《金融衍生品结算业务讲解》课件

金融衍生品结算业务讲解随着全球金融市场的不断发展，金融衍生品市场规模与日俱增，已成为现代金融体系的重要组成部分结算业务作为衍生品交易的核心环节，确保交易的安全完成和风险的有效控制本课程将全面深入地讲解金融衍生品结算业务的各个方面，从基础概念到实务操作，从风险管理到未来发展趋势理解结算机制对于金融从业者进行有效的风险管理至关重要，也是保障金融市场稳定运行的基础课程概述12金融衍生品基础知识结算业务的定义与重要性深入了解衍生品的定义、分类和经济功能，为后续学习奠掌握结算业务的核心概念，理解其在金融市场中的关键作定坚实基础用34场内与场外市场结算对比结算机构与制度体系分析不同市场结算机制的特点，比较各种结算模式的优缺学习结算机构的职能作用，了解完整的结算制度框架和风点险管理体系第一部分金融衍生品基础基础概念产品分类经济功能市场结构衍生品定义与特征四大基本类型详解价格发现与风险管理场内外市场特点金融衍生品的定义核心特征市场规模金融衍生品是基于基础资产价格变动而衍生的金融工具，其价全球衍生品市场规模已超过数百万亿美元，其中场外衍生品市值来源于标的资产价格波动这些工具不直接代表对基础资产场占据主导地位根据国际清算银行统计，全球场外衍生品未的所有权，而是通过合约形式约定未来的权利义务关系偿合约名义本金超过600万亿美元主要用于风险管理和投机交易，为企业提供汇率、利率、信用衍生品具有高杠杆性、复杂性和风险传递性等特点，能够放大和商品价格风险的对冲工具同时也为投资者提供了丰富的投投资收益的同时也会放大投资风险合约的标准化程度、交易资策略和套利机会场所和结算方式都会影响其风险特征金融衍生品的基本种类远期合约期货合约非标准化的双方约定，由交易双方直接协商合约条款远期合约灵活性标准化的交易所产品，具有统一的合约规格、交割时间和交割地点期强，可以根据具体需求定制，但流动性较差且存在较高的交易对手风货合约通过交易所集中交易，流动性强且交易对手风险低包括商品期险常见的包括远期外汇合约和远期利率协议货、金融期货等多个品种掉期（互换）期权合约现金流交换协议，双方约定在未来特定时间按照预定条件交换现金流赋予买方权利而非义务的合约，买方有权在特定时间以特定价格买入或最常见的是利率掉期和货币掉期，广泛用于利率风险和汇率风险管理卖出标的资产期权具有非线性收益特征，为投资者提供了灵活的风险管理工具金融衍生品的经济功能价格发现功能风险管理与对冲通过市场交易形成反映供求关系的价格为市场参与者提供风险转移工具•信息聚合机制•汇率风险对冲•预期价格形成•利率风险管理•市场效率提升•商品价格风险转移增强市场流动性提供杠杆和投机机会促进资产定价效率和市场完善满足不同风险偏好投资者需求•交易成本降低•资本效率提升•市场深度增加•投资策略多样化•价格连续性改善•套利机会创造金融衍生品市场分类场内市场（交易所）场外市场（OTC）在有组织的交易所进行的标准化合约交易场内市场具有集中在交易所以外进行的非标准化合约交易场外市场灵活性强，竞价、统一结算、严格监管等特点交易所作为中央对手方，可以根据客户需求定制产品，但交易对手风险相对较高有效降低了交易对手风险主要包括上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易包括银行间市场、证券公司柜台市场等中证场外衍生产品市所、中国金融期货交易所和上海国际能源交易中心等这些交场和外汇交易中心等特殊场所也为机构投资者提供了重要的交易所提供商品期货、股指期货、国债期货等多样化产品易平台，丰富了市场层次第二部分结算业务基础概念交易达成买卖双方达成交易意向结算计算确认权利义务和资金流向资金交割完成最终的资金和证券转移结算的定义确保交易完成最终实现交易目的安排资金转移组织资金和证券的流动计算应收应付确定各方财务义务确认权利义务明确交易双方责任结算是交易后确认双方权利义务的重要过程，涉及计算交易各方应收应付金额，安排资金或证券的最终转移，确保交易的最终完成这一过程不仅是技术操作，更是法律和经济关系的确认结算业务的重要性降低交易对手方风险提高市场运行效率保障金融市场稳定提高市场参与者信心通过中央对手方机制，将标准化的结算流程和先进完善的结算制度是金融市透明、公正、高效的结算双边风险转化为多边风险的信息系统大幅提升了交场稳定运行的重要基础设机制增强了投资者对市场分担，有效降低单一交易易处理速度和准确性自施通过系统性风险管理的信任严格的监管和风对手违约对整个市场的冲动化结算减少了人工错措施，防范和化解市场风险控制措施为市场参与者击保证金制度和违约基误，降低了操作成本，提险，维护市场信心，促进提供了安全保障，吸引更金进一步增强了风险缓释高了市场整体运行效率金融市场健康发展多机构和个人投资者参能力与结算业务的主要环节交易确认对交易双方的成交信息进行核实和确认，确保交易要素的准确性包括交易品种、数量、价格、交易时间等关键信息的核对，以及交易合规性检查清算计算根据确认的交易信息计算各方的权利义务，包括盈亏计算、保证金计算、费用计算等采用先进的风险计量模型和实时价格数据，确保计算结果的准确性和及时性保证金管理执行保证金收取、调整和返还等操作根据市场风险变化动态调整保证金水平，确保有足够的资金覆盖潜在损失建立完善的保证金监控和预警机制资金划转组织和执行资金在不同账户间的转移，包括盈亏结算、保证金划转、费用收取等确保资金流转的安全性、准确性和时效性，建立资金划转的审核和监控机制结算机构的角色中央对手方CCP作为所有交易的对手方，将原本的双边交易关系转化为两个单边关系，有效隔离和分散交易对手风险承担市场参与者违约风险，提供多层次的风险保障机制清算会员管理制定会员准入标准，对清算会员进行资格审查、日常监管和违规处理建立分层会员体系，实施差异化的风险管理措施，确保会员具备相应的风险承受能力风险控制中心建立全面的风险监测、评估和控制体系运用先进的风险管理技术和模型，实时监控市场风险、信用风险和操作风险，及时采取风险缓释措施结算价格制定者负责制定公平、合理的结算价格，确保价格的客观性和权威性建立科学的价格形成机制，处理异常价格情况，维护市场价格发现功能的有效性第三部分场内市场结算机制标准化交易中央对手方统一合约规格和交易规则交易所承担交易对手责任逐日结算保证金制度每日无负债结算机制确保履约能力和风险控制场内市场特点交易标准化风险管理体系场内市场的所有合约都经过标准化设计，包括合约规模、交割交易所建立了完善的风险管理体系，包括保证金制度、涨跌停月份、交割地点、质量标准等都有统一规定这种标准化大大板制度、持仓限额制度等多层次风险控制措施这些制度相互提高了合约的流动性，使得投资者可以方便地进入和退出市配合，形成了系统性的风险防范网络场交易所作为中央对手方，通过风险准备金、违约基金等机制，标准化还降低了交易成本，减少了信息不对称，提高了市场透为市场提供了强有力的履约保障即使出现会员违约，也能够明度投资者可以通过公开的价格信息做出投资决策，市场价保证其他市场参与者的合法权益格能够更好地反映供求关系场内交易结算流程交易确认与匹配交易系统自动匹配买卖订单，生成成交记录对成交信息进行实时确认和验证，确保交易数据的准确性和完整性T+0日终结算每个交易日结束后，结算系统对当日所有交易进行统一结算计算各会员的持仓、保证金、盈亏等关键数据，生成结算报告保证金收取与调整根据持仓风险和市场波动情况，动态调整保证金水平对保证金不足的会员发出追缴通知，确保风险覆盖的充分性持仓盈亏结算按照每日无负债结算制度，计算和结转当日持仓盈亏将浮动盈亏转化为实际盈亏，及时反映投资者的真实财务状况交割货款结算对到期合约组织实物交割或现金交割，完成货物和资金的最终交换确保交割过程的顺利进行和交割质量的符合标准交易所结算制度会员分级结算制度保证金制度每日无负债结算制度建立全面结算会员、交易结算会员和要求交易者缴纳一定比例的保证金作采用逐日盯市制度，每日计算和结转交易会员的三级会员体系不同级别为履约担保保证金水平根据合约风持仓盈亏将浮动盈亏及时转化为实会员承担不同的结算职责，形成层次险动态调整，确保有足够资金覆盖潜际盈亏，防止风险累积，保持账户的化的风险管理结构，提高系统运行效在损失，是风险管理的核心工具真实财务状况率强行平仓制度风险准备金制度当会员保证金不足且未及时追缴时，交易所有权强制平建立多层次的风险准备金体系，包括交易所风险准备金和仓这一制度确保风险得到及时控制，防止损失进一步扩会员风险准备金在极端情况下为市场提供最后的风险保大，保护其他市场参与者利益障，维护市场稳定运行保证金制度详解初始保证金开仓时必须缴纳的最低资金要求维持保证金持仓期间账户必须维持的最低保证金水平追加保证金当账户资金低于维持保证金时的补充资金保证金制度是期货市场风险管理的核心机制初始保证金确保交易者有足够资金承担初始风险，维持保证金防止风险过度累积，追加保证金机制及时补充风险缓冲保证金水平根据标的资产波动率、持仓集中度等因素动态调整，在特殊市场情况下可以提高保证金比例以加强风险控制每日无负债结算制度盯市时点每个交易日收盘后进行统一结算盈亏计算按结算价计算当日持仓盈亏资金划转将浮动盈亏转为实际资金流账户更新更新客户资金和持仓信息逐日盯市制度要求每日按照结算价重新估值所有持仓，计算当日盈亏并进行资金划转这一制度确保账户反映真实的市场价值，防止风险在较长时间内累积结算价格通常采用收盘前一段时间的加权平均价，以减少价格操纵的可能性当日盈利方可以提取资金，亏损方需要补充保证金，实现了风险的及时化解场内结算的风险控制涨跌停板制度持仓限额管理大户报告制度强行平仓规则设定每日价格波动上下对单一客户或会员的持仓要求达到一定持仓规模的当会员或客户违反交易规限，防止价格异常波动数量设定上限，防止市场投资者报告其持仓情况和则或保证金不足时，交易当价格触及涨跌停板时，操纵和过度集中风险根交易意图监管部门据此所有权强制平仓这一措暂停交易或限制交易方据合约流动性和市场容量监控大户行为，及时发现施确保风险得到及时控向，为市场提供冷静期，确定限额标准，确保市场和防范市场操纵等违法违制，保护整个市场的安全避免恐慌情绪蔓延的公平性和稳定性规行为稳定运行结算会员管理会员资格体系权利义务框架结算会员需要满足严格的资本金、风险管理能力和技术系统要结算会员享有参与结算业务、获取市场信息、参与规则制定等求全面结算会员可以为自己和其他交易会员进行结算，交易权利，同时承担缴纳保证金、遵守交易规则、配合监管检查等结算会员只能为自己结算，交易会员则必须通过结算会员进行义务建立了完善的违约处理机制和退会转会程序结算对于违规会员，交易所可以采取警告、罚款、暂停业务、取消会员准入采用审慎监管原则，不仅审查财务状况，还要评估风资格等措施严重违规的会员将被清退出市场，其客户权益通险管理制度、内控体系和从业人员专业能力定期对会员进行过应急预案得到保护，确保市场秩序稳定持续性监管，确保其始终符合资格要求第四部分场外市场结算机制双边协商非标准化合约设计主协议签署法律框架建立询价交易灵活的定价机制信用评估交易对手风险管理场外市场特点高度定制化满足个性化需求双边协商机制灵活的交易条款设定分散化交易网络多对多的交易关系信用风险显著交易对手违约风险较高场外衍生品市场具有高度的灵活性和定制化特征，能够满足机构投资者的特殊需求交易双方可以根据具体的风险管理需要设计产品条款，包括名义本金、期限、标的资产等这种灵活性使得场外市场成为风险管理的重要工具，但同时也带来了更高的复杂性和风险场外交易业务开展流程签署主协议与补充协议建立法律框架，明确双方权利义务关系主协议规定基本条款，补充协议针对具体业务进行细化约定协议签署是开展场外衍生品业务的前提条件达成交易意向通过询价、报价等方式确定交易条款双方就产品类型、名义本金、期限、定价方式等关键要素进行协商，最终达成一致的交易意向交易确认在达成交易意向后3-5个工作日内完成书面交易确认确认书详细记录所有交易要素，经双方签字确认后具有法律效力，成为履约的依据交割与清算按照合约约定的时间和方式进行交割可能是现金交割或实物交割，同时执行相应的履约保障措施，确保交易的顺利完成场外衍生品主协议体系SAC主协议中国证券业协会制定的《中国证券期货市场场外衍生产品主协议》，主要适用于证券公司开展的场外衍生品业务协议借鉴国际经验，结合中国法律环境，为证券行业提供了标准化的法律框架NAFMII主协议中国银行间市场交易商协会发布的主协议，主要适用于银行间市场的衍生品交易涵盖利率、汇率、信用等多类衍生产品，为银行间市场参与者提供了统一的交易规则ISDA主协议国际掉期与衍生工具协会制定的全球通用主协议，在跨境衍生品交易中广泛使用提供了成熟的法律框架和风险管理机制，是国际衍生品市场的重要基础设施补充协议作用针对主协议的具体条款进行修改和补充，体现交易双方的特殊约定包括信用支持安排、违约事件定义、管辖法律选择等内容，使协议更加贴合实际业务需要主协议核心条款违约事件定义明确构成违约的具体情形交易确认机制•支付违约规定交易确认的程序和时限•交割违约•确认书格式和内容•破产重组事件•电子确认系统使用•争议解决程序终止事件规定非违约情况下的合约终止•法律变更•税收事件保证金与担保条款•监管政策变化信用支持和风险缓释措施净额结算约定•初始保证金要求多笔交易的轧差结算安排•变动保证金调整•双边净额结算•担保品管理规则•终止净额结算•多币种净额结算场外衍生品清算方式双边清算模式中央对手方清算交易双方直接进行清算，不通过第三方机构这种模式灵活性通过中央清算机构进行集中清算，将双边风险转化为与CCP的强，可以根据具体需求定制清算安排，但交易对手风险相对较单边风险CCP通过保证金、违约基金等多层次风险保障机高，需要建立完善的信用风险管理体系制，为市场提供更高的安全性双边清算要求交易双方都具备较强的风险管理能力和技术系统根据G20金融监管改革要求，标准化程度较高的场外衍生品应支持通常采用保证金、净额结算等方式降低风险，但在对手通过中央对手方进行清算这一模式提高了市场透明度，降低方违约时缺乏外部保障机制了系统性风险，但也增加了操作复杂性和成本第五部分结算方式比较全额结算逐笔处理每个交易双边净额两方之间的轧差多边净额多方参与的集中轧差连续净额实时动态轧差处理全额结算运作机制优缺点分析全额结算是指每笔交易都单独进行清算，不与其他交易进行轧优点包括操作简单、法律关系清晰、风险隔离效果好每笔交差处理每个交易的全部金额都需要独立支付，资金需求等于易独立结算，一笔交易出现问题不会影响其他交易，有效防止所有交易金额的总和风险传染这种方式操作简单直观，易于理解和实施，特别适合交易量较缺点是资金需求大、效率较低，特别是在高频交易环境下会造小、参与者较少的市场环境每笔交易的权利义务关系清晰明成巨大的资金占用同时系统处理负荷重，对技术系统的处理确，便于法律确认和争议处理能力和自动化程度要求很高净额结算双边净额结算两个交易对手之间进行轧差多边净额结算2多个参与者同时进行轧差连续净额结算实时动态轧差处理机制净额结算是指将同一对手方之间的多笔交易进行轧差，只对净差额进行支付的结算方式这种方法能够显著减少资金占用，提高市场效率，是现代金融市场广泛采用的结算方式净额结算分为双边净额和多边净额两种主要类型，在大额交易和高频交易环境下具有明显优势净额结算的监管要求监管规则体系《衍生工具交易对手违约风险资产计量规则》和银监发〔2018〕1号文等法规明确了净额结算的监管要求，建立了完善的风险计量和资本计提框架法律效力保障净额结算协议的法律效力需要得到明确保障，特别是在交易对手破产情况下的执行力各国破产法对净额结算的保护程度不同，需要仔细评估法律风险跨境法律风险跨境净额结算面临不同法域的法律冲突问题，需要在主协议中明确约定适用法律和争议解决机制，确保净额结算在各个司法管辖区都能得到有效执行4破产保护机制破产法对净额结算的保护是其有效性的重要保障，需要确保在破产程序中净额结算协议能够优先执行，避免被纳入破产财产进行重新分配第六部分结算机构模式机构设立服务提供依法设立的法人实体结算、交割服务供应风险承担自律管理中央对手方责任履行行业自我监管职能结算机构的法律定义中央对手方职能承担市场风险管理责任自律管理权限制定规则和监督执行服务供给职责提供结算交割服务法人实体地位依法设立的独立机构结算机构是现代金融市场的重要基础设施，其法律地位和职能范围由相关法律法规明确规定作为独立的法人实体，结算机构不仅要为市场提供专业的结算服务，还要承担风险管理和市场监管的重要职责垂直型结算模式组织架构特点实践应用垂直型结算模式是指交易所内设结算部门或设立全资子公司提中国大多数期货交易所采用这种模式，如上海期货交易所、郑供结算服务这种模式下，一家结算机构专门服务于一家交易州商品交易所、大连商品交易所等都设有专门的结算部门负责所，形成紧密的业务关系和统一的管理体系结算业务这种模式的最大特点是协调效率高，交易所与结算机构之间的这种模式在市场发展初期具有明显优势，能够快速建立完整的信息传递和业务协调更加顺畅风险监控能够覆盖交易和结算交易结算体系但随着市场规模扩大和业务复杂化，可能面临全流程，形成一体化的风险管理体系资源整合和规模效应不足的问题平行型结算模式独立结算机构设立独立的结算机构为多家交易所提供服务，实现资源共享和规模效应这种模式能够降低整体运营成本，提高系统使用效率资源整合优势通过统一的技术平台和风险管理系统，实现跨市场的资源整合能够为客户提供一站式服务，简化操作流程，降低参与成本协调复杂性需要协调多个交易所的不同需求和规则，增加了管理复杂度在风险管理、系统开发、业务创新等方面需要平衡各方利益规模效应明显能够充分发挥规模经济效应，降低单位成本，提高投资回报率在技术研发、人员培训、市场推广等方面具有成本优势案例分析CME Clearing服务范围CME Clearing为CME、CBOT、NYMEX、COMEX四个场内市场提供清算服务，涵盖农产品、能源、金属、金融等多个领域同时还为OTC利率掉期和外汇衍生品提供清算服务风险管理框架建立了统一的风险管理框架，采用SPAN保证金系统进行风险计量通过跨产品、跨市场的风险对冲，实现了保证金的优化配置，提高了资金使用效率技术创新投资建设了先进的清算技术系统，支持实时风险监控和自动化处理通过技术创新不断提升处理能力和服务质量，为全球客户提供高效可靠的清算服务全球网络建立了覆盖全球主要金融中心的清算网络，为国际客户提供本地化服务通过与其他清算机构的合作，实现了跨境清算的便利化和标准化第七部分结算风险管理交易对手信用流动性风险市场风险风险市场流动性不足或由于市场价格波动交易对手无法履行资金流动性紧张导导致的损失风险合约义务的风险，致的风险需要建通过动态保证金调是结算业务面临的立流动性缓冲和应整和限仓管理进行核心风险需要建急融资机制控制立完善的信用评估体系和风险缓释机制操作风险由于系统故障、人员错误或流程缺陷导致的风险需要建立完善的内控制度和应急预案结算风险类型市场风险操作风险价格波动导致的损失系统和流程故障风险流动性风险法律风险•价值-at-风险计量•系统可靠性保障资金流动性不足的风险法律法规变化的影响•压力测试分析•业务连续性管理•日内流动性管理•集中度风险控制•人员操作规范•合约法律效力交易对手信用风险•应急资金安排•监管政策变化系统风险•流动性压力测试•跨境法律冲突最主要的结算风险类型整个市场的系统性风险•违约概率评估•传染效应防范•违约损失率计算•系统重要性评估•风险敞口监控•宏观审慎管理16。