《金融衍生工具一》课程教学大纲

《金融衍生工具

（一）》课程教学大纲、课程基本信息英文名称Derivative FinancialInstruments课程代码FIAB3015/2016课程性质专业必修课程授课对象金融专业学分3学时54主讲教师朱涵明修订日期

2023.8指定教材《期权、期货及其他衍生产品》（第10版）

二、课程目标

（一）总体目标通过本课程的学习，学生应该对金融衍生工具有较全面地了解具体而言，学生应该掌握以下知识范畴其一，金融衍生工具产生的条件和背景；其二，金融衍生工具在金融风险管理中的应用价值和应用范围；其三，金融衍生工具的基本工具，包括期货、期权、远期、互换的基本含义、定价；其四，金融衍生工具技术手段在货币风险管理、利率风险管理、指数风险管理等领域的应用最后，学生从国际视野分析金融衍生工具在中国的适用性及金融衍生工具在中国未来的发展状况通过合理运用金融衍生工具对市场风险、信用风险、流动性风险进行有效管理，坚持守住不发生系统性风险的底线培养学生的社会责任感和践行社会主义核心价值观的能力，使学生兼具人文精神和科学素养

（二）课程目标课程目标L通过学习金融衍生工具产生的条件和背景，理解金融衍生工具在金融风险管理中的应用价值和应用范围

1.1学习金融衍生工具产生的条件和背景

1.2理解理解金融衍生工具在金融风险管理中的应用价值和应用范围课程目标2通过学习金融衍生工具的基本工具，包括期货、期权、远期、互换的基本含义、定价原理，培养学生应用金融衍生工具的能力

1.1学习各类基础金融衍生工具的含义和特点

2.2理解各类基础金融衍生工具的定价原理课程目标3通过学习各类基础金融衍生工具在货币风险管理、利率风险管理、指数风6期权结算公司7税收8认股权证、雇员股票期权和可转换债券案例Gucci集团的大额股息（大额股息对期权条款的影响）使用期权的税务计划（如何利用国家间不同的税务制度实施合理的税务计划）第十一章股票期权的性质1影响期权价格的因素类型

（1）股票价格与执行价格

（2）期权期限

（3）波动率

（4）无风险利率2期权价格的上限和下限

（1）期权价格的上限

（2）无股息股票的看涨期权的下限

（3）无股息股票的看跌期权的下限3看涨-看跌平价公式4无股息股票的看涨期权5无股息股票的看跌期权

（1）看涨期权

（2）看跌期权案例看涨-看跌平价公式与资本结构课后推荐阅读Merton R.C.On thePricing ofCorporate Debt:The RiskStructure ofInterest Rates.Journal ofFinance.29,2

（1974）:449—470Stoll ILR.The RelationshipBetween Putand CallOption Prices.Journal ofFinance.24（December1969）:801-824第十二章期权交易策略1保本债券2交易单一期权与股票的策略3差价策略

（1）牛市差价

（2）熊市差价

（3）盒式差价

（4）碟式差价

（5）日历差价

（6）对角差价4组合策略

（1）跨式组合

（2）序列组合与带式组合

（3）异价跨式组合案例盒式差价产生的损失（美式期权与欧式期权的定价差异）如何从跨式组合交易中盈利（事件性套利策略的有效性）课后推荐阅读Chaput J.S.and L.IL Ederington.Optoin Spreadand CombinationTrading.Journalof Derivatives.10,4（Summer2003）:70-88Rendleman R.J.Covered CallWriting froman ExpectedUtility Perspective.Journalof Derivatives.8,3（Spring2001）:63-75第十三章二叉树

1.教学目标

（1）掌握定性数据分析步骤；

（2）理解定性研究的信度和效度；

（3）掌握分析定性数据的方法；

（4）了解大数据

2.教学重难点

（1）定性数据的分析步骤；

（2）定性研究的信度与效度；

（3）分析定性数据的方法

3.教学内容

（1）定性数据的分析步骤；

（2）定性研究的信度与效度；

（3）分析定性数据的方法；

（4）大数据

4.教学方法讲授、讨论、举例

5.教学评价根据1单步二叉树模型与无套利方法2风险中性定价3两步二叉树4美式期权5delta6u和d的选取7二叉树公式8其他标的资产上的期权1股指期权2货币期权3期货期权课后推荐阅读Cox J.C.,S.A.Ross,and M.Rubinstein.Option Pricing:A SimplifiedApproach.Journal of Financial Economics.7October1979:229-264Rendleman R.and B.Bartter.Two StateOption Pricing.Journal ofFinance.341979:1092-1110第十四章维纳过程和伊藤引理1马尔可夫性质2连续时间随机过程1维纳过程2广义维纳过程3伊藤过程3描述股票价格的过程1离散时间模型2蒙特卡罗模拟4伊藤引理5对数正态分布的性质推荐阅读Brealey R.A.An Introductionto Riskand Returnfrom edn.Common Stock,2edCambridge MA:MIT Press.1986Cox D.R・and H.D.Miller.The Theoryof StochasticProcesses.London:Chapman Hall.1977第十五章布莱克-斯科尔斯-默顿模型1股票价格的对数正态分布性质2股票收益率的分布3股票的期望收益4波动率1历史数据估计的波动率2交易天数和日历天数5布莱克-斯科尔斯-默顿微分方程6风险中性定价7布莱克-斯科尔斯-默顿定价公式1如何理解Nd」4DNd_22布莱克-斯科尔斯-默顿公式的性质8累计正态分布函数9隐含波动率案例共同基金的收益率可能会令人误解认股权证、雇员期权和稀释效应推荐阅读Kon S.J.Models ofStock Return-A Comparison.Journal ofFinance.39March1984:147-165Black Fischerand MyronScholes.The Pricingof Optionsand CorporateLiabilities.Journal ofPolitical Economy811973,P637-659第十七章股指期权和货币期权1股指期权1投资组合保险2当投资组合的B W1时2货币期权3支付已知连续股息率的股票期权

（1）期权价格的下限

（2）期权平价关系

（3）定价公式

（4）微分方程和风险中性定价4欧式股指期权的定价

（1）远期价格

（2）隐含股息收益率5欧式货币期权的定价6美式期权推荐阅读Bodie Z.On theRisk ofStocks inthe LongRun.Financial AnalysisJournal.51,3

（1995）:18-22Grabbe J.

0.The Pricingof Calland PutOption onForeign Exchange.Journal ofInternationalMoney and Finance.2（December1983）:293-253（December1983）:293-253U!表2各章节的具体内容和学时分配表早下章节内容学时分配第一章导论2第二章期货市场与中央交易对手2迂―**第二早利用期货的对冲策略3第四章利率4第五章确定远期和期货价格4弟八早利率期货3第七章互换4第八章证券化与2007年信用危机2第十章期权市场机制3第十一章股票期权的性质3第十二章期权交易策略3第十三章二叉树4第十四章维纳过程和伊藤引理6第十五章布莱克-斯科尔斯-默顿模型5第十七章股指期权和货币期权3

五、教学进度表3教学进度表授课备周次日期章节名称内容提要作业及要求时数注金融衍生工具产生的背导论/期货市场景，主要基础金融衍生工1-24阅读有关案例并讨论与中央交易对手具合约以及市场、交易制度利用期货合约进行最优利用期货的对冲掌握最优对冲策略，课33对冲的策略以及对冲结策略后练习题果掌握收益率的度量、债掌握各类利率的定义和券的定价和风险指标的4利率4度量、债券定价以及风险计算，度量指标课后练习题确定远期和期货三种情形下的远期价格掌握远期合约的定价，54价格的定价以及应用课后练习题掌握利率期货的定价原掌握利率期货的定价，6利率期货3理以及基于久期的期货课后练习题对冲策略掌握互换合约的概念、种掌握互换合约的定价原类及其定价原理，通过案7-8互换4理、互换合约的有效性，例探讨互换合约的有效课后练习题性和存在的法律风险掌握资产证券化原理,探证券化与讨2007年信用危机产生掌握资产证券化原理，8的原因、启示及国际金融2探讨2007年信用危机2007年信用危监管的必要性以及我国所带来的启示机巴塞尔协议的实施掌握期权市场的交易机掌握期权市场的交易机制，通过案例探讨如何利9期权市场机制3制，探讨利用期权实施用国家间不同的税务制合理的税务计划度实施合理的税务计划掌握期权价格的上限和掌握期权价格的上限和股票期权103下限和看涨-看跌平价公下限和看涨一看跌平价的性质式公式掌握各种期权的交易策掌握各种期权的交易策113期权交易策略略，探讨事件性套利策略略，探讨如何利用期权的有效性制定套利策略掌握二叉树模型、无套利掌握二叉树定价模型，12-13二叉树定价原理、风险中性定价4课后练习题原理掌握伊藤引理.，并运用维纳过程和伊藤掌握伊藤引理，课后练13-156维纳过程描述股票价格引理习题的过程掌握布莱克-斯科布莱克-斯科尔掌握布莱克-斯科尔斯-尔斯-默顿模型，15-165斯-默顿模型默顿模型和隐含波动率课后练习题运用布莱克-斯科尔斯-股指期权和货币定价股指期权和货币期173默顿模型对股指期权和期权权，课后练习题货币期权进行定价18考试周

六、教材及参考书目（以最新版为准）

1.John Hull,《期权、期货及其他衍生产品》（第10版），机械工业出版社，2019年

2.Salih N.Neftci.《金融工程原理》，（第2版），机械工业出版社，2010年；

七、教学方法

1.讲授法理论讲授，主要教学方法，贯穿教学全过程

2.讨论法对本门课程的主要内容，采用问题形式，在师生和学生之间展开讨论

3.比较法通过比较不同研究方式、研究方法等，深化学生对相关知识点的认识

4.举例法通过举例，强化学生对相关知识点的认识

5.案例分析法通过案例解读、案例问题回答，提高学生理论知识运用能力

八、考核方式及评定方法（-）课程考核与课程目标的对应关系表4课程考核与课程目标的对应关系表课程目标考核要点考核方式

1.课堂交流理解金融衍生工具在金融风险管课程目标1理中的应用价值和应用范围

2.课后作业

3.期末考试1•课堂交流掌握各类基础金融衍生工具的定课程目标

22.课后作业价原理

3.期末考试

1.课堂交流掌握各类基础金融衍生工具进行课程目标

32.课后作业套利的基本方法和技能

3.期末考试（-）评定方法

1.评定方法平时成绩（含考勤、课堂表现与作业）30%,期中考试20%；期末考试50%,半开卷

2.课程目标的考核占比与达成度分析表5课程目标的考核占比与达成度分析表占比平时期中期末总评达成度课程目课程目标1401050总评达成度二｛0・3x平时分目标成绩+0,2x期中分目标课程目标2302050成绩+

0.5x期末分目标成绩｝/分目标总分课程目标3302050

（三）评分标准评分标准90-10080-8970-7960-6960课程目标优良中合格不合格A BC DF课程非常全面、准确地比较全面、准确地掌握金融衍生工基本正确地掌握不能正确掌握金评分标准90-10080-8970-7960-6960课程目标优良中合格不合格A BC DF目标1掌握金融衍生工具的掌握金融衍生工具的具的应用价值和应用金融衍生工具的应融衍生工具的应用应用价值和应用范围应用价值和应用范围，范围，用价值和应用范围价值和应用范围非常准确、深入地理比较准确、深入地理基本正确地理解金不能正确理解金融对金融衍生工具的定课程解金融衍生工具的定解金融衍生工具的定融衍生工具的定价衍生工具的定价原价原理的理解较为准价原理价原理原理理目标2确，但不够深入非常全面、准确地掌比较全面、准确地掌不能正确掌握各类对各类基础金融衍生基本正确地掌握各握各类基础金融衍生握各类基础金融衍生基础金融衍生工具课程工具进行套利的基本类基础金融衍生工工具进行套利的基本工具进行套利的基本进行套利的基本方方法和技能的掌握较具进行套利的基本目标3方法和技能方法和技能法和技能为准确，但不够全面方法和技能险管理等领域的应用，为今后金融实务奠定理论基础

1.1学习各类基础金融衍生工具在风险管理中的应用

3.2掌握运用各类基础金融衍生工具进行套利的基本方法和技能

（三）课程目标与毕业要求、课程内容的对应关系表1课程目标与课程内容、毕业要求的对应关系表课程目标课程子目标对应课程内容对应毕业要求掌握金融衍生工具产生的背景

1.1金融衍生工具产生的条件和背景以及金融创新的意义课程目标1掌握运用金融衍生工具的基本理解金融衍生工具在金融风险管理中的

1.2方法，具有一定金融衍生工具应用价值和应用范围和实际工作能力各类基础金融衍生工具的掌握各类基础金融衍生工具的

2.1含义和特点含义和特点课程目标2能熟练掌握各类基础金融衍生各类基础金融衍生工具的

2.2工具的定价原理，并对市场中金定价原理融衍生工具进行定价各类基础金融衍生工具在能够运用各类基础金融衍生工

3.1具进行风险管理风险管理中的应用课程目标3各类基础金融衍生工具进行能够运用各类基础金融衍生工

3.2具进行套利套利的基本方法和技能

三、教学内容第一章导论1交易所市场和场外交易市场2远期合约

（1）远期合约的收益

（2）远期价格和即期价格3期货合约4期权

（1）看涨期权

（2）看跌期权5交易员的类型

（1）对冲者

（2）投机者

6、危险案例雷曼兄弟的破产（高杠杆、高风险投资的失败，企业的社会责任和不可持续的发展）2008年法国兴业银行的重大损失（利用金融衍生工具投机的失败）课后推荐阅读Chancellor E.Devil Takethe Hindmost一A Historyof FinancialSpeculation.New York:Farra StrausGiroux,2000Merton R.C.Financial Theoryand FutureTrends:The Shiftto Integration,Risk12,7（July1999）:48-51第二章期货市场与中央交易对手1背景知识2期货合约的规格3期货价格与即期价格4保证金账户

（1）每日结算制度

（2）清算中心与其会员

（3）信用风险5场外市场

（1）中央交易对手

（2）双边结算

（3）期货交易与场外交易6市场报价1报价和结算价格2交易量和未平仓合约7交割8交易员类型和交易指令类型9会计和税收课后推荐阅读Duffie D.and H.Zhu.Does acentral ClearingCounterparty ReduceCounterparty RiskReview of AssetPricing Studies1,12001:74~95Jorion P.Risk ManagementLessons fromLong-Term CapitalManagement.European FinancialManagement6,3September2000:277-300第三章利用期货的对冲策略1对冲的基本原理1空头对冲2多头对冲2拥护与反对对冲的观点1对冲与股东2对冲与竞争3对冲的结果3基差风险1基差的概念2对合约的选择4交叉对冲1计算最小方差对冲比率2最优合约数量5股指期货1股票组合的对冲2改变组合的B6向前滚动对冲案例:黄金矿业公司的对冲策略如何利用远期合约对冲黄金价格的波动风险德国金属公司对冲的失误对冲策略的失效课后推荐阅读Adam T.and C.S.Fernando.Journal Hedging,Speculation,and ShareholderValue.81,2ofFinancial Economics,August2006:283-309Allayannis Gand J.Weston.The Useof Foreign Currency DerivativesandFirm MarketValue.ReviewofFinancial Studies,14,1Spring2001:243-276第四章利率1利率的种类1国债利率2LIBOR3回购利率2互换利率3无风险利率4利率的度量1离散复利2连续复利5债券定价1债券收益率2平价收益率6零息利率的确定1国债利率20IS利率7远期利率合约8久期1麦考利久期2修正久期9凸性案例:奥兰治县对收益率曲线的赌博奥兰治县的社会责任流动性和2007-2009年金融危机课后推荐阅读Fabozzi F.J.Bond Market,Analysis,and Strategies,8th edn.Upper SaddleRiver,NJ:Pearson,2012Stigum M.and A.Crescenzi.Money Markets,4th edn.New York:McGraw Hill,2007第五章确定远期和期货价格1投资资产与消费资产2卖空交易3无中间收入资产的远期价格4已知中间收入资产的远期价格5已知收益率资产的远期价格6远期合约的定价7股指期货价格8货币的远期和期货合约9商品期货1收入和贮存费用2消费商品3便利收益率4持有成本案例基德公司令人难堪的失误金融机构交易员的专业性的质疑是系统错误吗？期货合约与远期合约结算的差异课后推荐阅读Cox J.C.,J.E.Ingersoll,and S.A.Ross.Relation betweenForward Pricesand FuturePrice.Journal ofFinancial Economics.9December1981:321-346Richard S.and S.Sundaresan.A Continuous-Tine Modelof Forwardand FuturesPricesin aMultigood Economy.Journal ofFinancialEconomics.9December1981:347-372第六章利率期货1天数计算和报价惯例

（1）天数计算

（2）美元短期债券的报价

（3）美国长期债券的报价2美国国债期货

（1）美国国债期货的报价

（2）转换因子

（3）最便宜可交割债券

（4）期货价格的确定3欧洲美元期货

（1）远期与期货利率的比较

（2）凸性调整4基于久期的期货对冲策略5对于资产与负债组合的对冲案例天数计算可能会使人迷惑万能牌规则（期货空头的选择权）课后课后阅读Burghardt G.and W.Hoskins.The ConvexityBias inEurodollar Futures.Risk8,3

（1995）:63-70Grinblatt M.and N.Jegadeesh.The RelativePrice ofEurodollar Futuresand ForwardContracts.Journal ofFinance.51,4（september1996）:1499-1522第七章互换1互换合约的机制

（1）互换合约的例示

（2）利用互换转变负债的性质

（3）利用互换转变资产的性质2天数计算惯例3相对优势的观点4利率互换定价1确定LIBOR远期利率2互换合约的价值5货币互换定价6信用风险7信用违约互换8其他类型的互换案例互换合约交易的确认书摘要哈默史密斯和富勒姆的故事互换合约的有效性，法律风险课后推荐阅读Alm J.andF.Lindskog.ForeignCurrencyInterest RateSwaps inAsset-LiabilityManagement forInsurers.European ActuarialJournal32013:133-158Litzenberger R.H.Swape Plainand Fanciful.Journal ofFinance.47,31992:831-850第八章证券化与年信用危机20071证券化1资产支持证券ABS2资产支持证券的债务抵押债券2美国住房市场1借贷标准的放松2次级按揭贷款的证券化3泡沫破裂4信用危机3问题出在哪里？1监管套利2动机4危机的后果案例:巴塞尔委员会（全球金融稳定视角下的国际金融监管的必要性以及我国巴塞尔协议的实施）课后推荐阅读Gorton G.The SubprimePanic.European FinancialManagement15,1（January2009）:19-46Hull J.C.and A.White.Ratings Arbitrageand StructuredProducts.Journal ofDerivatives20,l（Fall2012）:80-86第十章期权市场机制1期权类型

（1）看涨期权

（2）看跌期权2期权头寸3标的资产的种类

（1）股票期权

（2）交易所产品（ETP）期权

（3）货币期权

（4）指数期权

（5）期货期权4股票期权的细节

（1）到期日

（2）执行价格

（3）其他非标准产品

（4）股息和股票分股5交易

（1）做市商

（2）冲销指令

（3）佣金

（4）保证金。