新疆天润乳业公司财务报表质量分析

新疆天润乳业公司财务报表质量分析作者翟雨晨来源《现代企业》2021年第12期财务报表分析不仅要从数量维度看，还需从质量维度进行分析财务报表分析的方法包括结构、趋势、比率分析法等，本文采用项目质量分析法，并依据重要性原则选择项目，通过对报表各项目数量、结构的分析，观察各要素的内在联系，结合天润乳业具体经营环境和战略进行分析评价，最终对企业财务状况的质量做出全面判断，预测企业的发展前景新疆天润乳业股份有限公司于2002年3月成立，是一家国有控股公司，主营业务是奶牛养殖，乳品加工与销售旗下拥有“盖瑞”、天润”等乳业品牌，经过多年不断的发展，在市场中已获得了良好的口碑，客户源较稳定

一、资产负债表质量分析

（一）货币资金L货币资金规模的恰当性——运用质量天润属于食品零售行业，该行业需要一定的货币资金用作日常的周转需要，但过量的货币资金会造成投资机会的浪费和筹资成本的增加天润2017年到2019年的货币资金占总资产的12%〜7%左右，行业均值则为30%〜15%左右，其货币资金占总资产的比逐年减少且都低于行业平均水平，其货币资金持有量在满足企业的日常需要下，还用在了企业扩建和投资项目上，增强了资金利用率2,货币资金的自由度——分析货币资金构成质量天润2017和2018年现金流量表中现金的期末余额与资产负债表中各年度货币资金数额一致，不存在被限定用途的货币资金;2019年有305万元使用受限制的银行承兑汇票保证金，但只占当年货币资金总额

1.43亿的2%左右，总体上货币资金的自由度良好3,货币资金规模的持续性——分析货币资金的生成质量天润是经营主导型企业，其2017年至2019年经营活动产生的现金流量净额都在两亿元上下，货币资金主要来源于经营活动，且在国家政策扶持该行业的情况下，其销售规模稳步增长，信用政策严苛，议价能力强

（二）应收账款

1.应收账款规模的真实性和合理性分析天润的信用政策较为严苛，应收账款较少，2017年至2019年都只占资产的2%左右，天润的应收账款规模大概是行业均值的三分之一，远低于行业平均值，且三年内天润应收账款规模基本保持稳定，没有出现急剧上升的情况，说明其规模较为合理

2.应收账款的周转性分析

（1）应收账款的账龄分析天润2017年至2019年一年以内的应收账款占比均达到90%左右，可以看到其应收账款大部分是一年内的，说明其应收账款收回的可能性较高，不容易发生坏账

（2）应收账款周转率的分析2017年至2019年的应收账款周转率将近40%,近三年内变化较小，总体较为稳定企业营业收入呈不断增长的趋势，应收账款也随营业收入同方向变化，其中2018年增长最多，可以发现天润乳业的业务在不断扩大，产品不断占领市场2017年起应收账款周转率有小幅度的降低，是由于企业放宽了信用政策，扩大了赊销规模，应收账款较以前年度增加较多

（三）存货L存货的构成及规模恰当性分析天润乳业的存货由原材料、库存商品、周转材料等组成，根据报表数据，2017至2019年天润乳业的存货主要由原材料构成，维持在85%以上;其次为库存商品，维持在6%至15%左右2017至2019年伊利股份原材料占库存的比重均为一半及以上，光明乳业则为35%左右可以看到，天润乳业的原材料占比均在80%以上，与乳制品行业龙头企业的占比相比，其原材料明显偏高，存货占用资金严重天润乳业采取规模化采购方式，造成了材料的堆积，占用了采购环节大部分的资金

2.存货的周转性分析——存货周转率天润的存货周转率除了2017年较行业均值高以外，其余两年都低于平均水平，总体来说其存货周转率较低，结合上述原材料占比大，可以看出天润采购环节营运资金周转慢可能是原材料的周转存在问题，原材料占用采购资金，对整个环节营运资金管理产生影响，应把控好产品的成本

3.存货的盈利性分析——毛利率近三年天润的毛利率处于下降的趋势，这表明企业在市场上面临着较为激烈的竞争天润的毛利率一直低于行业平均水平，相较来说其在品牌上的竞争力较弱和行业均值相比，天润2019年的毛利率低于行业均值，同时净利率高于均值天润的利润主要来源于低温乳制品和常温乳制品，所以将2019年天润的产品和伊利的产品进行对比，其低温和常温产品吨收入低于伊利的产品，而低温吨成本高于伊利，常温吨成本与伊利相近可以发现毛利率偏低的原因主要是售价较低，说明其产品中低端产品较多，高档产品较少，结构有待优化且产品增值需要品牌加持，天润的销售费用率远低于行业均值，说明其在广告投入上花费较少

（四）资产结构质量天润近三年流动资产变化较小，但流动负债持续增长，从2018年开始流动资产就不能覆盖流动负债，其中应付账款有较高的增长，主要系应付工程款增长所致其流动比率大体呈下滑趋势，且都小于二速动比率也整体呈现下降趋势，均低于一就经验数据来看，说明它短期偿债能力弱该行业中光明乳业的流动比率和速动比率一直都处于一个稳定的水平，而天润乳业的流动比率从2017年到2019年，下降了将近一半速动比率更是从

0.9下降到

0.36,降幅高达60%,短期偿债能力出现急剧下滑趋势主要是应付账款增加所致，因为规模扩张导致应付工程款增加和业务规模增长导致应付材料款的增长

（五）应付账款企业的流动负债中主要构成是应付账款，其中2018年增长较多是因为企业正值扩大规模，且应收票据几乎没有，说明企业信用较好，产品议价能力强天润2017年至2019年应付账款周转天数增长明显，与伊利股份和光明乳业的周转天数对比，可以发现在应付账款周转天数上伊利股份和光明乳业几乎相同，且都远低于天润乳业从2017年开始应付账款周转天数增加，是因为企业加速扩张，且议价能力增强，可以更多占用供应商的货款，市场地位逐渐上升

二、利润表质量分析

（一）营业收入

1.卖什么—营业收入的品种构成分析天润乳业采取差异化战略，自主研发的乳制品有五十多种，引入国外的生产线，以传统乳品为基础，发展低温乳制品，避开了竞争激烈的常温酸奶市场

2.卖给谁—营业收入的地区构成分析天润乳业在开拓市场初期，选择以疆内市场为核心，向疆外市场延伸天润乳业2018年疆内营业收入同比增长百分之十五左右;疆外的营业收入同比增长百分之二十五左右，在稳定了疆内收入的同时，大幅提高疆外收入，疆外收入将成为公司今后主要的利润来源

3.卖给谁——营业收入的客户构成分以2019年为例，天润的前五大客户占营业收入的

7.8%,客户集中率低，说明天润乳业的市场化程度较高，行业竞争力也较强，营业收入的持续性好，销售FI款质量有保障，天润乳业的坏账准备率一直低于10%

04.靠什么——关联方交易对营业收入的贡献程度分析与天润乳一业存在关联交易的关联方大多为天润的大股东，且交易大部分为生鲜乳、电力等正常的生产营业范畴近三年发生的相关交易占营业收入的比重很小且天润声明上述交易未对公司本期以及未来财务状况和经营成果产生不利影响，定价符合市场原则，没有损害公司和全体股东的利益，未对关联方形成较大依赖

5.靠什么——部门或地区行政手段对营业收入的贡献程度分析天润乳业是国家农业产业重点培养对象政府对天润的补助是持续性的，但是占营业收入的比重较少，近三年都在10%及以下，且逐年递减，可以看出天润的发展不依赖政府补助，所以不会因为政府的扶持政策改变而发生较大的波动

（二）利润质量分析

1.利润的含金量分析

（1）核心利润的含金量分析2017年至2019年企业经营活动产生的现金净流量在缓慢增长，但其比增速相近的同口径核心利润低在稳定发展的条件下，两者应大体相当，但2017年企业设立控股子公司，导致现金流出增加;2018年和2019年业务规模扩张，购买原材料支出较多以上事件导致两者有所差异

（2）营业外收入的含金量分析营业外收入中主要是内部考核罚款收入和其他收入，其含金量有很大的不确定性2,利润的持续性分析

（1）利润的成长性分析

①营业收入增长率由经验数据可知，天润乳业近三年的营业收入增长率虽然呈逐年递减的趋势，但均超过10%,说明其处于成长期，增长势头较好，还没有面对产品更新的风险，且2018年和2019年行业平均营业收入增长率均低于10%,其营业收入增长率高于行业平均水平，但其增长率下降明显，说明企业发展趋于稳定

②核心利润与核心利润率的增长率天润乳业的核心利润在三年内呈增长趋势，核心利润率基本平稳，说明企业自身经营活动的盈利能力较为稳定，且一直高于行业均值，产品在行业中具有核心竞争力，在行业竞争中能够处于有优势的地位核心利润增长率逐年递减为负值，说明近年来天润乳业的增速放缓

（2）利润的波动性分析这儿年企业净利润稳步增长，而非经营性损益占比很小，对净利润没有什么太大影响，企业主要依靠主营业务产品的盈利能力，而利润呈稳步上涨是其对新产品的不断研发使得产品具有核心竞争力，以及对市场扩张的结果

三、结论天润除了在议价能力等方面具借优势外，其原材料占用资金较多，成本较高，存货周转率较低，产品结构有待优化;广告投入较少，品牌竞争力不强;短期偿债能力较弱天润可以搭建信息数据化平台，打通产业链信息连接，进行精细化管理;重视疆外市场的开拓，着重发展华东、华南和北方空白区域;加强品牌宣传推广，与知名电台和网站合作、用公交车广播进行宣传;对专卖店进行形象建设，树立企业形象和品牌形象;借助抖音等新媒体进行产品宣传，增加曝光率，提升公司品牌认知度（作者单位新疆财经大学）。