《股权投资估值》课件

股权投资估值专业估值方法与技术探索目录股权投资概述基本定义和特点估值基础原则及影响因素估值方法市场法、收益法、成本法估值实践不同阶段公司估值应用案例分析第一部分股权投资概述实践应用1投资决策与退出风险收益特征2高风险高回报投资生命周期3募资-投资-管理-退出投资类型4VC、PE、MA基本概念5什么是股权投资？定义特点区别投资者出资获得企业部分所有权长期投资、高风险、非流动性股权投资的类型私募股权投资（PE）2成熟期企业扩张或重组风险投资（VC）1早期成长型企业兼并收购（MA）收购控股权或整体并购股权投资的生命周期募资资金募集与LP关系管理投资项目筛选与尽职调查管理投后增值与风险控制退出股权投资的风险与收益高风险高收益特性风险来源收益构成投资失败率高，少数成功项目带来丰市场风险、经营风险、流动性风险、厚回报政策风险第二部分估值基础理论基础实务指引价值时点公允价值与持续经营理念法规与行业准则估值的重要性投资决策基础退出策略依据绩效评估标准确定合理入股价格和持判断退出时机与方式选股比例择估值的基本原则1公允价值2持续经营反映市场参与者认可的价格假设企业正常运营不终止一致性估值的影响因素宏观经济环境1GDP增速、通胀率、利率水平行业发展趋势2市场规模、竞争格局、技术变革公司基本面3财务状况、管理团队、商业模式估值的时间点持有期2定期评估与调整投资前1确定投资价格与条款退出时确定最终回报与表现3估值的法律法规《私募投资基金非上市股权投资估值指引》等规范性文件国际估值准则提供全球通用标准第三部分估值方法市场法1参考市场交易价格收益法2基于未来收益预测成本法3基于资产重置价值估值方法概览估值方法核心原理适用场景市场法可比市场价格有可比交易或公司收益法未来收益现值盈利稳定可预测成本法资产重置价值重资产或亏损公司市场法最近融资价格法1定义与适用2优缺点参考最近一轮市场化融资价格简单直接，但可能已过时3注意事项关注交易时间、条款差异市场法市场乘数法PE倍数PB倍数PS倍数EV/EBITDA股价/每股收益股价/每股净资产股价/每股销售额企业价值/息税折旧摊销前利润市场法可比公司法选择可比公司行业、规模、成长性相似调整因素规模、增长率、盈利能力差异应用步骤计算估值倍数，应用到目标公司市场法可比交易法交易数据来源1并购数据库、行业报告、公告调整因素2交易时间、控制权溢价、协同效应应用步骤3分析交易倍数，应用于目标公司收益法现金流折现法（）DCF12预测现金流确定折现率未来5-10年WACC或CAPM34计算终值求现值总和永续增长法得出企业价值收益法股利折现模型根据预期股利增长率和要求回报率计算股权价值适用于稳定分红的成熟企业收益法经济增加值法（）EVA基本原理计算公式超额收益价值创造EVA=NOPAT-WACC×投入资本应用案例衡量管理层创造的实际价值成本法净资产法基本原理适用情况优缺点资产价值减去负债资产密集型企业或清算简单但忽略盈利能力价值成本法重置成本法基本原理重建相同资产所需成本计算步骤确定重置成本并考虑折旧应用案例特殊资产或无形资产评估其他估值方法期权定价模型情景分析法行业特殊指标法适用于高不确定性项目考虑多种可能结果如用户价值、专利数量估值方法的选择行业特征2技术密集、资产密集、服务型公司发展阶段1早期、成长期、成熟期可获得信息财务数据、市场数据、可比交易3第四部分估值实践从理论到实践的应用针对不同发展阶段和行业特点的估值技术早期公司估值1特点与挑战2适用方法无收入、高不确定性、有限历风险因素法、发展里程碑法、史数据种子轮估值表3案例分析投资决策关注团队与市场前景成长期公司估值特点与挑战适用方法案例分析收入快速增长、尚未盈利、需大量融资收入倍数法、用户价值法、可比公司法重点评估增长持续性与商业模式验证成熟期公司估值特点与挑战适用方法案例分析稳定现金流、增长放DCF法、市盈率法、股关注持续盈利能力与增缓、市场成熟息折现模型值空间不同行业的估值特点生物科技行业2技术壁垒、专利价值、临床阶段互联网行业1用户数量、增长率、变现能力传统制造业3产能利用率、资产质量、盈利稳定性跨境投资估值汇率影响国别风险估值调整汇率波动对估值的调整政治风险、法律环境、市场差异增加风险溢价或情景分析控股权溢价控股比例溢价率控制权带来的额外价值，一般为15%-35%基于决策权、协同效应及战略价值流动性折价定义与原因1非上市股权变现困难导致价值降低计算方法2一般为10%-35%，视退出期限而定案例分析3退出期限越长，折价越高少数股权折价10%20%小股东折价中等折价无决策控制权无重大影响力30%高折价完全被动投资复杂股权结构估值优先股清算优先权、股息权、转换权估值可转换债券债权与期权价值综合评估股权期权期权定价模型如B-S模型应用估值中的常见错误1过度依赖单一方法2忽视关键假设忽视多角度验证增长率、折现率选择不当3未考虑行业周期性在周期顶点做出错误判断估值报告的编制结构与内容估值背景、方法选择、计算过程、结论关键信息披露重要假设、数据来源、限制条件质量控制内部审核、专家评审、敏感性分析第五部分案例分析案例3成熟制造业并购1多方法综合评估案例2成长期互联网公司2收入倍数与用户价值案例1早期科技创业3团队与技术价值案例早期科技创业公司估值1创业团队技术优势融资阶段技术背景与行业经验人工智能算法创新种子轮200万美元案例背景介绍1公司概况行业环境投资阶段AI视觉识别技术，成立8个月人工智能快速发展，应用场景增多已完成天使轮，寻求种子轮融资案例估值方法选择1估值方法适用性选择理由成本法部分适用可参考技术开发投入市场法较适用有可比早期融资案例收益法不适用无收入，预测难度大案例估值过程1关键假设技术领先优势持续2年数据来源同行融资情况、专家访谈计算步骤基础价值+团队价值+技术溢价案例估值结果与分析1敏感性分析显示估值区间1000-2000万建议以1500万估值投资案例成长期互联网公司估值2商业模式用户增长融资阶段垂直电商平台月活跃用户500万B轮5000万美元案例背景介绍2公司概况行业环境投资阶段母婴垂直电商，成立3市场规模年增长30%完成A轮，准备B轮融年资案例估值方法选择2方法比较选择理由GMV倍数、用户价值法、可比公同时使用GMV倍数和用户价值法司法、DCF法更合理辅助验证通过可比公司法作交叉验证案例估值过程2数据来源2公司财务数据、行业报告关键假设1用户价值20元/人计算步骤GMV×

1.5倍+用户×价值3案例估值结果与分析2亿亿51GMV估值用户价值GMV10亿×

0.5倍500万用户×20元亿6总估值建议估值区间案例成熟制造业公司并购估值3成熟设备制造企业并购估值案例稳定现金流与品牌价值综合考量案例背景介绍3公司概况1工业设备制造商，25年历史行业环境2市场成熟，年增长5%投资阶段3战略并购，收购100%股权案例估值方法选择3市盈率法2参考行业平均水平DCF法1基于稳定现金流资产价值法3评估实物资产价值案例估值过程31关键假设2数据来源收入稳定增长5%，利润率审计财务报表，尽职调查报告15%3计算步骤三种方法并行计算，加权平均案例估值结果与分析3DCF法市盈率法资产价值法综合估值结果为

10.5亿，控股权溢价20%建议并购价格区间10-12亿元估值在投资决策中的应用退出策略制定投资条款设计估值增长目标与退出方式选择投资标的筛选基于估值调整股比与保护条款估值水平作为筛选标准之一估值在投后管理中的应用定期估值更新业绩考核风险管理季度或年度重估价值价值增长作为关键绩效指标估值下降预警机制估值在退出中的应用IPO定价并购谈判发行价格区间确定卖方估值与收购价格谈判二级市场交易非上市股权转让定价依据估值的未来趋势大数据与人工智能新兴行业估值方法跨境估值标准化自动化估值模型与预测Web3与元宇宙资产估全球价值评估准则协调值总结持续学习1方法与实践结合综合判断2多方法交叉验证科学与艺术3数据分析与经验判断环节QA问题互动专业解答后续交流欢迎提问交流深度探讨实务难点欢迎进一步沟通合作。