如何构建城市融资管理及财务知识分析体系

如何构建城市基础设施政府投融资管理体系如何构建城市基础设施政府投融资管理体系——合肥市投融资管理体制改革回忆城市基础设施是城市经济的“上游〃产业，为改善投资环境，道路桥梁及环境治理等基础设施建设需要适度超前，以促进经济快速增长经济的快速增长反过来又对基础设施建设提出更高的要求，因此，基础设施建设与城市经济增长相互推动、相互制约为了城市经济更好更快的开展，地方政府应当加大对城市基础设施建设的投入由于城市基础设施建设投入本质上属于公共财政支出的范围，在集中建设时期，财政性资金无法满足建设的资金需求根据我国《预算法》规定，地方政府不能发债，且不得实行赤字预算，因此，如何利用投融资平台合理举债进行城市建设，充分发挥财政性资金的杠杆作用，成为摆在地方政府面前的一大课题年月，为了加快城市基础设施建设步伐，合肥市委市政府果断决策，围绕着构建科学的政府投融资体系20063这一核心内容，进行了一系列制度的创新和体制的改革，经过两年大建设的证明，新体系解决了地方政府在城市基础设施投融资活动中普遍面临的一系列难题，两年共安排新建、扩建道路条、桥梁座，道路总长公里，21190406完成投资亿元，建成道路条、桥梁座，通车里程公里，取得了显著的效果目前，市委市政府正将26314751287改革的成果向县区推广下面对合肥市投融资体制改革的成功经验总结如下

一、构建政府投融资体系的总体思路地方政府进行城市基础设施建设投融资活动的目的是要解决三个方面的核心问题，这些问题构成了构建政府投融资体系的总体思路和核心思想，一是如何以较低的本钱借到钱，二是如何控制政府债务的风险，三是如何将筹集的资金花好，也就是如何提高资金的使用效率如果能够解决好这三个方面的问题，政府投融资工作将一定能够取得成功

二、构建政府投融资体系的实施步骤合肥市投融资体制的改革，是围绕着三个问题，提出解决措施展开的一系列务实的改革，具体步骤总结如下-搭建投融资平台，有效筹集资金不管是直接融资还是间接融资，都需要三个根本条件资产、现金流和募集资金投向三者缺一不可，因此搭建投融资平台必须帮助其创造这三个条件在投融资体制改革之前，合肥市城市基础设施有三个融资平台，每个平台的资产规模都较小，最大的净资产不超过亿，且均没有稳定的现金流，现金流最大的一家，公司成立五年时间，财政拨款万元，而贷款到达近207300亿元，由于资产规模小，没有稳定的现金流，融资非常困难，且以一年期的流动资金贷款为主，银行还要求利率20上浮，因此，融资规模上不去，融资本钱高、风险大商业银行贷款多年来一直是我们城市基础设施建设资金的重要来源之一，目前重庆市仅由市城投公司承当的商业银行贷款余额累计已达多亿元，约占公司负债总额的从外表上看，这个比例应该说是比较高的但由于城20060%投公司具有市政府投资主体的地位，与一般工商企业相比资信程度较高，只要做到以下儿点，进一步通过市场运作扩大商业银行贷款的融资规模仍有一定的空间一是建设工程要根本符合商业银行的信贷要求；二是能确保贷款利息的按时支付；三是城投公司始终有一笔用于还回再贷的周转资金，以保持该公司与各家银行之间信贷链条的完好；四是改善城投公司的资产结构，使其资金运作方式符合银行的信贷条件和要求

（四）存量资产的经营收入通过多年的建设，我市已形成上千亿的城市基础设施固定资产，这既是城市运行必不可少的物质支撑，也是城市政府可资利用的一笔巨大财富因此，经营好城市中可资利用的存量资产，对于拓展城市基础设施建设的资金来源，是非常重要的其主要渠道包括、经营性基础设施资产的经营收入；

1、可变现资产的出让收入；

2、资本运作收入（包括盘活城建类的上市公司，以及通过对现有经营性基础设施资产的优化组合，组建新的股份有3限公司上市融资，从而最大限度地利用资本市场融资来解决局部经营性基础设施建设的资金来源）；、土地出让收入和级差地租回流4

（五）社会资金统计资料显示，每个大城市都拥有相对丰富的社会资金居民储蓄存款和企事业单位存款余额，在现有体制下，几乎所有地方比上年都有较大幅度增长已建立的政策性基金如社保基金、房改基金等，全市常年保有量大约有数百亿元此外，沉淀在证券市场中可转化为中长期投资的私募基金也不是一个小数上述社会资金尽管具有分布较散、投资决策自主、目标单

一、风险自担等特点，但在我国当前投资渠道不畅、投资品种匮乏和投资工具较少的条件下，其中毕竟蕴藏着巨大的投资需求得不到释放因此，如果引导得好，是大有文章可做的关键是怎样建立起一个能有效地调动和利用上述资源的体制和机制

（六）利用外资透过最近美国发生的一系列金融危机，我认为在当前和今后三五年内，国际金融形势总体上会朝着有利于中国的方向开展，这就需要我们对利用外资的不同方式、渠道及规模进行比较研究

二、深化城市建设投融资体制改革，拓宽城市建设投融资渠道的对策现行城市建设投融资模式，是伴随着我国城市建设投融资体制改革开展起来的，其存在的缺乏，只有通过深化改革来加以解决其目标应当是建立起适应社会主义市场经济体制要求的、能够进行自我补偿和开展的、满足城市可持续开展需要的，多元化、多层次、多渠道的新型投融资体制它应当是以有利于“政府引导投资、市场运作资本、授权企业经营〃为原则，能够充分发挥“政府投入、市场补偿和社会投资〃在城市建设中的作用，并能够相互补充并协调开展的机制其实现形式是通过由政府授权组建并享有独立法人地位的经济主体，按照城市政府确定的城市建设目标，用好政府投入的财政性资金和定向配置的资源，运用市场经济手段筹措建设资金，进行工程投资管理和对已形成的城市基础设施国有资产进行经营管理，承当相应的投资风险和经营风险这种体制应该具备以下几个特点

（一）在投融资形式上，能够针对不同城建工程的属性和特点，充分发挥政府投入与工程融资的作用城市基础设施具有公共产品和准公共产品的性质与特征，其工程属性可划分为经营性工程、准经营性工程和非经营性工程三种性质经营性工程具有经营利润，可以通过市场进行资源配置；准经营性工程有收费机制和现金流入，但无经营利润；而非经营性工程则无收费机制和现金流入，主要产生社会和环境效益由于我国公共产品的价格机制不能完全到位，因而真正能够推向市场进行市场化运作的纯经营性工程很少，大局部城市基础设施建设工程都是属于准经营性工程和非经营性工程的范畴我们把城建工程的筹资形式大致划分成三大类，即政府性投入、工程直接融资和工程间接融资，参见图一图一城建工程投融资分类对于经营性工程，应以工程直接融资为主，辅之于间接融资；准经营性工程，应采取以间接融资和直接融资相结合，并辅之于政府补贴等优惠政策；而对于非经营性工程，则应主要依靠政府性投入解决其建设资金

（二）在投融资实施机制上，应建立符合现代企业制度要求的投资控股（集团）公司组织形式作为连接政府和市场，并承当城市基础设施建设投融资和资产经营任务而设立的城市建设投资公司，应符合《公司法》和现代企业制度要求，建立起科学的法人治理结构、企业鼓励机制和投资、经营管理约束机制经过多年不懈的改革和开展，重庆市城投公司目前已根本具备代表市政府对城市重点建设工程投入资本金和融通建设资金的政府投资主体地位，以及经授权委托管理和经营城市基础设施国有资产的职能为确保公司的可持续开展，我们正致力于将重庆城投公司改造为以资产为纽带的金融控股集团公司体制，以充分发挥国有控股、资本运作和多元吸纳社会资本的作用

（三）在偿债机制上，建立稳定的城建开展（偿债）专项基金城市建设的基础性和先导性作用，必然带动城市经济的全面和快速开展尽管由于投资效果的时滞性和各类城市基础设施投入产出比的间接性，现在还难以精确计算出城市建设对经济增长和财政增收的奉献率，但其宏观效果是不容置疑的因此，在当前财政性城建资金严重缺乏和建设资金主要依靠市场融资解决的情况下，建立可靠的偿债机制和稳定的城建开展（偿债）专项基金，是保持城市建设可持续开展的重耍保证通过对城建资金运动规律的分析可以看出，归还城建债务的资金来源从大的方面看主要是两个渠道一是财政性资金，二是经营性资产的收益而这两个渠道的资金来源实际上在许多城市都是非常有限的为确保城市建设的可持续开展，必须从机制上解决不断扩大的城建债务的归还资金来源，建立稳定的城建开展（偿债）专项基金一是应当从每年财政收入的增量中提取一定比例进入城市建设开展（偿债）专项基金，这既是合理的，也是可行的；二是应当加快城市资源资本化和经营化进程，盘活城市资源，使政府投资主体能够从中持续的取得增量资金为此首先要最大限度地利用好稀缺且不可再生的土地资源要坚持和完善土地收购储藏制度，建立起由市政府投资主体垄断经营的土地“统一收购〃、“统一整治〃、“统一出让〃机制，并根据“远近结合，总量平衡，有效投入，确保地价〃的原则，控制好土地出让规模和节奏，通过加强控制、收购和统一整治，提高土地的增值潜力；其次，必须坚决贯彻土地招标拍卖出让制度，通过引入竞争机制，获取土地资源运营的最正确效益；第三，充分利用好现有城市地下和空间资源城市道路地下管线空间，是城市政府的资源过去使用地下管线空间的电力、电讯、天然气、供水等企业，对地下管位都是无偿无限期使用，并且遇到建设工程需要对其拆迁时，还要对其给予迁建补偿，这本质上也是国有资产的一种流失因此，可考虑由政府将地下管位进行使用权招标拍卖，选择有资质的地下管线经营公司负责统一经营和维护管理；对城市道路、路灯、广场等空间媒体资源，可由政府有关部门结合城市环境要求统一规划，分别拍卖其使用权或定额出租，拍卖收入统一进入城市建设开展（偿债）专项基金三是对于经营性城建工程和城建类事业性收费，在价格市场化改革和加大收费力度的基础上,其增收的一定比例,也应统一进入城市建设开展（偿债）专项基金市政府通过财政对城市建设开展（偿债）专项资金实行列收列支，定期按方案足额划拨给市城投公司，委托其进行偿债运作，并使市城投公司获得局部稳定的资金流入量

（四）扩大融资窗口的资金流量，提高其融资能力按银行融资的惯例，对于一个融资对象来说，在相同的资产规模和资产质量的条件下，其资金流量的大小与可能获取的银行贷款是一种正相关关系鉴于城投公司是城市基础设施建设的主要融资窗口，为提高其融资能力，应尽可能扩大其资金流量在现有财力条件下，将政府预算内涉及城市建设和维护的资金全部经由城投公司一个漏斗流出，即可周期性的扩大城投公司的资金流量，提高其融资能力

（五）在融资方式上，加大面向资本市场的市场化融资力度、发行城建债券，以中长期为主为调动社会资金认购的积极性，应重视老百姓关心的三个环节一是债券的平安1性；二是债券的流动性；三是债券的收益率在宏观经济形势不同的背景，债民对上述三性追求的重点是不一样的，这就需要我们实事求是的制定我们的政策、股权化资本的出让变现及上市公司融资

2、在财政性资金有限的情况下，对准经营性城建工程可采取贴息或按约低于社会平均利润率水平补助固定回报的方3式来吸引社会资金参与工程的建设及经营管理，可数倍放大城建资金、对短期沉淀的资金，可通过参与一级资本市场或国债回购交易，提高资金的使用效率，也可增加局部城建资金来4源增强平台信用提升融资能力推进建投公司可持续开展湖北省襄樊市建设投资经营有限公司总会计师黄开均襄樊原称襄阳，地处湖北西北部，现有人口万，其中市区万年，全市近亿元襄樊5801002007GDP800是中国历史上著名的军事家、政治家诸葛亮卧龙励志之地，大家耳熟能详的“三顾茅庐〃、“隆中对〃等历史故事就发生在襄樊；长江最大的支流一汉江穿城而过，它的水质常年保持在二类以上，南水北调中线的源头就在离襄樊市境不到十公里的汉江上游丹江水库；从襄樊市区到世界文化遗产、著名的道教圣地一武当山只有一个小时车程，到三峡大坝不到两小时车程；闻名中外的天籁轿车、东风轻卡在襄樊下线；两个机场、三条铁路、四条高速公路构筑了襄樊便利兴旺的交通网络湖北省委、省政府提出建设一个省域中心城市，两个省域副中心城市其中，中心城市是武汉，两个省域副中心城市，一个是三峡所在地一宜昌，还有一个就是襄樊年月，襄樊市建设投资经营有限公司（以下简称“襄樊建投〃）正式挂牌，到今天正好五年五年摸爬滚打，20039五年酸甜苦辣襄樊建投从无到有、从小到大，资产规模由成立时的亿元增加到亿元；投资领域由单一的路桥440建设扩展到土地经营、水利设施、园区建设、文物保护、学校医院、中小企业、粮贸物流等多个领域；每年用于城市基础性建设的投入个亿以上，今年上半年已经突破个亿，全年将会突破个亿与大城市、沿海兴旺城市相3515比，这个数字可能不值一提，但在襄樊建投成立之前，襄樊市政府预算投入的城建建设性资金每年不会超过万5000元成十倍数的资金投入，有力促进了襄樊城市基础功能和承载能力的大幅提升如今的襄樊建投，已经由单一的“融资平台〃逐步开展成为襄樊土地储藏的总龙头、政府融资的总平台、市政建设的总出口、进入市场的总手段，公司正在向着良性的、健康的、可持续的成长方向迈进！回首公司开展历程，我们主要有以下几点体会:

一、只有“大平台〃才能“大融资〃中央启动信贷和土地两个宏观调控“闸门〃以后，如何发挥建投公司的自身优势，增强投融资能力，襄樊的决策者选择了做实做强借款平台这一路子主要思路是淡化政府信用，强化平台信用；虚化弱资产，强化实资产；缩小负债率，增大现金流年，市政府先将土地储臧供给中心划归政府直属，经过一年多的过渡期，年月，政200520066府对襄樊建投进行重组，将土地储藏这一政府最大的资源实质性并入襄樊建投，实行“两块牌子，一套班子，政府直属〃两年来，我们集合土地储藏的融资资产优势和建投公司的融资平台优势，以土地储藏的收益预期带动城市建设的超前开展，以城市基础设施的改造升级推进土地储臧供给市场的成熟和完善城投工程建到哪儿，土地储藏就跟进哪儿年，我们投资多万实施大李沟改造工程，不仅将这条襄樊的“龙须沟〃改造为城市新景观，而且腾出20064000将近亩的土地目前我们正在抓紧规划，准备年内先向市场供给多亩，预计实现收益个亿我们正在投4001703资建设的内环线工程，两边各一个街区共多亩土地统一储藏据测算，通过有效开发和利用，可取得土地出10000让收益亿元90“手中有粮，心中不慌；手中有地，心中有底〃实践证明，土地储藏供给中心并入城投公司，是当前我国内陆中等城市做大政府投融资平台的最正确选择之一目前，我们手中储藏的土地多亩，近期目标是保持亩左500010000右的储藏规模年，公司（中心）土地净收益只有多万，今年前个月已经到达亿元，预计全年将超过2005100085亿元7今年新的市委、市政府班子到位后，提出跨越式推动襄樊社会经济开展的战略目标，赋予公司（中心）更多的任务和职能未来四年，由我们公司（中心）负责的基础设施、园区建设等工程投资多亿元大开展需要大投资，100大投资需要大融资，而大融资离不开大平台市委、市政府明确既然给任务，就应给政策，提出按照现代企业的要求，进一步做大做强襄樊建投要求市国资委将政府持有的股权投资和优质资产注入建投公司；市财政局将城建预算资金中直接用于工程建设的资金作为补贴收入全部拨付给建投公司，与各类融资捆绑使用目前，我们已经拿出了整合政府优质资产、做大做实襄樊建投的方案按照这一方案，到今年底，襄樊建投总资产将到达亿元，净资80产近亿元，年主营业务收入及补贴收入亿元以上5010

二、既要“主渠道〃更要“多渠道〃和全国大局部城投一样，襄樊建投的成立和开展得益于开发性金融理念的支持和推动随着贷款规模的扩大，政府信用的可用潜力越来越小，还款压力越来越大；同时，受商业化改制等因素影响，开行对中小城市政府信用贷款正在收缩和调整为了解决融资瓶颈、还款压力与开展需求的矛盾，我们在继续争取开行中长期基础设施贷款支持的同时，多管齐下，全面出击，积极探索和尝试多种融资模式一是大力拓展与各类金融机构的合作目前，我们已与工行、农行、建行、交通银行、中信银行、光大银行、民生银行、城市商业银行、农信社等金融机构建立了良好的合作关系累计从开行以外的金融机构融资多亿元10二是推行贷款品种多样化除了传统的抵押模式，我们还与有关商业银行合作，开展了收益质押、资产信托、配套资金搭桥等多种贷款工行亿元的搭桥贷款近期将提交省行审批，由襄樊商业银行牵头组织的个亿滚动性信托32融资正在紧锣密鼓地运作三是大力吸收民间资本投资个亿、占地平方公里的湖北深圳工业园（襄樊）工程，是襄樊市委市政府决定

208.5快速打造的承接东部产业转移的重要平台作为园区建设主体，我们坚持多种模式抓融资，在选择一条投资万2000元的道路，尝试融资的基础上，与深圳一家投资公司达成亿元的融资建设协议；与一家拟入园企业达成投BT3BT资万元建立标准化厂房的合作协议；与另一家投资商共同出资组建工程公司，建设园区基础设施、开发园区工5000业及商住地产的框架协议已经签定目前，园区建设如火如荼，招商引资形势喜人建成后每年可实现工业增加值亿元，新增税收亿元以上30015四是大力争取世界银行、亚洲开发银行以及外国政府贷款这类融资本钱低，还款周期长，是我们融资的重点方向之一目前，我们上报的此类贷款工程已经省政府同意，正在抓紧上报国家审批下一步，我们将借鉴外地成功经验，力促成功发债，最终实现资产证券化

三、只有“还得起〃才能“借得来〃无论是银行发放贷款，还是投资人投资，他们躲避的是风险，看重的是信用，期望的是收益只要我们讲诚信、守信用，城投公司完全可以走出可持续的投融资路子我们与北京、南京、武汉、深圳等地专业咨询机构合作，根据襄樊社会经济开展的需要和趋势，研究制定了公司中长期融资战略规划及近期融资方案，着力构建“借得来，用得好，还得上〃三位一体的融资还款动态平衡机制在实际执行过程中，我们十分注重融资负债结构的合理性，科学选择贷款时限和还款周期，防止过于集中还款在充分挖掘土地出让增值潜力的同时，我们不断利用自身优势，增强自我造血功能，尽量减轻财政还款压力以106亩储藏土地作为出资入股，与粮食部门和民营企业合作，着力打造鄂西北最大的粮油物流市场，每年可增加公司收益多万元；对已经储藏、短期内难以出让的闲置土地及其地上附着物，我们一方面用于贷款抵押，同时通过简800易改造后对外出租用作仓库、超市、幼儿园等，仅此每年增收近千万元建立偿债机制十分重要，更重要的是要把这一机制落到实处但凡按规定纳入预算的城建贷款本息，市财政一路绿灯，确保按期拨入指定账户在公司资金安排上，到期本息永远是第一截止目前，我们公司（中心）累计归还本金、支付利息多笔、共计多亿元，从未出现一次延期良好的信誉赢得了银行的信任和青睐农行主动10010将我们的授信由亿元逐步提高到亿元，对于我们的土地储藏贷款，省、市分行共同到总行争取名单准入,目前已25获总行批准交通银行襄樊分行今年月底开业，首笔过亿的贷款在国庆节前发放襄樊建投建行、工行等金融机8构纷纷要求我们提供办公室，由其指派信贷及客户经理上门办公，及时跟踪我们的工程

四、既要“找市场〃也要“靠市长〃投资工程的公益性，以及处于起步或成长期这一特性，决定了现阶段内陆中小城市城投公司离不开党委政府的强力支持按照“背靠市长，面向市场〃的现实思路，市委市政府领导经常到襄樊建投考察指导，很多棘手的问题,在他们的直接干预下迎刃而解年，土地储藏中心实质性并入建投公司，书记、市长力排众议；年，市委市政20062007府将博物馆的投资和建设任务同时赋予建投，给予建投充分的信任；前不久，在制定进一步做大做实建投公司的方案上，市委市政府主要领导意见高度统一，态度十分坚决，指定政府办对全市国有资产进行摸底调查,只要有利于资本运作，有利于投融资大局，一律实质性划入建投公司；为了解决人手缺乏的问题，市政府提出不增编制给机制，允许公司根据工作需要，公开招聘工程造价、市场营销、资本运作、法律财务等方面的专业人才去年，市政府给了我们一个最实在的政策优惠年以前土地出让净收益全部补贴给公司，用于城市建设、还本付息以及建立土2012地风险开展资金对我们实现的土地出让收入，市财政确保在入库后一个星期内足额拨付我公司顺祝各位国庆佳节快乐，全家幸福安康！谢谢大家！开发土地资源促进城市建设年，武汉城投提出了通过土地收益平衡重大工程投资的投融资思路，并付诸实施，通过合理开发和利用城2004市土地资源，加快城市建设步伐，取得了一定成效现将有关情况和主要做法介绍如下

一、思路的提出和实施情况年月，时任武汉市市长李宪生率市政府代表团赴美国，城投公司主要领导陪同出访匹兹堡市通过土地200310的合理开发利用、大力推进产业结构调整，促进经济转型的经验给武汉市代表团留下了深刻的印象年，武汉市委、市政府作出了开发建设武汉新区的战略决策，要求城投公司筹措建设资金由于新区开发2004的资金需求量大，经过反复思考和研究，武汉城投公司向市政府提出建议把新区的基础设施建设与土地资源开发利用结合起来，利用土地资源筹融资，利用土地收益弥补工程投资缺口，实现投资平衡市政府高度重视并采纳了该项建议，形成了新的投融资模式城投集团公司和武汉地产集团合资组建了武汉新区建设开发投资公司，作为新区开发的投融资主体，负责新区的基础设施和功能性、公益性工程建设经市政府同意，组建了武汉市土地整理储藏中心武汉新区分中心，作为新区的土地储藏主体，负责新区土地的征转用、收购、拆迁和储藏工作公司和土地分中心两块牌子，一套班子，实行一体化运化，主要负责四新片区的开发建设，面积平方公里为加强对新区开发建设的组织领导,武汉市政

17.43府在新区建立了三位一体的组织体系，成立了决策层面的新区开发建设领导小组；组建了日常管理和协调层面的新区开发建设指挥部，形成工作合力几年来，新区公司和分中心累计完成投资额多亿元，取得融资额40度约亿元先后启动了基础设施及配套建设近项，新区骨干路网初现雏形征收腾退土地约余亩，完成100208000房屋拆迁面积余万平方米，实现经营性土地出让亩，另有亩土地进入了出让程序，新区建设初见成效1202762500几年来，在新区开发建设的基础上，城投公司不断总结经验，积极探索和完善通过土地收益平衡重大工程建设投资的方法和途径，在市委、市政府的大力支持帮助下，分步筹划和运作了国际博览中心、杨春湖城市副中心和黄埔武湖新城个土地工程，促进了工程建设和城市区域开发目前，城投公司正在向市政府申报新的土地平衡工程3

二、运作模式和操作方式、运作模式由城投公司根据工程情况，拟定用土地平衡投资的资金平衡方案，报经市政府审批同意后，市政1府划定特定区域土地，将基础设施工程与相应土地结合，在推进基础设施建设同时，开展土地整理储藏工作生地变成熟地后，进入土地市场实行招拍挂，土地供给收入全额上缴市财政，市财政在核拔土地本钱、计提各项政策性资金和支出后，将剩余的土地净收益拔付给城投公司，用于重大基础设施建设工程投资，推进工程滚动开发，实现工程总体资金平衡、资金运作方式城投公司以启动资金为基础，申请工程贷款和土地储藏贷款，启动工程建设和土地储藏同2时，开辟信托、委托贷款、土地债券、证券化等多种融资渠道，多方筹措资金土地出让后，实现的土地供给收入直接缴入市财政设立的专户，公司核算土地本钱，市财政部门直接将本钱核拔给公司的工程专户，用于土地储藏还款和再投资实现的土地收益，在扣除各项政策性资金和支出后，核拨给城投资金管理中心，再分别拨付给对应的工程，用于基础设施建设工程还款和再投资、土地运作方式政府授予城投公司土地一级开发权公司根据全市土地状况和年度建设和资金方案，拟订年3度土地储藏、供给和资金方案，上报市国土资源局和市财政局按照市政府批准的年度方案，公司申办各项行政审批手续，筹措土地储藏资金，负责划定区域内的土地储藏工作，组织开展土地的收购、征用、拆迁、还建等工作，负责土地的七通一平等配套开发建设土地储藏工作完成后，委托市土地交易中心统一公开出让

三、运作模式的优势特点、增强投融资能力，实现公司的可持续开展多年来，城投承当的工程大都属公益性工程，具有良好的社会效1益，但形成了不了直接的经济效益通过建立土地和工程的联动机制，将纯经营性工程筹划转换成准经营性工程，以上地收益作为偿债基础，建立了有效的还款机制，通过基础设施建设带动土地资源的合理开发，提升上地价值，吸引增量、存盘资源，实现可持续开展、统筹土地储藏和城市建设把工程和土地联动起来，推进重点工程周边区域城市开发，快速提升城市功能，2改善城市面貌，实现城市建设和土地开发又好又快开展、提高了土地开发效率，拓宽城投公司融资渠道政府授予城投公司土地一级开发权，明确了城投参与土地储3藏的责权利，公司可以独立开展土地储藏工作，大大调动和发挥参与土地储藏的积极性，优化了运作机制，提高了工作效率，能够加快实现土地储藏和供给，推进城市区域开发步伐同时，作为资源开发利用的一个重要方式，能够有效丰富城投公司融资手段，拓宽融资渠道

四、面临的主要问题和困难从近几年的运作情况来看，该种模式在资金筹措•、加快开发等方面发挥了积极作用，但同时也面临着一些困难和问题一是土地储藏管制严、难度大、流程长二是利益协调难度大三是土地本钱和收入的不确定性加大重庆市城市建设投资公司关于“工程捆绑土地〃的探索与实践重庆市城市建设投资公司在近几年投融资体制改革实践中，始终坚持在市委和市政府统一领导下,不断创新工作思路，因势利导，运用重庆市政府和区县政府分灶吃饭的财政体制和市政府对城投公司给予的“按规划、带工程、批土地〃的政策，成功地推行了“工程捆绑土地〃的运作模式在改善全市区域交通环境的同时，有效地解决了市区政府对城市基础设施投资建设存在的长期资金瓶颈问题，建立起了一条城建工程与资金运作紧密结合的链条，同时，这种以土地储藏整治为主的资源配置和有效的市场运作，也实现了自身的成长壮大

一、”工程捆绑土地〃的开展历程重庆市城市建设投资公司是年月经重庆市人民政府批准成立，授权筹集和管理城建资金的国有独资公司19944公司的主要职能是多渠道筹集城建资金，管理城市基础设施国有资产，参与城市建设有关的经营，以努力扩大资金总量，优化投资结构，确保城建方案的实施年到年这段时间，城投公司曾经是一个非常困难的公司城投公司作为代表市政府对城市基础设施20002001建设实施投融资的主体，在方案经济向市场经济转变的夹缝中，艰难地履行着为重庆城市基础实施建设筹融资的主要任务然而观念僵化、体制不顺、公司原有的主要职能难以落实到位，使城投公司的运作举步维艰，面对每年约亿元城建资金的需求，而财政性城建资金年仅亿元左右（连支付到期债务的利息都不够）的来源，近倍之

202.510差的缺口，公司虽竭尽全力，年运作资金亿元左右投入主城区市政基础设施建设，但难以完成市政府和上级有关10部门下达的城建筹融资任务如何改变这一状况，公司领导班子在反复分析研究的基础上，提出了公司改革开展的思路方案，得到市政府的高度重视和大力支持，并确立了城投公司“三总〃职能的开展战略定位，即“城市建设筹融资的总渠道；主城区路桥建设的总账户；城建资金筹措所需要土地的总储藏〃这为公司的开展制定了坚实的、可操作性的政策基础于年底成立了重庆市城市建设土地储藏整治中心，其主要职能是受市政府委托，代表市政府建立土地储藏库，2002根据“按规划、带工程、批土地〃的操作程序，负责授权范围内土地收购、储藏，整治等具体工作，并按规定对储藏的土地进行统一的招标、拍卖和挂牌出让经过几年的运作，土地储藏作为筹集城建领域建设资金的重要来源，实现了城投公司作为重庆市城市基础设施建设的总融资平台，同时，围绕土地储藏、工程建设积极开展多项工作，土地一方面有储藏抵押和贷款融资的功能，另一方面，土地的深度开发是土地资产增值的主要渠道

二、“工程捆绑土地〃的实践随着投融资体制的不断改革深化，公司年度的投融资能力不断增强，年度投资量不断增加“十五〃期间就实现投资亿元，平均每年投资亿元，建成了石桥铺立交、四公里立交、石坪桥立交、大坪循环道、长江路改扩20040建、石中路改扩建、一号桥排危改扩建、学府大道改造及巴南区李九路、渝南大道段、石板坡长江大桥复线桥及C南引道拓宽改造、菜园坝长江大桥、嘉华嘉陵江大桥、牛滴路等一大批重点市政工程和重庆国际会展中心、重庆市规划展览馆等重庆文化基础设施工程朝天门长江大桥、鱼洞长江大桥等工程工程将在今年年底建成投入使用这批工程的建设极大地改善了重庆基础设施的配置状况，为完善重庆的城市功能、提升城市形象、增强城市竞争力和经济社会开展做出了重要奉献取得上述的成绩是在多方的努力和共同配合下完成的，核心工作是利用土地资源拗动建设资金，实际的操作中需要根据不同的情况采取不同的建设模式和与市、区级政府的合作工程建设主要模式有代理业主制、总承包、模式、模式等针对建设工程与土地资源的对应，运用不同的方式操作有与区政府合作成立工程建设公司，BT BOT按照风险同担，利益共享，共同完成工程建设和工程建设所配置土地的储藏，如与巴南区政府合作城立重庆市城南建设投资有限公司，成功建设李九路工程，与沙坪区政府合作建设双碑大桥与双碑隧道工程等；有与区政府合作以工程换土地，如与南岸区政府合作建设四公里立交、南山植物园，与九龙坡政府合作，区政府划万亩给城投公司，1城投公司负责筹集资金建设九龙坡辖区内的九滨路、凤中路、水碾立交等；有采取市区共建工作方式，区政府负责工程的拆迁工作和资金，城投公司负责完成工程的建设任务，如石板坡复线桥及南引道拓宽工程、石坪桥立交等；有市政府统一安排建设任务由城投公司完成的，建设工程所需资金由市政府行政配置土地资源解决最终资金来源，到年末，已挂牌出让储藏土地亩，实现成交总值近多亿元，城投公司逐年解决以前年度市政基础设200712000100施筹措资金的还款问题和在建工程资金的筹措，以滚动建设、滚动储藏和滚动还款的方式保持资金链的良性开展

三、面临的困难和问题

（一）土地资源在时空上的错位和总量的缺乏难以满足年度投资量的需求根据“按规划、带工程、批土地〃的原则，到年底，公司经市政府批准储藏的土地存量为近万亩，其中主要20079为城乡结合部的农地为实现公司“十一五〃开展目标，五年间必需确保不低于万亩土地的整治变现，每年出

4.5让亩，每亩的增值收益到达多万元才能弥补资金缺口，而实现这样的目标还必须要确保每年要有亩的9000509000农地转用指标由于国家实施了严厉的土地政策，进一步收紧了审批权，农地转用指标是否能得到保障，是公司必须面对的现实问题，无论是土地变现还是以土地进行融资，其难度将不断加大

（二）财政性城建资金的配置和城市基础设施投资规模不相匹配市级城维费从年开始每年均以年市级城维费的为基数，按递增补充公司资本金的政策到去年已到20030260%10%期当初确定的财政性城建资金的配置基数和增长幅度已经不能适应公司不断增长的投资量而且，随着市财政的不断增长，公司使用城维费占财政收入的比重已经从年的下降到年的这与公司承当的基础设

20031.2%

20070.5%,施投资量的增长幅度是极不对称的

（三）市区利益的分割有时制约着工作的推进市区共建模式是近年来我市加快市政基础设施建设行之有效的模式，即由我司代表市政府负责工程建设的费用，工程所在区政府承当工程的拆迁工作和费用采取市区共建有利用调动市区两级政府的积极性，减少市财政压力；区政府负责拆迁，其手段、措施更有力，有利于拆迁本钱的控制，工作效率高；由我司负责拆迁，市政府的重点公益性工程就会演变成为企业行为，被拆迁人往往高标准要价，且配合难在工程建设实践中，工程凡落为解决融资中资产及现金流的问题，合肥市对现有的三个平台进行合并，再注入局部优质资产，成立合肥市建设投资控股（集团）有限公司（以下简称建投集团），同时帮助其建立稳定的现金流所有用于城市基础设施建设的财政性资金，不分具体的用途，以城市基础设施建设的名义，全部拨给建投集团整合后的建投集团，注册资本亿元，截止年底，资产总额已达亿元，净资产亿元年当

56.032007274822006年，财政拨给建投集团用于城市基础设施建设的财政性资金达亿元，年到达亿元，资产规模的扩大及

22200731.5现金流的增长，大大提高了建投集团的融资能力，同时降低的融资的本钱，公司两年来融资亿元，债务结构由108过去的流动资金贷款为主转变为以中长期工程贷款为主，平均贷款年限超过十年为了进一步提高建投集团的融资能力，年市政府进一步明确，每年拨给建投集团用于城市基础设施建设的财政2008性资金不少于亿元，且新增财力的用于城市基础设施建设，等于给金融机构吃了一粒定心丸，从根本上保证3030%了平台的长期融资能力为了解决融资募集资金投向，也就是工程的问题，年，市政府出台了《合肥市政府投资城市基础设施工2006程建设管理暂行规定》（合政号），规定合肥市城市基础设施工程实行工程储藏制度，并要求工程开工前

[2006]109必须完善各项审批手续，尤其在立项、规划、可研、环评、土地等问题上，必须使工程符合银行审贷要求,帮助建投集团解决了融资工程的问题（-）建立投融资管理机构，有效控制政府债务风险、建立投融资管理机构1为有效控制政府债务风险，协调融资工作中的问题，监督财政性资金的使用，合肥市建立了决策、管理、执行、监督相别离的投融资管理机构（）成立投融资管理委员会，作为决策机构，对全市投融资工作进行统一管理，确定全市建设资金的投融资方向，1决策投融资工作的重大事项（）成立投融资管理中心，作为管理机构，负责摸清政府债务家底，动态跟踪融资活动，协调融资工作中的问题，2监督财政性资金的使用（）建投集团作为投融资的执行机构，负责融资、投资及还款等工作

3、建立政府债务风险控制模型2为有效控制政府债务风险，投融资中心及建投集团通过两年的研究，建立起一套风险控制模型，不仅有效地控制了政府债务的风险，而且使金融机构对政府债务有了明确的认识该模型核心的思想是将与政府债务风险有密切关系的债务规模、债务期限及可用于城市基础设施建设与还贷的财政性资金三者之间建立函数关系，根据每实和坚持市区共建原则较好的，实施则比较顺利；反之，则不能顺利推进，甚至影响了一些重要工程的投资平衡和建设进度重庆城投公司从年前一个非常困难的公司开展到现在，其中很重要的原因就是公司坚决不移的贯彻执行市2002委、市政府关于投融资体制改革的决定，并在改革中进一步明确了公司的职能和开展战略，使公司一改就活、浴火重生，逐步开展成为重庆市重要的城市基础设施建设筹融资主体过去几年的开展已经为我们奠定了坚实的基础，我们将在市委、市政府的正确领导下，进一步解放思想，扩大开放，贯彻胡锦涛总书记年对重庆开展的总体部2007署，落实科学开展观，努力发挥城市基础设施建设的投融资主体作用，圆满完成各项重大基础设施的投资建设任务，为改善重庆面貌、提升城市形象作出应有的奉献城投公司是城市资源整合利用的经济主体城投公司是城市资源整合利用的经济主体鹤城城投张全智城市资源整合利用的关键是建立一套与市场经济相适应的城市资源整合利用体制，实行城市资源整合利用主体的公司化运作市委、市政府为促进我市城市资源整合利用迅速开展做出重新整合城投公司的重要决策，这无疑对鹤城城区资源整合利用，投融资体制改革，按市场规律经营城市资源、推动经济与社会事业进入开展的快车道创造了良好条件城投公司作为政府城市资源整合利用和投融资主体，肩负着神圣的历史使命，必须解放思想、拓宽视野、立足创新、科学开展-、城市资源整合利用必须培育经济主体城市资源整合等同于经营企业，城投公司必须组建成经济实体，代表政府作为出资人，运用市场经济的方法为城市资源整合利用和城市建设融资和投资城投公司使政府掌握了主动权一方面较好解决了过去城市资源整合利用无专门机构管理，致使城市的公益性、基础性、引导性、长远性和非盈利性的工程，难以找到资金，即使有工程资金，配套资金的缺口也很大的难题，形成了城市的公益性、基础性和带动性的投入由政府筹集的专项资金解决，经营性投入的土地，房地产等盈利工程做支撑，两者互为补充的照应机制，从体制上保证了雪球越滚越大的可能性另一方面，实现了政企分开城投公司是市场主体，将来不需政府担保就可独立引资、融资、借贷,独立开展经济活动，摆脱了政府的无限责任突破了资金瓶颈，缓解了城市建设资金短缺问题原城投公司与政府职能部门合一，则运发动与裁判员一体，难以引入市场机制现城投公司与政府职能部门别离，引入了市场机制，则推进彻底的招投标，产生了的效应11实行城区资源整合利用经营工程公司化运作根据我国法律规定，除港口、码头等设施不允许外商独资和铁路、公路、电力等设施必须由中方控股外，其它建设市场都可以放开城投公司在城市建设上要打破一元化体制,广泛引入竞争机制，建立完善招标、投标方法，推动不同所有制企业之间的竞争，以公开招标的方式，择优选择资源的经营者、工程经营权受让人这种运作方式，有利于明晰产权和利益关系，调动投资者的积极性；有利于工程融资，形成“借钱一生钱一还钱〃的良性机制，减轻政府建设投入的压力；有利于明确城区资源整合利用经营责任制，确保城区资源整合利用工程建设进度、质量和效益要创新城市资源整合利用的体制和机制实施城市资源整合利用，城市资本营运，城建系统事业单位和企业仍然是主体和生力军要结合机构改革和事业单位人事制度改革，尽快解决城建系统多年来存在的政企不分的现状推行政企分开、建管别离、事企分立，进行体制创新和管理创新，形成政府调控市场、市场引导企业、企业参与竞争的新的运作机制对城建系统的事业单位，凡能以企业机制运行的都要转制为企业，凡属中介性质的，都转制为中介组织逐步把城市供水、供电、供气、环卫园林绿化、市政养护、城市勘察、设计等事业单位转为面向市场、自主经营、自我开展的企业法人实体一些兼有社会公益性质的企业，在政府给予适当补贴的基础上,实行自主经营、自负盈亏

二、城市资源整合利用是城投公司的经营方向、主导产业和任务建平台，做融资

1.建资本平台:将资本金规模做大，资本金质量做实，工程资本金充盈，无形资本做知名气真正表达资本平台强大的吸贷实力，可信的偿债能力，生机勃勃的经营活力从而到达提高城投公司信用评价等级，扩大信用额度的目的建网络平台建立包括信息、人才、关系、营销等体系完善，运转畅通，工作有序，高效的平台建环境平台:要有引人、引商的政策平台；有引资、引财的工程平台；有兴事、育人的时机平台；有创造、创新的技术实验平台要围绕“金融性开发〃的理念，在以下范围探索融资银行信贷；债权融资主要是国债，金融债券和企业债券;证券市场融资；盘活存量融资实施专营权有偿转让；土地批租融资；发行建设债券融资政府财政投入；各项市政设施的规费收入；政府投资所形成的基础设施资产注入抵押融资；政府收储的土地直接注入融资；融资；国际银BOT团、财团融资搞建设，抓经营

2.主要是基础设施建设，重大工程建设，旧城改造建设，经济开发区工业园建设抓地产经营:通过垄断土地一级市场，土地批租，政府集中统一供给土地等手段，采取“熟地〃出让，招标拍卖的市场运作机制，实行“一个渠道进水，一个池子蓄水，一个龙头放水〃的供地模式，确保土地受益归集到城投公司用于城市建设抓房产开发经营:对规划面积大、投资需求多，开发建设周期短、且收益颇丰的工程可参与投资经营抓存量资产经营我市几十年来投入基础设施的资产估算达几十亿，甚至更多，通过市政府授权城投公司，实施以融资和再建设为目的的存量资产经营资产回购经营即与四大国有商业银行，四大资产管理公司联手对我市债转股和债务剥离后的不良资产进行打折回购，实现资本扩张经营收购产改企业，即对产改无本钱实现退出的企业，经测算与论证，对有较大潜在价值的企业，可进行一次性收购，再整理资源融资或出让抓权益经营即对城市所有无形资源包括广告位、停车位、城市设施冠名权、路桥通行费、各种地方专项基金收入全部纳入财政专管理，每年专项注入城投搞基础设施建设，在保证建设的同时，使城投公司的工程资本金不断充实，提高融资经营能力抓重大工程经营:通过融资，将资金投入于我市大型公益性、非公益性、经营性工程当中，实现经营收益抓对外和其它投资经营:对投资回报率高，化解风险措施可靠且有市场前景的产业可采取独资、合资、股份等方式投资经营，同时积极探讨在金融、证券、电子信息、制造业、旅游业等领域，拓展投资经营工程，实现快速开展以我市“全国绿色食品之都〃等众多引人魅力，争取上级部门和领导给予政策、投入上的支持.促管理,创效益3要改革建设管理体制与机制，打破垄断，引入竞争，实行“投资、建设、运营、监管〃四分开，全面推行“招投标〃，“代理制〃，“交钥匙工程〃等运作方式，彻底改变重建设、轻经营，重形象、轻管理弊端城投公司自身建设与管理必须高起点、高标准、高效率，要在战略管理、信息管理、技术管理、诚信管理、本钱管理、员工管理和文化管理等方面实施体系化、现代化、市场化、国际化管理模式，以“竞争式确权、契约式经营、承诺式抵押、挂联式分配〃的权、责、险、利四式机制，标准工作和经营管理行为，促进企业管理水平不断提高，保证适应开展的需要总之，城投公司成立与开展的目的是搞好城市建设，为政府创造良好的经济效益、社会效益、环境效益和生态效益,为推动鹤城经济社会开展作出更大奉献！作者简介张全智，中国人民大学书报资料中心会员，齐齐哈尔市城镇建设融投资经济研究会秘书长，齐齐哈尔市市情研究会理事，齐齐哈尔市社会科学院客座研究员全国城投公司根本情况和成功经验从全国城投公司协作联络会得悉，自从年上海市率先成立城投公司后，各大中城市城投公司向雨后春笋相继问1992世，截止到年月，已参加全国城投公司协作联络会的各大中城市城投公司共有家,现把全国城投公司根20082118本情况和成功经验概述如下

一、各大中城市市委市政府对城投公司高度重视、对城投公司充分授权1大多数市政府都授权城投公司负责筹措和管理城市建设资金和城维费，对市政基础设施实行有偿投入、使用和效劳；国资委委托管理城市建设系统的国有资产;可通过地产和房产的综合开发建设、物资贸易以及城市建设相关工程投资的经营活动为城市建设积累资金；城市建设方案中凡有归还能力的工程由城投公司签定合同和回收本息，对无归还能力的工程进行拨款、城投公司管理体制和机制健全2大多数城投公司都是全民所有制正局级或正处级事业单位，有的归市政府直接领导，有的归国资委管理，有的归建设厅、局管辖，有的与城市建设资金管理办公室实行两块牌子一套人马有些城投公司是事业单位企业化经营市政府对城投公司保障有力

3.市财政大量的资金注入，如上海市财政投入城投公司多亿元，包含市财政性资金，土地有偿使用和批租收入、房100产收益中用于城市建设局部，用于城市建设的社会集资和专项资金，上年度的“拨改贷〃、垫款等应回收资金的50%局部，公用事业附加费中财政拨入的城市维护事业费、城投公司职能定位高端4城投公司是在市场经济条件下，代表政府作为城市基础设施建设投资、融资的市场主体是特殊的经济实体和企业法人，其主要职能是城市政府授权范围内国有资产营运主体，依法享有出资人权利并承当国有资产保值增值责任城投公司受城市政府委托，承当城市基础设施及市政公用事业工程的投资、融资、建设、营运、管理等任务;盘活城建存量资产，广泛吸收社会资本和国外资金，实施工程投资和管理、资产收益管理、产权监管、资产重组等其根本任务在于不断提高城市基础设施的投资运营效率和全市经济社会可持续开展如上海市城投公司定位为“上海市政府的开发银行〃，“想市委市政府的事，干市委市政府的活，公司化运作，市场化经营〃以城建资金和固定资产的投入来经营城市，通过拓展融资提高自身融资能力，有效组织经营，最终实现资本和资产的放大、效益倍增、积累资金公司持续健康开展、城投公司经营任务广泛5大多数城投公司经营任务为融投资、土地收储、资产经营、置业、环境工程、水务工程、交通工程、路桥工程等,经营范围为公益事业和经营性工程有机结合，使融资、建设、经营、还债形成了闭合曲线，有效地防止了“借款、用款、还款〃三层皮的问题

二、城投公司经营城市业绩卓著、融资平台作用突出1各地城投公司都很重视融资平台建设和发挥融资平台作用，注册资本、总资产、净资产数额可观，融资数额不断扩大，为城市建设和经济社会开展起到了巨大作用如杭州市城市建设投资集团有限公司由成立之初的国有资产总值亿元增加到亿元，净资产由成立之初的亿元增加到亿元上海市到目前为止国有资产总值已达214457652001200亿元，净资产已达亿元，累计融资亿元

4001800、融资渠道通畅2一是全面加强与国家开发银行的合作，在政府与国家开发银行签订的开发性金融合作协议的基础上，获得中长期贷款额度二是进一步扩大与商行、建行、工行、中行、交行等商业银行信贷合作，筹划适应金融信贷政策的贷款工程和融资方案，在商业银行贷款规模取得突破三是积极探索国内债券市场筹集建设资金，成功发行城投债券四是积极利用国际金融组织贷款，积极筹划新的利用世行、亚行贷款工程，同时积极尝试利用国外财团和基金投资我市城市基础设施建设五是着力盘活存量，结合国企改制和公用事业改革，对系统可经营性的资产进行重组和整合，通过资产出售、股权转让、经营权转让等方式，引进外资和社会资本，促使资产变现六是充分发挥上市公司功能和资源优势，通过资本市场筹措建设资金，促成上市公司工程建设七是积极引进战略投资伙伴,通过合资、合作等方式，吸引增量，盘活工程资源，推进城建基础设施经营性工程投资多元化八是积极尝试新的金融工具，探索城市基础设施资产证券化九是组建保险和信托公司等、土地开发和城市建设的良性互动3很多城投公司在财政投入不能满足建设需求的情况下，对局部公益性、准公益性重大建设工程实行了与土地等资源捆绑运作的方法，以土地等城市资源开发利用为重点，通过政府的政策支持，在现有国家政策法规框架内，建立城建投资公司参与城市土地经营开发的工作机制，为重点工程建设提供资金保障，同时促进城区基础设施建设在政府主导下，成立土地储藏中心，通过土地和工程的封闭运行，土地增值收益为城市建设提供了资金保障，实现了土地开发和市政基础设施建设的良性互动如武汉城投公司截止目前，已累计完成投资亿元，上报新增建设用

229.4地项亩，取得新增建设用地批复亩，共（预）征用集地土地亩，收购国有土地亩，腾

168663.395545347910641退土地亩邯郸市城投公司最终以土地抵押的形式首次从银行贷到万元资金，首次“点土成金〃，以地58505000融资成功，使土地的物质属性发生了质变，由静态的物变成了动态的钱、快速寻找开发工程，搞好大工程建设4在寻找可开发工程过程中，各地城投公司采取了广范围、精分析、重速度的做法在寻找可开发工程时，不局限于城区，而是向周边地区寻找，在普查本地资源的同时，进行分析，列出不同时间阶段可开发资源，做到分步实施、确保成效而一旦决定工程投资，就立即组织力量在最短时间内完成技术前期和施工工作，在较短时间内把大工程建设好长沙市城投公司作为市政府的城建投融资主体，自年成立以来，完成投资多亿元，投资建设了包括五一大道98200改扩、湘江大道、二环线在内的个基础设施工程，拉动了多亿元的投资增长，为改善长沙人居环境、提升114600城市品位、增强综合实力、确保国民经济持续快速开展做出了积极的奉献上海城投分业经营实现公益效益良性循环时间2008-10-2716:50上海城市建设成果近年来有目共睹，其背后是上海市城市建设投资开发总公司（简称上海城投）借助市场化运营反哺公共效劳，以政府有限投资撬动社会大投入，实现城市公共事业的可持续开展年来，上海城投从当初的16亿元注册资金，开展到现在亿元注册资金、超过亿元总资产的规模，累计撬动社会资金超过

10.22041900200多亿元投入城市重大基础设施建设，实现了公益和效益的良性循环0——分业经营市场运作反哺公共效劳目前，各地的城投公司大多只是作为政府投融资平台而存在，近年的房地产热潮又无一例外地使其投身房地产开发这种角色既定位单一，也有违城投公司政府出资的准公共性质与此不同，上海城投除了作为政府性投融资主体，还把功能延伸到重大工程建设和城市平安运营、公共效劳领域经过多年的探索和实践，上海城投内涵不断延伸，不仅是履行政府职能的平台，更是一个活泼、高效的市场主体，实现了公益性、准公益性、经营性业务分业经营的格局上海城投总经理孔庆伟表示，上海城投承当了全市绝大多数重大基础设施建设工程，目前已形成路桥、环境、水务、置业四大主业年—年，上海城投的总投资将超过亿元，最有代表性的工程包括直径达200820121670米的上海长江隧道，是世界最大直径隧道；总投资达亿元的“八龙过江〃工程，包括西藏南路、人民路

15.43278等条隧道穿越黄浦江；面积达平方公里的青草沙水源地工程，是我国最大河口水库，总投资近亿元；日870169处理能力达万吨的白龙港污水处理改扩建工程，三期竣工后将成为全球最大的污水处理厂；此外还有外滩通道、200虹桥枢纽等多个世博会配套工程孔庆伟说“正是因为公益的归公益、市场的归市场，使如此密集的重大工程投入得到保障，实现了城市建设管理、公共效劳的全覆盖，使上海城投在建设融资、城市效劳两方面都快人一步、高人一筹〃值得关注的是，上海城投在水处理、固废处理等环境板块逐渐形成优势，除了在上海建设垃圾燃烧发电、填埋沼气发电、生物质发电、风能发电等循环经济示范工程工程，还获得南京、青岛、成都、深圳、宁波等多个生活垃圾工程特许经营权这一专业化的技术、标准输出模式，符合国际化大都市现代管理的要求和未来开展方向BOT——融资创新小投入撬动大开展城市基础设施建设、公共设施改造需要巨大的资金，光靠政府投入显然难以为继利用上海国际金融中心建设的独有优势，年来，除了财政注资，盘活土地、股权等存量资产，上海城投共撬动社会资金多亿元，投资162000建设了杨浦大桥、徐浦大桥、地铁、高速公路、越江隧道等一大批重大基础设施工程，用有限政府投入撬动了城市快速开展城建资产公益性强、流通性差，必须拓宽融资渠道滚动开发一方面，上海城投与包括世行、亚行、国家开发银行和国内外商业银行在内的金融机构建立了良好的合作关系，目前综合授信额度已到达多亿元；另一方面，2000上海城投当年直接融资比重已超过大大节约了财务本钱仅年，上海城投直接融资规模达亿元，50%,

200773.77综合融资本钱比银行同期基准贷款利率低累计可节省利息支出亿元以上24%,8自年起，上海城投先后发行浦东建设债券、市政建设债券等城市建设债券，共筹集资金亿元,在全1992188国地方企业中始终保持着发行频率最高、融资规模最多、单笔融资金额最大的纪录近日，上海城投以簿记建档方式成功发行亿元城市建设债券，吸引了亿元资金参与竞标，全部以最低下限利率发行，大大降低了融资本60180钱上海城投与泰康资产管理公司共同发起设立的“泰康一上海水务债权方案〃，向保险公司定向募集资金亿元，20是经中国保监会批准的第一个完成资金募集的保险债权方案，既为规模庞大的保险资金开辟了新的投资渠道，也为上海市重大基础设施工程提供了新的资金来源孔庆伟说“金融创新放大了政府资金的效率，用较少的政府资金，撬动城市建设快速开展目前集团负债率仅多渠道融资的格局根本形成，抗风险能力显著提升〃57%,——三位一体公益效益良性互动上海城投党委书记沈希明说，城投公司一头连着政府，是政府的执行性公司，许多政府性重大投资工程需要上海城投通过市场运作来完成；一头连着百姓，是公益性公司，承当公共效劳和社会日常管理职能；一头连着市场，要通过市场化运营实现良性循环，有序运转未来五年，上海面临世博会基础设施建设的顶峰期，上海城投承当了巨大的投资建设工程，仅今年就需要固定资产投资多亿元，同时还担负着自来水供给、污水处理、防汛排水、固废处理等城市公共效劳、管理和平安运30行职能我们分析发现，上海城投的探索实现了三个结合一是公益和效益的结合，追求社会效益最大化、经济效益合理化；二是资源和资本的结合，盘活存量资源，通过上市、发债等途径募集社会资本，投入基础设施建设、反哺公用事业，实现良性循环；三是责任和利润的结合，不同于竞争性企业或纯公用事业单位，既要承当社会责任,又要盈利维持运转、滚动投入最近，环境集团和置地集团注入上市公司城投控股的资产重组方案已获证监会核准，上市公司将成为上海城投经营性资产整体上市的运作平台，同时酝酿其它经营性资产和准公益性资产的后续重组，集中主业、重组辅业,优化国资布局，实现良性互动港股开户交易投资的便捷通道一一东航国际金融网上营业厅网址多方位拓展融资渠道推进结构化重组和结构化融资一一广州市建设投资开展有限公司发布时间来源《江西城投信息》年第期总第四期浏览次2008-02-2900:0020081525

一、广州市建设投资开展有限公司融资的根本情况、公司概况1广州建投成立于年月，隶属于市建委，注册资本亿元，是广州市政府城建资金的唯一融资平台广

1996107.2州建投主要职能是负责广州城市建设的融资、投资、开发以及资产管理和运营在广州市政府和市建委领导下,自成立以来，为市中心区交通工程、内环路放射线、广园东路、猎德污水处理厂、兴丰垃圾填埋场、青山绿地工程等多个市政工程贷款筹资多亿元，为广州市基础设施建设和改造提供了巨大的资金支持经过近十年的开展，广州300建投业务已从单一融资向工程建设、资金监管、户外广告拍卖等方面多元化开展，并控股及参股多家下属公司至年月底止，公司总资产已达亿元，负债为亿元，所有者权益即净资产为亿元,资产负债率为20061252633119563%银行贷款是广州建投的主要融资方式，目前贷款还本根本采用转贷、续贷或债务重组等方式“借新还旧〃，付息大局部由市建委安排城建资金解决工程贷款的实质是政府的融资行为，银行贷款的归还实质依赖于广州市的财政能力和政府信誉、资金需求预测2从年起，广州建投平均每年城市基础设施工程建设实际使用新增贷款数在亿元左右如按此投资强度，200435预测年至年需新增贷款亿元，需工程建设配套资本金亿元，应支付利息约亿元根据200720163502303002007年月日的贷款余额数，投资公司年至年之间到期应还本金为约亿元因此，预计未来十年投资43020072016320公司资金需求总量约为亿元左右1200

二、广州市建设投资开展有限公司未来融资思路、必须多方位拓展融资渠道1广州建投融资渠道较为单一，主要是银行信贷年月五部委通知明确规定各级地方政府和政府部门不得20064向银行和工程单位提供担保和承诺函等作为工程贷款的信用支持，广州建投以往采用的“工程贷款、政府担保〃的融资操作方式难以为继而且，随着贷款额的增加，由于尚未建立完善的非收益性工程的投资补偿机制，缺乏优质资产，缺乏经营性收入，无现金流，广州建投可持续融资能力下降较为单一的融资方式会使基础设施建设的资金链面临较大的政策性风险、金融性风险因此，有必要多方位拓宽融资渠道另一方面，广州建投已面临资本市场直接融资的机遇经过近卜年的开展，广州建投资产总额已超过亿元，不500管从资产状况还是从信用状况上都具备资本市场融资的根本条件，只要能够进行适当的资产配置和财务调整，将可以有效到达拓宽融资渠道，降低融资本钱的目的同时，当前融资市场环境和政策环境趋好经过多年的培育，国内资本市场环境逐步改善，市场运作和监管都较为标准，投资者的资本意识逐渐增强，创新金融产品不断涌现国务院总理温家宝在今年政府工作报告中也强调，要大力开展资本市场，推进多层次资本市场体系建设，这些都为直接融资创造了良好的外部环境、必须进行结构化重组和结构化融资2由于城建工程一般建设周期长，而各大银行提供的贷款受政策限制，均为期限相对较短的中长期贷款，局部工程在贷款到期时尚未能完成建设和投入运营,存在着期限与实际建设年限不匹配及还贷安排不合理等问题同时，随着城市化进程的开展,人们对提升城市品位,完善城市功能的要求越来越高,城市开展建设所需资金也随之扩大为分散融资风险，降低财务费用，同时解决未来城建资金缺口，促广州建投的可持续性开展，结合广州建投的自身情况，一方面针对存量负债要通过结构化重组银行贷款以缓解贷款集中到期的还款压力，用利率较低的融资工具组合替代原有较高本钱的融资工具，实现企业财务本钱的降低；另一方面，针对新增融资需求进行结构化融资，综合利用和搭配各种融资工具，实现低本钱且高效率融资其根本框架结构如下

三、广州市建设投资开展有限公司融资方式分析

（一）信托贷款、操作方式1广州建投已进入还款顶峰期，为解决未来的还本问题，合理降低企业融资本钱，保证资金的延续性，我司正探讨采用“信托贷款+备用银团〃方式对到期债务进行重组其操作要点为归集一年以内到期的贷款，形成贷款包，委托信托公司发行年期的信托方案，由银团牵头行发行人民币理财方案认购该信托方案，信托方案募集成功后信托1公司向投资公司发放信托贷款；筹组债务重组银团，信托贷款到期后，由银团发放贷款用于置换信托贷款、配合事项2该方式需要政府承诺在每年财政预算中设立单独的偿债基金作为银团贷款的还款来源年初提前还款需要得到各家银行的同意，信托贷款以银行作为信用增级方式，需银行向信托归还贷款本息提供连带担保责任，由我司向银行提供反担保、本钱分析3发行信托贷款银行贷款年期票面利率

15.04%发行承销及中介费用（一次性）

0.54%年均资本本钱

5.58%

7.2*

0.9=

6.48%每年付息额（以首次发行亿估算）亿元亿元

301.

6741.944共节省本钱亿元

1.944-

1.674=

0.27

（二）资产证券化、存在问题1资产证券化的基础资产主要有两类既有的债权债务关系或收益权资产证券化可采用收费收益权模式或债权债务模式我司针对污水处理工程资产证券化进行调研，发现实施资产证券化存在以下问题（）资产证券化主要关注的是基础资产的现金流状况，广州建投工程的资金管理实行财政收支两条线运作,收1费收入均需直接上缴市财政统筹使用，而非直接进入广州建投帐户，造成以收益权形式进行资产证券化的障碍,且由于资产证券化的额度难以满足未来该工程建设需要，将受益权作为基础资产可能会影响后续贷款的筹集（）广州建投与市财政是一种行政拨付关系，广州建投并不必然享有市财政对其的负债，且大局部资产均为2在建工程，不符合债权债务模式资产证券化对基础资产的要求、解决思路2理顺资产产权关系，明确基础资产权属是进行资产证券化的关键，如采用收费权模式的资产证券化需明确广州建投为工程收益的原始权益人，建议以政府文件形式明确由市财政将工程收费收入全额或按比例拨付给广州建投以确保有足额的现金流量；如采用债权债务模式的资产证券化，需尽快开展对城建工程的竣工销项、财务结算工作，然后由市政府将局部市政设施购回，形成债权债务关系，以此债权债务关系为基础资产发行资产证券化产品、融资本钱分析3资产证券化银行贷款年期票面利率

54.0%发行承销及中介费用（一次性）2%年均资本本钱

4.4%

6.84%*

0.9=

6.156%每年付息额（以首次发行亿、存续期年估算）亿元亿元

3051.

321.85共节省本钱:（）亿元

1.85-

1.32*5=

2.65

（三）企业债券、可行性1（）城投公司是代表政府对外融资，用于城市建设，因此国家及省市发改委对城投公司发行企业债一直以来1在政策审批上是比较支持的（）比照广州建投的财务报表和企业债发行条件，除了“最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的2利息〃以外，已根本符合企业债券发行的各项要求、解决思路2鉴于广州建投无实质收入来源，工程的资金管理实行财政收支两条线运作，因此需市政府通过资产划拨或以财政专项补贴支付每年债券利息等方式增加公司的可分配利润但利润增加会引起所得税的增加，有可能抵消发行企业债所带来的融资本钱上的优势、融资本钱分析3发行企业债银行贷款年期票面利率

104.3%发行承销及中介费用（一次性）2%年均资本本钱

4.5%

7.9=

6.399%每年付息额（以首次发行亿估算）亿元亿元

301.35L92共节省本钱（不考虑所得税影响）（）年亿元

1.92-

1.35*10=

5.7共节省本钱（考虑所得税影响）（）年=亿元

1.92-

1.35-

0.375*

101.95注所得税按每年平均增加利润亿元，所得税率计算L525%

（四）短期融资券、可行性1对照短期融资券的发行要求，广州建投根本符合发行条件，但相对来说，广州建投目前资产的流动性和盈利能力较弱，可能会成为发行审批的障碍、解决思路2为解决广州建投资产流动性和盈利性问题，可以通过政府划拨一些流动性较好的资产，或将工程建设配套资本金和还本付息资金划入公司增加现金流入，或仿照发行企业债的方法，通过增加利润加以解决、融资本钱分析3短期融资券期限较短，不符合城市建设资金期限较长的要求，但短期融资券发行审批时间短，融资利率风险低，融资本钱比企业债券更低，因此可考虑把短期融资券作为一种配套融资方式，滚动发行发行短期融资券银行贷款年期票面利率

13.8%发行承销及中介费用（一次性）

0.45%年均资本本钱

4.25%

6.39%*

0.9=

5.751%每年付息额（以首次发行亿估算）万元万元共节省本钱万元10425057515751-4250=1501

四、广州市建设投资开展有限公司融资的方案设计、指导思想根据政府主导、社会参与、市场运作的原则，依托资本市场拓宽投融资渠道，通过适当的资产运1营和政府支持，实现多形式、多层次融资的目标、操作建议2（）、由政府承诺在每年财政预算中设立单独的偿债基金作为银团贷款的还款来源，采用“信托贷款+备用银1团〃方式滚动发行年期的信托贷款进行债务重组,首期发行约亿元130〜40（）通过资产划拨、财政补贴等方式，提高广州建投的利润指标，滚动发行十年期的企业债，首期发行额预计2约为亿元20-30（）通过政府划拨一些流动性较好的资产，或增加现金流入以提高资产的流动性和盈利能力，滚动发行一年期3短期融资券，筹资约亿元20（）加快工程结算进度，理顺资产产权关系，以年票制收费权或污水处理收费权作为基础资产，以收益权模式4发行资产证券化产品，或将局部非收益性工程资产打包出售给市政府，并以此形成的债权关系为基础资产发行市政资产支持证券，筹资约亿元30广州市建设投资开展有限公司融资方案融资方式金额本钱节约额政府支持（考虑所得税）财政需一次性划入亿元，如考虑所得税需划入亿

45.3信托贷款（年/滚动发行）亿亿政府承诺在每年财政预算中设立单独的偿债基金作为银

1300.27短期融资券（年/滚动发行）亿亿团贷款的还款来源

1200.3政府划拨一些流动性较好的资产或增加现金流入资产证券化（年）亿530亿财政需每年支付亿元，年合计亿元

2.656530合计亿亿

1105.17以上本钱测算均根据现有利率计算，未考虑未来银行利率或债券利率调整因素由于目前广州建投银行贷款年用城市基础设施建设的财政性资金及债务期限，预测或验证政府债务的风险，举例如下:（）前提条件设置1假定最坏情况出现，某年后:

①政府用于基础设施的财力不再增长；

②政府不再进行基础设施投入；

③政府不再举债；

④政府用于基础设施的资金全部用于还本付息;二当年政府城市基础设施债务总额，X二当年政府用于城市基础设施的财力y（）融资能力测算2第一种情况假定所有债务平均期限年，等额还本，年利率虬108债务本息合计（）a=x+10x/10*8%+9x/10*8%+8x/10*8%+7x/l0*8%+6x/10*8%+5x/10*8%+4x/10*8%+3x/10*8%+2x/10*8%+lx/10*8%未来年政府还本付息可支出（）10b=y*10=10y则

1.44x=10y负债控制规模=10y/L44=

6.94y,即当年财政可用于城市基础设施的倍

6.94第二种情况假定所有债务均为年期流动资金贷款，年利率17%当年政府还本付息可支出（）二b y负债控制规模二y/L07=

0.93y,即当年财政可用于城市基础设施的倍

0.93目前合肥市政府债务的期限与第一种情况一致，年用于城市基础设施建设的财政性资金为亿元，则政府债

200731.5务的风险控制规模为亿元，而实际债务规模只有亿元，说明，合肥市目前的政府债务没有任何的风险

218.6196

（三）实施配套改革，提高资金使用效率，形成良性循环为了有效地控制建设本钱（节支），提高资金使用效率，同时拉动经济及财政收入的增长（增收），合肥市委市政府进行了一系列配套措施的改革，具体措施如下、招投标制度改革1一般能够根据工程进度需要分批提用，银行计息日是从贷款提用之日起计算，与企业债券、短期融资券和资产证券化比较，银行贷款资金所产生的沉淀资金利息支出相对较少，因此如考虑计息日差异则预测节约本钱数会略高于实际节约本钱数总之，从科学开展观来看，为适应金融形势变化和满足未来城建融资需要，广州城建希望借助政府支持，通过资产划拨、财政补贴、明确产权等方式，综合运用各种融资方式，实现拓宽融资渠道、降低融资本钱的目的，并且在融入资金的同时，通过运营和资本运作实现资产的增值，从而从一个投融资的平台转变成为真正的资产管理中心和资本运作中心，担负起城市资产优化配置和保值增值的责任［关闭］［大中小］［打印］利用财政杠杆优化城建资源配置甘文成（湛江市基础设施建设投资有限公司）城市基础设施需求的快速增长与投资缺乏的矛盾，使得城市建设投资需求形成巨大缺口，政府力量显得越来越薄弱目前，在《预算法》不允许地方政府预算赤字，也不允许发行地方政府债券的情况下，地方政府的主要做法就是成立城投公司作为融资平台筹集城建资金对政府而言，这种债务就由显性债务变成隐性债务；对银行而言,各大银行都愿意与城投公司合作，不断增加城市建设投融资规模，长期下去就会造成各大银行不良资产居高不下,严重影响到政府的金融平安那么，在城市基础设施建设过程中，政府应该充分发挥财政杠杆作用，有效配置城市资源，缓解财政资金压力，适度控制政府借贷规模，采取多种投融资方式，促进城建事业的可持续开展

一、城市建设中可利用城市资源的根本情况城市本身就是一种巨大的资源，包括自然资源、市政基础设施、市政公用设施、行政事业资产、特许经营权和政府政策等在这些城市建设可利用资源中，主要分为不动产、可动产和无形资产三大类

（一）不动产主要包括城市空间中的空地、房屋等，如国有土地，行政事业单位办公用房、单位住房、招待所和铺面等资产，城市道路、防洪排涝、广场街道、公共照明、生态环境、公园等公共基础设施，科教文卫体工程资产以及停车场、公厕等城市资源

（二）可动产主要包括有资金流的基础设施和水、电、气、公交等公用设施

（三）无形资产主要包括交通路线、出租车和路牌广告的经营权，冠名权、开发权、使用权等特许经营权，城市历史文化、旅游资源等以及政府的一些支持政策在三类资产中，其经营性和非经营性本身就相互依存、相互融合、相互转化，在不同时期和不同环境下，非经营性资产的商业化、市场化的实现是有明显变化与区别的但从公共财政的角度来分析，应该通过财政杠杆作用充分实现各类资源的有效配置

二、城市建设中盘活城市资源的运作机制城市是一笔巨大的国有资产，城市本身也是产业，城市资产的潜在价值必须在规划的引导下才能充分表达，才能实现城市资产由产品变为商品，由事业变为产业，实现通过市场运作、资本经营来筹集城建资金然而，按照市场经济规律，必须严格区分政府行为和企业行为，政府以及相关的行政部门本身是不能参与经营活动因此，政府应该建立管理、经营和监督三个层次的城市资产管理机构，由政府财政部门行使管理、监督职能，同意配置城市资源，授权或委托相关的城市建设投融资机构（大多数城市的做法是成立城投公司）整合城市资源，从而增强城市基础设施建设的投融资功能，健全造血机能，实现资源资产化、资产资本化的市场化运作，扩大城市经济总量，确保城市资源增值，回收城建资金并用于其他城市工程建设，实现“投资-回收-再投资〃的良性循环，走一条“以城建城、以城养城、以城兴城〃的城市自我增值、自我开展的市场化道路在这种运作机制中实行城市基础设施建设的投融资活动，就必须把政府组织协调优势和负责城市建设的投融资机构（姑且称为城投公司）的市场化融资优势结合起来，通过财政杠杆作用配置城市资源，把政府不良资产和城市可利用资源移交城投公司管理和运营，完全实现城市资源资本化运作，增强城投公司市场实力和信用等级，创立优良的信用合作平台，解决城市基础设施建设融资难题

三、城市建设中统管城市资源的根本思路盘活城市资源、优化城市资源配置是解决城市建设资金瓶颈制约的有力手段，也是实现城市建设跨越式开展的最正确途径显然，财政若能够统一规划使用好城市资源，将会带来城市存量资本增值的最大化

（一）实现城市资源统一管理只有将城市资源集中管理起来，财政才能运筹帷幄，科学配置这些资源，实现资源最优配置和资产高效运作这就要求改变以前各自为政的状况，摸底查清城市资源状况，理顺产权关系，按照“所有权统一管理，集中授权使用和运营〃的根本思路，将各类城市资源盘活

（二）明确市场管理运营主体财政统一规划管理后，必须通过市场运作才能实现资产增值的最大化，这就得明确市场运作主体，显然，财政部门是不得进行市场运作的因此，可以委托或授权城投公司集中运营，从而实现政府协调强化下的资产市场管理和运营方式，更好地效劳于政府的政策意图，表达政府意志

（三）加大政府支持力度一旦确立城投公司的管理运营主体，那就必须按照市场行为操作而城投公司作为城市基础设施建设的投融资主体，投资工程大多是公益性工程，为政府和社会提供效劳性基础设施产品，占用了大量资金，实际上却无法取得收益，这是不符合市场经济规律的因此，城投公司在承当着提供公共产品，为整个城市和全体市民效劳的同时，必须得到政府在政策上的大力支持，使得这些政策性收费资金投入到新的建设工程,并逐步取得政府委托运用和实施城市公共资源的开发与经营权同时，作为市场主体的城投公司是无法实现协调城市资源（尤其是政府行政部门的资产）的统一管理，这就要求财政部门帮助协调各项工作的开展

（四）实行分类运作管理城市资源集中到财政后，应根据资源类别和市场需求进行分类运作管理第一，对于公益性资产，如图书馆、公园、城市干道等，仍委托政府主管部门管理，因为这些资产市场是缺乏价格的，政府通过收支两条线的制度委托主管部门管理，可以弥补市场失灵的缺陷；第二，对于纯粹行政办公用房等资产，可授权各行政部门使用，在使用过程中发生的维修、装修等支出，都由财政统一监管进行；第三，对于经营性城市资源，应该通过拍卖、租赁、抵押和委托等多种市场行为进行经营管理，以实现资产的高效再配置

（五）强化公开监督机制在优化城市资源管理过程中，增加监督力度和操作透明度，坚持公开透明，实行不越位的“阳光化〃管理，在市场操作过程中争取社会的广泛关注和参与，邀请行政部门监督，杜绝“暗箱操作〃

四、城市建设中运用城市资源构筑融资平台城市资源一旦统管起来，将会产生聚合效应，带来巨大的经济效益，为城市基础设施建设构筑可持续开展的融资平台政府可以借助城投公司这个市场主体，按照市场经济模式运作，引入市场机制和经济意识，合理配置城建资源，委托或授权城投公司进行融资、建设、运营，并给与相关的政策支持和相应的投资政策补偿，在财政、税收等方面给与优惠，弥补工程资金的缺乏，实现政府资产综合效益和效能的充分发挥，使城市资产更多地转化为价值形态和货币形态，使城市建设由简单的生产过程变为资本运营过程，从中获得收益，建立完善的债务预警和归还机制，提高再融资能力和归还能力，保障城市建设投融资平台的正常运转通过城市资源的逐步注入来壮大城投公司实力，不仅有助于城投公司向银行贷款，更有助于城投公司以城建资产以及相应产生的现金流和未来时期的稳定收益为担保，对城市基础设施的建设和维护进行市场化运作，利用金融机构、信托公司、证券公司以及一切可利用的中介和工具，充分发挥财政投融资平台作用，通过资本市场解决城市建设资金问题，尽可能降低投资本钱，增加资金的使用效率，形成融资一一投入一一收益一一再融资一一再投入一一再收益的运营机制，实现城市建设的滚动开展总之，利用财政杠杆作用，运用市场经济手段，对城市各种资源进行有机组合，使城市资源的潜在价值显现化，促进整体城市资产的保值增值，确保城市基础设施建设投融资良性循环，从而实现城市建设和城市经济、文化、旅游等产业可持续开展，提高城市的综合竞争力城市基础设施工程投融资工作的实践与思考【来源】苏州城投【浏览次数】【时间】［返回首页］［打印此页］［关闭窗口］462009-2-2城市基础设施作为城市存在和开展的物质载体以及城市经济增长和社会进步的前提条件，其建设和开展状况直接影响着城市化进程的速度和质量随着城建基础设施工程投融资体制改革的不断深入，传统意义上的建设城市转变为“经营〃城市理念，政府积极发挥主导作用，完善市场化机制，以运作载体企业化和运作方式市场化为主要方向，通过探索走出了一条符合企业资产经营、资本运作与基础设施建设相结合的开展道路

一、工作与实践苏州城投公司作为市政府指定的城建基础设施工程唯一的投融资主体，主要宗旨是贯彻苏州市委、市政府关于加快城市化进程及深化投融资体制改革的精神，按照城市规划、市政府的可持续开展战略决策，负责重大城建基础设施工程建设资金的筹措和投入，通过建立和完善苏州城市建设投融资体制，更好地发挥政府在资本运作和资产经营活动中的导向和调控作用，促进资本、资产跨地区、跨行业、跨部门、跨所有制的流动，提升资本运作和资产经营的层次、能级和效益，促进城市建设资金的合理配置和滚动增值，为加快苏州城市化进程效劳公司自年成2001立至今，围绕融资、投资、建设管理三大职能，推动了一大批城建基础设施工程的投资建设，取得了一定的成绩（-）融资方面，公司不仅依托政府的支持，改善融资环境，还加强与各金融机构相互沟通，积极探索灵活的融资方式和手段首先，建立了苏州市市级城市建设偿债专项资金，主要用于城建基础设施工程融资平台所形成债务的还本付息其次，市财政加强了对各县级市财政和市国有土地使用权招标拍卖收益的集中比例，增加城建偿债专项资金的来源再次，通过划拨资产、股权等，逐步增加城投公司的资本金随着资本的增加，公司实力不断增强，从而降低公司负债比例为进一步融资创造了良好的条件至年末，通过各种融资渠道，累计筹措城建资金约亿元，其中2007280利用银行贷款、信托产品、、公司债券发行等方式融资约亿元，城建资金的及时筹措到位,保证了“卜五〃、BT225“卜一五〃期间一大批城市基础设施工程的顺利实施建设

（二）城建基础设施工程建设方面，“十五〃期间，相继投资建成了官渎里、东南环、西出口，辛庄、友新等多座立交桥，投资建成了东环、南环、西环等城市快速干道及拓宽、整治中心区道路多条，完成了环古城风貌2030一期、二期保护工程及座古运河桥梁建设目前在建的“十一五〃期间重点城建基础设施工程包括有火车站地区14综合改造工程、城市快速路网完善工程这些城建工程的相继建设，有利于城市道路网络布局与城市总体布局相结合，完成区域内城市功能与交通升级换代

（三）投资方面，为配合苏州市经济社会开展整体战略，同时适应市场竞争和自身开展的需要，城投公司通过参控股投资，逐步形成了港口、高速公路、燃气、水务、体育、会务等领域的多元化业务格局截至年底，城2007投公司拥有苏州燃气集团有限责任公司和苏州港口开展集团有限公司、苏州体育投资开展实业公司、苏州会议中心、苏州水务投资开展有限公司个全资子公司，以及个控股子公司和个参股子公司，形成了以港口、高速公路、51010燃气天然气为主的三大经营板块，主营业务收入稳定，集团财务显示出公司良好的成长性，融资环境得到了极大的改善

二、问题与矛盾伴随着城市建设的持续大规模投入，城投公司目前负债呈急剧攀升态势，问题与矛盾也逐步显现

（一）法人制度不健全在目前的城建投融资体系中，城投公司注册资本金根本来源于财政拨付，市政府实际上是城建工程投融资市场管理者，即是投资者，也是经营者，而城建基础设施工程的决策、融资、建设、经营和管理又由市政府的不同部门来执行在此环境下，城投公司事实上根本仅担当“出纳〃角色，没有形成真正意义上的、符合风险收益一体化要求的投融资主体

（二）现金流缺乏主要表现在两个方面，一方面，目前城投公司主要城建基础设施资金来源为财政投入及银行贷款，工程资本金来源全部为财政性资金，资本金来源的局限性必定限制城建工程规模的扩展另一方面是能产生现金流的经营性资产较少，城投公司现有资产多数为公益性资产，经济效益与资产总量不相吻合，直接影响到公司的直接融资

（三）市场机制不健全在城建基础设施工程领域，市场失灵要远远多于政府失灵，其主要融投资本钱要由公共财政来承当，融投资活动往往表现为脱离了对金融资源使用效益的考虑，融资活动等同于资金通过财政预算过程的流动因此，政府不能仅仅是为融投资活动提供信誉支持和特定政策优惠，而应完善相应市场化机制，广泛引入社会资本参与城建基础设施领域当中

三、建议与思考为进一步提升未来城投公司的投融资职能，更好地发挥其在城市建设中的特殊地位和积极作用，城投公司还须得到政府的支持以及积极开拓其他融资新渠道，创新融资方式结合上述实践，我们认为

（一）政府继续加大扶持力度，做大做强城投系统投融资平台一是发挥财政资金的杠杆作用，增加每年财政城建资金安排方案，保证工程资本金逐步投入到位二是进一步建立和完善政府投入和市场补偿相结合的投融资体制三是充分利用政府性资产或股权，并通过划入可供出让的商业性土地及相关优质经营性资产或股权等多种途径增加公司资本，在保证国有控股（根据政府决策）的前提下进行运作，腾出资金解决城建工程资本金及现金流缺乏等问题

（二）拓宽各种融资渠道、创新融资模式一是银行金融机构贷款融资公司成立以来，与以国家开发银行为主，其他各商业银行为辅，建立了长期的金融合作基础，通过开展工程贷款、过桥贷款、联合贷款、银团贷款、技♦援贷款等多种方式的融资业务在新一轮金融合作中，积极争取与各银行更广范围、更深层次地开展如应收账款贴现、票据等创新业务的合作二是债券市场融资公司将以年月发行的亿元企业债券为契机，加大债券2007116市场直接融资力度，利用高信用级别的资产发行短期融资券等，缓解公司流动性资金缺乏的状况三是信托产品融资利用已发绕城高速、天然气、火车站地区改造等工程信托产品的经验和优势，积极开发新的信托融资产品四是资本市场直接融资通过考虑培育旗下优质资产如港口、燃气、天然气、苏嘉杭高速等公司在资本市场直接融资，以保证苏州港口、燃气、天然气等领域基础设施工程后续开发建设的资金需求五是资产证券化积极保持与包括亚洲开发银行等在内的金融机构合作，把一些已建成的优质市政基础设施资产打捆包装成为城建投资商品，通过资本市场、货币市场发行证券来直接融资六是开展国内保理业务利用与建设施工单位的业务往来，通过建设单位以应收款项债权转让给银行，减轻了城建资金现款支付压力七是融资融资发行资格的要ABS ABS求相对较低，审批快，本钱低，借款期限适中，并可将具有未来现金收入流的资产聚集起来，形成稳定的现金流

（三）充分利用、整合城市资源，培育自我造血功能用市场化的手段和方式，对政府所有并拥有完全处置权和经营权的城市资产进行集聚、重组和营运，最大限度地盘活存量，引进增量，实现城市的自我滚动、自我积累、自我增值如对已由市国土局办理拨用手续的工程建设用地及道路周边地块，经市政府有关部门批准并经评估后转作公司资本金，通过完善基础设施，优化开发环境，将生地养熟，然后以拍卖的方式出让该地块的使用权;将政府投资建成的可经营的城市基础设施工程的特许经营管理权交给城投公司运作，按照“政企分开，管理与经营别离〃的原则，通过依法招标、拍卖、租赁、承包等方式进行有偿转让；通过拍卖城市道路、广场、桥梁、公园、建筑等设施的“冠名权〃、公交线路经营权、户外广揭发布权、机动车牌号使用权等，不断提高城市基础设施自我积累、自我开展能力

（四）加强资本运作管理，吸引社会资本参与城市建设大力推进城市建设投资主体多元化，在国家法律、法规明确规定允许范围内，吸引国外、国内各类机构和个人投资建设、经营城市基础设施对于公益性工程，尝试采取或模式，通过公开招标，通过签订融资代建框架协议，有效地缓解融资难的困难截止年底,城投BT BOT2007公司完成宝带西路大桥、澹台湖大桥工程融资代建（）合作，筹措亿元建设资金，下一步拟继续扩大融资代建BT L5规模，以弥补城建资金的缺乏对于准经营性工程，通过政府引导，适度补贴，积极引入社会资本比方在太仓港口工程建设过程中，通过成立工程公司，优化股权结构，分期出让太仓港股权，积极引入港商资本，滚动开发太仓港

二、三期工程建设，不仅有效地节省了工程开发本钱，同时还引入了先进的港口管理模式，营造出多方共赢的局面对于经营性工程，方案将一些优质资产的全资及控股子公司，如港口、天然气等，通过企业改制及重新包装上市，陆续推向资本市场融资资产证券化在城市建设投融资中的模式创新资产证券化在城市建设投融资中的模式创新南京城投公司董事长、党委书记周金良传统的城市建设投资主要依赖于财政投入，由于工程投资巨大，往往会造成一定时期内财政资金短缺城建资金的缺乏，成为制约城市建设开展的瓶颈，直接制约着经济社会的持续、健康、稳定开展在国家持续趋紧的宏观政策下，如何通过市场化融资创新，实现快速低本钱融资已成为我国当前城建投融资实践探索的主要课题

一、城市建设投融资的特点及其融资模式创新、城市建设投融资的特点1城市基础设施建设具有资金需求大、建设周期长、投资回报低等特点，由于其产出的长期性，为消除城建投资中的“代际不公平〃问题，需要进行举债建设上世纪年代以来，各地纷纷推行以运作载体企业化和运作方式市场化90为主要方向的城建融资体制改革，成立了一批城投（集团）公司实践证明，城建投融资平台以其专业化、市场化和规模化的融资能力，适应了城市建设快速开展的需要，初步形成了“政府引导、社会参与、市场运作〃的投融资格局但是，由于偿债机制尚不完善，各地城建负债急剧攀升，融资的难度进一步加大，融资模式的创新显得尤为迫切、城市基础设施分类及其融资模式创新2根据对城市基础设施的使用是否收费，城市基础设施可分为不收费的城市基础设施资源和收费的城市基础设施资产（见表）1表城市基础设施的分类和可证券化工程表1非经营性资源（公益性工程）经营性资产（可证券化工程）城市一般道路、主要桥梁、隧道、路灯、公共绿地、防洪排涝设施的修建供水、燃气、供热、给排水设施、地铁、收费道路、地区性桥梁、社区运动设施、停车场等城市基础设施资源由于其使用不收费，仅仅是公共产品，即通常提到的公益性工程其提供的效劳和产品，能提高城市的效劳水平和竞争力，因而应由财政资金投入由于财政资金有限，往往通过投融资平台进行代融资，但是这不能改变城市基础设施资源以政府为投资责任主体的事实在融资模式上，只能在资金的支出方式和投资、建设方式上进行创新，相对延期支付建设资金，缓解当期资金困难，以“时间换取空间〃城市基础设施资产有收费作为保障，融资方式相对更加灵活，融资创新趋势主要是由间接融资向直接融资、公司融资向工程融资转变在当前可利用的主要融资方式中，和等工程融资方式程序复杂，谈判周期长，转让年B0T T0T限也较长，由于工程前期经营的不稳定和低现金流等特点，投资人出于谨慎的原则，往往会低估其特许经营权价值；发行企也债券对企业资信、盈利状况等要求较高，而且审批程序复杂；而资产证券化更加强调资产未来是否具有稳定收益，对企业的资信、盈利能力要求相对不高，是一种与城市建设较为匹配的中长期融资模式

二、资产证券化的原理、资产证券化的概念和特征1资产证券化是指证券公司面向境内投资者发行资产支持受益凭证，以管理人身份发起设立专项资产管理方案，按照约定用募集的资金购置原始权益人能够产生稳定现金流的基础资产，将该资产的收益分配给受益凭证持有人的专项资产管理活动传统的融资方式是以资金需求方的整体信用状况为基础的，而资产证券化是以特定金融资产的未来收益权为信用基础，这就使流动性差的资产也能够进入到金融市场上得以流通，大大优化了社会资源的配置，解决了一些耗用巨额资金建设的城市基础设施工程（如污水处理厂、水厂建设工程等）的资金回收问题、资产证券化的根本结构2资产证券化交易的参与者包括发起人、特设交易机构、效劳机构、受托人、信用中介机构等我国目前的法律、税收、会计等方面的制度对资产证券化形成了制度“瓶颈〃，使得成熟市场条件下的资产证券化模式在现有条件下还难以直接移植到国内国内的实践是由证券公司办理资产证券化业务，设立专项方案，并担任方案管理人，实际上是证券公司充当了国内资产证券化的根本结构如下列图所示SPVo缴费基础资产效劳机构托管人支付收费收入基础设施消费者本息归还ABS转让收入发行收入发行ABS方案管理人信用评级机构投资者基础设施建设经营者（发起人、原始权益人）信用评级信用增级资产转让信用增级机构图资产证券化根本结构图1

三、资产证券化在城市建设投融资领域中的应用、资产证券化在城市建设投融资领域中应用的可行性1城市建设投融资领域的证券化必须以具备稳定资金回报途径的工程为基础许多城市基础设施工程效益较好，具有稳定的预期收入，资产较易剥离，其提供的产品或效劳具有需求弹性小、竞争性不强、价格稳定、未来现金流可预测等特点，较其他资产现金流更加稳定、违约风险更小因此，具有稳定资金回报机制的城市基础设施资产比较适合进行证券化、在城市建设投融资领域推行资产证券化的现实意义2在城市建设投融资领域推行资产证券化，其现实意义主要包括为以下几方面一是基础设施建设资产证券化可以集中社会闲散资本，弥补基础设施建设资金的短缺，使本要花费大量政府资金的基础设施建设变成了资本市场上众多投资人的投资行为二是基础设施建设资产证券化可以提高资产的流动性，缩短投资回收期，实现市政建设的良性循环和滚动融资通过资产证券化，相关单位能及时把长期资产在资本市场抛售变现、或自己持有变现能力很强的抵押证券，可解决其面临的流动性约束三是资产证券化在某种程度上实现了破产隔离，将工程现金流的风险与企业的风险别离开来，与发行企业债券相比，提高了债券的信用等级，降低了融资本钱，优化了政府负债结构例如，南京污水处理资产证券化融资的综合资金本钱为（相当于以该利率获得亿元年期贷款），低于同期银行贷款个百分点，节约财务费用

5.25%

7.2141—

1.5余万元3000

四、资产证券化在城市建设投融资领域中的前景展望、资产证券化在城市建设投融资领域中的前景1资产证券化在城市建设投融资领域中前景十分广阔，其主要依据是首先，资产证券化开展势头强劲，其开展规模增速强劲，品种结构和涵盖行业日益广泛，目前已涉及银行、电信、交通、电力、地产等诸多行业其次，资产证券化在城市建设投融资领域中有进一步开展的内在动因按世界银行的统计，营利性城市基础设施工程的平均收益率为收费性路桥工程往往更高我国有可用于城市基础设施资产证券化的大量标的资产,将这些17%,工程中的收费权进行资产证券化完全可以形成足够规模的资产池此外，中国民间存量资本规模已经超过万亿元，今后五年里，节能减排与生态环保政策的导向将更加明显，金融16体系将日趋完善，国内资金市场将保持相对充裕，这些都将对城市基础设施资产证券化提供有利条件、资产证券化在城市建设投融资领域中的障碍2在管理层的大力推动下，我国资产证券化取得了快速开展，但仍然存在诸多障碍有待破除，主要包括以下几个方面一是法律框架缺位如是资产证券化中非常重要而且必不可少的一个部门，而在《公司法》中还未对此类公SPV司做任何界定又如“真实出售〃是资产证券化中的一个必要条件，而这一过程的实施与我国诸多法律条文相冲突止匕外，我国对机构投资者的行为还未有明确的界定我国还没有建立资产证券化所需要的独立法律法规,妥善解决资产证券化过程中所涉及的会计、税收问题是能否成功证券化的关键二是中介效劳上的缺乏资产证券化涉及到多家中介效劳机构，其中最重要的包括资产评估机构和信用评级机构等然而，目前国内证券评级机构与国外相比尚属于起步阶段，缺乏统一的评估标准，评估机构的公信力还不是很高，难以得到广阔投资者的认同三是资本市场上的障碍我国目前除股票市场外，房地产抵押贷款、银行应收款、信用卡应收款、城建基础设施收费等市场不兴旺，也在一定程度影响了证券化产品的设计，降低了产品的吸引力；另外，资本市场的不兴旺也限制了资产证券化产品的流动性，影响了证券化产品的加速开展［关闭窗口］整合成立招投标中心，作为全市统一的招投标交易平台，政府投融资工程，一律由市招标投标中心进行公开招投标，严格实行有效最低价中标通过招投标制度的改革，不仅吸引了有实力的建筑施工企业，提高了工程质量，而且有效地降低了工程建设本钱截止年三季度，个“大建设〃工程预算控制价亿元，实际中标价

200734632.2亿元，节约资金亿元，节约率

24.

97.

322.7%、征地拆迁体制改革2继年“大拆违〃之后，年，合肥市实行了征地拆迁体制改革，坚持“先拆违后拆迁〃，实行“三榜公示〃0506等措施，极大地降低了拆迁本钱，将拆迁本钱由改革前平均占工程总投资降低到大大降低了工程拆迁本钱，2/3,1/3,同时拓展了城市开展空间，优化了城市投资环境、建立相互别离的城市建设管理体制3根据《合肥市政府投资城市基础设施工程建设管理暂行规定》（合政号）规定，合肥市城市基础设施

[2006]109建设管理实现了规划、立项、融资及资金拨付、建设、工程监管、决算审计六分开体制，相互别离、相互制约的城市建设管理体制，尤其是政府投融工程全部实施政府审计，有效地降低了工程建设本钱、推进土地收储与交易方式的改革4由于融资问题得到了有效的解决，合肥市不再走过去“以地换路〃、“以地换工程〃的老路了，政府及时地对土地收储及交易方式进行了改革，严格实行土地收储制度，经营性土地一律以净地拍卖形式出让，大大提高了政府土地出让金收益，土地出让金收益的提高又反哺城市基础设施建设的投入，形成了良性的循环、大建设改善了投资环境，有力地促进了招商引资5大建设拉开了城市的架构，便捷了交通出行，优化了投资环境，促进了招商引资，增加了经济开展的后劲2006年我市实现招商引资亿元，年实现招商引资亿元，招商引资拉动了地方经济的增长，促进了财政收入3302007525的提高，进一步推动了城市基础设施建设的步伐

三、合肥市政府投融资体制改革的几点体会开始于年的合肥市政府投融资体制改革，能够取得如此丰硕的成果，总结起来有几点体会:

2006、市委市政府决策果断，措施得力，工作务实，思想解放;

1、改革成果的取得，得益于制度的创新；

2、改革成果的取得，尤其是六分体制的顺畅运行，得益于政府工作作风的改良;

3、人才的引进与创新工作思路4合肥市建设投资控股（集团）有限公司二八年六月00集中优势资源、完善运行机制集中优势资源、完善运行机制全面提升投融资能力，积极应对新形势挑战银川市城市建设投资控股有限公司成立于年月日，是银川市政府指定的投融资平台公司自成立以20011218来，由于资产不实、资产结构差、缺乏完善的工程偿债和平衡机制，企业融资能力非常有限，以致于跟国家开发银行的合作都很难推进年，在国家宏观调控和各银行信贷规模紧缩的情况下，我们一方面大力推进投融资平台2008建设，一方面全面强化投融资管理工作，使银川城投公司年的融资规模到达了多亿元，是公司2008202003—2007年融资额的总和下面，就将我们在投融资平台建设和融资管理工作中的主要经验和做法向大家作一个介绍，以求共同探讨、共同交流、共同开展

一、集中优势资源、完善运行机制，大力推进投融资平台建设年是宁夏回族自治区成立五十周年的大庆2008之年，也是银川市奋力推进跨越式开展的起步之年，全市用于开展和改善城市基础设施、新农村建设、教育、医疗、卫生等各项社会事业的资金达亿元左右，其中以上需要通过融资来解决与此同时，恰逢国家宏观调控紧缩，4850%面对严峻的金融形势及自治区成立五十周年大庆重点建设工程迫在眉睫的资金需求，银川市委、市政府决定对银川城投公司进行资产重组和功能再造，做实、做强城投公司，并由市政府常务副市长亲自负责组织实施在市委、市政府的强势推动下，市发改委、财政等相关部门很快统一了思想，并经过反复研究和论证，明确了投融资平台建设的根本思路，即通过土地注入、资产划拨、特许经营、现金注入等方式，在较短时间内实现城投（集团）公司资本超常规增长，打造一个具有相当规模和实力的城市基础设施投融资平台通过平台将土地、房产、股权、特许经营权等多种地方政府资源充分调动起来，发挥资源、资金优势，进行集约化经营，实现较大范围内的融资能力，广开融资渠道，集中财力多办事、办大事，为银川市的跨越式开展提供强有利的资金支持目前，按照“分步实施、先易后难〃的原则，平台建设工作稳步推进，并取得了实质性的进展一是通过国有土地作价注资的方式，为城投公司注入城市核心区的储藏土地亩，资产价值亿元，扩大了融资平台的资本金80010规模，夯实了筹资运作的基础；二是建立了市本级预算内专项资金注入机制，即政府每年将财政预算内安排的建设资金随工程进展及城投公司融资资金到位情况逐步注入到城投公司，从而将财政性资金转化为了城投公司的“外部现金流〃，有效得提升了融资平台的资信等级；三是将市文化艺术中心、会展中心、文化城及市委、政府迁入行政中心后的闲置房产等近亿元的政府房产注入城投公司，并授权城投公司对其中的可经营性房产进行经营运作，为10培育融资平台自身的经营能力和造血机能奠定了基础；四是将城投公司历年投资城市基础设施建设形成的资产全部划入城投公司，理顺了产权关系，做大了融资平台的资产规模四是今后政府性资金投资形成的经营性资产和准经营性资产，能进入城投集团的全部划入城投公司坚持“两不政策〃，构筑城投公司防火墙一是政府不能盲目上工程；二是未经市政府批准，城投公司不得对外进行担保坚持“两项控制〃，防范城投公司经营风险一是控制城投公司的经营性资产（含准经营性）和非经营性资产的比例，始终保持经营性资产占企业总资产的以上；二是控制城投公司的资产负债率，始终保持企业资产负债率不得高于45%70%坚持“两个主体〃，保障城投公司作为投资人的权益一是建设单位主体但凡以城投公司融资作为工程建设资金主要来源的，城投公司即为该工程的建设单位，相关立项批复、投资方案、配套资本金的划拨及形成资产的移交均以城投公司为主体；二是投资主体但凡以城投公司融资作为工程建设资金主要来源的，城投公司即为该工程的投资主体,按照相关规定履行“投资主体〃的职责坚持“一项取费〃，扶持城投公司自我开展允许城投公司按照年度融资额提取一定比率的管理费用，用于企业内部职工绩效奖励考核及企业开展——

（四）存量资产的经营收入通过多年的建设，我市已形成上千亿的城市基础设施固定资产，这既是城市运行必不可少的物质支撑，也是城市政府可资利用的一笔巨大财富因此，经营好城市中可资利用的存量资产，对于拓展城市基础设施建设的资金来源，是非常重要的其主要渠道包括、经营性基础设施资产的经营收入；

1、可变现资产的出让收入；

2、资本运作收入（包括盘活城建类的上市公司，以及通过对现有经营性基础设施资产的优化组合，组建新的股份有3限公司上市融资，从而最大限度地利用资本市场融资来解决局部经营性基础设施建设的资金来源）；、土地出让收入和级差地租回流4同时努力做好停车场、广告、闲置房产等政府授权资产的经营运作，形成了良好的经营业绩,有效地提升了融资平台的资信等级；第

（三）在偿债机制上，建立稳定的城建开展（偿债）专项基金城市建设的基础性和先导性作用，必然带动城市经济的全面和快速开展尽管由于投资效果的时滞性和各类城市基础设施投入产出比的间接性，现在还难以精确计算出城市建设对经济增长和财政增收的奉献率，但其宏观效果是不容置疑的因此，在当前财政性城建资金严重缺乏和建设资金主要依靠市场融资解决的情况下，建立可靠的偿债机制和稳定的城建开展（偿债）专项基金，是保持城市建设可持续开展的重要保证通过对城建资金运动规律的分析可以看出，归还城建债务的资金来源从大的方面看主要是两个渠道一是财政性资金，二是经营性资产的收益而这两个渠道的资金来源实际上在许多城市都是非常有限的为确保城市建设的可持续开展，必须从机制上解决不断扩大的城建债务的归还资金来源，建立稳定的城建开展（偿债）专项基金一是应当从每年财政收入的增量中提取一定比例进入城市建设开展（偿债）专项基金，这既是合理的，也是可行的；二是应当加快城市资源资本化和经营化进程，盘活城市资源，使政府投资主体能够从中持续的取得增量资金为此首先要最大限度地利用好稀缺且不可再生的土地资源要坚持和完善土地收购储藏制度，建立起由市政府投资主体垄断经营的土地“统一收购〃、“统一整治〃、“统一出让〃机制，并根据“远近结合，总量平衡，有效投入，确保地价〃的原则，控制好土地出让规模和节奏,通过加强控制、收购和统一整治，提高土地的增值潜力；其次，必须坚决贯彻土地招标拍卖出让制度，通过引入竞争机制，获取土地资源运营的最正确效益；第三，充分利用好现有城市地下和空间资源城市道路地下管线空间，是城市政府的资源过去使用地下管线空间的电力、电讯、天然气、供水等企业，对地下管位都是无偿无限期使用，并且遇到建设工程需要对其拆迁时，还要对其给予迁建补偿，这本质上也是国有资产的一种流失因此，可考虑由政府将地下管位进行使用权招标拍卖，选择有资质的地下管线经营公司负责统一经营和维护管理；对城市道路、路灯、广场等空间媒体资源，可由政府有关部门结合城市环境要求统一规划，分别拍卖其使用权或定额出租，拍卖收入统一进入城市建设开展（偿债）专项基金三是对于经营性城建工程和城建类事业性收费，在价格市场化改革和加大收费力度的基础上，其增收的一定比例，也应统一进入城市建设开展（偿债）专项基金市政府通过财政对城市建设开展（偿债）专项资金实行列收列支，定期按方案足额划拨给市城投公司，委托其进行偿债运作，并使市城投公司获得局部稳定的资金流入量公司加强了自身造血机能的建设，成立了银川塞上文化有限责任公司和房地产开发公司，同时努力做好停车场、广告、闲置房产等政府授权资产的经营运作，形成了良好的经营业绩，有效地提升了融资平台的资信等级；第

一、城市建设可能的投融资渠道分析

（一）中央渠道的资金根据国家西部大开发政策和中央政府在当前及今后一定时期内对新直辖市城市基础设施建设的资金支持无疑将继续进行，其主要渠道包括中央的专项补助、国债资金及国家开发银行贷款要最大限度的争取这局部资金来源，关键是需要下功夫结合当地的市情及可持续开展战略不断筹划出让中央政府没有理由不支持的工程

（二）当地政府预算内城建资金政府预算内的城建资金是城市基础设施建设资金的刚性来源，目前主要包括城市建设维护税、公用事业附加、城建类行政事业性收费和土地出让金等当前许多城市这局部资金来源存在的主要问题是总量严重缺乏在我们重庆这几年安排的市级城建资金方案中，上述刚性资金来源一般只占市级城建资金需求的以内并且，其中大局部还20%得用于城市维护支出,余下的预算内城建资金甚至连支付历史遗留的各类城建借款的利息都不够的因此，必须采取有力措施，使这局部资金来源能够稳定增长同时，为理顺城投公司的运行体制，建立扶持城投公司开展的长效机制，银川市委、市政府还提出了“五个坚持〃的原则，即坚持“四项注入〃，增强融资平台资本实力一是市本级预算内专项资金注入；二是政府授权城投（集团）公司经营广告、停车场、闲置房产、国有股权等所得收益注入；三是城投公司在经营运作中发生的各种地方性税费支出，政府予以协调减免或按年度先征后返，作为资本金注入；四是今后政府性资金投资形成的经营性资产和准经营性资产，能进入城投集团的全部划入城投公司坚持“两不政策〃，构筑城投公司防火墙一是政府不能盲目上工程；二是未经市政府批准，城投公司不得对外进行担保坚持“两项控制〃，防范城投公司经营风险一是控制城投公司的经营性资产（含准经营性）和非经营性资产的比例，始终保持经营性资产占企业总资产的45%以上；二是控制城投公司的资产负债率，始终保持企业资产负债率不得高于虬坚持“两个主体〃，保障城投公70司作为投资人的权益一是建设单位主体但凡以城投公司融资作为工程建设资金主要来源的,城投公司即为该工程的建设单位，相关立项批复、投资方案、配套资本金的划拨及形成资产的移交均以城投公司为主体；二是投资主体但凡以城投公司融资作为工程建设资金主要来源的，城投公司即为该工程的投资主体，按照相关规定履行“投资主体〃的职责坚持“一项取费〃，扶持城投公司自我开展允许城投公司按照年度融资额提取一定比率的管理费用，用于企业内部职工绩效奖励考核及企业开展优势资源的集中，长效机制的建立，使我公司资产总额由亿元增加到了亿元，资产负债率降低到了

7.894646%,公司的融资能力明显增强，为积极应对日益趋紧的宏观金融形势奠定了基础

二、立足企业自身建设，加强投融资工作的内部管理和外部协调，积极拓展融资渠道作为政府的投融资平台，在国家宏观调控持续趋紧的形势下，政府支持是条件，自身建设是关键为此，我们一方面积极争取政府的政策支持，大力推动城投公司的融资平台建设，一方面努力加强自身建设，充分调动各方面的积极性，不断提升企业的筹融资能力首先，我们进一步加强了与国家开发银行、农业开展银行及其它各地方金融机构的沟通和磋商，全面拓展融资渠道，尽早抢占了授信额度；其次，公司在办理工程前期手续中，与发改、土地、规划等相关部门达成了良好的工作关系，并建立了融资工作协调例会制度，及时地解决了融资工作中存在的问题，有效地保障了融资工作的进度；第三，我们加强了对金融市场及金融政策的分析和研究，对财务风险的研究和把握，以及对新的融资品种的研究，从而保证我们在融资工作中能够与各金融机构保持有效的沟通和适度变通；四，公司加强了自身造血机能的建设，成立了银川塞上文化有限责任公司和房地产开发公司，同时努力做好停车场、广告、闲置房产等政府授权资产的经营运作，形成了良好的经营业绩，有效地提升了融资平台的资信等级；第五，公司进一步标准和完善了各项管理制度和工作流程，强化了效劳意识和效能意识，在财政、国资、发改、工程管理单位、用款单位及各金融机构中树立了良好的形象从银川城投公司的开展轨迹来看，国家宏观调控紧缩，银行压缩贷款规模，提高贷款门槛，是挑战，也是机遇下一步，我们将牢牢把握市场化运作的方向，积极尝试重大工程的建设开发与周边关联土地捆绑运作及通过企业债券、资产证券化（）、融资租赁、信托等融资工具筹集建设资金，坚持改革与创新，在改革中完善机制，在创新中寻ABS求开展，在开展中提高能力，最终实现城投公司及城市基础设施融资的可持续开展城市基础设施建设多元化投融资对策重庆市城市建设投资公司董事长华渝生根据联合国开发方案署推荐开展中国家市政公用基础设施投资应占固定资产投资的和国内生产总值（）10%GDP的的比重测算，今后若干年我国各大城市或特大城市每年在城市基础设施建设领域的投资规模都将维持一个巨3-5%大的规模重庆市这个规模大体上应当是亿元如此巨大的资金需求，任何单一的投融资渠道都是无法解400—600决的，必须通过多元化渠道加以解决

一、城市建设可能的投融资渠道分析

（一）中央渠道的资金根据国家西部大开发政策和中央政府在当前及今后一定时期内对新直辖市城市基础设施建设的资金支持无疑将继续进行，其主要渠道包括中央的专项补助、国债资金及国家开发银行贷款要最大限度的争取这局部资金来源,关键是需要下功夫结合当地的市情及可持续开展战略不断筹划出让中央政府没有理由不支持的工程

（二）当地政府预算内城建资金政府预算内的城建资金是城市基础设施建设资金的刚性来源，目前主要包括城市建设维护税、公用事业附加、城建类行政事业性收费和土地出让金等当前许多城市这局部资金来源存在的主要问题是总量严重缺乏在我们重庆这几年安排的市级城建资金方案中，上述刚性资金来源一般只占市级城建资金需求的以内并且，其中大局部还20%得用于城市维护支出，余下的预算内城建资金甚至连支付历史遗留的各类城建借款的利息都不够的因此,必须采取有力措施，使这局部资金来源能够稳定增长

（三）商业银行贷款。