高级财务管理重点

财务管理假设的分类:

1、财务管理基本假设是研究整个财务管理理论体系的假设或设想,它是财务管理实践活动和理论研究的基本前提

2、财务管理派生假设是根据财务管理基本假设引申和发展出来的某些假定和设想

3、财务管理具体假设是指为研究某一具体问题而提出日勺假定和设想财务管理假设的构成3理财主体假设:理财主体的特点

（1）理财主体必须有独立的经济利益

（2）理财主体必须有独立的I经营权和财权

（3）理财主体一定是法律主体，但法律主体并不一定是理财主体

2、持续经营假设是指理财的主体是持续存在的I并且能执行其估计的经济活动

3、有效市场假设是指财务管理所根据的资金市场是健全和有效的

4、资产增值假设是指通过财务管理人员H勺合理营运，公司资金的价值可以不断增长

5、理性理财假设是指从事财务管理工作的人员都是理性的I理财人员，因而他们的理财行为也是理性日勺并购（MA）的重要特性是获得目的公司的控制权，本书所波及日勺并购重要指在市场机制作用下，公司为了获得其他公司的控制权而进行的产权重组活动并购涉及控股合并、吸取合并、新设合并三种形式并购的类型

1、按双方所处的行业分类纵向并购是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的I公司进行并购;横向并购是指从事同一行业欧I公司所进行的并购;混合并购是指与公司原材料供应、产品生产、产品销售均没有直接关系的公司之间的I并购

2、按并购程序分类善意并购一般是指并购公司与被并购公司双方通过和谐协定拟定并购诸项事宜的并购；非善意并购是指当和谐协商遭回绝时，并购方不顾被并购方的意愿而采用非协商性购买的手段,强行并购对方公司并购的动因:

1、获得规模经济优势并购，特别是横向并购是公司扩大生产规模最便捷有效日勺途径之一

2、减少交易费用通过并购，重要是纵向并购，公司可以将本来日勺市场交易关系转变成公司内部H勺行政调拨关系，从而大大减少交易成本

3、多元化经营战略通过并购其他公司可迅速达到多元化扩张的目的并购效应:

1、并购正效应:效率效应理论;经营协同效应理论；多元化优势效应理论；财务协同效应理论；战略调节理论;价值低估理论;信息理论

2、零效应

3、负效应管理理论;自由钞票流量假说目H勺公司价值评估日勺措施贴现钞票流量法简介:持续经营是贴现钞票流量法的基本假设前提贴现钞票流量法日勺原理是假设任何资产的价值等于其预期将来钞票流量的现值之和作用和局限性:贴现钞票流量法以钞票流量预测为基础，充足考虑了目的公司将来发明钞票流量能力对其价值的影响，对公司并购决策具有现实的指引意义但是，这一措施的（运用对决策条件与能力的I规定较高，且易受预测人员主观意识的影响因此，合理预测将来钞票流量以及选择贴现率的困难与不拟定性也许影响贴现钞票流量法的精确性成本法:清算价值是指目的I公司清算发售，并购后目的I公司不再存在时欧I资产可变现价值净资产价值是指目的公司资产总额减去负债总额即目日勺公司所有者权益日勺价值重置价值是指将历史成本原则换成重置成本原则，以资产现行成本为计价基础日勺价值换股估价ER=P・SB BA△£4+E+E3-P•SB BBBE+E+Z\E—P•SA BA AER=AP・SA R（BP AR=P,E A++△笈）•飞―OA IEK•DB股价自由钞票流量=净收益+折旧一债务本金归还一营运资本追加额一资本性支出+新发行债务一优先股股利公司自由钞票流量=股权自由钞票流量+利息费用X（1—税率）+归还债务本金一发行的新债+优先股股利=息税前净收益又（1—税率）+折旧一资本性支出一营运资本净增长额要约收购是指收购人按照同等价格和同一比例相似要约条件向上市公司股东公开发出收购其持有H勺公司股份的行为合同收购是指投资者在证券交易所集中交易系统之外与被收购公司的股东就股票日勺交易价格、数量等方面进行私下协商，购买被收购公司的股票，以期获得或巩固被收购公司的控制权并购支付方式:

1、钞票支付方式长处1计价简朴，透明度高；2对并购公司而言，产权明晰，不稀释其股东控制权，速度快;3对目的J公司而言，股东可即时获得收益，风险小缺陷1对并购公司而言，沉重的即时钞票承当；2对目的公司股东而言，形成即时纳税义务

2、股票支付方式长处并购公司不需要支付大量钞票，不会影响其流动性；目的公司股东不失去去股权;缺陷:并购公司原股东的股权被稀释，变化并购方股权构造；该支付手续复杂，不如钞票支付便捷迅速

3、混合证券支付是指主并公司的I支付方式为钞票、股票、认股权证、可转换债券等多种形式日勺组合筹资方式选择顺序:内部积累贷款筹资发行债券发行股票并购筹资方式钞票支付时的筹资方式增资扩股金融机构贷款发行公司债券发行认股权证股票和混合证券支付时的筹资方式发行一般股发行优先股发行债券杠杆并购定义:并购方以目的公司的资产作为抵押,向银行或投资者融资借款来对目的公司进行收购,收购成功后再以目的公司欧I收益或是发售其资产来偿本付息实质是以钞票支付并购对价的一种特殊融资方式特点

①杠杆并购的负债规模较一般负债筹资额要大，其用于并购欧I自有资金远远少于完毕并购所需要日勺所有资金,前者的比例一般为后者的10%〜20%;

②杠杆并购不是以并购方的资产作为负债融资日勺担保，而是以目的公司日勺资产或将来或有收益为融资基础，并购公司用来归还贷款日勺款项来自目的公司的资产或钞票流量，也就是说，目的公司将支付它自己H勺售价；

③杠杆并购H勺过程中一般存在一种由交易双方之外第三方担任H勺经纪人，这个经纪人在并购交易的双方之间起增进和推动作用杠杆并购成功的条件

1、具有稳定持续的钞票流量

2、拥有人员问、责任感强的管理者

3、被并购前日勺资产负债率较低

4、拥有易于发售的非核心资产萱理置收购是指目的公司的管理层运用外部融资购买我司的股份，从而变化我司日勺所有者构造，控制权构造和资产构造,进而达到重组我司的目的并获得预期收益的一种收购行为管理层收购是杠杆并购的一种特殊形式，档杠杠并购中的主并方是目的公司的内部管理人员时,杠杠并购也就是管理层收购长虹

1.从理论上来说，管理层收购有助于减少代理成本,有效鼓励和约束管理层，提高资源配备效率

2.从鼓励的角度来讲，管理层收购有助于激发公司家充足发挥管理才干

3.管理层收购有助于公司内部构造优化，进行产业转换，实现资源优化配备管理层收购欧I方式:收购上市公司、收购集团的子公司或分支机构、公营部门私有化并购防御战略:

1、提高并购成本

（1）资产重估

（2）股份回购⑶寻找白衣骑士为免遭敌意收购而自己寻找日勺善意收购者

（4）降落伞计划通过事先商定对并购发生后导致管理层更换和员工裁减时对管理层或员工的补偿原则，从而达到提高并购成本的目日勺

2、减少并购收益

（1）发售皇冠上的珍珠

（2）毒丸计划

（3）焦土战术

3、收购并购者

4、建立合理的持股构造

（1）交叉持股计划

（2）员工持股计划

5、修改公司章程

（1）董事会轮选制⑵绝对多数条例在购整合是指完毕产权构造调节后来，公司通过多种内部资源和外部关系的整合，维护和保持公司的J核心能力，进一步增强整体欧I竞争优势,从而最后实现公司价值最大化口勺口的并购整合的类型:A完全整合B共存型整合C保护型整合D控制型整合并购整合的内容:A战略整合以长期战略发展视角对被并购公司的经营战略进行调节,使其纳入并购后公司整体日勺发展战略框架内B产业整合有助于进一步强化和哺育公司日勺核心能力,并将其转化为市场竞争优势C存量资产整合通过处置不必要、低效率或者获利能力差日勺资产,减少运营成本，提高资产的总体效率，也利于缓和并购带来日勺财务压力D管理整合并购公司对目的公司及时输入先进的管理模式、管理思想公司集团是以一种或者少数几种大型公司为核心，通过资本、契约、产品、技术等不同的利益关系，将一定数量的受核心公司不同限度控制和影响H勺法人公司联合起来，构成的一种具有共同经营战略和发展目H勺的多级法人构造经济联合体公司集团的基本特性:

1.公司集团由多种法人构成

2.公司集团日勺组织构造具有多样性与开放性

3.公司集团H勺规模巨大

4.公司集团H勺生产经营具有连锁型和多元性公司管理财务管理的特点

1、集团财务管理的主体复杂化

2、集团财务管理的基础是控制公司集团财务控制的核心是公司集团得以形成的连接纽带即资本控制

3、公司集团母子公司之间往往以资本为联系纽带子公司可以分为全资子公司即为子公司的资产100%来源于集团;控股子公司即集团持股50%以上的I子公司;参股子公司:集团持股20%〜50%的I子公司;关联子公司即为集团持股20%如下的J公司

4、集团财务管理更加突出战略性投资多元化,也称为多元化经营，是指一种公司在两个或更多的行业从事经营活动，重要是同步向不同的行业市场提供产品或服务公司集团多元化经营的动机:攻打型动机促成日勺多元化经营和防御型动机促成的多元化经营公司集团多元化经营外部影响因素

1、市场需求饱和

2、成本提高或销售价格减少到难以承受日勺限度

3、政府日勺反垄断措施

4、社会需求的多元化公司集团多元化经营内部影响因素:

1、公司潜在的剩余资源需要发挥

2、管理者力图分散公司的经营风险

3、在某些状况下，公司业绩与原先的战略目的有较大差距

4、公司集团在技术、资金、科研方面的I联合伙用和集团成员的独立地位，以及疏密有致的多层次组织构造多元化经营的风险与障碍:

1、资源配备过于分散多元化发展必然导致将有限的资源分散于每一种发展的产业领域，进入陌生区）产业领域恰恰需要超常改|运作费用

2、产业选择误导采用多元化战略的公司往往是收到某投资领域收益率比较高的诱惑而进入该领域欧I完全内部价格法,即完全以内部价格进行集团内部交易,盈亏自负，不进行各公司间日勺利润分派球分派法:公司集团以体现平均先进日勺劳动耗费的原则成本为基础，加上分解日勺目的I利润,拟定各成员公司配套零部件日勺内部协作价格资本经营是指可以独立于生产经营存在H勺,以价值化、证券化了H勺资本或可以按照价值化、证券化操作的物化资本为基础，通过收购、兼并、分立、剥离、拍卖、改制、上市、托管、清算等手段及其组合，对公司的股权、实物产权或无形资产的知识产权等优化配备来提高资本经营效率，谋求竞争优势肚I经济行为资本经置是指环绕资本保值增值进行经营管理，把资本收益作为管理日勺核心，实现资本赚钱能力最大化公司集团资本经营的原则:

1、公司集团资本经营必须与生产经营相结合

2、公司集团资本经营要充足考虑剩余价值

3、公司集团资本经营要充足考虑公司联合的特点

4、公司集团的资本扩张要充足考虑核心公司的承受能力

5、公司集团资本经营应当注意资本控制的层次限制资本扩张涉及并购、股份制改制与上市;资本收缩一般涉及资产剥离、公司分立、股权发售、股份回购四种形式国有公司改制上市重要有:

1、原整体续存改组模式、

2、并列分解改组模式、

3、串联分解改组模式、

4、合并整体改组模式、

5、买壳上市改组模式、

6、资产注入、资产置换改组模式责任中心是指内部的成本、利润、投资发生的单位,这些内部单位要完毕特定的职责,其负责人被赋予一定的权力对该责任区域进行有效的控制经济附加值EVA又称经济增长值等于公司税后息前利润减去所有占用资本成本,是所有成本被扣除后的剩余收入它是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本日勺一种公司绩效财务评价措施特点

①从股东角度重新定义了公司欧I利润,考虑了公司投入欧I所有资本的成本

②该评价体系提供了一种单一的I、协调的目的，使得所有决策都模式化、可以监测，并可以用同样的I尺度来评价一种项目是使股东的财富增长了还是减少了

③应用EVA可以建立有效的鼓励报酬系统，这种系统通过将管理者的报酬与从增长股东财富的角度衡量公司业绩日勺EVA指标相挂钩，对的引导管理者的努力方向，促使管理者充足关注公司日勺资本增值和长期经济效益杜邦分析体系:权益净利率资产净利率权益乘数X（厂资产负债率）=1+销售净利率资产周转率X

1、财务角度典型的财务指标有营业收入增长率、资本报酬率、钞票流量、经济增长量等

2、顾客角度典型性指标涉及顾客满意限度、顾客保持限度、新顾客时获得、顾客的赚钱能力等

3、内部业务角度经理必须从内部价值链入手，对公司内部进行考察

4、学习和创新角度公司创新、提高和学习能力，是与公司的价值直接相连的国际财务管理的特点

①国际公司H勺理财环境更加复杂

②国际公司的资金筹集具有更多日勺可选择性

③国际公司的资金投入具有较高日勺风险司风险可以分为两大类十个方面:

1、经济和经营方面日勺风险汇率变动风险、利率变动风险、通货膨胀风险、经营管理风险、其他风险

2、上层建筑和政治变动的I风险政府变动的I风险、政策变动风险、战争因素的I风险、法律方面的风险、其他风险处汇是指一国持有日勺以外币表达的I用以进行国际结算日勺支付手段外汇汇率:

1、直接标价法又称应付标价法，是以一定单位的外国货币为原则，折算为一定数额日勺本国货币的措施

2、间接标价法也称收进报价法，是以一定数额的I本国货币为原则,折算成若干单位的外国货币的标价措施外汇风险:

1、交易风险公司因进行跨国交易而获得外币债权或承当外币债务时，由于交易发生日的汇率与结算日的汇率不一致，也许使收入或支出发生变动的风险

2、折算风险又称会计风险，是指公司把不同的外币余额,按一定汇率计算折算为本国货币的I过程中，由于交易发生日H勺汇率与折算日的汇率不一致,使会计账薄上有关项目发生变动的风险

3、经济风险是指由于汇率变动对公司日勺产销数量、价格、成本等产生H勺影响，从而使公司H勺收入或支出发生变动的风险交易风险的避险方式

1、远期外汇套期保值

2、货币市场套期

3、外汇期权交易保值折算风险的避险方式

1、调节外汇净受险资产

2、平衡资产与负债数额经济风险的避险方式:多元化生产、销售、采购、融资、投资，还可以通过灵活的资源政策和市场分散化方略规避经济风险史上公回是相对于大公司概念，是指营业收入或资产总额较小、职工人数较少、管理组织简朴、职责分工有限的公司中小公司的经济评价:对经济的作用

1、提供新的就业机会

2、技术创新

3、刺激竞争、

4、成为大公司H勺重要的合伙伙伴

5、提高生产和服务的效率中小公司财务管理特点:

①中小公司日勺内部管理基础普遍较弱

②中小公司的抗风险能力较弱、信用等级较低

③中小公司的融资渠道相对有限

④中小公司对管理者的约束较多二M市场是指主板市场以外的融资市场，也称创业板市场，是为高科技领域中运作良好、成长性强的新兴中小公司提供的I融资场合风险投资是重要由风险投资公司进行风险判断、资金投入、经营管理的综合工程，其投资对象一般为高新技术项目、起步不久、急需资金的新的中小公司基本特性

1、投资方式重要是股权型投资

2、投资周期较长

3、高风险，高回报

4、它不只是一种投融资体系，并且是一种集资金融通、公司管理、科技和市场开发等诸多因素于一体欧I综合性经济活动中小公司的资本运营

1、零兼并方略，即选择公司资产与债务相抵的I目的公司进行兼并

2、托管是指在不变化公司产权归属的前提下，由委托方将公司经营管理权以合同H勺方式，在一定条件和期限内让渡给受托方有偿经营，并由受托方承当资产保值增值责任

3、租赁通过生产公司、金融机构、设备生产公司的合理架构和合约，使产品生产公司能租赁到设备进行生产

4、中小公司的方略联盟是指两个或两个以上日勺公司为了达到共同日勺战略目日勺、实现相似的方略方针而采用的互相合伙、共担风险、共享利益的联合行动非营利组织一般是指除营利机构和政府机构以外的一切社会组织的全体，是不以营利为目的H勺向社会提供不能由营利机构和政府机构充足提供H勺社会服务组织非营利机构的特性

1、非营利性

2、税收优惠政策

3、不排斥公司化管理

4、业务收入并不一定是重要的资金来源

5、非营利组织的责、权、利难以界定事业单位与行政单位的区别:

1、性质不同事业单位执行向社会提供公益服务或公共产品的职能，行政单位执行社会管理职能

2、属于现行预算会计的J不同分支行政单位会计实行收付实现制；事业单位会计核算一般采用收付实现制,但经营性收支核算可采用权责发生制

3、资金来源渠道与运用方式不同:行政单位资金来源是单一日勺，而事业单位的筹资方式是多渠道的；行政单位应严格按照预算规定使用资金，而事业单位欧I资金运用是具有较大的自主权

4、财务管理规定不同

5、对市场的依赖限度不同非营利组织财务活动:

1、预算资金收支活动

2、预算外资金收支活动

3、经营活动非营利组织自有资金的筹集:

1、政府拨款或补贴

2、社会捐助

3、事业收入和经营收入公司破产财务管理的特点

1、破产公司日勺财务管理是一种“例外”性质日勺管理,即危机管理

2、破产公司的财务管理内容具有相对性和变异性

3、破产公司的财务活动及破产财产受控于破产管理人，并置于法院监督之下财务危机预警模型:

1、单变量鉴定模型

2、多变量鉴定模型-----------------Z计分模型Z=

0.012X1+

0.014X2+

0.033X4+

0.999X5式中Z为鉴别函数值X1=（营业资金:资产总额）XI00X2=（留存收益+资产总额）X100X3=（息税前利润・资产总额）XI00X4=（一般股优先股市场价值总额负债账面价值总额）X100♦X5=销售收入+资产总额

3、小公司财务危机预警分析模型。