第34讲第七章第四节筹资管理

第四节筹资管理【考点一】筹资方式【熟悉】目前我国企业筹集资金的方式主要有以下几种1吸收直接投资2发行股票3内部留存收益4向银行借款5利用商业信用6发行公司债券7融资租赁【考点二】权益性筹资【熟悉】权益性筹资的具体方式，包括吸收直接投资、发行普通股票筹资、留存收益筹资等一吸收直接投资企业采用吸收直接投资方式筹集资金时，投资者可以用现金、厂房设备、材料物资、无形资产等作价出资1以现金出资2以实物出资3以工业产权出资4以土地使用权出资吸收直接投资的成本，是指企业因吸收直接投资而支付给出资人的投资报酬吸收直接投资的成本除了不考虑筹资费用外，其计算方法与普通股筹资基本相同与发行股票筹集资金相比，吸收直接投资具有以下优点1手续简便快快捷，资金筹集的速度快，筹资成本低2可以直接获得投资者的先进设备和先进技术，尽快形成生产能力和生产规模，尽快占领市场3支付投资报酬的方式灵活，分红压力小但是吸收直接投资也有缺点，主要表现为:1直接面向投资者筹集资金，使企业吸收资金的数量有限，企业较难迅速扩张，因此依靠吸收直接筹集权益性资金的企业，一般规模不会太大2采用直接吸收投资方式筹集资金，投资者数量相对较少，但每个投资者的持股比例相对较大，有可能分散企业控制权二发行普通股票筹资1按是否记名，分为记名投票和不记名投票2按票面是否标明金额，分为有面值股票和无面值股票我国公司法规定，股票应注明其面值，并且发行价格不得低于面值3按发行对象和上市地点不同，分为A股、B股、H股、N股A股是供我国大陆地区个人买卖，以人民币标明票面金额并以人民币认购和交易的股票B股、H股、和N股是专供我国港澳台和外国投资者买卖的、以人民币标明票面金额但以外币认购和交易的股票其中B股在上海和深圳上市，大陆投资者也可买卖，H股在香港上市，N股在纽约上市普通股票筹资的成本包括股票发行费用和现金股利发行费用包括发行手续费、律师费、资信评估费、公证费等，现金股利是普通股投资的必要报酬，其高低取决于企业经济效益和股利政策等企业股利政策大致分为两类，一类是固定股利政策，另一类是固定股利增长率政策不同股利政策下，普通股筹资成本的计算也有所不同1企业采用固定股利政策固定股利政策，是指企业每年分派固定数额的现金股利此时，普通股票筹资成本的计算公式为2企业采用固定股利增长率政策在正常情况下，普通股股利应随企业发展有所增长如果企业采用固定股利增长率政策，则普通股股票筹资成本的计算公式为与其他筹资方式相比，发行普通股票筹资具有以下优点1没有固定的到期日，不必考虑偿还2没有固定的股利负担，筹资风险小3发行普通股所筹集的资金是企业最基本的资金来源，普通股股本及由此产生的资本公积金和盈余公积金，反映了企业的财务实力，可作为其他方式筹资的基础，特别是为债权人提供了保障，增强了企业的举债能力但是，普通股票筹资也存在一些明显的缺点1资金成本较高2发行股票可能会增加新股东，分散企业的控制权同时，增发股票会稀释每股收益，引发股价下跌3发行股票筹资要求增加企业的透明度，需要公布企业的资金使用计划和未来发展计划等重要信息，这些信息有可能被竞争对手利用三留存收益筹资留存收益，是指留存在企业的净利润税后利润一般企业都不会把全部净利润以股利的形式分配给股东，因此留存收益是企业筹集权益性资金的一种重要方式我国企业的留存收益由盈余公积和未分配利润两部分组成1盈余公积2未分配利润留存收益成本的计算与普通股基本相同，只是不发生筹资费用1如果企业普通股股利固定，留存收益成本的计算公式为2如果企业普通股股利逐年固定增长，留存收益成本的计算公式为留存收益是企业内部形成的资金，无须通过一定的方式去筹集，具有以下优点1资金成本较低2可以保持原有股东的控制权3可以增加企业的财务实力采用留存收益筹资的缺点是1筹资金数量有限2资金使用受限制【典型例题】

一、单项选择题

1.根据《公司法》，企业应按当年税后利润10%的比例提取法定盈余公积金当累积法定盈余公积金达到注册资本（）以上时可以不再提取（20H年单项选择第30题）A.20%B.25%C.40%D.50%【答案】D【解析】法定盈余公积金达到注册资本50%以上时可以不再提取D符合题意

2.我国公司法规定，企业法定盈余公积金余额达到注册资本的一定比例时可不再提取该比例是（）（2010年单项选择第25题）oA.10%B.25%C.40%D.50%【答案】D【解析】本题考查法定盈余公积金的提取法定盈余公积金达到注册资本50%以上时可以不再提取D符合题意

3.根据我国相关法律法规，企业公开发行股票并上市应该遵循有关要求错误的要求是（）o（2008年单项选择第29题）A.必须成立有限责任公司B.必须聘请中介机构C.股票必须上市交易D.必须向中国证监会报送材料和报送申请股票发行文件【答案】A【解析】本题涉及的考点是我国股票发行方式根据《中国人民共和国公司法》、《中国人民共和国证券法》、中国证监会和证券交易所颁布的规章等有关规定，企业公开发行股票并上市应遵循以下程序

（1）成立股份有限公司

（2）聘请中介机构

（3）向中国证监会报送材料和报送申请股票发行文件

（4）证监会审核相关材料

（5）发行股票

（6）股票上市交易A选项说法错误，符合题意

4.下列关于普通股和优先股的表述，正确的是（）（2008年单项选择第30题）D.在公司剩余财产的分配顺序上，优先股股东排在债权人和普通股股东之前【答案】A【解析】本题涉及的考点是筹资管理中有关股票筹资的知识点普通股是股份公司发行的无特别权利的股份，是最基本的股份，也是风险最大的股份一般情况下，股份公司只发行普通股优先股在分配股利和公司剩余财产时，顺序优先于普通股，但它不具有表决权，或者表决权的形式受到限制，一般认为，优先股兼有债券的性质本题选项中只有A是正确的优先股股东不能参与表决或表决权受到限制因而不能通过股东大会参与公司经营决策，故B项错误C项错在普通股在发行时不约定股息率，D项错在优先股股东在分配顺序上不优于债权人，只优于普通股股东A符合题意

5.证券公司负责对拟上市企业发行股票进行辅导，辅导期为（）（2008年单项选择第31题）A.半年B.1年C.1年半【答案】B【解析】本题涉及的考点同样是筹资管理中有关股票筹资的知识点根据中国证监会《首次公开发行股票辅导工作办法》的规定，首次公开发行的辅导期限至少为一年但是该规定已经被《证券发行上市保荐业务管理办法》（2008年12月1日起施行）明确废止，新的规定没有对辅导期进行明确的规定，因而目前已经没有一年的辅导要求本题在《证券发行上市保荐业务管理办法》实施前正确答案应该为B

二、多项选择题

1.发行普通股筹集资金的优点是（）（2007年多项选择第59题）A.没有固定的股利负担，筹资风险较小B.没有股本到期日，不必考虑偿还【答案】ABC【解析】本题考查的考点是发行普通股筹集资金的优点与其他筹资方式相比，普通股筹资具有以下优点

（1）普通股股本没有到期日，不必考虑偿还，是公司的永久性资本，可以保证公司对资金的最低需要，对维持公司长期稳定地发展具有重要意义

（2）普通股筹资没有固定的股利负担，公司是否支付股利以及支付多少股利，可以视公司盈利情况和经营需要而定与负债相比，普通股筹资不存在还本付息的压力，因此筹资风险较小

（3）发行普通股所筹集的资金是公司最基本的资金来源，普通股股本及由此产生的资本公积和盈余公积，反映了公司的财务实力，可作为其他方式筹资的基础，特别是为债权人提供了保障，增强了企业的举债能力但是，普通股筹资也存在一些明显的缺点

（1）普通股筹资的资金成本较高首先，普通股的发行成本高，发行普通股要经过申报、审批、承销等一系列程序，需要较长的时间和很高的费用；其次，从投资者角度看，普通股风险较高，要求的报酬率也较高此外，从公司角度看，股利只能用税后利润支付，不像债务利息可以从税前利润中扣除，因此不具有节税作用

（2）发行普通股可能会增加新股东，分散公司的控制权同时，增发股票会稀释每股收益，引发股价下跌

（3）发行股票筹资需要增加公司的透明度，需要公布公司的资金使用计划和未来发展计划等重要信息、，这些信息有可能被竞争对手利用ABC符合题意。