企业并购过程中的财务风险管理和控制

企业并购过程中的财务风险管理和控制参考文献

[1]王倩《企业并购中的财务风险问题研究》,经营管理者，2016o

[2]邓尧雄《企业并购中的财务风险与防范对策研究》，会计师，2015o

[3]吴志勇《企业并购中的财务风险问题研究》，时代金融，2015o

[4]赵东娜《试论企业并购中的财务风险及其防范》,科技信息，2016o⑸吴茹月《企业跨国并购战略中的财务风险控制研究一基于中国移动并购巴基斯坦Paktel公司案例》，财经问题研究，2016o

[6]徐黎明《企业并购中的财务风险分析及防范》，会计师，2016

一、相关理论概述

（一）企业兼并和收购所谓并购是指企业与企业之间的并购重组合并的主要目的是获取被收购企业的市场，产品，产权和控制权合并和重组是两家或多家公司通过某些协议合并为一家全新的企业通常，一家拥有更多实力的公司会吸收一家或多家公司企业并购是市场经济体制下合理合法的企业扩张行为它不仅可以扩大业务运营，还可以增强企业的市场竞争力，从而在激烈的市场竞争中占有一席之地，也实现企业发展战略主要方法

（二）并购风险未能在兼并和收购过程中选择正确的目标将导致并购失败同时，市场外部环境的变化和企业内部环境的变化以及相应的并购法律法规等因素也将导致并购失败除了该领域的风险问题外，如果并购活动的任何部分存在缺陷，例如定价，融资和支付，合并后将出现财务问题，使合并变得更加困难总之，并购活动涉及商业，管理和财务的许多方面，并且有许多链接如果某个链接出现问题,可能会导致后期的财务风险因此，为了确保并购的好处，有必要针对并购活动的特点制定全面的风险应对计划，促进并购活动的顺利开展

二、企业并购中面临的财务风险及其成因解析

（一）并购前企业价值评估的风险及其成因

1.并购前的价值评估风险并购是公司发展的重要决策主要的并购流程是公司制定并购计划，找到合适的并购目标，筛选并确定并购目标，对所选目标公司进行合理评估，对并购公司进行首次访谈，如果协商失败，有必要重新找到并购目标如果协商成功，则可以执行并购交易如果并购交易代表并购成功，则如果并购交易失败，则需要重新筛选和确定并购目标因此，并购过程非常复杂和复杂确定目标公司的价值只是并购的开始目标公司评估的准确性是后期并购的基础和前提，也是决定并购成功与否的关键公司获得的信息质量是评估定价准确性的基础在实际的并购交易活动中，企业的许多内部信息不向公众开放并购公司和被收购公司很难获得对方的详细信息就信息掌握程度而言，双方都存在信息不对称国家,这也是并购公司比被收购公司的实际价值更高的主要原因有时价格甚至超过被收购公司的能力

2.风险评估风险的原因许多公司仍然将并购过程中被收购公司的财务报告作为价值评估的主要依据，但忽略了被收购公司财务报表中存在的问题和缺陷甚至一些并购公司也在财务报表中伪造，从而增加了并购过程中价值评估的风险另一方面，并购的早期阶段需要专业的中介结构来密切合作中国目前的中介结构包括投资银行，并购经纪人，咨询公司和会计师事务所虽然中国企业的数量和规模正在逐步增加,但毕竟中国的企业兼并和收购起步较晚，尚未达到全面市场化缺乏能够提供真实，准确和有效信息的专业中介机构将增加企业数量并购成本大大增加了并购的财务风险

（二）并购过程中融资与支付风险及其成因分析

1.并购过程中的融资和支付风险在进行并购活动时，企业需要预留足够的资金来完成并购交易这些资金的融资包括内部和外部渠道如果是内部融资，它将占用公司的财务资源，降低财务风险弹性带来操作风险外部融资主要是通过发行股票和债券，可能导致企业部分股权的流失，也可能使公司面临债务压力，这将给企业未来的经营带来一定的风险除融资风险外，支付风险也是并购过程中常见的财务风险问题在选择企业并购的支付方式时，有必要根据企业的实际情况优化设计常见的支付方式主要包括现金，股权，杠杆收购，混合支付等如果支付方式不适合企业的实际情况，可能会带来财务风险

2.融资原因和支付风险

（1）单一融资渠道和不合理的融资结构企业融资有很多渠道如果并购公司只选择单一的融资方式，如借钱获取大量资金，则不仅需要更多的时间成本，延迟并购的时机，还会增加企业还款的压力在未来的业务流程中，资本链可能因债务压力过大而中断，这会影响公司资金的日常运作因此，建议在融资过程中选择多种融资方式另一个因素是企业的融资结构为了确保并购的顺利进行，并购公司需要考虑融资结构是否科学,合理，有效在一般情况下，并购企业的融资结构主要由股权资本结构和债务资本结构组成不合理的融资结构不仅会造成融资风险，甚至可能导致企业并购失败股权资本结构通过扩大企业所有者权益来达到融资目的其主要特点是批准严格，成本高，融资时间长债务资本结构的构成主要包括短期债务和长期债务企业主要通过向银行发行债券和贷款来获得并购资金银行贷款的主要问题是审批难度大，限制因素较多，但融资成本相对较低，时间短，融资风险较小影响并购债务融资的主要因素是并购并购的不同动机同时，每个并购企业都有不同的资本结构，这使得长期资本投资和短期资本投资的比例不同2现金支付带来的流动性风险现金支付是指通过固定现金收购目标公司的股份对于企业而言，现金支付方式更加方便灵活，不受原有股权的影响，从而降低了公司的控制力如果并购过程中的其他公司也在收购目标公司，则另一方可以退出竞争，因为很难在短时间内获得足够的现金，目标公司可以在第一时间获得付款但是，现金支付也有许多缺点例如，在合并过程中，它可能无法在数量和时间上满足其资本要求，这可能导致合并失败3股权支付产生的股权稀释风险股权支付是指股票作为兼并和收购的支付方式，包括并购公司在股票市场发行新股或向原股东安排新股并转换股份以实现兼并和收购这种方法减少了并购公司在短时间内支付大量现金的压力，并且不会挤占公司的正常营运资金兼并和收购也可以占据公司股权的一部分，这对目标公司和并购公司都有好处越来越多的公司选择支付股权随着中国资本市场的不断完善，公司发行股票的数量和能力逐渐增加股权支付方式不仅可以满足企业并购的融资需求，而且不需要大量现金同时，通过股权支付，并购企业与目标企业分享对方的股份，成为利益共同体,这将极大地促进并购企业的发展同样的股权支付方法也有许多缺点例如，如果并购公司选择的股份比例不合理，将导致公司股本扩张，稀释每股收益和股东权益三并购后的整合风险及其原因

1.兼并和收购后的整合风险企业并购后，经营规模得到了极大的扩展但是，并购和并购之间存在很大差异例如，企业文化的差异，企业管理的差异等，将不可避免地导致整合过程中的各种摩擦如果这些问题不能及时解决，不仅会导致企业失去原有并购带来的利益，甚至会对原有企业造成一定的财务影响

2.兼并和收购后的整合风险的原因1金融机构整合不足金融组织的整合是并购整合的重要组成部分，直接影响并购后并购的价值和作用金融机构整合的不足主要体现在两个方面首先，当企业并购在早期完成时，并购企业需要根据实际情况调整相应的部门职位如果并购企业的目标地位不明确，将导致并购企业并购功能的冲突使得双方企业无法顺利整合，不利于企业的发展和运作其次，金融机构的责任和权利分工是否明确是确保财务部门履行职责的主要指标并购后，一些新的金融组织没有得到适当的建立，无法适应集中和分权的程度，导致职位和效率重叠低它不仅增加了企业并购的成本,而且降低了企业资源的利用效率而别有用心的人可能会利用组织管理的漏洞来损害企业的利益，进一步增加企业面临的财务风险

（2）金融体系建设不完善并购的目的很多，主要目的是增加商业和经济利益要实现这一目标，企业必须加强对财务管理的控制但是，在实际运作过程中，财务系统管理集成涉及的内容较多，包括会计，审计，成本管理，税收管理，股利分配等都需要由财务部门进行管理如果金融体系标准不能科学，合理，规范，统一，企业的经营活动就不能顺利进行，难以达到预期的效果

（3）双方企业文化的差异企业文化差异主要有两个原因首先，企业在兼并和收购后对文化整合的关注不够其次，两种文化之间存在固有的差异，不能在一夜之间整合两个或两个以上企业合并后，企业机制与管理模式存在诸多差异任何企业都必须通过文化或物质形式，建立科学合理的基础，才能在激烈的市场竞争中实现持续稳定的发展企业文化可以保证企业并购后的健康稳定发展

三、企业并购财务风险的防范

（一）并购前控制企业价值评估风险

1.充分掌握目标公司的基本信息为了确定科学合理的并购交易价格，避免因错误评估而产生的企业财务风险，收购公司应派专业人员到被收购企业，充分掌握基本信息，如企业建立时间，组织结构等，固定资产，债务情况等，为评估提供真实的数据依据您可以从以下几个方面入手首先，详细分析被收购公司提供的财务报表中的数据，包括资产负债表，损益表，现金流量表，固定资产等，因为财务报表可以获得了解企业当前的业务状况和资本结构是否合理，从而防止了财务欺诈现象;其次,为了避免合并后企业隐藏的实际财务状况，企业陷入财务陷阱，并购企业必须采用其他方式进行调查分析，例如聘请专业中介机构对目标公司进行调查和分析，包括收集材料，信息和相应信息的真实性;第三，并购公司还应委托律师对目标公司进行法律调查，通过律师对目标公司的历史，业务运营和产权进行评估评估内容不仅限于目标公司的会计资料需要从各个方面进行评估，并提交给相应的律师报告

2.科学选择企业价值评估方法从理论上讲，评估企业价值的方法有很多，如资产价值评估，现金流量评估，清算算法评估等不同的评估方法有不同的适用条件和范围，企业可以在选择过程中进行选择并购单一评估方法还可以与多种评估方法相结合，以减少价值评估过程中的偏差，进一步降低财务风险在实际的并购过程中，每种评估方法都没有严格的好坏并购企业应根据具体的企业财务信息和经营状况，结合企业的经营性质和发展战略，选择科学合理的价值评估方式中国的企业兼并和收购起步较晚，仍处于发展的初级阶段证券市场的制度和管理机制还不够成熟因此，在选择企业价值评估方法时，经常使用资产价值评估方法和现金流量法

（二）控制并购中的融资和支付风险

1.灵活选择并购融资方式融资是成功完成并购的关键因素之一选择科学，合理，灵活的融资方式，可以大大减轻企业面临的财务负担，从而降低并购成本企业应根据实际情况选择合理的融资方式，避免选择不恰当的融资方式来增加企业债务压力同时，根据目标公司的基本财务信息和股票价格变化，预算每个流程环节的预算在了解自己，相互了解的基础上，我们选择了基于融资规模的科学合理的融资方式，为以后的整合奠定了坚实的基础

2.确定合理的融资结构融资结构是影响融资风险的另一个重要因素基于明确的融资方式，并购企业根据合并，财务风险和成本管理的总资本选择合适的融资结构，并确定相对于自身的最佳资本结构体因此，经济利益和风险仍然处于合理和平衡的状态

3.确定最高现金支付承诺企业的并购需要大量的交易金额如果企业在并购初期没有明确的最高现金支付金额，则会增加企业的债务负担，然后债务利息将超过收入，从而影响企业的发展和运营企业在此基础上，如果并购公司选择大部分现金支付或全部现金支付，则需要考虑并购企业的最高现金支付额

4.确定适当的转换率选择转换率的方法有多种，例如确定每股税后利润的转换率，确定预期未来收益的转换率，使用市场价格确定转换率等，以及网络资产比率法两家公司在合并前一年使用的每股净资产与权益比率是转换率主要的缺点是没有考虑资产的盈利能力，两家公司之间缺乏信息是不具有可比性的净资产增加法调整净资产的实际内容，并使用调整后的每股净资产比率作为转换比率市场价格比法，每种股票价格法是一种根据合并各方的每股价格确定转换率的方法这种方法的应用是基于双方在健全，有效和充分竞争的市场中的合并

（三）并购后的整合风险控制

1.组织整合有两种方法可以整合组织一是根据企业的实际情况安排财务组织根据财务管理的具体要求，将业务流程和会计业务量纳入金融机构，建立科学合理的金融机构二是合理调整人力资源安排并购公司和并购公司都有自己独立的员工环境合并后，人事管理经常出现重叠因此，有必要整合劳动力成本，营造有效的氛围

2.建立健全的金融体系为了加强并购后的整合，有效实施企业的金融体系，我们应该不断完善企业的金融机构设置从宏观的角度来看，由于企业的性质和所处的行业本质上是不同的，因此在商业条件和发展规划方面会有一些差异因此，改善金融体系尤为重要

3.整合双方的企业文化马克思哈贝曾在其著作《合并整合》中明确提出，“公司文化主要定义了员・工的做事方式、工作信念以及认可行为，而组织团队中的成员一般无法解释公司文化内涵尽管如此，在接收到共同行为规范和共享信念后，组织内部成员会自动和不遵守规则的人区别开”在这一理念的领导下，在企业并购过程中，公司必须拥有经营理念，企业文化与管理整合结语总之，企业社会和经济发展的主要趋势之一本文在理论和实践的基础上，首先分析了并购的财务风险;其次，分析了并购面临的金融风险;最后，它提出了并购金融风险的预防，并希望有助于并购业务的发展总而言之，并购过程涉及许多环节，每个环节都有一定的风险为了最大限度地发挥并购的效益，有必要采取措施，例如在并购前加强企业价值，结合公司实际选择的融资和支付方式，整合双方的制度和企业文化促进兼并和收购执行订单并尽可能避免其中存在的财务风险。