《外汇与汇率概览》课件

外汇与汇率概览外汇与汇率是国际贸易与金融体系中的核心要素，在全球经济一体化的今天发挥着至关重要的作用全球外汇市场作为世界上最大的金融市场，日均交易量已超过万亿美元，远超其他任何金融市场的规模

6.6外汇汇率的变动不仅影响着各国的进出口贸易，更是决定国家经济稳定与发展的关键因素理解外汇与汇率的运作机制，对于企业的国际化经营、个人的投资理财以及国家的经济政策制定都具有重要意义课程目标掌握外汇与汇率的基本概念深入理解外汇的定义、分类以及汇率的表示方法和计算原理了解外汇市场的运作机制学习外汇市场的结构、参与者及其交易方式和规则理解汇率决定与变动的原理掌握购买力平价、利率平价等汇率决定理论及其实际应用探讨外汇风险与管理策略学习识别、测量和管理外汇风险的方法和工具第一部分外汇基础知识外汇的定义与分类国际金融体系中的外汇角色外汇业务的历史与发展外汇作为国际贸易的支付媒介，是指除外汇在国际金融体系中承担着价值尺度、从古代的商品交换到现代的电子化交易，本国货币以外的其他国家货币及以外币交换媒介、价值储藏等重要功能，是国外汇业务经历了漫长的发展过程布雷表示的支付手段从广义上讲，外汇包际经济往来不可或缺的工具，也是各国顿森林体系的建立与崩溃标志着现代外括外国货币、外币有价证券、外币支付外汇储备的重要组成部分汇市场的形成与发展凭证等外汇的概念广义定义狭义定义跨境交易的支付媒介广义的外汇是指除本国货币外的其他狭义的外汇专指以外币表示的支付手外汇作为国际贸易和跨境投资的主要国家货币，包括纸币、铸币以及以外段，如外币汇票、支票、本票等这支付手段，解决了不同货币体系下的币表示的各种有价证券这是从货币些支付工具能够在国际间进行债权债价值交换问题，是全球经济一体化的属性角度对外汇的界定务清算和资金转移重要基础设施外汇的分类按形态分类按币种分类现汇与现钞主要货币与次要货币现汇银行账户中的外汇存款主要货币美元、欧元、英镑等••现钞外国货币现金次要货币其他国家货币••按来源分类按功能分类贸易外汇与非贸易外汇结算外汇与储备外汇贸易外汇商品贸易产生结算外汇用于国际贸易结算••非贸易外汇服务贸易等产生储备外汇国家外汇储备••现汇与现钞现汇特点现汇是指个人在金融机构的外汇存款，以电子形式存在，可以直接用于国际结算和转账，具有较高的流动性和便利性现钞特点现钞是实物外汇现金，需要物理运输和保管，存在运输成本和安全风险，因此价格通常低于现汇价格价格差异现钞价格低于现汇价格的原因在于银行需要承担现钞的运输、保管等额外成本，以及流动性较差带来的风险主要国际货币美元欧元英镑USD EURGBP作为全球主导货币，美元在欧盟统一货币，是仅次于美历史悠久的国际货币，曾是国际贸易结算、外汇储备和元的第二大国际储备货币，国际货币体系的核心，至今大宗商品定价中占据主导地在国际货币体系中发挥着重仍是重要的储备货币和交易位，约占全球外汇交易量的要的平衡作用货币之一88%日元与人民币JPYCNY日元是亚洲主要货币，人民币则是新兴的国际货币，随着中国经济的发展，人民币国际化步伐不断加快外汇市场概述全球最大的金融市场外汇市场是世界上规模最大、流动性最高的金融市场，日均交易量超过万亿美元，远超股票、债券等其他金融市场

6.6小时不间断交易24外汇市场在工作日实现小时连续交易，主要交易中心包括伦敦、纽24约、东京、新加坡等，形成时区接力的交易模式多样化的市场参与者市场参与者包括中央银行、商业银行、投资银行、跨国企业、对冲基金、个人投资者等，各类主体的交易动机和策略各不相同高流动性与高波动性市场具有极高的流动性，能够快速执行大额交易，同时也表现出较高的价格波动性，为投资者提供了交易机会外汇市场的功能风险管理工具为汇率风险管理提供工具资本流动促进促进国际资本流动投资转换渠道为跨境投资提供转换渠道国际贸易支付为国际贸易提供支付手段外汇市场通过提供货币兑换服务，解决了国际经济往来中的支付问题同时，丰富的衍生品工具为企业和投资者提供了有效的风险管理手段，促进了全球资本的自由流动和优化配置外汇市场的结构电子交易平台现代化的电子交易系统银行与客户市场零售市场服务个人和企业银行间市场批发市场进行大额交易外汇市场采用分层结构，以银行间市场为核心的批发市场处理大部分交易量，银行与客户市场则为个人和企业提供服务场外交易是主要形式，近年来电子交易平台的兴起大大提高了交易效率和透明度OTC第二部分汇率基础知识汇率的定义与表示方法汇率作为两种货币之间的比价关系，是国际经济往来的重要价格信号掌握汇率的基本概念和表示方法是理解外汇市场的基础汇率报价与计算学习直接标价法和间接标价法，理解买入价、卖出价的含义，掌握套算汇率的计算方法，为实际应用打下基础主要影响因素分析深入分析影响汇率变动的各种因素，包括经济基本面、货币政策、政治因素、市场情绪等，建立系统的汇率分析框架汇率的概念比价关系价格信号汇率是两种不同货币间的折算比价，体汇率是国际经济往来的价格信号，指现了一种货币相对于另一种货币的价值导着跨境贸易和投资决策货币价格经济晴雨表汇率表示一国货币以另一国货币表示的汇率反映一国经济实力的晴雨表，体价格，是货币的相对价值体现现国家经济的相对竞争力汇率的标价方法直接标价法间接标价法用本币表示单位外币的价格，即单位外币折合多少本币这是我用外币表示单位本币的价格，即单位本币折合多少外币主要在国采用的标价方法，也是世界上大多数国家采用的方法英国、美国等少数国家使用例如美元人民币，表示美元可以兑换元人民币例如人民币美元，表示元人民币可以兑换1=

6.

3716.371=

0.

15710.157在直接标价法下，外币数额固定，本币数额变动美元在间接标价法下，本币数额固定，外币数额变动汇率的表示形式

251.8010货币对构成数字位数示例汇率基础货币与报价货币通常显示五位数字汇率GBP/USD外汇市场采用货币对的形式表示汇率，格式为基础货币报价货币例如表示英镑等于美元常见的主要/GBP/USD=

1.

801011.8010货币对包括（欧元兑美元）、（美元兑日元）、（英镑兑美元）等汇率通常以五位数字显示，包含小EUR/USD USD/JPY GBP/USD数点，便于精确计算和交易买入价与卖出价银行买入价银行向客户买入外汇的价格，是客户卖出外汇给银行的价格银行卖出价银行向客户卖出外汇的价格，是客户从银行买入外汇的价格买卖价差卖出价与买入价之间的差额，是银行的主要利润来源影响因素市场流动性、波动性、交易量等因素影响价差大小买入价与卖出价实例货币名称现汇买入现钞买入卖出价基准价英镑

1001329.

861298.

561333.

861331.86港币

100105.

97105.

33106.

28106.1美元

100826.

44821.

47828.

92827.68从上表可以看出，现钞买入价低于现汇买入价，这是因为银行处理现钞需要额外的运输和保管成本卖出价高于买入价，价差构成银行的交易利润基准价通常是买入价和卖出价的中间价，反映市场的公允价值基本汇率与套算汇率1基本汇率概念基本汇率是指本币与关键货币（通常是美元）之Basic Rate间的汇率，是各国汇率体系的基础2套算汇率定义套算汇率是指非直接交易货币间的汇率，需要通Cross Rate过第三种货币（通常是美元）间接计算得出3套算原理应用通过基础货币作为桥梁，计算两种非直接交易货币之间的汇率，避免不必要的货币转换成本和风险套算汇率计算计算公式实际案例银行应用÷已知，银行在日常外汇业务中广泛使用套算EUR/GBP=EUR/USD GBP/USD EUR/USD=

1.0500汇率，为客户提供各种货币对的兑换GBP/USD=

1.8010这是最常用的套算汇率计算公式，通服务，提高交易效率过美元作为中介货币计算欧元兑英镑计算÷EUR/GBP=

1.0500汇率

1.8010=

0.5830汇率的种类名义汇率名义汇率是未经通胀调整的市场汇率，直接反映外汇市场上的供求关系和价格水平实际汇率实际汇率考虑了通货膨胀因素，更准确地反映两国商品和服务的相对价格竞争力有效汇率有效汇率是一国货币对一篮子货币的加权平均汇率，反映该货币的整体强弱程度远期汇率远期汇率是约定在未来某一时点交割的汇率，用于规避汇率风险和投机套利第三部分汇率制度固定汇率制度浮动汇率制度其他汇率制度制度比较分析政府将汇率固定在某一汇率主要由外汇市场供包括爬行盯住制、货币各种汇率制度都有其优水平或允许在很小范围求关系决定，政府基本局制度、货币联盟等多缺点，选择需要考虑国内波动，通过外汇干预不进行干预或只进行有种中间性和特殊性汇率家经济发展阶段和具体维持汇率稳定限干预安排国情固定汇率制度制度特征历史案例固定汇率制度将汇率固定在某一水平或允许在很小范围内波动，布雷顿森林体系（年）是固定汇率制度的典型代1944-1973政府通过外汇市场干预来维持汇率稳定这种制度的核心是政府表，该体系以美元为中心，其他国家货币与美元保持固定汇率，承诺维持汇率的稳定性美元与黄金挂钩汇率稳定性高现代案例包括香港的联系汇率制，港币与美元保持的固定•

7.8:1汇率政府干预频繁•需要充足外汇储备•浮动汇率制度市场决定机制汇率由市场供求自由决定自动调节功能具有自动调节国际收支的功能灵活性特征分为自由浮动和管理浮动两种类型主要实施国家美国、欧盟、日本等发达经济体采用浮动汇率制度下，汇率主要由外汇市场的供求关系决定，能够及时反映经济基本面的变化这种制度为货币政策提供了更大的独立性，但也增加了汇率的不确定性其他汇率制度货币联盟多国共用同一货币，如欧元区货币替代采用他国货币作为法定货币货币局制度法定发行全额外汇准备金制爬行盯住制定期小幅调整的固定汇率这些中间性和特殊性汇率制度结合了固定和浮动汇率制度的特点，为不同经济发展阶段和特殊情况的国家提供了更多选择每种制度都有其适用的经济环境和政策目标汇率制度的选择因素经济开放程度经济发展阶段开放程度高的经济体发展阶段影响制度选择更适合浮动汇率制新兴经济体偏好稳定••能更好应对外部冲击发达经济体更灵活••政治经济稳定性外汇储备水平稳定性影响制度可信度储备充足程度决定维持能力稳定环境支持固定制固定制需要大量储备••不稳定时浮动制更安全浮动制储备要求较低••第四部分汇率决定理论购买力平价理论基于商品价格一致性原理，认为汇率应使相同商品在不同国家具有相同价格利率平价理论基于资本流动和套利机制，认为汇率变动与两国利率差异存在均衡关系国际收支平衡理论强调汇率作为调节国际收支失衡的自动稳定器作用现代综合决定模型整合各种因素，建立多元化的汇率决定框架购买力平价理论基本原理相同商品在不同国家应有相同的价格，这是购买力平价理论的核心假设理论认为汇率应该使各国商品价格趋于一致绝对购买力平价公式国内国外，其中为汇率，为价格水平这个公式表E=P/P EP明汇率等于两国价格水平的比值相对购买力平价汇率变动率等于两国通胀率的差异如果一国通胀率高于另一国，其货币应相应贬值以维持购买力平价理论局限性理论假设过于严格，现实中存在非贸易品、运输成本、市场不完全等因素，使得购买力平价难以完全成立利率平价理论理论基础覆盖利率平价利率平价理论基于资本自由流动和套利机制，认为资金会流向收考虑远期汇率的利率平价关系，远期升贴水应该等于两国利率差益更高的国家在均衡状态下，投资不同国家的收益率应该相等异这为远期汇率定价提供了理论基础在实际应用中，银行和企业经常利用这一关系进行套利交易和风基本公式国内利率国外利率预期汇率变动率险管理=+国际收支平衡理论收支失衡汇率调节国际收支出现逆差或顺差，需要通过汇汇率变动影响进出口价格，进而调节贸率调整来恢复平衡易收支马歇尔勒纳条件曲线效应-J进出口需求弹性之和大于时，贬值才短期内可能恶化，长期趋向改善的调节1能改善贸易收支过程综合汇率决定模型资产市场模型将汇率视为资产价格，强调金融资产的供求关系对汇率的决定作用模型认为汇率反映了投资者对不同货币资产的预期收益和风险评估货币模型强调货币供求关系在汇率决定中的作用模型认为货币供应量、货币需求以及货币政策是影响汇率的关键因素均衡汇率模型基于经济基本面因素确定长期均衡汇率水平模型考虑生产率、贸易条件、财政政策等结构性因素对汇率的长期影响行为汇率模型引入心理预期和市场情绪因素，解释汇率的短期波动和偏离基本面的现象模型强调投资者行为和市场心理对汇率的影响第五部分汇率变动的影响±415%主要影响领域典型汇率波动贸易、物价、增长、资本流动年度汇率变动幅度6-18传导时滞影响显现的月份周期汇率变动通过多个渠道对经济产生深远影响这些影响具有复杂性和时滞性，需要政策制定者和市场参与者深入理解其传导机制汇率变动不仅影响短期的贸易流量，更会对长期的经济结构和竞争力产生重要作用汇率变动对贸易的影响本币升值效应本币升值使进口商品价格下降，促进进口增加；同时使出口商品价格上升，导致出口竞争力下降，出口减少本币贬值效应本币贬值使进口商品价格上升，抑制进口；同时提高出口商品的价格竞争力，促进出口增加短期与长期差异短期内由于合同锁定和调整成本，贸易量变化有限；长期内企业会调整贸易结构，影响更为显著竞争力变化汇率变动改变国际贸易条件和比较优势，影响国家和企业在全球市场中的竞争地位汇率变动对物价的影响直接传导机制汇率变动直接影响进口商品的国内价格本币贬值导致进口商品价格上升，推高消费者价格指数，形成输入型通胀压力间接传导机制汇率变动影响国内生产成本，特别是依赖进口原材料和中间产品的行业成本变化最终传导至最终产品价格汇率传递效应汇率传递效应的程度取决于市场结构、竞争程度、Pass-through替代品可得性等因素不同国家和行业的传递效应差异很大汇率变动对经济增长的影响通过贸易渠道的影响汇率变动改变进出口竞争力，影响净出口对的贡献出口导向型经济体对汇率变动更为敏感，汇率贬值通常有利于经济增长GDP通过投资渠道的影响汇率稳定性影响投资者信心和跨境投资决策汇率大幅波动增加不确定性，可能抑制长期投资，影响资本形成和技术进步通过资产负债表渠道的影响企业和金融机构的外币资产负债匹配情况决定汇率变动的影响外币债务较多的主体在本币贬值时面临财务压力货币政策有效性与汇率关系汇率制度影响货币政策的独立性和有效性固定汇率制约束货币政策空间，浮动汇率制提供更大政策灵活性汇率变动对资本流动的影响投资组合配置直接投资决策汇率预期影响国际投资组合配置汇率水平影响跨国公司投资决策货币升值预期吸引资本流入本币贬值降低投资成本••贬值预期导致资本外流汇率稳定性影响长期规划••资本流动管理热钱流动政策工具调节跨境资本流动短期投机资本对汇率敏感资本管制措施套利交易追求汇差收益••托宾税等市场化工具加剧汇率波动风险••第六部分人民币汇率制度演变人民币国际化成为国际储备货币的进程汇率形成机制市场化改革的深化发展改革开放后制度变迁从双轨制到有管理的浮动计划经济时期固定汇率制度的历史阶段人民币汇率制度的演变反映了中国经济体制改革和对外开放的历史进程从计划经济时期的行政定价到市场经济条件下的市场化形成机制，人民币汇率制度不断完善，为经济发展提供了重要支撑人民币汇率制度变迁年固定汇率制度1949-1979计划经济时期，人民币汇率由政府行政确定，主要服务于对外贸易计划和国际收支平衡需要年双轨制1980-1993改革开放初期实行官方汇率和市场汇率并存的双轨制，逐步引入市场机制，为汇率并轨创造条件年有管理的浮动汇率制1994-2005实现汇率并轨，建立以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率保持基本稳定年至今市场化调控机制2005完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，增强汇率弹性人民币汇率形成机制中间价形成机制浮动区间管理人民币对美元汇率中间价由中国外汇交易中心根据前一日收盘价、人民币汇率在银行间外汇市场的交易价格在中间价基础上按一定一篮子货币汇率变化和供求关系等因素综合确定这一机制增强幅度浮动目前对美元汇率日内波动幅度为±，为市场提供2%了汇率形成的市场化程度和透明度了充分的价格发现空间前日收盘价央行通过调节浮动区间宽度来平衡汇率灵活性和稳定性的关系•一篮子货币变化•逆周期因子调节•人民币国际化进程国际合作与区域货币安排一带一路倡议推动区域货币合作加入货币篮子SDR年人民币成为第三大权重货币2016SDR离岸人民币市场发展香港、新加坡等离岸中心建设跨境贸易结算4人民币跨境使用规模持续扩大人民币国际化是一个渐进的历史过程，需要与中国经济实力提升、金融市场发展和制度建设相匹配通过跨境贸易结算、离岸市场建设、国际储备货币地位确立等步骤，人民币正逐步发挥国际货币功能第七部分外汇风险与管理风险识别风险测量管理策略准确识别和分类企业面运用、压力测试等制定符合企业实际情况VAR临的各类外汇风险，建方法量化外汇风险敞口，的外汇风险管理策略，立完善的风险监测体系为风险管理决策提供依平衡风险控制与成本效据益管理工具熟练运用远期、期权、掉期等各类外汇衍生工具进行风险对冲外汇风险的类型交易风险转换风险指企业在进行外币计价的交易时，由于汇率变动导致的未来现金流量波动风险这是最直又称折算风险，指跨国公司在编制合并财务报表时，由于汇率变动导致外币资产负债表项接和常见的外汇风险类型目价值变动的风险应收应付账款风险资产负债表暴露••未来合同履行风险净投资风险••现金流时间性风险会计报表影响••经济风险国家风险指汇率变动对企业未来经营现金流现值产生的长期影响，主要体现在竞争力和市场价值的指由于政治、经济等因素导致的汇兑限制、货币不可兑换等风险，通常与新兴市场投资相变化上关竞争地位变化政治事件影响••市场份额影响外汇管制风险••企业价值波动主权信用风险••外汇风险管理工具内部对冲工具包括资产负债匹配、提前或延后收付、价格调整、内部净额结算等这些工具成本较低但灵活性有限外部对冲工具包括远期合约、期货合约、期权合约、货币互换等衍生工具提供精确对冲但涉及交易成本自然对冲策略通过业务多元化、国际化生产布局、供应链优化等方式实现自然对冲，降低整体外汇风险敞口工具选择考虑选择风险管理工具需要综合考虑对冲成本、操作灵活性、风险覆盖程度和企业风险承受能力等因素。