2017注册会计师《财管》答疑精华汇总

注册会计师《财管》答疑精华汇总【问题1］管理用现金流量表将现金流量区分为经营活动现金流量、金融活动2017现金流量此处的实体现金流量公式，从实体现金的来源分析，是否有金融活动现金流量的参与？【回复】是这样分析的企业的资本分为股权资本和债务资本，分别从股东和债权人那里筹集，筹集之后用于购置生产设备进行经营活动，经营活动产生的收益又会回报给股东和债权人而实体现金流量有两个公式，分别是从经营和金融的角度来描述的1实体现金流量二税后经营净利润+折旧摊销-经营营运资本增加-资本支出;或者实•体现金流量二税后经营净利润-经营营运资本增加-净经营长期资产增加这个式子是从经营的角度来描述的，企业利用经营资产，创造税后经营净利润，然后再进行投资扩大再生产，剩下的就是为股东和债权人创造的收益，这部分收益要分给股东和债权人，于是形成了下面的公式

2.实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量，这个式子是从融资（金融）的角度来说的，企业从股东和债权人手里融得资本，分别给予他们回报，实体现金流量就构成了对他们的回报【问题2］老师能不能解释一下债务现金流量的意义和计算方法？【回复】债务现金流量是企业能提供给债权人的现金流量债务现金流量二税后利息费用-净负债增加，其中，税后利息费用比较好理解,是企业支付给债权人的利息，因为利息费用可以抵减所得税，因此企业实际上流出的现金流没有那么多，是一个税后的利息费用净负债增加，表示企业欠债权人的金额增加了，意味着向债权人又增加了借款，反过来说就是债权人对企业进行了债权方式的投资，相当于现金流从债权人流向企业，所以用负数表示另外，还可以根据实体现金流量;股权现金流量+债务现金流量这个公式来求，即债务现金流量二实体现金流量-股权现金流量企业的投资人分为两部分，一部分是股权投资人，另一部分是债权投资人他们不能无缘无故投资，是需要回报的，企业流向他们的现金流的总和称为实体现金流量，扣除掉流向股东的现金流量（股权现金流量），剩下的就是债务现金流量【问题3】不增发新股的时候，本年股东权益增长率:本年可持续增长率，这句话怎么理解呢？【回复】可持续增长率=销售净利率x资产周转率x权益乘数x留存收益率/（I-销售净利率x资产周转率x权益乘数x留存收益率）=（收益留存率x净利润/期末股东权益）/（1-收益留存率x净利润/期末股东权益）=（留存收益本期增加/期末股东权益）/（1-留存收益本期增加/期末股东权益）=留存收益本期增加/（期末股东权益-留存收益本期增加）二本期收益留存额/（期末股东权益-本期收益留存额）如果不增发新股，则期末股东权益-本年留存收益二期初股东权益，可持续增长率=本年留存收益/（期末股东权益-本年留存收益户本年留存收益/期初股东权益=股东权益增长率【问题4］平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备，这句话到底应该怎么理解，还是不太明白，希望老师讲解通俗些【回复】这样的原理是因为企业不能只顾当前的需要，而要长远的打算，如果企业需要使用设备6年，新设备可以使用6年，而旧设备只能使用3年，这样的话就算旧设备的平均年成本低，但是使用的时间不够，还需要找到可替代的设备，如果可替代的设备平均年成本高的话，使用6年，旧设备和新设备谁合算就不一定了，这样的话平均年成本法就无法进行决策，没有意义，所以假设是可以按原来的平均年成本找到可代替的设备【问题5］复利次数越多，则说明付息频率是越高的利息支付越频繁，对于折价出售的债券，则债券价值变小了，而对于溢价出售的债券，则价值提高在支付频率增加时投资者要求的必要报酬率实际上也是增加的，而且折价发行时增加的幅度要比票面利率计算的实际利率增加的幅度要大，相当于投资者要求的必要报酬率增加了，所以债券价值减少了溢价发行时投资者实际要求的必要报酬率的增加幅度是小于票面利率计算的实际利率的增加幅度的，所以债券价值增大了.平价债券，债券价值是等于面值的，不受付息频率的影响的不太理解，为什么溢价价值就高，折价价值就第，可否举例？【回复】老师用实际的数字举例，你来理解一下发行票面价值1000元，票面利率8%的债券，市场利率6%,5年期通过票面利率＞市场利率可以看出是溢价发行

①一年付息一次，债券价值=1000x8%xP/A,6%,5+1000x P/F,6%,5=

1084.292;

②一年付息两次，债券价值=1000x4%xP/A,3%,10+1000x P/F3%,10=z

1085.308,所以通过例子可以看出,溢价发行的债券，力加夬付息蟒，^介值上升发行票面价值1000元，票面利率8%的债券，市场利率10%,5年期通过票面利率〈市场利率可以看出是折价发行:

①一年付息一次，债券价值=1000x8%xP/A,10%,5+1000xP/F10%5=

924.164;z z

②一年付息两次，债券价值=1000x4%xP/A,5%,10+1000xP/F5%10=

922.768//o所以通过例子可以看出，折价发行的债券，加快付息频率，价值下降发行票面价值1000元，票面利率10%的债券，市场利率10%,5年期通过票面利率=市场利率可以看出是平价发行

①一年付息一次，债券价值=1000x10%xP/A10%5+1000x P/F,10%,5=1000,/

②一年付息两次，债券价值=1000x5%xP/A,5%,10+1000x P/F,5%,10=1000所以通过例子可以看出，平价发行的债券，加快付息频率，债券价值不变【问题6］看涨期权现行价格大于期权价值，要出售看涨期权，为什么要买入股票，卖空无风险证券？【回复】如果期权价格小于期权价值，就是按照期权价格买入，按照期权价值卖出，按照期权价值买入是借款购买股票，因此按照期权价值卖出就是反向操作，即卖股票，买无风险证券，所以组合是买看涨期权，卖股票，买无风险证券如果期权价格大于期权价值的话，就是按照期权价值买入，按照期权价格卖出，按照期权价值买入是借款购买股票，所以套利组合就是借款购买股票，卖出看涨期权【问题7］为什么看涨期权的上限是股价，看跌期权的上限是执行价格？【回复】举个例子看涨期权价格和股票价格都是10元，假设未来的股价是20，执行价格15元，则股票净损益=20-10:10,期权净损益=5-10=-5;假设未来的股价2元，则股票净损益是-8,期权净损益=-10；从例子可以看出，如果期权价格等于股票价格，无论未来股价高低（只要不为0）,购买股票总比购买期权有利因为如果市价低于执行价格，则损失的是股价也就是期权价格，二者相等，而股票损失的是差额;如果股价高于执行价格，则购买期权比购买股票损失一个期权费用所以看涨期权价格的上限为股票价格；由于期权价值二内在价值+时间溢价，而时间溢价20,所以期权价值2期权的内在价值所以看涨期权价值的下限为内在价值看跌期权的价值上限为执行价格,因为当股价跌为零时，期权价值是最大的，此时期权价值为执行价格由于期权价值;内在价值+时间溢价，而时间溢价2,所以期权价值2期权的内在价值所以看跌期权价值的下限为内在价值总结看涨期权的价值上限为股票价格，下限为内在价值;看跌期权的价值上限为执行价格，下限为内在价值【问题8】老师您好，财务杠杆系数计算式中为什么要用息税前利润/归属于普通股股东的税前利润呢每股收益不是指税后的吗分母为什么不是归属于普通股股东的税后禾I」润？【回复】这里是推导出来的根据定义可知，财务杠杆系数:普通股每股利润变动率/息税前利润变动率=AEPS/EPS/AEBIT/EBIT1EPS1=EBIT1-Ixl-T/NEPS2=EBIT2-Ixl-T/N△EPS=EPS2-EPS1=EBIT2-EBITlxl-T/N^△EBITxl-T/N△EPS/EPS1=△EBIT/EBIT1-I△EPS/EPS1/AEBIT/EBIT1【问题9］老师可不可以详细的说明一下发放股票股利时所有者权益内部结构怎么变化，分录怎么做，举例说明一下（这个按面值来）股票回购的处理方式呢（这个按市价来吗）股票回购和现金股利会导致所有者权益减少怎么理解股票股利所有者权益不变是吧？【回复】假定公司股票市价10元每股，发放1000万股股票股利在我国发放股票股利是按照面值来的借未分配利润1000贷股本1000其他国家有的是按照市价来的，那么借未分配利润10000贷股本1000资本公积9000股票回购一定是按照市价来的，在市场上回购不按市价没人卖给你哦回购的时候借库存股贷银行福欠注销的时候借股本资本公积贷库存股资本公积不够冲的冲盈余公积和未分配利润由上面的分录可以看出股票回购会导致资产和所有者权益同时减少股票股利的话只是所有者权益内部增减变动，所有者权益总量不变如果是现金股利的话，那么借未分配利润贷应付股利借应付股利贷银行存款所以发放现金股利会导致资产和所有者权益同时减少【问题10］老师，我始终不太理解，为什么当资产的使用者处于较高税率级别时，租赁比折旧抵税利益大，如果好举例子的话，请老师举个例子方便理解，谢谢老师!【回复】折旧是企业的成本费用，可以在税前扣除，即有抵税的效应这里有一个条件，即全部折旧抵税额必须有足额的应税所得用于抵税，企业的所得税税率不变如果企业的经济效益不好，没有足够用来抵税的应税额这时候不能实现折旧抵税因此折旧抵税额的风险比租金要大一些，与企业的经营情况有很大的关系企业亏损是可以用在以后弥补，但是折旧抵税的现金流量是本年就需要考虑的，而不能等到弥补亏损的时候才考虑的比如说本年应纳税所得额是100万元，所得税100x25%=25，折旧是200万元，折旧抵税,我们应该叫的所得税是25，但是折旧抵税是50,所以我们只能抵=200X25%=5025,而不是50,如果抵减50的话，相当于政府还需要给企业25才可以，这显然是不合理的，但是考虑折旧抵税的时候没有考虑这个问题，直接按照50进行考虑的，也就是多考虑了现金流量，所以风险是大的因此相应的折现率也要高一些【问题11］老师，请问筹资弹性应该怎么理解为什么银行借款的筹资弹性比债券融资大？【回复】筹资弹性就是可以协商的余地，因为银行借款是直接跟银行进行借款，如果到期的时候归还不了本金等就可以跟银行进行协商，可以晚点进行归还所以筹资弹性大但是如果是债券融资的话，是面对社会大众的，发行企业不可能跟每个人都进行协商，所以筹资弹性小（本文来自东奥会计在线）。