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21.
211.
221.
281.
（2）国内市场的不标准和信用的缺失使山东黄金的时机本钱增加由于市场经济体制的不健全和不完善，国内流通行业存在市场竞争的无序和信用度缺失等弊端，这使企业在收集信息、信用评价、效劳等方面不得不更多地依靠自己的力量，从而大大增加了时机本钱
2.2山东黄金的目前策略分析
三、企业资产结构与资金结构分析概念
1.资产结构，是指各种资产占企业总资产的比重，主要是指固定投资和证券投资及流动资金投放的比例企业在进行资产结构决策时，往往关注资产的流动性问题,特别是流动资产占总资产的比重.根据这个比重的大小，可以将企业的资产结构分为三种类型、保守型资产结构，指流动资产占总资产的比重偏大，在这种资产结构下，企业资产流动性较好，1从而降低了企业的风险，但因为收益水平较高的非流动资产比重较小，企业的盈利水平同时也降低，因此，企业的风险和收益水平都较低；、风险（积极）型资产结构，指流动资产占总资产的比重偏小，在这种资产结构下，企业资产流动2性和变现能力较弱，从而提高了企业的风险，但因为收益水平较高的非流动资产比重较大，企业的盈利水平同时也提高，因此,企业的风险和收益水平都较高；
3、匹配型资产结构，指介于保守型和风险型之间的资产结构资金结构，亦称资本结构，是指企业各种资金的构成及其比例关系资金结构有广义和狭义之分狭义的资金结构是指长期资金结构；广义的资金结构是指全部资金（包括长期资金、短期资金）的结构资金结构分析是对公司资金来源结构、资产结构和筹资结构的分析，主要包括资金来源结构和资金占用结果两个方面分析结果
2.合并资产负债表2014年12月31日编制单位山东黄金矿业股份有限公司单位:元币种:人民币工程附注期末余额期初余额流动资产货币资金504,148,
538.51868,306,
031.97结算备付金拆出资金以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产衍生金融资产11,900,
000.0018,120,
000.00应收票据应收账款75,804,
306.8129,672,
803.38预付款项457,652,
990.86420,388,
891.应收保费11应收分保账款应收分保合同准备金应收利息应收股利其他应收款买入返售金融资产191,060,
310.9995,894,
602.46存货划分为持有待售的资产608,380,
557.39804,018,
563.一年内到期的非流动资产96其他流动资产1,892,961,
421.762,236,400,
892.88流动资产合计非流动资产44,014,
717.20发放贷款及垫款42,642,
100.0030,702,
293.34可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款320,812,
902.54304,018,
073.88长期股权投资216,216,
382.94199,471,
895.13投资性房地产7,983,647,
593.267,597,237,
865.03固定资产2,384,955,
843.411,900,673,
553.42在建工程176,591,
709.24203,213,
279.95工程物资3,778,
443.935,306,
148.04固定资产清理生产性生物资产油气资产6,872,354,
466.017,080,041,
556.27无形资产开发支出1,603,062,
374.421,603,062,
374.42商誉长期待摊费用89,086,
941.2581,954,
067.06递延所得税资产94,475,
512.0696,959,
620.13其他非流动资产918,426,
727.57553,070,
526.13非流动资产合计20,706,050,
996.6319,655,711,
252.80资产总计22,599,012,
418.3921,892,112,
145.68流动负债短期借款1,035,000,
000.004,825,000,
000.00向中央银行借款吸收存款及同业存放拆入资金4,721,901,
532.001,551,510,
000.00以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债衍生金融负债470,411,
600.001,730,
000.00应付票据1,127,781,
625.901,777,645,
320.78应付账款111,773,
165.90154,292,
550.30预收款项卖出回购金融资产款应付手续费及佣金33,770,
213.4093,478,
267.67应付职工薪酬177,060,
637.44150,383,
714.85应交税费55,041,
419.2243,993,
551.64应付利息32,728,
879.6831,817,
294.28应付股利418,140,
181.96405,924,
982.89其他应付款应付分保账款保险合同准备金代理买卖证券款代理承销证券款划分为持有待售的负债一年内到期的非流动负债其他流动负债8,183,609,
255.509,035,775,
682.41流动负债合计非流动负债长期借款1,990,884,
800.001,988,721,
200.00应付债券其中优先股永续债33,073,
654.5840,723,
409.58长期应付款长期应付职工薪酬专项应付款预计负债20,708,
537.0627,459,
336.67递延收益1,494,254,
158.301,550,126,
637.96递延所得税负债1,000,000,
000.00其他非流动负债4,538,921,
149.943,607,030,
584.21非流动负债合计12,722,530,
405.4412,642,806,
266.62负债合计所有者权益股本26,939,
650.4431,631,
321.49其他权益工具543,
447.52595,
560.00其中优先股永续债14,905,
237.378,476,
864.38资本公积1,894,
669.301,919,
389.08减库存股406,419,
029.70372,932,
169.55其他综合收益7,335,402,
531.796,679,133,
215.55专项储藏9,208,090,
079.088,516,569,
808.05盈余公积668,391,
933.87732,736,
071.01一般风险准备9,876,482,
012.959,249,305,
879.06未分配利润22,599,012,
418.3921,892,112,
145.68归属于母公司所有者权益合计
2.1资金来源结构分析少数股东权益所有者权益合计负债和所有者权益总计
2.
1.1流动负债比率2012年2013年2014年山东黄金
32.46%
36.21%
41.27%紫金矿业34%30%31%行业平均水平
45.00%流动负债比率二流动负债合计/资金总额X100%,反映短期债务占总资金的比重通过比较最近
40.00%三年的指标可知，山东黄金集团的流动负债比率先减少再增加，从2012年到2013年减少接近10%,2013年
35.00%到2014年又上升4%左右通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的资金来源中流动负债所占比重适中，近三年流动负债比率变化较大，短期还债风险较低，低本钱的流动负债比重适
30.00%中对企业收益的影响不大
25.0W——山东黄生r——紫鱼!包行社平均次平
20.00%
2.
1.2长期负债率00%
0.00%2012年2013年2014年山东黄金
10.46%
11.09%
11.11%紫金矿业11%16%21%行业平均水平长期负债率二长期负债合计/资金总额又100%,反映长期债务占总资金的比重通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的长期负债比率先增加再减少，从2012年到2013年增加接近10%,2013年到2014年又下降7%左右，变动幅度较大通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的资金来源中长期负债所占比重远超过其他企业，这说明企业日常所需资金很大程度靠长期借款筹集，长期债务还债风险较一山东黄金-紫金矿业行业平均水平低，但是高本钱的长期负债比重过大也会导致企业收益减少
2.
1.3资产自有率2012年2013年再2012012年2013年2014年山东黄金
49.21%
51.18%
53.73%紫金矿业58%50%49%行业平均水平口山东黄金■紫金矿业□行业平均水平碑2012年2013年
20170.00%
60.00%58%
53.73%
50.00%^9%-山东黄金紫金
40.00%矿业行业平均水平
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%2012年2013年201坪资产自有率二所有者权益合计/资金总额X100%,反映自有资金占总资金的比重通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的资产自有率略有上升，从2012年到2014年缓慢增加接近3%通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的资金来源中自有资金所占比重较少，这说明企业日常经营所需资金需靠借款筹集，资金本钱较高资金占用结构分析
2.2工程附注期末余额期初余额流动资产货币资金504,148,
538.51868,306,
031.97结算备付金拆出资金以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产衍生金融资产应收票据11,900,
000.0018,120,
000.00应收账款75,804,
306.8129,672,
803.38预付款项457,652,
990.86420,388,
891.11应收保费应收分保账款应收分保合同准备金应收利息应收股利其他应收款191,060,
310.9995,894,
602.46买入返售金融资产存货608,380,
557.39804,018,
563.96划分为持有待售的资产一年内到期的非流动资产其他流动资产44,014,
717.20流动资产合计1,892,961,
421.762,236,400,
892.88非流动资产发放贷款及垫款可供出售金融资产42,642,
100.0030,702,
293.34持有至到期投资长期应收款320,812,
902.54304,018,
073.88长期股权投资投资性房地产216,216,
382.94199,471,
895.13固定资产7,983,647,
593.267,597,237,
865.03在建工程2,384,955,
843.411,900,673,
553.42工程物资176,591,
709.24203,213,
279.95固定资产清理3,778,
443.935,306,
148.04生产性生物资产油气资产6,872,354,
466.017,080,041,
556.27无形资产开发支出1,603,062,
374.421,603,062,
374.42商誉89,086,
941.2581,954,
067.06长期待摊费用94,475,
512.0696,959,
620.13递延所得税资产918,426,
727.57553,070,
526.13其他非流动资产20,706,050,
996.6319,655,711,
252.80非流动资产合计资产总计22,599,012,
418.3921,892,112,
145.
682.
2.1流动资产占用率2012年2013年2014年山东黄金
8.37%
8.38%
10.21%紫金矿业36%27%26%行业平均水平
35.00%
30.00%
25.00%□山东黄金■紫金矿业口行
20.00%山东黄金紫金业平均水平矿业行业平均水平
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%年葬再2012201201流动资产占用率二流动资产合计/资产总额X100%,反映流动资产占总资产的比重通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的流动资产占用率根本维持在稳定水平，从2012年到2014年缓慢降低3虬通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的资金占用中流动资产占用比重较小，这说明企业资产流动性较差，运营风险较高，盈利性较好
2.
2.2固定资产占用率2012年2013年2014年山东黄金
32.27%
35.40%
32.78%紫金矿业23%29%33%□山东黄金■紫金矿业口行业平均水平行业平均水平□
35.
35.00%
30.00%
25.00%固定资产占用率=固定资产合计/资产总额X100%,反映固定资产占总资产的比重通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的固定资产占用率根本维持在稳定水平，从2012年到2013年缓慢上升3%左右，2013年到2014年缓慢降低3%左右，根本恢复到2012年的水平通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的资金占用中固定资产占用比重较大，远超过其他企业，这说明企业资产流动性较差，不利于灵活调动资金，运营风险较高，盈利性较好
2.
2.3无形资产占用率2012年2013年2014年山东黄金
21.26%
20.82%
22.42%紫金矿业13%13%14%行业平均水平
382.
4020.00%
15.00%□山东黄金■紫金矿业口行业平均水平
10.00%
5.00%
0.00%年再20122012014^—山东黄金-紫金矿业行业平均水平无形资产占用率二无形资产合计/资产总额X100%,反映无形资产占总资产的比重通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的无形资产占用率根本维持在稳定水平，从2012年到2013年缓慢下降
1.5%左右，2013年到2014年缓慢上升
1.5%左右，根本恢复到2012年的水平通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的资金占用中无形资产占用比重和其他企业差不多，比重均很小，这说明企业目前仍未摆脱传统经济的特征，并不善于培育和合理配置无形资产这种有利于增强企业可持续开展潜力和综合竞争能力的软资源，缺乏一定的战略部署近年来，我国电子业和信息技术业确实正面临着制造能力上升，但技术能力提升缓慢的窘境，“无核心技术〃已经成为限制行业开展的瓶颈，提高技术创新能力，掌握自主知识产权是解决这一矛盾的根本途径
2.
2.4流动资产与固定资产比率2012年2013年2014年山东黄金
1.
991.
731.82紫金矿业
1.
560.
930.78行业平均水平流动资产与固定资产比率二流动资产合计/固定资产合计，反映流动资产与固定资产的比例关系通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的流动资产与固定资产比率根本维持在稳定水平,从2012年到2014年几乎无变化通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的流动资产与固定资产比率较小，明显低于其他企业，这说明企业在固定资产这块的资本支出大，资金流较低，可能□山东黄金■紫金矿业□行业丰均水平会有偿债能力危机，但是固定资产支出较大，风险就会增大，有助于资产收益率的提高
2.3整体分析指标名称2012年度2013年度2014年度山东黄紫金矿山东黄紫金矿山东黄紫金矿金业金业金业流动负债比率长期负债率资产自有率流动资产占用率固定资产占用率无形资产占用率流动资产与固定资产比率由表中数据可知，山东黄金集团资金来源结构中流动负债比率适中，长期负债率高于其竞争对手，资产自有率较低，说明山东黄金集团资产自有率水平较低，负债资金较多，该企业融资比较激进山东黄金集团资金占用结构中流动资产占用低于其竞争对手，固定资产占用率高于其竞争对手,说明该企业与同行业相比，固定资产投资更大，规模化和集约化水平更高
四、企业偿债能力分析概念
1.公司偿债能力是指工期归还债务的能力如果公司到期不能清偿债务，则表示公司偿债能力缺乏，财务状况欠佳具体分为短期偿债能力和长期偿债能力，其评价比率也各有侧重短期偿债能力是指公司归还短期债务的能力短期债务即指流动债务短期偿债能力往往对一个公司来说是至关重要的，又是一个盈利不错的公司，也会由于资金调度不灵，归还不了短期债务而导致破产，而且一个公司的短期偿债能力好坏将影响公司的长期偿债能力公司的短期债务除短期借款和应付票据存在少许利息外，其他均无利息，因此短期偿债能力往往仅指归还短期债务本金的能力在理论上，公司流动资产是短期可变现的资产，因此它是归还流动负债的物质保证为此,衡量一个公司短期偿债能力，应该从流动资产和流动负债之间数量、期限结构关系加以分析长期偿债能力是指公司归还长期债务的能力长期负债是公司的主要债务，在公司全部债务中占有相当大的比重由于债权人的本金和利息要先于所有者的利润分配，因而对公司来说，负债程度的大小将会直接影响到投资人的利益一般来说，公司负债越多，其债权人的风险也越大但是当公司投资报酬率大于负债本钱时，这种高负债却能给投资者带来更大的利益长期负债能力的衡量主要是分析公司归还债务本金和利息的能力从理论上看，公司资产是公司偿债的物质保证，而公司资产有效运作产生的利润是公司归还利息的源泉因此，分析公司长期偿债能力应从资产与负债数量关系和利润与利息的关系等方面加以分析短期偿债能力分析
2.
3.1营运资本单位万元2012年2013年2014年山东黄金-293475-679938-629065紫金矿业135508-202817-388583行业平均水平营运资本二流动资产一流动负债，是衡量企业短期偿债能力的绝对数指标通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的营运资本波动幅度较大，从2012年到2013年接近翻倍增加，从2013年到2014年又回落通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团和紫金矿业电器的营运资本较多，明显高于行业平均水平公司，这说明山东黄金集团和紫金矿业电器对于支付义务的准备更充足,短期偿债能力更好,但是因此营运资本指标是个绝对数，以上三家公司在规模上还是有一定差异的,因此绝对数相比的意义很有限
4.2流动比率2012年2013年2014年山东黄金
0.
5970.
2470.23紫金矿业
1.
060.
900.83行业平均水平
2.
672.
1281.96流动比对比♦紫金矿业e山东黄金・♦有色金屋矿采选业
2.
8612.
8332.795★、、
2.67”*
2.555；、
25682.50€•、、
2.3112・.
2.
1242.097上,工9§”.\1・95”
1.
831198.78674b,
11.20a.193机夕
941.0845AuJ.
7430.75€
0.626流动比率=流动资产小流动负债，从相对数角度衡量流动资产与流动负债的关系，说明1元流动负债有多少流动资产可用来抵偿通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的流动比率较小,波动幅度较小，从2012年到2014年根本没有变化通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团和行业平均水平电器的流动比率低于紫金矿业电器的流动比率，这说明山东黄金集团的资产变现能力较弱，短期偿债能力也越弱，但是因为山东黄金集团从2012年到2014年的固定资产比重分别为
32.27%,
35.40%、
32.78%,所以即使流动比率没有到达基准值2,也勉强可以归还全部流动负债
2.3速动比率2012年2013年2014年山东黄金
0.
870.
960.96紫金矿业
0.
450.16016行业平均水平
2.
1711.
7771.674速动比率二（流动资产-存货）/流动负债，从相对数角度衡量流动资产与流动负债的关系，说明1元流动负债有多少速动资产作保障，是衡量企业流动资产中可以立即变现用于归还流动负债的能力通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的速动比率接近1,较为正常，且波动幅度较小，从2012年到2014年根本没有变化通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的速动比率高于行业平均水平电器低于紫金矿业电器，这说明山东黄金集团的短期偿债能力强于行业平均水平电器弱于紫金矿业电器
2.4补充指标
2.
4.1现金比率2012年2013年2014年山东黄金
0.
1830.
130.091紫金矿业
0.
350.
250.19行业平均水平
0.
150.
160.15现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债，反映每元流动负债有多少现金性资产作为归还保障，该指标可以反映公司直接归还短期债务的能力通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的现金比率在
0.4左右，比率较大，直接偿付流动负债的能力较强，且波动幅度较小，现金偿债能力几乎不受影响通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的现金比率均高于行业平均水平电器和紫金矿业电器，这说明山东黄金集团在不依靠存货销售及应收款的情况下，支付当前债务的能力强于行业平均水平电器和紫金矿业电器
2.
4.2现金流量比率2012年2013年2014年山东黄金
0.
090.
140.11紫金矿业
0.
240.
440.27行业平均水平现金流量比率二年经营活动现金净流量/年末流动负债，反映每元流动负债有多少经营活动现金净流量作为归还保障，该指标从现金流量的角度衡量短期债务的归还能力通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的现金流量比率在
0.1左右且波动幅度较小，使用经营活动现金净流量偿债的能力没有明显变化通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的现金流量比率与紫金矿业集团的现金流量比率差不多，整体稍高于行业平均水平电器，且波动幅度较小，这说明山东黄金集团的财务弹性较好，能够稳定地通过经营活动创造现金流，短期偿债能力较强
3.5整体分析2012年度2013年度2014年度指标名称行业平山东黄金紫金矿业山东黄金紫金矿业行业平山东黄金紫金矿业行业平均水平均水平均水平流动比率速动比率保守速动比率现金比率现金流量比率由表中数据可知，山东黄金集团的流动比率、速动比率都低于紫金矿业电器高于行业平均水平电器，但是保守速动比率、现金比率和现金流量比率都由于上述两家企业，这说明山东黄金集团的财务弹性较好，且能够稳定地通过经营活动创造现金流，短期变现能力和偿债能力明显强于行业平均水平电器和紫金矿业电器长期偿债能力分析
3.
4.1资产负债率2012年2013年2014年山东黄金
50.09%
57.75%
56.29%紫金矿业
50.19%
50.54%
55.20%行业平均水平
504.36%
52.31%
47.39%资产负债率对比山东黄金e紫金矿业・♦有色金属矿采选业
300266.286■I
250237.147•200171150100濡针参照628390L
52.褪.450资产负债率=总负债/总资产X100%,说明1元资产中有多少来自于负债，反映每元资产所承当负债的数额，它是衡量清算时债权人利益的保障程度通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的资产负债率在70%以上，比率较大，每元资产要承当大约
0.7元的负债，长期偿债能力较差，但是较高的资产负债率有利于为股东增加收益通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的资产负债率和行业平均水平电器差不多，均高于紫金矿业电器超过二十个百分点，这说明山东黄金集团和行业平均水平电器的长期偿债能力较差，而紫金矿业电器的长期偿债能力较强
3.2已获利息倍数2012年2013年2014年山东黄金
5.
868.
397.91紫金矿业
6.
235.
734.33行业平均水平
1.
582.
422.01已获利息倍数（利息保障倍数）二息税前利润+利息费用（息税前利润二企业的净利润+企业支付的利息费用+企业支付的所得税，利息费用可用财务费用代替），说明交税及付息前利润与利息支出的关系企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用相比，倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的已获利息倍数在7左右，数值较大,说明企业支付利息费用的能力较强通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的已获利息倍数高于行业平均水平电器，这说明山东黄金集团使用生产经营所获得的息税前利润支付利息费用的能力强于行业平均水平电器，但是远远比不上紫金矿业电器（紫金矿业电器的财务费用为负数，说明利息收入大于利息支出）
3.3长期资本债务率2012年2013年2014年山东黄金
0.
210.
310.30紫金矿业
0.
24320.
29540.3482行业平均水平0长期资本债务率=长期负债小（长期负债+股东权益），说明长期资本中负债所占的比重通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的长期资本债务率在
0.5左右，数值较大，说明企业长期资本中长期负债几乎占了一半的比重，长期偿债能力较差通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的长期资本债务率也远高于行业平均水平电器，更高于紫金矿业电器，这说明山东黄金集团长期资本中长期负债所占的比例过大，长期偿债能力较差
3.4补充指标
3.
4.1产权比率2012年2013年2014年山东黄金
90.12%
97.69%
82.85%紫金矿业
100.56%
102.20%
123.23%行业平均水平产权比率=负债+所有者权益，反映债权人资金受到所有者资金保障程度，此指标多于企业破产清算时使用通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的产权比率在
2.5左右，数值较大,波动幅度较小，说明企业是一种高风险、高报酬的财务结构，长期偿债能力较差通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的产权比率和行业平均水平电器差不多，远高于紫金矿业电器，这说明山东黄金集团自有资金归还全部债务的能力较差，企业负债经营风险较高
3.
4.2权益乘数2012年2013年2014年山东黄金
1.
90121.
97691.8285紫金矿业
2.
00562.
0222.2323行业平均水平权益乘数=资产总额+所有者权益=1+产权比率，是指资产总额相当于股东权益的倍数，说明股东投入1元可以控制多少资产该乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小，债权人的权益保护程度越低，该指标可以用来衡量企业的财务风险通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的权益乘数在
3.5左右，数值较大，波动幅度较小，说明股东投入的资本在资产中所占比重较小，长期偿债能力较差通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的权益乘数和行业平均水平电器差不多，远高于紫金矿业电器，这说明所有者投入企业的资本占全部资产的比重较小，企业负债的程度较高，财务风险较大
3.
4.3现金流量利息保障倍数2012年2013年2014年山东黄金
11.
1519.
125.69紫金矿业
6.
7312.
068.23行业平均水平现金流量利息保障倍数二经营现金净流量+利息费用，该比率说明1元的利息费用有多少倍的经营现金净流量作保障，它比已获利息倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金，而非收益通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的现金流量利息保障倍数数值较大且波动幅度较大,说明使用经营现金净流量归还利息费用的保障性较强通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的现金流量利息保障倍数的数值高于行业平均水平电器，但是由于紫金矿业电器的财务费用为负数，所以使用经营现金净流量归还利息费用的保障程度远低于紫金矿业电器，这说明企业负债的程度越高，财务风险较大
3.5整体分析2012年度2013年度2014年度指标名称行业平山东黄金紫金矿业山东黄金紫金矿业行业平山东黄金紫金矿业行业平均水平均水平均水平资产负债率已获利息倍数长期资本债务率产权比率权益乘数现金流量利息保障倍数由表中数据可知，山东黄金集团的资产负债率、长期资本债务率、产权比率和权益乘数的数值都比较大，这说明山东黄金集团所有者投入企业的资本占全部资产的比重较小，企业负债的程度较山东黄金矿业股份有限公司财务分析报告
一、公司概况公司名称山东黄金矿业股份有限公司公司英文名称Shandong GoldMining Co.,Ltd.上市市场上海证券交易所上市日期2003-08-28发行价格
4.78主承销商天同证券有限责任公司成立日期2000-01-31注册资本142307万元机构类型其它组织形式董事会秘书邱子裕公司电话0531-67710376董秘电话0531-67710376公司传真0531-67710380董秘传真0531-67710380公司电子邮箱ir@sd-gold.com董秘电子邮箱ir@sd-gold.com公司网址http:〃www.sdhjgf.com.cn邮政编码250100信息披露网址证券简称更名历G鲁黄金山东黄金史管理团队:历届董事会成员姓名职务任职日期离职日期第4届董事会起始日期:2013-10-15终止日期:2016-10-14王立君董事长2015-02-112016-10-14陈玉民董事长2013-10-152015-02-11裴佃飞副董事长2013-10-152014-01-20王立君副董事长2014-05-212015-02-11邓鹏飞副董事长2013-10-152014-01-20Bing shengTeng独立董事2014-12-162016-10-14姜军独立董事2014-12-162016-10-14高永涛独立董事2013-10-152016-10-14宋文平独立董事2013-10-152014-12-16刘战独立董事2013-10-152014-12-16高，长期偿债能力较差，财务风险较大山东黄金集团的已获利息倍数和现金流量利息保障倍数的数值并不是特别小，说明还是有足够的能力支付长期负债带来的利息费用的
五、企业营运能力分析概念
1.营运能力分析是指对企业资金周转状况（效率）的分析，资金营运效率上下通常是通过一些资产工程的周转速度指标加以反映的资产周转速度有两种表现形式一是一定时期资产周转次数;二是资产周转一次所需的天数指标分析
2.
2.1总资产周转率单位次2012年2013年2014年山东黄金
3.
332.
342.05紫金矿业
0.
810.
740.83行业平均水平
1.
101.
241.19总资产周转率=营业收入+平均总资产，反映总资产一定时期内的周转次数通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的总资产周转率在一年一次左右，总资产周转较慢，企业全部资产的经营质量和利用效率较差，而且最近三年并没有较大改观通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的总资产周转率低于行业平均水平电器，更低于紫金矿业电器，这说明山东黄金集团的总资产周转速度慢于上述两家企业，销售能力较差
2.2流动资产周转率2012年2013年2014年山东黄金
13.
0814.
0322.17紫金矿业
2.
292.
363.13行业平均水平流动资产周转率=营业收入+平均流动资产，反映流动资产一定时期内的周转次数，该指标反映了企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产质量的主要因素，是评价企业资产利用率的一个重要指标通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的流动资产周转率接近一年两次，流动资产周转效率较好，流动资产的综合使用效率较高通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的流动资产周转率和紫金矿业电器根本处于同一水平，稍强于行业平均水平电器，这说明山东黄金集团的流动资产周转速度处于较高水平，较好利用了流动资产定资产周转率
2.32012年2013年2014年回山东黄金
10.
036.
925.84紫金矿业
2.
622.
814.99行业平均水平固定资产周转率=营业收入+平均固定资产，反映固定资产一定时期内的周转次数通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的固定资产周转率在一年
4.5次左右，且连续三年根本没有变化通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的固定资产周转率低于行业平均水平电器，更与紫金矿业电器相差甚远，这说明山东黄金集团的固定资产周转速度较慢，企业对厂房、设备等固定资产的利用率较低，管理水平较差，可能会影响企业的获利能力
2.4存货周转率2012年2013年2014年山东黄金
46.
3045.
8360.17紫金矿业
3.
884.
135.48行业平均水平存货周转率二营业本钱平均存货，反映存货一定时期内的周转次数存货周转率不仅可以用来衡量♦企业生产经营各环节中存货运营效率,而且还被用来评价企业的经营业绩,反映企业的绩效通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的存货周转率在一年6次左右，从2012年到2013年根本没有变化，从2013年到2014年有了较大的增长通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的存货周转率高于行业平均水平电器，低于紫金矿业电器，这说明山东黄金集团的存货周转速度适中，企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的较好2-5应收账款周转率2012年2013年2014年山东黄金
3179.
31939.
08868.3紫金矿业
39.
0336.
6338.32行业平均水平应收账款周转率=赊销收入平均应收账款，反映应收账款一定时期内的周转次数由于各个企业公♦开的财务信息资料很少标明赊销收入金额，企业外部人士往往无法获取企业赊销收入的数据，因此也可以将现销视为收款期为零的赊销，从而用所有的主营业务收入净额代替赊销收入净额通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的应收账款周转率在一年9次左右，但是最近三年呈现下降趋势，说明近几年应收账款的周转效率有所下降通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的应收账款周转率高于紫金矿业电器，更高于行业平均水平电器，这说明山东黄金集团收账更为迅速，账龄较短，资产流动性强，短期偿债能力强，这样可以减少坏账损失发生的几率
2.6整体分析2012年度2013年度2014年度行业平行业平指标名称行业平山东黄金紫金矿业山东黄金紫金矿业均水平山东黄金紫金矿业均水平均水平总资产周转率流动资产周转率固定资产周转率存货周转率应收账款周转率由表中数据可知，山东黄金集团的总资产和固定资产的运作效率低于其竞争对手,而流动资产、存货和应收账款运作效率较高，这说明山东黄金集团总资产运作效率低的原因主要是固定资产造成的，主要原因是固定资产投资过大所致
六、企业盈利能力分析概念
1.盈利能力是指企业获取利润的能力利润是企业内外有关各方都关心的中心问题、利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源，是经营者经营业绩和管理效能的集中表现，也是职工集体福利设施不断完善的重要保障因此，企业盈利能力分析十分重要盈利能力是指企业获取利润的能力，是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源，是经营者经营业绩的表达,也是职工集体福利设施不断完善的重要保障因此盈利能力分析十分重要主要用企业资金利润率、销售利润率、本钱费用利润率去评价指标分析
2.21总资产报酬率・2012年2013年2014年山东黄金
12.69%
5.11%
3.77%紫金矿业
16.69%
14.45%
3.40%行业平均水平总资产报酬率二息税前利润/总资产，反映1元资产的回报水平，它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的总资产报酬率在5%左右，2012年到2014年呈逐年上升趋势，三年上升
4.2队获利能力增强较快通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的总资产报酬率高于行业平均水平电器，低于紫金矿业电器，这说明山东黄金集团的投入产出的水平处于其他两家企业之间，企业的资产运营较为有效，盈利能力较好
2.2营业利润率2012年2013年2014年山东黄金
5.88%
3.23%
2.48%紫金矿业
17.78%
8.08%
6.25%行业平均水平营业利润率二营业利润/营业收入，反映1元营业收入的获利水平，是在考虑营业本钱的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的营业利润率在1%左右，2012年到2014年呈逐年上升趋势，且上升较快通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的营业利润率高于行业平均水平电器，低于紫金矿业电器，这说明山东黄金集团商品销售额提供的营业利润处于其他两家企业之间，企业的盈利能力较好
2.3本钱费用利润率2012年2013年2014年山东黄金
6.16%
3.31%
2.56%紫金矿业
8.19%
7.03%
6.04%行业平均水平本钱费用利润率=利润总额/本钱费用总额，反映每付出1元本钱费用的获利水平通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的本钱费用利润率在4%左右，2012年到2014年呈逐年上升趋势，且上升较快通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的本钱费用利润率高于行业平均水平电器，低于紫金矿业电器，这说明山东黄金集团的利润处于其他两家企业之间，企业的经济效益较好
2.4资本收益率2012年2013年2014年山东黄金
28.92%
20.96%
22.59%紫金矿业
16.68%
29.21%
14.76%行业平均水平资本收益率=净利润/平均资本，反映投资额的盈利水平通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的资本收率较高，并且在最近三年增长较快，从2012年的
15.02%快速上升到2014年的
47.07%o通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的资本收益率明显高于行业平均水平电器，这说明山东黄金集团自有投资的经济效益较好，投资者的风险较少，值得继续投资
2.5权益净利率2012年2013年2014年山东黄金
28.57%
13.3%
9.41%紫金矿业
18.32%
8.65%
7.83%行业平均水平权益资本净利率=净利润/平均所有者权益，反映股东权益的收益水平，可以衡量公司运用自有资本的效率，表达了自有资本获得净收益的能力通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的权益资本净利率较高，并且在最近三年增长较快，从2012年的
6.44%快速上升到2014年的
18.08%通过与行业竞争o对手相比可知，山东黄金集团的资本收益率明显高于行业平均水平电器,但是稍低于紫金矿业电器，这说明山东黄金集团对股东投入资本的利用效率较高，投资者的风险较少，但是距离行业领先水平还是具有一定的差距
2.6每股收益2012年2013年2014年山东黄金
1.
530.
790.58紫金矿业
0.
240.
10.11行业平均水平
0.
040.
040.04每股收益对比今紫金旷业e山东黄金有色金属旷采选业
1.
41.
3401.
21.
11.
20.
9001.
00.
1600.
80.
7370.
5800.
60.489•/.帖•00o.
4.:sqWo眺.
0.278\o
0.
22400.224,Y\一・^%短/、、、\
0.
20.
161.-*--物:翅舞翳o.o每股收益（EPS）二（净利一优先股股利）/发行在外的普通股股数，衡量企业当年为每股普通股创造的净利润通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的每股收益大约在每股
0.2元左右,最近三年略有增长通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的每股收益稍高于行业平均水平电器，但是远远低于紫金矿业电器，这说明山东黄金集团创造的利润较少，盈利能力远弱于紫金矿业电器的盈利能力较低，投资回收期较短，投资风险就较小，股票的投资价值较大
2.7每股净资产2012年2013年2014年山东黄金
5.
335.
956.47紫金矿业
1.
2912.
7213.01行业平均水平••0559Ao32125*11每股净资产对比©紫金矿业e山东黄金・♦有色金雇矿采选业每股净资产二股东权益/普通股股数，说明每股的实有资产价值，即每一股普通股对应的账面净资产通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的每股净资产较低，且最近三年冬没晶有.迎大的波动通过与行业8,竞争对手相比可知，山东黄金集团的每股净资产低于行业平均水平电器，更比不上紫金矿业电器，这说明山东黄金集团股东拥有的资产现值较少，创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力需要加强F,港产743t
2.8整体分析227123212012年度2013年度2014年度指标名称山东黄金紫金矿业行业平山东黄金紫金矿业行业平山东黄金紫金矿业行业平均水平均水平均水平总资产报酬率营业利润率本钱费用利润率资本收益率权益资本净利率每股收益每股净资产由表中数据可知，山东黄金集团的总资产报酬率、营业利润率、本钱费用利润率、资本收益率、每股收益、市盈率、每股股利均处于紫金矿业电器和行业平均水平电器之间，保值增值率和市净率均与紫金矿业电器，但是远高于行业平均水平电器，这说明山东黄金集团的盈利能力强于行业平均水平电器，但是与紫金矿业电器的差距还是很大，经济效益较好，投资者风险较小，企业开展后劲较强，但是股东拥有的资产现值较少，创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力需要加强
七、企业开展能力分析概念
1.企业的开展能力，也称企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的开展潜能企业能否健康开展取决于多种因素，包括外部经营环境，企业内在素质及资源条件等，公司开展能力主要从公司经营规模、生产经营成果、财务成果的增长情况加以考察指标分析
2.
2.1营业收入增长率2012年2013年2014年山东黄金紫金矿业行业平均水平营业收入增长率=本期营业收入/基期营业收入一1,表示与上年相比，主营业务收入的增减变动情况，反映营业收入增长幅度，是评价企业成长状况和开展能力的重要指标通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的营业收入增长率较高，且最近三年稍微波动，企业营业收入有所增长，且增长速度较快，企业市场前景较好通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的营业收入增长率均高于行业平均水平电器和紫金矿业电器，这说明山东黄金集团的营业收入增长快于上述两家企业，开展前景较好
2.2净利润增长率2012年2013年2014年山东黄金紫金矿业行业平均水平利润增长率二本期利润/基期利润一1,反映利润增长幅度通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的利润增长率较低，且最近三年较有波动，从2012年到2013年从利润负增长上升到
121.23%,从2013年到2014年又回落到
39.43%通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的利润增长率高于紫金矿业电器，在稳定性上强于行业平均水平电器，这说明山东黄金集团的利润稳定增长
2.3总资产增长率2012年2013年2014年山东黄金紫金矿业行业平均水平总资产增长率二年末总资产/年初总资产一1,反映企业经营规模扩展速度资产增长是企业开展的一个重要方面，开展性高的企业一般能保持资产的稳定增长通过比较最近三年的指标可知,山东黄金集团的总资产增长率在最近三年波动较大，从2012年到2013年总资产增长率下降接近10%,从2013年到2014年又上升到
18.95%通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的总资产增长率整体稍高于行业平均水平电器，低于紫金矿业电器，这说明山东黄金集团一定时期内资产经营规模扩张的速度较快
2.4净资产增长率2012年2013年2014年山东黄金紫金矿业行业平均水平固定资产增长率二年末净资产原值/年初净资产原值一1,反映固定资产扩展速度通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的固定资产增长率在最近三年波动较大，从2012年到2013年固定资产增长率下降幅度很大,从2013年到2014年又稍有上升通过与行业竞争对手相比可知,山东黄金集团的固定资产增长率整体高于紫金矿业电器和行业平均水平电器，这说明山东黄金集团产能扩张快于上述两家企业，这直接意味着公司未来业绩会有增长
2.5可持续增长率2012年2013年2014年山东黄金紫金矿业行业平均水平可持续增长率二（留存收益率X营业净利率X权益乘数X资产周转率）/（1—留存收益率X营业净利率X权益乘数X资产周转率），是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售可以实现的最高增长率此处的经营效率指的是销售净利率和资产周转率，财务政策指的是股利支付率和资本结构通过比较最近三年的指标可知，山东黄金集团的可持续增长率在最近三年增长较快，从2012年到2014年可持续增长率持续增长大约14虬通过与行业竞争对手相比可知，山东黄金集团的可持续增长率整体高于紫金矿业电器，更远远高于行业平均水平电器，这说明山东黄金集团可持续增长能力强于上述两家企业，开展前景较好
2.6整体分析2012年度2013年度2014年度指标名称山东黄金紫金矿行业平均山东黄金紫金矿行业平均山东黄金紫金矿业行业平均业水平业水平水平营业收入增长率利润增长率总资产增长率固定资产增长率可持续增长率由表中数据可知，山东黄金集团的营业收入增长率、利润增长率、总资产增长率和固定资产增长率指标值都较高，这说明山东黄金集团利润增长、经营规模扩张、产能扩张，开展前景较好但是，山东黄金集团连续三年平均营业收入增长率为
18.53%,平均可持续增长率为
15.34%,营业收入增长率稍大于可持续增长率，说明该企业近三年在超常快速开展，这种开展可持续性较差并且,山东黄金集团的营运资金增长率在波动性上强于行业平均水平电器和紫金矿业电器，说明山东黄金集团支付能力扩展速度变化较大、扩展较不稳定
八、企业财务状况综合评价
1.含义及特点财务分析的最终目的在于全方位地揭示与披露公司经营理财的状况，并借以对公司经济效益的优劣作出合理的评价公司只有将偿债能力、资金运作效率、获利能力和开展能力等财务指标以联系的观点作出系统评价，才能从总体意义上把握公司经营财务状况和经济效益的优劣所谓财务综合分析，就是将企业营运能力、偿债能力和盈利能力等方面的分析纳入到一个有机的分析系统之中,历届董事会成员孙佑民董事2014-05-202016-10-14邱子裕董事2015-02-272016-10-14王立君董事2014-05-202016-10-14裴佃飞董事2013-10-152014-01-20刘清德董事2013-10-152016-10-14林朴芳董事2013-10-152015-02-11邓鹏飞董事2013-10-152014-01-20崔仑董事2013-10-152015-02-11陈玉民董事2013-10-152015-02-11陈道江董事2015-02-272016-10-14毕洪涛董事2015-02-272016-10-14
二、公司外部环境及公司战略分析山东黄金集团外部环境分析
1.
1.1宏观环境分析（PEST模型）
1.
1.1政治和法律环境A.家电节能补贴政策已于2013年5月31日正式完结，对于近年来一直倚靠政策扶植取得不俗成绩的彩电产业而言无疑是缺失了一剂强有力的助推剂B.为鼓励出口，国家一直对家电产品实行出口退税政策受全球金融危机的影响，家电行业的出口压力不断增大，受到巨大冲击为缓解国内家电企业的出口压力，财政部已连续三次上调局部家用电器产品增值税出口退税率，补贴力度不断加大，有助于家用电器产品的海外需求增加，对家电企业培育开展海外市场具有长远意义C.随着我国经济的开展，我国法律对经济的保护也越来越完善尤其在专利技术保护方面，各国也普遍有保护专利技术的法律，这对各企业的研发成果进行了肯定，也有利于研发人员开发更好的技术和产品
1.
1.2经济环境A.国民经济继续保持平稳较快开展，城乡居民收入稳定增长，农村居民收入增速快于城镇,这将直接带动农村市场的家电需求全面的对企业财务状况，经营状况进行解剖和分析，从而对企业经济效益做出较为准确的评价与判断综合财务分析的特点表达在财务指标体系上，一个健全有效的综合财务指标体系必须具备三个根本要求指标要素齐全适当、主辅指标功能协调匹配、满足以公司为重心的多方位财务信息需要
2.杜邦分析
2.1概念杜邦分析以净资产收益率为核心的财务指标，通过财务指标的内在联系，系统、综合的分析企业的盈利水平，具有很鲜明的层次结构，是典型的利用财务指标之间的关系对企业财务进行综合分析的方法杜邦分析就是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法杜邦分析法是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法其根本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩2-2杜邦分析图2012年2013年:2014年:
2.3杜邦分析数据及分析结论根据山东黄金集团2012年-2014年的数据可得表如下:年份权益资本净利率资产净利率权益乘数销售净利率总资产周转率
20126.78%
1.66%
3.
941.14%
0.
9201314.89%
3.66%
3.
912.47%
1.
08201417.5%
4.95%
3.
463.14%
1.18权益资本净利率分析
2.
3.1权益资本净利率=净利润/平均所有者权益，反映股东权益的收益水平，充分考虑了企业的筹资方式对企业获利能力的影响，可以衡量公司运用自有资本的效率，表达了自有资本获得净收益的能力由杜邦体系结构可看出，2012年-2014年山东黄金公司的权益资本净利率从
6.78%上升到
14.89%,又上升到
17.5%,共上升
10.72虬通过指标分析可以看出权益资本净利率的变动主要在于资本净利率的影响，其权益乘数变化不大，相比照较稳定，变动的主要原因在于资产净利率的变化,2014年比2012年上升2%o资产净利率分析
2.
3.2资产净利率，简称ROA,是企业在一定时期内的净利润和资产平均总额的比率，是反映企业获利能力的重要财务指标，揭示了企业经营活动的效率，综合性较强由杜邦体系结构可看出，2012年-2014年山东黄金公司的资产净利率从
1.66%上升到
3.66%,又上升到
4.95%,共上升
3.29虬通过指标分析可以看出资产净利率的变动主要是由于销售净利率的增加造成的，其总资产周转率变化不大，相比照较稳定权益乘数分析
2.
3.3权益乘数又称股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数，权益乘数=资产总额/股东权益总额即=1/（1-资产负债率）权益乘数越大说明企业负债程度越高，归还债务能力越差，财务风险程度越高这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承当因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降当然，从投资者角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好由山东黄金公司2012-2014年的资产负债率得出从2012年到2014年的资产负债率可看出企业的偿债能力较差销售净利率分析
2.
3.4从企业的销售方面看，销售利润率反映了企业的净利润与销售收入之间的关系销售收入从2012年到2014年上升了
45.48%,营业本钱上升了
43.20%,销售费用上升了
33.90%,管理费用上升了
58.62%,财务费用上升了
170.60%,整体上说企业收入的增加额大于费用的增加额，使得净利润的增加资产结构及资产周转情况分析
2.
3.5企业的资产结构影响企业的偿债能力和盈利能力下表反映2012年-2014年主要资产工程周转情况:财务指标2012年2013年2014年存货周转率
5.
695.
837.
719.
619.4257应收账款周转率
8.固定资产周转率
4.
374.
14.99流动资产周转率
1.
41.
721.
950.
91.
081.18总资产周转率从有关数据中可以计算得到在流动资产中货币资金占用的比重2012年为
34.78%,2013年为
25.70%,2014年为
28.46%；存货占流动资产的比重2012年为
23.36%,2013年为
25.42%,2014年为
16.98%；应收账款占流动资产的比重2012年为
15.35%,2013年为
21.42%,2014年为
23.99%上表也反映了山东黄金企业存货和应收账款管理水平较好在2012年-2041年中货币资金的占用量缺乏流动资产的一半，资金运用较不充足，整体上说资产结构还是比较完善的，企业的偿债能力和盈利能力较好
九、结论和建议通过对山东黄金集团2012年-2014年资金结构、偿债能力、营运能力、盈利能力、开展能力以及综合财务状况的分析，可以得出以下几个方面的结论
（1）资金来源中，流动负债比重较少，长期负债比重较大，且自有资本比重少，总体来说资金本钱较高；
（2）资金占用中，流动资产比重较小，长期资产尤其是固定资产比重较大，整体来看资产的流动性较差，高风险高收益；
（3）无形资产比重很小，研发投入力度小；
（4）财务弹性较好，短期变现能力和短期偿债能力较强；
（5）长期偿债能力较差，财务风险较大；
（6）固定资产投资过大导致固定资产的利用率较低；
（7）盈利能力较强，企业开展后劲较强，但是股东拥有的资产现值较少，创造利润和抵御外来因素影响的能力较差；
（8）企业开展前景较好，但是可持续开展性较差针对山东黄金集团的优势和劣势，提出以下几点开展建议
（1）适当降低长期负债，不断积累自有资金，降低资金本钱；
（2）适当降低固定资产的投资，提高固定资产的利用率，缓慢降低固定资产的比重，在流动性和营利性中好的一个良性的平衡；
（3）继续保持良好的财务弹性，保持较强的短期变现能力和短期偿债能力；
（4）科学举债，优化资本结构，降低财务风险，提高长期偿债能力；
（5）保持较强的盈利能力，加强创造利润和抵御外来因素影响的能力；
（6）开展核心技术，提高技术创新能力，掌握自主知识产权，大力开展智能电视和绿色家电;
（7）实行产品多元化和多品牌分销，扩大市场
十、附录
1.资产负债表单位万元时间2012年2013年2014年资产流动资产货币资金1,779,
820.001,231,
770.001,579,
100.00交易性金融资产53,
104.1018,
541.70216,
896.00应收票据682,
271.00549,
817.00473,
677.00应收账款785,
401.001,026,
710.001,330,
880.00预付款项60,
192.5055,
394.0056,
922.00应收利息22,
258.6013,
001.3017,
751.20应收股利
82.80其他应收款352,
208.00316,
230.00375,
765.00存货1,195,
610.001,218,
300.00942,
314.00其他流动资产152,
000.00324,
967.00525,
603.00流动资产合计5,117,
920.004,792,
860.005,548,
030.00非流动资产可供出售金融资产18,
779.0070,
958.40256,
384.00长期股权投资195,
324.00318,
530.00321,
499.00投资性房地产68,
041.1057,
929.1034,
228.50固定资产原值2,573,
140.002,764,
320.003,044,
460.00累计折旧429,
908.00714,
615.001,008,
040.00固定资产净值2,143,
240.002,049,
700.002,036,
420.00固定资产减值准备9,
683.6013,
591.5011,
299.90固定资产净额2,133,
550.002,036,
110.002,025,
120.00在建工程96,
096.5092,
269.60391,
384.00无形资产179,
879.00187,
327.00224,
343.00开发支出50,
857.7064,
206.40104,
837.00商誉65,
124.2065,
124.2066,
330.70长期待摊费用10,
549.9019,
910.9028,
761.40递延所得税资产29,
929.3038,
310.0057,
969.80其他非流动资产8,
422.4064,
522.60228,
803.00非流动资产合计2,856,
560.003,015,
200.003,739,
660.00资产总计7,974,
480.007,808,
060.009,287,
690.00负债流动负债短期借款1,015,
480.00595,
875.001,142,
090.00向中央银行借款19,
228.2042,
039.7024,
521.70吸收存款及同业存放8,
720.
30266.3015,
504.60交易性金融负债17,
274.4012,
467.5039,
798.80应付票据476,
474.00508,
908.00413,
362.00应付账款1,269,
440.001,102,
400.001,177,
510.00预收款项173,
589.00137,
936.00107,
312.00应付职工薪酬149,
810.00149,
486.00180,
702.00应交税费-16,
528.90103,
166.00114,
833.00应付利息12,
946.2016,
059.8018,
261.20应付股利3,
239.4020,
323.9014,
166.90其他应付款700,
246.00722,
883.00987,
030.00应付短期债券120,
000.0050,
000.0020,
000.00一年内到期的非流动57,
587.50133,
919.00400,
368.00负债其他流动负债482,
062.0081,
185.00113,
124.00流动负债合计4,524,
620.003,715,
040.004,797,
630.00长期借款825,
799.001,002,
780.00909,
766.00应付债券445,
603.00459,
881.00311,
535.00长期应付款1,
285.501,
094.
50903.60递延所得税负债10,
518.4015,
091.7017,
085.40其他非流动负债143,
361.00618,
367.
00622.90非流动负债合计1,426,
570.002,097,
220.001,804,
010.00负债合计5,951,
190.005,812,
250.006,601,
640.00实收资本（或股本）847,
622.00853,
150.00945,
241.00资本公积155,
226.00207,
532.00255,
247.00盈余公积65,
620.8075,
387.4088,
365.90一般风险准备
36.
1036.
1036.10未分配利润105,
459.00274,
390.00528,
522.00外币报表折算差额
665.506,
336.90归属于母公司股东权1,174,
630.001,416,
830.001,819,
430.00益合计少数股东权益848,
659.00578,
978.00866,
615.00所有者权益（或股东2,023,
290.001,995,
810.002,686,
050.00权益）合计负债和所有者权益7,974,
480.007,808,
060.009,287,
690.00（或股东权益）总计
2.现金流量表单位万元时间2012年2013年2014年
一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务7,596,3179,206,63410,738,894收到的现金客户存款和同业存放1,135-8,45415,238款项净增加额向中央银行借款净增19,22822,812-17,518加额向其他金融机构拆入-38,000资金净增加额收取利息、手续费及18,03218,21626,845佣金的现金收到的税费返还324,923258,561325,300收到的其他与经营活133,924267,550131,488动有关的现金经营活动现金流入小8,055,5599,765,31811,220,247计购置商品、接受劳务6,342,5887,583,2068,614,685支付的现金客户贷款及垫款净增133,356加额存放中央银行和同业4,41034,69131,592款项净增加额支付给职工以及为职443,793588,636673,962工支付的现金支付的各项税费224,248328,141383,948支付的其他与经营活648,970712,482841,480动有关的现金经营活动现金流出小7,664,0099,247,15710,679,023计经营活动产生的现金391,551518,161541,224流量净额
二、投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现257,667927,074765,133金取得投资收益所收到9,24619,58937,358的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产7,02135,33614,696所收回的现金净额处置子公司及其他营业单位收到的现金净1793,01012,476额收到的其他与投资活1,381动有关的现金投资活动现金流入小274,113985,008831,043计购建固定资产、无形资产和其他长期资产549,719376,760769,348所支付的现金投资所支付的现金373,1371,015,6481,126,123取得子公司及其他营业单位支付的现金净1,12838,8358,553额投资活动现金流出小925,2831,436,2541,917,318计投资活动产生的现金-651,170-451,246-1,086,275流量净额
三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金36,01650,138506,524其中子公司吸收少数股东投资收到的现36,01642,764305,292金取得借款收到的现金1,621,1692,712,5362,722,638发行债券收到的现金220,000148,30020,000收到其他与筹资活13,000动有关的现金筹资活动现金流入小1,877,1852,910,9743,262,162计归还债务支付的现金1,700,7742,543,4662,403,935分配股利、利润或偿付利息所支付的现金161,233147,969201,796其中子公司支付给少数股东的股利、利润36,81410,58236,627支付其他与筹资活动127324,4801,483有关的现金筹资活动现金流出小1,862,1343,015,9152,607,214计
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响汇率变动对现金及现-3,482-14,4704,678金等价物的影响
五、现金及现金等价物净增加额现金及现金等价物净-248,051-52,496114,575增加额力口:期初现金及现金1,244,680996,629944,133等价物余额期末现金及现金等价996,629944,1331,058,708物余额
3.利润表单位百万时间2012年2013年2014年营业总收入6,962,8678,550,43510,129,662营业收入6,944,8358,532,40910,102,868利息收入18,03218,02626,795营业总本钱6,964,7758,459,26810,004,201营业本钱5,810,8017,035,8818,328,110利息支出1,5553,6304,738营业税金及附加40,93746,67551,846销售费用658,313808,095881,489管理费用383,874499,675608,890财务费用35,13017,79395,061资产减值损失34,16547,51934,068公允价值变动收益-3,3383,6348,590投资收益29,43232,62477,350对联营企业和合营1,634-8,1334,834企业的投资收益汇兑收益13393-75营业利润24,320127,518211,325营业外收入144,312247,704299,486营业外支出4,61812,3764,908非流动资产处置损失1,2857,3071,677利润总额164,014362,846505,902所得税费用36,74374,37782,629净利润127,271288,469423,273归属于母公司所有者79,609210,907318,321的净利润少数股东损益47,66277,562104,952每股权益根本每股收益
0.
090.
250.35稀释每股收益
0.
090.
250.35B.人民币升值压力不断增大自2010年以来，美元兑人民币汇率急速下跌，人民币加速升值人民币升值对于企业来说，弊利并存对于一些依赖进口国外的高端生产设备的企业来讲，人民币升值有利于降低进口本钱，以获取更大利润和进行更大规模投资但是与此同时，人民币升值也将导致出口产品竞争力降低，从销量、毛利率两个方面对企业的盈利空间形成挤压一方面，升值后产品失去价格优势，出口量将会大幅减少；另一方面，会降低企业的毛利率这些也会对我国家用电器产品在国际市场上的竞争力带来一定影响C.进入2013年，中国彩电业都将面临一个开展的时机，尤其是日系彩电的衰退将让其让出近一千万台的市场，市场前景可谓一片大好中国彩电企业将正式迈入一个千万级时代L
1.3社会和文化环境A.劳动人口和城镇人口增加，带动消费需求2014年末，中国大陆总人口达
13.6782亿人（不包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区），比上年末增加710万人，人口自然增长率为
5.21%从年龄结构看，16周岁以上至60周岁以下（不含60周岁）的劳动年龄人口91583万人,比上年末减少371万人，占总人口的比重为
67.0%；60周岁及以上人口21242万人，占总人口的
15.5%；65周岁及以上人口13755万人，占总人口的
10.1%从城乡结构看，城镇常住人口74916万人，比上年末增加1805万人，乡村常住人口61866万人，减少1095万人，城镇人口占总人口比重为
54.77虬随着人口增加和城镇化的深入，将进一步带动国内对家电产品的需求B.消费观念从价格认知到品牌认知，更注重节能环保随着居民收入不断增长，消费能力的增强，我国居民的消费观念也产生了重大变化，从早期的价格认知已经过渡到了品牌认知，更加注重家电产品的质量，功能和美誉度不同阶层和家庭的消费需求也逐渐产生差异化和个性化，多媒体数字电视已为消费者广泛接受，并且更加注重家电产品的节能环保C.如今世界人口已经超过70亿，而在以各大洲看，亚洲最多，占世界总人口的
58.4%；其次是欧洲L占
16.3%；以下依次为非洲（占H%）、拉丁美洲（占
8.3%）、北美洲（
5.5%）,大洋洲最少，仅占
0.5%可以知道亚洲人口占世界人口二分之一以上，而山东黄金的总部又设在亚洲人口最多的国家可见这对山东黄金公司非常有利，山东黄金可以先在国内扩大规模，壮大自己，然后进行经济全球化更具有实力
1.
1.4技术分析A.家电产品走向数字化，信息化随着数字技术、模糊技术、信息技术不断导入家电产品，产品的更新换代不断加快，不仅满足了不同阶层和家庭的消费需求，也为市场创造新的消费领域、导入新的消费理念、形成新的消费热点在开展数字电视和4c融合产品的过程中，传统的彩电企业越来越多地与IT企业进行技术合作，彩电将逐步开展成家庭智能化终端平台国内宽带的提升和智能电视的开展，正让电视重回家庭娱乐中心相对于PC、手机等，大屏幕的电视更能满足消费者对视听品质的追求而网速的大幅提升将使电视的用户体验得到根本性改变一个属于智能电视的春天正在到来B.节能减排，绿色家电将成主流受节能惠民工程的拉动，我国的家电企业对高效节能家电的研发和投入力度将不断增强另外，近年来许多国家纷纷实行绿色标志制度，欧美日等国有防止空气污染、噪声污染防治、电磁污染防止、节约能源等方面众多法规，使我国许多出口产品的市场准入严重受阻对产品的各种检验、测试、认证和技术鉴定，以及在包装、标签、广告等方面做出更多适应性调整，将推动家电行业向绿色产业转型C.核心技术缺乏，与兴旺国家仍存差距我国家电企业普遍存在着缺乏拥有自主知识产权的核心技术，处于世界产业价值链的末端，产业升级滞后的问题在技术开发上与日本、欧美兴旺国家相比仍有很大差距产业水平多数停留在终端产品组装上，能够带来持久竞争优势的核心技术仍掌握在跨国公司手中，如电冰箱和空调机的压缩机，微波炉的磁控管，影碟机的解码器等关键技术还需要向外国企业购置，这也成为我国家电行业开展的瓶颈
1.2基于五力模型的行业竞争分析L
2.1供给商对家电产品价格的控制影响家电企业供给商对家电产品的价格控制的主要因素包括本钱对利润空间的影响、分销商数目的多少对供给商的反作用力大小、产品差异化所带来的品牌溢价、购置者之间的竞争对企业转换本钱的影响以及由产品需求的价格弹性所决定的供给商调整价格的能力我国家电行业属于生产密集型，整体利润水平偏低，加之各企业尤其是大家电企业产品之间的同质化程度较高，市场领先企业之间的品牌竞争异常剧烈，因此，我国现阶段影响供给商对家电企业价格的控制能力的主要因素反应在本钱方面我国丰富的资源和廉价的劳动力使得我国家电企业的本钱低于国外同行,加之国家对环境保护等影响家电产品生产的外部性缺乏完善的法制监督和引导，我国家电企业在过去二十年间凭借较低的本钱和价格打入国际市场并获得了令人鼓舞的国际市场份额但是，近年来，国际原材料价格的上涨以及欧盟强制推行的环境保护标准给我国家电企业带来了极大的本钱压力以彩电市场为例，其供给商可分为原料供给商、硬件供给商、专利供给商
1.
2.2顾客的讨价还价能力影响顾客对家电企业的讨价还价能力的因素主要有收入水平、需求偏好、差异化需求、市场发育程度和替代品的关联程度一方面，随着我国经济的开展和人民生活水平的提高，农村和城镇居民的收入水平都有提高他们在家电价格范围的可选择性更广，议价能力也更强我国消费者对能满足个性化的高端产品的需求日趋增大，消费者愿意为这些高性能的产品支付品牌溢价；另一方面，广阔落后的农村消费者依然渴望物美价廉、效劳周到的标准化产品，对于这一局部消费群体而言企业产品的价格弹性较高,差异化需求不明显总体上来看，由于我国家电企业有着过剩的生产能力，国内市场供过于求，加之市场竞争剧烈，消费者的选择面较广，因此，消费者行为对企业的定价有着举足轻重的影响在国际市场上，我国家电企业面临国外优秀品牌技术含量更高、性能更好、产品差异化更大的家电产品的挑战，许多企业采取低价策略以赢得消费者，在这种情况下，顾客有很强的讨价还价能力
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2.3新进入者的进入障碍新进入者的进入障碍对行业的平均利润有很大的影响，当进入障碍较小时大量竞争者的参与不仅加剧了竞争的剧烈程度，而且将削弱整个行业的品牌利润影响我国家电行业者的进入障碍有:规模经济、差异化、资本需求、销售渠道、市场份额、政府管制、转换本钱和消费者忠诚我国家电企业国内集中度较高，国内新参与者跨越资金、技术和市场等各方面壁垒的难度较大与此同时，我国家电企业面临国外品牌的大举进攻国外品牌的进入虽然面临市场、消费者和政策法规等各方障碍，但其先进的技术、雄厚的资金和在消费者心目中的积极形象，大大降低了其进军我国家电市场的障碍参加世贸组织后，我国逐步降低了关税水平，加之零售业的对外开放，国外品牌和家电零售商进入我国市场的壁垒进一步降低
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2.4现有竞争对手的竞争在全球化竞争中，我国家电企业的竞争对手来自全球各地，目前活泼在我国市场上的家电品牌有很大一局部是国际名牌，我国亦有不少家电品牌如海尔、山东黄金、格兰仕等活泼在国外市场影响现有竞争的因素有国际市场需求、品牌集中度、规模经济、生产效率、核心技术、品牌差异、国际竞争规则和消费者偏好这些因素将共同影响家电企业的利润和竞争程度，市场需求越大，企业集中度越高，规模经济效应越明显、企业生产效率差异越大则企业之间的竞争将更深、更广，市场需求的疲软和国际竞争规则的不完善或不能有效实施则将影响品牌的成长并有可能引发恶性价格战等不良现象目前活泼在我国市场的国外家电品牌数目众多，主要来自美国、日本和韩国等地而国内家电企业在技术上、管理上、规模上与国外大型家电企业相距甚远，外资家电企业正在抢占国内家电高端产品市场的大局部份额，比方在DVD市场，松下最先抢滩并占有绝对优势，飞利浦、索尼、先锋的市场占有率也保持在前10名以内而我国局部家电企业被沦为外资家电企业的零配件加工、组装基地在彩电市场，紫金矿业、山东黄金、创维、行业平均水平、长虹、海尔占据了国内市场七成市场份额而外资品牌市场竞争趋于集中，夏普、三星、索尼、东芝、LG占据三成市场份额行业的逐步集中，企业间的规模和实力的接近以及新技术导致的市场变化，增加竞争剧烈程度而长虹,创维等企业为了提高市场占有率，释放产能，经常性发动价格清洗，导致行业内竞争加剧
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2.5替代品的因素企业品牌的产品线、替代品的替代关联度、相对价格、消费者偏好转换倾向、转换技术要求、信息传播和转换本钱等都将影响替代品对现有品牌产品的冲击根据09年市场调查，平板电视的消费人群购置电视以后的使用用途，对拥有平板电视的消费者中，在各项平板电视能够提供的功能中，看电影、播放数码相机/摄像机内容、玩游戏是消费者出去收看电视节目外最多被用到的功能之一，其中犹以看电影为最，到达
70.6虬而其他企业主推的功能消费者的接受程度有限由此可见，电视机提供的是一种娱乐，能够提供这种娱乐效劳的产品都可以成为电视机的替代性产品互联网对于彩色电视机的替代，因为传统电视节目的时效性，趣味性等等日益与web
2.0的吸引力无法相提并论，internet丰富的资源和信息，让很多人放弃了电视瘾而转向网瘾，电视能够提供的娱乐内容，网络全部可以提供，而网络可以提供的，电视机不见得可以解决，因此已经出现了年轻人不购置电视，而直接装配较高配将电脑的趋势电脑所产生的边际奉献已经超越了传统电视，为了充满着广告和恶俗内容的电视节目买单的人将逐渐减少手机电视、手持式电视随着3G技术横空出世，对于传统彩电市场也是一种冲击电影院的3D效果和大片感受，仍然不是平板电视可以匹敌的为了应对替代性产品的威胁，很多企业都推出了嵌入式网络内容的电视机，以抵抗电脑的威胁
1.3山东黄金市场需求分析
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3.1消费者市场细分由于市场竞争的加剧，在大的细分条件下还出现了更细的细分科技的突飞猛进让电子产品市场的竞争日益加强，而生活水平的提高使人们满足不了已有的需求对电视机的样式、声画效果、适用寿命、功能等都有更高的要求了山东黄金为与时俱进以及为了人们日益增加的需求将彩电具体细分化从总体来分分为LCD电视、LED电视和3D电视A.根据消费者的人口统计因素（具体表现为收入水平因素）不同将彩电类型分为普通、纯平、3D,收入水平较低者可以购置普通的的彩电，而收入水平居中者可购置纯平的彩电，收入水平高者可购置3D彩电B.根据消费者的心理因素（具体表现为生活风格、购置动机价值取向等因素）不同将彩电从功能上分为自然光、蓝光、自然光/蓝光、自然光/蓝光/互联网、自然光/蓝光/黑水晶屏/互联网、自然光/蓝光/互联网/数字一机体；从彩电的分辨率上分为高清和全高清消费者可以根据自己的喜爱与需求来购置
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3.2山东黄金彩电的目标市场选择属于差异性营销不断的创新，走在整个家电企业的前列，不断抓消费者心里，做市场调研,做市场消费者的文章，这样可让研发新的产品和较好的质量品种以最快的速度呈现在消费者面前分别为每个子市场提供有针对性的产品（LCD电视和LED电视下的细分系列），分别制定和实时价格筹划、分销渠道筹划和促销筹划（每个系列的价格，促销都不同），具体产品的广告宣传也是分开进行的（像山东黄金旋律LCD电视广告，山东黄金mitv互联网电视广告以及山东黄金3D电视广告等）
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3.3山东黄金彩电的市场定位市场定位的核心内容是设计和塑造产品特色或个性，山东黄金主要是针对那些追求产品性价比较高，简约高雅风格，多功能性，而且重视环保节能，关注健康的消费者他们是实用型的消费者,是实惠追求者的代表，购置商品主要是改善生活质量，其购置习惯成熟稳重电视机作为耐用消费品的特点决定了“耐用性〃作为高质量产品的主要衡量标准年轻消费者更加追求即时性、多功能性、节能环保等方面，而年纪大的消费者更多的注重长期性和价值保证性山东黄金主要定位在于多功能性、优质产品质量、环保节能等方面山东黄金集团战略分析
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3.1SWOT矩阵分析s——优势分析
（1）完善的营销网络渠道山东黄金毕十年之功，打造出了一个令同行业羡慕的“金不换的网络〃，其硬件包括27加分公司、170多家经营部和遍布
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二、三级市场的加盟营销网点和自营专卖店；软件则是经年积累的客户战略伙伴关系、良好的商业信誉和口碑效应近年来，为了应对市场竞争的新环境，山东黄金进行了较为系统的结构重组和流程再造，进一步提高了网络的运营效率，降低了网络的运营本钱
（2）快速的产品分销能力网络的快速分销能力是山东黄金为数不多的核心竞争力之一，该能力的获得得益于自初建网络就形成的强烈的以市场为导向的营销策略和相对的扁平化的组织构架山东黄金的资金周转和货物周转速度在同行业中是具备比较优势的，它所带来的快速资金流、物流和信息流既成为山东黄金躲避市场风险的有力武器，又为营销渠道跨行业、跨品牌水平扩充产品线提供了有力的保证3具备了一定的信息技术基础山东黄金自1996年以来，一直重视销售网络的信息化建设和应用，已取得了显著成效先进的信息技术在网络里的不断普及和应用，不但大大加快了网络的终端响应速度，而且极大地降低了网络的运营本钱，同时也提高了高端决策的准确性，为山东黄金进行外延式连锁扩张创造了必要的条件4物流体系的改造和升级为公司开展超级连锁、实行多品牌战略奠定了基础山东黄金成立了中立和非营利的物流管理专业机构一一物流管理中心，推进了山东黄金家电流通领域管理及物流改革工作经过探索和努力，物流系统改革初见成效5专业化的销售队伍、有实力的客户群体和千千万万忠实的用户已成为山东黄金最重要的战略资源，这是国外竞争企业无法在短期内用资金和技术获得的，也是山东黄金构筑竞争优势的最强有力的武器W——劣势分析1渠道产品链单一，平台分销能力未得到有效释放营销模式和抱残守缺和在多元扩张上的惨痛经历造成了产品链的单一，产品链的单一又造成规模的不经济和资源的闲置浪费，平台分销能力未得到有效释放，将最终成为制约山东黄金规模扩张和产业升级的关键因素，因此，产品多元化和多品牌分销已刻不容缓2为适应未来多品牌、跨行业产品分销战略，急需储藏大量合格专业人才多元化开展的教训告诉人们，组织构架和产品渠道的设计并不能保证多元化扩张的成功，山东黄金网络必须储藏大量合格的专业化人才3“高本钱、低利润〃的运作模式尚未得到彻底改变家电行业经过惨烈的价格大战，平均毛利水平已经被压缩至极限；网络平台的多元化、多品牌扩张未能成功，没有高附加值的产品，使网络无法突破利润的瓶颈；网络传统的营销模式仍影响着许多网络管理者的操作思维，注重“量〃和“利〃，而无视本钱控制的观点没有得到彻底改变；网络经年积累下来的不良资产和呆坏账成为网络压缩运营本钱的最大障碍0------时机分析1借力WTO,实现渠道多品牌、跨行业产品分销战略中国参加WTO,随着关税和贸易壁垒的逐步降低，国外企业成熟的产品和剩余的资本将会大量涌入，国内渠道型企业的国家化经营时机大大增加山东黄金作为国内优秀渠道型企业的代表，拥有完备的营销渠道和多年的渠道运营经验,借助于国外产业资本的战略联合，进行渠道多品牌、跨行业产品分销，实现规模扩张和产业升级换代，是山东黄金成为世界级渠道型企业的必由之路2国内家电业的渠道整合给山东黄金的成长带来时机市场化程度最高、开展最成熟的行业，国内家电业在世纪之交面临着营销渠道重新整合的问题，在这场渠道控制权的角力中，参与角力的各方都处于成长转型期，都还没有具备吃掉对方的实力和勇气因此，一幕幕扩张与反扩张、控制与反控制、渗透与反渗透的较量在国内家电行业不断的上演，而这也正给制造类渠道型企业的代表山东黄金带来了取长补短、开展自己的时机3突破传统分销模式，向以电子商务为基础的分销渠道型企业转化电子商务的出现，给传统渠道销售的模式带来了革命性的变化，信息网络技术的飞速开展，为传统渠道型企业跨过零售环节直接面向最终用户提供了切实可行的手段山东黄金近几年通过DPR系统的建设和完善、基于电话的CALL-CENTER效劳系统以及物流配送分销系统的论证和实施，已经初步具备了由单一传统分销企业向以电子商务为基础的分销渠道型企业转化的条件T——威胁分析1企业的技术含量低，成为规模扩张和产业升级的瓶颈商品流通业“工业化〃趋势明显,给流通渠道业带来两个最显著的变化第一，配送管理与技术以及计算机信息系统技术已经成为现代商品流通产业能力的重要标志；第二，在强大的物流配送技术和计算机信息系统技术作支持下,现代商业企业实现了大规模、集团化、高效率、低本钱的“工业化〃运作方式，技术因素成为流通企业决胜市场的关键因素山东黄金虽然已经在DRP信息技术和物流改革方面取得了一定的进展,但在技术应用与创新方面仍远远落后于兴旺国家的商品流通业，这严重制约着企业的开展。
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