2023年中级经济师金融

L概念特点债券是债务人根据法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在约定日期偿还本金的书面债务凭证它反应了筹资者和投资者之间的债权债务关系，和股票一样，债券是有价证券的重要构成部分根据发行主体的1不一样,债券可分为政府债券、企业债券和金融债券根据偿还期限的I不一样，债券可分为短期债券、中期债券和长期债券根据利率与否固定，债券分为固定利率债券和浮动利率债券根据利息支付方式的不一样，债券分为付息债券、一次还本付息债券、贴现债券和零息债券根据性质的不一样，债券又可分为信用债券、抵押债券、担保债券等债券具有如下特性1偿还性2流动性3收益性4安全性债券市场是发行和买卖债券的场所债券的I发行市场又称一级市场债券的流通市场又称二级市场我国债券市场分为证券交易所市场、银行间债券市场和银行柜台市场

2.债券市场的涵义和功能1债券市场是债券发行和买卖日勺市场发行市场为一级市场；流通市场为二级市场2债券市场功能

①筹集资金功能

②收益性与流动性统一

③债券市场反应功能，国债利率为衍生品的定价基础

④央行实施货币政策的场所

（二）股票市场股票是由股份有限企业签发口勺用以证明股东所持股份H勺凭证，它表明股票的持有者对股份企业的I部分资本拥有所有权股票是代表对一定经济利益分派祈求权的资本证券，是资本市场上流通口勺一种重要工具股票有发行市场、流通市场发行市场是流通市场的基础；流通市场保证了发行市场的J正常运行

（三）证券投资基金市场投资基金通过发售基金份额或收益凭证，将众多投资者分散日勺资金集中起来，由专业管理人员投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益按投资份额分派给基金持有者它是一种利益共享、风险共担日勺集合投资方式，其本质是股票、债券和其他证券投资日勺机构化它有如下特性

（1）集合投资，降低成本

（2）分散投资，降低风险

（3）专业化管理

三、外汇市场（-）概述外汇是一种以外国货币表达时用于国际结算的支付手段，一般包括可自由兑换欧I外国货币和外币支票、汇票、本票、存单等广义的外汇还包括外币有价证券，如股票、债券等,实际上就包括了一切外币金融资产外汇市场是进行外汇买卖的场所或运行网络由外汇需求者、外汇供应者、外汇买卖中介构成外汇市场也有狭义和广义之分狭义日勺外汇市场是指银行间日勺外汇交易市场包括同一市场银行间、不一样市场银行间、央行与外汇银行间、各国央行间——批发市场广义日勺外汇市场是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户构成的外汇买卖、经营活动的市场

（二）外汇交易类型L即期外汇交易即期外汇交易又称现汇交易，是指在成交当日或之后的I西仝菅业旦内办理实际货币交割的外汇交易这是外汇市场上最常见、最普遍的外汇交易形式目的I临时性支付需要；调整外币构造；外汇投机

2.远期外汇交易远期外汇交易又称期汇交易，是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是按照事先约定的币种、金额、汇率、交割时间、地点等交易条件，到约定时期才进行实际交割的外汇交易投资者选择远期外汇交易，既可用于套期保值，防备汇率风险；也可以通过买空或卖空交易远期外汇汇率进行投机

3.掉期外汇交易掉期交易是指将币种相似、金额相似但方向相反、交割期限不一样的两笔或两笔以上的交易结合在一起进行的外汇交易交易者在买进或卖出某种货币日勺同步，卖出或买进同种货币，但两者的交割日期不一样掉期交易常用于银行间外汇市场掉期外汇交易是复合外汇交易，目的是运用不一样交割期的汇率差，获取利润或防备风险

（三）外汇市场特点

1.外汇市场是无形市场

2.外汇市场是24小时交易日勺全球最大单一市场

3.外汇市场是以造市商为关键日勺市场

4.外汇市场存在双重交易构造直接交易和经纪交易第三节金融衍生品市场及其工具

一、金融衍生品市场概述一金融衍生品欧I概念与特性

1.金融衍生品又称金融衍生工具，是从原生性金融工具股票、债券、存单、货币等派生出来H勺金融工具，其价值依赖于基础标的资产金融衍生品在形式上体现为一系列日勺合约，合约中载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等

2.目前较为普遍的I金融衍生品合约有金融远期、金融期货、金融期权、金融互换和信用衍生品等

3.与老式金融工具相比，金融衍生品有如下特性1杠杆比例高2定价复杂3高风险性4全球化程度高-金融衍生品市场日勺交易机制金融衍生品市场上重要H勺交易形式有场内交易和场外交易两种场内交易是在有组织日勺交易所内进行日勺交易投资申请者需申请为交易所会员才能进行交易场外交易也称OTC,没有固定日勺场所，交易者和委托人通过电话和网络进行联络和交根据交易目的H勺不一样，金融衍生品市场上的交易主体分为四类套期保值者、投机者、套利者和经纪人

二、重要的金融衍生品按照衍生品合约类型日勺不一样，目前市场中最为常见日勺金融衍生品有远期、期货、期权、互换和信用衍生品等（-）金融远期

（1）金融远期合约是最早出现时一类金融衍生品，合约的双方约定在未来某一确定日期按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产金融远期合约的最大功能是转移风险

（2）远期合约是一种非原则化的合约类型，没有固定日勺交易场所

（3）比较常见日勺远期合约重要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约

（二）金融期货

（1）金融期货是指交易双方在集中性的交易场所，以公开竞价的方式所进行日勺原则化金融期货合约欧I交易

（2）金融期货合约是原则化协议

（3）重要的期货合约有外汇期货、利率期货、股指期货等

（4）期货合约与远期合约区别

①远期合约的交易双方可以按各自的愿望就合约条件进行磋商

②期货合约的交易多在有组织欧I交易所内进行，合约的内容（如有关资产欧I种类、数量、价格、交割时间和地点等）均有原则化的特点

（5）期货合约与远期合约的相似点在于无论是远期合约还是期货合约，都为交易者提供了防止价格波动风险的工具，同步也为投机者运用价格波动获得投机收入提供了手段

（三）金融期权

（1）金融期权实际上是一种契约，它赋予合约的购置人在规定的期限内按约定价格买入或卖出一定数量日勺某种金融资产的权利

（2）期权费为了获得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付的一定数额的费用

（3）按照买方权利的不一样，期权合约可分为看涨期权和看跌期权两种类型

①看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定日勺价格购置有关资产

②看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格发售有关资产

（四）金融互换

（1）金融互换是两个或两个以上的交易者按事先约定日勺条件，在约定日勺时间内互换一系列现金流日勺交易形式

（2）金融互换分为货币互换、利率互换和交叉互换等三种类型

（3）互换合约实质上可以分解为一系列远期合约组合

（五）信用衍生品

1.信用衍生品是一种使信用风险从其他风险类型中分离出来，并从一方转让给另一方的金融合约

2.近年来信用衍生品成为各类机构主动管理信用风险、获得超额投资收益的重要渠道信用衍生品涵盖了信用风险、市场风险的I双重内容，兼具股权、债权的1特点

3.信用违约掉期（CDS）Credit DefaultSwaps是最常用的一种信用衍生产品，它规定信用风险保护买方向信用风险保护卖方定期支付固定的费用或一次性支付保险费，当信用事件发生时，卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值损失部分CDS只能转移风险不能消灭风险，而且CDS几乎全部是柜台交易，不透明，反而可能累积更大日勺风险

三、金融衍生品市场的发展和演变近30年迅速发展，外汇期货—股票期权、利率期货、货币互换、股指期货、互换期权从合约形式看，由简变繁单一的金融工具一混合衍生工具一复杂衍生工具衍生工具的衍生工具一信用衍生品第四节我国的金融市场及其工具

一、我国的金融市场及其发展我国金融市场重要包括货币市场、资本市场、外汇市场、金融衍生品市场等我国金融市场存在的问题1规模小2间接融资H勺比重过高3资本市场与货币市场分离严重，货币市场发展滞后

二、我国的货币市场货币市场指以金融工具为媒介，交易期限在1年以内的资金流通与交易日勺市场-同业拆借市场1984年10月，国家容许各专业银行互相拆借资金1995年，规定跨地区、跨系统欧I同业拆借必须通过人民银行融资中心办理，不容许非金融机构和个人进入同业拆借市场，进一步规范了同业拆借市场1996年1月3日，通过中国人民银行长时间日勺筹办，全国统一时银行间同业拆借市场正式建立商行总行、都市商行、各地融资中心参加同业拆借一级网络；其他金融机构参加二级网络1998年同业拆借二级网络取消，同业拆借业务重耍通过拆借中心一级拆借网络进行底，我国同业拆借市场组员787家，机构类型包括银行和绝大多数非银行金融机构-回购协议市场1我国证券回购市场的发展是从1991年国债回购开始时1997年6月前债券回购重要集中于上海证券交易所1997年初开始银行间债券回购市场，证券企业、基金管理企业满足一定条件可参与回购交易回购期限在1年如下

（2）交易主体是具有法人资格的金融机构，交易场所是证券交易所和经同意日勺融资中心，回购券种为国债和经中国人民银行同意的金融债券，回购期限在1年如下

（三）票据市场按照《中华人民共和国票据法》的规定，我国的票据包括汇票、本票和支票

1.汇票

①汇票是由出票人签发，付款人见票后或票据到期时，在一定地点对收款人无条件支付一定金额的信用凭证

②汇票日勺重要关系人是出票人（签发票据人）、付款人（债务人）、收款人（持票人）、承兑人（承诺付款责任者）

③汇票按出票人不一样可分为银行汇票和商业汇票

2.本票

①本票是出票人承诺在一定日期及地点无条件支付一定金额给收款人的一种信用凭证

②按签发人的不一样，本票可分为银行本票和商业本票

③我国目前只有银行本票银行本票是申请人将款项交存银行，由银行签发给申请人凭以办理转账结算或支取现金的票据

3.支票

①支票是银行日勺活期存款人通知银行在其存款额度内或在约定H勺透支额度内，无条件支付一定金额给持票人或指定人的书面凭证

②支票一般可分为记名支票、保付支票、划线支票、旅行支票、现金支票、定额支票等我国商业票据市场的发展我国日勺商业票据市场始于20世纪80年代上海1984年《商业票据承兑、贴现暂行措施》，1995年《票据法》、《商业银行法》商业票据的发行规模逐渐扩大政府宏观紧缩政策实施，商业票据市场规模萎缩票据市场回暖

三、我国的资本市场-债券市场首先从国债市场产生并发展起来1981年恢复国债发行金融债券始于20世纪80年代，1985年工行、农行发行金融债；1988年部分非银行金融机构开始发行金融债券；1994年政策性银行成立，金融债券的发行主体集中为政策性银行，以国开行为主9月4日，人行将未到期时正回购品种转换为期限相似的央行票据——即中央银行发行的短期债券；4月人行初次直接发行央行票据20世纪80年代中期开始发行企业债券，1993年《企业债券管理条例》规范企业债券的发行；1996年后非大型国有企业开始发行企业债；企业可以在银行间债券市场发行短期融资债券目前我国债券市场是分割区J,分为交易所债券市场、银行间债券市场和银行柜台交易市场这种分割的状态影响了债券市场的发展二股票市场我国上市企业股票按发行范围可分为A股、B股、H股和F股1A股股票是指已在或获准在上海证券交易所、深圳证券交易所流通日勺且以人民币为计价币种H勺股票

（2）B股股票是以人民币为面值、以外币为认购和交易币种、在上海和深圳证券交易所上市交易日勺一般股票2月，中国证监会开始容许境内持有外汇账户的企业和个人投资B股

（3）H股是我国境内注册的企业在香港发行并在香港上市的一般股票

（4）F股是我国股份企业在海外发行上市流通的一般股票在我国上市企业的股份按投资主体可以分为国有股、法人股和社会公众股1990年12月上海证券交易所成立，1991年7月深圳证券交易所成立第一家上市企业1984年上海飞跃音响我国股票市场包括主板市场、中小企业板市场、创业板市场5月，证监会同意深圳证券交易所设置中小企业板市场，与主板市场比除上市企业规模外差异不大8月22日《创业板发行上市管理措施》正式获国务院同意7月16日正式开办“代办股份转让系统”——退市企业日勺社会公众股提供代办转让股份的场所

（三）投资基金市场1997年11月颁布《证券投资基金管理暂行措施》证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式我国投资基金市场发展可大体分三个阶段第一阶段，1992-1997人行主管阶段，上市基金25只第二阶段，1997-证监会主管阶段，开始发行开放式基金，外资参股基金基金品种展现多样化平衡型、成长型、优化指数型、指标股票成长型、稳健型、成长价值复合型等等第三阶段，至今，《证券投资基金法》正式实施

四、我国的外汇市场

1.外汇市场是进行外汇买卖场所狭义的外汇市场指银行间的外汇交易；广义的J外汇市场指由各国央行、外汇银行、外汇经纪人及客户构成的外汇买卖、经营活动日勺总和

2.从市场构造看我国外汇市场包括二层客户与外汇银行之间的零售市场，银行结售汇市场；银行间买卖外汇的市场，银行间外汇市场

3.我国外汇市场日勺发展历程1979年外汇留成制度与外汇调剂市场1994年汇率并轨，有管理的浮动汇率制度，取消外汇留成制度，实行银行结售汇制度1994年4月4日中国外汇交易系统启动运行，全国统一银行间外汇市场建立1994年4月开始港币交易，1995年3月开办日元交易，1996年12月1日我国宣布实现人民币常常项目可自由兑换4月开办欧元交易，容许交易主体当日进行买卖双向交易，推出远期外汇交易；引入做市商制度，4月24日推出人民币与外汇掉期业务，增加英镑交易底，银行间外汇交易会员达268家

五、我国的金融衍生品市场20世纪90年代开始金融期货试点交易1992年深圳有色金融交易所推出我国第一种商品期货原则合约——特级铝期货合约9月8日，中国金融期货交易所在上海成立期货交易量超过30万亿，仅占世界期货交易总额的

0.01%4月16日，股指期货开始上市（-）金融市场的类型按交易标的物划分按照市场中交易标的物时不一样，金融市场划分为货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场和黄金市场等

（二）金融市场的I类型按交易中介划分按照交易中介作用的J不一样，金融市场可以划分为直接金融市场和间接金融市场值得注意的是，直接金融市场和间接金融市场的I差异并不在于与否有中介机构参与，而在于中介机构在交易中的地位和性质在直接金融市场上也有中介机构，但这些机构并不作为资金的I中介，而仅仅是充当信息中介和服务中介

（三）金融市场的类型按交易程序划分按照金融工具H勺交易程序不一样，金融市场可以划分为发行市场和流通市场发行市场是流通市场日勺前提和基础；流通市场为金融资产提供良好的流动性，是发行市场日勺重要补充

（四）金融市场的类型按有无固定场所划分按照金融交易与否存在固定场所，金融市场可划分为有形市场和无形市场两类

（五）金融市场的I类型按本原和附属关系划分按照金融工具的本原和附属关系不一样，金融市场可划分为老式金融市场和金融衍生品市场

（六）金融市场的I类型按地区范围划分按照地区范围日勺不一样，金融市场可分为国内金融市场和国际金融市场【例3•多选题】金融市场的类型按交易中介可以划分（）A.直接金融市场B.间接金融市场C.发行市场D.流通市场E.有形市场［答疑编号针对该题提问］『对的答案』AB『答案解析』本题考察金融市场的类型

三、金融市场的功能L资金积聚功能将众多分散的小额资金汇聚为能供社会再生产使用的大额资金

2.财富功能金融市场为投资者提供了具有储蓄财富、保有资产和财富增值日勺金融产品

3.风险分散功能金融市场为参与者提供了防备与分散资产风险和收益风险的I众多手段

4.交易功能金融市场增加了金融产品流动性、使交易更轻易完成、降低交易成本等

5.资源配置功能通过金融市场价格机制有效配置资源

6.反应功能金融市场是社会经济运行的“晴雨表

7.宏观调控功能金融市场是政府调控宏观经济运行的重要场所财政与货币政策的实施均与金融市场紧密相连【例

4.单项选择题】金融市场H勺功能不包括（）A.资金积聚功能B.财富功能C.风险分散功能D.流通功能［答疑编号］r对的答案』D「答案解析』本题考察金融市场的功能第二节老式的金融市场及其工具老式的J金融市场重要包括货币市场、资本市场、外汇市场

一、货币市场货币市场是指以短期金融工具为媒介，交易期限在1年以内的进行资金融通与交易市场，重要包括同业拆借市场、票据市场和回购协议市场等货币市场交易H勺金融工具一般都具有期限短、流动性高、对利率敏感等特点,具有“准货币”特性

（一）同业拆借市场同业拆借市场特点

（1）期限短同业拆借市场日勺期限最长不得超过1年其中，以隔夜头寸拆借为主目前，我国同业拆借资金的最长期限为4个月

（2）参与者广泛银行、非银行金融机构和中介机构都是重要参与者

（3）交易对象在拆借市场交易的重要是金融机构寄存在中央银行存款账户上的超额准备金

（4）信用拆借同业拆借市场基本上都是信用拆借功能（了解）调剂金融机构间欧I资金余缺，提高资金使用效率同业拆借是央行实施货币政策，进行宏观调控日勺重要场所

（二）回购协议市场回购协议市场是指通过证券回购协议进行短期货币资金借贷所形成的市场证券回购协议是指证券资产的卖方在卖出一定数量日勺证券资产的同步与买方签订时在未来某一特定日期按照约定的I价格购回所卖证券资产的协议实际上它是一笔以证券为质押品而进行的短期资金融通证券的1卖方以一定数量的证券为抵押进行短期借款,条件是在规定期限内再购回证券，且购回价格高于卖出价格，两者的差额即为借款的利息在证券回购协议中，作为标日勺物的重要是国库券等政府债券或其他有担保债券，也可以是商业票据、大额可转让定期存单等其他货币市场工具证券回购在货币市场中日勺作用

（1）证券回购交易增加了证券的运用途径和闲置资金的灵活性

（2）回购协议是中央银行进行公开市场操作口勺重要工具

（三）商业票据市场商业票据是企业为了筹措资金，以贴现的方式发售给投资者的一种短期无担保的1信用凭逃由于商业票据没有担保，完全依托企业的I信用发行，因此其发行者一般都是规模较大、信誉良好的I企业一般来说，商业票据时发行期限较短，面额较大，且绝大部分是在一级市场上直接进行交易商业票据具有融资成本低、融资方式灵活等特点，并且发行票据还能提高企业口勺声誉

（四）银行承兑汇票市场汇票是由出票人签发的委托付款人在见票后或票据到期时，对收款人无条件支付一定金额日勺信用凭证由银行作为汇票日勺付款人，承诺在汇票到期日支付汇票金额日勺票据，称为银行承兑汇票，以此为交易对象的市场就是银行承兑汇票市场银行承兑汇票具有如下特点

（1）安全性高

（2）流动性强

（3）灵活性好

（五）短期政府债券市场短期政府债券是政府作为债务人，期限在一年以内的I债务凭证广义的短期政府债券不仅包括国家财政部门发行的债券，还包括地方政府及政府代理机构所发行的I债券；狭义的短期政府债券则仅指国库券一般所说的短期政府债券市场指欧I就是国库券市场短期政府债券以国家信用为担保，几乎不存在违约风险，也极易在市场上变现，具有较高日勺流动性同步，政府债券的收益免缴所得税，这也成为其吸引投资者日勺一种重要原因政府发行短期政府债券，一般是为了满足短期资金周转时需要除此之外，它也为中央银行的公开市场业务提供了一种可操作日勺工具

（六）大额可转让定期存单（CDs）市场大额可转让定期存单（CDs）是银行发行的有固定面额、可转让流通区I存款凭证由花旗银行发明，金融创新工具是银行业为逃避金融法规约束而发明日勺金融创新工具大额可转让定期存单具有如下特点

（1）不记名，且可在市场上流通并转让

（2）一般面额固定且较大

（3）大额可转让定期存单不可提前支取，只能在二级市场上流通转让

（4）利率既有固定於J,也有浮动的，一般高于同期限H勺定期存款利率

二、资本市场资本市场是融资期限在一年以上的长期资金交易市场资本市场的交易对象重要是政府中长期公债、企业债券和股票等有价证券以及银行中长期贷款在我国资本市场重要包括股票市场、债券市场和证券投资基金市场（-）债券市场。