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案例正文:土豆网夫妻离婚案“土豆条款”摘要伴随着我国社会主义市场经济进程的深入，企业上市，尤其是互联网企业上市，在当前的经济发展中处于常态化可以说，我国经济的不断发展，促进了我国企业上市的发展当然，企业上市在推进我国经济市场的发展中不断发挥着越来越重要的作用，所以我们对企业并购必须有正确的认识和足够的重视虽然企业上市有很多的优点，但同时也潜藏着相当大的风险本案例通过土豆创始人王微因为婚变影响上市进程最终导致企业没落惨遭并购，介绍由一场离婚诉讼所催生出的风险条款——土豆条款及分析婚变与企业上市之间有着怎样错综复杂的关系关键词互联网企业；企业发展；土豆；上市风险；
一、土豆网王微与杨蕾离婚案影响上市土豆网CEO王微与杨蕾于2007年8月结婚,2010年3月经过两次诉讼终获支持,财产分割另案处理2010年U月，中国最早创建的视频网站土豆网领先）同行，首次向美国证券交易委员会（SEC提交上市申请在提交申请后的第二天，王微的前妻向其提出起诉，要求分割婚姻存续期间财产这一诉讼涉及了土豆网下属的一家全内资核心公司，该公司是土豆网的主要利润中心，并持有视频网站必不可少的《增值电信业务经营许可证》和《网络传播视听节日许可证》王微与前妻于2007年8月结婚，2008年8月由王微提出离婚，此时土豆网已经完成前四轮融资2010年3月，双方正式离婚，王微向前妻支付10万元人民币由于在双方婚姻存续期间，土豆网成立了上海全土豆网络科技有限公司（以下简称全土豆公司），用以获取在中国运营视频业务所必需的牌照王微在该公司中占股95%,这部分股份中，有76%涉及到夫妻共有财产问题，杨蕾认为王微在跟她离婚时对于婚内财产的分配极度不合理，她要求重新分配婚内共同财产，并对这部分股份的一半予以权利主张，法庭随后冻结了该公司38%的股份进行保全，禁止转让在土豆网上市的节骨眼上，由于土豆网的创始人王微的前妻提出重新分配婚内共同财产，上市立刻停止，因为一个上市的股权归属不清晰就不能上市，所以要在离婚官司打完归属清晰之后才能上市
二、土豆面临上市困境土豆此时上市，除了由于融资进程落后于优酷而造成的被动之外，要面对由支付宝风波引发的VIE恐慌也是一个非常不利的因素V正是“产业标准”即新浪模式VIE的全称为Variable InterestEntities（可变利益实体），指投资者对某一实体有绝对控股权，决策时不需要持有这一实体大多数投票权中国所有在美上市的互联网公司均采用了这一架构这是由于，中国的政策不允许外资持有互联网信息服务业务经营许可证（即1CP牌照），也同样不允许外资入股的企业获得《信息网络传播视听节日许可证》但是，在美上市的中国互联网企业在上市前都获得过外资风投的投资，严格来说，都没有资格获取上述牌照，无法在市场广大的中国市场运营为了既获得经营资格，又可以在美上市，中国互联网公司普遍的做法是独立设立一个全内资公司获取上述牌照这一公司再通过绑定技术服务等方式，将收益和控制权完全交给上市的互联网公司两者不发生资本层面的联系，但互联网公司可通过协议与合同完全控制内资公司这一模式因此被称为〃协议控制，即ME模式王微离婚诉讼所涉及的全土豆公司即是上述用来获取牌照的内资公司离婚的影响离婚导致市值缩水或达20亿美元与优酷的差距在拉大易观分析师唐亦之对记者分析称，由于土豆未能在去年申请IPO后及时上市，其竞争对手优酷却后发先至上市成功,导致双方的差距有所扩大在优酷、土豆均未上市时，从易观发布的2010年第三季度视频市场收入份额来看，当时优酷市场份额第一，为
22.5%;土豆据第二，为
18.5%到2011年第一季度，易观报告显示，优酷份额为215%,土豆下降至
16.2%唐亦之认为，在极为烧钱的视频行业，优酷靠及0时上市获得了宝贵的现金流，同时成功上市给其带来了大量附加的品牌效应，这使得它在竞争激烈的市场中维持住第一名的市场地位至2010年12月31口，成功上市的优酷持有现金或等价物为
2.74亿美元，土豆则只有3987万美元，发展空间堪忧另一位不愿透露姓名的视频网站人士则表示，现在，中国概念股风光不再，3月以来上市的人人、世纪佳缘、淘米网等先后破发这除了将影响土豆的IPO融资金额外，也将大大影响其市值土豆如能按原计划上市，将市场份额差距和“冠军效应扣除后，高峰市值达到40亿-50亿美元并非不可能但现在，它上市后不破发就很理想了,市值按照最乐观的15亿美元计算，由于未能及时上市造成的市值损失也达到20亿美元以上
三、王微与杨蕾离婚诉讼达成和解土豆网向SEC提交了一份新的文件，将离婚诉讼双方已于6月10日就此案达成和解，王微对所持全土豆公司的多数股份拥有完全控制权但是如果王微不履行和解协议条款的规定，那么法庭可能会要求他将所持有要求他将所持全土豆的部分或全部股份都转让给其前妻土豆网在这份文件中并未透露和解协议的具体条款，但表示这种控制权的限制可能会导致土豆网业务、运营及财务状况受到影响业内普遍认为，土豆于此时恢复IPO进程，已经错过了上市的最佳时机在它刚刚提出上市的2010年底，由于经济复苏强劲、市场）大和行业前景乐观，美国股市对中国互联网企业一分看好，比土豆略晚一些申请IPO并上市的最大竞争对手优酷网当时上市时受到资本市场热捧，上市首日涨幅达165%,股价最高攀至
69.95美元但是，今年4月以来，一系列中国概念股财务造假丑闻严重打击了市场对中国企业的信心，支付宝控制权之争的爆发更使得协议控制模式的政策风险暴露;该模式是中国所有在美上市互联网企业所采用的普遍架构2011年6月24日，二人就离婚财产达成调解协议，由王微付出700万美元作为现金补偿
四、尾声王微自嘲土豆条款此前有人在微博上称投资人今后可能对企业创始人的婚姻状况要求事先知情王微对此评论称前有新浪结构，后有土豆条款”虽然这一做法被多位投行人士证明几乎不可能，但由于这场著名离婚诉讼而产生的上豆条款则成为中国互联网界又一成语比尔盖茨的婚姻也被微软的董事会插过手•“土豆条款投资人VC/PE要求他们所投公司的CEO结婚或者离婚必须经过董事会尤其是优先股股东同意后方可进行
五、他人点评当时，有律师分析指出，杨女士提起的财产保全恰好直接打中土豆上市架构的嗽肋由于王微持有的全土豆95%股份属于委托持股，如果这部分股份被冻结或者被杨女士分走，就必然影响到土豆网的股权，给投资人带来风险【夫妻共同财产】根据民法典第1062条，夫妻在婚姻关系存续期间所得的下列财产，为夫妻的共同财产，归夫妻共同所有（-）工资、奖金、劳务报酬；
（二）生产、经营、投资的收益；
（三）知识产权的收益；
（四）继承或者受赠的财产，但是本法第一千零六十三条第三项规定的除外；
（五）其他应当归共同所有的财产夫妻对共同财产，有平等的处理权王微与前妻杨蕾虽然可谓闪婚闪离，但在双方婚姻存续期间，土豆网成立了上海全土豆网络科技有限公司，王微在该公司中占股95%这部分股份中，有76%涉及到夫妻共有财产问题，杨蕾有权就其中38%主张权利【财产保全】本案中，杨蕾采取的是诉讼中保全，在向法院提起分割财产的诉讼后，向法院提起保全申请，法院冻结了上海全土豆网络科技有限公司38%的股份，保全的效果即确保判决得以执行以及保护当事人权益不受损害在这场财产分割官司中正是由于杨蕾及时采取保全措施，使得王微不得不低头，最后经调解，王微支付杨蕾700万美元的现金补偿大邦律师事务所律师游云庭初步分析此案认为，该诉讼打中了海外上市公司普遍采用的新浪模式”的弱点，该模式可概括为国内对企业股东国籍有经营限制的领域，如互联网等增值电信服务领域，境内企业的境内自然人股东与投资该企业的外资投资人签订委托持股协议，以外资投资人的意志行使股权，这种方式可以把境内企业的利润和控制权，包括股东表决权、重大业务经营权等转给外资投资人，可在不转移境内企业股权的情况下实现境内企业的海外上市根据新浪模式，王微应当与其投资人签订过委托持股协议，王微名下的股权为代全体投资人持有，但关键问题在于，他的前妻有没有签订过此类协议游云庭判断，”若该案王微前妻胜诉，将获得土豆网股权如果她愿意签署委托持股协议，对土豆网上市影响不大；如果她不愿意，将导致土豆网部分股权脱离投资人的控制，股权结构、比例、控制方式都变了，会对土豆网产生颠覆性影响一位辅助公司上市的顾问表示，这一诉讼案对土豆网及其投资者来说非常棘手，诉讼保全一旦执行，理论上相关资产可被冻结3〜6个月，这个审理期限在我国一般为半年，再加上上诉、审理，一年时间是跑不掉的这位顾问表示，除非被告即王微愿意先拿出部分资产，双方协商，要求原告撤销诉讼或转换请求此事也导致后来越来越多的风投考虑要在股东协议中增加条款，限定创业人在企业上市前不得离婚，以确保投资收益的最大化附录:[l]http://www.taikunlv.com/jd3/
881.html
[2].baidu.com/view/51a80c744b7302768e9951e79b89680203d86b
89.html子西,庄春晖.土豆网上市遭横刀麻烦一管筐中国市场,
[3][J].201051:48-
49.。
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