《宏观经济学与政策分析》课件

宏观经济学与政策分析欢迎来到宏观经济学与政策分析课程在这个系列课程中，我们将深入探讨宏观经济学的核心概念、理论框架及其在实际政策中的应用宏观经济学作为经济学的重要分支，聚焦于总体经济表现与政策效应，是理解国家经济运行机制的基础本课程将带您从宏观经济学的基本定义出发，通过国民收入核算、就业与通胀理论、货币金融体系、宏观经济政策等多个维度，构建完整的宏观经济分析框架，帮助您掌握分析复杂经济现象的专业工具为什么要学习宏观经济学国家政策制定基础影响就业、通胀、增长宏观经济学为政府部门制定财政、宏观经济变量直接关系到每个人货币等经济政策提供理论依据和的日常生活就业机会、物价水分析工具，帮助决策者理解政策平、工资增长等都受宏观经济波干预的潜在影响和可能后果没动影响，理解这些机制有助于个有宏观经济学知识，政策制定将人和企业做出明智决策如同盲人摸象全球经济危机案例年全球金融危机和年新冠疫情冲击均展示了宏观经济学在危20082020机应对中的关键作用宏观经济视角帮助我们理解危机传导机制，评估不同应对政策的效果宏观经济学的历史演变1古典经济学时期亚当斯密到马歇尔的自由放任理念，认为经济自我调节能力强，·政府干预有害无益市场均衡自动实现，价格机制自动调节供需2凯恩斯革命（年）1936约翰梅纳德凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中对古典理论提··出挑战，认为经济可能陷入非充分就业均衡，政府干预有助于经济稳定这一理论转变极大影响了后续宏观经济政策实践3新古典综合萨缪尔森等人将凯恩斯短期分析与古典长期理论结合，形成主流宏观经济框架随后出现了货币主义、理性预期、新凯恩斯主义等多元流派，丰富了现代宏观经济学体系宏观与微观经济学的区别微观经济学宏观经济学研究个体经济单位的行为和决策，如消费者、企业、特定市场等研究整体经济系统运行规律，关注总量经济变量关系核心问题经济增长、总产出、失业率、通货膨胀、总需求与总核心问题资源配置、价格形成、消费者选择、企业生产决策等供给等常用方法总量模型、一般均衡分析、动态分析与预测等常用方法边际分析、局部均衡理论、效用最大化和利润最大化案例增长与失业率关系；财政赤字对通货膨胀的影响；GDP等央行调整利率对经济的影响案例某家庭如何在有限预算下分配支出；某企业如何决定产品价格主要宏观经济指标国内生产总值（）GDP衡量一国经济总量与发展水平的核心指标，代表一定时期内（通常为季度或年度）一国境内生产的所有最终产品和服务的市场价值总和包括同比增长率、人均等派生指标GDP失业率与通货膨胀率失业率反映劳动力市场状况，通常用城镇登记失业率或调查失业率表示通货膨胀率反映物价水平变化，主要通过消费者价格指数（）和生产者价格指数CPI（）计算PPI国际收支记录一国与世界其他国家经济交易的统计报表，包括经常账户（贸易、服务、收入）和资本金融账户（投资流动）外汇储备、进出口总额、外债规模等也是重要的对外经济指标经济增长与经济周期繁荣期衰退期经济活动扩张，产出增加，就业率提高，经济增长放缓甚至负增长，企业减少投企业盈利上升，居民收入增长，市场信资和生产，失业率上升，消费者信心下心强烈这一阶段通常伴随投资热潮和降技术定义为连续两个季度负增GDP消费高涨长复苏期萧条期经济触底反弹，产出开始增长，就业市经济活动处于低谷，大量资源闲置，企场改善，投资逐步恢复，消费信心回升业倒闭增加，失业率高企，物价可能下各项经济指标走出低谷，为下一轮繁荣跌历史上著名的大萧条（1929-做准备）导致全球经济严重收缩1933宏观经济基本模型介绍宏观经济学通过各种模型框架分析复杂的经济关系总需求总供给模型研究总产出与价格水平的决定；模型关注产品与货币市场同时均衡；菲利普斯曲线描-IS-LM述通胀与失业的权衡；索洛增长模型分析长期经济增长因素；蒙代尔弗莱明模型分析开放经济的宏观政策效果-这些模型相互补充，共同构成了分析宏观经济问题的理论工具箱，帮助我们理解经济运行机制和政策效应在后续课程中，我们将逐一深入探讨这些模型的内在机制和应用场景总需求总供给模型详解AD-AS均衡产出与价格曲线与曲线交点决定均衡和价格水平AD ASGDP总需求曲线AD代表各价格水平下的总支出C+I+G+NX总供给曲线AS代表各价格水平下企业愿意提供的产品和服务总量总需求曲线向右移动的因素包括消费意愿提高、投资增加、政府支出扩大、净出口增加、货币供应量增加等总供给曲线向右移动的因素包括生产要素增加、技术进步、生产成本下降、制度改革提高效率等疫情期间，中国经济经历了典型的需求和供给双重冲击防疫措施导致生产中断（左移），同时消费和投资活动减少（左移），这AS AD种情况下需要财政和货币政策共同发力，刺激总需求恢复的同时解决供给侧瓶颈模型核心机制IS-LM产品市场均衡曲线IS曲线代表产品市场均衡时各种利率与产出组合消费投资IS++政府支出净出口总产出，即总支出等于总收入曲线向下+=IS倾斜，表明利率上升抑制投资，导致均衡产出下降货币市场均衡曲线LM曲线代表货币市场均衡时各种利率与产出组合货币需求LM=货币供给曲线向上倾斜，表明产出上升增加交易性货币需LM求，在既定货币供给下导致利率上升联合均衡IS-LM两曲线交点同时满足产品市场与货币市场均衡，决定均衡利率和产出水平这一框架可分析财政政策（影响曲线）与货币IS政策（影响曲线）对经济的影响LM小结宏观经济学的三大核心问题失业问题关注劳动力资源利用自然失业率与周期性失业•经济增长劳动市场结构性问题•关注长期生产能力扩张失业救济与就业政策•如何提高潜在增速•GDP通货膨胀资本积累与技术进步作用•关注价格水平稳定制度因素与人力资本•通胀形成机制研究•通胀预期管理•物价稳定政策工具•国民收入的衡量与——GDP GNI国内生产总值国民总收入GDP GNI定义为一个国家或地区在一定时期内（通常为一年）所生衡量一国居民和企业无论在国内还是国外获得的收入总和GDP GNI产的所有最终产品和服务的市场价值总和关键词是国内和关键词是国民和收入，强调所有权而非地域生产，无论产权归属，只要在本国领土内生产，都计入GDP本国居民从国外获得的要素收入外国居民从GNI=GDP+-本国获得的要素收入消费投资政府支出净出口GDP=+++年，中国达到万亿元，约为万2023GDP

126.06GNI

124.9亿元，略低于，这反映出外国在华企业利润汇出超过中国GDP=C+I+G+X-M GDP海外投资收益的三种计算方法GDP生产法各产业增加值之和收入法各类要素收入之和支出法3各项最终产品和服务支出之和生产法计算是各行业增加值的总和，主要用于产业结构分析增加值总产出中间投入，可避免重复计算收入法将分解为劳动者GDP=-GDP报酬、营业盈余、生产税净额和固定资产折旧，反映初次分配格局支出法从最终使用角度计算，包括消费、投资、政府购买和净出口GDP理论上，三种方法计算结果应该相同，但实际统计中常有误差中国国家统计局主要采用生产法和收入法，支出法作为辅助验证产业结构分析多用生产法数据，宏观政策分析多用支出法数据，收入分配研究则偏好收入法数据名义与实际GDP GDP名义实际平减指数GDP GDP GDP以当年价格计算的总值，未剔剔除价格变动因素后的，通常名义实际×，反GDPGDPGDP/GDP100%除价格变动因素当物价上涨时，以某一基期价格计算反映实际产映整体价格水平变化与消费者价即使产量不变，名义也会增长出变化，适合衡量真实经济增长格指数不同，平减指数GDP CPIGDP名义更直观反映经济规模，但年中国增长指的覆盖所有最终产品和服务，而GDP2023GDP

5.2%CPI不适合跨期比较增长状况是实际增长仅包括居民消费品平减指数上升GDP表明通胀，下降表明通缩与社会福利GDP的局限性人类发展指数GDP HDI忽略收入分配不平等结合收入、教育和健康三维度••不计入家务劳动和志愿服务人均国民收入（经济维度）••未考虑环境污染和资源消耗预期寿命（健康维度）••无法测量生活质量和幸福感平均受教育年限和预期受教育年限••（教育维度）不反映可持续发展程度•中国全球排名第位（年）•HDI792022北欧国家案例挪威、芬兰人均不如卡塔尔•GDP但世界幸福报告排名前列•完善的社会保障体系•优质公共服务和环境保护•工作与生活平衡的社会价值观•国民收入账户构成国民储蓄与投资国民储蓄国民收入中未用于消费的部分，包括居民储蓄、企业留存收益和政府财政盈余中国储蓄率长期维持在以上，远高于世界平均水平40%储蓄投资恒等式=在封闭经济中，所有储蓄最终必须转化为投资开放经济下，储蓄投资经常账-=户顺差，反映资本净输出国内投资包括固定资产投资和存货投资高储蓄率为中国提供了充足的投资资金来源，支撑了长期高速经济增长年，中国总储蓄率约为，高于全球平均水平近个百分点，但比历史峰值已有所下202345%20降高储蓄率的原因包括预防性储蓄动机强烈、社会保障体系仍不完善、人口老龄化加速、住房刚性需求等高储蓄支撑了中国经济的投资驱动型增长模式，但也带来消费不足、产能过剩等结构性问题双循环新发展格局下，扩大内需成为核心战略，需要适度降低储蓄率，提高消费占比重GDP国民收入决定理论

0.

850.2边际消费倾向乘数效应值边际储蓄倾向收入新增元带来的消费增加量政府投资亿元可拉动增加亿元收入新增元带来的储蓄增加量11GDP51凯恩斯消费函数是国民收入决定理论的基础，表述为₀，其中为消费，₀为自主消费，为边际消费倾向，为收入边际消费倾向反映收入C=C+cY CC cY变动对消费的影响程度，在中国约为，略低于发达国家

0.6-

0.8投资乘数是凯恩斯理论的核心概念，计算公式为当边际消费倾向为时，乘数为，意味着投资增加亿元最终将带来增加亿k=1/1-c

0.85100GDP500元这解释了为何政府刺激消费政策效果显著当消费者将收入用于消费时，会触发连锁反应，创造多轮支出和收入年中国发放消费券政策估计—2023带动了近倍的社会消费增长5国民收入核算中的统计挑战地下经济与灰色收入虚假发票与重复计算大量非正规经济活动未纳入统企业为获取税收优惠或掩盖实计，包括现金交易、非法活动际经营状况，可能开具虚假发和避税收入等研究表明，中票或进行虚增交易同时，复国地下经济规模可能占杂的产业链中可能出现重复计GDP的，这部分活动在算现象，特别是在服务业快速10%-15%官方统计中被低估或遗漏发展的背景下统计方法改进国家统计局通过完善抽样调查、引入大数据技术、定期开展经济普查等方式，不断提高数据质量年第四次经济普查后，总量2019GDP上修约，反映了统计方法的持续完善

2.1%中国近年增长趋势20GDP国民收入核算小结政策评估依据为宏观经济决策提供基础数据结构分析工具揭示经济活动构成及变化趋势经济运行晴雨表反映总体经济活力与健康状况国民收入核算是现代宏观经济分析的基础，通过、等指标体系，为理解经济运行状况提供了标准化的度量工具准确的国民收入数据GDP GNI对于政府制定合理的财政货币政策、企业做出投资决策以及居民规划个人财务都至关重要但我们也必须认识到传统核算体系的局限性改进建议包括加强环境成本和资源消耗核算，完善收入分配统计，提高非正规经济捕捉能力，加强国际可比性，结合大数据提高统计时效性等未来的国民收入核算将更加全面、准确，更好地服务于经济社会高质量发展什么是失业失业的定义与类型失业率计算方法失业是指有劳动能力和就业意愿的人无法找到工作的状态按照失业率失业人口÷劳动力人口×=100%国际标准，失业人口需同时满足三个条件岁以上、无工作、16中国有两种官方失业率统计积极找工作城镇登记失业率仅统计主动到就业服务机构登记的失业人

1.失业可分为三种主要类型员摩擦性失业求职者与职位之间的短期信息不匹配•城镇调查失业率通过抽样调查获得，更接近国际标准

2.结构性失业劳动者技能与市场需求不匹配•截至年月，中国城镇调查失业率为，高于疫情前

202445.9%周期性失业经济衰退期间总需求不足导致•水平但低于历史高点青年（岁）失业率较高，达到16-24，反映就业结构性矛盾突出

14.7%失业对经济的影响社会不稳定财政负担社会问题增加政府支出增加贫困率上升失业救济金支出••经济损失长期失业问题犯罪率可能增加再就业培训成本••产出缺口与资源浪费社会矛盾加剧医疗福利支出上升再就业难度增大••低于潜在水平技能退化•GDP•人力资本闲置就业信心下降••税收减少雇主偏见增强••菲利普斯曲线失业与通胀的关系通货膨胀的定义与测度通货膨胀的定义通胀测量指标通货膨胀是指一般价格水平持续上涨的经济现象，导致货币购买消费者价格指数测量居民消费品价格变化，是通胀的主CPI力下降与单个商品价格波动不同，通胀反映的是整体物价水平要指标中国包含食品、居住、交通通信等八大类商品和服CPI变化，是一种宏观经济现象务，其中食品权重约为30%按强度可分为生产者价格指数测量工业品出厂价格变化，是的先PPI CPI行指标温和通胀（年率）•10%年中国同比上涨，处于温和通胀状态，明显低于高通胀（年率）2023CPI

2.1%•10%-50%同期美国（）、欧元区（）等主要经济体这反映中

4.1%

5.4%恶性通胀（年率）•50%国供应链韧性强、政府价格管理有效超级通胀（月率）•50%通胀的成因需求拉动型通胀成本推动型通胀货币扩张型通胀当总需求增长超过经济的生产能力时，商生产成本上升导致企业提高产品价格，推货币供应量增长显著超过实际产出增长，品和服务供不应求，推动价格上涨典型动整体价格水平上涨主要原因包括原导致太多的钱追逐太少的商品历史上原因包括居民消费热潮、政府支出大幅材料价格飙升、工资快速增长、能源价格的恶性通胀几乎都与货币超发有关，如20增加、信贷过度扩张等货币政策过度宽上涨等年全球能源危机导致欧洲世纪年代德国魏玛共和国时期和世20212021松往往是这类通胀的根源多国出现典型的成本推动型通胀纪委内瑞拉的经济危机控制失业与通胀的政策选择政策目标财政政策工具货币政策工具潜在滞后效应应对失业率上升扩大政府支出、减降低利率、扩大货实施滞后个3-6税刺激、增加转移币供应、定向信贷月；效果显现支付支持个月6-18控制通货膨胀减少政府支出、增提高利率、收紧货实施滞后个1-3加税收、削减补贴币供应、提高存款月；效果显现准备金率个月12-24双重目标平衡结构性财政政策、差异化货币政策、协调难度大，可能定向支出窗口指导存在政策冲突政策滞后现象是宏观经济管理的重要挑战从问题出现到政策制定存在认知滞后；从决策到实施存在行政滞后；从实施到效果显现存在效果滞后这些滞后导致政策效果往往不及预期或产生意外后果中国的稳就业举措包括降低企业社保缴费负担、提供就业补贴、开展大规模职业技能培训、鼓励灵活就业和创业等这些政策结合供需两侧发力，取得了较好效果，年城镇新增2023就业万人，超额完成年度目标1200货币的基本职能交易媒介价值储藏记账单位货币作为交换媒介，解决了货币允许人们将当前的购买货币提供了统一的计价单位，物物交换中的双重巧合难题，力保存到未来使用理想的使人们能够比较不同商品和大幅降低交易成本现代社货币应保持相对稳定的购买服务的价值这一功能极大会的各类交易几乎都通过货力，通货膨胀会削弱货币的简化了经济核算和契约订立，币完成，从日常消费到大宗价值储藏功能在现代经济是经济计划和决策的重要基交易，货币的普遍接受性是中，人们常通过金融资产来础市场经济运行的基础增强价值储藏效果货币形态经历了从实物货币（贝壳、贵金属）到信用货币（纸币、硬币）再到电子货币（银行卡、移动支付）的演变数字人民币作为中国央行数字货币（）的最新探索，CBDC既保留了传统货币的核心特性，又具备电子支付的便捷性和可编程性截至年月，数字人民币试点已覆盖中国个省市区，累计交易额超过亿元，20244264000注册用户超过亿这一创新有望提高支付系统效率、增强货币政策传导、促进金融普惠，3同时为国际货币体系改革提供中国方案货币供应量与货币乘数（广义货币）M2定期存款储蓄存款其他存款M1+++（狭义货币）M1企业活期存款个人活期存款M0++（流通中现金）M0公众手中的纸币和硬币货币供应量是指在特定时点经济中可获得的货币总量中国采用、和三级指标体系，流动性依次递减截至年月，中国M0M1M220244M2余额超过万亿元，同比增长，增速略高于名义增速，反映货币政策保持适度宽松

2909.2%GDP货币乘数是指基础货币扩张到广义货币供应量的倍数，计算公式为货币乘数÷基础货币决定货币乘数大小的主要因素包括法定=M2存款准备金率、超额准备金率和现金漏损率当银行愿意扩大信贷、公众更倾向于持有存款而非现金时，货币乘数增大，同样规模的基础货币可创造更多信贷创造机制是现代银行体系的核心功能，通过存款派生实现货币供应量的倍增效应M2中央银行的角色货币政策制定者控制货币供应量和利率水平金融体系稳定守护者监管金融机构和维护支付系统最后贷款人为陷入流动性危机的银行提供紧急资金支持中国人民银行作为中央银行，承担着保持货币币值稳定和维护金融稳定的双重责任与美联储等西方央行不同，人民银行并非完全独立的机构，其货币政策需与国家发展战略和财政政策协调配合，形成政策组合拳年以来，人民银行采取了一系列政策调整，包括下调存款准备金率个百分点至约，释放长期资金约万亿元；两次下调政策

20230.

57.4%1利率，年期从降至；发行万亿特别国债配套政策；针对房地产市场推出金融条支持措施等这些举措有效支持了1LPR

3.65%

3.45%

1.516实体经济恢复发展，同时避免了大水漫灌式的刺激，体现了精准调控的政策取向银行业体系结构货币政策工具存款准备金率政策利率体系商业银行必须在央行存入的准包括公开市场操作利率、中期备金占吸收存款的比例下调借贷便利（）利率、常MLF准备金率可释放银行可贷资金，备借贷便利（）利率等SLF扩大信贷供给；上调则收紧资其中，利率是当前最重MLF金面中国存款准备金率经历要的政策利率，直接影响贷款了从高位（年）市场报价利率（）

201121.5%LPR到当前中等水平（年约年月利率为202420243MLF）的调整过程，年期为

7.4%

2.5%1LPR

3.45%公开市场操作央行通过购买或出售债券等金融资产调节市场流动性主要形式包括逆回购（注入流动性）和正回购（回收流动性）年上半年，2024人民银行通常每周开展逆回购操作，维持流动性合理充裕货币政策传导机制央行政策调整调整政策利率、准备金率、公开市场操作等，影响银行间市场利率和流动性政策信号传递央行对经济的判断和意图，塑造市场预期金融市场反应货币市场利率变动，进而影响债券收益率、股票价格、汇率等各类资产价格银行根据资金成本和流动性状况调整信贷政策和贷款利率实体经济影响企业融资成本和可得性变化，影响投资决策；居民消费信贷条件调整，影响大宗消费；资产价格变动引起财富效应，影响消费倾向宏观经济变量调整最终影响总需求（消费、投资）、物价水平、就业状况等宏观经济目标变量，完成政策传导货币体系小结宏观经济稳定支持可持续增长和就业金融体系健康维护金融稳定与韧性高效货币流通3促进资源有效配置健康的货币体系是现代经济运行的血脉系统，通过影响资金成本和流动性，引导资源向最具生产力的领域流动央行作为体系的核心，需在促进增长和维持稳定之间寻找平衡，既要防范金融风险，又要支持实体经济发展银行业作为货币创造和传导的主要渠道，其健康直接关系到货币政策效果和经济活力随着数字经济发展，支付系统创新和金融科技应用不断深化，货币体系面临深刻变革中国在保持金融创新活力的同时，也在加强监管和风险防控，构建适应高质量发展的现代金融体系未来，随着数字人民币推广和跨境支付互联互通深化，中国货币体系的国际影响力有望进一步提升财政政策的目标与工具政府支出税收政策转移支付直接购买商品和服务、基础设施投资、公共工程项目调整税率、税基、税收优惠等减税可刺激消费和投向个人、企业或地方政府提供补贴和援助包括社会等增加政府支出可直接拉动总需求，尤其在经济衰资，但会减少财政收入中国近年实施的大规模减税保障、失业救济、产业补贴等中国的财政转移支付退时效果明显中国年一般公共预算支出约降费政策，每年规模超万亿元，有效降低企业负担体系帮助缩小地区差距，年中央对地方转移支付20232722023万亿元，占比重约规模超万亿元GDP21%9年中国财政赤字率为，略高于国际通行的警戒线，但考虑到中国政府债务率相对较低（约），仍处于可控范围为支持经济复苏，年中国增发万亿

20233.8%3%60%

20231.5元特别国债，主要投向科技创新、能源安全、粮食安全等战略领域基础设施投资是中国财政政策的重要抓手年，全国基础设施投资增长，高于总体投资增速其中，数字基础设施、能源基础设施和交通基础设施是投资重点，对扩

20235.8%内需、稳增长发挥了关键作用，同时提升了经济长期竞争力财政政策的效应与局限乘数效应与挤出效应政府债务风险财政政策乘数效应是指政府支出增加引发的变化倍数，理持续赤字运行可能导致政府债务快速累积，增加财政可持续性风GDP论上财政乘数大于，但实际大小存在争议凯恩斯学派强调乘险过高的债务负担会增加利息支出，挤占其他公共服务资金，1数效应显著，而新古典学派则认为乘数效应被高估并可能引发市场对主权信用的担忧挤出效应是指政府支出增加导致私人消费和投资减少的现象当美欧量化宽松经验表明，政府债务与货币政策紧密关联美国财政府借款增加抬高市场利率或占用资源时，会挤压私人部门活动政刺激规模大、实施快，但伴随高通胀；欧盟受制于成员国协调空间中国研究表明，财政支出的挤出效应因地区、行业和时期难题，刺激力度不足，导致复苏相对缓慢中国采取更为谨慎的而异财政政策立场，注重防范系统性金融风险，同时通过提高支出效率实现精准加力货币政策的目标与工具货币政策目标体系利率目标与通胀目标制价格稳定控制通货膨胀在适度水平美联储采用联邦基金利率目标••欧央行、英国央行实行通胀目标制•充分就业促进就业市场平衡发展•中国人民银行无明确单一目标•经济增长支持经济可持续发展•多重目标政策框架更具灵活性•金融稳定维护金融体系安全•但可能面临目标冲突挑战•汇率稳定保持币值相对稳定•主要政策工具价格型工具政策利率体系•数量型工具准备金率、公开市场操作•结构性工具再贷款、再贴现•宏观审慎政策逆周期资本缓冲•沟通政策前瞻性指引•货币政策传导的障碍流动性陷阱金融创新挑战信贷配给问题当利率接近零下限且经济预期悲观时，传影子银行、互联网金融等创新业态发展，即使货币政策放松，银行可能因风险考量统货币政策失效的情形此时增加货币供使传统货币渠道难以全面覆盖金融活动不愿增加贷款，特别是对小微企业和高风应无法刺激投资和消费，人们更倾向持有这些机构不受准备金要求约束，可能绕过险行业政策意图与实际效果之间存在最现金而非支出日本年代后长期处央行控制中国监管部门通过将互联网金后一公里问题中国通过定向降准、支1990于这一状态，美欧在年金融危机后融纳入监管框架，有效防范了系统性风险小再贷款等工具，尝试解决这一难题2008也曾面临类似挑战财政、货币政策的配合经济衰退期经济过热期财政扩张货币宽松，协同刺激总需求，财政紧缩货币收紧，共同抑制通胀压++推动经济复苏财政提供直接需求，货力，防止经济泡沫减少政府支出，提2币创造宽松环境高利率，收缩流动性危机应对期结构调整期大规模财政刺激非常规货币政策，全积极财政稳健货币，支持转型升级++力稳定经济金融体系政策协调至关重3财政引导资源流向战略性产业，货币政要，防止无序竞争策保持适度中性供给侧结构性改革去产能淘汰过剩产能和落后产能，提高产业集中度年，中国钢铁、煤炭行业分别化解过剩产能亿吨和亿吨以上，实现了供需基本平2016-

20201.58衡，行业效益明显改善去库存降低房地产库存，促进房地产市场健康发展通过鼓励农民工市民化、发展租赁市场等措施，三四线城市库存得到有效消化，房地产市场区域分化明显去杠杆降低企业负债率，防范金融风险国有企业资产负债率从年的下降到年的约，整体金融风险得到一定控制，但地方

201665.7%202356%政府隐性债务仍需关注降成本减轻企业税费负担，降低制度性交易成本近年累计减税降费超过万亿元，各类行政审批大幅简化，营商环境世界排名持续提升10补短板加强基础设施建设，提升公共服务水平在科技创新、生态环保、公共卫生等领域投入大幅增加，基础设施网络日趋完善宏观调控案例年全球金融危机2008万亿

49.2%刺激计划总规模年增速2009GDP占当年比重约全球主要经济体中唯一保持高增长GDP13%万亿

9.6年新增信贷2009同比增长超过30%年全球金融危机爆发后，面对出口急剧下滑、经济增长锐减的严峻挑战，中国政府迅速推出万亿20084元刺激计划，构成了世界范围内规模最大、见效最快的危机应对措施之一该计划以基础设施投资为主，投向方向包括铁路、公路、机场等交通基础设施（万亿元），农村民生和基础设施（万亿元），保

1.51障性住房和灾后重建（万亿元），创新和产业结构调整（万亿元）

0.

90.6在货币政策配合下，中国实施了前所未有的信贷扩张，年两年新增贷款超过万亿元这2009-201017些措施有效稳定了经济增长，年增速达，成为全球经济的火车头但刺激计划也带来2009GDP

9.2%了一系列后遗症，包括产能过剩加剧、地方债务快速攀升、房地产泡沫扩大等，为后续经济结构调整埋下隐患，提供了宝贵的宏观调控经验教训经济增长理论拓展新古典增长模型人力资本与创新索洛增长模型是最具影响力的新古典增长理论，将经济增长分解内生增长理论强调知识积累和人力资本投资的关键作用罗默模为资本积累、劳动力增长和技术进步三大来源模型预测各国长型揭示知识生产的正外部性，卢卡斯模型突出教育对人力资本形期增速将收敛，但实证研究发现收敛条件更为复杂成的贡献这些理论为创新驱动发展战略提供了理论基础该模型表明，资本积累面临收益递减，无法持续支撑长期增长；人口增长提高总产出但不提高人均水平；技术进步是长期增长的中国互联网经济的崛起是典型案例年，中国数字经济规2023根本动力这一理论验证了中国从要素驱动向创新驱动转型的必模达到万亿元，占比重近，年均增速超过

50.2GDP40%15%然性电子商务、移动支付、共享经济等新模式新业态成为增长新引擎，展示了创新对经济增长的强大推动力开放宏观经济学初步汇率机制外汇储备资本项目流动汇率是不同货币之间的外汇储备是一国央行持资本项目是指一国与外兑换比率，汇率制度可有的国际支付手段，主国之间的资本交易，包分为固定汇率制、浮动要用于调节国际收支、括直接投资、证券投资汇率制和管理浮动制干预汇率和应对外部冲和贷款等中国资本项人民币汇率形成机制经击截至年月，目开放采取渐进式策略，20244历了从固定汇率到以市中国外汇储备规模为在引进来的基础上积极场供求为基础、参考一万亿美元，连续推动走出去截至

3.219篮子货币的管理浮动汇年居世界第一适度的年，中国实际使2023率制的演变年，外汇储备增强了中国应用外资亿美元，20231895美元兑人民币汇率在对国际金融动荡的能力对外直接投资亿1432之间波动，总美元，双向投资规模趋

6.7-

7.3体保持基本稳定于平衡国际贸易与宏观经济现代宏观经济政策评估方法计量经济学模型是政策评估的传统工具，通过建立解释变量与被解释变量之间的统计关系，估计政策变动的边际效应现代计量方法如面板数据分析、断点回归设计等显著提高了因果推断能力中国宏观经济预测模型是中国应用最广泛的宏观政策仿真平台之一CMEM随机对照试验将实验方法引入经济政策评估，通过随机分配处理组和对照组，有效解决选择偏误问题中国部分地区在就业补贴、扶贫政策等领域进行了小规模RCT RCT尝试大数据技术和机器学习方法为政策评估提供了新工具，能够处理高维度、非结构化数据，捕捉更复杂的经济关系数据驱动的政策反馈机制提高了政策调整的灵活性和精准性，正成为现代宏观经济管理的重要趋势中国近十年宏观政策的大变革1供给侧结构性改革（年起）2015以三去一降一补为核心的全面改革，标志着中国宏观政策从需求管理向供需两端协调转变，增长目标从追求高速转向重视质GDP量钢铁产能利用率从年不足提升至年以201570%202385%上区域协调发展战略（年起）2017京津冀协同发展、粤港澳大湾区、长三角一体化等重大区域战略全面实施，形成国土空间新格局年，粤港澳大湾区达2023GDP万亿元，成为全球最具活力的湾区经济体之一

13.6疫情应对与经济复苏（年）2020-2023面对新冠疫情冲击，中国采取针对性强、规模适度的宏观政策组合，既稳住经济大盘，又避免了大水漫灌，为全球复苏贡献力量年中国经济增长，高于主要经济体平均水平

20235.2%双循环新发展格局双循环相互促进国内国际市场协同发展，形成良性互动国内市场优势与全球资源互补，建立更具韧性的经济体系国内大循环为主体扩大内需，激发国内市场潜力，降低对外部需求依赖年中国社会消费品零售总额2023万亿元，国内市场规模全球领先

44.1国际循环提质升级提升国际合作水平，推动更高水平开放2023年中国外贸依存度约为，处于合理区间，30%比峰值时期下降近个百分点20新能源汽车产业是双循环新发展格局的典型案例依托中国庞大内需市场培育产业链，形成技术和规模优势后进军国际市场年中国新能源汽车产销量2023分别达到万辆和万辆，同比增长约，占全球市场份额超过

952.

3949.530%60%年，国内需求对中国经济增长的贡献率达，内需主导的格局已经形成消费升级趋势明显，服务消费占比提高至在全球供应链重构背景下，202368%

44.9%中国产业链韧性成为重要竞争优势，既满足国内市场需求，又保持国际市场竞争力，实现了国内国际双循环相互促进的良好局面世界主要经济体宏观政策对比美国激进刺激与通胀压力欧盟结构性挑战与协调困境日本失去的三十年与宽松困局年实施总规模近万亿美欧盟成员国财政和货币政策协调面临制2020-20215元的财政刺激计划，约占的，度性障碍虽然成立了亿欧元恢日本自年代泡沫经济崩溃后陷入GDP25%75001990创历史纪录宽松货币政策使美联储资复基金，但决策和实施过程缓慢，刺激长期低增长和通缩困境超宽松货币政产负债表规模从万亿美元迅速扩张至力度不足欧洲央行被通胀和增长目标策（负利率量化宽松）、大规模财政49+万亿美元这些举措有效稳定了经济，两难困境困扰，政策空间有限能源危刺激都未能彻底改变局面结构性改革但也引发严重通胀，年一度机和俄乌冲突进一步加剧了欧洲经济困进展缓慢，人口老龄化加剧劳动力短缺2022CPI高达，迫使美联储在境，年欧元区增长仅，年间，日本年均实

9.1%2022-2023GDP

0.5%2013-2023GDP年激进加息，从快速提远低于全球平均水平际增长不足，国债余额占比重20230-

0.25%1%GDP高至超过，成为发达经济体警示案例

5.25-

5.5%250%绿色增长与可持续发展万亿

20601.2碳中和目标年绿色投资规模年前达到碳达峰年清洁能源投资

2030202442.3%可再生能源占比在电力装机结构中绿色金融是支持可持续发展的重要工具中国已建立完整的绿色金融标准体系和产品矩阵，包括绿色信贷、绿色债券、绿色基金等截至年，中国绿色贷款余额超过万亿元，绿色债券存量约202322万亿元，均居全球第一碳金融市场快速发展，全国碳市场覆盖电力行业多家重点排放企

1.92000业，年交易额超过亿元100清洁能源投资成为拉动经济增长的新动力年中国计划在清洁能源领域投资超过万亿元，

20241.2带动数万亿元相关产业链投资可再生能源装机规模持续扩大，年新增风电光伏装机容量超过2023亿千瓦，占全球新增总量以上在国际环保领域，中国积极参与《巴黎协定》实施，推动一带260%一路绿色发展，成为全球生态文明建设的重要参与者和贡献者未来宏观经济学研究前沿数字经济与人工智能数字技术深刻重塑经济运行机制和政策传导渠道基于算法的定价模式可能改变传统通胀形成机制；数字平台经济带来新的市场结构和竞争形态；人工智能对就业市场的影响需要新的理论框架解释这些变革挑战了传统宏观经济模型，需要从微观基础重新构建宏观理论体系气候变化与宏观政策绿色转型对宏观经济的影响成为研究热点气候风险如何影响产出缺口、自然利率和通胀预期；碳定价机制的宏观传导效应；绿色货币政策与传统目标的协调；气候相关财政政策的乘数效应等议题亟待深入研究，以支持经济可持续转型人口老龄化的宏观影响人口结构变化对宏观经济的长期影响日益凸显老龄化可能通过降低劳动参与率、改变消费储蓄模式、影响财政可持续性等渠道，改变经济增长路径和周期特征如何应对人口老龄化带来的潜在增长率下降、自然利率降低、养老金体系压力等挑战，成为宏观政策的重要课题总结与展望理论创新政策试验宏观经济学理论体系持续完善政策工具更加多元灵活微观基础更加扎实结构性政策比重上升••行为因素纳入分析框架数据驱动决策成为趋势••新兴经济体特征得到重视跨部门协调机制加强••民生改善竞争力提升宏观政策的最终目标国家竞争力的宏观基础就业优先成为政策导向3稳定宏观环境促进创新••收入分配结构持续优化制度建设改善营商环境••公共服务质量不断提升长期规划指引战略方向••。