杠杆原理在财务管理中的运用

摘要杠杆原理在财务管理中的应用十分广泛，财务杠杆是利用负债来调节权益资本收益的手段，合理运用财务杠杆能够增加额外的收益但由于在运用财务杠杆时受到诸多因素约束，获取杠杆利益的同时，也伴随着不可忽视的财务风险它像一把双刃剑，可以为企业带来收益，一旦杠杆的使用出现偏差将可能给企业带来难以挽回的损失因此，需要认真分析杠杆原理在财务管理中的运用本文中，笔者首先在查阅大量文献的基础上，研究了国内外在财务杠杆上的相关文献，并对其进行了梳理，为后文进行财务风险分析奠定了理论基础；第二部分分别对财务杠杆、财务风险以及中小企业融资等理论进行阐述与分析；第三部分详细介绍了博瑞传播公司，并通过对财务杠杆的数据分析，指出企业的成功之处以及在财务风险控制过程中存在问题；最后透过对博瑞传播公司的分析，提出了强化公司财务风险监管机制、增强财务风险意识、优化财务资本结构等适用于所有企业的风险控制措施关键词杠杆原理财务管理流动资产805,037,122,45942,784,

289.00832,232,

916.71860,018,

109.39流动负债768,658,

677.81739,039,

097.10648,858,

631.09718,852,

135.33流动比率

1.

051.

281.

281.20速冻比率

0.

791.

050.

990.94资产管理指标能够衡量企业运营的效率，表明企业资源的周转效率，用于评价考核企业利用经济资源的有效性这一系列指标中，我们常用资产周转率衡量总资产运营效率、应收账款周转率衡量应收账款的运营效率、存货周转率来衡量存货运营效率存货周转率是主营业务收入和存货平均余额的比值，该比值用于反映了存货周转效率，其比值越高表明存货运转快，存货的占用水平越低，流动性越强，即变现速度越快

（三）博瑞传播公司财务管理中杠杆风险存在的问题、财务风险控制意识缺乏1后金融危机时代，财务风险受到全球越来越多的博瑞传播公司关注，处于发展中国家的我国对财务风险的认识只是刚刚起步对于大部分的中小企业而言，由于管理制度不完善，缺乏完整的财务风险控制体系，因此往往会遭受突如其来的财务风险博瑞传播公司在遭受金融危机以后，虽然没有像很多温州中小博瑞传播公司一样遭受巨大损失，但是博瑞传播公司同样突显出了很多有关财务风险控制上的问题，这主要表现在首先，博瑞传播公司管理者的管理理念缺乏风险意识博瑞传播公司缺乏对财务风险全面系统化控制，没有建立科学预警机制，没有制定出合理的控制措施常常是博瑞传播公司的领导层意识到了风险的存在才会实施控制进行处理，风险稍有缓解就将其束之高阁断断续续缺乏持续性的控制活动，往往发挥不到应有的作用还有就是面对投资项目往往只看到了项目可能带来的利润，而忽视了可能产生的风险,做事情非常盲目冲动,对投资的项目没有策划出详尽的实施方案,往往过重的看重利益，对收益和风险的配比评估预测不够，没有任何防范风险的应急预案，因此会在风险来临时措手不及其次，博瑞传播公司员工财务风险意识淡薄员工的素质和品行也严重影响着博瑞传播公司的健康发展博瑞传播公司的内部控制制度是博瑞传播公司正常运行的行为准则，然而再好的制度也需要人来遵守执行，员工品行、素质的水平也决定了博瑞传播公司内控实施的成败如果员工不能严守博瑞传播公司规章制度，不清楚自己的岗位职责，不能和好的协调团队的工作，那么博瑞传播公司受到不良员工的影响终将酿成不可扭转的损失最后，博瑞传播公司忽视财务风险的评估和预测具有良好财务风险意识的博瑞传播公司，在加强博瑞传播公司风险的控制中，最好的方法就是将危机扼杀在摇篮中，这就需要博瑞传播公司重视财务风险的评估和预测博瑞传播公司在经营过程中忽视了这方面的控制，不能对博瑞传播公司所处环境的变化、国家政策、人文观念导向做出合理的预测并及时有效地采取控制措施，在财务风险的源头上就埋下了隐患，导致博瑞传播公司规避风险的能力显得脆弱无力、博瑞传播公司监控机制不完善2博瑞传播公司的核心与业务活动息息相关，业务的好坏是影响博瑞传播公司发展的先决条件博瑞传播公司所设置的财务部和监督管理部门都是为了保证博瑞传播公司业务流和资金流向血液一样健康的在博瑞传播公司内部运作流淌然而风险无处不在，业务环节存在的风险是万万不可忽视的，博瑞传播公司必须严把博瑞传播公司各单位的业务工作和流程，将风险管理的控制程序细化融合到各个环节，将可能导致博瑞传播公司财务风险的第一道防线筑造成坚固的堡垒然而，该博瑞传播公司当前的内部控制体制缺乏系统性，不能彻底全面覆盖到所有层面和细化到业务流程每一步，业务部门和财务部门及监管部门不能更好地协调在一起⑹在业务方面，业务部门往往只是重视业务成就，这也与博瑞传播公司激励制度的缺失有必然的联系，博瑞传播公司一般把员工的收入与其个人的业务水平联系在一起，忽视了财务风险的存在业务人员为了提高个人业绩可能会盲目的扩大销售，忽视了资金的回收情况，是博瑞传播公司的资金回收周期加大，致使产生坏账的可能性也会提高在财务方面，财务系统的设置权限混乱不明确，审批程序的设置不完善，各个流程的控制制度存在缺陷，再加上落实不够，执行不到位财务人员只是对传输的单据做机械式的统计操作，很难发现财务上存在的问题，即使发现疑点，由于缺乏对业务进展情况的了解，汇报的对象不对，不能及时与业务部门沟通信息，致使可能存在安全隐患的业务不能及时发现，不能及时有效地为管理层提供重要的信息，延误了管理层决策的时机，是博瑞传播公司蒙受不必要的损失在监管方面，监管部门对博瑞传播公司的控制机制没有经常地检测、更新、完善，使内控监管存在漏洞，不能保证博瑞传播公司内部控制得到有效地运行，达不到博瑞传播公司想要得到的监管效果，时间长了必将酿成大患、财务结构不合理3负债筹资不但能够产生积极影响同时能够产生消极影响，不但能够创造财务杠杆利益，同时可以造成筹资风险博瑞传播公司合理的负债，能够创造财务杠杆利益，不过不合理的负债可能造成博瑞传播公司支付水平明显降低，可能造成支付危机，不合理的负债首先能够造成博瑞传播公司支付水平降低，带来明显的财务风险以博瑞传播公司为例，博瑞传播公司在融资过程中基本没有考虑过融资成本的问题，融资成本和负债风险基本不予考虑，这样就扩大了博瑞传播公司的财务负担和财务风险该博瑞传播公司现在的借款主要是固定资产抵押贷款，利息较高；其余贷款主要是民间借贷或职工集资，利息很高，导致博瑞传播公司财务负担沉重，偿付能力严重不足，主要原因在于博瑞传播公司资金严重短缺,“病急乱投医”，有钱就好；财务风险意识淡薄，意识不到融资负债所带来的财务风险网、财务预算基础薄弱4财务预算管理为非常科学的控制途径，从博瑞传播公司运行内存在非常特殊的作用及影响，从博瑞传播公司内部管理内能够产生非常关键的影响不过该博瑞传播公司财务预算管理相当简略，在预算开展环节内管理出现延迟，权责同样不是很清楚，财务预算体系基本无法有效展示生产运行环节内出现的难点，同时不能贯彻自身权责［］9博瑞传播公司规定需要编订下周的预算，但无法坚持实事求是的思想进行编订，工作停留在表面在编订预算过程中往往借助“经验论”，通过粗略的百分比提高来产生预算，无法推动博瑞传播公司同基层机构计划保持一致因为没有系统、综合的预算指标定额标准，所有基层机构从编订环节内通常夸大成本，压缩利润，实际落实结果没有坚实基础该博瑞传播公司中的财务预算控制工作存在不足，博瑞传播公司预算管理机制出现缺陷同国有博瑞传播公司进行比较，现在该博瑞传播公司的会计基础活动出现不足，财务体系一般存在不足，白条抵现金，财务控制不清楚，通常没有周密的资金调配方案但是博瑞传播公司中通常仅仅关注会计职能，没有关注财务控制职能的落实，因此从存货库存控制及现金交易结算等角度没有科学的内部管理及审计体系，财务估计、财务决策、财务管理、财务风险、财务研究还有财务考核等步骤基础较差，资金筹集及经营水平非常低上述均严重阻碍了博瑞传播公司水平快速提高因为很长一个阶段从观念方面财务制度限制非常突出，财务工作者风险观念不强，没有产生时间价值、风险价值、边际机会成本等相关定义，展示与财务控制计划中，即为没有产生最优化观念；从财务风险控制内，没有考虑资本费用，没有关注资本框架，投资过程中没有衡量风险回报，没有研究现金流量

四、企业财务管理中应对杠杆风险的对策

（一）增强公司财务风险意识优化公司财务风险控制机制，必须加强企业所有人员的财务风险意识让内控布局到公司的各个层面，对于各种决策加强审核批准机制，对于程序缺失、手续不全的决策阻止其流向下一环节的审批，防止了企业领导一人说了算的现象发生，将公司风险控制在发生前就将其遏制企业领导要以身作则，为企业做好表率，共同协调使企业健康持续发展同时，企业要对利益关系方的道德风险程度进行分析，对各种方案综合进行应用，考察投资资金的收益实现情况，预测资金所带来收益产生的风险程度企业财务风险管理的重要环节是对风险的控制与实施，要处理好财务风险和企业发展的关系，需要在整个财务框架体系内进行评估和制定企业的经营方案助1企业人员素质是企业的一笔巨大的无形资源，代表着企业的形象和企业的发展健康状况企业的一切控制制度都是靠人来制定，也是靠人来执行，人员素质和品行道德的好坏直接影响着企业的控制成效，企业的软硬件设施再好，在人员上出了问题，企业将不能健康发展良好的人员素质会使企的文化底蕴更加深厚,会使企业充满朝气和活力企业要重视和员工的沟通，保持企业上下级别的信息畅通无误加强企业员工思想品德教育、提高员工的综合素质，对员工采取激励措施制定合理的奖惩制度，提高员工的积极性和创新能力

（二）强化公司财务风险监管机制企业的财务风险监管机制，可以合理防御企业财务风险发生，为企业经营活动提高经济效益重要决策提供可靠的依据博瑞企业现有的财务风险监管机制还存在很多的漏洞，必须进一步采取措施有效地调整和完善，对财务会计实施全方位系统化的监管，加强考核监管的成效，保障其所做帐表的准确性，审查监督控制业务的真实性做好内外协调监管，通过发现的问题对控制制度进行持续的修订完善，形成主动监管的控制体系完善企业内部审查、审核体制，确保各部门之间相对独立，以此来保证审计部门发现的问题能准确无误的及时报送到企业管理层对于内部审计团队力量薄弱的中小企业，应该聘请专业技能具备精湛水平的外部审计人员对其内部的财务报表进行审计，来达到对企业监管的目的“工强化企业财务部的职能，根据公司实际情况决定财务职能的集中和分散情况高度集中的财务职能可以避免财务数据的重复操作，提高了企业的员工的工作效率和工作量，减少了从事业务操作的人数，降低了企业的费用开支，对于大规模的交易，部门的集中有益于业务的开展，利于高技能高效率财务团队的协作其次，集中财务职能更容易控制企业资金的聚集，便于大额资金项目的决策，益于把握住利于企业发展的各种时机一个由企业总部开展完整对冲政策比各经营单位自己作对冲的政策更加有效但是对于经营所在地域存在特殊性的，为了更好地了解当地情况，并对企业发展所遇状况迅速的做出反应，企业应权衡集中和分散财务智能的利弊，决定权力是否下放发挥分散的财务职能的优势，为企业的健康发展带来更多的利益

（三）优化公司财务结构企业的长远发展必须需要大量的资金，而公司非常关键的资金来源为借入资金还有自有资金这样介入资金和自有资金之间就必须确保一个合适的比例结构，使企业在财务杠杆作用上获取最大的利益企业应当营造良好的资金框架，保障恰当的负债水平，能够实现有效借助举债经营此方法掌握财务杠杆的重要影响，不断增强盈利能力，同时应当强调避免因为特别举债造成的财务风险，防止出现财务问题另外应当特别强调资产占用和资金来源完美统一，债务分布应当科学合理，和投资回收期实现完美结合，增强偿债能力，防止由于不恰当的债务融资设置造成偿债高峰出现，有效利用资金

（四）加强财务预算管理，提高融资能力财务预算为公司整体预算的关键营造环节，为从工作预算及资本预算前提下进行的现金流量设置，还有在确切阶段中的损益表还有确切阶段末的资产负债表的估测，财务预算为从财务预测及决策的前提下，将公司战略计划当作中心，在确切阶段中公司资金筹集及调配、不同收入及支出、公司运行成果还有分配等资金周转进行的设置财务预算为当今公司制度的特殊控制制度，同时为公司预算控制的重要环节财务预算的关键是公司的现金预算，现金预算的方向即为借助在现金持有量方面的调整，推动公司维持非常可观的利润水平还有相当的流动性借助制定财务预算，首先为能够借助当前资金，提高在当前资金的控制水平；其次为可以有效推动公司的资金框架不断优化，再次为科学开展长短期债务资本的组合；最后为保证资金的周转水平；第五为可以增强公司投资的谨慎思想［⑵资金为公司发展的重要基础，为公司发展的重要前提,若出现资金匮乏情况,公司不能够正常经营、从融资控制角度，关注和金融部门协作，有效借助资本市场还有1金融工具不同渠道获取公司运行应当具备的资金；、大幅度降低企业的资产负债率，2盘活企业自有资产，提高自有资产的流动性；、加强企业的流动资产的管理，加强应3收账款和存货的管理，提高应收账款和存货的周转率，提高资金的使用效率；、建立4企业内部信用体系，对客户进行信用管理；、完善适合企业本身发展的合理的收益分5配制度；、提高企业本身经营透明度，树立企业健康诚信的企业形象6结语随着美债及欧债危机的不断加深、外贸经济发展环境的不断变化以及行业的竞争越来越激烈，中小企业面临了更多的财务风险本文从财务杠杆、财务风险及控制等理论为起点，结合具体的实例，以博瑞传播公司为例，将理论应用于实践之中，结合企业发展的具体情况，简明扼要地对博瑞传播公司在经营中存在的财务风险进行了分析和阐明，并给出解决措施本文指出了在中小企业财务风险控制存在的问题，如财务风险控制意识缺乏，监控机制不完善，财务结构不合理,财务预算基础薄弱等并指出中小企业应该增强公司财务风险意识，强化公司财务风险管理机制，优化公司财务结构，加强财务预算管理，提高公司的融资能力参考文献

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2014.致谢本论文是在老师的谆谆教诲和指导下完成的，论文从选题、构思到定稿无XXX不渗透着导师的心血和汗水；教授渊博的知识和严谨的学风使我受益终身，在此表示深深的敬意和感谢我还要感谢含辛茹苦、任劳任怨、望子成龙、不图回报的父母的养育之恩,他们给予我的爱和支持让我顺利地完成了自己的学业最后，因本人水平有限，在文中难免有不足之处，恳请各位老师批评指正AbstractLeverage in the financial management of the applicationis veryextensive,financialleverage isthe use of debtto regulatethe interestsof capitalgains means,the rationaluse offinancial leverage canincrease theadditional income.However,due to the use of financialleverageis subjectto manyconstraints,access tothe interestsof thelever,but alsoaccompaniedby financial risks cannot beignored.It islike adouble-edged sword,canbring benefitstothe enterprise,once theuseof the deviationofthelever willlikely bringirreparableloss tothe enterprise.Therefore,it isnecessary toanalyze theuseofleverage infinancialmanagement.In thispaper,the authorfirstly basedon theliteratures,the researchliterature athomeand abroadon thefinancial leverage,and thepaper laysa theoreticalfoundation forthefollowing financial risk analysis;the secondpart carrieson theelaboration andthe analysisof financialleverage,financial riskas wellas smalland medium-sized enterprisefinancingtheory;the thirdpart introducesthe brilliantcommunication company,and throughthefinancial leveragedata analysis,pointed outthat thesuccess oftheenterpriseand theproblemsinthefinancialriskcontrol process;finally throughthe analysisofthebrilliantcommunication company,put forwardto strengthenthe mechanismoffinancialrisk,financialrisk,enhance theawareness ofsupervision,optimize thefinancial capitalstructuresuitable forall theenterprises riskcontrol measures.Keywords:Leverage;principle;financialmanagement

一、引言1

二、相关理论分析1

（一）财务杠杆概念1

（二）财务风险理论

1、财务风险定义

11、财务杠杆与财务风险的关系22

三、杠杆原理在财务管理中的运用一一以博瑞传播公司为例2

（一）博瑞传播公司基本概况2

（二）博瑞传播公司主要财务指标分析

3、博瑞传播公司财务杠杆效应下的利益分析

13、博瑞传播公司财务杠杆效应下的财务风险分析25

（三）博瑞传播公司财务管理中杠杆风险存在的问题

7、财务风险控制意识缺乏

17、博瑞传播公司监控机制不完善

28、财务结构不合理

39、财务预算基础薄弱49

四、企业财务管理中应对杠杆风险的对策10

（一）增强公司财务风险意识10

（二）强化公司财务风险监管机制10

（三）优化公司财务结构11

（四）加强财务预算管理，提高融资能力11结语12参考文献13致谢14杠杆原理在财务管理中的运用

一、引言在市场竞争日益激烈的今天，各企业必须要不断创新，适应市场需求目前,各企业可根据自身发展需求，做出最正确的决策各企业运用财务杠杆来筹集资本，一定条件下利用财务杠杆给公司权益资本带来额外收益因此，财务杠杆在企业决策中具有举足轻重的地位高利润往往伴随着高风险，有学者曾通过研究发现财务杠杆是一把双刃剑，它在给企业带来额外收益的同时也加大了企业的风险而目前我国各企业对财务杠杆作用并没有足够的重视，并且对其利用也存在一定问题因此，深入分析财务杠杆并将其合理运用于各企业决策是非常有必要的山

二、相关理论分析

（一）财务杠杆概念现有的对财务杠杆的解释有多种不同的版本，其中最具代表性的有如下两种:第一种就是指在筹资过程中适当举债,调整资本结构给企业带来的额外收益,这种定义强调了企业负债经营的结果企业能够获得正财务杠杆即是负债经营使每股利润上升，反之则会使企业获得负财务杠杆第二种就是企业在制定资本结构时对债务筹资的利用，这种定义强调了企业对负债的利用，也可将财务杠杆称为“融资杠杆”⑵综合这两种定义来看，我更偏向对第二种的理解其实财务杠杆中的支点就是债务利息，固定融资成本是固定的，如果投资利润率大于负债利息率，企业所创造的息税前利润在扣除固定融资成本后还有一部分剩余，这一部分就归企业所有者所有，即获得了额外收益⑶相反，如果负债利息率大于投资利润率，那么企业所创造的收益根本不足以支付负债利息，负债经营所承担的风险转嫁给了权益资本，则会使企业蒙受更大损失，从而产生了财务风险总结来说，财务杠杆是指由于固定融资成本，尤其是债务利息的存在而导致普通股每股利润的变动率大于息税前利润变动率的现象

（二）财务风险理论、财务风险定义1风险是什么？简单来说，风险就是对未来事项的收益或成本的不确定性只要当我们对未来的事情不确定，不能完全肯定的情况下就会产生风险财务风险是财务管理中一个很重要的问题，一般对财务风险的定义存在两种说法，一种是狭义的定义，一种是广义的定义狭义的财务风险是指企业通过负债筹资的方式借入资本，通过利用财务杠杆的作用，可能导致企业权益资本下降减少企业利润，从而引发的筹资风险当企业运用债务融资的方式筹集资金，企业首先要承担的就是支付债务利息的风险，可能过高的债务利息会导致企业丧失偿债能力最后导致资不抵债甚至走向破产狭义的财务风险仅仅指的是筹资风险，而广义的财务风险是企业在整个生产经营过程中，所遇到各种不确定因素而引发风险的可能性，从而导致企业的实际收益和预期收益相背离具体来说主要由筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险四个环节构成，广义财务风险是对企业各个环节的资金运动的综合性反映⑷、财务杠杆与财务风险的关系2财务杠杆产生的杠杆效应分为正效应和负效应当企业通过负债筹资发挥了财务杠杆的负效应时，此时也就产生了财务风险财务风险是客观存在的，一般来说，企业财务杠杆系数的高低可以反映财务风险的大小首先，当企业财务杠杆系数越高，企业息税前利润可能无法足够支付利息的可能性越大，导致企业偿债能力下降，使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本，导致企业承担更大的财务风险其次，当企业财务杠杆系数越高，企业息税前利润的变动对普通股每股利润变动的影响越大，息税前利润率的上升或者下降，会导致普通股每股利润变动率以更快的速度上升或下降因此，当财务杠杆系数越高，企业财务风险也随之而增大；财务杠杆系数越低，企业财务风险也随之而减小同时，需要指出的是我们不能单一地运用财务杠杆来衡量企业的财务风险，企业的财务风险还受到诸多因素的影响，包括市场的宏观环境等外部因素和企业内部管理等内部因素虽然不能说彻底消灭企业的财务风险，但我们可以采取多种策略来降低财务风险的产生⑸

三、杠杆原理在财务管理中的运用一一以博瑞传播公司为例

（一）博瑞传播公司基本概况博瑞传播公司（以下简称本公司或公司）原名四川电器股份有限公司，系年1988经成都市经济体制改革委员会以成体改（）字第号文批准由四川电器厂改制并向198835社会企事业单位和社会公众定向募集部分股份成立，年月日，经中国证监19951115会批准，本公司流通股在上交所正式挂牌上市年月日，经国家财政部财管字（）号文批准，成都博瑞投资控19997281999178股集团有限公司（原名成都博瑞投资有限责任公司）正式受让原成都市国有资产管理局持有的本公司股份中的的股份，成为本公司的第一大股东

27.65%

（二）博瑞传播公司主要财务指标分析、博瑞传播公司财务杠杆效应下的利益分析1本文对博瑞传播公司年、年、年三个年度的财务数据进行了分析201320142015从表」可见，企业的资产负债率年达到了年、年依次为、

3201373.41%,

2014201561.49%资产负债率三年的平均值为博瑞传播公司采取了负债经营的策略根

62.98%,

65.96%,据经验数据，财务杠杆水平在时,财务杠杆系数总体水平最高，财务杠杆效50%—70%应的正负对企业影响更加重要表博瑞传播公司近三年资产负债率3-1平均值201320142015负债781,662,

889.23660,845,

381.12749,944,

522.98730,817,

597.78资产1,064,785,

766.661,074,763,054,091,190,768,

707.011,110,105,

842.59资产

73.41%

61.49%

62.98%

65.96%负债率财务杠杆的效应分为正效应和负效应，财务杠杆效应的正负取决于是指企业是否能合理使利用财务杠杆提高权益资本利润率通过本文第二部分的理论分析可知，当权益资本税前净利率大于企业的息税前利润率时，财务杠杆发挥正效应;当权益资本税前净利率小于息税前利润率时，财务杠杆发挥负效应息税前利润率，该指标是指企业一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标其计算公式如下息税前利润总额=利润总额+利息支出=净利润+所得税+利息支出总资产报酬率（息税前利润率）=息税前利润总额/资产总额义权益资本税前净利率，100%该指标是指企业一定时期的税前净利润与平均净资产的比率其计算公式为:权益资本税前净利率=税前净利润/平均净资产又税前净利润=净利润+所得100%税在对博瑞传播公司的分析中，利息费用的金额采用利润表中财务费用的金额，计算三年的息税前利润率如表博瑞传播公司的息税前利润率比较稳定，三年依次为

3.

2、、平均值为同时，博瑞传播公司三年的权益资本净利率

2.89%

2.66%

2.97%,

2.84%分别为、、平均值为比较可知，博瑞传播公司的权益资本

9.15%

5.29%

7.62%,

7.15%税前净利率每年均大于息税前利润率，其财务效用为正201320142015平均值净利润23,276,

992.019,901,

845.126,906,

511.023,361,

782.73表博瑞传播公司财务杠杆效应比率计算表3-2所得税费用2,620,

510.802,000,

815.776,671,

274.753,764,

200.44财务费用4,914,

323.166,646,

709.211,801,

310.484,

454114.28总资产1,064,785,761,074,763,051,190,768,701,110,105,

842.

596.

664.

097.01所有者权益283,122,

877.413,917,

672.440,824,

184.379,288,

244.81439703权益资本税

9.15%

5.29%

7.62%

7.15%息税前利润率

2.89%

2.66%

2.97%

2.84%前净利博瑞传播公司的财务杠杆正效用的结果，体现在提升权益净利率，为此，我们计算息税前利润率和净资产收益率来证明其确实发挥了财务杠杆正效应净资产收益率是评价企业自有资金及其积累获取报酬水平的最具综合性和代表性的指标，反映了企业资本运营的综合效益该指标通用性强，适应范围广,且不受行业限制，在国际上的企业综合评价中使用率非常高通过对该指标的综合对比分析，可以看出企业盈利能力在同行业中所处的地位，以及与同类企业的差异水平一般认为，净资产收益率越高，企业自有资金获取收益的能力越强,运营效益越好，对企业投资人和债权人的保证程度越高，计算公式如下图财务杠杆效应不例图3-1净资产收益率（权益净利率）=净利润/所有者权益在表中，三年的权X100%

3.3益净利率比息税前利润分别提高了、平均值提高了权益净551%

2.77%,

3.28%,

3.85%,利率平均值是息税前利润率的倍财务杠杆对权益净利率正效应较为显着

2.52表博瑞传播公司财务杠杆效应分析3-3平均值201320142015净利润23,276,

992.0319,901,

845.1026,906,

511.0523,361,

782.73所有者权益283,122,

877.43413,917,

672.97440,824,

184.03379,288,

244.81权益净利率

8.22%

4.81%

6.10%

6.38%息税前利润

2.89%

2.66%

2.97%

2.84%率、博瑞传播公司财务杠杆效应下的财务风险分析2从社会总体环境来看，受金融危机、国家宏观调控的影响，年年经济2013—2015形势整体流动性偏紧，企业的融资环境发生了较大改变到目前为止，中国社科院报告显示，目前的中小企业已经倒闭，另有正在生死边缘挣扎，与融资环境的40%40%改变使得企业面临较高的财务风险有关就博瑞传播公司来说,其资产负债率稳定在以上,偏紧的宏观环境使得博瑞传播公司面临的融资风险上升60%在企业层面，负债规模和结构也会影响企业的财务风险一般而言，短期负债由于偿还期限较短，而且还款时间缺乏弹性，如果企业现金流量出现问题，将面临较大的偿债压力博瑞传播公司属于中型制造业企业，融资渠道也受到了宏观环境的影响，其三年平均资产负债率为分析博瑞传播公司的债务构成如下表流动负债占

65.96%

3.4,0负债总额的比重依次为、、平均值为从以上数据可见，

98.34%

98.55%

98.91%,

98.36%O博瑞传播公司负债基本是流动负债，债务到期偿还压力较大，我们从变现能力、资产管理、盈利能力三个方面重点考察博瑞传播公司的短期偿债能力表博瑞传播公司负债构成情况表3-4平均值201320142015短期借款89,040,

000.0045,000,

000.0039,110,

000.0057,716,

666.67流动负债768,658,

677.81739,039,

097.10648,858,

631.09718,852,

135.33负债总额781,662,889,23749,944,522,98660,845,

381.12730,817,

597.78流动负债比

98.34%

98.55%

98.19%

98.36%重变现能力，指企业产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少我们通常选择流动比率和速动比率反映企业的变现能力其中，流动比率=流动资产/流动负债企业能否偿还短期债务的关键是现有的短期债务小于可用于变现偿付债务的流动资产企业现有的流动资产越多，变现能力越强，短期债务越少，企业面临的偿付压力就小根据经验值，对于生产型企业，由于其中变现能力较差的存货大概占了流动资产的一半，企业合理的流动比率应该是表中可见，博瑞传播2o

3.5公司的流动比率逐年上升，平均值为整体水平偏低速动比率=速动资产/流动负

1.20,债，用于衡量企业流动资产中可立即用于偿付流动负债的能力通常认为正常的速动比率为低于这一比率被认为是短期偿债能力偏低表中，博瑞传播公司的速动1,

3.5比率在年达到平均值为与经验数据比较接近综合博瑞传播公司的

20150.99,

0.94,1流动比率和速动比率，其流动资产中变现能力较弱的存货所占比重较小，企业变现能力较强表博瑞传播公司变现能力指标3-5平均值201320142015存货196,086,

757.08166,975,330,14192,049,

358.03185,037,

148.42。