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从净资产收益率上看，净资产收益率是衡量企业的内部资产获取收益强弱的指标实施TUP股权激励效果以后，公司股权激励净公司净资产收益呈现出波动增长趋势,且2013至2016年间几乎呈现直线增长趋势，于2016年达到峰值，
2017、2018年受到行业方向影响，其净资产收益率虽然有所下降，但仍旧高于行业市场水平，华为的盈利能力总体在提高总资产报酬率变化与净资产收益率变化趋同，资产报酬率反映公司内部的全部资产所能带来的收益表现，一般来说数值越高对于企业越有利在2013年实施TUP股权激励计划以后，华为总资产报酬率呈现出稳定增长趋势，基本在10%以上，且维持在12%到13%的区间值得注意的是，在2019年新冠肺炎疫情肆虐和中美贸易战大背景，国内各行业营业收入普遍降低，华为依旧保持着较高的总资产报酬率水平，这足以体现了其TUP股权激励计划的有效性偿债能力分析偿债能力是指企业到期偿还企业债务的能力本文选择流动比率、流动比率以及资产负债率来衡量企业的短期偿债能力以及长期偿债能力指标20132014201520162017201820192020流动比率
1.
551.
61.
611.
441.
421.
491.
511.48速动比率
1.
291.
391.
41.
181.
131.
181.
241.21资产负债率
65.80%
64.20%
64.60%
56.70%
57.40%
57.80%
49.50%
46.70%
1.
810.8c ui—―----------------------------^60%°・6DO.7O9t D.4O9fr-,5480%一J q-n%
46.70%
0.
40.2020132014201520162017201820192020■..■流动比率■■速动比率资产负债率一流动比率和速动比率能够评价企业的短期偿债能力，流动比率主要关系到企业的流动资金能否为企业带来收益的同时来弥补企业所承担的负债，流动比率极大程度上影响成长能力发展，对偿债能力的分析对评估企业的经营效益大有裨益由图5-2所示，在流动比率方面，在实行TUP股权激励以后，华为的数值一直在
1.4到
1.7之间无论是低值还是高值，均高于行业平均速度，速动比率也呈现出相同的变化趋势对于流动比率和速动比率来说，其在1至2之间代表着企业的短期负债较为合理，拥有着较强的短期偿债能力华为也正处于此区间内，这说明华为的短期偿债能力较强，拥有着较强的资产管理能力资产负债率是反映企业长期偿债能力的指标我们用资产负债率来衡量一个公司的控制风险的能力就企业来说，从企业的资产负债率可以帮助企业评估风险承担能力，从而帮助企业在决策时避免一定的风险从图5-2中可以得知,自2013年实施TUP股权激励制度以来，华为的资产负债率一直呈现出波动下降趋势，表明华为在风险承担方面的能力在不断增强截至2020年，资产负债率仅为
46.7%,且在40%至60%的合理区间内在实施TUP股权激励方案以后，华为获得了较多的资金，使得企业的负债规模逐步降低虽然其总体负债规模仍高于行业水准，整体资产负债率下降的趋势代表了华为对长期负债能力有着稳定的控制能力成长能力分析
2.
1.3成长能力是指企业在复杂的市场变化当中获得持续增长的能力，用来评价公司未来扩大规模、增强实力的潜在能力本文主要选择营业收入增长率与净利润增长率来研究华为实施TUP股权激励以后的成长能力指标20132014201520162017201820192020营业收入增长率
11.70%
7.90%
8.60%
20.60%
37.10%
32.00%
15.70%
19.50%净利润增长率
52.80%
34.10%
34.40%
32.70%
32.5%
0.40%
28.10%
25.10%
60.00%
50.00%从图5-3中，我们可以得出华为从2013年实施TUP股权激励以后，无论是营业收入增长率还是净利
40.00%润增长率，都呈现出极大的波动趋势2017至2018年的营运营业收入增长率超过30%说明这两年华为的o
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%-------营业收入增长率----------净利润增长率业务实现了较大的扩展华为自实施新的TUP股权计划以来，其营业收入一直呈现15%的增长趋势虽然近几年营业收入在逐步降低，但其主要为国内整体行业风险以及国外贸易壁垒的影响，据调查整个行业的营业收入增长率一直在下滑，甚至出现负值，相比较国内平均水平，华为增长率依旧保持较高水平，这足以说明华为未来发展趋势良好净利润增长率是一个衡量公司当期净利润增长幅度的指标，该指标的数值越大，对公司的发展就越有利从净利润增长来看，2013至2020年华为的净利润增长一直处于增长状态在2018年，公司的净利润增速达到了历史最低水平，通过对其年度报告的分析，可以看出，这是由于公司在2018年加大了研发创新方面的投入,但这种投入的回收期比较长，并没有立刻产生收益在此期间，成本率上升了
0.8%,整个周期成本上升了
1.2%所以，2018年发生的这种波动属于异常，可以忽略不计结合通信行业2020年工作报告可知，2020年通信行业平均利润增长率为-
77.32%,而华为公司为
25.10%,这足以证明TUP股权激励计划实施以后，华为克服了恶劣的市场环境，实现了净利润的突破与创新营运能力分析
2.
1.4营运能力指标是指企业营运资产的效率它反映出企业经营管理能力在资产的体现本文通过存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率、流动资产周转率、营运资本周转率来分析华为企业运营的效果表5一4华为营运能力数据Table5-4Huawei andHuawei OperatingCapacity IndexData指标20132014201520162017201820192020应收账款周转率
3.
303.
794.
294.
805.
617.
318.
3110.11总资产周转率
0.
980.
931.
061.
271.
261.
221.
121.03流动资产周转率
1.
201.
021.
311.
581.
571.
531.
381.27存货周转率
5.
633.
463.
754.
194.
955.
213.
993.27营运资本周转率
3.
453.
754.
715.
585.
574.
943.
943.14企业的总资产周转率是衡量企业整体经营效益的有效指标从表5-4可以看到,华为2013-2020年的资产总额在1左荀麒在2013-2016年TUP股权激励体系实施后，公司的总资产周转率显著提高，从
0.98增长到
1.27由此我们可以看到，2013年以后华为实施的TUP股权激励体系将会改善华为的整体资本流动流动资产的周转率可以反映公司的经营效率，由图5-4中所示华为的流动资产周
3.14转率在1之上浮动，2014年有所下滑，是因为2014年华为将部分资金用于开拓国外市场，导致其流动资存货周转率应收账款周转率-总资产周转率流动资产周转率营运资本周转率产的周转率略有下滑在此之后，华为的流动资产周转率一直在增长，但由于中美两国的贸易战争以及美国对其出口的限制，华为的运营情况有所下降，但仍然比2014年TUP股权激励计划前的水平要高一方面，流动资产的增加可以缩短公司的资金回收周期，从而增加公司的资金流；另一方面，华为的流动资产的周转率也在不断地提高，这使得华为在进行投资时，可以得到有效的资金支持，从而促进了公司的发展存货周转率在2014年出现了短暂的下跌，在探究其出现的原因时发现，是由于华为在建设全面4G工程时，导致了企业堆积了大量存货，存货得不到妥善处理，导致存货周转率出现了短暂上升，在处理完存货带来的库存积压后，华为的存货周转率又趋于正常，这代表华为企业的营运能力是比较稳定的应收账款周转率可以作为衡量企业在应收账款方面管理的合理性的一个指标，其数值愈大愈好从图5-4的趋势可以看出，自2013年实施TUP股权激励以来，华为应收账款周转比率持续上升这说明华为的收入和资金使用效率都在稳步提升，华为TUP股权激励促进了企业营运能力的发展营运资金周转率是衡量一年中运营资金周转次数的多少，是衡量公司整体经济运行情况的一个主要衡量标准在一般情况下，营运资金周转率愈高，则意味着单位经营资金的利用率愈高，则利用营运资金创造的收益愈多，则营运资本周转率也越高，愈低则所创造的收益愈少，营运资本周转率则越低从图5-4可以看出，从2014年到2017年，华为的运营资本周转率不断上升，这说明TUP股权激励对华为的运营有积极影响华为于2018年在美国封杀了中兴通讯在美国市场之后，便自愿从美国撤出，此期间的营运资本周转率也因此而受损但总的来说，华为在实行TUP股权激励下，其营运能力是有所提高的指标20132014201520162017201820192020存货周转天数641049686726990110应收账款周转天数10995847563706040应付账款周转天数80101958272687969资产周转天数■存货周转天数■应收账款周转天数应收账款周转天数由图5-5可以看出，应付账款周转天数、存货周转天数、应收账款周转天数在2014年出现了小幅度的上升，原因在于华为在2014年大规模建设4G网络，在这期间使得华为在此过程中积压了大量的存货无法变现，才导致其资金周转天数上升;2015年以后应付账款、应收账款和存货周转天数大幅减少，周转天数减少，周转一次所需要的天数降低，说明华为资金周转效率愈快，利用的效果愈好非财务指标分析
2.2市场效果分析
2.
2.1股权激励效果对市场的影响主要体现在市场占有率方面，市场占有率是指企业产品在市场当中销售份额所占的比例，通常代表了企业在市场当中的地位，体现了企业的竞争能力华为作为通信行业的领头者，核心产品就在于通信产品、智能手机、智能平板以及智能穿戴设备，智能产品的占有率一定程度上也反映了其股权激励的效果指标20162017201820192020国内市场占有率
10.70%
13.60%
18.10%
23.00%
25.02%国际市场占有率
6.20%
9.90%
11.90%
10.00%
12.22%数据来源华为官网
25.00%
25.02%
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
2016201720182019202030.00%国内市场占有率国际市场占有率从目前公布的数据上来看，自2013年实施股权激励以后，华为的国内市场率呈现出逐年增长趋势，且在
2016、
2017、
2018、2019年都呈现出较大的增长趋势2015年其增长率达到25%以上，远高于国内通信行业其他企业，市场占有率常年霸占国内市场份额榜第一华为国内市场占有率的提升与实施TUP股权激励计划有着密切的关系通过实施TUP股权激励计划，企业技术人员与管理层能够迅速地对市场变化产生反应，进而获得更大的市场份额从国际市场占有率的时候来看，华为也依旧保持着较高的增长水平从2016年的
6.20%增长到2020年的
12.22%虽然2018年至2019年，其增长速度有所下降，但主要由于国际贸易壁垒的影响，并不能否认TUP股权激励对其国际市场占有率的整体影响通过实施TUP股权激励计划，华为获得了大量的海外核心管理人才与技术人员，这对企业扩展海外市场提供了重要的技术支持由此可见，华为所采用的股权激励制度，有效地扩展了国内外的市场，霸占了智能产品的市场份额，为企业经营管理提供了巨大的支持创新能力分析
2.
2.2创新能力是通信行业实施股权激励的主要目的，同时也是华为实施股权激励的主要目标本文采用研发人员占比、专利申请水平以及研发投入占比来分析华为的创新能力，以此来阐述股权激励实施效果如何1研发人员占比对于一个高新技术企业而言，其产品开发与完善都离不开研发人员，因此其之所以能够得以不断发展的关键很大一部分取决于研发人员的数量，而华为股权激励的实施情况需要以每年的营业收入增长率作为参考，因此为了提高营业收入，华为也将提高产品竞争力作为发展导向，不断引进研发人员，进而提高产品质量水平，扩大销售市场指标20162017201820192020研发人员76000790008000096000105000同比变化
8.57%
3.95%
1.27%20%
9.35%研发人员占比45%45%45%49%
53.4%数据来源华为官网
12000060.00%53%
500010000050.00%
8000040.00%
6000030.00%
4000020.00%
2000010.00%
0.00%20162017201820192020■■同比变化研发人员占比研发人员由图5-7中可以得知，自2016-2018年，华为的研发人员占比一直稳定在45%左右，2019年对髓k涨，截至2020年研发人员占比涨至
53.4%,占华为员工半数以上这在同行业中一直保持较高的水平，这说明华为十分注重对创新型人才的引进与培养，这也是华为的高新技术产品在近些年不断推陈出新的原动力近两年，华为更是意识到研发创新的重要性，TUP股权激励帮助企业留住老员工的同时，吸引更多的研发人员进入企业，为公司注入新鲜血液，因此华为研发人员一直稳步增长，在同行业之中保持着较高的水平2专利申请水平由上述分析可知，华为一直保持着较高的研发投入，同时不断吸引研发人员加入扩大研发人员占比因此华为的企业研发能力是在不断提高的，这种技术的不断发展进步在一定程度上也促进了华为对于产品的完善和对新产品的开发，从而推动华为的专利产品数量不断提升指标20162017201820192020专利申请总数736368316397245112849118254从专利增长趋势上来看，从2016到2020年，华为专利增长总数一直呈现出增长趋势从2016年的73636逐步增长到2020年的118254,4年时间涨幅高达
60.6%,足以体现华为创新能力的不断进步，相比较国内其他通信行业来说，企业专利增长水平一直处于领先地位2016年华为入榜全球百强创新公司榜，在2019年，华为进行了大幅度的战略调整，把力量集中于一直被美国牵制的太阳能设备方面，因此其专利申请速度有所下降，但是从整体上来看，企业专利申请总数水平一直处于上升阶段，这说明TUP股权激励制度为企业留住了更多的人才与技术，帮助企业实现了人才与创新成果的转化3研发投入占比研发投入所反映的是企业的研发投入成本占当期产出的比例，对于一个高新技术产业而言，研发投入也可以反映出其对于创新的重视程度特别是对于华为这种领军企业，加大研发的投入也是产品创新和提升其产品竞争力的最有效途
45000050.00%
4000003500003000002500002000001500004.17%麴
13.1°7%]
5.00%
1000005000000.00%径指标20162017201820192020研发投入404845596077639189690101509同比变化
33.17%
45.93%
28.16%
17.41%
13.18%
45.93%研发投入占比
14.17%
15.09%
14.65%
14.86%
14.07%
40484545.00%从图5-9中可以得知，自2016至2020年，华为的研发费用呈现出下降趋势这
40.00%是因为在
203136.1年7%华为为了打开市场，提升产品竞争力，其研发投入一度超越苹果公司，随后市场情况逐
35.00%渐趋于稳定后，华为也逐步调整了研发投入，从后面几年的数据也可以看到，在2017年之后其研发投入
28.16%
30.00%处于逐渐平稳升高的趋势中虽然相比2016年有所下降，但其研发投入、对比投入占比一直保持在14%左
25.00%
17.41%
20.00%
5.09%
4.65%
4.86%
150910.00%右，且同比变化也一直在13%以下结合华为官网数据可知，从2001年开始，华为的研发投入比例就超过了10%到2016年到2020年，其研发投入占比依旧维持在14%以上这说明华为对研发投入以及技术创o新依旧比较重视，通过这些举措极大地提高了华为的创新能力，通过提升产品竞争力进一步提高了企业市场占有率华为股权激励实施效果横向分析
2.3为了使华为股权激励效果分析更加突出，本文选择了同样实施股权激励的科技型企业科大讯飞公司进行对比，结合二者的实施效果差异，希望能够更加全面反映华为股权激励实施效果科大讯飞简介
2.
3.1科大讯飞股份有限公司简称科大讯飞，于1999年成立，是软件开发与信息服务创新的领军企业，经营范围较为广泛，主要涉及语音识别、人工智能等多个方面于2008年于深圳上市并先后实施了三次股权激励计划本文也基于此选取2013至2020年数据来分析科大讯飞股权激励效果，进而进一步探讨华为TUP股权激励方案的合理性财务指标分析
2.
3.2
（1）盈利能力对比分析科大讯飞公司2013-2020年的盈利能力指标如下表所示:指标20132014201520162017201820192020销售净利率28%30%28%27%23%23%23%22%总资产报酬率23%24%27%29%26%23%23%22%净资产收益率24%28%31%36%35%34%35%36%40%35%30%25%20%15%10%5%0%20132014201520162017201820192020销售净利率总资产报酬率-------------------净资产收益率如图5-10所示，科大讯飞总资产报酬率呈现先上升后下降趋势，于2016年增长到顶峰27%以后逐步下降到2020年的22%,这主要是由于2017年整个智能语音行业进入瓶颈期，行业整体发展不景气2018年企业的总体总资产报酬率才逐步趋向于稳定，而净资产收益率则呈现出波动上升趋势，且保持了30%以上的增长水平单纯从芯片研发以及语音转换的行业上来看，科大讯飞的表现已经足够良好,这说明股权激励对于企业盈利能力起了一定的支持作用但是将科大讯飞与华为股权激励的对比中，我们可以发现，科大讯飞股权激励整体上平稳上升，但激励后期各项指标都有一定的下降，这主要是与迎合市场所做出的业务调整有关但华为在历次股权激励效果当中均呈现出明显的正向效应从2013至2020年总资产收益率变化相对稳定，这说明实施股权激励对上市公司与非上市公司实施股权激励企业财务指标的影响有一定的差异性科大讯飞各项指标虽然较为稳定，但增长趋势不明显，而华为则呈现出较强的增长趋势
（2）偿债能力分析科大讯飞相关偿债能力指标数据如下指标20132014201520162017201820192020流动比率
5.
14.
64.
43.
12.
632.
63.1速动比率
4.
54.
13.
82.
82.
32.
72.
32.4资产负债率
18.10%
18.10%
20.40%
30.10%
36.40%
40.80%
40.70%
48.30%6如图5-11所示，科大讯飞流动比率与速动比率变化基本保持着相同趋势自2013-2017年一直保持下降趋势2017年以后才呈现出波动上升趋势，这说明科大讯飞短期偿债能力有所下降，股权激励对于偿债能力的效果并不明显而从长期偿债能力上樗，科大讯飞的资产负债率呈现出逐步上月簸由2013年的18%提高到2020的
48.30%虽然保持在合理的区间范围内，但是企业的负债规模正在逐步提升由此可以看出，其实施股权激励以后，科大讯飞的盈利能力趋于稳定，但并没有得到明显的增加
（3）成长能力分析本文选取营业收入增长率和净利润增长率作为参考指标，其中科大讯飞的成长能力指标如下指标20132014201520162017201820192020营业收入增长率
45.10%
37.90%
48.90%
60.30%
46.60%
26.30%
31.30%
19.20%净利润增长率
40.90%
44.40%
43.70%
52.10%
25.70%
26.10%
26.40%
21.40%
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
0.00%
2013201420152016201720182019202010.00%营业收入增长率净利润增长率综合营业收入增长率、净利润增长率两项指标来看，无论是营业收入增长率还是净利润增长率，科大讯飞均呈现出波动下降趋势，企业的发展速度与发展能力正在逐步降低自2008年上市以后，科大讯飞发展逐步走向正轨，但多项指标发展不够稳定且逐步下滑由此可以看出，科大讯飞股权激励效果并没有对企业成长能力产生较好的激励提升作用至于科大讯飞成长能力两项指标下降的原因，主要归结于企业本身处于芯片与语言转换行业的顶尖层次，企业发展对市场的敏感度较低，因此，股权激励难以对企业创造能力造成一定的影响通过科大讯飞与华为股权激励对成长能力的影响分析，我们可以得出，科大讯飞2013年以后，虽然企业营业收入增长率与净利润增长率有一定的变化趋势，但主要还是呈现出下降趋势，科大讯飞实施股权激励对企业成长能力的影响并不明显而相比较之下，华为无论是营业收入增长率还是净利润增长率,均呈现出波动式的增长趋势且远高于行业市场水平，说明股权激励效果对华为的成长能力的激励作用要大于科大讯飞
（4）营运能力分析本文选择应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率、流动资产周转率四个指标对科大讯飞营运能力进行分析2016年2017年2018年2019年2020年应收账款周转率
3.
233.
454.
24.
545.67存货周转率
1.
281.
291.
161.
21.22总资产周转率
1.
271.
291.
311.
361.39流动资产周转率
1.
261.
291.
291.
311.38■应收账款周转率・存货周转率■总资产周转率■流动资产周转率应收账款周转率一定程度上与企业管理效率相挂钩，从上图科大讯飞营运能力指标分析上来看，科大讯飞应收账款周转率是在逐年提升的，虽然变动幅度不大，但是整体呈现上升趋势，2018年国内芯片制造行业整体风向发生变化,企业面临市场销售渠道锐减、应收账款难以回收的局面，但是科大讯飞克服了恶劣的市场环境，在精准投资与销售的基础上，提高了应收账款周转率，这与企业与员工的通力合作是分不开的股权激励使科大讯飞员工与企业成为利益共同体，提高了市场反应能力在存货周转率方面，科大讯飞除2018年存货周转率下降以外，其他年份均呈现出小幅上升趋势，主要与2018年国内芯片制造行业整体风向变化有关，与企业运营管理并没有直接关系，这点从企业应收账款周转率上也可以明显地看出，2018年以后，科大讯飞存货周转率继续小幅上升，在行业发展面临困境的情况下，依旧保持着较快的周转速度在流动资产周转率以及总资产周转率方面，科大讯飞均呈现出缓慢上升搜，尤其是在2018年芯片制造行业面临发展困境的情况下，科大讯飞的总资产周转率依旧保持着上升趋势据2020年国内芯片制造委员会报告显示，行业总流动资产率在
0.27,而科大讯飞为
0.38,这一方面与科大讯飞在软件制造行业的霸主地位有关，另一方面也与科大讯飞实施股权激励有着密切关系综合华为和科大讯飞营运能力指标分析，我们可以得出，实施股权激励以后，无论是华为还是科大讯飞其营运能力指标都呈现良性发展上文已经多次提到2018年国内高新技术产业整体风向发生变化，企业发展艰难，相比较中小企业，长期处于各行业霸主地位的领头企业受到的波及更大，但是科大讯飞与华为其数据却呈现出良性发展博，这足以说明胭嫩励对企业发展的重要意义虽然两者都是呈现良性发展，但是相比较科大讯飞，华为各指标增长趋势更为明显,发展也更加平稳，这也肯定了TUP股权激励的重要作用非财务指标分析
2.
3.3本文所选择的两家企业都属于高科技电子产品制造行业，虽然主营业务不同，但其某些产品也存在着定的竞争关系因此双方的交集也越来越多本文通过分析可知，华为与科大讯飞均被列入美国不可信任供应商名单，因此其非财务指标的对比有着一定的对比性
（1）市场效果分析科大讯飞的产品主要为芯片以及语音智能产品，一直霸占着整个行业的霸主地位以下为科大讯飞市场占有率变化情况:指标20162017201820192020国内市场占有率
26.90%
29.00%
35.90%
43.57%
46.75%国外市场占有率
6.20%
9.00%
11.10%
15.00%
18.20%数据来源科大讯飞官网
50.00%
46.75%
45.00%
40.00%
35.00%
30.00%
25.00%
20.00%
18.20%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%20162017201820192020国内市场占有率1国外i|j场占有率在国内市场占有率方面，科大讯飞一直处于波动增长趋势在2016-2020实施股权激励期间，2017年后增长趋势明显，2020年，国内市场占有率超过46%,几乎霸占了国内整个芯片制造市场的50%以上从国外市场占有率上来看，自2016到2020年，科大讯飞的国外市场占有率也稳步提升从2016年的
6.20%提升到2020年的
18.20%由此可见，科大讯飞实施股权激励，留住了核心人才，为企业提升市场占有率水平产生了重要的影响通过对比科大讯飞与华为股权激励对于市场占有率的影响，我们可以发现，科大讯飞实施股权激励对企业经营产生了重要的影响其市场占有率变动趋势不大，主要原因在于其行业的顶尖地位，并不能够说明股权激励并没有影响其激励市场占有率水平而对于华为来说在实施TUP股权激励计划之前，华为的市场占有率水平较低，甚至在国内市场无法占有领先水平但随着TUP股权激励计划实施以后，华为逐步蚕食其他国内智能手机市场，国内与国际市场占有率节节攀升，巩固了其霸主地位因此，综合上来看股权激励方案对华为的影响更大，但科大讯飞股权激励对科大讯飞集团的市场占有率也有着一定的影响
（2）创新能力分析Table5-15Data ofIFlytek年份20162017201820192020研发人员5333718193661308516010同比变化
16.70%
34.70%
30.40%
39.70%
22.40%研发人员占比
44.50%
47.20%
46.80%
49.70%
46.60%数据来源科大讯飞官网
60.00%
18000160101600050.00%
140001200040.00%
1000030.00%
8000600020.00%
400010.00%
200000.00%20162017201820192020同比变化研发人员占比-----------------研发人员从图5-15中可知，自2016至2020年实施股权激励以来，科大讯飞研发技术人员比例正在逐步增加经过多期股权激励，企业研发人员占比已经增长到了
46.60%,接近员工人数半数，企业研发人员占比也呈现出逐步增长趋势近几年，科大讯飞逐步扩展智能语音市场，其市场范围覆盖率的扩大使得需要越来越多的技术人员，这也为其技术的创新与完善奠定了基础指标20162017201820192020研发投入
130070.
4172263.
8243340319422.31448278研发投入占比
7.55%
6.82%
7.62%
7.62%
8.99%数据来源科大讯飞官网
50000010.00%
4482784500009.00%
4000008.00%
3500007.00%
3000006.00%
2500005.00%
2000004.00%
1500003.00%
1000002.00%
500001.00%
00.00%2016研发投入研发投入占比从图5-16中可以得知，在过去五年间，科大讯飞研发投入总额正在逐步提升，研发投入占比也呈现出波动上升趋势，说明科大讯飞非常注重研发能力，注重研发投入比例指标20162017201820192020了再次股权激励方案改革的基础提高行业竞争力与企业价值
1.
2.2改革开放期间，国内涌现出了众多的民营企业，华为也是其中一员随着人们日常生活水平的提升，通信行业进入了人们的视野，且竞争日益激励面对日益复杂的市场环境，华为要想提高行业竞争能力与企业价值，就必须实施股权激励以应对市场的变化［6曳事实证明，通过实施股权激励，华为成为了国内最大的民营非上市公司，成为了世界500强之一，创造了巨大的市场价值，并稳定了企业市场地位吸引和留住核心技术人才
1.
2.3企业人才是各大企业实施股权激励的主要动因，对于华为也同样如此，在创立初期，华为新员工较少，且员工流失情况比较严重为了留住员工，华为实施股权激励方案，这一定程度上为企业留下了人才，并随着企业股权激励方案的改革与企业整体价值的提升，吸引了越来越多的优秀员工这不仅提高了企业员工工作积极性与企业发展水平，同时也成为了一种平衡利益的手段，对降低企业管理成本方面也有一定的作用华为股权激励历程分析
1.3华为股权激励实施已经超过30年，自1990年开始到现在共经历了五个阶段，具体历程如表4-1所示表4-1股权激励计划发展阶段Table4-1Development stageof theESOP plan阶段时间（年份）实施原因实施对策第一阶段人才流失和融资困难员工持股计划1990-2000第二阶段“网络泡沫经济”虚拟受限股计划2000-2003第三阶段2003-2008SRSA危机和产权纠纷降薪配股计划第四阶段全球经济危机和华为海外扩张计划饱和配股计划2008-2012第五阶段2013-至今兼顾外国员工以及新员工TUP股权激励计划专利申请总数19746942385611511200100080060040019720002016■专利申请总数从图5-17中可以得知，科大讯飞每年专利申请总数正在逐步提升在2016-2020实施股权激励以来，除2018年有所下降以外，其他年份均呈现出较大的增长趋势，这一定程度上也是科大讯飞创新能力的一种体现结合科大讯飞与华为股权激励对创新能力的影响分析，我们可以发现，科大讯飞近五年，无论是研发投入还是专利数据，都呈现出较大的增长趋势说明股权激励对华为对科大讯飞的创新能力都产生了重要的影响，华为和科大讯飞都处于同样的增长趋势由于华为专利申请总数一直处于较高的总数水平，且近几年一直保持着较高的增长趋势，更可以看出TUP股权激励计划对华为创新能力产生了重要影响，使得华为能够有能力将创新能力转化为创新成果华为股权激励制度实施成功的原因分析
2.4本文对华为TUP股权激励制度进行了分析和比较，运用了财务指标和非财务指标等进行阐述其股权激励实施的效果结果表明，在实施了TUP股权激励制度之后，公司的业绩、市场占有率、专利数量和研发能力都得到了有效提高总之，华为现有的TUP股权激励制度在执行过程中可以对公司的经营绩效产生积极的影响，对公司的长期发展起到积极的作用考虑到华为在股权激励制度在我国已经取得了很好的成效，本文从两个角度对其成功的原因进行分析从股权激励制度的理论基础分析实施成功的原因
2.
4.11从人力资本理论的角度在人力资本理论中，人力资源是企业在众多资源中最能决定企业发展的决定性资源在整竹土会巧竣翩玲天我fi何陵队所赵轴来划乍用居逊大刊嫡，这也决定了人才是企业发展中最为重要的〔6叫正如华为的人力资本论一样，华为重视人才的培养，并且通过股权激励等一系列的措施来留住人才、吸引人才当华为还处于初创时期时，由于缺少资金支持，没有足够的人才投入，这一系列的问题使华为流失了一部分人才为了解决这一问题，华为引入股权激励制度，由虚拟股票代替高额的现金来源，缓解企业现金流通困难，减少员工流失而正是因为这一决策，华为才能在发展过程中获得足够的资金和人才支持，为以后拓宽市场打下了坚实的基础华为后来推行的所有股权激励机制都是以稳定员工和留住人才为动机的，由此可以看出，人力资源是华为股权激励的重中之重华为的股权激励体系与人力资本理论体系中的观点是一致的，人力资本理论认为“对雇员的投入”与“公司获得的收益”是呈正相关的华为的股份分红比例很高，但根据上述章节的研究，华为的股权激励制度在实现其目标的同时，也取得了良好的发展
（2）双因素理论的角度在双因素理论中，保健因素虽然能使人摒弃一些不好的感受，但是做不到使人们获得满足，而另一因素激励因素恰恰是使人们获得满足感的重要来源所在陶1华为在推行股权激励制度的时候，注重改进激励因素，从中也得到了积极的反馈第一，华为的股权激励制度越来越广泛，之间没有在股权激励范围内的员工也被纳入了股权激励的范围中，华为几乎工作一年以上的员工都得到了分红，这对员工的忠诚度与归属感都起到了很大的提升作用；第二，华为通过员工业绩的好坏程度来进行分发股份，这一措施调动了员工的积极性，让员工更愿意付出更多的努力，以此来换取更多的股权，随之而来公司的业绩也水涨船高第三，华为将股权激励与公司业绩紧密联系，两者呈正相关性，业绩的增加使员工获得的股权收益就会增加，反之则会降低为了使个人的收益提高，员工便不敢懈怠，更加齐心协力地发展企业，与企业一荣俱荣从以上的分析中可以得到,华为的股权激励制度更加重视员工的精神层面，这与双因素理论的原理相吻合,结合理论并运用到实践中，华为成功实施股权激励制度也是依靠理论基础来完成，是重要原因所在从股权激励制度的实施模式分析实施成功的原因
2.
4.2在对股权激励制度的实施模式进行总结时，分析了其有限制性股票、股票增值权、业绩股票、员工持股计划、虚拟股票等众多方式在华为创业初期，面临着资金短缺和人才流失等一系列的问题，在缺乏完善的融资体系与融资渠道下，股权激励成为了企业获取内部融资的主要渠道㈣华为用虚拟股的股权激励方式在企业中运行，因为这种股票是在企业内部发行、这就给华为节省了大部分人力物力，也为华为以后的发展筹集了一定量的资金在金融危机时期，很多员工因为不相信公司的经营实力而选择离开，另择新主，华为意识到了危机感，开始采取措施留住员工，华为实行新一轮股权激励政策，增加核心成员的股份，将留住人才作为本次股权激励的目标此举提高了员工对企业的信任，留住了大批对华为发展有益的员工在SARS时期，华为与思科公司产生了产权冲突，华为为了稳定军心，使员工能够安心工作，修改了现有的股权激励政策，将虚拟股票和限制性股票的运行方式相互结合，并规定了三年的配股期限，只有工作满三年才能享受股票收益，如若在三年内离职，则收益作废，此举使华为得以保留大量的资深员工，同时也吸引了大量的技术人员，成为公司的一支新生力量随着华为的不断扩张与发展，公司进入了高速发展阶段，许多老员工出现了懈怠情况，认为少劳多劳同样享受相同薪酬，为了解决老员工不思进取现象，华为推行了TUP股权激励制度，以5年为期限，增加了股票增值权，将员工业绩作为考核指标，提高员工的危机感，让他们了解勤奋工作的重要性；同时，通过将员工的利益与公司业绩挂钩，可以帮助华为实现长期发展所面临的问题从华为的不同阶段来看，其股权激励效果良好的主要因素是其执行上的目标导向明确华为针对企业在各个阶段面临的问题，采用了多种形式的股权激励制度，从而使企业顺利渡过难关，实现业绩的快速发展就激励目标而言，华为从“以核心人员和高管为核心”转向为“全员参与”，扩大了华为的激励范围，在分散了大股东持股的情况下，加强了内部人员的团结，从而使其在初期和发展阶段吸纳并保留了大量的优秀人才，从而为公司未来的发展打下了良好的根基综上所述，华为的股权激励制度结合了双因素理论和人力资本理论的综合应用，是二者的共同结晶，再者把股权激励制度的实施模式进行灵活的结合，根据企业自身所处的境地去选择合适的股权激励措施，使华为的股权激励制度有了其独特性不论是从理论角度出发，还是从实施模式上分析，华为的股权激励制度都是很成功的，在为企业吸进和保留了大批优秀人才的同时，企业自身的业绩不降反增，这些都说明了华为股权激励实施得非常成功华为股权激励模式3重视人力资源并提高股权激励的广度
3.1作为一家以技术为核心的通信型企业，对于华为来说，人力资本是最重要的俗支股权激励不仅能够帮助企业留住人才，还能帮助企业吸引更多的科技型人才人力资本的概念较广，无论是健康的身体、还是技术，又或者是创新能力，都是企业人力资本的重要内容，因此，股权激励方案应当充分考虑到人力资本的各个方面，使得公司各个部门、各个岗位以及各个层次的员工都能够享受到股权激励所带来的效果，进而促进企业整体激励水平的提升华为起步初期主要针对高管人员作为重点激励对象，而在随后的发展当中，逐步意识到企业的发展，除了高管以外还应当依靠许T立员工，因此其激励对象也逐步扩展到每一个员工,只要其达到一定的工作年限，均可发放公司股票同时，华为也注意到，核心技术人才在人力资本当中的重要地位，因此其激励方案也重视，也提高了核心科研人员的持股比例通过此项措施，能够使华为内部员工对公司的归属感提高，使员工更加努力积极投身工作，帮助企业创造更多的经济价值提高股权激励模式的灵活性
3.2从优化股权激励模式的角度上来看，单一的股权激励并不能满足科大讯飞的发展需求，目前科大讯飞采用的是单一的限制性股票激励方案这种方案虽然适合当前科大讯飞发展阶段，但依旧存在一定的缺陷，即持股人权利与义务不对等员工存在投机取巧及套现的可能性，而华为股权激励方案则是虚拟股权、TUP股权激励以及限制性股票3种激励方式的结合，更加适合了企业的发展层次与水平对于企业来说，企业股权激励并不是一成不变的，需要根据企业发展阶段与发展层次在逐步调整无论是华为还是科大讯飞，都应当根据市场变化，调整企业发展层次，针对企业发展需求，对激励方案进行调整在发展初期可以扩大持股比例来获得更多的融资资金，而在股睇励后期，贝岐当注重核心人才以及激励方案的长期作用，提高股权激励方案的公平性，帮助企业员工更好地享受到股权激励的激励作用，这使得企业的激励方案能够充分考虑到企业各个层次，各个部门的员工，提高员工的工作热情，以提升其工作业绩提高股权激励方案与员工需求之间的协调性
3.3华为TUP股权激励计划的最大特点是消除了好逸恶劳的弊端使得企业员工以及企业管理层成为动态的利益共同体只要员工工作绩效好，就能够获得更多的晋升空间以及收益这使得员工的身都受到了巨大的改变，在获得正向增长效益的同时，也使得员工长期保持高强度的工作，这不利于员工的发展虽然狼性文化符合了当前华为的发展要求，但长期来看，长期的狼性文化与末位淘汰机制将导致华为部分核心人才的流失所以，合理地调节公司股权激励与员工的需求之间的关系也至关重要只有满足员工的心理需求，才能够使得其激励文化的刚性得到化解公司应当积极利用需求层次理论以及双因素理论帮助员工制定个人激励计划，充分考虑员工自身条件，使得激励效果实现最大化同时，在进行股权激励时，应当为员工提供贷款等各种手段，减轻企业股票认购的压力，对企业员工给予更多的人文关怀，对不同持股年限的员工给予不同的激励方案组合以达到激励作用根据企业发展阶段来提高股权激励方案匹配度
3.4灵活的股权激励方案是华为股权激励效果显著的一个重要原因在创业初期，华为提出全员持股计划，不仅使员工获得了公司利润，又使得企业获得了更多的资金，满足了融资需求泡沫时期，华为实施虚拟受限股计划，这不仅为企业获得了更多的资金，同时挽救了企业更多的核心人才虚拟受限股计划被迫停止以后，华为实施了TUP股权激励制度，丰富了股权激励的指标与体系，员工不仅可以获得分红，同时还可以获得增益收益，解决了员工的工作懈怠性问题，使得员工以更加饱满的姿态进入工作当中同时在分析华为每个时期的股权激励方案中可以发现，华为每个时期的股权激励方案并不是一成不变的，它会根据时间进行调整，同时也应当根据企业的发展阶段来选择不同的激励模式针对公司现存的问题，采取不同的激励方案，这就要求实施股权激励的企业应当定期对企业发展需求进行评估根据企业发展战略，对股权激励方案进行调整，以提高股权激励方案与公司发展匹配度数据来源华为官网创业初期的员工持股计划（年至年）
1.
3.119902000创立初期的华为为了迅速占领市场，提高创新水平，需要大量的资金，除了巨大的资金需求，还有的是国内艰难的融资环境对于民营非上市公司来说,在缺乏完善的融资体系与融资渠道下，股权激励成为了企业获取内部融资的主要渠道仓位初期，华为以每股1元的价格向员工发售股票，并承诺税后利润15%的比例进行员工分红在这一阶段购入公司股份的员工共有2432人，占到公司总股份的60%
[69]O员工可以利用年终奖来购买股票，也可以通过银行贷款来购买从1990年开始实施以来，华为资产有了巨大的提升，1993年华为每股净资产上升到
5.83元，但其员工股票购买价格仍为每股一元，这极大地刺激了员工的认购热情但在此阶段，员工所拥有的仅仅是分红权益，对公司的经营决策并没有实际的控制能力虚拟受限股计划（转年）
1.
3.220002003经济泡沫的爆发使得信息产业遭受了巨大的冲击，在遭遇了市场冲击的同时，华为也失去了大量的核心员工，为了进一步留住核心人才，华为实施了虚拟受E期殳计划，其激励范围主要为核心员工及企业高管2001年，华为聘请第三方公司对员工持股计划进行改革，员工不仅拥有分红权利，同时也可以获得公司净资产增值收益的相应份额，但不允许转让离职时，公司对其股票会进行回购与此同时，华为的员工在获取虚拟股份的时候，会按照员工的工龄、工作岗位等设定上限，即饱和配股如此一来，华为的新员工进入公司，就会稀释老员工的股份，让他们有一种危机感，激发他们的工作热情，从而促进公司的发展从实物股权到虚拟股权的转换，标志着华为的整体激励机制向目标激励模式的变革与此形成鲜明对比的是，在实施过程中，华为制定了一个方案，即在授予该期权后，每位雇员可以将其分成四期，每年发放总额的1/4降薪配股计划（年至年）
1.
3.3200320082003年由于国际贸易壁垒的影响，华为再次遭到市场冲击华为某些员工离职进入了思科公司，也由此引发了一系列知识产权争夺，这极大地降低了华为的整体竞争力为了应对此次危机，华为鼓励中高层管理人员自愿减薪，并给予公司期权作为补偿同时，为了防止员工离职套现，华为将股权解锁期设置为三年，如果在此前离职，那么股权分配自动失效这一股权激励方案的特点是配股份额很大且改变了股票兑换方式，核心员工对象份额不超过10%,普通员工兑现份额不超过总资本的25%,同时没有达到解锁期，不得享有配股权，因此留住了众多的核心人才通过实施此次股权激励方案，华为留住了更多的员工，员工的工作积极性也逐步提升，进一步稳定了国内市场，华为的销售业绩迅速提升，比如华为在2004年的销售总额只有50亿美元，而到了2008年，华为已经实现了180亿美元的销售，而且其海外营收在整体营业收入中的份额也在持续增加17叫饱和配股计划（年至年）
1.
3.4200820122008年金融次贷危机影响使得华为面临着又一次的危机，为了调整员工心理并吸引更多的技术人员入职公司，华为开始大量兑现所持期权，开始实施饱和配股激励计划激励范围包括了入职满一年的员工设置了13-23级企业激励差额，这三个等级又分为A、B、C三个等级，每一个等级的薪水都不一样与以往的配股方案有相似之处，就是员工可以以公司的担保方式从银行借钱购买股份此举使华为得以保留大量的资深员工，同时也吸引了大量的技术人员，成为公司的一支新生力量2008年，华为在世界范围内的销售收入超过200亿美元，与去年相比有了很大的提高这是在美国次贷危机的影响下，在其他行业都在走下坡路的情况下，能够做到这一点，已经很不容易了而这一创新性的股权激励方案改革使得华为销售收入增幅高达50%,这也奠定了华为在国内通信市场的领头羊地位股权激励计划（年一至今）
1.
3.5TUP2013
（1）华为TUP股权激励实施的内容随着国家对股权激励计划的逐步完善，华为也停止了虚拟股信贷计划在此背景下，员工只能通过自筹资金来认购公司股票，这又导致了大量的虚拟股被套现，严重影响了华为市场份额的进一步扩大2013年是华为进军国际市场的重要阶段，为了吸引更多的海外高管，华为将虚拟受限股改为TUP股权激励计划又称时间单元计划，作为中长期员工的激励方案，华为按照员工岗位层次与绩效表现来分配不同的期权该激励方案的特点是不必用现金购入,但结算期为五年，且交易结算后期权全部清零具体分红模式如表4-2所示表4一2华为TUP股权激励分红计算方式Table4-2Calculation Methodof HuaweiTUP Dividend时间分红计算方式第一年无分红第二年获得1/3分红第三年累计获得2/3分红，本年获得1/3分红第四年累计获得全部分红，本年获得1/3分红第五年累计获得全部分红与TUP增值部分，本年获得增值部分数据来源华为官网总而言之，通过此次股权激励计划的调整前期员工持股获得了大量的资金，这使得公司的资产规模得到了迅速扩张，同时激励范围进一步扩展除任正非以外，员工持股比例高达
99.10%,囊括了公司几乎所有的员工同时，其主要股份为公司高管和核心技术人员占有，保证了公司的人力资本的稳定性最后，华为股权激励具有一定的公平性与效率，能够根据多种因素对持股方案进行改革，极大地调动了员工的积极性华为TUP股权激励计划，有效地应对了华为进军国际市场所面临的难题2华为TUP股权激励的意义本文也重点分析了华为实施TUP股权激励效果以后对公司股权激励造成的影响，这也是国内其他非上市民营企业股权激励方案改革的重点借鉴内容通过实施TUP股权激励计划，华为的创新能力逐步提升，在全球设立了6个研究中心和36个联合仓惭中心，给11内外员工创造了蜗的持版M极大期I高了员:m持股工作热情同时，TUP股权激励计划以五年为解锁期，以核心技术人员为主要持股对象，保障了公司核心业务发展的稳定性，促进了股权激励效果的最大化最后随着TUP股权激励实施范围的逐步提升，老员工持股比例被不断地稀释，解决了华为股权激励历史方案当中所存在的不足，将股权以合理的价值分配给新老员工，促进了企业创新能力的进一步提升华为股权激励实施效果分析2通过之前的文献综述可知，目前学者对于股权激励效果的研究主要集中在财务指标上，但事实股权激励会对企业多个方面产生影响，所以我们在研究中加入非财务指标，使得本文的研究更加全面通过阅读文献，本文将从财务绩效、市场效果、创新能力等三个维度来综合评价股权激励对企业的影响其中选择财务指标是考虑到能反映企业的经营管理情况，另外对于股权激励方案设计中用到的指标分析，可以大大增加研究相关性股权激励另一个很明显的效应就是会对公司的短期股价产生很大影响，但由于本文研究对象中的华为集团为非上市公司，于是本文将用市场占有率来作为市场效果的考量选择创新能力的原因是高新技术企业极其重视自身的研发能力、研发人才培养，增强企业的创新能力也是每个高新技术企业实施股权激励的一大动因华为的TUP股权激励制度从2013年开始实施至今，其实施效果显著，在提升公司业绩和公司价值方面都取得了显著效果在实施效果评价对象选择上，为了使华为股权激励效果分析更加突出，本文选择了同样实施股权激励的科大讯飞进行对比，希望能够更加全面反映华为股权激励实施效果在实施效果评价指标选择上，本文将从财务绩效、市场效果、创新能力等三个维度来综合评价股权激励对企业的影响其中考虑到科大讯飞与华为均为高新技术产业，虽然其从事领域有所差异，但是其分析与对比足以看出股权激励对高新技术行业企业发展的影响，因此本文在财务绩效分析分析选取盈利能力、偿债能力、成长能力、营运能力四个指标进行综合分析在实施效果评价时间段选择上，财务绩效分析本文主要分析2013年实施TUP股权激励计划后的实施效果，因此选择2013-2020年8年数据对华为以及科大讯飞相关指标进行分析而在市场效果、创新能力两个维度上，由于时间线较久且华为为非上市公司，在市场占有率、人员流动等数据上有缺失，因此选择2016-2020年五年数据进行分析财务指标分析
2.1一般来说，企业实施股权激励计划的首要目的就是改善企业经营状况，提高财务绩效，这一点可以从行权考核标准多为财务指标上得到证实通过股权激励计划，企业降低代理成本，提高财务杠杆利用效率，从而导致公司财务绩效上升，反映其实施效果盈利能力分析
2.
1.1盈利能力是指企业通过企业资金以及业务来获得收益的能力本文主要通过销售净利润、总资产报酬率以及净资产收益率来评价华为股权激励的实施效果指标20132014201520162017201820192020销售净利率
5.70%
7.10%
8.70%
9.60%
9.30%
7.10%
7.80%
8.20%总资产报酬
9.80%
10.10%
13.10%
12.40%
13.40%
11.70%
11.90%
12.50%率净资产收益
17.60%
20.80%
24.30%
27.80%31%
26.40%
27.00%
25.50%率
35.00%
30.00%
25.50%
25.00%
20.00%
15.00%
12.50%
10.00%
8.20%
5.00%
0.00%20132014201520162017201820192020销售净利率总资产报酬率----------------------------净资产收益率自2013至2020年，华为销售净利润呈现出波动变化趋势华为于2013年启动了TUP股权激励模式，因此，本文着重研究了华为在2013之后实施TUP的公司绩效指数的变动情况，以反映其对公司绩效的影响销售净利率由2013年的
5.7%点提升到2016年的
9.60%,并随后波动到2020年
8.20%2013年是o华为实施TUP股权计划的初始年，当年华为由于外汇汇兑损失严重，企业销售收入不断下降通过TUP股权激励，华为的销售收入逐步提升，并逐步超过行业均值虽然2018年受到行业风向影响，企业净利润有所下降，但其他年份均呈现出波动增长趋势截至2020年，华为销售净利率为
8.20%,远大于行业平均销售净利润，这说明TUP股权激励的实施起到了作用，华为的竞争力和发展潜力都得到了很大的提升，之后的营业利润率也一直很稳定，代表公司走向了稳定的成熟期华为在2020年销售额高达
8828.76亿元，这说明通过实施TUP股权激励，华为的盈利能力逐步提升，这进一步奠定了企业在通信行业领头羊的地位。
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