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《财务管理实务》（第六版）项目五筹资决策习题参考答案任务一长期资本筹集认知
一、判断题1234567891011X X X X X XV V V V V
二、单选题1234567891011C C B D C D DC A BC
三、多选题1234567891011BC ABCDABC AC ABD ACD BCD ABCD ABD ABD ABC1213141516ABD AB CDABD ABC
四、业务题.市场利率为时，发行价格为18%元市场利率1000X10%X P/A,8%,3+1000X P/F,8%,3=100X
2.5771+1000X
0.7938=
1051.51为时，发行价格为10%义元市场利率1000X10%P/A,10%,3+1000X P/F,10%,3=100X
2.4869+1000X
0.7513=1000为时、发行价格为12%元1000X10%*P/A,12%,3+1000X P/F,12%,3=100X
2.4018+1000X
0.7118=952每年应付租金为二
2.R120—6+1201+8%5—120+120X
1.5%5万元=
34.
423.万元1R=200-10X P/F,15%,10+P/A,15%,10=
197.53+
5.02=
39.35万元2R=200-10X P/F,15%,
10.P/A,15%,10-1+1=
197.53+
5.77=
34.23
五、思考题略任务二杠杆效应及应用
一、判断题12345X X X XV
二、单选题12345678910111213A CCA A A CAD BDBD
三、多选题123456BDABCABC ABCDBD ACD
四、业务题
1.财务杠杆系数=1400/400-800*7%=
1.16每股利润二[元400-800*7%*1-25%]/120=
2.15每股利润二[24001+20%-800*7%*1-25%]/120=
2.65息税前利润增长=330%/L16=
25.86%息税前利润应万元=4001+
25.86%=
503.44年边际贡献二万元1200150-30*10=200年息税前利润总额=万元22001200-100=1003经营杠杆系数二200/100二2；财务杠杆系数年复合杠杆系数=100/[100-60*12%*-10/1-25%]=
1.2582002=2*
1.258=
2.516•经营杠杆系数二息税前利润变动率/销售收入变动率=100%/20%二5；财务杠杆系数二每股利润变动率/息税前利润变动率=250%/100%=
2.5复合杠杆系数二财务杠杆系数*经营杠杆系数=5*
2.5=
12.5•年税前利润=万元200030-800-500*8%=6年财务杠杆系数=200130/30-24=5年税前利润=200130*1+40%-800-500*8%=18年财务杠杆系数二2002301+40%/18=
2.
333.
5.答案:QP-V=QP-QVDOLQP-V-F~QP-QV-F400-400x40%=
1.33400—400x40%—60200-200x40%DOL=22200-200x40%-60100-100x40%DOL,100—100x40%—60意义:1）在固定成本不变的情况下，经营杠杆度说明了销售额变化所引起的利润变化的幅度；）在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆度越小，经营风险也越小；反2之，经营杠杆度越大，经营风险也越大）当销售额达到盈亏平衡点时，营业杠杆就趋于8,此时企业经营只能保本企业3往往可以通过增加销售额，降低产品单位变动成本，降低固定成本等措施，使经营杠杆度下降，降低经营风险
6.答案:P-V Q_900-
0.7x900DOL=
1.875P-V2-F-900-
0.7x900-126p_y Q_/900x1-
0.7-126DFL=--P VQ F900x1-
0.7-126-300x8%-IDCL=DOLXDFL=
1.875X
1.2=
2.25意义在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆度越小，经风险也越小；如果公司负债比率越高，则财务杠杆系数越大，财务杠杆作用越大，财务风险越大，投资者收益可能越高；经营杠杆度使我们看到了经营杠杆和财务杠杆的相互关系，能够估算出销售额变动时对每股收益造成的影响
五、思考题（略）任务三资本成本与资本结构决策
一、判断题1234567891011121314XXXXXXX XVVVVV
二、单选题123456789101112131415161718ACA BAAC BCBDDC DC.B BA
三、多选题123456789101112AB ABCDCD.AD ABCABDABACD.AC ABCABCD
四、业务题参考答案
1.甲方案综合资金成本=9%*20%+10%*30%+12%*50%=
10.8%乙方案的综合资金成本=9%*18%+10・5%*20%+12%*62%=
11.16%应选择甲方案所决定的资金结构
2.1EPS1=200-400*10%-500*12%*1-25%/100=0・75元；EPS2=200-400*10%*1-25%/125=0・96元;2EPS1=EBIT-400*10%-500*12%*1-25%/100；EPS2=EBIT-400*10%*1-25%/125；EPS1=EPS2二EBIT-100/100EBIT-40/125EBIT=12500-4000/25=3403方案财务杠杆系数1=200/200-100=2方案财务杠杆系数2=200/200-40=
1.254预计息税前利润少于无差别点息税前利润，方案每股利润大，所以方案好
223.原债券成本率二9%1-25%=
6.75%原优先股成本率=11%原普通股成本率=
2.6/20+2%=15%期初加权平均资本成本率=40%*6・75%+10%*11%+50%*15%=
2.7%+l.1%+
7.5%=
11.3%方案A新债券成本=10%1-25%=
7.5%增资后普通股成本=
2.6/20+4%=17%方案综合资本成本率A二
6.75%*400/2000+
7.5%*1000/2000+11%*100/2000+17%*500/2000=
9.56%=
1.35+
3.75+
0.55+
4.25=
9.9%方案B新债券成本=10%*1-25%=
7.5%旧普通股成本=
3.3/20+3%=
19.5%增资后普通股成本二
3.3/30+3%=14%原优先股成本=11%方案综合资本成本率B二
6.75%*400/2000+
7.5%*600/2000+11%*100/2000+
19.5%*500/2000+14%M00/2000=
1.35+
2.25+
0.55+
4.875+
2.8=
11.825%
4.答案用方法进行分析时，首先要计算不同筹资方案的临界点，即求出当相等时EBIT-EPS EPS的可以用数学方法求得EBIT由夕5二1-T EBIT-Id/NiEPS=1-T EBIT-DM2令EPS尸EPS再求出旗7T2由1-T EBIT-D/Ni=1-T EBIT-I/N221-25%EBIT-1200/1250=1-25%EBIT-1200-375/1OOO求得万美元EBIT=3075当万美元时，应采用方案EBI1X3075A当万美元时，应采用方案EBIT3075B
5.答案Kw=600/4000X12%+800/4000X11%+1700/4000X16%+900/4000X
15.5%二
14.29%投资收益预期回报率=故该筹资方案可行640/4000=16%Ra=
14.29%
五、思考题（略）。
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