公司财务报表的综合分析

财务报表的综合分析上节介绍了企业财务分析的目的、内容及通常采用的方法，在介绍了损益表和资产负债表的基础上，运用结构分析法、比较分析法等对A公司的损益表和资产负债表进行了分析本节要介绍几组常用的财务比率指标，并运用这些指标对A公司的财务状况进行分析

一、盈利能力分析（盈利比率）盈利能力简单说就是获取利润的能力对于银行来说，盈利能力在某种程度上比偿债能力更重要，因为借款人的正常经营并产生利润是归还债务的前提条件盈利能力越强，企业还本付息的可能性越大，贷款的风险越小反映借款人盈利能力的比率主要有销售利润率、营业利润率、净利润率和本钱费用率，这些统称为盈利比率

（一）销售利润率（毛利润率）销售利润率是指销售利润和产品销售收入净额的比率其计算公式为销售利润率=销售利润/销售收入净额又100%销售利润二销售收入净额-销售本钱-销售费用-销售税金及附加除上述指标外，还有报表之外的其他一些因素，如借款人的或有负债一旦成为真正的负债，将加重企业的债务负担，影响其短期偿债能力；借款人闲置不用的资产、已经开发出来将要转让的无形资产等，会增强其短期偿债能力因此，为了准确地分析企业的短期偿债能力，除利用财务报表资料外，还应尽可能地收集其它有关方面的资料，以便做出正确的评价

三、营运能力分析营运能力是指通过借款人资产周转速度的有关指标反映出来的资产利用的效率，它说明企业管理人员经营、管理和运用资产的能力企业归还债务和盈利能力的大小，在很大程度上都取决于管理人员对资产的有效运用程度资产利用效率高，则各项资产周转速度就快，资产变现的速度就快，这样借款人就会有现金用来偿付流动负债，因而其短期偿债能力就强资产利用效率高，则各项资产周转速度就快，就能取得更多的收入和利润，盈利能力就强，就会有足够的资金还本付息，那末其长期偿债能力就强营运能力对企业盈利能力的持续增长和偿债能力的不断提高有着决定性的影响营运能力分析常用的比率主要有总资产周转率、固定资产周转率、应收帐款周转率、存货周转率、资产收益率、所有者权益收益率，这些统称为效率比率

（一）总资产周转率总资产周转率是指企业销售收入净额与资产平均总额的比率其计算公式为总资产周转率二销售收入净额/资产平均总额X100%资产平均总额二（期初余额+期末余额）/2总资产周转率可以用来分析企业全部资产的使用效率该比率越高，说明企业利用其全部资产进行经营的效率越好，企业的盈利能力越强

（二）固定资产周转率固定资产周转率是指企业销售收入净额与固定资产平均净值的比率，它是反映企业固定资产使用效率的指标其计算公式为固定资产周转率二销售收入净额/固定资产平均净值X100%固定资产平均净值二（年初固定资产净值+年末固定资产净值）/2固定资产周转率高，说明企业固定资产利用较充分，同时也说明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够发挥效率在实际分析中，需考虑以下几个问题,以便真实反映固定资产的运用效率

1.固定资产的净值随折旧时间推移而减少，随着固定资产的更新改造而增加，这些都会影响固定资产周转率

2.在不同企业间进行比较时，还要考虑由于采用不同折旧方法对固定资产净值的影响

3.不同行业间作比较时，应考虑由于行业性质的不同造成的固定资产状况的不同例如制造业、批发业和零售业，在销售收入净额相近的情况下，其固定资产净值会相差很大，因而其固定资产周转率也会相差很大

（三）应收帐款周转率应收帐款周转率是反映应收帐款周转速度的指标，它是一定时期内赊销收入净额与应收帐款平均余额的比率，说明一定时期内应收帐款周转的次数其计算公式为:应收帐款周转率=赊销收入净额/应收帐款平均余额X100%赊销收入净额二销售收入-现销收入-销售退回-销售折让-销售折扣应收帐款平均余额二（期初应收帐款+期末应收帐款余额）/2应收帐款周转率一般以年为计算基础，如果季节性生产和销售的企业，每月、季销售收入和应收帐款变化很大，这是也可按月、按季计算一般而言，一定时期内应收帐款周转次数越多，说明企业收回赊销帐款的能力越强，应收帐款的变现能力和流动性越强，管理工作的效率越高除上述用应收帐款的周转次数来反映应收帐款的周转情况外，还可以通过计算应收帐款回收期，即应收帐款帐龄来反映应收帐款的周转情况应收帐款回收期表示企业应收帐款周转一次平均所需的天数其计算公式为应收帐款回收期数二计算期天数/应收帐款周转次数二应收帐款平均余额义计算期天数/赊销收入净额应收帐款回收期越短，说明企业应收帐款的变现速度越快，流动性越好上述应收帐款周转速度指标，不仅反映出企业营运能力的强弱，而且也反映出企业短期偿债能力的好坏计算应收帐款周转率时应注意以下几个问题

1.在与其他企业比较时，由于公开财务信息资料中很少说明赊帐净额，所以在计算应收帐款周转率时可采用销售收入净额“应收帐款〃与“应收票据〃等全部数额；但如果应收票据已向银行办理了贴现手续，这些应收票据就不应包括在应收帐款平均余额之内

3.应收帐款余额应是扣除坏帐准备后的净额

（四）存货周转率存货周转率是一定时期内借款人销货本钱与平均存货余额的比率，它是反映企业销售能力和存货周转速度的一个指标，也是衡量企业生产经营环节中存货营运效率的一个综合性指标其计算公式为存货周转率=销货本钱/平均存货余额X100%平均存货余额二（期初存货余+期末存货余额）/2存货是流动资产中最重要组成局部，常常到达流动资产总额的一半以上因此,存货质量好坏、周转快慢，对企业资产周转循环长短具有重要影响存货周转速度不仅反映了流动资产变现能力的好坏，经营效率的上下，同时也说明企业的营运能力和盈利能力存货周转率越高，说明企业存货从资金投入到销售收回的时间越短在营业利润率相同的情况下，存货周转率高，获取的利润就越多；相反，存货周转率慢，反映企业的存货可能过多或不适应生产或销货需要，而过多的存货将影响资金的及时回笼存货也可用存货持有天数表示，其计算公式为存货持有天数二计算期天数/存货周转次数二存货平均余额X计算期天数/销货本钱一般而言，存货持有天数增多，或是说明企业存货采购过量，或是呆滞积压存货比重较大，或是存货采购价格上涨；而存货持有天数减少，说明企业可能耗用量或销量增加但是过快的、不正常的存货周转率，也可说明企业没有足够的存货可供耗用或销售，或是采购次数过于频繁，批量太小等在计算存货周转率时，应注意以下几点存货周转率通常是按年计算，如果企业属季节性生产企业，每季度存货余额波动较大，平均存货余额应用每月或每季的存货余额平均计算采用不同的存货计价方法，对存货的周转率有较大影响，因此，将不同时期存货周转率进行比照时，要注意存货计价方法的变更所带来的影响，并做相应调整

（五）资产收益率资产收益率是企业税前净利润与资产平均总额的比率，其计算公式为资产收益率二税前净利润/资产平均总额X100%资产平均总额二（期初资产总额+期末资产总额）/2资产收益率是反映企业资产综合利用效果的指标，也是反映企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标资产收益率越高，说明企业资产的利用效率越高，营运能力越高，盈利能力越强

（六）所有者权益收益率所有者权益收益率是企业税前净利润与有形净资产的比率其计算公式为所有者权益收益率=利润总额/有形净资产X100%该比率越高，说明所有者投资的收益水平越高，营运能力越好，盈利能力越强下面是一组生产、销售行业和效劳行业效率比率的参考指标，见表8-9表8-9生产、销售行业效劳行业行业零售劳动力密比率资本密集制造业批发业业集型型总资产周转率2-54-61-31-27-10存货持有天数60-10060-100100-200应由帐款回收40-6030-500-200-3520-35期

四、综合分析前面介绍了盈利比率、效率比率、杠杆比率和流动比率的公式和含义下面运用这些公司对A公司的有关财务比率进行计算和分析，见表8-10o从表中的各项比率可以看出，该企业财务状况不佳，盈利水平逐年下降，偿债能力极差:

1.在1997年度，尽管销售利润率是正值，但营业利润率和净利润均为负值

2.该企业的效率比率与同行业的平均水平相差甚远，总资产周转率仅为

0.35,明显低于行业平均水平2-5；存货持有天数为309天，应收帐款平均回收期为267天，明显高于同行业平均水平的60-100天和40-60天

3.杠杆比率过高，资产负债率高达

99.72%,负债与所有者权益比率为

357.

914.资金结构严重不合理，短期负债比率过高，大大超过同行业的最高比率30-40%,这说明该企业的长期资产是由大量的短期资金支持的，一旦需归还短期负债，而长期资产又不能及时充分变现，该企业将面临严重的债务压力；同时所有者权益所占比率仅为

0.28%,远远达不到同行业的最低限35-50%,这意味着债务保障程度极低，一旦企业进入清算，债权人承当的风险就很大

5.1997年企业的流动比率为

0.6,达不到同行业（机械）的平均标准

1.8,速动比率为

0.34,更是远远低于同行业的平均标准

0.

96.1997年的营运资金为-25368210,企业是通过短期资金来维持长期资产和整个生产经营活动表8-10A公司财务比率1994—12—1995—12—1996—12—1997—12—31313131,、盈利能力销售毛利润率％

17.93%

17.57%

9.17%

8.85%营业利润率先-

3.74%-

2.94%-

25.19%-

29.60%净利润率％

0.09%

0.03%

0.26%-

24.93%本钱费用利润

0.09%

0.03%

0.63%-

19.32%率%

二、效率比率总资产周转率固定资产周转率应收帐款平均回收期存货周转天数资产收益率％

0.02%

0.41%-

8.60%所有者权益收益

0.25%

5.29%-

198.29%率%

三、杠杆比率资产负债率％

92.46%

92.83%

91.67%

99.72%1债与所有者权益比率负债与有形资产比率利息保障倍数1

四、流动比率流动比率速动比率现金比率现金流量分析

一、概述作为贷款银行，对企业进行财务分析的最重要目的在于了解企业的还款能力一般来说，盈利企业比亏损企业归还银行贷款的可能性大但是，一家盈利企业可能因为不能归还到期贷款而面临清算，而一家亏损企业却因能归还到期贷款继续维持经营其道理在于利润是归还贷款的来源，但不能直接用来归还贷款，归还贷款使用的是现金如果帐面有利润，但实际并没有得到现金，那么就没有还款来源；相反，虽然帐面亏损，但实际上得到了现金，那么就有还款来源一个企业在生产经营过程中，既发生现金流入，同时又会发生现金流出，其净现金流量为正值或是负值，金额为多少，将决定其是否有现金还款所以，贷款人最直接关心的应该是借款人的现金流量这并不是说我们不需要考察借款人的利润；相反，我们应该关注借款人的盈利状况如果财务分析说明借款人盈利能力、运用效率在下降，财务状况在恶化，那么,从长远看，其现金流量必然下降，并将最终枯竭

二、现金及现金流量

（一）现金及现金等价物日常生活中所说的现金指手头持有的能立即支付的货币；会计核算中的现金指会计主体的库存现金；现金流量中的现金则被广义化，既包括现金，又包括现金等价物，这是由分析现金流量的意义决定的，是会计核算中实质重于形式的表达为此,现金流量中的现金包括两局部现金，包括库存现金、活期存款和其它货币性资金;短期证券投资，称为现金等价物这里的现金等价物指三个月内的债券投资这样，现金流量中的现金包括库存现金、活期存款、其它货币性资金以及三个月以内的证券投资另外，现金流量表中的现金必须不受限制而可以自由使用比方，已办理质押的活期存款不能用于还款，因此应该剔除

（二）现金流量流量是相对于存量的一个概念存量是某一时点的数据，如会计中的余额；流量是一定期间内所发生的数据，如会计中的发生额现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金净流量；现金净流量为现金流入量和现金流出量之差现金流量不讨论现金及现金等价物之间的变动（比方，用多余现金购置债券），因为这不影响借款人的偿债能力，属于现金管理

三、现金流量模型

（一）模型

1.假定借款人具有连续多期的可比较的资产负债表、损益表；借款人的商业活动包括经营、投资和融资

2.模型如果一家企业要持续经营，那么该企业既要保持正常的经营循环，又要保持有效的资本循环，也就是说，在从事业务经营的同时，还要进行固定资产投资在循环的不同阶段和不同的循环中，企业现金流量的特征不同，往往会出现现金流入滞后于现金流出，或者现金流入小于现金流出此时，他需要对外融资由此得出如下模型现金净流量（cf）=经营活动的现金净流量（cfO）+投资活动的现金净流量（cfl）+融资活动的现金净流量（cfF）

（二）现金流量的具体内容具体而言，上述模型中各局部分别包括许多工程，列举如下经营活动的现金流量现金流入现金流出销货现金收入购货现金支出利息与股息的现金收入营业费用现金支出增值税销项税款和出口退税支付利息其它业务现金收入缴纳所得税其它业务现金支出投资活动的现金流量现金流入出售证券（不包括现金等价物）现金流出购置有价证券出售固定资产购置固定资产收回对外投资本金融资活动的现金流量现金流入现金流出取得短期与长期贷款归还借款本金的现金发行股票或债券分配现金股利

四、如何计算现金流量

（一）权责发生制导致了损益与现金收入（或支出）的差异损益表反映了销售收入、销售本钱和费用等但是，这些工程确实认是以权责发生制为基础的，与实际的现金流入流出不一致就销售而言，未收到现金的情况下仍可确认销售收入例如，一家企业销售100万元的产品，如果是现货销售，那么在损益表上反映100万元销售收入的同时，资产负债表上的现金增加100万元，此时销售所得现金为100万元；如果全部是赊销，那么在损益表上反映100万元销售收入的同时，资产负债表上的应收帐款增加100万元，此时销售所得现金为0；如果有60%是现货销售，40%是赊销，那么在损益表上反映100万元销售收入的同时，资产负债表上的现金工程增加60万元，应收帐款增加40万元，此时销售所得现金为60万元我们看到，销售收入与销售所得现金的差异是由权责发生制造成的事实上，权责发生制准确核算了利润，但使得利润产生了风险，正象权责发生制准确核算了资产，却使得资产产生了风险也就是说，权责发生制说明了资产、利销售利润率反映每元销售收入净额中所实现的销售利润额，用来评价借款人产品销售收入净额的盈利能力该指标越高，说明单位净销售收入中销售本钱所占的比重越低，销售利润越高如果将借款人连续几年的销售利润率加以比较分析，就可以判断和掌握销售活动盈利能力的开展趋势

（二）营业利润率营业利润率是指借款人的营业利润与产品销售收入净额的比率其计算公式为营业利润率二营业利润/销售收入净额又100%营业利润二销售利润-管理费用-财务费用营业利润率反映每元销售收入净额所取得的营业利润该比率越高，说明借款人盈利水平越高如果将借款人连续几年的营业利润率加以比较分析，就可以对其盈利能力的变动趋势做出评价

（三）税前利润率和净利润率税前利润率是企业利润总额和销售收入净额的比率其计算公式为税前利润率=利润总额/销售收入净额X100%利润总额=营业利润+投资净收益+营业外收入-营业外支出净利润率是指企业净利润与销售收入净额之间的比率其计算公式为净利润率=净利润/销售收入净收入净额X100%净利润二利润总额-所得税税前利润率和净利润率反映每元销售收入净额所取得的税前利润和净利润这两个比率越大，说明每元销售收入净额所取得的税前利润和净利润越多由于这两个比率直接关系到企业未来归还债务的能力和水平，因此，比较前两个比率，银行应更重视这两个比率

（四）本钱费用利润率润的数量是多少，但是没有说明资产、利润的质量如何为更好地识别贷款风险,更准确地判断借款人的还款能力，我们要将借款人的帐面利润调整为现金

（二）为什么要计算现金流量在数值上，当期现金净流量等于现金期末余额减去现金期初余额那么我们为什么还要运用上述模型计算现金净流量呢？通过对两个方面（现金流入量、现金流出量）、三种活动（经营、投资和融资）现金流量的计算，不仅使我们知道了借款人当期收到了多少现金，支付了多少现金，有多少现金余额或者现金缺乏，得到了一些定量信息；而且，它会告诉我们这些现金来自哪一种活动

（三）如何计算现金流量收益和费用在损益表中全额反映，其中，收益中未收到的现金和费用中未支付的现金表现在资产负债表中的有关科目（如应收帐款的增加和应付帐款的增加）所以,计算现金流量时，以损益表为基础，根据资产负债表期初期末的变动数，进行调整具体步骤如下工程变动数（△工程）=期末数-期初数

2.确定工程变动数是现金流出还是现金流入，见下表:表8-11变动增加减少项目资产现金流出现金流入负债现金流入现金流出

3.剔除权责发生制的影响示意性公式为损益-△资产+△负债=现金流量在计算现金流量时，投资活动和融资活动比较简单，较为复杂的是经营活动现金流量的计算

1.经营活动的现金流量经营活动现金流量的计算方法有直接法和间接法

（1）直接法，又称为“自上而下〃法即从销售收入出发，将损益表中的工程与资产负债表有关工程逐一对应，逐项调整为以现金为基础的工程销售所得现金上例告诉我们，当期应收帐款增加，销售所得现金就会小于销售・收入如果当期应收帐款减少，即收回上一期的应收帐款大于本期产生的应收帐款，销售所得现金就会大于销售收入因此，要减去应收帐款增长额，或者加上应收帐款下降额，即销售所得现金=销售收入-△应收帐款对应应收票据的调整同理•购货所付现金销售本钱中有赊购即未支付现金的局部，同时本期购进的存货中有未销售局部但是已支付了现金，因此要减去前一局部，加上后一局部，即购货所付现金=销售本钱-△应付帐款+△存货对应应付票据的调整同理•管理费用现金支出管理费用中，提取折旧、摊销并没有引起现金支出，应付费用减少、预付费用增加却支出了现金所以，在计算管理费用现金支出时，要进行调整即经营费用现金支出=经营费用-折旧-摊销-A应付费用+△预付费用•其它业务现金收入、对外投资利息和股息现金收入（略）•支付利息、应付未付利息=利息-△应付利息•缴纳所得税（略）运用直接法计算经营活动的现金流量如表8-12表8-12直接法下计算经营活动所现金流量损益表工程-----------------------------------调整至-------------------------------------现金流量表工程销售收入净额销售所得现金-销售本钱-购货付出的现金+其它业务利润+其它业务现金收入-管理费用-管理费用现金支出=营业利润=营业现金收入+投资收益+投资收益现金收入+营业外收支净额+营业外现金收支净额-财务费用-财务费用现金支出-所得税-缴纳所得税=净利润=经营活动的现金净流量2间接法，又称为“自上而下法〃即以损益表中最末一项净收益为出发点，加上没有现金流出的费用和引起现金流入的资产负债表工程的变动值，减去没有现金流入的收入和引起现金流出的资产负债表工程的变动值计算如下净收益+折旧A应付帐款△应付费用A应付税金-△应收帐款△存货△预付费用经营活动产生的现金流量

2.投资活动的现金流量这局部现金流量来源于有价证券、固定资产、无形资产、长期投资等帐户的变化增加引起现金流出，减少引起现金流入即•投资活动的现金流出（流入）=△固定资产+△投资+△无形资产（A0,流出；A0,流入）

3.融资活动的现金流量借款人融资活动的现金流量来源于一年内到期的长期负债、短期负债、长期负债、股东权益的变化公式（略）

（四）案例B公司截至1995年12月31日、1996年12月31日的资产负债表和1996年度损益表,见表8T3和表8-14表8-13B公司资产负债表单位元19951996资产流动资产现金10101767应收帐款247135344977存货707870936491预付费用102248913其它应收款1664421326流动资产总计9828831313474投资及固定资产固定资产原值80629155704减累计折旧1408530805固定资产净值66544124899投资04584投资与固定资产总计66544129483资产总计10494271442957负债及所有者权益流动负债应付票据139702200000757385应付帐款45216333370应付费用5682225501未交税金1930630000一年内到期的长期负债300001046256流动负债总计69799390000长期负债67396所有者权益20000资本金20000286701盈余公积264038306701所有者权益合计2840381442957负债及所有者权益1049427表8T4B公司损益表单位元产品销售收入4737405减产品销售本钱3695176产品销售利润1042229减管理费用（作废含折旧167209）993151利息19915税前净利润29163减所得税6500净利润

226631.现金流量的计算，它包括经营活动的现金流量，计算结果的验证和分析1经营活动的现金流量•销售所得现金损益表的销售收入是4737405元,资产负债表中应收帐款余额的增加数是97842元，因此，销售所得现金是销售收入4737405-应收帐款增加数97842销售所得现金4639563购货所付现金・损益表中的产品销售本钱是3695176元，资产负债表中存货余额增加228621元,应付帐款增加305222元，应付票据增加60298元购货付出的现金计算如下产品销售本钱3695176+存货的增加228621-应付帐款增加305222-应付票据增加60298购货所付现金3558277在进行下一步计算前，让我们比较毛利润与现金毛利的差异:销售所得现金4639563减购货所付现金3558277现金毛利1081286毛利润1042229现金毛利与毛利润之差39057现金毛利之所以大于毛利润，是因为该公司在1996年应收帐款和存货两个资产工程的增加小于应付帐款和应付票据两个负债工程的增加，也就是说，它享受的自发性融资除支持应收帐款和存货的增加外还有剩余•管理费用现金支出根据损益表，管理费用为993151元，预付费用减少1311元，应付费用减少23452元，折旧费用16720元管理费用现金支出计算如下管理费用993151-预付费用减少1311+应付费用减少23452-折旧费用16720管理费用现金支出998572・其它业务现金收入损益表的其它费用和收入为0,资产负债表中的其它应收款增加4682元，其它业务现金收入为-4682元・财务费用现金支出损益表的利息支出是19915元，资产负债表中应付利息为0,财务费用现金支出为19915元・缴纳所得税损益表的所得税为6500元，资产负债表中未交税金增加6195元，所得税支付的现金算如下所得税6500-未交税金增加6195=所得税支付的现金305由此得出，经营活动的现金流量为:销售所得现金4639563购货所付现金-3558277管理费用现金支出-998572其它业务现金收入-4682财务费用现金支出-19915缴纳所得税-305经营活动的现金净流量578122投资活动的现金流量购置固定资产・资产负债表中，期初固定资产净值66544元，期末固定资产净值124899元，折旧16720元购置固定资产支付现金计算如下66544固定资产期初净值-固定资产折旧-16720预期公司期末净值49824实际固定资产期末值124899固定资产增加额75075=实际固定资产期末值-预期公司期末净值•投资支付的现金根据资产负债表，投资增加4584元，从而得出，投资活动的现金流量:购置固定资产:-75075投资支付现金:-4584投资活动的净现金流量:-796593融资活动的现金流量支付一年内到期的长期负债30000元，相应的现金流量为-30000元・长期融资获得的资金・资产负债表中，当期的长期负债为90000元，一年内到期的长期负债为30000元,期初长期负债为67396元，长期融资所得现金计算如下当期的长期负债总计120000减前期的长期负债67396长期融资获得现金52604融资获得的现金流量支付一年内到期的长期负债-30000长期融资获得现金52604融资获得的净现金流量22604B公司1996年度现金流量为经营活动所得现金57812投资支付的现金-79659融资所得现金22604现金净流量

7572.计算结果的验证由资产负债表，1996年底的现金余额为1767元，1995年底的现金余额为1010元，增加额为757元，与我们按照现金流量模型计算的结果相同,即该公司在1996年度的现金流入满足现金流出后剩余现金757元，增加了现金帐户

3.计算结果的分析该公司1996年度实现的净利润为22663元，但剩余的现金却只有1767元原因如下该公司从经营活动中得到了现金57812元；但是，该公司1996年的固定资产和证券投资太多，需支出现金79659；对外融资所得现金22604元，弥补投资所需现金外，最终现金流入为757元本钱费用利润率是借款人利润总额与当期本钱费用的比率其计算公式为本钱费用比率=利润总额/本钱费用总额X100%本钱费用总额=销售本钱+销售费用+管理费用+财务费用该比率反映每元本钱费用支出所能带来的利润总额它越大，说明同样的本钱费用能取得更多利润，或取得同样利润只需花费较少的本钱费用银行在分析借款人盈利能力时，应将上述各个指标结合起来，并运用损益表中各个工程的结构分析，综合评价企业盈利能力的上下和变动情况，引起变动的原因及其对借款人将来的盈利能力可能造成的影响例如，销售利润率的上升总是和产品销售本钱在产品销售收入中的比重下降相联系的而这种比重下降的原因又是由产品销售价格的上升和产品销售本钱的下降两个因素造成的；销售利润率的上升一般情况下必然导致营业利润率的上升，除非营业费用、管理费用和财务费用在营业收入中所占的比重上升；营业利润率的上升一般总会引起税前利润率和净利润率的上升，除非营业外支出大幅度上升等等；而产品销售本钱、产品销售费用、管理费用和财务费用的增减最终又通过本钱费用利润率反映出来

二、偿债能力分析偿债能力是指企业归还到期债务的能力，包括长期偿债能力分析和短期偿债能力分析

（一）长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业归还长期债务的能力，它说明企业对债务的承受能力和归还债务的保障能力，长期偿债能力的强弱是反映企业财务状况稳定与平安程度的重要标志评价企业长期偿债能力，从偿债义务看，包括按期支付利息和到期归还本金两个方面从归还的资金来源看，则应是企业的经营利润这是因为在借款人正常生产经营过程中，不可能依靠变卖资产还债，而应依靠实现的利润还债因此，分析借款人归还债务的承受能力主要是通过分析企业的盈利能力来确定企业按期归还本金和支付利息的财务实力如果借款人具有足够的盈利能力，这样也就不用担忧今后本金和利息的偿付能力了有关盈利能力的问题已在前面述及下面将从考察借款人归还债务的保障能力，即财务杠杆比率角度，分析借款人归还长期债务的能力所谓杠杆比率就是主要通过比较资产、负债和所有者权益的关系来评价企业负债经营的能力它包括资产负债率、负债与所有者权益比率、负债与有形净资产比率、利息保障倍数这些统称为杠杆比率

1.资产负债率资产负债率又称负债比率，是企业负债总额与资产总额的比率它说明企业总资产中债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度对银行来讲，借款人负债比率越低越好因为负债比率越低，说明企业投资者提供的无需还本付息的资金越多，企业的债务负担越轻，债权的保障程度就高,风险也就越小；反之，负债比率越高，说明负债在总资产中的比重越大，则说明借款人债务负担越重这样债权人的保障程度就低，债权人的权益就存在风险其计算公式为资产负债率=负债总额/资产总额X100%企业负债经营对企业来讲具有一定风险，负债经营规模应控制在合理水平内，负债比重应掌握在一定标准内因此，银行应根据企业的经营状况和盈利能力，正确测算企业的负债比率，以保证其权益在经营环境恶化时得到保障

2.负债与所有者权益比率负债与所有者权益比率指负债总额与所有者权益总额的比例关系，用以表示所有者权益对债权人权益的保障程度其计算公式为负债与所有者权益比率=负债总额/所有者权益义100%该比率越低，说明企业的长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高但该比率也不必过低，因为当所有者权益比重过大时，尽管企业归还长期债务的能力很强,但企业不能充分发挥所有者权益的财务杠杆作用

3.负债与有形净资产比率负债与有形资产比率是指负债与有形净资产的比例关系，用以表示有形净资产对债权人权益的保障程度，其计算公式为负债与有形净资产比率=负债总额/有形净资产X100%有形净资产二所有者权益-无形资产-递延资产该公式审慎地考虑了企业清算时的情况，更能合理地衡量借款人清算时对债权人权益的保障程度，特别是在无形资产及递延资产数额较大时更是如此，因为这些资产的价值存在极大的不确定性从长期偿债能力来讲，该比率越低，说明借款人长期偿债能力越强

4.利息保障倍数利息保障倍数是指借款人息税前利润与利息费用的比率，用以衡量企业偿付负债利息能力其计算公式为利息保障倍数二（利润总额+利息费用）/利息费用公式中利息费用一般包括流动负债利息费用，长期负债中进入损益的利息费用以及进入固定资产原价的利息费用，长期租赁费用等该比率越高，说明借款人支付利息费用的能力越强，因此，它既是借款人举债经营的前提，又是衡量借款人长期偿债能力强弱的重要标志利息保障倍数究竟多大为宜，这要根据企业历史经验结合行业特点来判断根据稳健原则，应以倍数较低的年度为评价依据，但无论如何，利息保障倍数不能低于1,因为一旦低于1,意味着借款人连利息归还都保障不了，更别说还本了，也就更谈不上长期偿债能力的好坏除上述指标外，还有一些因素对企业的长期偿债能力发生影响，如企业的现金流量，较长时期的经营性租赁业务，合资经营，或有负债，子公司的状况等在分析企业长期偿债能力时，应当将有关长期偿债能力的指标加以综合分析，并结合企业盈利能力指标以及其他一些与长期偿债能力有关的指标或资料，做出全面的分析和判断

（二）短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业以流动资产归还短期债务即流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力影响短期偿债能力的因素很多，但流动资产与流动负债的关系以及资产的变现速度是其最主要的方面，因为大多数情况下，短期债务需要现金来归还，因此，短期偿债能力应注意一定时期的流动资产变现能力的分析，而一般不太注重借款人盈利能力的分析反映企业短期偿债能力的比率主要有流动比率、速动比率、现金比率，这些统称为流动比率

1.流动比率流动比率是流动资产与流动负债的比率它说明借款人每元流动负债有多少流动资产作为归还的保证其计算公式为流动比率二流动资产/流动负债X100%一般情况下，流动比率越高，反映借款人短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证流动比率高，不仅反映借款人拥有的营运资金高，可用以抵偿短期债务，而且说明借款人可以变现的资产数额大，债权人遭受损失的风险小但是流动比率也不宜过高，过高不仅说明借款人流动资产占用过多，影响资产的使用效率和盈利能力，也可能说明企业的应收帐款过多或是存货过多从理论上讲，只要流动比率高于1,企业便具有归还短期债务的能力但由于有些流动资产是不能及时足额变现的，按照稳健原则，对此比率的要求会高一些，一般认为在2左右实际中应视企业的行业性质及具体情况而定，不可一概而论，如商业和流通领域的企业，流动性较高，而机器制造业及电力业流动性则较差因此,根据不同行业分别研究流动比率标准更为合理表8-7流动比率参考指标房计行汽制建化家啤电商机玻食饭地算业车药材工电酒子业械璃品店产机流动222比率

2.速动比率速动比率是借款人速动资产与流动负债的比率其计算公式为速动比率二速动资产/流动负债X100%速动资产是指易于立即变现、具有即时支付能力的流动资产由于流动资产中，存货的变现能力较慢，它通常要经过成品的销售和帐款的收回两个过程才能变为现金，有些存货还可能不适销，根本无法变现至于预付帐款和待摊费用等，它们本质上属于费用，同时又具有资产的性质，它们只能减少借款人未来的现金付出，并不能转变为现金，所以，应将这些工程扣除速动资产计算公式为速动资产二流动资产-存货-预付帐款-待摊费用速动比率可用作流动比率的辅助指标，有时借款人流动比率虽然较高，但是流动资产中易于变现、具有及时支付能力的资产却很少，借款人的短期偿债能力仍然较差因此，速动比率比流动比率能够更加准确、可靠地评价借款人资产流动性及其归还短期债务的能力根据经验，一般认为速动比率为1较为适宜如果速动比率低，说明借款人的短期偿债能力存在问题；速动比率过高，则又说明借款人拥有过多的速动资产，可能失去一些有利的投资或获利时机但这个标准并不是绝对的在实际工作中，应根据借款人的行业性质及其他因素进行综合评价首先，不同行业对速动比率会有不同要求，例如，零售业由于其销售收入大多为现金，一般没有应收帐款，因此允许保持低于1的速动比率，相反，一些应收帐款比较多的企业，速动比率应大于1其次，影响速动比率的重要因素是应收帐款的变现能力，由于应收帐款不一定都能变现，实际坏帐可能比计提的准备要多，所以在评价速动比率时，还应结合应收帐款周转率指标分析应收帐款的质量最后，同流动比率一样，速动比率有可能是企业为筹措资金调整的结果，因此应对企业整个会计期间和不同会计期间的速动资产情况进行分析表8-8是局部行业速动比率参考指标表8-8速动比率参考指标房计行汽制建化家啤电商机玻食饭地算业车药材工电酒子业械璃品店产机速动2比率

3.现金比率现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率它是衡量借款人短期偿债能力的一项参考指标其计算公式为现金比率二现金类资产/流动负债又100%现金类资产是速动资产扣除应收帐款后的余额，包括货币资金和易于变现的有价证券，它最能反映企业直接偿付流动负债的能力现金比率越高，说明企业直接支付能力越强但一般情况下，企业不可能也无必要保存过多的现金类资产，因为这样会丧失许多获利时机和投资时机资料说明，在美国，现金比率只要不低于20%,便认为借款人的直接偿债能力不会有问题在分析企业短期偿债能力时，可将流动比率、速动比率和现金比率三个指标结合起来观察，特别是还可将营运资金指标也结合起来进行全面分析，一般能够得到评价借款人短期偿债能力的更佳效果，因为营运资金是借款人偿债资金保证的绝对量,而流动比率、速动比率和现金比率是相对数

4.营运资金营运资金是指流动资产与流动负债的差额，其计算公式如下营运资金=流动资产-流动负债由上述公式可见，营运资金可以为正值也可以为负值正值时说明该借款人是用长期资金（所有者权益、流动负债）支持着局部流动资产，负值时说明该借款人是用流动负债支持局部长期资产营运资金越多越好，因为这样可以对借款人短期和长期资产的支持越大但是应该注意的是，营运资金多少只有在与销售额、总资产或其它变量相结合时才更有意义A公司1995T997年的营运资金计算如下年份流动资产流动负债营运资金19954580625056449458-764320819964010018159376592-1927641119973800976263377972-25368210。