上市航空公司财务对比分析

姓名江静专业期课程班MBA202203学号2022241050132内上市航空公司财务状况比较分析目前，国内股市场上市的航空公司有南方航空、东方航空、海南航空及上海航空止的卜，还有在股市场上市的山东航空鉴于山东A航空规模较小，此处以四家股上市航空公司为主予以上俄B

一、经营成果比较三季报显示，因素对于各航空公司的影响已A相继消除SARS由于定位及经营策略的不同，各航空公司受影响的程度也有所不同为此，本文通过比较第三季度经营成果及年相关数据，以剔除SARS这一非常因素的影响，反映各公司正常年份的经营状况及发展趋势（下同）2002SARS从季报来看，尽管各上市航空公司三季末仍表现为累计净亏上海航空最为突出在主营业务收入迅速回升的基础上，由于免损，但是，以第三季度为报告期的经营业绩已全面盈利，其中以缴民航基础设施建设基金等原因，上海航空的毛利率水平大幅提高至同时，报告期内财务费用大幅下降，公司在报告期内实现净利润亿元、每股收益元、净资产收益率,均超过了其31%,年全年水平南方航空及东方航空也在报告期内取得了强劲增长，实现净

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2711.50%2002利润分别达到去年全年的及相比之下，海南航空由于旅游旅客占比较大，市场启动较慢，毛利率降低，而年内财务杠杆继续放大，因O此，报告期内仅实现微利74%87%与行业发展趋势一致，各航空公司近年来主营业务不断增长年度，四家公司均实现盈利其中，南方航空在主营业务收入及利润指标2002方面处于行业率先水平，海南航空及上海航空则表现出更高的成长性，特别是海南航空，由于采取了积极的并购重组及扩张战略，公司近年的年均主营业务收入增长率达到作为地方航空公司，海南航空与上3海航空虽然在规模上、市场地位上尚无法与三大直属航空集团抗衡，但是，47%长期积累的市场化运作经验及相对灵便的运行机制使其具备了较强的盈利能力年度，上海航空以净资产收益率、海南航空则以每股收益元及毛利率的业绩分别在四家公司中名列第一

20028.28%从收入构成来看，四家公司均以航空运输业务为主，除上海航空外，

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2529.15%其余四家公司航空运输收入均高达以上其中，南方航空及海南航空更加集中于旅客运输业务，仅客运收入占全部收入比例分别达到、90%,东方航空则在货邮运收入方90%92%面相对突出，占比为从客运收入地区分布来看，南方航空国内航线0收入占而东方航空的地区及国际客运收入占比则超过了其国内航线19%收入达78%,从期间费用占主营业务收入的比例来看，年，各航空公司在财52%务费用方面浮现了较大差距，海南航空财务费用占主营业务收入之比高达2002远远超出其余四家的水平，这与各家航空公司财务结构相关南方航空、上海航空及东方航空年末的资产负债率分别为、11%,6-7%及而海南航空在近年来主要是利用举债融资的方式进行高速扩张，200271%76%导致资产负债率升至年月末更是升至,高财务杠杆比79%,例已形成为了较重的财务负担85%,2003992%

二、财务状况比较资产规模比较南1方航空是四家公司中规模最大的一家，也是目前国内最具规模的航空公司之一虽然规模经营并非必然体现为盈利能力，但是，航空业的规模化经营确实具备一定的优势如，规模较大的航空公司在飞机采购、租赁、保险及销售代理等方面均具有较强的市场议价能力，选择同一机型或者同系机型时在航材采购及储备、飞机维修等方面具有一定的协同效应，随着规模的扩大,航空公司通常会争取更多的航线及航班资源，从而在飞机调度及收益管理等方面更加灵便有效，这些都将转化为成本优势同时，二------------------------------------精品文档规模较大的航空公司在优化航线网络、增强市场影响力及提高市场占有率等方面更容易形成竞争优势资产管理效率比较2由于票款回收的效率较高，上海航空的应收账款周转率远高于行业平均水平，有效的财务结算系统以及营销系统为公司的正常运营提供了良好的保障同时，由于尽可能螃同系机型且运营基地集中，上海航空在四家公司中存货金额相对较低，存货周转速度也较快此外，从资产结构来看，南方航空及上海航空更加集中于固定资产，其中作为产生经济效益的直接来源的飞机及发动机占比分别达到、数据来源年年报，高比例的核心资产配置往往意味着更高的总资产周转率64%62%经比较可见，南方航空和上海航空资产结构较优，总资产周转率相对2002较高，资产管理效率良好偿债能力比较3民航业是一个资本密集型行业，由于国内外航空公司在经营中普遍运用财务杠杆，行业整体的资产负债率水平较高截止三季度末，南方航空的资产负债率母公司为,在四家公司中为最低，在未来形成较大的举债融资空间及扩张潜力；而海南航空由于近年来主要依靠债务融资迅速68%扩张，资产负债率已相对为高从资产流动性来看，海南航空在现金、应收款项、存货等流=精品文档动资产方面金额相对较高，流动匕率、速动比率也在四家上市公司中最高，资产流动性较强1:由于民航运输业具有票款回收保障性强的特点，相对较高的资产负债率通常不会对航空公司的短期偿债能力构成大的威胁,良好的盈利能力则从根本上保障了航空公司的长期偿债能力各公司已获利息倍数均大于,其中，上海航空第三季度息税前利润为利息支出净额的倍，

18.12在四家公司中最高，为利息支出的补偿提供了充分的利润保障现金流管理的比较在4正常经营年份,由于经营规模的扩大，各公司对营运资金的需求亦相应增加，现金及现金等价物的年度变化通常为净增加比较年各公司经营活动产生的净现金流与净利润，南方航空、东方航空、海南航空及2002上海航空的该七峰值分别为、、及倍，可见，各公司净利润的实现有充分的现金保障，公司具有持续发展的潜力此外，各公司

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92.8在利用经营活动产生的净现金流之外，普遍借助筹资活动以满足投资活动对现金的需求，其投资活动主要为引进飞机以扩充机队规模今年前三季，由于影响，除海南航空外的其他各公司均表现为现金净流出此外，各公司投资活动虽仍然在进行，但南方航空及上海航SARS空在前三季主要是依靠自身经营活动产生的净现金流从事投资活动，在筹资活动方面则表现为现金净流出，=----------------------------------------------------------精品文档从而在非常时期较好地控制了总资产规模的扩张

三、运营情况比较运输能力与1机队规模相称，南方航空在运输能力方面亦具有优势如果能进一步提高飞机利用率，并且，如果公司能随着新白云机场航空枢纽地位的确立更多地拓展远距离运输业务，同样的机队规模有望提供更大的运力资源运载率2海南航空在四家公司中运载率最高，其平均客座率达到，总

72.73%体载运率为,分别较行业平均值高出个百分点摆布合理的航线设计，多种座级的机型，灵便的飞机调度及有效的收益管理，有助于航

71.33%10空公司在运营中形成较高的运载率与国际先进航空公司比较，我国民航行业的平均运载率指标仍有锡是高运输量与3运力资源相称，南方航空的主要运输量指标也在四家公司中名列第一，其运输总周转量占全行业近的市场份额东方航空由于货邮运输业务较为突出而在货邮周转量方面与南方航空规模相当，其业务量占公司22%总周转量的比例接近四成单位收益客运收益的高低与平均票价水平相关根据民航协会用户工4=精品文档作委员会提供的《年航空客运市场结构调查与分析》，除海南航空以旅游旅客为主外，其余三家公司均以公务旅客为主，其中特别以上海航2002空比例为最高，年公务旅客占比接近这种旅客构成与各航空o公司所在地经济结构及地域特点相符市场结构差异决定了市场策略的不200270%同，包括定价及折扣策略因此,在四家公司中，上海航空客运收益水平最高，每客公里收入达到元，海南航空最低，平均为元从货运收益来看，东方

0.航58空的货运收益在四家公司中最0高.5，3达元/吨公里目前国内航空公司普遍存在重客运、轻货运的现象，随2着.4国6内物流业的产业化，航空货运业务存在较大的市场遇。