资管新规后首例问题信托”曝光 如何兑付成看点

资管新规后首例问题信托曝光如何兑付成看点资管新规后首例问题信托曝光如何兑付成看点“”（上海信托圈）信托计划看起来很美“”信托计划看起来很美，根据山西信托中小企业事业二部在年月出具的《关“”于信达号资金信托计划尽职调查报告》显示《山西信托信达号集合资金信托“”20166合同》，规模亿元，分两期募集期万、期亿期限月、其中3-3月或为处置期

2.

21500021.724+12其中期还分次成立期共募集信托资金万元签订信托合同份，+12自然委托人人，于年月日正式成立期共募集信托资金22211282547万元签订信托合同份，其中自然委托人人，于年月日正式成472016927224175立因此信托计划二期共募集资金亿元19192016930资金用途山西广生堂医药批发有限公司向我公司提出人民币万元的贷款

1.7申请，资金用于补充其经营活动现金流；“22000增信措施运城市广生堂药品零售连锁有限公司同意为广生堂批发该笔贷款提供连带责任保证；运城豪德贸易广场开发有限公司以其所属位于运城市豪德贸易广1场的平方米商业现房提供抵押担保；山西鑫鲲鹏房地产开发有限公司2以其所属位于运城市龙庭雅苑的平方米商住房提供抵押担保上海信托

40226.883圈查询山西信托的尽调报告显示截至年底，广生堂批发实现销售收入

12621.18万元，净利润万元总体来看，该公司资产结构合理，短期盈利、偿债能力较201532850强；该行业受国家医药价格政策影响较大，受市场经济波动影响相对较小；在国家医1455“疗体系不断完善下，预计公司未来经营情况将持续好转，具备一定的融资资格及偿债能力尽调报告还显示，该公司申请流动资金贷款人民币万元，其中万元用于各县市设立药材批发店、物流站和仓储，万元用于采购各类西22000药、中成药、中药饮片、保健品，万元用于订购医疗器械120006000在还款来源方面，尽调报告指出，在新增贷款投入运营后，广生堂批发整体业绩将大4000幅度提升，预期年营业额将超亿元，保守按照药材批发毛利率预测，公司年利润将达万元以上，信托贷款存续期内经营现金流可全额覆盖贷款本金；年均利65%润万元，信托贷款存续期内利润可全额覆盖贷款利息3000关联保证人广生堂零售年年平均销售收入亿元，平均年利润3000万元，广生堂药品零售现金流、利润可作为该笔贷款的第二还款来源2013-

20153.55423抵押担保方面，山西鑫鲲鹏房地产开发有限公司以其所属位于运城市工农东街北侧龙庭雅苑、、段合计平方米商住房产提供抵押担保，山西涌鑫房地产开发有限公司给予该抵押物预评估价格万元3a3b3c

12621.18运城市豪德贸易广场开发有限公司以其所属位于运城市盐湖区机场路北豪德光彩贸

9468.12易广场合计平方米商业现房提供抵押，目前抵押物基本全部出租，租金平

40226.88均为元天平方米，山西涌鑫房地产评估有限公司给予该抵押物预评估价格万元

1.2//项目看起来万无一失利息未能按时支付

36484.59利息未能按时支付，看起来万无一失的项目却在年月份，信托计划成立仅三个月就出现了逆转20171年月，山西信托提供给投资者的《山西信托信达号集合资金信托计划年事中管理报告年月日年月日》显示我公司分别于20174·3年月日、年月日分二笔向山西广生堂医药批发限公司发放2017201711-2017331“了合计人民币万元贷款，信托计划（二期）成立但此时，广生堂批发20169272016930年底的营业收入变成了亿元，而不是尽调报告预计的年营业额将超亿元，17000”2016净利润也由尽调时预估的万元变成了现实的万元更令人吃惊的是，

3.33“6”季报写明报告期内，借款人实际控制人介绍称，因其正在积极筹款拟入股中原银行

30001256.7上市前定增事宜，导致其公司现金流紧张，无法支付年四季度及年一季“度利息中原银行拟于年筹划上市，上市前拟对原股东进行配额增发，借款人20162017获取配额亿股，每股价格元2017到今年二季报时，广生堂批发截至年月底的营业收入变为亿元，净利

21.99”润降至万元

201761.82此时，山西信托表示我公司多次赴山西广生堂医药批发有限公司，督促其通过多444种渠道及方式筹集资金，归还欠款目前，信达号集合资金信托计划借款人持续“经营，抵押物价值未发生变化，我公司已将该项目进入处置程序到了今年月，‘3’山西信托在信托计划三季报中又表示我公司计划通过盘活借款人和担保人其他关”9联企业和资产以化解该项目风险，目前正在就锦佳星河湾开发项目后续合作事宜“进行前期沟通和方案设计工作，该项目将为借款人带来销售回款已达盘活资产实现‘’现金流，以尽快归还信托本息，实现多数风险的化解我公司将通过其他方式化解剩余项目风险，相关方案将于近期落实我公司将持续关注该项目风险化解情况，如上述方案不能实施，我公司将采取相应的法律手段以维护委托人受益人权益投资者告诉记者，信托合同约定按年度付息这两期信托计划，信托公司应该分别在/”年月日和年月日后的个工作日内支付第一次利息，可截至年月日都还未收到利息，期间山西信托没有主动联系客户说明延期2017927201793010情况20171120投资者还称，通过电话问询、网上查询等方式了解到，运城房价很低，尽调报告中写明的抵押物商住房产和商业现房的估价过高，抵押物可能不足以覆盖广生堂批发的借款和利息记者联系了山西信托负责该项目的信托经理，询问广生堂批发是否变更借款用途，山西信托针对违约有何措施项目经理表示，广生堂批发筹款拟入股中原银行上市前定增事宜，在尽调时已经知晓，但并未披露一季报时体现只是解释借款方资金紧张的原因，并没有说企业改变资金用途现在广生堂还是积极配合山西信托进行资产处置的，甚至愿意折价销售房产抵押物来解决问题据透露，广生堂不仅涉足药品批发零售，也有房地产业务而企业资金紧张导致信托计划违约，也与运城房地产市场不景气有关能否刚兑存疑能否刚兑存疑某信托公司投资总监介绍，目前信托公司的产品主要分为主动管理和通道两大类主动管理的产品，项目、客户都是信托公司自己的对这类主动管理的信托产品，信托公司仍保持刚兑对于项目资产和客户都是其他机构的通道“”产品，则另当别论虽然有时候机构之间有抽屉协议，外人很难了解哪款产品是主“”动管理还是通道，但有一个最直观的标准是，信托公司对主动管理类产品收取“”以上的信托管理费，而通道类产品，信托公司只能收取的费用而“”《关于信达号资金信托计划尽职调查报告》显示信托存续期内，预期我公司信托

1.5%“”

0.2%-

0.5%报酬率为年，预期可实现信托报酬约人民币万元也有投资人告诉记3“者，在这款产品中，山西信托负责尽调、募集资金、资金运用、账户监管、结算以及清3%/1200”算全部工作是山西信托主动管理的项目该人士这样认为一行三会及外汇局近日颁布的《指导意见》，则明确要打破刚性兑付“”对主动管理的信托产品，刚性兑付也和大多数人理解的不一样某信托公司投资“”总监指出所谓刚性兑付是指不走法律程序，二话不说，在投资者都不知情的情况“‘’”下问题就解决了，本息全付他指出，打破刚性兑付是要求投资者在购买理财产“‘’品之前，就要认清管理机构，了解自己所投资的产品认不清，出事了，后果自担，问”“‘’题通过法院和仲裁解决但投资理财机构没有尽到受托责任，却让投资者单方面承担责任，这并不是监管层”打破刚兑的初衷上述投资总监指出，恰恰相反，如果因为受托机构失职而导致投资者损失，是要启动投资者保护机制的投资者可以组织起来，寻求法律和律师的帮“”助如果法院或者仲裁机构认定信托公司等受托机构失职，那么投资者可以得到全额赔偿此外，《指导意见》明确，资产管理业务作为金融业务，属于特许经营行业，必须纳入金融监管非金融机构不得发行、销售资产管理产品，国家另有规定的除外但值得注意的是，目前不少信托公司委托第三方理财机构销售其产品，而这些销售机构大多不是持牌金融机构这些第三方机构通常收取千分之五至百分之二不等的销售费某第三方理财机构的人士透露，所有的信托公司、资管公司，是不能与第三方签订销售协议的而山西信托信达号集合资金信托计划是通过深圳市财富投资管理有限公司包销的，销售费用约-3xx财富的相关人员对表示，在销售之前，财富对这个产品做了相关的适当性评1%估，拿到了这个产品的全部资料及担保、抵押合同等现在延期了，责任在管理方即xx“xx”山西信托如果抵押物处置后不足以清偿本息，那只能说明山西信托在做这个项目之前没有做到尽职尽责，使得抵押物高估，投资者应该追究管理人即山西信托的责任销售方在没有弄虚作假并且如实向客户做了真实介绍的情况下，最后出现了这种情况，我们也无能为力该人士表示“”。