三只松鼠债务融资存在的问题和对策5700字

三只松鼠债务融资存在的问题和对策目录

一、三只松鼠债务融资状况介绍（-）公司资产情况2019-2023年三只松鼠总资产规模呈现逐渐扩大态势，主要是由于三只松鼠响一一来自A股上市公司的经验证据［J］,商业会计,202201:44-

48.口2］黎雪芳，邓永强，袁玉兰.企业影子银行融资能够发挥债务治理效应吗——来自中国上市公司的经验证据［J］.管理评论,2024,3312:41-

51.口3］钱伟平，熊晓,房地产上市公司如何提升债务融资能力［J］.中国外资,202424:82-

84.［14］邵志斌卢雅婷，姜雅珊.论中小企业债务融资与企业成长性一一来自创业板信息技术上市公司的实证［J］.商讯,202435:77-

79.［15］冉华健，查雨田.融资决策、融资约束与企业创新投资一一基于创业板上市公司的经验证据［J］.现代管理科学,202408:57-

67.致谢衷心感谢论文指导老师和同学们的支持，你们的智慧之光和无私奉献，让我在学术探索的道路上不再感到迷茫，共同度过的时光将永远镌刻在我心中应收账款、预付款项以及长期股权投资逐渐扩大三只松鼠2019-2023年资产构成情况如图1所示表三只松鼠年主要资产占比情况（单位万元）12019-2023年占比年占比年占比年占比年占比20192020202120222023货币资金

25.97%

41.36%

31.72%

23.46%

19.96%存货

3.04%

2.80%

5.09%

5.04%

4.64%长期股权投资

27.57%

21.51%

21.93%

23.28%

23.38%固定资产

13.42%

10.16%

10.51%

12.72%

12.86%无形资产

6.03%

6.32%

6.48%

8.49%

9.72%资产总计

76.03%

82.15%

75.73%

72.99%

70.55%数据来源三只松鼠年财务报表2019-2023由表1可知，最近5年，三只松鼠公司主要以货币资金、存货、长期股权投资、固定资产、无形资产为主，其他项目占总资产的比例较低三只松鼠实业公司货币资金2020年较2019年增长15%左右，主要是本报告期随销量增加货币资金相应增加、三只松鼠实业财务吸收存款以及本集团向特定投资者非公开发行了约150亿元的A股股票等综合所致长期股权投资占比大的主要原因是对三只松鼠子公司的投资增加，无形资产主要是三只松鼠公司的研发投入在逐年增加（）债务融资情况三只松鼠实业公同要依照自身的实际发展情况,制定合理的融资计划和融资方案融资获得的资金对三只松鼠其自身的经营和发展很重要三只松鼠2019-2023年债务融资情况如表2所不:表三只松鼠年债务融资情况（单位亿元）22019-2023年年年年年20192020202120222023公司债券6060505030中期票据33（两期）3（两期）3企业债券6短期融资券2344可转债

4125.

5324.

9625.

5126.03银行及金融机构

18.

5620.

6043.

6650.

7085.35数据来源三只松鼠年财务报表2019-2023由表3-2可知，三只松鼠通过发行中期票据、可转债、公司债券、银行及金融机构以及短期融资券这五种债务融资工具来进行融资从三只松鼠公司债务融资的时间特点来看，这5年间，三只松鼠实业果干果铺债权融资表现为融资频率较高，融资规模较大，融资规模高达670亿元，这一期间三只松鼠使用短期融资券融资较少（李明辉，王伟杰，张志强,2022）发行公司债券减少，主要是因为发行成本大，直接融资较难银行及金融机构的借款增加，主要是因为发行成本较小，三只松鼠公司业务发展对资金需求增加

（三）融资规模三只松鼠实业果干果铺公司的规模日益扩大，由于经营业务的需要，近五年三只松鼠公司融资规模在增加三只松鼠实业的负债规模随着资产规模的扩张而逐年增长三只松鼠2019-2023年负债构成情况和债务融资情况分别如表3和4所示表三只松鼠负债总额构成情况3年占比年占比年占比年占比年占比20192020202120222023流动负债

65.29%

74.69%

74.72%

75.67%

5.49%非流动负债

34.71%

25.31%

25.28%

24.33%

24.51%负伍口计100%100%100%100%100%数据来源三只松鼠年财务报表2019-2023由表3-3可知，从三只松鼠的负债构成来看，集团负债以流动负债为主，并且流动负债的比例一直以来保持着较高的水平（刘建国，陈晓宇，杨晓彤，赵丽,2023）2020年较2019年流动负债上升10%左右，主要是随三只松鼠公司产销量增加，应付的材料款相应增加所致流动负债偏高说明三只松鼠的短期融资较多，企业资金短缺问题都是通过一年内的短期债务来解决的，但三只松鼠公司短期融资行为会带来较高的应付利息，这样会造成企业短期内还款压力大，影响三只松鼠实业企业的正常经营因此企业要注意短期融资期限错配风险（黄海峰，周思敏，吴志鹏,2021）表年三只松鼠债务融资基本情况（单位万元）42019-2023单位（万元）年年年年年20192020202120222023短期借款121611132588194365188406355551应付票据385064408083477112230107755应付账款8999171151705114383712142921180232预收账款132817107369—00应付职工薪酬122077189709219000217952241305应交税费1132531687031104597015577882应付利息32859276632933200应付股利0——1302723其他应付款573205812894924137778467894147一年内到期的非流动负债102189151028125305410602302025长期借款6256756882153647185358287888应付债券972079770376807500583804559429债务融资额总额31710803612997379105937625684006937数据来源三只松鼠年财务报表2019-2023由表3-4可知，三只松鼠2019-2023年债务融资有多种形式，如长短期贷款、预收款项、应付票据、应付债券等（郑金辉，冯嘉欣，蔡文,2021）最近五年三只松鼠的债务融资总额逐年增长，特别是在2019-2021年变化幅度较大，有一个较明显的上升趋势，2021年以后三只松鼠公司债务融资规模相对稳定短期借款逐年增加，表明三只松鼠以流动资产贷款为主，用于三只松鼠实业果干果铺公司日常的经营，但同时由于贷款后现金流充裕，公司内部资金调整使用，可能导致三只松鼠公司产生短贷长用的期限错配的问题（孙思妍，朱云飞，何建华）公司应收帐款与应收票据逐渐增长，说明三只松鼠实业公司可以延期付款，相当于以一定成本融资，不直接占用银行信贷，也不增加计息负债但同时也说明三只松鼠公司资金紧张，如果无法及时支付货款，可能造成供应链断裂、融资风险增加（龚雪婷，贾宏伟，陶志勇，龚明,2022）

（四）债务融资结构债务融资的重要性取决于短期借款、长期借款、应付债券在债务融资总额中所占的份额及其变化三只松鼠2019-2023年主要债务融资要素如表3-5所示表三只松鼠主要债务融资要素占债务融资比重5年年年年年20192020202120222023短期借款占债务融资比重

3.84%

3.67%

5.13%

5.01%

8.87%长期借款占债务融资比重

1.97%

1.57%

4.05%

4.93%

7.18%银行借款占债务融资比重

5.81%

5.24%

9.18%

9.93%

16.06%应付账款占债务融资比重

28.38%

31.88%

30.17%

32.27%

29.45%应付债券占债务融资比重

30.65%

21.32%

21.30%

15.32%

13.96%数据来源三只松鼠年财务报表2019-2023由表5可知，三只松鼠的短期借款是公司业务发展对资金的需求增加等综合所致，长期借款也是公司业务发展对资金的需求增加等综合所致，应付债券是三只松鼠子公同在上交所发行的公同债（陆晓玲，潘伟杰，田晓东,2023）2019-2023年银行借款比重在上升，但占比是比较小的，说明三只松鼠实业公司内部的偿债能力较强应付账款增加，说明公司获得更长的信用周期，改善三只松鼠公司资金情况，但也说明公司资金较紧张，如果无法及时支付供应商货款，会导致三只松鼠公同风险增加应付债券逐年减少，说明发行成本大直接融资难（杜小梅，彭志涛，任俊杰，岳文）

二、三只松鼠债务融资存在的问题（-）债务结构风险严重根据他们自身的状况来决定长短期负债的比例三只松鼠2019-2023年长短期借款占比如表6所示表三只松鼠公司长期借款和短期占银行借款的比重6年年年年年20192020202120222023短期借款占银行借款的比重

66.03%

69.98%

55.85%

50.41%

55.26%长期借款占银行借款的比重

33.97%

30.02%

44.15%

49.59%

44.74%数据来源三只松鼠年财务报表2019-2023由表6可知，2019-2023年三只松鼠短期借款的比重大于长期借款的比重，短期借款的还款时间比长期借款短，在偿还借款的时候，应该关注每个债务的偿还日期，不要让它们过于集中，会影响到三只松鼠实业公司能否到期还款付息公司长期借款的比重在增加，说明三只松鼠公司的现金流不足，需要借款进行项目建设

（二）防范风险意识不足风险防范意识在债务融资风险中是非常重要的，三只松鼠公司及所属各单位应充分认识融资债务风险防范的重要性三只松鼠应付债券占非流动负债、债务融资额比重如表7所示表三只松鼠应付债券占非流动免债、债务融资额比重单位（万元）7年年年202120222023应付债券807500583804559429非流动负债136996813369961376251净资产779206882454228665960债务融资总额379105937625684006937应付债券占债务融资总额比重

21.30%

15.52%

13.96%应付债券占非流动负债比重

58.94%

43.67%

40.65%应付债券占净资产比重

10.36%

7.08%

6.46%数据来源三只松鼠年财务报表2019-2023由表7可知，三只松鼠债券在非流动负债和净资产中的份额正在下降，债务融资中的份额也在下降三只松鼠公司通过发行债券来满足暂时的资金需求，但不能持续太久从目前三只松鼠实业的盈利水平和财务状况来看，三只松鼠短期内不会出现支付资金缺口，但果干果铺经营业务亏损和偿付能力在下降

（三）债务融资比例风险稳健的企业盈利能力是应对债务融资风险的关键确定果干果铺企业的优势，发展其核心竞争力，提高三只松鼠企业的盈利能力，是提高偿债能力和维持长期可持续发展的动力来源三只松鼠2019-2023主要财务指标如表4-6所示表三只松鼠年主要财务指标（单位万元）82019-2023财务指标年年年年年20192020202120222023总资产820922211960242132119731374095314280666总负债37252784918845541990554955315614706流动资产34971186448542662109856864505664291流动负债24321723673932404993741585354238455速动资产25724565454136507875539853913746432营业利润62882210786221090265661754596583利息费用3064831552-1508226293484净利润62882210786221090265661754596583所得税-9239-10080-35599-6596-13,080息税前利润65023111000941039584657787586987经营活动产生的现5498361509788-126812-38057-288723金流量净额同口径核心利润500266793782663758291139558854数据来源三只松鼠年财务报表2019-2023由表8可知，在稳定发展条件下，同口径核心利润与经营活动产生的现金流量净额大体相当，如果差距过大，说明三只松鼠公司的现金流存在一定的问题,核心利润质量不高2019-2020年，同口径核心利润小于经营活动产生的现金流量净额，说明公司收付款状况良好，能够及时得到回款，不存在不恰当的资金运作行为，营运状况良好但2021-2023年三只松鼠同口径核心利润大于经营活动产生的现金流量净额，现金流量净额严重不足，主要是赊销情况增多，应收账款和应收票据比重增加，销售回款不足三只松鼠公司有众多的联营合营企业，公司的利润主要来自于联营合营企业，自主业务不强，说明三只松鼠公司的利润质量不佳

（四）偿债能力不足三只松鼠利用长期负债来扩大经营范围，短期负债用于维持公司日常的经营三只松鼠公司应根据他们自身的状况来决定长短期负债的比例三只松鼠2019-2023年长短期借款占比如表9所示表长期借款和短期占银行借款的比重9年年年年年20192020202120222023短期借款占银行借款的比重

66.03%

69.98%

55.85%

50.41%

55.26%长期借款占银行借款的比重

33.97%

30.02%

44.15%

49.59%

44.74%数据来源三只松鼠年财务报表2019-2023由表9可知，2019-2023年三只松鼠短期借款的比重大于长期借款的比重，短期借款的还款时间比长期借款短，在偿还借款的时候，应该关注每个债务的偿还日期，不要让它们过于集中，会影响到三只松鼠公司能否到期还款付息公司长期借款的比重在增加，说明三只松鼠公同的现金流不足，需要借款进行项目建设（万金辉，魏红梅，薛凯翔,2021）

三、解决三只松鼠债务融资问题的对策（-）优化债务期限结构公司要确定一个合理的债务到期比例,必须考虑公司的销售、资产的流动性、市场利率等三只松鼠如果只靠流动负债来维持正常的生产经营，流动负债的还款期较短，可能会因为还款时间集中而面临较大的还款压力，存在潜在还款风险（黎雪芳，邓永强，袁玉兰）三只松鼠公司应该对债务期限结构进行优化,近年来,短期偿债压力增大，所以应增加三只松鼠公司长期负债的比例，安排合理的还款期限，避免因为还款导致现金流中断的风险

（二）提高风险防范意识风险防范意识在债务融资风险中是十分关键的，因此公司管理层应该充分考虑融资债务风险预防的重要意义，并培养风险防范意识债务融资的效果好坏和公司经济是否健康平稳地发展相关（钱伟平，熊晓,2021）所以，三只松鼠公司的管理者都应该增强风险防范意识公司债务融资存在潜在的风险，主要原因就在于公司管理人没有良好的债务融资风险防范意识,合理的债务融资的规模有利于企业利润的增长，同时具有节税的作用（邵志斌，卢雅婷，姜雅珊）三只松鼠在日常运营管理过程中，更注重企业业绩的好坏，而在风险管理、控制和预防方面则缺乏风险意识三只松鼠公同管理人员应有敏感的风险保护意识，以便及时发现风险并及时采取行动应对风险

（三）提高自身盈利能力三只松鼠的自品牌能力不强，必须加强自身业务的经营管理，加大对高品质产品和项目的研发投入，严格管理成本支出，坚持转型升级战略，提高创造现金流的能力，降低三只松鼠公同的债务偿还压力（冉华健，查雨田，2022）需要根据实际情况来平衡权益资本与债务之间的关系，选择最适合自身发展的结构要对以往的经营业务中所擅长的领域继续保持，对于不足的要加以改善还有就是公同应该控制成本支出2021-2023年公司经营活动产生的现金流量净额为负数，说明三只松鼠对资金管理不到位，如果公同有很多债务或者销售退回到时间还没有收回，可能不利于三只松鼠实业公司资金的周转，并面临现金流中断的可能因此，三只松鼠公司应加强对资金的管理四提高偿债能力三只松鼠公司必须根据需要确定相应融资的规模，过度融资会增加额外不必要的资本成本并且会降低利润率相反，融资不足，则会限制自身的发展［15］公司通过优化结构来降低债务融资成本柳伟民，康晓光，严志豪，谭美三只松鼠公司短期债务的偿还期限较短，还债压力I较大，但融资难度较低，成本也较低相反，三只松鼠公司长期债务偿还期限较长，但融资成本高，融资难度大三只松鼠实业公司必须根据自身情况调整长期和短期债务，减轻偿债负担合理安排偿还债务的时间和金额，在提高资金使用效率的同时还应对债务进行全面跟踪，以确保在资金被充分利用的同时三只松鼠公司能够在债务到期前及时偿还债务因此，三只松鼠公司应当设立专门的债务管理部门，合理安排偿还期限参考文献⑴李明辉，王伟杰，张志强.集体声誉、产权性质与债务融资一一基于中国高校系上市公司的准自然实驹［J］.中国软科学,202204:183-

192.⑵刘建国，陈晓宇，杨晓彤，赵丽.地区信任会如何影响债务融资成本？一一来自农业上市公司的经验证据［J］.财会通讯,202308:66-

69.⑶黄海峰，周思敏，吴志鹏.ESG评级披露与企业债务融资成本一一基于ESG评级事件的准自然实验［J］,现代金融,202104:17-

25.［4］郑金辉，冯嘉欣，蔡文.大股东股权质押、掏空与债务融资成本［J］.商业经济,202105:71-

73.［5］孙思妍，朱云飞，何建华.外币债务融资促进企业创新了吗？一一来自中国上市公司的经验证据［J］.现代财经天津财经大学学报,2022,4204:52-

66.⑹龚雪婷，贾宏伟，陶志勇，龚明.上市公司公允价值与债务融资成本计量模型一一基于会计稳健性视角［0//.2022年第二届创新人才培养与可持续发展国际学术会议论文集中文.2022:150-

154.⑺陆晓玲，潘伟杰，田晓东,地方政府债务对企业融资结构的影响一一来自A股上市公司的证据［J/OL］,改革:1-21［2022-06-30］.网杜小梅，彭志涛，任俊杰，岳文,财务共享服务中心对债务融资成本的影响――基于市场竞争程度的调节作用兰州文理学院学报社会科学版,2022,3802:95-

103.［9］胡建军，毕晓军，龚雨彤.数字普惠金融发展能降低上市公司债务融资成本吗［J］.财会月刊,202204:34-

41.［1］万金辉，魏红梅，薛凯翔.短期跨境资本流动对企业债务融资成本的影响——基于A股制造业上市公司的经验证据［J］,云南民族大学学报自然科学版,2022,3101:131-

138.口1］谢丽娜，夏宏宇，樊俊彦，蒋明.供应商集中度对企业债务融资成本的影。