本成本%%=
0.864+40+8%=
10.16%第六章一.单选1某公司拟建一条新的生产线，以生产一种新型的网球拍，据预测投产后每年可创造160万元的收入同时、新网球拍的上市会增加该公司网球的销量，使得每年网球的销售收入由原来的60万元上升到80万元，则与新建生产线相关的现金流量为（D）A20万元B140万元C160万元D180万元*2下列各项中，不属于投资项目现金流出量的是（B）A经营付现成本B固定资产折旧费用C固定资产投资支出D垫支的营运资本3当折现率为10%,某项目的净现值为80元，则该项目的内部收益率（C）A一定等于10%B一定低于10%C一定高于10%D无法确定4计算投资项目内部收益率不需要考虑的因素是（D）A投资项目的现金净流量B投资项目的初始投资C投资项目的有效年限D投资项目的必要收益率*5下列各项中，计算时不考虑现金流量的指标是（B）A获利指数B会计收益率C净现值D内部收益率6某投资项目的原始投资额为200万元，当年建设当年投资，投资后1-—5年每年净收益为20万元，6--10年每年净收益为32万元，则该项目的会计收益率为（D）A10%B13%C20%D26%*7在资本限额决策下，应在资本限额允许的范围内寻找“令人满意的”或“足够好”的投资组合项目是（C）A IRR最大的投资组合B PI最大的投资组合C NPV最大的投资组合D投资回收期最短的投资组合二.多选*1预测投资项目现金流量要遵循增量现金流量原则，此时一般需要考虑项目的（ACD）A附加效应B历史成本C机会成本D经营付现成本E沉没成本2某公司拟于2008投资生产一种新型产品，则与该投资项目有关的现金流量有（AC）A需购置价值为280万元的生产流水线，同时垫支25万元的营运资本B2006年公司曾支付8万元的咨询费，聘请相关专家对该项目进行可行性论证C利用公司现有的库存材料，目前市价为15万元D利用公司现有的闲置厂房，如将其出租可获租金收入50万元，但公司规定不得出租E公司拟采用借款方式对本项目筹集资金，每年借款的利息支出为20万元*3下列项目中，属于现金流入项目的有（ABCDE）A收现销售收入B成本费用节约额C回收垫支的营运资本D固定资产残值变价收入E固定资产折旧额形成的税赋节余4影响投资项目净现值大小因素的有（ABC）A投资项目各年的现金净流量B投资项目的有效年限C投资者要求的最低收益率D投资项目本身的收益率E现行的银行贷款利率5如果一个投资方案的净现值大于0,则说明（ABDE）A该方案未来现金流量的现值之和大于未来现金流出量的现值之和B该方案的内部收益率大于投资者要求的必要收益率C该方案的投资回收期一定小于投资者的必要收益率D该方案可以接受，应该投资E该项目的获利指数一定大于16影响项目决策的评价标准中，需要以预先设定的折现率为计算依据的有（BD）A投资项目的使用年限B投资项目的初始投资额C投资项目产生的年平均收益D投资项目投产后前若干年每年的现金净流量E初始投资回收后投资项目各年生产的现金净流量7在投资项目决策的评价标准中，需要以预先设定的折现率为计算依据的有（AE）A净现值B投资回收期C会计收益率D内部收益率E获利指数8在互斥项目的决策分析中，采用净现值或内部收益率标准有时会得出相反的结论，产生这种现象的基本条件有（DE）A项目的投资期限不同B项目的年均成本不同C项目本身的获利能力不同D项目的现金流量模式不同E项目的投资规模不同三判断题1在投资决策中，沉没成本属于决策无关成本，在计算现金流量时不予考虑（）2在项目投资方案评价中，折旧既不是现金流入量也不是现金流出量，因而不必考虑（X）3若某投资项目的净现值等于0,则意味着该项目所产生的现金流量正好收回了初始投资，因而该项目无利可图，不应对其进行投资（X）4内部收益率评价标准可以从动态的角度直接反映投资项目时间收益率水平，因此比较任何投资方案时，内部收益率最大的方案为最优的投资方案（X）*5投资回收期指标虽然没有考虑货币的时间价值，但考虑了回收期满后的现金流量状况（X）6在互斥项目的选择排序中，NPV与IRR标准产生矛盾的根本原因是这两种标准隐含的在投资利率不同（）7对于同一独立项目进行评价时，净现值、内部收益率和获利指数可能会得出不同的结论（X）8在资本限额条件下对项目进行排序时，可以将所有待选项目形成各种互斥项目组合，按照互斥项目决策标准进行优选O四,计算题
1.某公司计划设计一个新的生产销售中心，一年前，公司增托一家咨询公司对该项目进行可行性研究,支付咨询费用6万元，该项目现在投资、厂房、设备共需投资饿800万元,预计可用4年，税法规定期满有净残值50万元，按年数总共和法计提折旧，持外，需垫支营运资本200万元,并与项目总结时一次性收回.该项目瓯子便可以投资使用，既无建设期，预计投产后每年可为公司带来收现销售收入680万元，付现成本360万元,公司的所得税税率为25%要求:〈1计算该项目各年的折旧额
2.〉计算该投资项目各年得现金净流量答:1该项目各年的折旧额（Di,i=l,2,3,4）4，二（800-50）X10=300（万元）3D2=800-50X10=225万元203二800-50X10=150万元14=800-50X10=75万元〈2》该公司一年前委托咨询公司对该项目进行可行性研究,支付咨询费用6万元咨询费,属于沉没成本,预测现金流量时不予考虑.所以各年的现金流量计算如下NCF°=-800+200=-1000万元NCFiNCF=680-360-225X1-25%+225=
296.25万元NCF2=680-360-150X1-25%+150=
277.50万元NCF3二]680-360-75X1-25%+75]+200+50=
508.75万元
4.p
857.某公司由于生产需要,列租凭或购买一台P型设备，目前,P行设备市场价格为64000元包括买价、远费几安装调试等，预计可使用7年，按直线计提折旧，期满税法规定的残值与预计残值出售价均为1000元,如果采用经营租凭,每年需支付租凭费用13000元，假设公司的所得税税率为25%投资要求必要收益率为8%要求计算结果均保留整数1如果租凭P型设备费用在每年的年初支付,公司应该购买还是租凭该设备2如果租凭P型设备费用在每年的年末支付,公司应该购买还是租凭该设备答:购买于租凭P型设备这两个方案对公司而言，收入相同，计算期相同，只要支付的费用不同，可以采用总费用现值法对两个方案进行评价购买P型设备6400-1000P型设备年折旧额=7二9000元购买P型设备的总费用现值=6400-9000X25%X P/A,8%,7-1000X P/F,8%,7=51702元如果租凭P型设备的租凭费用在买年年初支付,则租凭P型设备的总费用现值=13000X1-25%X[P/A,8%,6+1]=54823元上述计算表明，该公司应选择购买P型设备，因为购买P型设备比租凭该设备节约费用的现值为3121元54823-
51702.2如果租凭P型设备的租凭费用在买年年末支付,则租凭P型设备的总费用现值=1300Xl-25%XP/A,8%,7=50762元购买P型设备的总费用的现值仍为51702元,因此,该公司应选择租凭P型设备，因为租凭P型设备比购买该设备可节约费用的现值为940元（51702-50762）补充题:某企业准备购买一台设备，支付12万元，用6年，没有残值，使用后每年增加净利润12000元,贴现率为14%,按直线法计提折旧，计算现值，问该项目是否可行.答:折旧率=12/6=2（12000+12000/6）X（P/A,4%,6）-12000=
0.4437440可行★
9.某公司有A、B、C、D、E、F六个独立的投资方案，有关原始投资额、净现值和内部收益率的数据如图投资项目的相关资料方案原始投资额（万元）净现值（万元）内部收益率A5009013%B30012010%C200-2518%D2506012%E100-3025%F1505024%要求根据以上子来哦，分贝就一下不想关情况作出方案组合决策1投资总额不受限制答在投资额总额不受限制的情况下，对于独立项目选择所有净残值大于零的方案，在已知的六个方案中，方案C和E的净现值均小于零,应该放弃,其余四个方案的净现值均大于零,可以选择.因此，当投资总额不受限制时,最佳投资组合方案为A+B+D+F投资项目风险评价单项选择题*
1.不考虑与公司其他项目的组合风险效应，单纯反映特定项目未来收益可能结果相对于预期值的离散程度的风险是（B）市场风险B.项目风险C.公司风险D.系统风险*
2.敏感性分析是衡量（C）全部因素的变化对项目评价标准（如NPV IRR）的影响程度B.确定性因素的变化对项目评价标准（如NPV IRR）的影响程度C.不确定性因素的变化对项目评价标准（如NPV IRR）的影响程度D.不确定性因素的变化对项目净收益的影响程度*
3.风险调整折现率法对风险大的项目采用（A）较高的折现率B.较低的折现率C.银行借款利率D.市场利率采用风险调整现金流量法进行投资项目风险分析时，需要调整的项目是（D）无风险的折现率B.有风险的折现率C.无风险的现金净流量D.有风险的现金净流量下列属于风险调整折现率优点的是（A）符合风险调整逻辑关系且应用较为普遍现金流量容易确定同时完成时间调整和风险调整能够合理估计远期现金流量的风险多项选择题下列属于投资项目风险来源的有（ABCDE）对项目特有因素估计的误差市场价格、消费者偏好等因素的不确定性导致项目收入的不确定性对项目的各种费用的估计不足利率、汇率变化导致筹资成本变化的不确定性国家的投资及产业政策变化的不确定性通常采用概率的方法来衡量项目的风险，主要衡量标准有项目的（BCD）期望值B.方差C.标准差D.标准离差率E.中值投资项目风险分析的方法主要有（ADE）敏感性分析B.内部收益率分析C.项目投资回收期分析D.决策树分析E.模拟分析判断题在敏感性分析中，如果每一因素在较大范围内发生变动，才会影响原定项目的盈利能力，那么表明该因素的敏感性较强（义）敏感性分析通常要对全部可能出现的不确定因素逐个分析（X）计算分析题KBJ公司正在评估一投资项目，购置生产设备需要720000元，使用年限为8年，采用直线法折旧，期满无残值每年产品销售量120000件，单价18元，单位变动成本12元，年固定成本（不包括折旧）500000元，所得说税率25%,该项目投资必要收益率10%要求
（1）计算该投资项目的现金净流量和净现值（计算结果保留整数）
（2）当销售量减少1000件时，求净现值相对于销售量变化的敏感程度（计算结果保留两位小数）
（3）用净现值指标评价该投资项目是否可行答
（1）项目初始投资的现金流出量为720000元720000项目的年折旧额=8二90000（元）每年的年现金净流量[120000x（18-12）-500000-90000]x（1-25%）+90000=187500（元）=净现值」87500x（P/AJ0%,8）-720000=289299（元）
（2）每年的现金净流量二[119000x（18-12）-500000-90000]x（1-25%）+90000=183000（元）净现值」83000x（P/AJ0%,8）-720000=256292（元）敏感性分析销售量变动百分比:（-1000）4-120000x100%=-
0.83%净现值变动百分比（256292-280299）280299x100%=-
8.56%可见，销售量下降
0.83%,引起净现值下降
8.56%,即销售量变动1%,净现值变动10[（-
8.56%）-（-
0.83%）x l%]31%oD债权人通过参与公司的经营决策防止股东通过财富转移影响其利益E社会公众目标可通过对公司进行行政监督、商业道德和社会舆论协调等方式得以实现*6为确保财务目标的实现，下列各项中，用于协调股东与经营者矛盾的措施有（BCDE）A股东解聘经营者B股东公司派遣财务总监C股东向公司派遣审计人员D股东给经营者以“股票选择权”E股东给经营者绩效年金*7从公司理财角度看，金融市场的作用主要表现在以下几个方面（ACD）A资本的筹措与投放B分散风险C转售市场D降低交易成本E确定金融资产价格三判断题*1金融市场是公司投资和筹资的场所，公司通过金融市场可以转换长短期资金（）2金融资产是对未来现金流量的索取权，其价值取决于它所能带来的现金流量（）3货币市场主要用来防止市场价格和市场利率剧烈波动给筹资、投资活动造成巨大损失因此，这个市场又可称为保值市场（X）4从某种意义上说，股东与债权人之间是一种“不平等”的契约关系股东对公司资产承担有限责任，对公司价值享有剩余追索权（）5财务管理是关于公司当前或未来经营活动所需资源取得与使用的一种管理活动，其核心问题是资产定价与资源配置效率（）6公司在对外筹资、投资和对收益进行分配时可以不受任何条件的约束（）7股东在追求财富最大化的同时，有时会给社会带来不同的负面效应，虽然从长期来看会增加股东价值，但却有违社会责任的要求（X）8在半强式效率性市场中，证券的现行市价中已经反映了所有已公开或未公开的信息，即全部信息因此，任何人甚至内线人都无法在证券市场中获得超额收益（X）*9在金融市场中，各种不同的金融工具具有不同的风险特性，对它们所要求的风险补偿率也各不相同，因此，需要以一种利率作为基准，这就是市场利率（X）第二章一单项选择*1长期债券投资提前变卖将会（A）A对流动比率的影响大于对速动比率的影响B对速动比率的影响大于对流动比率的影响C影响速动比率但不影响流动比率D影响流动比率但不影响速动比率*2某公司2006年税后收益为201万元，所得税税率为25%o利息费用为40万元则该公司2006年利息保障倍数为（D）A
6.45B
6.75C
8.25D
7.73某公司2006年的经营现金流量为2000万元，该公司年末流动资产为3200万元，流动比率为2,则现金流量负债比率为（D）A
0.25B
0.8C
1.2D
1.254星海航运公司2006年的经营利润丰厚，却不能偿还即将到期的债务，作为该公司的财务人员，下列指标中暂无须加以关注的是（D）A应收账款周转率B流动比率C存货周转率D资产负债率5下列关于财务分析指标的说法中，错误的是（A）A速动比率很低的公司不可能到期偿还期流动负债3FU公司面临着一项投资机会，在最初的投资项目评估中没有考虑该项目风险的条件下，预计的现金净流量如表7-1所示，假设FU公司要求的投资必要收益率为12%表7—1现金流量预测表年份项目0123456初始投资成本-100固定资产投资-24垫支营运资本经营活动500050005000500050005000销售量（台）销售单价（元）360360360360360360180180180180180180销售收入220220220220220220单位变动成本（元）变动成本总额110110110110110110151515151515固定成本（不含折旧）151515151515折旧404040404040税前收益所得税（25%）101010101010税后收益303030303030残值回收额10垫支营运资本回收额24现金净流量-124454545454579要求（计算结果保留小数点后两位）
（1）计算该项目的净现金流量；
（2）用净现值指标评价该项目是否可行答
（1）NPV二-124+45*（/412%5）+79义（0/b，12%,6）=
78.24（元）第八章资本结构决策一单选L公司经营杠杆系数用来衡量公司的（A）A经营风险B财务风险C系统风险D非系统风险
2.如果公司存在固定陈本，单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动，则（B）A息税前收益变动率一定小于销售量变动率B息税前收益变动率一定大于销售量变动率C边际贡献变动率一定小于销售量变动率D边际贡献变动率一定大于销售量变动率*
3.如果产品的销售单价为10元，单位变动成本为6元，固定成本总额为36000元，经营杠杆系数为2,则此时的销售量为（D）A7200件B9000件C12000件D18000件*
4.如果公司资本全部为自有资本，且没有优先股存在，则公司财务杠杆系数为（B）A等于0B等于1C大于1D小于1*5某公司当期的财务杠杆系数是
1.8,税前收益为2000万元，公司不存在优先股，则利息保障倍数为（C）A
1.25B
1.8C
2.25D
2.
56.W公司全部资本为200万元（无优先股），负债比率为40%,负债利率10%,当销售额为100万元时，息税前收益为18万元，则该公司的财务杠杆系数为（C）A
0.8倍BL25倍C
1.8倍D
2.25倍7用来衡量销售量变动对每股收益变动影响程度的指标是（B）A利息保障倍数B总杠杆系数C财务杠杆系数D经营杠杆系数8每股收益无差别点是指不同资本结构每股收益相等时的（D）A销售量B销售收入C税前收益D息税前收益9在考虑公司所得税的情况下，公司价值会随着负债比率的提高而增长，原因在于（C）A财务杠杆的作用B总杠杆的作用C利息减税的作用D不存在财务危机成本二多选
1.公司降低经营风险的途径一般有（ABD）A增加销售量B提高产品售价C增加股权资本比列D降低变动成本E增加固定成本比例
2.实务中，公司财务经理进行资本结构设置所考虑的主要因素有（ABCDE）A风险性B灵活行C收益性D控制权E时间性三判断
1.不同销售水平下的经营杠杆系数是不相同的（V）
2.假设其他因素不变，销售量超过盈亏临界点以后，销售量越大则经营杠杆系数越小（义）计算分析题
1.新盛公司年销售额为600万元，变动成本率为68%,年全部固定成本和费用120万，总资产500万，资产负债率40%,负债的平均成本为8虬公司所得税税率25%该公司拟改经营计划，追加投资200万，使得每年固定成本增加20万元，同时销售额增加20%,变动成本率下降至60%o要求
（1）如果投资所需资本通过追加股权资本取得，计算净资产收益率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数答
（1）净收益二600x（l+20%）x（l—60%）—（120+20）—200x8%]x（1—25%）=99（万元）------------=
19.8%净资产收益率=30+200600xl+20%xl-60%g-------------------------------------------------193600x1+20%xl-60%-120+20,倍D0L=600x1+20%x1-60%-120+20…--------------------------------------------------------------=
1.12600xl+20%xl-60%-120+20-200x8%倍DFL=DTL=
1.95xl.12=
2.18倍⑵净收益二[600xl+20%xl—60%—120+20—200x8%—200xl0%]x1—25%位4万元84—x100%=28%净资产收益率=300600xl+20%xl-60%
1.956X x1+20%x1-60%-120+20=倍600x1+20%x1-60%-120+
20.”------------------------------------------------------------------------------=
1.32600x1+20%x1-60%-120+20-200x8%-200x10%倍DFL=DTL=
1.95x
1.32=
2.57倍★
2、假设新华公司当前的资本结构如表8—1所示表8—1新华公司当前的资本结构筹资方式金额长期债券（年利率8%）600普通股（面值10元，100万股）1000500留存收益2100合计因业务发展需要，该公司年初拟增资本400万元，现A、B两种筹资方式可供选择A方案增加发行20万股普通股，每股市价20元；B方案按面值发行息票率为10%的公司债券400万元，每年年末付息、到期还本假定公司发行股票与债券的费用均可忽略不计，新增资本后公司每年的息税前收益预计增长到200万元，适用的所得税税率为25%要求分别计算两种方案的预期每股收益，并判断该公司应采用的筹资方案；计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前收益，并判断该公司预计新增资本后每年的息税前收益将增加到320万元时应采取的筹资方案200-600x8%xl-25%…EPS=u.ysA100+400-20_200-600x8%-400x10%x（元）1-25%_J J}-kJ.O^TLL2J100元由于A方案的每股收益
0.95元大于B方案的每股收益
0.84元,因此该公司应该选择A方案,即增发普通股筹资EB/7*-600x8%x1-25%_EBIT-6008%-400xl0%xl-25%义1662IS-解得EBIT*=288万元DEL=_____________=
1.2288=DEL=144B288—600x8%—400x10%（倍）34288-600x8%倍4B方案每股收益增长率二
1.44X10%=
14.4%PET公司正在考虑开设一个作为独立法人来营运的子公司，该公司的财务分析人员预计新公司每年息税前收益约为360万目前，公司领导层正在考虑如下两种筹资方式（该公司的所得税税率为25%）方案1普通股筹资，即以每股20元的价格发行100万股（不考虑发行费）；方案2债务一普通股筹资，即发行利率为12%的长期债券1000万元，以每股20万元的价格发行50万股普通股（不考虑发行费用）要求
（1）计算两种方案下的预计每股收益，分析该公司应采用的方案，并说所理由
（2）计算每股收益无差别点时的息税前收益
（3）假设该公司最终选择方案2,且其开设的子公司第一年的息税前收益为360万元，计算此时的利息保障倍数（假设没有短期负债）；如果债权人要求新公司保持其利息保障倍数不低于
1.8倍，计算此时方案2的息税前收益水平可被允许下降的幅度（即息税前收益最多能（元）下降多少而公司不违背债务契约上的条件）（）（）…360-1000x12%x1-25%/oEPS.=---------------------------------------=
3.650（元）通过计算可知，在息税前收益预计为360万元时，方案2的每股收益大于方案1,因此应选择方案2进行筹资）（）（）25%_EBIT-1000xl2%x l-25%（砧厅（-
（2）WO-50解得EBIT*=240（万元）360⑶利息保障倍数=120=3（倍）如果债权人要求新公司保持其利息保障倍数不低于
1.8倍，则允许的息税前收益的水平=
1201.8=216（万元）因此，公司的息税前收益最多可以下降144万元（360-216）而不违背债务契约*
7、PK公司今年由于投资失败而陷入财务危机，无法偿还的债务数额为4000万元目前,该公司面临着A、B两个投资项目的选择，其投资额均为800万元，两个项目在未来的经济情况有利和不利时的收益情况及概率分布如表8-3所示表8—3项目投资及其收益资料项目名称投资额（万元）现金流量现值（万元）概率A项目
80070000.
100.9B项目
80030000.
410000.6要求
（1）分别计算A、B两个投资项目所带来的预期现金流量现值及净现值
（2）分别从债权人和股东的角度作出投资决策，并解释原因答
（1）A项目的期望现金流量现值二7000又°・1+°xQ9=70°（万元）A项目的净现值=-800+700=-100（万元）B项目的期望现金流量现值=3000x°・4+lOOOx
0.6=1800（万元）B项目的净现值=-800+1800=1000（万元）从债权人的角度出发，应选择B项目因为债权人最关心的是贷款的安全性，因此要选择净现值大且风险小的项目从股东的角度出发，应选择A项目虽然该项目的期望净现值小于零，因为现在公司已经处于财务危机中，如果选择A项目，出现有利情况将获得的6200万元（7000-800）的净现值，偿还4000万元债务之后，还有2200万元归属股东若出现不利情况，则对于股东来说没有任何损失，只是债务人又增加的800万元的损失如果选择B项目，两种情况下净现值都小于4000万元，而公司仍然处于财务危机当中，因而公司的股东并没有得到任何好处因此股东会选择A项目第九章股利政策一，单选L由于股利比资本利的具有相对的稳定性，因为公司应维持较高的股利支付率，这种观点属于（B）A.股利政策无关轮B.一鸟在手理论C.差别税收理论D.差别收入理论*
2.公司制定股利分配政策时，应该考虑股东的因素是（D）A.资产的变现能力B.未来的投资机会C.偿债能力D.控制权的稀释*
3.公司采用剩余股利分配政策的基本理由是（A）A.为保持理想的资本结构B.使股利与公司的盈余紧密结合C保持各期发放的股利相等D使公司资本使用具有较大的灵活性*
4.公司的股利随着公司收益的变动而变动，股利支付不稳定的股利政策是（C）A剩余股利政策B低正常股利加额外股利政策C固定股利支付率政策D固定股利或稳定增长股利政策
5.下列各项中，不能用于分配股利的是（B）A净收益B资本公积C盈余公积D上年度未分配利润
6.法律对公司利润分配进行超额累积利润限制的主要原因是（D）A避免资本结构失调B避免损害少数股东权益C避免经营者短期行为D避免公司帮助股东避税
7.确定股东是否有资格领取股利的截止日期为（C）A除息日B股利支付日C股权登记日D股利宣告日
8.公司股票分割一般不会引起（D）A每股收益变化B发行在外的股数变化C每股市价变化D公司财务结构的变化二多选
1.公司采取股票回购方式的动机主要有（ABCE）A用于公司兼并或收购B改善公司的资本结构C分配公司的超额收益D降低股票价格E满足可转债条款的需要2下列属于股利支付方式的有（ADE）A现金股利B股票回购C股票分割D股票股利E负债股利
3.下列个项目中，将会导致公司股本变动的有（BDE）A现金股利B股票股利C股票分割D股票回购E发行新股三计算题★
1.MAC公司是一家从事房地产开发的上市公司，现有流通在外的普通股500000股，公司当期的税后收益为660000元，市盈率为10倍公司董事会宣布按每10股送2股的方案发放股票股利要求
（1）分别计算股票股利发放前和发放后的股票价格
（2）假设在股利发放前你拥有1000股该公司股票,分析股票发放后你的股票总价值的变化答⑴股利发放前股票价格二6600004-500000X10=
13.2（元）股利发放后股票价格二6600004-{500000义（放2\10）}=H（元）
（2）股利发放前的股票总价值二
13.2X1000=13200（元）股利发放后的股票总价值=11X1000X（1+2\10）=13200（元）
2.假设你持有15%的LGS公司流通在外的股票，每股股价为64元，流通在外的普通股为50000股，公司管理层宣布进行4:1的股票分割计划要求试分析股票分割后你持有的股票总价值的变化答股票分割前的总值=64X50000X15%=480000（元）股票分割后的总值二（64\4）X（50000X4）X15%=480000（元）因此股票分割前后持有股票的总值保持不变第十章长期筹资一，单选
1.市盈率法是根据拟发行上市公司的每股净收益和所确定的发行市盈率来决定发行价格的一种新股定价方法在实物中，确定发行市盈率是（D）A.由券商与发行方共同估算B.同一股票市场上市公司市盈率均值C.向机构投资者询价获得D.同行业已上市告诉的市盈率均值
2.上市公司仅向现有股东同比例发行新股的方式被称作（A）A,配股B,增发C,新股上市D,股票股利3,优先股是相对于普通股而言的，下列各项中属于优先股特征的是（A）A股份公司分派股利的顺序是优先股在前，普通股在后B对投资者的支付通常会随着公司的发展而增长C股利的支付具有强制性D股东具有投票权，是投资人操纵目标公司的有利工具4发行价格由市场供求决定，且更贴近上市价格发行人选择理想的股东结构有助于上市公司改善治理结构，提高公司质量，符合这一特征的新股发行方式是（B）A固定价格方式B累计投标询价方式C竞价方式D混合方式5与公开发行相比，私募发行的优点在于（A）A发行方式更为灵活，发行者可以对发行条件加以修改以适应交易各方的要求B募集对象广泛，影响深远C需要支付更高的承销费用，发行费用加大D限制条款较少，经营灵活性不受限6,零息债券无票面利率，对发行方而言，减轻付息压力，对投资者而言，减少再投资风险其发行价格与面值的关系是（A）A发行价格小于面值B发行价格大于面值C发行价格等于面值D发行价格与面值无必然联系7,2002年，王先生投资10万元购买了3只可赎回债券，平均票面利率为12%,3年后，市场利率下降到10%,2只债券将会被赎回，此时王先生面临的债券投资风险是（C）A利率风险B购买力风险C再投资风险D违约风险8,下列各项中被称作”表外融资”的是（B）A融资租赁B经营租赁C长期借款D新股发行二，多选
1.在我国，下列股票中需以外币认购和交易的有（ABCD）A、B股B、H股C、N股D、S股E、A股
2、根据定价前是否以获取并充分利用投资者对新股的需求信息和在出现超额认购时，承销商是否拥有配发股份的灵活性，可以大体将各国新股发行定价方式分为以下几种类型（ABCDE）A、固定价格方式B、累计投标询价方式C、竞价方式D、混合方式E、市盈率定价法
3、私募发行是指发行时公司向特定少数投资者募集资本的一种发行方式，其优点主要有（ABE）A、避免了证券注册、招股说明书的印刷等一系列费用，发行费用相对较低B.对于不够上市资格的公司来说，可以较快的募集到所需资本C、可在最短的时间内提高公司的知名度和美誉度D、资本成本较低，私募发行的投资者与公开发行的投资者相比较少看重回报率E、发行方式较为灵活
4、下列各项中，属于项目筹资特征的是ABCA、项目导向B、风险分担C、表外筹资D、筹资成本E、资本来源较为单
一三、判断
1、A股是供我国大陆地区个人或法人买卖，以人民币标明票面金额并以外币认购和交易的股票X四,计算题
1.深星公司是一家上市公司，该公司拟决定在2008年年底前投资建设一个项目公司为此需要筹措资金10亿，其中2亿元可以通过公司自有资金解决，剩余的8亿元需要从外部筹措公司在2007年12月31日有关财务数据如下1资产总额在100亿元，资产负债率为40吼2公司借款2亿元，年利率为6%,每年年末支付一次利息，其中8000万元将在2年内到期，其他借款的期限尚余5年，借款合同规定公司资产负债率不得超过55%3公司发行在外普通股50亿股，另外，公司2007年完成净利润30亿元，2008年预计全年可完成净利润40亿元公司使用的所得税税率为33%假定公司一直采用固定股利分配政策，年股利为每股
0.7元财务部门从公司实际情况出发，设计了两套筹资方案，具体内容如下方案一以增发股票的方式筹资8亿元公司目前的普通股每股市价为15元拟增发股票每股定价为
10.4元，扣除发行费用后，预计净价为10元，为此，公司需要增发8000万股股票以筹集8亿元资金为了给公司股东以稳定的回报,维护其良好的市场形象,公司将维持其设定的每股
0.7元的固定股利分配政策方案二发行公司债券的方式筹资8亿元鉴于目前银行存款利率较低，公司拟发行公司债券设定债券年利率为48%,期限为8年,每年付息一次，到期一次还本，发行总额为
8.3亿元平价，其中预计发行费用为3000万元要求分析上述两种筹资方案的优缺点，并从中选出较佳的筹资方案答方案一采用增发股票筹资方式的优缺点优点首先，公司不必偿还本金和固定的利息其次，可以降低公司的资产负债率以2007年12月31日的财务数据为基础，资产负债率将由现在的40%降至
37.04%[100X40%/100+8]缺点首先，公司现金股利支付压力增大，增发股票会使公司普通股增加8亿股，由于公司股利分配采用固定股利政策公司以后每年需要为此支出现金流量5600万元8000X
0.70,比发行公司债券方式下每年支付的利息多付现金1616万元5600-83000X
4.8%,现金支付压力较大其次，采用增发股票方式会使公司每股收益和净资产收益率下降，从而影响盈利能力指标再次，采用增发股票方式，公司无法享有发行公司债券所带来的利息费用的纳税利益最后，采用股权筹资，容易分散公司控制权方案二采用增发债券筹资方式的优缺点优点首先，可以相对减轻公司现金支付压力由于公司当务之急是解决当前的资金紧张问题，而在近期，公司发行债券，每年支付利息的现金支出为3984万元，比增发股票方式每年少支出1616万元，从而可以减轻公司的支付压力其次，因发行公司债券所承担的利息费用还可以为公司带来抵税利益，公司发行公司债券的实际资本成本将低于票面利率
4.8%再次，债券o筹资保证普通股股东的控制权最后，债券筹资可以发挥财务杠杆作用缺点发行公司债券会使公司资产负债率上升以2007年12月31日的财务数据为基础，资产负债率将由现在的40%上升至
44.72%【（100X40%+
8.3）/（100+8）］,导致公司财务风险增加，但是
44.72%的资产负债率水平仍符合公司长期借款合同的要求筹资建议将上述两种筹资方案进行权衡，公司应采用发行公司债券的方式筹资第十一章短期筹资与财务计划
1.短期筹资主要有自然筹资和非自然筹资，下列属于自然筹资的是（D）A、无担保借款B、担保借款C、商业票据D、应付利息
2.下列表述正确的是（A）银行存款利率〈商业票据票面利率（银行贷款利率商业票据票面利率〈银行存款利率〈银行贷款利率银行存款利率〈银行贷款利率〈商业票据票面利率关系不确定
3.某公司的周转信贷协定为3000万元，贷款利息为7%,承诺费用为5%,如果该公司年度平均借款余额为1400万元，则该公司享有周转信贷协议的代价是（D）A、50万元B、100万元C、150万元D、80万元
4.星海公司按
5.8%的年利率向银行申请短期借款7000万元，如果银行要求公司保持20%的补偿性余额，则此笔借款的实际利率为（B）A、
5.8%B、
7.25%C、
6.25%D、8%*
5、下列各项中属于临时性流动资产（C）A、保险储备的存货B、保险储备的现金C、销售旺季增加的应收账款D、以上都不是
6、“临时负债不仅满足临时性流动资本需求，而且还满足部分永久性流动资产资本需求；而长期筹资则只满足固定资产和部分永久性流动资产的资本需求J符合此特征的流动资产配置方式的是（D）A、流动资产的积极型组合策略B、流动资产的稳健型组合策略C、流动资产的折中型组合策略D、流动资产的激进型组合策略*
7.某公司采用销售百分比法对资金需求量进行预测预计2008年的销售收入为7200万元,预计销售成本，销售费用，管理费用，财务费用占销售收入的百分比为68%,1%,21%,
3.4%假定O该公司使用的所得税税率为40%,股利支付率为30%,则该公司2008年留存收益的增加额应为（D）A.
189.32万元B.200万元C.
199.69万元D.
199.58万元
8.采用销售百分比法预测资金需要量是，下列项目被视为不随销售收入的变动而变动的是（D）A.现金B.应付账款C.存货D.公司债券*9,某公司拟以2/10,n/30的信用条件购进一批材料，这哟i信用条件意味着告诉如在10天内付款，可享受2%的现金折扣，若不享受现金折扣，货款应在30天内付清，则放弃折扣的成本为（C）A.
24.34%B.
42.21%C.
36.73%D.
35.31%二，多选*
1.下列各项中属于短期筹资特点的有（ABC）A.筹资期限短，速度快B.筹资风险大，成本低C.筹资弹性大，灵活性强D.筹资风险低，成本高E.筹资的期限和数量不受市场影响*
2.公司利用商业信用筹款，在财务上主要有三种形式，下列各项中属于商业信用的有（ABD）A.应付账款B.无担保借款C.应付票据D.预收账款E.担保借款三，判断
1.商业票据是一张哦个以筹资为目的，不宜真实的商业交易行为为基础，直接想货币市场投资者发行的无担保本票，短期融资券就是商业票据的一种（V）
2.信用额度是银行具有法律义务承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定在协定的有效期内，只要公司的借款总额未超过最高限额，银行必须满足公司任何时候提出的借款要求第十二章现金与信用管理一.单选*
1.下列各项中不属于现金的是（D）A.库存现金B.银行存款C.银行本票D.商业汇票*2,某公司的原材料购买和产品销售均采用商业信用方式，应收账款的平均收款天数为45天，应付账款的平均收款天数为25天，存货平均周转天数为60天，假设一年按360天计算,则公司年现金周转率为（B）A.
2.7次B.
4.5次C.9次D.36次
3.某公司持有有价证券的平均年利率是6%,公司的现金持有量下限为2500元，现金余额的最优返回路线为6000元如果公司现有现金10000元，根据现金持有量随机模式，此时应当投资于有价证券的金额是（A）A.0元B.3000元C.6000元D.7500元
4.存货模式下，与现金持有量成正比关系的是（D）A.现金周转期B.现金交易成本C.现金总成本D.现金机会成本
5.下列各项中，属于应收账款机会成本的是（C）A.坏账损失B.收账费用C.应收账款占用资金的应计利息D.对客户资信进行调查的费用*
6.公司制定的信用条件不包括（D）A.确定信用期限B.确定折扣期限C.确定现金折扣D.确定收账程序*
7.在其他因素不变的情况下，公司采用积极的收账政策，可能导致的后果是（B）A.坏账损失增加B.收账费用增加C.平均收账期延长D.应收账款投资增加二.多选*
1.公司持有现金的主要目的有（ABC）A.交易性需要B.预防性需要C.投机性需要D.流动性需要E.安全性需要B产权比率揭示了公司负债与股权资本的对应关系C与资产负债率相比，产权比率侧重于股权资本对偿债风险的承受能力D现金流动负债比率主要用来衡量公司短期债务的偿还能力6某公司2005年销售净利率为
5.73%,资产周转率为
2.17:；2006年销售净利率为
4.88%,资产周转率
2.
88.若两年的资产负债率相同，2006年的净资产收益率与2005年相比的变化趋势为（A）A上升B不变C下降D难以确定7下列关于资产负债率指标的说法正确的是（C）A从股东角度看，负债比率越高越好B从股东角度看，负债比率越低越好C从债权人角度看，负债比率越低越好D从债权人骄傲度看，负债比率越好越好*8从杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法中错误的是（D）A权益乘数大则财务风险大B权益乘数大则净资产收益率大C权益乘数等于资产权益率的倒数D权益乘数大则总资产净利率打9每股收益是衡量上市公司盈利能力的重要财务指标（C）A它能够展示内部资金的供应能力B它反映股票所含的风险C它受资本结构的影响D它显示投资者获得的投资收益*10下列指标中，以现金流量表为基础反映公司收益质量的是（C）A现金利息保障倍数和每股经营现金净流量B每股经营现金净流量和现金流量适合比率C每股经营现金净流量和现金收益比率D现金流量适合比率和现金收益比率二多选*1根据我国现行的财务报告体系，下列各项属于财务报告内容的有（ABCDE）A资产负债表B利润表C现金流量表D报表附注E股东权益变动表2在其他条件不变的情况下，公司过度提高现金流量比率不可能导致的结果有（BCDE）A机会成本增加B财务风险加大C获利能力提高D营运效率他高E破产风险加大*3为使报表使用者正确揭示各种会计数据之间存在着得重要关系，全面反映公司的财务状况和经营成果，在实务中，常采用的分析方法有（ABCDE）A比较分析B结构百分比分析C趋势百分比分析D财务比率分析E因素分析4假设公司业务发生前速动比率大于1,偿还应付账款若干后，不会出现（ABCD）A增大流动比率,不影响速冻比率的情况不影响流动比率的情况也增大速动比率的情况也降B增大速动比率,低速动比率的情况不影响速动比率的情况C增大流动比率,*5下列各项业务中，不影响资产负债表率大小的是（BC）D降低流动比率,A用银行存款购买股票E降低流动比率,B收回应收账款C接受投资者投入的一台设备*
2.公司通常采用5C评估法分析授客户的信用质量，确定其信用等级，其中5C是指（ABCDE）A.品德B.能力C.资本D.抵押品E.经济状况三，判断
1.公司现金管理的目的就是要保证生产经营对现金的需要（X）
2.预防性需要是指公司为了应付以外紧急事件而持有的现金,它与公司现金流量预测的准确程度，借款能力和愿意承担现金短缺的风险程度有关（J）第五篇期货定价理论与应用期货定价理论单项选择题*
1.欧式期权的行权时间是（B）A.期权有效期内的任何营业日B.只能在期权的到期日C.在未来的任何时刻D.在分派红利之后的任何营业日*
2.如果标的资产的现时市场价格大于期权行权价格，则说明（A）A.1份看涨期权处于有价状态B.1份看涨期权处于无价状态C.1份看跌期权处于有价状态D.1份看跌期权处于无价状态
3.如果市场利率上升，将会使（C）买权和卖权的时间价值都上升B.买权和卖权的时间价值都下降C.买权的时间价值上升，卖权的时间价值下降D.买权的时间价值下降，卖权的时间价值上升
4.一个股票看涨期权的买方可能承受的最大损失是（B）行权价格B.购买看涨期权合约的权利金C.股票价格减去看涨期权的价格D.行权价格减去看涨期权的价格
5.根据买-卖权平价关系，一张无红利分派股票的欧式看跌期权的价值等于（D）A.当前股票价值-行权价格现值+看涨期权价值B.当前股票价值+行权价格现值-看涨期权价值C.看涨期权价值-行权价格现值+当前股票价值D.看涨期权价值+行权价格现值-当前股票价值
6.在其他条件一定的情况下，下列因素与卖权价值呈反向变动的是（A）标的资产市价B.行权价格C.标的资产价格的波动率D.合约剩余有效期计算分析题
1.如果你支付5元订立了一份3个月的AMT公司股票买入期权合约，行权价格为80元要求:分别计算股票交易价格为80元、86元和74元时期权的内含价值解析当期权处于有价状态时，买入期权的内含价值等于标的资产价格与行权价格之间的差额；当期权处于平价或无价状态时，买入期权的内含价值等于零如果股票交易价格为80元，期权处于平价状态，其内含价值为0如果股票交易价格为86元，期权处于有价状态，其内含价值为86-80=6（元）如果股票交易价格为74元，期权处于无价状态，其内含价值为
0.如果你购买了甲股票的看跌期权，执行价格为100元，期权费为2元要求分别计算甲股票在到期日的价格分别为50元、75元、100元和120元时的投资收益解析
（1）当甲股票在期权到期日以50元得价格交易时，执行看跌期权，投资收益为100-50-2=48（元）当股票在期权到期日以75元的价格交易时，执行看跌期权，投资收益为100-75-2二23（元）
（3）当股票在期权到期日以100元的价格交易时，不执行看跌期权，投资收益为-2,即损失2元当股票在期权到期日以120元的价格交易时，不执行看跌期权，投资收益为-2,损失2元第十四章期货与公司财务单项选择题*
1.下列不属于期货性筹资方式的是（D）A可转换债券B认售权证C可赎回债券D优先股股票*
2.若公司发行普通股的每股市价为10元，认购权证的普通股每股认购价格为6元，换股比例为
0.5,则该认购权证的内含价值为（B）A0元B2元C4元D6元*
3.下列构成可转换债券最低极限价值的是（A）A纯债券价值B转换价值C纯债券价值与转换价值中较大者D期权价值*4,公司发行可转换债券时附加的可赎回条款，对于投资者而言，相当于一种（C）买入买权B买入卖权C卖出买权D卖出卖权多项选择权可转换债券的性质包括（ABCD）A股权性B债券性C赎回性D期权性E强制转换性D配股筹资
1.2亿元人民币E用无形资产对外投资，投资的价值与无形资产账面价值相同6下列有关应收账款周转天数的表述中正确的有（BCDE）A提取应收账款减值准备越多，应收账款周转天数越多B计算应收账款周转天数时应考虑由销售引起的应收票据C应收账款周转天数与公司的信用政策有关D用于业绩评价时，应收账款的余额最好使用多个时点的平均数E如果公司应收账款周转天数太短，则表明公司奉行较紧的信用政策，有可能降低部分营业额，使公司实际的到得利润少于本来可以得到的利润资产金额负债及所有者权益金额7公司增加速度资产，一般不会产生的结果是（ACD）A降低公司的机会成本B提高公司的机会成本C增加公司的财务风险D提高流动资产的收益率E提高公司的偿债能力8在实务中，为判断各种财务比率是否恰当，还需要将计算出的比率与标准比率进行比较，常用的标准比率主要有（ABC）A历史标准B行业标准C预算标准D上年标准E计划标准
三、判断题*1行业分析的目的在于考察所以公司共同面临的环境以及对公司竞争能力的影响从价值评估的角度分析，除了政治、政策、文化、技术等环境因素外，更应关注利率、汇率等经济因素（X）2公司一般会在报表附注中对财务表表的编制基础、依据、原则和方法做出说明，病对主要项目（如公司合并、分立，重大投资、筹资等）作以解释（J）3A公司2006年年末经营性营运资本为1000万元，B公司为500万元，则A公司的短期偿债能力比B公司好（X）4计算利息保障倍数指标时，“利息费用”即包括当期计入财务费用的利息费用，也包括计入固定资产成本的资本化利息费用，还包括长期经营租赁固定资产的租赁费（J）5经营性运营资本为负数，表明有部分长期资产由流动负债提供资金来源（J）6一个够公司如果其利息保障倍数低于1,那么其一定没有能力支付到期利息（X）四计算题★
1.ABC公司2006年年末资产负债表如下，该公司年末流动比率为2,负债与股东权益比率威
0.6,存货周转率为10次,年初改公司的存货金额为2万元,公司当年的销售收入为100万元,销售毛利率为60虬请根据有关已知数据和资料完成下表ABC公司2006年资产负债表货币资本5短期借款5应收账款净额9*应付账款9*存货9*长期负债9*固定资产原值60股本50累计折旧10未分配利润9*859*资产总计负债及所有者权益答1销售成本=销售收入x（1-销售毛利率）二100义（1-60%）=40万元存货周转率=销售成本+[（期初存货+期末存货）+2]=40+[（2+期末存货）+2]=10（次）由此求的期末存货二6万元应收账款净额=85-6-5-50=24万元负债及所有者权益总计二资产总计二85万元已知流动利率=流动资产+流动负债=35+流动负债二2所以流动负债=
17.5万元应付帐款二
17.5-5-
12.5万元有已知，负债与股东权益利率为
0.6所以:股东权益二资产总额-负债总额=资产总额-
0.6X股东权益总额L6X股东权益总额=资产总额=85万元股东权益总额=85+
1.6=
53.125万元未分配利润二股东权益-股本二
53.125-50=
3.125万元负债总额=
0.6*股东权益总额=
0.6X
52.125=
31.875万元长期负债二负债总额-流动负债=
31.875-
17.5=
14.375万元
2.ABC公司2006销售收入为
105982.906万元（不含税），期末流动负债为20000万元,长期负债为75000万元，股东权益为165700万元,其中股本为100000万元（每股面值1元）；已知本期到期负债为7000万元,应付票据为1000万元;本期每股现金股利为
0.10元,增值税税率为17%,所有税税率为33%.公司其他资料如图，且已知现金流动负债比、销售现金比率、每股经营现金流量和现金股利保障倍数的行也平均水平分别为
0.7,
0.22,
0.25和32006年度ABC公司简化现金流量表项目金额
110900.00一经营活动产生的现金流量〜
110900.00销售商品提供劳务收到的现金〜现金收入合计
110900.
0093700.00现金支出合计经营活动产生的现金流量净额
17200.00二投资活动产生的现金流量净额-
27700.
0010100.00三筹资活动产生的现金流量净额〜-
400.00四现金及现金等价物净增加额〜
2.1现金流动负债二17200/20000=
0.
860.7,较好含增值税的销售收入=
105982.906X（1+17%）=124000万元销售现金比率=17200・124000=
0.
140.22,较差每股经营现金流量二17200・100000=
0.
170.25,较差现金股利保障倍数=
0.17+
0.1=
1.73较差结论:第一，由于现金流动负债比高于行业平均数,表明偿债能力较好:第二，由于销售现金比率、每股经营现金流量均低于行业平均数，说明获得现金能力较差:第三，由于现金股利保障倍数小于行业平均数，说明支付现金股利的能力较差.
2.理论上有息负债最高额=17200+10%=172000万元
3.不正确.因为该公司的经营现金流量为正数,投资活动的现金流量是负数,所以判断公司处于健康的,正在成长的阶段.至于总流量为负数,并不能书名财务状况不良,迎作具体分析.第三章
一、单选*1长盛资产拟建一项基金，每年初投入500万元，若利率为10%,五年后该项基金本利和将为（A）A3358万元B3360万元C4000万元D2358万元2某项永久性奖学金，每年计划颁发100000元奖金若年复利率为
8.5%,该奖学金的本金应为（D）A
1234470.59元B
205000.59元C
2176470.45元D
1176470.59元3假设以10%的年利率借得30000元，投资于某个寿命为10年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为（C）A6000元B3000元C4882元D5374元4关于股利稳定增长模型，下列表述错误的是（B）A每股股票的预期股利越高，股票价值越大B必要收益率越小，股票价值越小C股利增长率越大，股票价值越大D股票增长率为一常数，且折现率大于股利增长率5有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%,单利计算，到期时还本付息假设必要收益率为10%（复利、按年计算），其价值为（C）A1002元B990元C
993.48元D
898.43元6如果债券预期利息和到期本金（面值）的现值与债券现行市场价格相等，则等式所隐含的折现率为（B）A赎回收益率B到期收益率C实现收益率D期间收益率*7基准利率又称无风险利率，即投资于风险资产而放弃无风险资产的机会成本，其构成因素为（D）A市场平均收益率和预期通货膨胀率B实现收益率和预期通货膨胀率C真实无风险利率和实现收益率D真实无风险利率和预期通货膨胀率*8某公司年初以40元购入一只股票，预期下一年收到现金股利12元，预期一年后股票出售价格为48元，则此公司的预期收益率为（D）A
4.5%B5%C30%D25%9”公司销售收入持续高增长，股利政策以股票股利为主，很少甚至不发放现金股利，长期负债率比较低”符合这一特征的公司属于（B）A收益型股票公司B增长型股票公司C衰退型股票公司D稳定型股票公司二多选1下列关于债券价值的表述中，正确的有（ABCDE）A债券面值越大，债券价值越大B息票率越大，债券价值越大C必要收益率越大，债券价值越小D如果必要收益率高于息票率，债券价值低于面值E随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值2觉得债券发行价格的因素主要有（ABCDE）A债券面值B债券利率C市场利率D债券到期日E市场收益水平3在现金流量折现法下，影响股票价值的因素主要有（ABD）A增长率B折现率C股票面值D现金流量E可比公司市场价值*4在预测未来增长率时，除了使用历史数据外，还应利用对预测未来增长率有价值的其他信息调整历史增长率这些信息主要有（ABCDE）A在最近的财务报告之后，已公开的公司特定的信息B影响未来增长率的宏观经济信息C竞争对手在定价政策和未来增长方面所透露的信息D公司的留存收益、边际利润率和资产周转率等财务指标E公司未公开的其他信息5关于股票估价与债券估价模型的表述中，正确的有（ABC）A股票和债券的价值等于期望未来现金流量的现值B普通股价值取决于持续到永远的未来期望现金流量C普通股未来现金流量必须以对公司未来盈利和鼓励政策的预期为基础进行估计D股票股利与债券利息相同，在预测公司价值时均应使用税后值E债券利息与股票股利不同的是债券利息可以税后支付6在股利折现模型中，股票投资的现金流量包括（BC）A折现率B每期的预期股利C股票出售时的预期价值D股票最初买价E股票面值7下列各项中属于收益型股票公司特征的是（ABD）A公司现时没有大规模的扩张性资本支出，成长速度较低B内部生产的经营现金流量可以满足日常维护性投资支出的需要，财务杠杆比较高C再投资收益率小于资本成本，现金股利支付率比较高D现金流入和现金股利支付水平较为稳定，且现金股利支付率比较高E具有较好的投资机会，公司收益主要用于再投资三判断题1在通货膨胀的条件下采用固定利率，可使债权人减少损失（X）2在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数（）3名义利率指一年内多次复利时给出的年利率，它等于每期利率与年内复利次数的乘积（）4张凡购房款为100万元，现有两种方案可供选择，一是五年后付120万元，另一方案是从现在起每年年末支付20万元，连续5年若目前的银行存款利率是7队为了最大限度的减少付现总额，张凡应选择方案一（X）5A公司按面值800元发行可赎回债券，票面利率为8%期限为10年，每年付息一次，到期偿还本金契约规定，三年后公司可以900元价格赎回，目前同类债券的利率为10%,则根据市场利率与债券实际利率的比较来看，投资人购买此债券有利可图（）6一般来说，债券内内在价值既是发行者的发行价值，又是投资者的认购价值，如果市场是有效的，债券的内在价值与票面价值应该是一致的（）四计算题假设你的投资组合中包括三种不同的债权,面值均为1000元,其他有关资料如表其他相关资料债券数量利率支付次数/年期限（年）到期收益率（年）A100%零息债券
56.0%B58%
36.6%半年C87%
46.2%年要求:计算每种债券的市场价值答Pa=1000+（1+
0.06）^5=
747.26第四章一单选1甲公司面临AB两个投资项目，它们的预期收益率相等，但A项目的标准差小于B项目的标准差对AB两个项目可以做出的判断为（D）A.A项目实际取得的收益会高于其预期收益Bo B项目实际取得的收益会低于其预期收益CA项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均大于B项目Do A项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均小于B项目2一般来说，无法通过多样化投资予以分散的风险是（A）A系统风险B非系统风险C总风险D公司特有风险3根据风险分散理论，如果投资组合中两种证券之间完全负相关，则（B）A该组合的风险收益为零B该组合的非系统风险可完全抵消C该组合的投资收益大于其中任一证券的收益D该组合只承担公司特有风险,不承担市场风险4如果投资组合由30种资产组成，则构成组合总体方差和协方差的项目个数分别为（C）A30和30B900和30C30和870D930和305有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，不包括（D）A相同的标准差和较低的预期收益率B相同的预期收益率和较高的标准差C较低的预期收益率和较高的标准差D较低的标准差和较高的预期收益率、6已知某风险组合的预期收益率和标准差分别为12%和15%,无风险利率为6%,假设某投资者可以按无风险利率取得资金,将其自有资金800万元和借入资金200万元均投资于风险组合，则该投资者投资的预期收益率和标准差分别为（A）A
13.5%和
18.75%B
15.25%和
12.5%C
15.25%和
18.75%D
13.5%和
12.5%*7果投资者预期未来的通货膨胀率将上升，并且投资者对风险更加厌恶，那么证券市场线SML将（A）A向上移动，并且斜率增加B向上移动，并且斜率减少C向下移动，并且斜率增加D向下移动，并且斜率减少*8B系数是用于衡量资产的（A）A系统风险B非系统风险C特有风险D总风险二多选*1在财务管理中，衡量风险大小的指标有（CDE）A概率B期望值C标准差D标准离差率E方差2风险按是否可以分散，可以分为（DE）\A经营风险B财务风险C投资风险D系统风险E非系统风险*下列因素引起的风险中，公司不能通过组合投资予以分散的有（ABE）A经济衰退B市场利率上升C新产品试制失败D劳动就纠纷E国家政治形势变化*4根据投资的风险分散理论，以等量资本投资于E、F；两个项目，那么（BC）A如果E、F两个项目完全正相关，组合后的风险完全抵消B如果E、F两个项目完全正相关，组合后的风险既不扩大也不减少C如果E、F两个项目完全负相关，组合后的风险完全抵消D如果E、F两个项目完全负相关，组合后的风险组合后的风险既不扩大也不减少E如果E、F两个项目不相关，组合后的风险既不扩大也不减少5在下列各项中，能够正确揭示证券市场线SML特征的表述有ACEA.SML的斜率由B系数决定B如果投资者对风险的厌恶程度减少，SML的斜率增加C在市场均衡的情况下，所以证券都将落在SML上D.SML表明投资必要收益率与市场风险相关，财务经理不能控制SML的斜率和截距E若SML的斜率为负根据CAPM,证券投资的预期收益率低于无风险收益率6衡量系统风险的指标主要是B系数，一只股票B系数的大小取决于ADEA该股票的标准差B该股票预期收益率的标准差C该风险的风险溢价D整个股票市场的标准差E该股票与整个股票市场的相关性7下列各项中，属于B系数正确理解的有ABCDEA某种证券的B系数越大，该种证券的风险越大，风险收益率越高B当某种证券的B系数为零时，该种证券获得无风险收益率C当某种证券的13系数等于1时，该种证券的风险与整个证券市场风险相同、D当某种证券的B系数等于
0.5时，该种证券的风险是整个证券市场风险的一半E当某种证券的B系数等于2时，若市场收益率上升1%,则该种证券的收益率上升2%三判断题1标准差是衡量风险大小的指标，可用来比较各种不同投资方案的风险程度X2在一个完善的资本市场中，预期收益率等于必要收益率3根据投资组合理论，不同股票的投资组合可以降低风险，股票种类越多，风险越小，由市场全部股票构成的投资组合的风险为零X4由两项资产构成的投资组合的有效边界是一条直线或曲线5资本市场线只适用于有效证券组合6如果投资者都愿意冒险，证券市场斜率就大，风险溢价就大；如果投资者都不愿意冒险，证券市场线斜率就小，风险收益率就小X7投资组合的B系数完全取决于投资组合内单项资产的B系数X8在其他条件相同时、财务杠杆较高的公司B系数较大四,计算题★
1.某投资组合有A,B来能中股票构成,这两种股票的预期收益率分别为10%和20%,而股票AB的标准差分别为12%和30%,假设股票A和股票B的协方差为-
2.52%.要求1〉计算股票A和股票B的相关系数〈2〉当组合有30%的股票A和70%的股票B组成时,计算该组合的预期收益率和标准差〈3〉当组合有60%的股票A和40%的股票B组成时,计算该组合的预期收益率和标准差4〉如果你是厌倦风险的，你将愿意持有100%的股票A,还是股票B说明理由-
2.52%答:A股票和B股票的相关系数口二12%x30%二一
0.72E^=
0.3X10%+
0.7X20%=17%。
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